2019-2020年期货从业资格考试《期货投资分析》真题汇编试卷(文末含答案解析).pdf

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1、 2019-2020 年期货从业资格考试期货投资分析真题汇编试卷 第 1 题 单选题（每题 1 分，共 17 题，共 17 分）下列每小题的四个选项中，只有一项是最符合题意的正确答案，多选、错选或不选均不得分。1一家铜杆企业月度生产铜杆 3000 吨，上月结转库存为 500 吨，如果企业已确定在月底以 40000 元/吨的价格销售 1000 吨铜杆，铜杆企业的风险敞口为（）吨，应在上海期货交易所对冲（）手铜期货合约。A2500，500 B2000，400 C2000，200 D2500，250 2量化交易模型测试中样本外测试的目的是（）。A判断模型在实盘中的风险能力 B使用极端行情进行压力测试

2、 C防止样本内测试的过度拟合 D判断模型中是否有未来函数 3央行下调存款准备金率 0.5 个百分点，与此政策措施效果相同的是（）。A上调在贷款利率 B开展正回购操作 C下调在贴现率 D发型央行票据 4若市场整体的风险涨价水平为 10，而值为 1.5 的证券组合的风险溢价水平为（）。A10 B15 C5 D50 5量化模型的测试系统不应该包含的因素是（）。A期货品种 B保证金比例 C交易手数 D价格趋势 6若固息债券的修正久期为 3，市场利率上升 0.25，考虑凸度因素，则债券价格为（）。A涨幅低于 0.75 B跌幅超过 0.75 C涨幅超过 0.75 D跌幅低于 0.75 7期权牛市价差策略，

3、收益曲线为（）。A B C D 8根据 2000 年至 2019 年某国人均消费支出（Y）与国民人均收入（X）的样本数据，估计一元线性回归方程为 1nY2.000.751nX，这表明该国人均收入增加 1，人均消费支付支出将平均增加（）。A0.015 B0.075 C2.75 D0.75 9按照销售对象统计，”全社会消费品总额”指标是指（）。A社会集团消费品总额 B城乡居民与社会集团消费品总额 C城镇居民与社会集团消费品总额 D城镇居民消费品总额 10 某基金经理决定买入股指期货的同时卖出国债期货来调整资产配置，该交易策略的结果为（）。A预期经济增长率上升，通胀率下降 B预期经济增长率上升，通胀

4、率上升 C预期经济增长率下降，通胀率下降 D预期经济增长率下降，通胀率上升 11 2020 年 9 月 3 日，10 年期国债期货主力合约 T2012 的收盘价是 97.85，CTD 券为 20 抗疫国债 04，那么该国债收益率为 1.21，对应净价为 97.06，转换因子为 0.9864，则 T2012 合约到期的基差为（）。A0.79 B0.35 C0.54 D0.21 12发行 100 万的国债为 100 元的本金保护型结构化产品，挂钩标的为上证 50 指数，期末产品的平均率为 max（0，指数涨跌幅），若发行时上证 50 指数点位为 2500，产品 DELTA 值为 0.52，则当指数

5、上涨100 个点时，产品价格（）。A上涨 2.08 万元 B上涨 4 万元 C下跌 2.08 万元 D下跌 4 万元 13投资经理持有 100 只高收益债券构成的组合，这些债券的年度违约率为 5，使用二联式分配对于违约数目进行刻画，下年度该债券组合违约数目 Y 的标准差为（）。A5 B4.7 C D4.75 14 经统计检验，沪深 300 股指期货价格与沪深 300 指数之间具有协整关系，则表明二者之间（）。A存在长期稳定的非线性均衡关系 B存在长期稳定的线性均衡关系 C存在短期确定的线性均衡关系 D存在短期确定的非线性均衡关系 15某日大连商品交易所大豆期货合约为 3632 元/吨，豆粕价格

6、为 2947 元/吨，豆油期货价格为 6842元/吨，假设大豆压榨后的出粕率为 78，出油率为 18，大豆压榨利润为 200 元/吨，不考虑其他费用，假设投资者可以通过（）方式进行套利。A买豆粕、卖豆油、卖大豆 B买豆油、买豆粕、卖大豆 C卖大豆、买豆油、卖豆粕 D买大豆、卖豆粕、卖豆油 16澳元 1 年期利率为 2.75，美元 1 年期利率为 0.25，美元兑澳元的到期汇率为 1 美元0.9816澳元，则一年期澳元远期合约的理论价格 1 美元（）澳元。A0.9939 B0.9574 C0.9963 D1.0061 17“期货盘面大豆压榨利润”是油脂企业参与期货交易考虑的因素之一，其计算公式是

