证券投资基金投资类型与实证分析,证券投资论文.docx

《证券投资基金投资类型与实证分析,证券投资论文.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资基金投资类型与实证分析,证券投资论文.docx（8页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、证券投资基金投资类型与实证分析,证券投资论文正确理解投资风格与投资哲学、投资理念和投资策略的区别是系统理解证券投资基金投资风格的前提。投资哲学是影响、指导和规范投资决策的信念和原则，它既是抽象的也是实用的，它提供指导人们投资的一般方式方法。投资理念是指投资者对投资目的和投资方式方法的认知，即 为何投资 和 怎样投资 .投资策略是指投资者对包括从制定投资原则到投资运作中的详细操作方式和方式方法的综合管理。而投资风格之前已阐述，是投资者在资产组合管理的经过中所表现出的理念、操作、风险意识等外部表现的总称。不同的投资哲学决定了不同的投资理念，进而构成不同的投资策略，进而造就不同的投资风格，投资风格反

2、映投资策略，投资策略反映投资理念，投资理念反映投资哲学。四者的内在逻辑关系为：投资哲学 投资理念 投资策略 投资风格。 证券投资基金的投资风格从本质上来讲是基金管理者作为投资主体的外在表现行为，因而不仅遭到包括基金公司性质、规模、公司治理等因素的影响，而且还遭到包括基金经理年龄、性别、学历、收入、家庭和阅历等多种主体特质的影响，进而构成不同的投资习惯、不同的投资方式和不同的投资目的，而这些共同构成了不同的投资风格。 2证券投资基金投资风格的类型 2.1按投资对象分类 证券投资基金按投资对象的不同进行分类，主要有股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金等四种类型。华而不实股票基金风险最高，混合

3、基金次之，债券基金风险较小，货币市场基金风险最低。因而，证券投资基金投资风格根据投资对象也分为偏股票投资风格、偏混合投资风格、偏债券投资风格和偏货币市场投资风格。 按投资对象分类是基金投资风格的基础分类，基金的投资对象的区别是显而易见的。 2.2按投资主体特征分类 证券投资基金投资风格按投资主体特征分为积极型投资风格和消极型投资风格。积极型投资风格指力图通过积极的投资策略、方式和方式方法使基金收益超过市场平均收益的投资风格。秉持积极型投资风格的基金管理者以为市场是非强势有效市场，所以能够通过专业知识、投资经历体验和信息渠道获得大多投资者难以获知的信息资源，进而使自个更有能力通过积极的投资策略让

4、自个基金的收益超过市场平均收益。消极型投资风格的基金管理者则以为市场是强势有效市场，包括历史信息、公开信息和内幕信息在内的所有信息都能够在市场中获得，并且能够完全具体表现出在当下的股票价格中，任何试图利用信息判定股票价格而获利的可能性都是不存在的，只要完全按市场指数进行投资才能够获得平均收益，因而他们完全根据市场数据来组合资产。 按投资主体特征对基金投资风格进行判定也是特别明显的，所以这也是基金投资风格的基础分类。 2.3按对市盈率P/E侧重点不同分类 不同的基金管理者在同一市场中根据市盈率不同的侧面来作出不同的投资决策，按对市盈率P/E侧重点的不同能够将基金投资风格分为成长型基金投资风格、价

5、值型基金投资风格和平衡型基金投资风格。 2.3.1成长型基金投资风格 成长型基金投资风格的基金管理者主要关注市盈率中的收益E,他们以为在市盈率固定的前提下，上市公司的成长率能够带动收益率，收益率上涨必然带动股票价格上涨，进而对此股票的投资即可获利。成长型基金指投资于处在快速上升阶段公司股票的基金，这些公司属于朝阳行业或新兴行业，有良好的行业前景，但由于其处于快速上升期，对资金的需求较为旺盛，所以很少进行股利分配和派息。所以，其股票大多具有很高的市盈率，投资这些股票的基金具有风险大收益高的特点。 2.3.2价值型基金投资风格 价值型基金投资风格的基金管理者主要关注市盈率的价格P,他们寻找股票市场

6、中市盈率被低估的公司，该公司会由于市场恢复到正常水平而使其市盈率P/E恢复到合理值，基金公司由此获利。价值型基金指投资于处在成熟阶段公司股票的基金，这些公司属于传统行业，发展速度慢，但公司盈利稳定，经常进行股利分配和派息。所以，其股票价格较低且波动不大，大多具有较低的市盈率，投资这些股票的基金抗跌性强。 2.3.3平衡型基金投资风格 平衡型基金投资风格的基金管理者对于市盈率的收益E和价格P都会有所关注，平衡型基金既投资于快速上升阶段的公司又投资于成熟阶段公司，或者所投资的公司兼具快速上升阶段和成熟阶段的双重属性。因而，平衡型基金兼具成长型基金和价值型基金的优点和缺点。 总体而言，成长型基金投资

