精品课程《货币银行学》ppt课件第2章利息论.ppt

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1、LOGO货币银行学货币银行学宋萍宋萍2011.9 2012.12011.9 2012.1第二章利息论第二章利息论【本章重点和难点】本章重点和难点】v掌握利息和利率的基本概念以及有关利息的一些基掌握利息和利率的基本概念以及有关利息的一些基本知识。本知识。v重点掌握利息的来源、影响利率水平的因素以及利重点掌握利息的来源、影响利率水平的因素以及利率市场化改革的必要性及内容。率市场化改革的必要性及内容。v掌握有关利率和利息的计算方法。掌握有关利率和利息的计算方法。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系利息的概念利息的概念v利利息息是是指指借借贷贷关关系系中中货货币币所所有有者者贷贷出出货货币币资资金

2、金而而从从由由借借贷贷者者手手中获得的报酬，是借贷者使用货币资金必须支付的代价。中获得的报酬，是借贷者使用货币资金必须支付的代价。v利利息息是是伴伴随随着着信信用用关关系系的的发发展展而而产产生生的的经经济济范范畴畴，并并构构成成信信用用的基础与条件。的基础与条件。v利息的来源：利息的来源：表面上：表面上：GGGG，实际上：实际上：GGWPmPWG GGGWPmPWG G 第一阶段为资本使用权的让渡；第一阶段为资本使用权的让渡；第二阶段为生产与流通过程，即真正的增值过程；第二阶段为生产与流通过程，即真正的增值过程；第三阶段为货币本金与利息的回流。第三阶段为货币本金与利息的回流。所以利息实际是利

3、润的一部分，是利润的特殊转化形式。所以利息实际是利润的一部分，是利润的特殊转化形式。A苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v利利息息率率的的概概念念：简简称称利利率率，是是指指在在一一定定时时期期内内的的利利息息额额与与借借贷贷资资本本额额的的比比率率，用用年年利利率率、月月利利率率、日日利利率率表示。表示。v年年利利率率：以以年年为为单单位位计计算算利利息息，按按本本金金的的百百分分之之几几表表示示v月月利利率率：以以月月为为单单位位计计算算利利息息，按按本本金金的的千千分分之之几几表表示示v日日利利率率：以以日日为为单单位位计计算算利利息息，按按本本金金的的万万分分之之几几表表示示利息

4、率的定义利息率的定义苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v单单利利计计算算：在在计计算算利利息息额额时时，不不论论借借贷贷期期限限的的长长短短，仅仅按按本本金金计计算算利利息息，所所生生利利息息不不再再加加入入本本金金重重复复计计算算利息利息s=p(1+rn)例例：现现有有20002000年年1212月月1 1日日存存入入的的3 3年年定定期期存存款款100100元元，年年息息5%5%。求。求3 3年到期时的本利和。年到期时的本利和。S S100100（1 15%35%3）115115（元）（元）v复利计算法：考虑利息的时间价值复利计算法：考虑利息的时间价值Vn=p(1+r)n上例如按复利

5、计算，上例如按复利计算，3 3年到期时的本利和。年到期时的本利和。V V3 3100100（1 15%5%）3 3115.7625115.7625（元）（元）利率的两种计算方法利率的两种计算方法苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系现值计算现值计算v现值：是指未来某一金额的现在价值。现值：是指未来某一金额的现在价值。v贴现：把未来金额折算成现值的过程。贴现：把未来金额折算成现值的过程。v贴现中所使用的利率称为贴现率或折现率。贴现中所使用的利率称为贴现率或折现率。v现值的概念与计算方法和复利值正好相反现值的概念与计算方法和复利值正好相反某企业六年后需要有某企业六年后需要有1616万元购买一台新

6、机床，若银万元购买一台新机床，若银行的年利率为行的年利率为1010，现在需一次存入银行多少款项，现在需一次存入银行多少款项？nP=V/(1+r)苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系练习一练习一v张三有张三有1000010000元人民币准备储蓄五年，银行所公示的元人民币准备储蓄五年，银行所公示的利率表中整存整取利率一年期为利率表中整存整取利率一年期为4.14%4.14%，五年期为，五年期为5.53%5.53%。请问张三选择何种方法储蓄最有利？（银行。请问张三选择何种方法储蓄最有利？（银行采用单利计息）采用单利计息）1.1.每年重复存取。每年重复存取。本利和本利和1000010000（1 14