7、（）。A（豆粕价格豆油价格）出油率大豆价格 B豆粕价格出粕率豆油价格出油率大豆价格 C（豆粕价格豆油价格）出粕率大豆价格 D豆粕价格出油率豆油价格出油率大豆价格 第 2 题 多选题（每题 1 分，共 6 题，共 6 分）下列每小题的备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案，多选、少选、错选、不选均不得分。18关于希腊字母，说法正确的是（）。ATheta 值通常为负 BRho 随期权到期趋近于无穷大 CRho 随期权的到期逐渐变为 0 D随着期权到期日的临近，实值期权的 Gamma 趋近于无穷大 19需求的变动不同于需求量的变动，影响需求变动的因素是（）。A消费者偏好 B收入水平 C替代品

8、的价格 D商品自身的价格 20在大连商品交易所的商品互换交易平台中，商品互换的成交价格确认机制包括（）。A撮合交易 B协商确认 C点价交易 D均价交易 21下列属于权益类结构化产品的是（）。A可转化债券 B保本型股指联结票据 C浮动利率票据 D收益增强型股指联结票据 22螺纹钢期货价格持续走高，对其合理的解释为（）。A社会库存创历史最低 B短期下游需求依旧偏弱 C房地产投资增速过缓 D铁矿石供给减速 23下列关于期权交易策略的解释，错误的是（）。A买进看涨期权所面临的最大可能亏损是权利金，可能获得的盈利是无限的 B买进看跌期权的盈亏平衡点的标的物价格等于执行价格加权利金 C卖出看涨期权所获得的

9、最大可能收益是权利金，可能面临的亏损是无限的 D卖出看跌期权所获得的最大可能收益是权利金，可能面临的亏损是无限的 第 3 题 判断题（每题 1 分，共 17 题，共 17 分）请判断每小题的表述是否正确，认为表述正确的选 ；认为表述错误的选。24期权二叉树定价模型只适用于美式期权。25在多元线性回归分析中，增加解释变量的个数会使回归方程的 R 变大。26含有期权的保本型结构化产品，投资者相当于持有期权空头。27在点价交易中心，掌握点价主动权的一方必须进行套期保值。28使用久期最高的债券进行久期调整所占用的资产组合的价值变化越高。29在压力测试中，可以通过设定极端情景发生的概率测算出遭受风险的可

10、能性。30量化交易模型实盘交易前一般需要进行历史数据的回测。31采用单位根检验可以将非平稳时间序列转化为平稳时间序列。32一元线性回归分析中，t 检验与 F 检验具有等价作用。33在评价交易模型优劣的诸多指标中，收益风险比是指资产年度收益与最大资产回撤的比率。34在不改变外部其他参数的情况下，保本型结构的参与率越低，收益率也越低。35在利率互换业务中，对于支付固定利率的一方，合约价值为固定利率债券价值减去浮动利率债券价值。36收益增强型股指联结票据为了产生较高的利息，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约。37指数化投资策略主要是复制某市场的指数走势，最终目的在于投资

11、组合与市场基准指数的跟踪误差达到最小，而不是收益最大化。38中期借贷便利（MLF）发挥着利率走廊下限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。39三阶单整的时间序列经过两次差分就可以成为平稳序列。40备兑看涨期权是指卖出一种股票的同时买入一个该股票的看涨期权，或者针对投资者手中持有的股票卖出看涨期权的一种策略。第 4 题 综合题（每题 1 分，共 3 题，共 3 分）下列每小题的备选答案中，有一个或一个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。41根据以下材料，回答TSE题 投资者卖出执行价格为 800 美分/蒲式耳的玉米期货看涨期权，期权费为 50 美分/蒲式耳，同时买进相同份数

12、到期日相同，执行价格为 850 美分/蒲式耳的玉米期货看涨期权，期权费为 40 美分/蒲式耳，据此回 答以下三题：（不计交易成本）TS该策略最大收益为（）美分/蒲式耳。A50 B10 C10 D0 42该策略最大损失为（）美分/蒲式耳。A40 B10 C60 D50 43到期日玉米期货价格为（）美分/蒲式耳，该策略达到损益平衡。A840 B860 C800 D810 答案及解析 第 1 题 单选题（每题 1 分，共 17 题，共 17 分）下列每小题的四个选项中，只有一项是最符合题意的正确答案，多选、错选或不选均不得分。1【答案】A【解析】企业库存风险水平的计算公式为：风险敞口期末库存水平（当

