第六章-项目投资--财务管理教学ppt课件.ppt

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1、项目项目 上年数上年数 本年数本年数一、主营业务收入一、主营业务收入减：主营业成本减：主营业成本主营业务税金及附主营业务税金及附二、主营业务利润二、主营业务利润加：其他业务利润加：其他业务利润减：营业费用减：营业费用管理费用管理费用财务费用财务费用三、营业利润三、营业利润加：投资收益加：投资收益营业外收入营业外收入减：营业外支出减：营业外支出四、四、利润总额利润总额减：所得税（税率为减：所得税（税率为40%40%）18000 18000 10700 10700 1080 1080 6220 6220 600 600 1620 1620 800 800 200 200 4200 4200 300

2、 300 100 100 600 600 4000 4000 1600 1600 20000 20000 12200 12200 1200 1200 6600 6600 1000 1000 1900 1900 1000 1000 300 300 4400 4400 300 300 150 150 650 650 4200 4200 1680 1680 五、净利润五、净利润 2400 2400 2520 2520XXXX公司公司20XX20XX年损益表年损益表第六章第六章项目投资项目投资第一节第一节项目投资概述项目投资概述一、项目投资的含义与特点一、项目投资的含义与特点含义含义:项目投资是一种以

3、特定项目为对象，直接与新建项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目或更新改造项目有关的长期投资行为。特点特点:与其他形式的投资相比，项目投资具有投资金额与其他形式的投资相比，项目投资具有投资金额大、影响时间长、变现能力差和投资风险大的特点。大、影响时间长、变现能力差和投资风险大的特点。工业企业投资项目主要包括新建项目（含单纯固定资工业企业投资项目主要包括新建项目（含单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目）和更新改造项目两种类产投资项目和完整工业投资项目）和更新改造项目两种类型。型。投资的分类（注意各类投资的特点）投资的分类（注意各类投资的特点）P74

4、 分类标准分类标准分类分类特点特点按照投资按照投资行为的介行为的介入程度不入程度不同同直接投直接投资资可以直接将投资者与投资对可以直接将投资者与投资对象联系在一起。象联系在一起。间接投间接投资资证券投资证券投资按照投入按照投入的的领域不同领域不同生产性生产性投资投资也称生产资料投资，最终成也称生产资料投资，最终成果为各种生产性资产。果为各种生产性资产。非生产非生产性投资性投资最终成果为非生产性资产，最终成果为非生产性资产，不能形成生产能力，但能形不能形成生产能力，但能形成社会消费或服务能力。最成社会消费或服务能力。最终成果为各种非生产性资产终成果为各种非生产性资产按照投资按照投资的的方向不同方

5、向不同对内投对内投资资项目投资项目投资对外投对外投资资从企业来看，对外投资不能从企业来看，对外投资不能使企业取得可供本企业使用使企业取得可供本企业使用的实物资产的实物资产按照投资按照投资的的内容不同内容不同固定资产投资、无形资产投资、其他固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等多种形式信托投资、保险投资等多种形式二、项目投资的程序二、项目投资的程序项目投资的程序主要包括：项目提出、项目评价、项目项目投资的程序主要包括：项目提出、项目评价、项目决策、项目

6、执行及其再评价等步骤。决策、项目执行及其再评价等步骤。三、项目计算期的构成和资金构成内容三、项目计算期的构成和资金构成内容（一）项目计算期的构成（一）项目计算期的构成 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和生产经营期。个过程的全部时间，包括建设期和生产经营期。（二）原始总投资和投资总额（二）原始总投资和投资总额原始总投资等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、原始总投资等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设

7、投资和流动资金投资两项内容。动资金投资两项内容。投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。始总投资与建设期资本化利息之和。建设投资建设投资=固定资产投资固定资产投资+无形资产投资无形资产投资+开办费投资开办费投资原始投资原始投资=建设投资建设投资+流动资金投资流动资金投资总投资总投资=原始投资原始投资+资本化利息资本化利息注注:建设投资不包含资本化利息建设投资不包含资本化利息.固定资产原值固定资产原值=固定资产投资固定资产投资+资本化利息资本化利息第二节第二节项目投资现金流量分析项目投资现金流量分析一、项