7、.14%4.14%）5 51225012250（元）（元）2.2.直接存五年。直接存五年。本利和本利和1000010000（1 15 55.53%5.53%）1265012650（元）（元）v如不考虑其他因素，应该直接存五年定期。如不考虑其他因素，应该直接存五年定期。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系练习二练习二v如果某企业向银行申请一笔金额为如果某企业向银行申请一笔金额为100000100000元、期限元、期限为为3 3年、年利率为年、年利率为4.584.58的贷款，规定每半年复利的贷款，规定每半年复利一次，计算该企业一次，计算该企业3 3年后应该偿付的本利和。年后应该偿付的本利和。1

8、00000*100000*（1+4.58%/21+4.58%/2）6 6=100000*1.14551=114551=100000*1.14551=114551（元）（元）苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系练习三练习三v若甲企业收到乙公司若甲企业收到乙公司9 9月月1010日开出的商业票据一张，日开出的商业票据一张，票面金额为票面金额为1010万元，期限万元，期限2 2个月，票面利率为个月，票面利率为88，银行贴现率为银行贴现率为8.8%8.8%，因急需资金于，因急需资金于1010月月1212日向银行日向银行申请贴现，银行经审查当日予以办理，求银行实付申请贴现，银行经审查当日予以办理，求

9、银行实付金额。金额。票据到期值票据到期值=100000*8*2+100000=101600=100000*8*2+100000=101600（元）（元）贴现息贴现息=票据到期值票据到期值*贴现率贴现率*（贴现天数（贴现天数365365）=101600*8.8%*29 =101600*8.8%*29365365 =710.36 =710.36（元）（元）贴现值贴现值=票据到期值票据到期值-贴现息贴现息 =101600-710.36=100889.64 =101600-710.36=100889.64（元）（元）苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系利息理论利息理论v实际利息理论：着重于长期的实

10、际经济因素分析实际利息理论：着重于长期的实际经济因素分析资本生产力说资本生产力说资本使用说资本使用说节欲说节欲说时差说时差说不耐不耐机会说机会说v货币利息理论：短期利息理论货币利息理论：短期利息理论古典均衡说古典均衡说可贷资金说可贷资金说流动性偏好说流动性偏好说ISLM曲线分析（希克斯曲线分析（希克斯-汉森模型）汉森模型）苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系实际利息理论实际利息理论v资本生产力说资本生产力说代表人物有：萨伊、罗雪尔、马尔萨斯等代表人物有：萨伊、罗雪尔、马尔萨斯等基基本本观观点点：利利息息是是资资本本自自身身生生产产力力的的产产物物，是是对对借借用资本所付的代价。用资本所付的

11、代价。v资本使用说资本使用说代表人物有：赫尔曼、门杰等代表人物有：赫尔曼、门杰等基基本本观观点点：资资本本与与资资本本的的使使用用要要区区分分开开，资资本本的的使使用是一特殊财物，利息是资本牺牲使用成分的报酬。用是一特殊财物，利息是资本牺牲使用成分的报酬。v节欲说节欲说代表人物有：西尼尔代表人物有：西尼尔基基本本观观点点：利利息息是是资资本本家家节节欲欲行行为为的的报报酬酬，就就如如同同工资、地租，三者构成了生产的要素。工资、地租，三者构成了生产的要素。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v时差说时差说代表人物有：庞巴维克代表人物有：庞巴维克基基本本观观点点：财财货货的的价价值值取取决决于

12、于人人们们的的主主观观评评价价，现现在在财财货货价价值值高高于于未未来来财财货货的的价价值值。由由于于价价值值的的差差异异“时时差差”的的存存在在，要要求求债债务务人人支支付付相相当当于于时时差差的的“贴贴水水”利息。利息。v不耐不耐机会说机会说代表人物有：费雪代表人物有：费雪基基本本观观点点：利利息息的的产产生生包包括括主主观观因因素素与与客客观观因因素素。主主观观因因素素解解释释即即时时差差说说，客客观观因因素素解解释释即即边边际际生生产产力力说说，是因为收益超过资本率。是因为收益超过资本率。实际利息理论实际利息理论苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v代表人物：马歇尔代表人物：马歇尔

13、v基本观点：基本观点：利率决定于储蓄意愿与投资需要的均衡利率决定于储蓄意愿与投资需要的均衡。储蓄（储蓄（S S）代表了资本的供给，投资（）代表了资本的供给，投资（I I）代表了资）代表了资本的需求，当本的需求，当S=IS=I时，决定了均衡利率时，决定了均衡利率。如图所示：。如图所示：货币利息理论货币利息理论:古典均衡说古典均衡说SIrSIr0苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v代表人物：英国剑桥学派的罗伯森代表人物：英国剑桥学派的罗伯森v基本观点：利率由可贷资金的供求决定。基本观点：利率由可贷资金的供求决定。可贷资金的供给包括：总储蓄可贷资金的供给包括：总储蓄S+S+银行新创造的货币银行

