A股家电板块资产组合投资优化方案研究,证券投资论文.docx

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1、A股家电板块资产组合投资优化方案研究,证券投资论文Analysis on the A-share Virtual Portfolios Selected within Guangdong Electric Appliances Abstract:Nvestment logic that takes in consideration on retures and risks should be followed by investors.Investors should try to earn more under certain level of risk.This paper, guaide

2、d by Portfolio Theory, apply-ing Excel as calculator, selects assets from A-share market to build virtual portfilos, and evaluates and fig-ures out a best choice.All it takes a shot at is expected to show logical models for investment. Keyword:a-share; electric appliances; portfolios; 在投资实践中， 高收益对应高

3、风险， 低收益对应低风险， 这种投资逻辑我们从来就有， 并不缺乏。但何者为高， 何者为低， 要进行量化， 然而要对风险进行量化， 却并不容易。 1952年美国经济学家， 诺贝尔经济学奖得主哈里 马科维茨 HARRY MARKOWITZ 提出资产组合理论 PORTFOLIO THEORY , 是当代金融理论的重大进步。在马科维茨资产组合理论指导下， 投资人在选择较好的投资收益的同时， 注意配比适宜的风险度， 使得资产组合选择最大程度接近有效边界， 实现一定意义上的优化。十分是哈里 马科维茨提出了风险度计算的办法， 使风险度量化的问题有了突破。 本文选择A股市场广东家电板块流通市值超过100亿元的

4、四家企业-美的集团 000333 、格力电器 000651 、TCL集团 000100 和海信科龙 000921 作为资产篮子， 进行虚拟组合投资， 并应用资产组合理论计算其风险度和收益， 通过比拟分析找寻资产组合投资优化方案。 在选取的资产之中， 美的集团和格力电器是白色家电龙头， 在A股市场中格外引人瞩目；TCL集团和海信科龙也堪称家电细分市场龙头， 都具有较好的投资价值。一般而言， 在资产配置上投资人选择差异性较大的资产对管理风险比拟有利， 能够分散乃至化解风险， 差异性较小的资产对风险管理显然较为脆弱。所以在资产配置中， 常见的做法是在股票、债券和银行产品上进行配置。本文只为提供一种投

5、资思路， 仅为讲明问题方便， 所以并不在资产差异性上做深层考量。 一、资产收益率 每股收益 与方差 标准差 本文利用东方财富网的相关资料， 选取样本10年每股收益 除美的集团， 仅获6年数据 1-4, 以它们的平均每股收益为期望每股收益， 并利用EXCEL工具中函数STDEVP进行计算， 其结果如下： 计算结果表示清楚在选取的股票篮子中， 假如进行单个资产投资， 每一个风险度获得的收益率排比次序为美的集团、格力电器、TCL集团和海信科龙。仅仅从收益与风险度两个维度比拟分析， 单项投资以美的集团为最佳， 次佳为格力电器， TCL集团和海信科龙分列第三、第四。 二、篮子资产相关系数分析 在上述的资

6、产中， 虚拟不同的投资比例进行组合投资， 能够计算获得它们不同的收益与风险度。由于选择的资产其投资收益存在板块效应和地区效应， 即同属家电板块和广东板块， 十分是随着国家进一步推进粤港澳大湾区建设， 它们还都在大湾区范围之内， 样本可能有不同程度的相关性， 因而通过先行计算其相关系数进而考察它们的相关性显着程度。 1 在选择的样本中进行两两组合， 组合的可能性有C 2, 4 个， 即C 2, 4 =4!/2! 4-2 !=6 设美的集团、格力电器、TCL集团和海信科龙分别为第1, 2, 3, 4种资产， 则它们两两组合的可能性和相关系数如下表： 2 计算它们的相关系数。使用EXCEL工具利用函

7、数CORREL计算相关系数， 以每年每股收益为变量进行计算 由于美的集团2008-2018年每股收益数字无法获得， 用其平均收益替代 得下表： 计算结果表示清楚美的集团与格力电器、TCL和海信科龙收益相关性并不显着， 而其余三种资产， 即格力电器、TCL和海信科龙相关性较为显着， 其每股收益受板块收益的影响较为明显。 三、虚拟资产组合收益与风险度 假如投资人选择上述四种资产进行组合， 建立一个包含上述四种资产的组合进行投资， 组合以为每种资产的权重不同其组合的可能性千差万别， 不同的资产组合投资获得的每股收益及其风险度也各不一样。现虚拟进行如下资产配比， 根据计算结果进行考察， 从中选择较好的

