财务管理长期投资决策上.pptx

《财务管理长期投资决策上.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理长期投资决策上.pptx（87页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、一、定义 所谓长期投资，是指涉及投入大量资金，获取报酬或收益的持续期间超过一年以上，并能在较长时间内影响企业经营获利能力的一种投资。长期投资决策是以企业战略为指导对企业长期投资项目及其实施方案的选择。第一节长期投资决策概述第1页/共87页第一节长期投资决策概述二、特点（1）与企业的生产能力相关，属于战略性决策，必须十分重视决策的科学化。（2）投资金额较大，未来的不确定性因素较多，决策的风险也很大。（3）投资期限较长，所以需要考虑货币的时间价值。投入大、周期长、风险高第2页/共87页三、长期投资决策的程序长期投资决策的程序 企业必须结合企业实际情况采用科学的程序进行长企业必须结合企业实际情况采用

2、科学的程序进行长期投资决策。期投资决策。一般要经过这样的过程：1、提出投资项目设想；企业重组，是对企业的资金、资产、劳动力、技术、管理等要素进行重新配置，构建新的生产经营模式，使企业在变化中保持竞争优势的过程。企业重组贯穿于企业发展的每一个阶段。2、调查研究，选出最优项目；（环境、未来市场、技术管理、合理预测）3、提出备选方案；4、选择最优方案；5、项目实施与事后评价。第一节长期投资决策概述第3页/共87页长期投资决策的内容 四、管理会计中的长期投资决策主要有以下内容：1、固定资产的投资决策2、流动资产的投资决策第4页/共87页第二节长期投资决策的影响因素 长期投资决策的过程比较复杂，需要考虑

3、的因素很多。主要的因素包括：1、货币时间价值2、投资项目计算期3、现金流量4、资本成本第5页/共87页一、货币时间价值（一）定义货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。第二节长期投资决策的影响因素第6页/共87页第二节长期投资决策的影响因素 货币时间价值有两种表现形式：货币时间价值有两种表现形式：相对量相对量就是在没有风险与通货膨胀条件下社就是在没有风险与通货膨胀条件下社会平均的资金利润率或平均投资报酬率。会平均的资金利润率或平均投资报酬率。社会平均社会平均利润率利润率=全社会利润总额全社会利润总额/社会总资本社会总资本 平均投资报酬率（平均投资报酬率（ARRARR）=平均

4、年平均年现金流量现金流量/初始投资额 X 100%X 100%绝对量绝对量货币资本在经营过程中带来的真实增货币资本在经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的货币资本与平均投资报酬率值额，即一定数额的货币资本与平均投资报酬率的乘积。的乘积。通常在复利基础上计算。第7页/共87页现值终值0 1 2 3 4 5 n时间价值（二）现值和终值的区分现值：现值是指未来某一时点上一定金额的货币在现在的价值，俗称“本金”，通常记作“P”。（principal）终值：终值是指现在一定金额的货币在未来某一时点上的价值，俗称“本利和”，通常记作“F”。(futurevalue)第8页/共87页货币时间价值运用意义1

5、、不同时点的资金不能直接加减乘除或直接比较。2、必须将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才能加减乘除或比较第9页/共87页例1：假设现在投入100元，四年后的价值为（）、终值、现值例2：假设四年后有200元，那么这200元在现在的价值为（）、终值、现值（二）现值和终值的区分第10页/共87页（二）资金时间价值的计算（二）资金时间价值的计算1 1、单利计息和复利计息、单利计息和复利计息 单利计息单利计息-只就本金计算利息。计算如下只就本金计算利息。计算如下:复利计息复利计息不仅本金要计算利息，利息也要生息。不仅本金要计算利息，利息也要生息。即所谓即所谓“利上滚利利上滚利”.复利终值复利终值