8、目投资及其相关基本概念一、项目投资及其相关基本概念（一）项目投资的含义与特点（一）项目投资的含义与特点 项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。或更新改造项目有关的长期投资行为。（二）项目计算期构成：（二）项目计算期构成：项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。程的全部时间。项目计算期项目计算期=建设期建设期+运营期运营期运营期运营期=试产期达产期试产期达产期（三）原始投资与项目总投资的关系（三）原始投资与项目总投资的关系 1.1.

9、原始投资：（原始投资：（P76P76）是指为使项目完全达到设计生产能力、）是指为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。开展正常经营而投入的全部现实资金。2.2.项目总投资：（项目总投资：（P76P76）是反映项目投资总体规模的价值指标，等于原始投资与是反映项目投资总体规模的价值指标，等于原始投资与建设期资本化利息之和。建设期资本化利息之和。项目总投资项目总投资=原始投资原始投资+建设期资本化利息建设期资本化利息 例例:P77 A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资产投资200万元，在建设期末投入无形资

10、产万元，在建设期末投入无形资产25万元。建设期为万元。建设期为1年，建设期资本化利息为年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。流万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为动资金投资合计为20万元。万元。根据上述资料计算：固定资产原值、建设投资、原始投资、根据上述资料计算：固定资产原值、建设投资、原始投资、项目总投资？项目总投资？固定资产原值固定资产原值=200+10=210=200+10=210（万元）（万元）建设投资建设投资=200+25=225=200+25=225（万元）（万元）原始投资原始投资=225+20=245=225+20=245（万元）（万元）项目总投资项目总

11、投资=245+10=255=245+10=255（万元）（万元）二、项目现金流量的分析二、项目现金流量的分析 （一）现金流量的内容（一）现金流量的内容 1.1.现金流量的含义现金流量的含义现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称，它是计应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称，它是计算项目投资决策评价指标的主要依据和重要信息之一。算项目投资决策评价指标的主要依据和重要信息之一。说明说明:（1 1）财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，不是）财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，不是针对特

12、定会计期间。针对特定会计期间。（2 2）内容既包括流入量也包括流出量，是一个统称。）内容既包括流入量也包括流出量，是一个统称。（3 3）现金流量是广义的，不仅包括货币资金，而且包括）现金流量是广义的，不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的变现价值。非货币资源的变现价值。2.2.单纯固定资产投资项目的现金流量单纯固定资产投资项目的现金流量单纯固定资产投资项目是指只涉及到固定资产投资而不涉单纯固定资产投资项目是指只涉及到固定资产投资而不涉及其他长期投资和流动资金投资的项目。及其他长期投资和流动资金投资的项目。(1)(1)其现金流入量包括：该项投资新增的营业收入和回收固其现金流入量包括：该项投资新增

13、的营业收入和回收固定资产余值等内容。定资产余值等内容。(2)(2)现金流出量包括：固定资产投资、新增经营成本和增加现金流出量包括：固定资产投资、新增经营成本和增加的各项税款等内容。的各项税款等内容。3.3.完整工业投资项目的现金流量完整工业投资项目的现金流量完整工业投资项目简称新建项目，它是以新增工业生产完整工业投资项目简称新建项目，它是以新增工业生产能力为主的投资项目。能力为主的投资项目。(1)(1)现金流入量：营业收入、回收固定资产余值、回收流动现金流入量：营业收入、回收固定资产余值、回收流动资金和其他现金流入量。资金和其他现金流入量。回收流动资金和回收固定资产余值统称为回收额，假定新回收

