WN电力财务风险评价,mba财务管理论文.docx

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1、WN电力财务风险评价,mba财务管理论文本篇论文目录导航：【第1部分】【第2部分】【第3部分】【第4部分】【第5部分】 WN电力财务风险评价【第6部分】 第四章WN电力财务风险评价 一、WN电力大概情况 WN公司属于电力行业,为火力发电类上市公司,经营范围包括:电力、节能及相关项目投资经营,与电力建设相关的原材料开发、介入房地产经营,高新技术和出口创汇项目的开发、投资和经营;矿产品、农副产品、化工原料及产品(不含危险品)销售。WN电力在深圳证券交易所所属行业电力、煤气及水的生产和供给业挂牌上市,标准行业市值排名29位,营业收入排名23位。 WN电力作为火电类上市公司,近年火电行业整体经营业绩不

2、容乐观,呈现出 高收入,低利润,亏损严重 的特点,主要是由于煤炭价格高位上行,财务费用上升,劳动力成本上升等原因。 2018年全国电力供需总体偏紧,发电量大幅度减少,财务费用不断上涨,煤炭成本不断攀升,电力企业电力业务板块亏损严重。WN电力2018年亏损9082万元,毛利率低至0.42%,并且财务费用增长83.72%,企业资产负债率到达66.75%。 2020年是公司 十二五 发展承上启下的关键之年,电力行业机遇与压力并存,公司认真履行职责,完善公司治理体系,催促管理层努力夯实安全生产基础,不断加快项目开发建设,持续提升精细化管理水平,公司建设和经营获得显著成果。WN电力2020年获利3.76

3、亿元,毛利率增长至10.2%,但资产负债率仍然高位运行,达67.03%,财务费用增长115.72%,主要是由于2020年本公司的子公司两台60万等级机组在3月、6月完工相关的借款费用停止资本化,以及某子公司规模扩张致使本期借款规模增加。 二、财务风险评价指标体系的选择 (一)评价指标的选择原则 企业财务风险的评价是指,在了解企业财务状况及经营成果的基础上,选择适宜的财务风险指标,对企业的财务风险进行评价和分析,通过实际值与设定的财务风险标准值比照,来判定企业能否存在潜在的财务风险。通过评价结果,结合企业的实际现在状况,对财务风险的管理提出一些合理化建议,防备和控制财务风险,降低财务风险对企业的

4、造成的损失。 在财务风险评价中,财务风险评价指标是财务风险评价的基础,对评价结果的准确性有重要的影响,因而,在选择财务风险评价指标时,应当遵循下面几个原则: 1、预见性原则 预见性原则即通过选取的财务指标,能够反映企业的财务状况、经营成果等,能够预见企业能否存在潜在的财务危机。对于选取的指标,能够预测出企业财务状况及经营成果的变动趋势,指标取值的变化范围,在一定范围内,企业的生产经营稳定,超出预见范围,则可能存在潜在的财务风险。 2、灵敏性原则 灵敏性是指选择的财务评价指标,能够敏捷的对企业的财务风险进行反映。 在灵敏性原则基础上,改变财务风险评价系统的变量或控制参数,对企业的资源进行分配调控

5、,就能够控制企业财务状况的异常变动,使变动保持在合理的区间范围之内。 3、相关性原则 相关性是指选取的各个财务风险评价指标之间,要具有一定的关联性,能够通过互相之间的关系,综合的反映企业的财务风险状况。既要包含静态指标,也要包含动态指标;同时还要注意指标要能够反映企业的盈利能力、偿债能力、营运能力及成长能力等各方面的状况。 4、稳定性原则 稳定性是指财务风险评价指标本身应该具有稳定性,不会由于本身的变动而导致指标值大幅度变化,而误以为是由于存在潜在的企业财务风险导致的。因而,指标只要在较长经营周期内保持稳定,才能对风险进行预警。 (二)财务风险评价指标 企业财务风险分析指标要保证产生财务风险的