14、新创造的货币MM；可贷资金的需求包括：总投资可贷资金的需求包括：总投资I+I+窖藏需求窖藏需求HH。银银行行新新创创造造的的货货币币MM与与利利率率成成反反比比，窖窖藏藏需需求求HH与与利利率率成正比例关系。如图所示：成正比例关系。如图所示：货币利息理论货币利息理论:可贷资金说可贷资金说S+MS+MI+HI+HSIrr0苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v代表人物：凯恩斯代表人物：凯恩斯v基本观点：基本观点：利利息息是是使使用用货货币币的的代代价价或或放放弃弃货货币币流流动动性性的的报报酬酬，受受制制于于货货币币存存量量的的供供求求，决决定定于于货货币币需需求求（人人们们的的流流动动偏偏

15、好好）和和货币供给（由中央银行银行决定）货币供给（由中央银行银行决定）影响货币需求（流动性偏好）的动机：影响货币需求（流动性偏好）的动机：交易动机，即满足日常交易需求的动机；交易动机，即满足日常交易需求的动机；预防动机，即为应付意外交易需要的动机；预防动机，即为应付意外交易需要的动机；投机动机，即满足投机性交易需要的动机。投机动机，即满足投机性交易需要的动机。三大动机可分为两类需求：交易性需求（三大动机可分为两类需求：交易性需求（L1）与投机性需）与投机性需求（求（L2），前者与收入水平成正比，后者与市场利率成反），前者与收入水平成正比，后者与市场利率成反比。比。货币利息理论货币利息理论:流动

16、性偏好说流动性偏好说苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系rMd（y,r）MS流动性偏好说示意图流动性偏好说示意图v当货币供给与货币需求相等时，决定了均衡利率。当货币供给与货币需求相等时，决定了均衡利率。如图所示：如图所示：v流动性陷阱：货币供给的增加不会降低利率，货币流动性陷阱：货币供给的增加不会降低利率，货币政策失去有效性政策失去有效性MSMS苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系vISLMISLM曲线分析曲线分析：将货币市场与实物市场结合起来进将货币市场与实物市场结合起来进行分行，认为储蓄、投资、货币供给、货币需求四个行分行，认为储蓄、投资、货币供给、货币需求四个因素都相等时，才决定

17、均衡利率。因素都相等时，才决定均衡利率。v综合成一般均衡。如图所示：综合成一般均衡。如图所示：希克斯希克斯-汉森模型汉森模型LMISrr0YY0苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系利率的决定利率的决定v所所谓谓利利率率的的决决定定是是指指一一国国一一定定时时期期利利率率水水平平是是如如何何确定的，影响利率水平变动的因素有哪些等。确定的，影响利率水平变动的因素有哪些等。v一般情况下，利率水平的决定因素有：一般情况下，利率水平的决定因素有：借贷成本借贷成本社会平均利润率社会平均利润率借贷期限借贷期限借贷风险借贷风险苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系借贷成本借贷成本v就银行而言，决定其借贷

18、成本的主要因素有：就银行而言，决定其借贷成本的主要因素有：一一是是借借入入资资金金的的成成本本，主主要要是是吸吸收收存存款款所所支支付付的的利息；利息；二二是是业业务务费费用用，如如支支付付的的工工资资、购购买买的的固固定定设设备备等等v这这些些成成本本主主要要靠靠所所获获得得的的利利息息收收入入来来弥弥补补，因因而而在在设设计计贷贷款款利利率率时时，就就必必须须考考虑虑这这些些因因素素，贷贷款款利利率率应应高于存款利率。高于存款利率。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v社会平均利润率对利率的决定作用主要表现在两方面：社会平均利润率对利率的决定作用主要表现在两方面：一是决定了利率的界限，

19、因为利息来源于利润，一是决定了利率的界限，因为利息来源于利润，由此决定利率在由此决定利率在0 0和社会平均利润率之间；和社会平均利润率之间；二是社会平均率的变化影响利率的水平。二是社会平均率的变化影响利率的水平。v借贷期限借贷期限：一般来说，期限越长，利率水平越高。一般来说，期限越长，利率水平越高。因借贷期限的长短与借贷风险密切相关。因借贷期限的长短与借贷风险密切相关。社会平均利润率与借贷期限社会平均利润率与借贷期限苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系借贷风险借贷风险v一一般般来来说说，风风险险越越大大，利利率率越越高高，这这是是为为了了弥弥补补风风险险可能给债权人造成的损失。可能给债权人