14、流动资金和回收固定资产余值统称为回收额，假定新建项目的回收额都发生在终结点。建项目的回收额都发生在终结点。(2)(2)现金流出量：建设投资、流动资金投资、经营成本、各现金流出量：建设投资、流动资金投资、经营成本、各项税款和其他现金流出。项税款和其他现金流出。4.4.固定资产更新改造投资项目的现金流量固定资产更新改造投资项目的现金流量固定资产更新改造投资项目可分为以恢复固定资产生产效固定资产更新改造投资项目可分为以恢复固定资产生产效率为目的的更新项目和以改善企业经营条件为目的的改造项率为目的的更新项目和以改善企业经营条件为目的的改造项目两种类型。目两种类型。(1).(1).现金流入量：因使用新固

15、定资产而增加的营业收入、现金流入量：因使用新固定资产而增加的营业收入、处置旧固定资产的变现净收入和新旧固定资产回收固定资产处置旧固定资产的变现净收入和新旧固定资产回收固定资产余值的差额等。余值的差额等。(2).(2).现金流出量：购置新固定资产的投资、因使用新固定现金流出量：购置新固定资产的投资、因使用新固定资产而增加的经营成本、因使用新固定资产而增加的流动资资产而增加的经营成本、因使用新固定资产而增加的流动资金投资和增加的各项税款等内容。金投资和增加的各项税款等内容。其中，因提前报废旧固定资产所发生的清理净损失而发生其中，因提前报废旧固定资产所发生的清理净损失而发生的抵减当期所得税额用负值表

16、示。的抵减当期所得税额用负值表示。（二）确定现金流量应注意的问题和相关假设（二）确定现金流量应注意的问题和相关假设 1.1.应注意的问题应注意的问题P78P78必须考虑现金流量的增量必须考虑现金流量的增量尽量利用现有会计利润数据尽量利用现有会计利润数据不能考虑沉没成本因素不能考虑沉没成本因素充分关注机会成本充分关注机会成本要考虑项目对企业其他部门的影响要考虑项目对企业其他部门的影响2.2.假设前提假设前提（1 1）投资项目类型的假设）投资项目类型的假设假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。资项目和更

17、新改造投资项目三种类型。（2 2）财务可行性分析假设）财务可行性分析假设（3 3）项目投资假设）项目投资假设即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待。不具即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待。不具体区分自有资金和借入资金。体区分自有资金和借入资金。（4 4）经营期与折旧年限一致假设）经营期与折旧年限一致假设（5 5）时点指标假设）时点指标假设为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。设按照年初或

18、年末的时点指标处理。其中建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。其中建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。流动资金投资则在年初发生；经营期内各年的收入、成本、流动资金投资则在年初发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。（6 6）确定性因素假设。假设与项目现金流量有关的价）确定性因素假设。假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、所得税税率等因素均为已知常数。格、产销量、成本水平、所

19、得税税率等因素均为已知常数。（7 7）产销平衡假设：假定运营期同一年的产量等于该）产销平衡假设：假定运营期同一年的产量等于该年的销售量，假定按成本项目计算的当年成本费用等于按要年的销售量，假定按成本项目计算的当年成本费用等于按要素计算的成本费用。素计算的成本费用。（三）完整工业投资项目的现金流量估算（三）完整工业投资项目的现金流量估算 1.1.现金流入量的内容现金流入量的内容（1 1）营业收入）营业收入=预计单价预计单价预计销量预计销量（2 2）补贴收入：与经营期收益有关的政府补贴（退税、）补贴收入：与经营期收益有关的政府补贴（退税、定额补贴、财政补贴）定额补贴、财政补贴）（3 3）回收额：（

20、新建项目均发生在终结点）回收额：（新建项目均发生在终结点）2.2.现金流出量的内容现金流出量的内容（1 1）建设投资）建设投资包括固定资产投资、无形资产投资以及其他资产投资，包括固定资产投资、无形资产投资以及其他资产投资，是建设期的主要的流出量。是建设期的主要的流出量。固定资产投资主要应当根据项目规模和投资计划所确定固定资产投资主要应当根据项目规模和投资计划所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他的各项建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他费用来估算。费用来估算。注意：建设投资中不包括资本化利息。注意：建设投资中不包括资本化利息。（2 2）流动资金投资）流动资金投资P