6、经营领域都纳入考察范围,因而本文从四个方面分析,即盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力。盈利能力能够考察经营环节存在的问题,偿债能力考察企业的持续经营能力和风险,营运能力考察企业在经营差距及原因,发展能力考察企业的发展趋势,判定其经营决策和财务决策能否存在风险。这四个方面即包括静态指标又包括动态指标,能够全面反映企业的财务状况和经营成果,判定企业能否存在财务危机。 鉴于本文选择这四个方面为研究对象,本文在选择四个方面的详细财务指标时,以1999年财政部、国家经济贸易委员会、人事部、国家发展计划委员会等机构联合印发的(国有资本金绩效评价指标体系55为根据,该绩效评价指标体系包含四个方面的主要内

7、容,即财务效益状况、资产运营状况、偿债能力状况和发展能力状况,对这四项基本内容用32个指标来表现,既包括财务指标,也包括非财务指标,具体组成如表4-1所示: 以表4-1所述的指标体系为根据,本文在构建财务风险评价指标体系时,从盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力四个角度,在选取财务风险指标时既要全面又要互相补充,同时也要避免重复。这样就需要在每个预警模块中选取最有代表性的几个指标,构成财务风险评价指标体系。综合考虑财务风险评价指标体系的选择原则、电力行业特点以及电力企业财务风险评价的要求,本文中选取了 12个财务指标,分别对盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面进行反映,对WN电力企

8、业的财务风险进行评价,如表4-2所示: 盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力,也是企业资金或资本的增长能力,通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。对于经营者来讲,通过对盈利能力的分析,能够发现经营管理环节出现的问题。衡量盈利能力主要指标有:营业毛利率、营业净利润率、营业成本利润率、营业成本费用利润率、净资产收益率、净资产收益率每股收益、股票获利率、总资产报酬率。 本文选择的为营业净利润率、净资产收益率和总资产收益率。 偿债能力是指企业支付现金的能力、归还本身所欠债务的能力,包括短期偿债能力和长期偿债能力,也是反响企业财务状况和营运能力的标志。通过对偿债能力的分析,能够考察

9、企业持续经营的能力和风险,有助于对企业将来收益进行预测。衡量偿债能力的指标主要包括:流动比率、速动比率、营运资金、现金比率、资产负债比率、负债权益比率、已获利息倍数和债务与有形净值比率等,本文选择的为速动比率、资产负债率和已获利息倍数。 营运能力是指企业的经营运行的管理能力,反映企业对经济资源的管理能力、资产运作效率额高低、各项资产获得利润的能力,反映企业经营管理、资金利用的能力。对营运能力进行评价,有助于正确引导企业经营行为,帮助企业寻找经营差距及产生的根本原因,促进企业加强各项资产的管理和提高经济效益,并为国家宏观经济政策的制度及投资者、相关利益人的决策提供根据。衡量企业营运能力的指标主要

10、包括:流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。本文选择的为流动资产周转率、应收账款周转率和总资产周转率。 发展能力是指企业扩大规模、加强实力的能力,反映企业将来的发展,通过将各项财务指标与历史财务数据相比拟,判定企业的发展趋势,预测企业的发展状况。分析发展能力,有利于经营者发现影响企业将来发展的关键因素,以采取正确的经营策略和财务策略。衡量发展能力的指标主要包括:营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率、总资产增长率、股东权益增长率、股利增长率等。本文选择的为营业收入增长率、净利润增长率和资产增长率。 专家评价指标,即非财务指标,在本文中,没有选择,由于

11、这些指标没有确定的数量关系,其得分值需要通过专家打分确定,存在很多主观因素的影响,可能会导致最后评价结果不准确。通过搜集多位专家意见能够降低主观因素的影响,但是,由于本文研究时间、研究资源的限制,没有能实现,这也是本文有待改良的地方。 (三)财务风险评价指标规范化 根据(国民经济行业分类,电力行业属于D门类(电力、燃气及水的生产和供给业)下属的44大类(电力、热力的生产和供给业),电力行业包括发电和电网两个子行业,发电又能够分为火电、水电、核电和其他能源发电,而WN电力属于火电发电类上市公司,所以,本文中评价指标的规范化以(企业绩效评价标准值中火电发电业全行业的数值为计算根据,将个指标值进行标