20、造成的损失。v一一笔笔资资金金从从贷贷放放到到收收回回可可能能遇遇到到违违约约风风险险、机机会会成成本本风险、市场风险等多种风险。风险、市场风险等多种风险。违约风险是指因债务人到期不能履约而造成的风险违约风险是指因债务人到期不能履约而造成的风险机机会会成成本本风风险险是是因因资资金金放放弃弃其其它它用用途途而而造造成成的的机机会会成本损失成本损失市市场场风风险险则则是是债债务务随随着着市市场场利利率率的的波波动动而而造造成成的的风风险。险。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系影响利率水平变化的因素影响利率水平变化的因素v资金的供求状况：资金供过于求时，利率下降，反之则上升。资金的供求状况：

21、资金供过于求时，利率下降，反之则上升。v物价的变动：物价变动幅度制约着名义利率水平的高低。物价的变动：物价变动幅度制约着名义利率水平的高低。v国际利率水平：当国际市场利率或其他国家利率水平与国内不国际利率水平：当国际市场利率或其他国家利率水平与国内不一致、存在较大差距时，会引起资本在国际间的流动，改变国一致、存在较大差距时，会引起资本在国际间的流动，改变国内市场的资金供求情况，进而引起国内利率发生变动。内市场的资金供求情况，进而引起国内利率发生变动。v汇汇率率：利利率率与与汇汇率率相相互互影影响响。当当国国内内调调高高利利率率，银银根根收收紧紧时时，居居民民对对外外汇汇需需求求量量减减少少，抑

22、抑制制外外汇汇汇汇价价的的上上涨涨；反反过过来来，汇汇率率也也影影响响利利率率。当当市市场场上上外外汇汇汇汇价价上上涨涨时时，居居民民对对外外币币的的需需求求减减少，使本币资金供应相对充裕，利率趋于下降。少，使本币资金供应相对充裕，利率趋于下降。v国国家家宏宏观观经经济济政政策策：若若国国家家执执行行紧紧的的货货币币政政策策来来抑抑制制通通货货膨膨胀胀，一一般般会会提提高高利利率率来来减减少少需需求求，反反之之则则会会降降低低利利率率来来刺刺激激经经济济发发展。展。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v按按照照利利率率的的真真实实水水平平可可划划分分为为：名名义义利利率率与与实实际际利利率

23、（通货膨胀率）。率（通货膨胀率）。v按照利率的作用可划分为：基准利率与差别利率。按照利率的作用可划分为：基准利率与差别利率。v按按照照利利率率的的决决定定方方式式可可划划分分为为：官官方方利利率率、公公定定利利率和市场利率。率和市场利率。v按按照照借借贷贷期期内内利利率率是是否否浮浮动动可可划划分分为为：固固定定利利率率和和浮动利率。浮动利率。v按按照照信信用用行行为为的的期期限限长长短短可可划划分分为为：长长期期利利率率和和短短期利率。期利率。利率的种类利率的种类苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系利率的一般功能与作用利率的一般功能与作用v利率的一般功能：利率的一般功能：中介功能；中介功

24、能；分配功能；分配功能；调节功能；调节功能；动力功能；动力功能；控制功能。控制功能。v利率的作用利率的作用在宏观经济活动中的作用在宏观经济活动中的作用在微观经济活动中的作用在微观经济活动中的作用苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系利率利率在宏观经济活动中的作用在宏观经济活动中的作用 v积累资金的功能：通过利率吸引闲散资金，投入生产；积累资金的功能：通过利率吸引闲散资金，投入生产；v调整信用规模：贷款利率、再贴现率；调整信用规模：贷款利率、再贴现率；v调调节节国国民民经经济济结结构构：差差别别利利率率、优优惠惠利利率率实实现现资资源源的的倾斜配置倾斜配置v抑制通货膨胀抑制通货膨胀v平衡国际收

25、支平衡国际收支苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系利率利率在微观经济活动中在微观经济活动中的作用的作用 v对对企企业业而而言言，激激励励企企业业提提高高资资金金使使用用效效率率，促促进进企企业业加强经济核算，提高经济效益；加强经济核算，提高经济效益；v对对个个人人和和家家庭庭而而言言，利利率率影影响响其其经经济济行行为为：一一方方面面，可可以以引引导导人人们们的的储储蓄蓄行行为为；另另一一方方面面，可可以以引引导导人人们选择安全性、收益性和流动性不同的金融资产。们选择安全性、收益性和流动性不同的金融资产。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系利率作用发挥的环境与条件利率作用发挥的环境与条