21、79-80P79-80：计算公式：计算公式：某年流动资金投资额（垫支数）某年流动资金投资额（垫支数）=本年流动资金需用本年流动资金需用数数-截止上年的流动资金投资额截止上年的流动资金投资额或或=本年流动资金需用数本年流动资金需用数-上年流动资金需用数上年流动资金需用数本年流动资金需用数本年流动资金需用数=本年流动资产需用数本年流动资产需用数-本年流动本年流动负债可用数负债可用数上式中的流动资产只考虑存货、现实货币资金、应收上式中的流动资产只考虑存货、现实货币资金、应收账款和预付账款等项内容；流动负债只考虑应付账款和预账款和预付账款等项内容；流动负债只考虑应付账款和预收账款。收账款。A企业完整工

22、业投资项目投产第一年预计流动资产需用额为企业完整工业投资项目投产第一年预计流动资产需用额为30万万元，流动负债可用额为元，流动负债可用额为15万元，假定该项投资发生在建设期末：投万元，假定该项投资发生在建设期末：投产第二年预计流动资产需用额为产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债可用额为万元，流动负债可用额为20万元，万元，假定该项投资发生在投产后第一年末。假定该项投资发生在投产后第一年末。要求：根据上述资料结算下列指标：要求：根据上述资料结算下列指标：每次发生的流动资金投资额；每次发生的流动资金投资额；终结点回收的流动资金。终结点回收的流动资金。投产第一年的流动资金需用额投产第一年的

23、流动资金需用额=30-15=15（万元）（万元）第一次流动资金投资额第一次流动资金投资额=15-0=15（万元）（万元）投产第二年的流动资金需用额投产第二年的流动资金需用额=40-20=20（万元）（万元）第二次流动资金投资额第二次流动资金投资额=20-15=5（万元）（万元）终结点回收流动资金终结点回收流动资金=流动资金投资合计流动资金投资合计=15+5=20（万元）（万元）（3 3）经营成本（付现的营运成本）：是指运营期内为满足）经营成本（付现的营运成本）：是指运营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。经营成本经营成本=不包括

24、财务费用的总成本费用不包括财务费用的总成本费用-非付现折旧、非付现折旧、摊销摊销=该年外购原材料、燃料和动力费该年工资及福利费该年外购原材料、燃料和动力费该年工资及福利费该年修理费该年其他费用该年修理费该年其他费用其他费用是指从制造费用、管理费用和营业费用中扣除其他费用是指从制造费用、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊销费、材料费、修理费、工资及福利费以后的了折旧费、摊销费、材料费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分。剩余部分。A A企业完整工业投资项目投产后第企业完整工业投资项目投产后第1 15 5年每年预计外购原材年每年预计外购原材料、燃料和动力费为料、燃料和动力费为6060万元，工资及

25、福利费为万元，工资及福利费为3030万元，其他万元，其他费用为费用为1010万元，每年折旧费为万元，每年折旧费为2020万元，无形资产摊销费为万元，无形资产摊销费为5 5万元；第万元；第6 61010年每年不包括财务费用的总成本费用为年每年不包括财务费用的总成本费用为160160万万元，其中，每年预计外购原材料、燃料和动力费为元，其中，每年预计外购原材料、燃料和动力费为9090万元，万元，每年折旧费为每年折旧费为2020万元，无形资产摊销费为万元，无形资产摊销费为0 0万元。万元。经营成本（付现的营运成本）经营成本（付现的营运成本）不含财务费用总成本（付现的营运成本和折旧、摊销）不含财务费用总

26、成本（付现的营运成本和折旧、摊销）要求根据上述资料估算下列指标：要求根据上述资料估算下列指标：投产后各年的经营成本；投产后各年的经营成本；投产后第投产后第1 15 5年每年不包括财务费用的总成本费用。年每年不包括财务费用的总成本费用。解答：解答：投产后第投产后第1 15 5年每年的经营成本年每年的经营成本=60+30+10=100=60+30+10=100（万元）（万元）投产后第投产后第6 61010年每年的经营成本年每年的经营成本=160-20-0=140=160-20-0=140（万元）（万元）投产后第投产后第1 15 5年每年不包括财务费用的总成本费用年每年不包括财务费用的总成本费用=1