6、F=P(1+i)F=P(1+i)n n第11页/共87页复利：指每经过一个计息期，都要将所生利息加入本金再计利息。提问：通过这张表格对比，你能得出什么结论？2、复利终值和现值的计算年数年数单利单利复利复利年初本金年初本金年末利息年末利息年末本利和年末本利和年初本金年初本金年末利息年末利息年末本利和年末本利和1 110000010000060006000106000106000100000100000600060001060001060002 210000010000060006000112000112000106000106000636063601123601123603 3100000100

7、00060006000118000118000112360112360674267421191021191024 410000010000060006000124000124000119102119102714671461262481262485 51000001000006000600013000013000012624812624875757575133823133823第12页/共87页计算：一次性收付款（复利）终值和现值计算年金终值和现值计算第13页/共87页一次性收付款终值计算【例1】企业年初存入银行一笔现金100元，假定年利率为10%。要求：计算经过3年后可一次取出本利和多少钱？I

8、=10%P=100F=？第14页/共87页例1 1 解：第一年末本利和=100+100=100+100 0.1=100+10=1100.1=100+10=110第二年末本利和=110+110=110+110 0.1=110+11=121 0.1=110+11=121第三年末本利和=121+121=121+121 0.1=121+12.1=133.1 0.1=121+12.1=133.1 100+100 100+100 0.1=100 0.1=100 （1+0.11+0.1）=100=100 （1.11.1）110+110 110+110 0.1=100 0.1=100 （1+0.11+0.1）

9、2 2=100=100 （1.211.21）121+121 121+121 0.1=100 0.1=100 （1+0.11+0.1）3 3=100=100 （1.3311.331）一次性收付款终值计算第15页/共87页复利终值的计算复利终值的计算复利终值的计算复利终值的计算 第第第第1 1 1 1年终值年终值年终值年终值 PPPP（1 1 1 1i i i i）第第第第2 2 2 2年终值年终值年终值年终值 PPPP（1 1 1 1i i i i）（1 1 1 1i i i i）=P=P=P=P（1 1 1 1i i i i）2 2 2 2 第第第第3 3 3 3年终值年终值年终值年终值 PP

10、PP（1 1 1 1i i i i）2 2 2 2（1 1 1 1i i i i）=P=P=P=P（1 1 1 1i i i i）3 3 3 3 第第第第n n n n年终值年终值年终值年终值PPPP（1 1 1 1i i i i）n n n n 即：即：即：即：复利终值现值复利终值现值复利终值现值复利终值现值（1 1 1 1利率）利率）利率）利率）期数期数期数期数 现值现值现值现值复利终值系复利终值系复利终值系复利终值系数数数数通常情况下，货币时间价值采用复利计息方式通常情况下，货币时间价值采用复利计息方式通常情况下，货币时间价值采用复利计息方式通常情况下，货币时间价值采用复利计息方式进行计

11、算。进行计算。进行计算。进行计算。第16页/共87页复利的计算：（1 1）、复利终值(FutureValue)：是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。F=PF=P（1+i1+i）n n (已知现值P P求终值F)F)复利终值系数(F/P,i,n)(F/P,i,n)一次性收付款项 例：现存入银行现存入银行1000010000元，若年利率元，若年利率8%8%，五年后本利和，五年后本利和为多少？为多少？第17页/共87页复利终值系数表（F/P,i,n)例：(F/P,8%,5)=14693第18页/共87页（2 2）、复利现值：是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折

12、现率（i i）所计算的现在时点价值。P=F/P=F/（1+i1+i）n n=F =F (1+i)(1+i)-n-n (已知终值F F求现值P)P)复利现值系数(P/F,i,n)(P/F,i,n)第19页/共87页例企业年初打算存入一笔资金，3 年后一次取出本利和100元，已知年复利为10%。要求：计算企业现在应该存多少钱？0123P=？F=100I=10%解：P=F（P/F，I，n）=100（P/F，10%，3）=100（0.751）=75.1第20页/共87页例：某银行年利率某银行年利率12%12%，每年计息一次，你五年后需，每年计息一次，你五年后需要要4 4万元，问现在存入多少钱可满足需要