12、准化,得出的分值越高,讲明该指标表现越优异,得分值越低,讲明该指标可能引发财务风险。 对单项指标进行标准化打分时,采用成效系数法,为百分制。在本文中,根据各指标的性质,能够将12个财务风险评级指标分为三类,即稳定型变量和区间型变量、极大型变量。 稳定型变量是存在某一个最适宜的点,当指标变量处于该点,讲明企业财务状况最好,比方流动比率、速动比率等。区间型变量是指当变量的数值处于某一适宜的区间时,表示清楚企业的财务状况最好,比方资产负债率、现金流动负债比率等。极大型变量是指变量的数值越大,表示清楚企业的财务状况越好的变量,比方营业利润率、净资产收益率、应收账款周转率、总资产增长率等。 根据三种不同

13、类型指标的特点,利用成效系数法,对个指标值进行标准化,计算公式如公式4-1、4-2和4-3所示: 稳定型变量的满意值为2018、2018、2020年(企业绩效评价标准值中火电发电业全行业的良好值的平均值,而不允许值上限和不允许值下限分别为2018年至2020年三年间各指标的最小和最大值。该指标类型的取值范围如表4-3所示: 区间型变量的满意值下限,是由2018、2018、2020年(企业绩效评价标准值中火电发电企业全行业平均值的再平均得到的;满意值上限,是由三年全行业优秀值的平均值得到的,而不允许值上限和不允许值下限分别为2018年至2020年这三年间的最小和最大值。该指标类型的取值范围表4-

14、4所示: 极大型变量的满意值为2018、2018、2020年(企业绩效评价标准值中火电发电业全行业的良好值的平均值;不允许值为2018年至2020年三年间各指标的最小值。该指标类型的取值范围如表4-5所示: 三、财务风险评价模型构建 本文选择以层次分析法基本原理为根据构建财务风险评价模型,主要基于下面几点考虑:首先,层次分析法是定性分析与定量分析的结合,克制了定量分析单纯以高深度数学运算的缺点,也克制了定性分析的片面性的缺点,将财务专家、财务实践经历体验的财务工作者对案例的定性分析结果,进行定量分析,使其系统化、数量化,计算出各指标之间的数学数量关系,评价的有效分析工具,为企业的财务风险管理提

15、供决策根据;其次,该方式方法修正了单纯的比率分析、比拟分析的局限性缺点,层次分析法将研究对象进行系统分解、总体分析,为经济决策提供更周密的财务分析结果,使其对财务风险进行更实际的评价,有利于其做出更正确的财务风险管理策赂。 (一)建立层次构造模型 根据层次分析法的基本要求,把财务风险评价模型分成三个层次,即目的层、评价准则层、详细指标层。目的层是企业的综合财务风险状况,准则层分别为企业的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力,指标层为12项详细的财务风险评价指标。层次构造如此图4-1所示: (二)运用层次分析法确定指标评价指标权重 1、构建判定矩阵 首先构造两两比拟的判定矩阵,对不同指标进行比

16、拟,给出数量标度,在本文中,以Sattyl-9标度法为根据,釆用该标度法,比拟不同元素之间的重要性,给予每个指标的数量标度,用比重来表示各子层指标的影响程度。1-9级标度法中,各标度的含义如表4-6所示: 2、计算指标权重值 本文运用特尔斐(Delphi)测定法来确定各项指标的权重,计算指标权重、进行一致性验证的公式为公式44至4-9。在构建财务风险评价模型中,权重确实定最为重要,正确确实定权重之间的关系,将直接影响整个评价体系的正确性。 本文通过专家打分的方式,征求专家意见,对指标的重要性进行评分,得出各指标的重要程度。根据标度构建准则层及子准则层的判定矩阵,如表4-8至表4-12所示。 3

17、)进行一致性检验 在一致性检验时,一般用CI指标,华而不实RI表示平均随机一致性指标,根据一致性检验对照表,事先给定,如表4-7所示: 假如CR 0.1,则可以为两两比照的判定矩阵的估计基本一致,评价结果能够接受。 次性指标CI的计算公式如下: 平均随机一致性指标CR的计算公式如下: RI 同阶平均随机一致性指标,本文的判定矩阵的构建,是釆用专家打分的方式方法,将专家打分的结果进行汇总,最后汇总结果见附录二,调查企业指标要素与企业财务风险的关联的表格所示。根据判定矩阵,根据公式44至4-9,计算各个指标的权重,并进行一致性检验。准则层、指标层的计算权重计算经过,如下表4-8至4-12所示: 通