27、00+20+5=125=100+20+5=125（万元）（万元）（4 4）营业税金及附加：营业税、消费税、土地增值税、资源）营业税金及附加：营业税、消费税、土地增值税、资源税、城市建设维护税和教育费附加。税、城市建设维护税和教育费附加。P81P81例例4 46 6仍按例仍按例4-54-5资料，资料，A A企业投资项目投产后第企业投资项目投产后第1 15 5年每年预年每年预计营业收入为计营业收入为200200万元，第万元，第6 61010年每年预计营业收入为年每年预计营业收入为300300万元，适用的增值税税率为万元，适用的增值税税率为17%17%，城建税税率为，城建税税率为7%7%，教育费，教

28、育费附加率为附加率为3%3%。该企业不缴纳营业税和消费税。该企业不缴纳营业税和消费税。要求根据上述资料估算下列指标：要求根据上述资料估算下列指标：投产后各年的应交增值税；投产后各年的应交增值税；投产后各年的营业税金及附加。投产后各年的营业税金及附加。解答：解答：投产后第投产后第1 15 5年每年的应交增值税年每年的应交增值税=（每年营业收入（每年营业收入-每每年外购原材料燃料和动力费）年外购原材料燃料和动力费）增值税税率增值税税率=（200-200-6060）17%=23.817%=23.8（万元）（万元）投产后第投产后第6 61010年每年的应交增值税年每年的应交增值税=（300-300-9

29、090）17%=35.717%=35.7（万元）（万元）投产后第投产后第1 15 5年每年的营业税金及附加年每年的营业税金及附加=23.8=23.8（7%+3%7%+3%）=2.38=2.38（万元）（万元）投产后第投产后第6 61010年每年的营业税金及附加年每年的营业税金及附加=35.710%=3.57=35.710%=3.57（万元）（万元）（5 5）维持运营投资：为维持正常运营而需要在运营期投入）维持运营投资：为维持正常运营而需要在运营期投入的固定资产投资，应根据特定行业（油田、矿山）的实际的固定资产投资，应根据特定行业（油田、矿山）的实际需要估算。需要估算。（6 6）调整所得税）调整

30、所得税=息税前利润息税前利润所得税税率所得税税率P81P81例例4 47 7：仍按例仍按例4-54-5和和4-64-6资料，资料，A A企业适用的所得税税率为企业适用的所得税税率为33%33%。要求根据上述资料估算下列指标：要求根据上述资料估算下列指标：投产后各年的息税前利润；投产后各年的息税前利润；投产后各年的调整所得税。投产后各年的调整所得税。解答：解答：息税前利润息税前利润=营业收入营业收入-不含财务费用的总成本不含财务费用的总成本-营业税金营业税金及附加及附加投产后第投产后第1 15 5年每年的息税前利润年每年的息税前利润 =200-125-2.38=72.62 =200-125-2.

31、38=72.62（万元）（万元）投产后第投产后第6 61010年每年的息税前利润年每年的息税前利润 =300-160-3.57=136.43 =300-160-3.57=136.43（万元）（万元）投产后第投产后第1 15 5年每年的调整所得税年每年的调整所得税 =72.6233%=23.96 =72.6233%=23.96（万元）（万元）投产后第投产后第6 61010年每年的调整所得税年每年的调整所得税 =136.4333%=45.02 =136.4333%=45.02（万元）（万元）（四）净现金流量的确定（四）净现金流量的确定 1.1.净现金流量的含义：净现金流量的含义：P82P82净现金