13、？万元，问现在存入多少钱可满足需要？答案：查复利现值系数表，得查复利现值系数表，得（1+12%1+12%）-5-5=(P/F,12=(P/F,12,5),5)0.56740.5674P P4 0.5674=2.26964 0.5674=2.2696万元万元第21页/共87页如果我和别人借5万元，我是年底马上还清好呢？还是从今年开始每年年底还给他1万元，分5年还清好？（假设对方不收利息）案例讨论：私人之间借款的偿还第22页/共87页3 3年金的终值与现值年金的终值与现值年金是指一定时期内，以相同的时间间隔连续发生的年金是指一定时期内，以相同的时间间隔连续发生的等额收付款项，以等额收付款项，以A

14、A表示。表示。必须满足三个条件：必须满足三个条件：1 1、每年存款额要相同、每年存款额要相同2 2、时间间隔必须相等、时间间隔必须相等3 3、同方向性（要存都是存，要取都是取）、同方向性（要存都是存，要取都是取）年金分类年金分类:普通年金普通年金：在每期：在每期期末期末收入或支出相等金额的款项收入或支出相等金额的款项预付年金：在每期预付年金：在每期期初期初收入或支出相等金额的款项收入或支出相等金额的款项递延年金：在第二期末或递延年金：在第二期末或第二期以后第二期以后某期末开始某期末开始永续年金：永续年金：无限无限期继续收入或支出相等金额的款项期继续收入或支出相等金额的款项第23页/共87页普通

15、年金AAA0123各期期末支付的年金第24页/共87页预付年金预付年金0123AAA各期期初支付的年金第25页/共87页递延年金递延年金第一次支付在第二期及第二期以后的年金01234AA第26页/共87页永续年金永续年金0123永久AAA无限期定额支付的年金第27页/共87页(1)、普通年金终值：它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和,就像零存整取的本利和。AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-112n-1n第28页/共87页普通年金终值公式推导过程：F=A（1+i)0+A（1+i)1+A（1+i)n-2+A（1+i)n-1等式两端同乘以(

16、1+i):(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)n-1+A(1+i)n上述两式相减:iF=A(1+i)n-AF=Aiin1)1(-+第29页/共87页普通年金终值公式：普通年金终值公式:F=Aiin1)1(-+注：称为普通年金终值系数或1元年金终值，它反映的是1元年金在利率为i时，经过n期的复利终值，用符号（F/A，i，n）表示，可查“年金终值系数表”得知其数值。iin1)1(-+第30页/共87页普通年金终值计算【例5】每年末存款100元，计算年复利为10%时，第3年末可一次取出本利和多少钱？第31页/共87页0123I=10%100100100FA=?100100（1+1

17、0%）100（1+10%）2FA=100+100（1+10%）+100（1+10%）2=100（1+1.1+1.21）=100（3.31）=331三年期利率10%年金终值系数普通年金终值计算第32页/共87页普通年金终值公式：FA=A (已知年金A求年金终值)年金终值系数(F/A,i,n)(F/A,i,n)例例：5 5年内每年年底存入银行年内每年年底存入银行100100元，存款元，存款利率为利率为8%8%，求第，求第5 5年末年金终值？年末年金终值？答案：答案：F FA=A(F/A,8%,5)=A(F/A,8%,5)1005.8661005.866586.6586.6（元）（元）第33页/共8

18、7页根据年金终值求年金问题：由F=A（F/A，I，n）得到：A=F/（F/A，I，n）1/（F/A，I，n）称为年偿债基金系数。第34页/共87页【练习4】某企业5年后有1000万元到期债务要偿还，企业为准备偿债，在未来的5年中于每年年末存入银行一笔款项。假如银行年存款利率为10%，问：该企业需每年年末存入银行多少钱，才能偿还5年后到期的1000万元债务？【答案】解：A=F/（F/A，I，n）=1000/（F/A，10%，5）=1000/（6.1051）=163.7975第35页/共87页（2)普通年金现值：普通年金现值：普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的现值之和。AAAAAA(1+i