18、过上述计算表格可知,指标层、准则层的CR都小于0.1,即上述判定矩阵的一致性都是能够接受的。根据以上结果能够计算各指标综合向量权重,如Ci=0.3797x0.4434 =0.1684,同理可求其他指标的权重,详细见表4-13: 由此上图分析可知,各指标对财务风险的影响程度由高到底排序分别为C6、C9、C4、Cn.C5 C,、Cio, C3、C7、C12、C2、C8,即对电力发电企业财务风险影响最大的因素分别为:已获利息倍数、总资产周转率、速动比率和营业收入增长率。 (三)构建基于层次分析法的财务风险评价模型 建立对财务风险综合评价的模型。由上述计算结果能够得到企业财务状况综合评价的基本模型:

19、根据公式(4-10)计算出的评价综合得分,对应评语集,就能够判定企业财务风险状况,本文对于财务风险评语集的划分情况如表4-14所示: 根据上表所示,假如计算的财务风险评价综合值大于或等于90,则该企业的财务风险为 低风险 假如评价综合值大于等于80且小于90,则该企业的财务风险为 较低风险 假如综合评价值大于等于70且小于80,则该企业的财务风险为 中等风险 假如综合评价值大于等于60且小于70,则该企业的财务风险为 较高风险 假如综合评价值小于60,则该企业的财务风险为 高风险 。 四、WN电力公司财务风险评价结果分析 本文选择的数据为WN电力2018-2020年三年的年度财务报表数据,根据

20、各指标的计算公式计算各个财务指标详细数值,实际值取三年的平均值,标准打分值根据三种变量指标值规范化公式(4-1)、(4-2)、(4-3)计算所得,如下表4-15所示: 根据财务风险综合评价模型公式,求得WN电力财务综合评价得分为82.13。 根据财务风险评语集划分表4-14,可知,WN电力的财务风险状况为 较低风险 。 从表4-15来看各项指标的得分情况,资产负债率、应收账款周转率、流动资产周转率、及营业收入增长率这四项指标为100分,同标准状况相比WN电力在这四方面的表现良好。而WN电力公司的营业利润率指标得分只要67.77,并且,最为异常的为营业利润增长率,其评价得分为负分,两者的主要原因

21、都是营业利润偏低,毛利率偏低。 2018年,营业收入增加13.79%,但营业利润减少31.96%,主要是2018年煤炭价格开场大幅上涨,导致公司发电成本上升,2018年毛利率由3.53%下降为0.57%, 2018年公司实现营业收入同比增长36.10%,但利润总额亏损1.32亿,同比下降591.51%,原因能够概括为下面几点:首先,由于火电企业受燃料价格继续上涨,毛利率进一步下降,毛利率由0.57%下降为0.42%,经营形式非常严峻;其次,2018年财务费用增加1.13亿,同比增加83.72%,主要是由于100万等级发电机组投入运营,相关借款利息费用化所致;并且,2018年计提了对某子公司的长

22、期股权投资减值,以及某子公司在建项目核准文件失效计提了减值,使资产减值损失增加。 由此可见,煤价高位上涨,电价调整严重滞后,对火电企业全行业经营影响非常严峻。经过2018年的大额亏损,公司积极调整经营战略,十分是强化电煤管理,加大燃料成本控制,优化资源配资,加强与重点煤炭企业合作,改善火电企业的经营环境,是2020年的毛利率由0.42%增长到2.53%。这些指标的打分较低,但其权重值也比拟低,所以,综合对财务风险的影响略微偏低。 固然有几个指标严重不正常,对WN电力的的财务风险评价结果仍为 较低风险 ,主要是由于相对权重较高的指标其标准化得分也比拟高。比方,公司的偿债能力的已获利息倍数和速动比率,讲明企业资金比拟充足,不存在偿债压力;营运能力的总资产周转率得分较高,讲明企业经营管理、利用资金的能力比拟强。 这些权重较高的指标,得分比拟高,也降低企业的财务风险。