32、流量（又称现金净流量），是指在项目计算期内净现金流量（又称现金净流量），是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。列指标。净现金流量净现金流量=该年现金流入量该年现金流入量-该年现金流出量该年现金流出量 2.2.净现金流量形式净现金流量形式P82P82（1 1）所得税前净现金流量：）所得税前净现金流量：（2 2）所得税后净现金流量）所得税后净现金流量:3.3.现金流量表现金流量表包括项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表和包括项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表和投资各方现金流量表等不同形式。投资各方

33、现金流量表等不同形式。（1 1）项目投资现金流量表：要详细列示所得税前净现金流）项目投资现金流量表：要详细列示所得税前净现金流量、所得税后净现金流量；并根据所得税前后的净现金流量、所得税后净现金流量；并根据所得税前后的净现金流量分别计算两套内部收益率、净现值和投资回收期指标。量分别计算两套内部收益率、净现值和投资回收期指标。（2 2）项目资本金现金流量表：与项目投资现金流量表相）项目资本金现金流量表：与项目投资现金流量表相比现金流入项目没有变化，但现金流出项目不同，其具体比现金流入项目没有变化，但现金流出项目不同，其具体内容包括：项目资本金投资、借款本金偿还、借款利息支内容包括：项目资本金投资

34、、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、营业税金及附加、所得税和维持运营投资付、经营成本、营业税金及附加、所得税和维持运营投资等；此外该表只计算所得税后净现金流量，并据此计算资等；此外该表只计算所得税后净现金流量，并据此计算资本金内部收益率指标。本金内部收益率指标。（3 3）投资各方财务现金流量表是分别从各个投资者的角）投资各方财务现金流量表是分别从各个投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算的基础，用以计算投度出发，以投资者的出资额作为计算的基础，用以计算投资各方收益率。资各方收益率。三、项目投资净现金流量的简化计算方法三、项目投资净现金流量的简化计算方法 （一）单纯固定资产投资项目净现金

35、流量的简化公式（一）单纯固定资产投资项目净现金流量的简化公式1.1.所得税前的所得税前的NCFNCFP84P84页例页例4-94-9：已知企业拟购建一项固定资产，需在建设起点一：已知企业拟购建一项固定资产，需在建设起点一次投入全部资金次投入全部资金10001000万元，按直线法折旧，使用寿命万元，按直线法折旧，使用寿命1010年，期年，期末有末有100100万元净残值。建设期为一年，发生建设期资本化利息万元净残值。建设期为一年，发生建设期资本化利息100100万元。预计投产后每年可增加息税前利润万元。预计投产后每年可增加息税前利润100100万元。万元。要求：用简化方法计算该项目的所得税前净现

36、金流量。要求：用简化方法计算该项目的所得税前净现金流量。解析：该项目的寿命解析：该项目的寿命1010年，建设期为年，建设期为1 1年年项目计算期项目计算期n=1+10=11n=1+10=11（年）（年）固定资产原值固定资产原值=1000+100=1100=1000+100=1100（万元）（万元）（1 1）建设期的现金流量）建设期的现金流量=-=-原始投资额原始投资额NCF0=-1000NCF0=-1000（万元）（万元）NCF1=0NCF1=0（2 2）经营期内某年净现金流量）经营期内某年净现金流量=息税前利润息税前利润+折旧折旧折旧折旧=（原值（原值-残值）残值）/使用年限使用年限=（11

37、00-1001100-100）/10/10=100=100NCF2NCF210=100+100=20010=100+100=200（万元）（万元）NCF11=100+100+100=300NCF11=100+100+100=300（万元）（万元）2.2.所得税后的所得税后的NCF NCF P84P84页例页例4-104-10：某固定资产项目需要一次投入价款：某固定资产项目需要一次投入价款10001000万元，万元，建设期为建设期为1 1年，建设期资本化利息为年，建设期资本化利息为100100万元。该固定资产可万元。该固定资产可使用使用1010年，按直线法折旧，期满有净残值年，按直线法折旧，期满