8、一种资产组合。 1 一种组合资产它的期望每股收益与权重有关， 即：一种组合的收益= 每种资产平均收益 权重 用P portfolio 代表资产组合， 将表1和表4有关数字代入计算： 将其结果填入表4, 若不考虑风险度， 仅就每股收益进行比拟， 第二种组合P2收益较高， 其值为2.353元/股， 最低为第五种组合P5, 其值为0.809元/股。 2 计算协方差。由于一种组合， 组合篮子中资产收益互相影响， 不是独立变量， 因而计算此类资产组合的风险度应考虑它们之间此类关系， 美的集团、格力电器、TCL集团和海信科龙正是如此。在上述相关系数的计算中， 也能发现组合篮子中资产的相关性还是存在的。为了

9、给下面的风险度计算创造条件， 仍然利用EXCEL计算协方差， 得下面协方差矩阵。 3 利用表1方差和表5协方差， 并根据表4虚拟组合， 使用以下公式 来自黄达， 张杰编着的金融学第四版精编版第149页5 进行计算其不同组合的风险度： 将上述计算结果填入表4, 从表中数据看， 每一个风险度对应的每股收益各不一样， 假如选择组合2, 即以50%, 30%, 10%和10%将投资人的投资进行布置， 投资美的集团、格力电器、TCL集团和海信科龙的股票， 此资产组合收益和风险最佳， 一个风险度对应的每股收益为5.3980元。 根据组合2进行组合， 期望收益为每股2.353元， 风险度为0.4359.假如

10、每股收益其概率分布服从正态分布， 那么每股收益2.353 0.4359区间内变化 每股收益在1.9171-2.7889元之间 的可能性为68%;每股收益2.353 2 0.4359区间内变化 每股收益在1.4812-3.2248元之间 的可能性为95%. 四、总结 在投资决策经过中， 投资人选择承当一定的风险， 获得最大的收益， 或者在获得一定的收益条件下， 力求风险最小， 这是投资的基本逻辑。在哈里 马科维茨提出资产组合理论之前， 人们对风险的评估仅停留在定性分析水平之上， 当哈里 马科维茨提出使用标准差表示风险度以后， 计算风险度就有了思路和办法。 本文使用EXCEL工具， 选取东方财富网

11、数据， 通过系列计算评估单个资产投资价值和资产组合 美的集团、格力电器、TCL集团和海信科龙 投资价值， 尝试进行优化选择， 结果是单项资产投资， 以投资美的集团为佳；组合投资， 以第二种组合即分别以50, 30, 10, 10的比例对美的集团、格力电器、TCL集团和海信科龙股票进行投资为佳。 当然， 每股收益高值的股票不完全就能断定它是有价值的股票， 有价值的股票也不一定就有较好的价格， 投资人能够在一只股票价格不断攀升的经过中通过高抛低吸获得收益， 从这个角度分析， 本文讨论的组合不一定知足这类操作的要求。假如假设投资人比拟长期地持有一只股票或一只组合， 又假设上市公司能够不断派发红利，

12、其收益主要具体表现出在每股收益之上， 上文的投资思路和逻辑方为有用之法。 值得注意的是， 上述选择的最佳局限于四种资产范围内， 假如扩大选择范围， 可能将会出现不同答案:；由于缺乏美的集团的一些数据， 在计算方差、标准差、协方差和相关系数时可以能出现偏差， 进而影响评估的可靠性。在资产配置的经过中， 主要是平均地配置四种资产， 给予美的集团和格力电器较大权重， 或给予TCL集团和海信科龙较大权重三种配置思路；实际上配置的可能性更为诸多， 所以本文最优选择也是在设想的配置局限约束下和方案不够充足的情况下的一种选择。 以下为参考文献 1东方财富网。美的集团 000333 财务分析-pc_hsf10资料DB/OL. 2东方财富网。格力电器 000651 财务分析-pc_hsf10资料DB/OL. 3东方财富网。TCL集团 000100 财务分析-pc_hsf10资料DB/OL. 4东方财富网。海信科龙 000921 财务分析-pc_hsf10资料DB/OL. 5黄达， 张杰。金融学 第四版， 精编版 M.北京：中国人民大学出版社， 2021.5.