26、件v在在现现实实生生活活中中，有有些些人人为为的的因因素素或或非非经经济济因因素素使使利利率率的作用受到限制的作用受到限制,不能充分发挥不能充分发挥v主主要要限限制制因因素素有有：利利率率管管制制、授授权权限限度度、经经济济开开放放程程度、利率弹性等。度、利率弹性等。v要使利率充分发挥作用，必须具备一定的条件：要使利率充分发挥作用，必须具备一定的条件：市场化的利率决定机制市场化的利率决定机制灵活的利率联动机制灵活的利率联动机制适当的利率水平适当的利率水平合理的利率结构合理的利率结构 苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系西方国家的利率管制与利率自由化西方国家的利率管制与利率自由化v西西方方国

27、国家家曾曾在在经经济济起起飞飞时时期期，实实行行利利率率管管制制政政策策，保保持持低低水水平平的的利利率率。这这一一政政策策起起到到了了保保护护与与发发展展经经济济，稳稳定定金金融融的的作作用用。但但伴伴随随着着市市场场经经济济的的发发展展和和金融业管制的放松，利率管制的副作用日益明显。金融业管制的放松，利率管制的副作用日益明显。v各国开始逐步放松利率管制，并多次在国际范围内各国开始逐步放松利率管制，并多次在国际范围内形成了一股利率自由化的浪潮。形成了一股利率自由化的浪潮。英法率先在英法率先在7070年代年代完成了存贷款利率自由化，美国自完成了存贷款利率自由化，美国自8080年代开始，分年代开

28、始，分阶段取消存贷款利率的上限限制。阶段取消存贷款利率的上限限制。v利率自由化进程的特点是利率自由化进程的特点是:利率自由化大多由金融机利率自由化大多由金融机构开始，均有一个过程，而最终结局是利率市场化。构开始，均有一个过程，而最终结局是利率市场化。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系美国放开利率管制的过程美国放开利率管制的过程v美国真正对银行利率、银行业务实行管制是从美国真正对银行利率、银行业务实行管制是从19291929年年-19331933年大萧条之后开始的。美国大萧条时损失最大的产年大萧条之后开始的。美国大萧条时损失最大的产业可能是金融业，而金融业的崩溃延长了大萧条的持续业可能是金

29、融业，而金融业的崩溃延长了大萧条的持续时间和加深了危机的深度。时间和加深了危机的深度。v所以，美国银行业也经历了建国以来最大规模的金融改革，所以，美国银行业也经历了建国以来最大规模的金融改革，最突出的一点是强化监督管理。最突出的一点是强化监督管理。19331933年一年一19351935年通过了年通过了一系列金融法案，如银行法、证券法、证券交易法、联一系列金融法案，如银行法、证券法、证券交易法、联邦储备法、国民银行法案等。其主要内容如下：邦储备法、国民银行法案等。其主要内容如下：对银行支付存款利率进行限制；对银行支付存款利率进行限制；限制银行对证券的投资；限制银行对证券的投资；对符合一定条件的

30、存款给予保险；对符合一定条件的存款给予保险；对金融市场和银行机构进行管理、监督；对金融市场和银行机构进行管理、监督；限制新银行开业，加强联邦储备银行权力。限制新银行开业，加强联邦储备银行权力。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系美国放开利率管制的过程美国放开利率管制的过程vQ Q项规则：该规则规定项规则：该规则规定(按银行法按银行法)，银行对于活期存款不，银行对于活期存款不得公开支付利息，对于储蓄存款和定期存款的利率设定得公开支付利息，对于储蓄存款和定期存款的利率设定最高限度。规定利率上限被认为基于如下两个理由：最高限度。规定利率上限被认为基于如下两个理由：限制银行间的存款利率竞争，维护银

31、行体系的安全。限制银行间的存款利率竞争，维护银行体系的安全。防止资金流动偏向。所谓防止资金流动偏向。所谓“偏向偏向”是指大银行可以支是指大银行可以支付较高存款利率，而中小储蓄机构则无法与之竞争。付较高存款利率，而中小储蓄机构则无法与之竞争。vQ Q项规则的实施，对项规则的实施，对3O3O年代维持和恢复金融秩序、对年代维持和恢复金融秩序、对4O4O年年代代-5O-5O年代初的美国政府低成本筹措战争措款和战后美国年代初的美国政府低成本筹措战争措款和战后美国经济的迅速恢复，起了一定积极作用。经济的迅速恢复，起了一定积极作用。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系美国放开利率管制的过程美国放开利率管

32、制的过程v6O6O年代之后，这一条例的弊端逐渐显现出来：年代之后，这一条例的弊端逐渐显现出来：阻止了富有进取心、善于经营管理的银行向存款者阻止了富有进取心、善于经营管理的银行向存款者提供比其他银行更有吸引力的利率来扩展经营规模。提供比其他银行更有吸引力的利率来扩展经营规模。资金流动脱媒大量存在，导致经营机构经营困难，资金流动脱媒大量存在，导致经营机构经营困难，金融体系出现不稳定金融体系出现不稳定。Q项规则规定了银行存款利率上限项规则规定了银行存款利率上限,限制了银行吸限制了银行吸收存款的能力，也就规定了银行的放款能力。当资收存款的能力，也就规定了银行的放款能力。当资金需求旺盛，。信用供应不足必