38、有净残值100100万元。投入使用万元。投入使用后，可使运营期第后，可使运营期第1 11010年每年产品销售收入（不含增值税）年每年产品销售收入（不含增值税）增加增加780780万元，每年的经营成本增加万元，每年的经营成本增加400400万元，营业税金及附万元，营业税金及附加增加加增加7 7万元。该企业适用的所得税税率为万元。该企业适用的所得税税率为33%33%，不享受减免，不享受减免税待遇。税待遇。要求：分别按简化公式计算和按编制现金流量表两种方要求：分别按简化公式计算和按编制现金流量表两种方法计算该项目所得税前后的净现金流量（结果保留两位小数）法计算该项目所得税前后的净现金流量（结果保留两

39、位小数）。解答：计算以下相关指标：解答：计算以下相关指标：（1 1）项目计算期）项目计算期=1+10=11=1+10=11（年）（年）（2 2）固定资产原值）固定资产原值=1000+100=1100=1000+100=1100（万元）（万元）（3 3）年折旧）年折旧=（1100-1001100-100）/10=100/10=100（万元）（万元）（4 4）经营期第）经营期第1 11010年每年增加的不含财务费用总成本费用年每年增加的不含财务费用总成本费用=400=400100=500100=500（万元）（万元）（5 5）经营期第）经营期第1 11010年每年增加的息税前利润年每年增加的息税前

40、利润=780-500=780-5007=2737=273（万元）（万元）（6 6）经营期第）经营期第1 11010年每年增加的调整所得税年每年增加的调整所得税=27333%=90.09=27333%=90.09（万元）（万元）按简化公式计算的建设期净现金流量为：按简化公式计算的建设期净现金流量为：NCF0=-1000NCF0=-1000（万元）（万元）NCF1=0NCF1=0（万元）（万元）按简化公式计算的运营期所得税前净现金流量为：按简化公式计算的运营期所得税前净现金流量为：NCF2NCF210=273+100=37310=273+100=373（万元）（万元）NCF11=273+100+1

41、00=473NCF11=273+100+100=473（万元）（万元）按简化公式计算的运营期所得税后净现金流量为：按简化公式计算的运营期所得税后净现金流量为：NCF2NCF210=27310=273（1 133%33%）+100=282.91+100=282.91（万元）（万元）NCF11=273NCF11=273（1 133%33%）+100+100=382.91+100+100=382.91（万元）（万元）或：或：NCF2NCF210=37310=37390.09=282.9190.09=282.91（万元）（万元）NCF11=473NCF11=47390.09=382.9190.09=3

42、82.91（万元）（万元）（二）完整工业投资项目（二）完整工业投资项目 1.1.完整投资项目的税前净现金流量完整投资项目的税前净现金流量2.2.完整投资项目的税后净现金流量完整投资项目的税后净现金流量 所谓运营期自由现金流量，是指投资者可以作为偿还借款利息、所谓运营期自由现金流量，是指投资者可以作为偿还借款利息、本金、分配利润、对外投资等财务活动资金来源的净现金流量。本金、分配利润、对外投资等财务活动资金来源的净现金流量。教材教材P87P87例例4-114-11：完整工业投资项目的净现金流量计算：完整工业投资项目的净现金流量计算某工业项目需要原始投资某工业项目需要原始投资12501250万元，

43、其中固定资产投资万元，其中固定资产投资10001000万元，开办费投资万元，开办费投资5050万元，流动资金投资万元，流动资金投资200200万元。建万元。建设期为设期为1 1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第动资金于完工时，即第1 1年末投入。该项目寿命期年末投入。该项目寿命期1010年，固年，固定资产按直线法折旧，期满有定资产按直线法折旧，期满有100100万元净残值；开办费于投万元净残值；开办费于投产当年一次