13、期采购量当期销售量），根据计算公式可知铜杆企业的风险敞口为：500300010002500（吨）。铜的交易单位是每手 5 吨，故共为 2500/5500 手。2【答案】C【解析】解决参数过拟合（Over Fitting）问题的办法有以下几种：使用更长的历史数据进行回测，增强策略的可靠性；在策略设计的时候有意地限制策略自由度和参数数量，减小优化过程中可能造成的过拟合，提升泛化能力；将历史数据分为样本内和样本外两部分进行测试。3【答案】C【解析】央行下调存款准备金率是向市场释放流动性，是宽松的货币政策。C 项属于宽松的货币政策，ABD 项属于紧缩的货币政策。4【答案】B【解析】值是一种风险指数，用

14、来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。值为 1，表示指数变化时，股票价格会以相同的百分率变化；值为 1.8 时，表示指数发生 1的变动，股票价格会呈现 1.8的变动；值为值 0.5 时，表示指数发生 1的变动，股票价格会呈现 0.5的变动。5【答案】D【解析】量化模型的测试平台包括：历史交易数据、期货品种、测试资金、交易手数、保证金比例、交易手续费、测试时间周期、合约数量等，不包括价格趋势，因此选 D 项。6【答案】D【解析】利率上升，债券价格下降，不考虑凸性，价格下降是 0.75，凸性会减少价格的波动，所以价格跌幅低于 0.75，选 D 项。7【答案】D【解析】ABCD 四项

15、分别是熊市价差期权，宽跨式期权，风险反转期权以及牛市价差期权。8【答案】D【解析】10.750.75。9【答案】B【解析】全社会消费品总额是国民经济各行业直接售给城乡居民和社会集团的消费品总额。10【答案】B【解析】经济增长率上升，股票会表现好，所以买入股指期货；通货膨胀上升，会引导利率上升，国债价格下跌，所以卖出国债期货。11【答案】C【解析】基差现货价格期货价格*转换因子97.0697.850.98640.54，答案为 C。12【答案】A【解析】指数上涨，产品获得收益，因此产品价格上涨。产品价格变动幅度指数变动幅度*DELTA，所以价格上涨1000000（1/2500）0.521002.0

16、8 万元。13【答案】C【解析】二项式分布的均值为 np10055，方差为n*p*（1p）4.75，标准差就是开平方根。14【答案】B【解析】利用协整检验，可知沪深 300 股指期货价格与沪深 300 指数这两个序列存在长期稳定的线性均衡关系。15【答案】B【解析】花费 3632 元买入一吨大豆可以产出豆粕豆油价值为：7829471868423530。所以是大豆太贵了，豆油和豆粕太便宜了，应该买入豆油豆粕卖出大豆。16【答案】D【解析】1 美元期末为 1.0025，1 澳元期末为 1.0275，所以到期理论价格为：0.98161.0275/1.00251.0061。17【答案】B【解析】压榨利

17、润豆油价格出油率豆粕价格出粕率大豆价格 第 2 题 多选题（每题 1 分，共 6 题，共 6 分）下列每小题的备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案，多选、少选、错选、不选均不得分。18【答案】A，C【解析】Theta 是衡量期权价格对日期的，而期权随着到期日临近价格下降，所以 Theta 一般为负值。Rho 衡量的是期权价格对利率的，随着期权到期，利率对期权价格的影响越来越小，所以 Rho 随期权到期逐渐变为 0。随着期权到期日临近，平价期权的 Gamma 是趋近无穷大的，实值期权和虚值期权的 Gamma 则是先增大后减小，最后变为 0。19【答案】A，B，C【解析】需求量的变动是指