19、)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n12n-1n第36页/共87页普通年金现值公式推导过程：p=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n等式两端同乘以(1+i):(1+i)p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)上述两式相减:ip=A-A(1+i)-np=Aiin-+-)1(1第37页/共87页p=Aiin-+-)1(1注：称为年金现值系数或1元年金现值，它表示1元年金在利率为i时，经过n期复利的现值，记为（p/A，i，n），可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。iin

20、-+-)1(1普通年金现值公式:第38页/共87页普通年金现值计算例你打算连续3年在每年年末取出100元。计算在年利率为10%的情况下，最初（第一年初）应一次存入多少钱？第39页/共87页0123I=10%P=？100（1+0.1）-1100（1+0.1）-2100（1+0.1）-3P=100（1+0.1）-1+100（1+0.1）-2+100（1+0.1）-3=100*（1+0.1）-1+（1+0.1）-2+（1+0.1）-3=100*（0.9091+0.8264+0.7513）=100*2.4868=248.68三年期利率10%年金现值系数100100100第40页/共87页 例：小王购买

21、一处房产，现在一次性付款为小王购买一处房产，现在一次性付款为100100万元，万元，若分若分3 3年付款，则年付款，则1 13 3年每年每年末年末的付款额均为的付款额均为3030万，万，假定利率为假定利率为1010。要求：比较哪一种付款方案较优。要求：比较哪一种付款方案较优。第41页/共87页3、预付年金终值现值 预付年金又称先付年金或即付年金，是指发生在每期期初的等额收付款项。第42页/共87页第43页/共87页预付年金终值：预付年金终值是指每期期初等额收付款项的复利终值之和。AAAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)n12n-1n第44页/共87

22、页预付年金终值公式推导过程：F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n 根据等比数列求和公式可得下式：F=)1(1)1(1)1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-+=A -1 第45页/共87页式右端提出公因子（1+i），可得下式：F=(1+i)A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n=A （1+i）iin1)1(-+第46页/共87页式中-1是预付年金终值系数，记为（F/A，i，n+1）-1，与普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1；式中（1+i）是预付年金终值系数，记作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金终值系数的（1+i）倍。(iin1)11-+iin1)1(

23、-+iin1)1(-+第47页/共87页预付年金现值:预付年金现值是指每期期初等额收付款项的复利现值之和。AAAAAA(1+i)0A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)12n-1n第48页/共87页预付年金现值公式推导过程：p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1)根据等比数列求和公式可得下式：p=A =A +11)1(1)1(1-+-+-iiniin)1()1(1-+-第49页/共87页式两端同乘以(1+i)，得：(1+i)p=A(1+i)+A+A(1+i)-1+A(1+i)-(n2)与式相减，得：p=A (1+i)iin-

24、+-)1(1ip=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)第50页/共87页注：上式中 +1与 （1+i）都是预付年金现值系数，分别记作（p/A，i，n1）+1和（p/A，i，n）（1+i），与普通年金现值系数的关系可表述为：预付年金现值系数是普通年金现值系数期数减1，系数加1；或预付年金现值系数是普通年金现值系数的（1+i）倍。iin)1()1(1-+-iin-+-)1(1第51页/共87页例题：每年年初存300元，i=10%，10年后？今后5年每年年初取400元，i=10%，现在应存入？第52页/共87页4、递延年金现值 递延年金是等额系列收付款项发生在第一期以后的年金，即最初若干期没有收付

25、款项。没有收付款项的若干期称为递延期。AA12mm+1m+nAA递延年金示意图第53页/共87页（1）递延年金终值 递延年金终值的计算与递延期无关，故递延年金终值的计算不考虑递延期。（2）递延年金现值公式一：p=A（p/A，i，n）（p/s，i，m）公式二：p=A（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m）第54页/共87页例：16年无，7-9年年末存入（取）300元，i=8%,问第9年年末可以从银行拿到多少钱？（现在应存入银行多少钱？）第55页/共87页注意：递延年金的终值大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。递延年金的现值大小，与递延期有关。第56页/共87页 永续年金是指无限期