44、摊销完毕；流动资金于终点一次回收。投产后每产当年一次摊销完毕；流动资金于终点一次回收。投产后每年获得息税前利润分别为年获得息税前利润分别为120120万元、万元、220220万元、万元、270270万元、万元、320320万元、万元、260260万元、万元、300300万元、万元、350350万元、万元、400400万元、万元、450450万元和万元和500500万元。万元。要求：按简化方法计算项目各年所得税前净现金流量和要求：按简化方法计算项目各年所得税前净现金流量和所得税后净现金流量。所得税后净现金流量。解析：该项目的运营期为解析：该项目的运营期为1010年，建设期为年，建设期为1 1年年

45、项目计算期项目计算期n=1+10=11n=1+10=11（年）（年）固定资产原值固定资产原值=1000+100=1100=1000+100=1100（万元）（万元）固定资产年折旧固定资产年折旧=（1100-1001100-100）/10=100/10=100（万元）（万元）终结点回收额终结点回收额=100+200=300=100+200=300（万元）（万元）NCF0=-NCF0=-（1000+501000+50）=-1050=-1050（万元）（万元）NCF1=-200 NCF1=-200（万元）（万元）运营期净现金流量：运营期净现金流量：NCF2=120+100+50=270NCF2=12

46、0+100+50=270（万元）（万元）NCF3=220+100=320NCF3=220+100=320（万元）（万元）NCF4=270+100=370NCF4=270+100=370（万元）（万元）NCF5=320+100=420NCF5=320+100=420（万元）（万元）NCF6=260+100=360NCF6=260+100=360（万元）（万元）NCF7=300+100=400NCF7=300+100=400（万元）（万元）NCF8=350+100=450NCF8=350+100=450（万元）（万元）NCF9=400+100=500NCF9=400+100=500（万元）（万元）

47、NCF10=450+100=550NCF10=450+100=550（万元）（万元）终结点净现金流量：终结点净现金流量：NCF11=500+100+300=900NCF11=500+100+300=900（万元）（万元）（三）更新改造投资项目净现金流量的简化公式（三）更新改造投资项目净现金流量的简化公式1.1.确定差量净现金流量需要注意的问题确定差量净现金流量需要注意的问题（1 1）旧设备的初始投资应以其变现价值确定）旧设备的初始投资应以其变现价值确定（2 2）计算期应以其尚可使用年限为标准）计算期应以其尚可使用年限为标准（3 3）旧设备的变现损失具有抵税作用，变现收益需要）旧设备的变现损失具

48、有抵税作用，变现收益需要纳税纳税 （1 1）若建设期不为零（以）若建设期不为零（以1 1年为例）：年为例）：2.2.差量净现金流量的确定差量净现金流量的确定 （2 2）若建设期为零：）若建设期为零：终结终结NCF=NCF=息税前利润息税前利润(1-(1-所得税率所得税率)+折旧折旧+净残值净残值注注:在书中在书中,旧设备的年折旧不是按其原账面价值确定的，而是按更旧设备的年折旧不是按其原账面价值确定的，而是按更新改造当时旧设备的变价净收入扣除假定可继续使用若干年后的新改造当时旧设备的变价净收入扣除假定可继续使用若干年后的预计净残值，再除以预计可继续使用年限计算出来的。预计净残值，再除以预计可继续

49、使用年限计算出来的。【教材【教材P89P89例例4-134-13】：某企业打算变卖一套尚可使用】：某企业打算变卖一套尚可使用5 5年的旧年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180000180000元，旧设备的折余价值为元，旧设备的折余价值为9015190151元，其变价净收入为元，其变价净收入为8000080000元，到第元，到第5 5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为

50、零）。使用新设备可使企业在第建设期为零）。使用新设备可使企业在第1 1年增加营业收入年增加营业收入5000050000元，增加经营成本元，增加经营成本2500025000元；从第元；从第2 25 5年内每年增加营年内每年增加营业收入业收入6000060000元，增加经营成本元，增加经营成本3000030000元。设备采用直线法计元。设备采用直线法计提折旧。适用的企业所得税税率为提折旧。适用的企业所得税税率为33%.33%.要求：用简算法计算该更新设备项目的项目计算期内各要求：用简算法计算该更新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流量年的差量净现金流量第三节项目投资决策评价指标及其运用第三节项