33、成问题金需求旺盛，。信用供应不足必成问题。货币政策作用机制受阻货币政策作用机制受阻苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系美国放开利率管制的过程美国放开利率管制的过程vQ Q项条例的取消项条例的取消 6060年代中期时由于市场利率与年代中期时由于市场利率与Q Q项规则规定的最高项规则规定的最高利率之间差距越来越大利率之间差距越来越大 。到到19791979年至年至198O198O年时年时,形势已极为迫切形势已极为迫切(1)(1)史无前史无前例的市场高利率；例的市场高利率；(2)(2)近近2O%2O%高通货膨胀率；高通货膨胀率；(3)(3)存存款机构存款锐减，货币市场资金急增款机构存款锐减，货币

34、市场资金急增(4)(4)一些大银一些大银行经营困难；行经营困难；(5)(5)金融创新工具层出不穷。金融创新工具层出不穷。Q Q项条例、利率管制根本无法起到预想的稳定作用。项条例、利率管制根本无法起到预想的稳定作用。v198O198O年国会通过解除存款机构管制与货币管理法案年国会通过解除存款机构管制与货币管理法案，分阶段取消，分阶段取消Q Q项条例对于存款机构持有的定期和项条例对于存款机构持有的定期和储蓄存款的利率限制。储蓄存款的利率限制。苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系美国放开利率管制的过程美国放开利率管制的过程v美国的利率放开过程，是一个典型的发达金融市场逐美国的利率放开过程，是一个

35、典型的发达金融市场逐渐向政府管制渐向政府管制 逼宫逼宫 的案例。我们分析这一过程，的案例。我们分析这一过程，可发现如下一些特点。可发现如下一些特点。管机构，放市场：管机构，放市场：Q项规则只限制了存款机构吸项规则只限制了存款机构吸收存款的利率，至于金融市场中的其他利率未加收存款的利率，至于金融市场中的其他利率未加任何干涉。任何干涉。重点突破重点突破：这种突破点工具应具有联结自由市场：这种突破点工具应具有联结自由市场利率和管制利率的功能。美国金融界找到的突破利率和管制利率的功能。美国金融界找到的突破口是口是CD的发行与交易。的发行与交易。多种创新，循序渐进多种创新，循序渐进苏州大学商学院金融系苏

36、州大学商学院金融系v利利率率市市场场化化：即即中中央央银银行行只只规规定定基基准准利利率率，其其他他利利率率在在基基准准利利率率基基础础上上，由由市市场场供供求求自自行行决决定定，发发挥挥市市场场机机制制作作用用，使使利利率率充充分分发发挥挥经经济济杠杠杆杆作作用用，合合理理配配置置资资源源，提高资金的使用效率。提高资金的使用效率。v利率市场化是指利率的决定权交给市场、由市场主体自利率市场化是指利率的决定权交给市场、由市场主体自主决定利率的过程。在利率市场化条件下，如果市场竞主决定利率的过程。在利率市场化条件下，如果市场竞争充分，则任何单一的经济主体都不可能成为利率的单争充分，则任何单一的经济

37、主体都不可能成为利率的单方面制定者，而只能是利率的接受者。方面制定者，而只能是利率的接受者。利率市场化利率市场化苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v金融交易主体享有利率决定权。金融交易主体享有利率决定权。v利率的数量结构、期限结构和风险结构应由市场自发利率的数量结构、期限结构和风险结构应由市场自发选择。选择。v同业拆借利率或短期国债利率将成为市场利率的基本同业拆借利率或短期国债利率将成为市场利率的基本指针。指针。v政府政府(或中央银行或中央银行)享有间接影响金融资产利率的权力。享有间接影响金融资产利率的权力。v在上述的内容当中，商业银行对存贷款的定价权是在上述的内容当中，商业银行对存贷款

38、的定价权是利率市场化也是金融市场化的核心内容。利率市场化也是金融市场化的核心内容。利率市场化的内容利率市场化的内容苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v首首先先，利利率率管管制制造造成成利利率率这这一一重重要要的的价价格格杠杠杆杆在在资资源源配配置置方方面面受受到到约约束束，利利率率调调整整对对投投融融资资行行为为及及公公众众消消费费导导向作用不明显；向作用不明显；v其其次次，利利率率机机制制的的僵僵化化使使宏宏观观调调控控受受到到约约束束，导导致致宏宏观观当局很难通过对货币供应量的控制实现其货币政策目标；当局很难通过对货币供应量的控制实现其货币政策目标；v再再次次是是利利率率结结构构扭扭