26、定额支付的年金，如优先股股利。p=Ai15、永续年金现值其现值可通过普通年金现值公式推导：p=A iin-+-)1(1当n时，（1+i）极限为零第57页/共87页例题：想建立一项基金，每年年末需300元，i=10%，问现在应存入银行多少？第58页/共87页二、投资项目计算期以完整工业项目为例以完整工业项目为例1.项目计算期的构成项目计算期的构成SPN建设期建设期经营期经营期试产期、达产期试产期、达产期第59页/共87页三、现金流量（一）现金流量的概念（一）现金流量的概念投资项目实施和运作过程中由项目直接引起投资项目实施和运作过程中由项目直接引起的现金流出和现金流入的数量。的现金流出和现金流入的

27、数量。现金流量包括现金流出量、现金流入量和现现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三方面。金净流量三方面。第60页/共87页现金流量的意义：1、正确评价投资项目的经济效益2、科学客观地评价投资项目的价值是以收付实现制为基础的，从而避免权责发生制带来的主管随意性问题。权责发生制：权责发生制指凡是在本期内已经收到和已经发生或应当负担的一切费用，不论其款项是否收到或付出，都作为本期的收入和费用处理；反之，凡不属于本期的收入和费用，即使款项在本期收到或付出，也不应作为本期的收入和费用处理。收付实现制又称现金制或实收实付制是以现金收到或付出为标准，来记录收入的实现和费用的发生。按照收付实现制，收

28、入和费用的归属期间将与现金收支行为的发生与否，紧密地联系在一起。换言之，现金收支行为在其发生的期间全部记作收入和费用，而不考虑与现金收支行为相连的经济业务实质上是否发生。3、充任考虑货币资金的时间价值第61页/共87页现金流量的有关假定：1.全投资假设2.建设期投入全部资金假设3.项目计算期时点假设4.现金流量符号假设第62页/共87页现金流量的内容及估算（1）初始现金流量建设投资：固定资产投资、无形资产投资和开办费投资 流动资金投资：可在建设期末，可在试产期（2）营业现金流量营业收入 经营成本 各项税款（3）终结现金流量回收固定资产余值 回收流动资金 第63页/共87页(1)(1)现金流入量

29、的内容现金流入量的内容 现金流入量现金流入量 是指能够使投资方案的现实货币资金是指能够使投资方案的现实货币资金增加的项目，简称为现金流入。增加的项目，简称为现金流入。包括以下内容：包括以下内容：a.a.营业收入营业收入。指项目投产后每年实现的全部销指项目投产后每年实现的全部销售收入或业务收入，它是经营期主要的现金流入量项售收入或业务收入，它是经营期主要的现金流入量项目。目。b.b.回收固定资产余值回收固定资产余值。指投资项目的固定资指投资项目的固定资产在终结点报废清理或中途变价转让处理时所回收的产在终结点报废清理或中途变价转让处理时所回收的价值。价值。c.c.回收流动资金回收流动资金。主要指新

30、建项目在项目计算主要指新建项目在项目计算期完全终止时期完全终止时(终结点终结点)而回收的原垫付的全部流动资而回收的原垫付的全部流动资金投资额。金投资额。d.d.处置旧固定资产的变现净收入处置旧固定资产的变现净收入。第64页/共87页(2)(2)现金流出量的内容现金流出量的内容 现金流出量现金流出量 是指能够使投资方案的现实货币是指能够使投资方案的现实货币减少或需要动用现金的项目，简称为现金流出。减少或需要动用现金的项目，简称为现金流出。包括以下内容：包括以下内容：a.a.a.a.建设投资。建设投资。建设投资。建设投资。这是建设期发生的主要现金流出这是建设期发生的主要现金流出量量.b.b.b.b