7、风格的基金管理者关注的是上市企业的盈利情况，价值型基金投资风格的基金管理者关注的是股票价格的变动，平衡型基金投资风格的基金管理者则是兼顾之。 2.4按所投资股票规模分类 证券投资基金投资风格按所投资股票规模分为大盘型基金投资风格、中盘型基金投资风格和小盘型基金投资风格。按其投资股票规模划分是以基金所投资股票的上市公司的流通股份数量作为根据的，大盘股的总股本在十亿股以上，中盘股的总股本在2亿股至10亿股之间，小盘股的总股本在2亿股下面。 大盘型基金投资风格的基金管理者注重大盘股上市公司稳定的经营状况，投资大盘股能够以较低的风险获得较为稳定的长期收益；小盘型基金投资风格的基金管理者注重通过投资高流

8、动性的小盘股获得较高的收益率；中盘型基金投资风格的基金管理者则注重通过投资中盘股来兼取大、小盘股票的优点并平衡大、小盘股票的缺点。 2.5按分析手段分类 证券投资基金投资风格按分析手段分为技术分析型投资风格和基本面分析型投资风格，技术分析型投资风格和基本面分析型投资风格的划分是从基金对所投资股票选择方式的角度划分的。技术分析型基金根据股市历史信息结合股票交易市场的股票价格和成交量，通过对价格与价值间偏离程度的度量和调整来选择股票进行投资组合的构建，基本面分析型基金则根据宏观经济环境、行业近况结合上市公司经营状况等公开信息，通过对股票供求平衡状态偏离程度的度量和调整来选择股票进行投资组合的构建。

9、 2.6按分析步骤分类 证券投资基金投资风格按进行基本面分析时的步骤及侧重点的不同可划分为头下型投资风格和底上型投资风格。头下型投资风格是先根据宏观经济状况选择行业，再从所选择的行业中挑选具有投资价值的股票；底上型投资风格是先根据基本面情况选择具有投资价值的股票，再考虑公司所在行业的近况。 3证券投资基金投资风格实证分析 为了更好地解释证券投资基金投资风格的分类，我们选择一只基金A,对其进行计算、分析和研究，以便梳理以上证券投资基金投资风格研究的内容。 某开放型基金A在2021年3月份其基金份额为1.23亿份，单位净值为1.6020元，主要以 上证综合指数 和 深证成份股指数 为基础进行投资跟

10、踪，投资主要对象为传统制造业板块、农业板块和地产板块，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的A股股票包括中小板、创业板及其它经中国证监会核准上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其它金融工具。 3.1按投资对象分类 基金A股票资产占基金资产净值的比例为82%,债券资产占基金资产净值的比例为11%,货币市场工具类资产占基金资产净值的比例为5%,其它资产占基金资产净值的比例为2%.股票资产不低于80%的基金为股票资金，债券资产不低于80%的基金为债券资金，可知基金A具有明显的股票投资倾向，非股票类投资标的总额占比仅为18%且

11、配置较为分散，所以基金A为偏股票投资风格。 3.2按投资主体特征分类 基金A以 上证综合指数 和 深证成份股指数 为基础进行投资跟踪，通过查阅其投资记录可知此基金在2020年2月至2021年2月间的投资标的更换仅为三次，可知此基金基本上是根据股票指数来选择和配置资产的，所以基金A为消极型投资风格。 3.3按对市盈率P/E侧重点不同分类 通过查阅基金A所选择的投资标的，能够看到其投资的这些公司市盈率大多在20%下面，传统行业类公司占比为85%,并经常进行股利分配和派息。可知，基金A的投资更注重股票的价格P,倾向于选择市盈率较低的股票，所以其为价值型基金投资风格。 3.4按所投资股票规模分类 查阅基金A的投资报告，可见其重仓的前五大上市公司为航天机电600151、格力地产600185、智慧农业000816、北新建材000786和鞍钢股份000898，这五家的股本总额分别为6800万、6800万、5500万、4500万和3.00亿。固然排名第五的鞍钢股份000898的股本总额超过了2亿股，但是前四家上市公司的股本总额都未超1亿股，可见其主要投资股票标的的股本总额基本在1亿股下面，所以基金A为小盘型基金投资风格。