39、曲曲，拆拆借借市市场场利利率率导导向向作作用用有有限限，主主要要表表现现为为国国库库券券利利率率比比一一些些企企业业债债券券利利率率和和银银行行贷贷款款利利率率高高，拆拆借借市市场场利利率率高高于于再再贷贷款款利利率率，受受参参与与主主体体较较少少、交易规模偏小制约，拆借市场利率导向作用很难发挥；交易规模偏小制约，拆借市场利率导向作用很难发挥；v最后，利率市场化是我国金融业开放的客观要求。最后，利率市场化是我国金融业开放的客观要求。我国利率市场化的必要性我国利率市场化的必要性苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系影响我国利率市场化的四个因素影响我国利率市场化的四个因素v充分有效的金融监管充分

40、有效的金融监管 v宏观经济稳定宏观经济稳定 v微观基础的完善微观基础的完善 v建立完善的金融市场建立完善的金融市场 苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v我我国国利利率率市市场场化化的的目目标标：中中央央银银行行决决定定和和控控制制基基准准利利率率，由由市市场供求决定市场利率。实施分步走计划场供求决定市场利率。实施分步走计划1.1.先先放放开开同同业业拆拆借借利利率率，即即货货币币市市场场利利率率，这这是是利利率率市市场场化化关关键键的一步，且震动比较小。的一步，且震动比较小。2.2.根根据据货货币币市市场场基基准准利利率率较较频频繁繁地地调调整整银银行行对对工工商商企企业业的的贷贷款款利

41、利率。率。3.3.在在货货币币市市场场利利率率放放开开后后，立立即即着着手手国国债债发发行行利利率率的的市市场场化化，即即用招标或拍卖方式发行国债。用招标或拍卖方式发行国债。4.4.中中央央银银行行根根据据货货币币市市场场利利率率逐逐步步调调整整央央行行贷贷款款利利率率，使使央央行行贷贷款率成为货币市场的主导信号。款率成为货币市场的主导信号。5.5.允许商业银行根据客户的不同信誉在一定幅度内浮动贷款利率。允许商业银行根据客户的不同信誉在一定幅度内浮动贷款利率。6.6.在允许贷款利率可浮动之后，就可考虑存款利率的浮动幅度。在允许贷款利率可浮动之后，就可考虑存款利率的浮动幅度。7.7.全面放开存、

42、贷款利率。全面放开存、贷款利率。我国利率市场化改革步骤我国利率市场化改革步骤苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v我我国国确确定定的的利利率率市市场场化化改改革革总总体体思思路路为为：先先放放开开货货币币市市场场利利率率和和债债券券市市场场利利率率，再再逐逐步步推推进进存存、贷贷款款利利率率的的市市场场化化。存存贷贷款款利利率率市市场场化化按按照照“先先外外币币、后后本本币币；先先贷贷款款，后后存存款款；先先长长期期、大额，后短期、小额大额，后短期、小额”的顺序进行。的顺序进行。1 1、银银行行间间同同业业拆拆借借市市场场利利率率的的放放开开：19961996年年1 1月月1 1日日建建立

43、立全全国国银银行行间间同同业业拆拆借借市市场场，同同年年6 6月月1 1日日规规定定同同业业拆拆借借利利率率由由拆拆借借双双方方自主确定。自主确定。2 2、债券市场利率的放开、债券市场利率的放开 （1 1）国债发行的市场化尝试：）国债发行的市场化尝试：9696年通过证交所平台对国债发年通过证交所平台对国债发行采取利率招标等方式，成为我国债券发行利率市场化的开端行采取利率招标等方式，成为我国债券发行利率市场化的开端 （2 2）放开银行间债券回购和现券交易利率：）放开银行间债券回购和现券交易利率：9797年开始利用同年开始利用同业拆借市场办理银行间债券回购业务，银行间债券回购利率和业拆借市场办理银

44、行间债券回购业务，银行间债券回购利率和现券交易价格由双方自主确定现券交易价格由双方自主确定 （3 3）放开银行间市场政策性金融债、国债发行利率：）放开银行间市场政策性金融债、国债发行利率：9898年国年国家开发银行首次以公开招标形式发行金融债券；家开发银行首次以公开招标形式发行金融债券；9999年财政部在年财政部在银行间债券市场通过利率招标形式发行国债银行间债券市场通过利率招标形式发行国债我国利率市场化改革进程我国利率市场化改革进程苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系3、存、贷款利率的市场化存、贷款利率的市场化 （1 1）积极推进境内外币利率的市场化）积极推进境内外币利率的市场化 （2 2