18、其它变量不变，由于价格的变动，引起的需求量沿着需求曲线变动；需求 的变动是指假设价格不变，其它因素变动引起的需求变动。20【答案】B，C【解析】根据大连商品交易所商品互换业务管理办法相关规定：商品互换的成交价格确认机制包括两种：（一）协商确认。交易双方经协商按约定的开仓价格或指数点位成交。（二）点价交易。由客户指定成交价格或指数点位，当行情触发该成交价格或指数点位时确认成交。21【答案】A，B，D【解析】权益类结构化产品是指的其衍生品部分是挂钩于权益类资产的。A 项可转债券是挂钩股票本身的，故属于权益类结构化产品。B 项保本型股指联结票据挂钩于股票指数的，故属于权益类结构化产品。C 项浮动利率

19、票据属于利率类结构化产品。D 项收益增强类风险低，故属于权益类结构化产品。22【答案】A，D【解析】A 项库存低，价格高。B 项下游需求偏弱，价格低。C 项房地产行业是螺纹钢重要需求端，增速过缓，螺纹钢价格走低。D 项铁矿石是螺纹钢的生产原材料，铁矿石供给减少，必然导致螺纹钢价格上涨。23【答案】B，D【解析】A 项买进看涨期权所面临的最大可能亏损是权利金，因为价格可以无限上涨，所以可能获得的盈利是无限的；同理 C 项卖出看涨期权所获得的最大可能收益是权利金，可能面临的亏损是无限的。B项买进看跌期权，价格下跌才会盈利，盈亏平衡点的标的物价格等于执行价格减去权利金。D 项卖出看跌期权，标的价格一

20、般最低也就跌到 0，所以亏损是有限的。第 3 题 判断题（每题 1 分，共 17 题，共 17 分）请判断每小题的表述是否正确，认为表述正确的选；认为表述错误的选。24【答案】错【解析】期权二叉树定价模型也可以用于欧式期权。25【答案】对【解析】在多元线性回归方程中，如果模型中增加一个自变量，即使这个自变量在统计上并不显著，R 值也会变大。26【答案】错【解析】含有期权的保本型结构化产品，投资者相当于买了期权“多头”。27【答案】错【解析】在点价交易中心，卖方不掌握主动权必须进行套期保值。28【答案】错【解析】组合的久期（债券 i 的权重*债券 i 的久期），如果权重（资产价值）一样，久期大的

21、债券对组合久期影响更大。也就是说使用较少的长久期债券即可达到调整久期的目的，所以使用长久期债券 对整体组合价值影响更小。29【答案】错【解析】压力测试可以被看作一些风险因子发生极端变化情况下的极端情景分析，在这些极端情境下计算金融产品的损失，是对金融机构计算风险承受能力的一种估计。30【答案】对【解析】量化交易模型实盘交易前一般需要进行历史数据的回测。31【答案】错【解析】单位根检验是个验证时间序列是否平稳的方法，而不是数据处理方法。32【答案】对【解析】一元线性回归分析中，t 检验与 F 检验具有等价作用；而多元线性回归分析则用 F 检验。33【答案】对【解析】衡量量化交易模型的收益风险比公

22、式为：收益风险比年度收益/最大资产回撤 34【答案】对【解析】根据产品收益率参与率*max（0，挂钩标的收益率）可知，题干描述正确。35【答案】错【解析】在利率互换业务中，对于支付固定利率的一方，合约价值为浮动利率债券价值减去固定利率债券价值。36【答案】对【解析】收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。为了产生高出的利息现金流，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约，其中期权空头结构最为常用。37【答案】对【解析】被动投资策略是指投资者在投资期内按照某种标准买进并固定持有一组证券产品，而不是在频繁交易中获取超额利润

23、。指数化投资正是一种被动型的投资策略即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势，其最终目的是使优化投资组合与市场基准指数的跟踪误差最小，而非最大化收益。38【答案】错【解析】中期借贷便利（MLF）还发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。39【答案】错【解析】40【答案】错【解析】备兑看涨期权策略又称抛补式看涨期权，是指买入一种股票的同时卖出等量该股票的看涨期权，或者针对投资者手中持有的股票卖出看涨期权。第 4 题 综合题（每题 1 分，共 3 题，共 3 分）下列每小题的备选答案中，有一个或一个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。41【答案】C【解析】此题为熊市看涨期权垂直套利，最大收益为净权利金504010。42【答案】A【解析】熊市看涨期权的最大风险（较高执行价格较低执行价格）最大收益（850800）1040（美分/蒲式耳）。43【答案】D【解析】熊市看涨期权的损益平衡点较低执行价格最大收益（或高执行价格最大风险净债务）80010（或 85040）810（美分/蒲式耳）。