45、）稳步推进人民币贷款利率市场化）稳步推进人民币贷款利率市场化 （3 3）人民币存款利率的市场化：）人民币存款利率的市场化：我国利率市场化改革进程我国利率市场化改革进程苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v随随着着商商业业银银行行外外币币业业务务的的开开展展，各各商商业业银银行行普普遍遍建建立立了了外外币币利利率率的的定定价价制制度度，加加之之境境内内外外币币资资金金供供求求相相对对宽宽松松，外外币币利利率率市市场场化化的的时时机日渐成熟。机日渐成熟。v2000 2000 年年9 9 月月21 21 日，经国务院批准，人民银行组织实施了境内外币日，经国务院批准，人民银行组织实施了境内外币利率

46、管理体制的改革：放开外币贷款利率，各项外币贷款利率及计利率管理体制的改革：放开外币贷款利率，各项外币贷款利率及计结息方式由金融机构根据国际市场的利率变动情况以及资金成本、结息方式由金融机构根据国际市场的利率变动情况以及资金成本、风险差异等因素自行确定；放开大额外币存款利率，风险差异等因素自行确定；放开大额外币存款利率，300 300 万万(含含300 300 万万)以上美元或等额其他外币的大额外币存款利率由金融机构与客以上美元或等额其他外币的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。户协商确定。v20022002年年3 3月月，将将境境内内外外资资金金融融机机构构对对境境内内中中国国居居民民小

47、小额额外外币币存存款款纳纳入入小额外币存款利率管理范围小额外币存款利率管理范围v20032003年年7 7月月，境境内内英英镑镑、瑞瑞士士法法郎郎、加加拿拿大大元元的的小小额额外外币币存存款款利利率率放放开开。小小额额外外币币存存款款利利率率国国家家制制定定并并公公布布美美元元、欧欧元元、港港币币与与日日元元四四种种v2003 2003 年年11 11 月月，小小额额外外币币存存款款利利率率下下限限放放开开。商商业业银银行行可可根根据据国国际际金金融融市市场场利利率率变变化化，在在不不超超过过人人民民银银行行公公布布的的利利率率上上限限的的前前提提下下，自自主主确确定定小小额额外外币币存存款款

48、利利率率。赋赋予予商商业业银银行行小小额额外外币币存存款款利利率率的的下下浮权，是推进存款利率市场化改革的有益探索。浮权，是推进存款利率市场化改革的有益探索。境内外币利率的市场化境内外币利率的市场化苏州大学商学院金融系苏州大学商学院金融系v1987 1987 年年1 1 月月，人人民民银银行行首首次次进进行行了了贷贷款款利利率率市市场场化化的的尝尝试试。在在关关于于下下放放贷贷款款利利率率浮浮动动权权的的通通知知中中规规定定，商商业业银银行行可可根根据据国国家家的的经经济济政政策策，以以国国家家规规定定的的流流动动资资金金贷贷款款利利率率为为基基准准上上浮浮贷贷款款利利率率，浮浮动动幅幅度最高

49、不超过度最高不超过20%20%。v1996 1996 年年5 5 月，为减轻企业的利息支出负担，贷款利率的上浮幅度由月，为减轻企业的利息支出负担，贷款利率的上浮幅度由20%20%缩小为缩小为10%10%，下浮，下浮10%10%不变，浮动范围仅限于流动资金贷款。不变，浮动范围仅限于流动资金贷款。v人民银行自人民银行自1998 1998 年年10 10 月月31 31 日起将金融机构日起将金融机构(不含农村信用社不含农村信用社)对小对小企业的贷款利率最高上浮幅度扩大到企业的贷款利率最高上浮幅度扩大到20%20%；农村信用社贷款利率最高；农村信用社贷款利率最高上浮幅度由上浮幅度由40%40%扩大到扩

50、大到50%50%。v19991999年年4 4 月月1 1 日起，贷款利率浮动幅度再次扩大，县以下金融机构发日起，贷款利率浮动幅度再次扩大，县以下金融机构发放贷款的利率最高可上浮放贷款的利率最高可上浮30%30%。9 9 月月1 1 日起，商业银行对中小企业的日起，商业银行对中小企业的贷款利率最高上浮幅度扩大为贷款利率最高上浮幅度扩大为30%30%，对大型企业的贷款利率最高上浮，对大型企业的贷款利率最高上浮幅度仍为幅度仍为10%10%，贷款利率下浮幅度为，贷款利率下浮幅度为10%10%。农村信用社浮动利率政策保。农村信用社浮动利率政策保持不变。持不变。人民币贷款利率市场化人民币贷款利率市场化苏