31、.流动资金投资。流动资金投资。流动资金投资。流动资金投资。c.c.c.c.付现成本。付现成本。付现成本。付现成本。是指在经营期内为满足正常生产是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用，又被称为经营而动用现实货币资金支付的成本费用，又被称为付现的营运成本，它是生产经营阶段上最主要的现金付现的营运成本，它是生产经营阶段上最主要的现金流出量项目。流出量项目。d.d.d.d.各项税款。各项税款。各项税款。各项税款。指项目盈利后依法缴纳的、单独指项目盈利后依法缴纳的、单独列示的各项税款，主要指所得税列示的各项税款，主要指所得税。第65页/共87页第二节第二节 影响长期投资决策的因

32、影响长期投资决策的因素素 2.2.2.2.净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量 净现金流量净现金流量又称现金净流量又称现金净流量(用用NCFNCF表示表示)，是指在项目，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依形成的序列指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。据。根据净现金流量的定义，可将其理论计算公式归纳为：根据净现金流量的定义，可将其理论计算公式归纳为：v 任意一年的净现金流量任意一年的净现金流量 =该年的现金流入量该年的现金流入量 -该年的现金流出量该年

33、的现金流出量v 建设期某年的净现金流量建设期某年的净现金流量=-=-该年末发生的原始投资额该年末发生的原始投资额v 经营期某年的净现金流量经营期某年的净现金流量=该年经营收入该年经营收入-该年付现成本该年付现成本 -所得税所得税 =该年净利该年净利+折旧折旧v 终结点现金流量终结点现金流量 =该年净利该年净利 +折旧折旧 +该年回收额该年回收额建设期内建设期内,发生的主要是投资支出发生的主要是投资支出,现金净流量一般为负值现金净流量一般为负值;在生产经营期内在生产经营期内,现金净流量一般为现金净流量一般为正值正值.第66页/共87页第二节第二节 影响长期投资决策的因素影响长期投资决策的因素【例

34、例1 1】假定假定M M公司拟进行一项目投资，其预计的公司拟进行一项目投资，其预计的有关资料如下：有关资料如下：(1)(1)该项目建设期两年，分别于第该项目建设期两年，分别于第1 1年初和第年初和第2 2年初各投资年初各投资500500万元建造固定资产，第万元建造固定资产，第2 2年末年末(投投产前产前)再投入流动资金再投入流动资金100100万元万元(该项投资属于垫该项投资属于垫支，项目结束时全部收回支，项目结束时全部收回)。(2)(2)预计项目投产后经营六年，期满残值预计项目投产后经营六年，期满残值1616万万元，每年按直线法折旧。元，每年按直线法折旧。(3)(3)投产后第一年产品销售收入

35、为投产后第一年产品销售收入为300300万，以后万，以后五年均为五年均为600600万，假定第一年的付现成本为万，假定第一年的付现成本为8080万万元，以后五年均为元，以后五年均为160160万元。所得税率为万元。所得税率为30%30%。要求：计算项目计算期内各年的净现金流量。要求：计算项目计算期内各年的净现金流量。第67页/共87页解答：项目计算期为八年，解答：项目计算期为八年，年折旧额年折旧额=（1000-161000-16）/6=164/6=164万元万元 NCF0=-500NCF0=-500万万 NCF1=-500NCF1=-500万万 NCF2=-100NCF2=-100万万 NCF

36、3=NCF3=300-(80+164)300-(80+164)(1-(1-30%)30%)+164=203.2 +164=203.2 NCF4-7=NCF4-7=600-(160+164)600-(160+164)(1 (1-30%)+164=357.2 30%)+164=357.2 NCF8=357.2+100+16=473.2 NCF8=357.2+100+16=473.2第68页/共87页现金流的计算 例：某项目预计固定资产投资5,000万元，流动资金1,000万元，项目当年建成投产，预计项目寿命期为5年。项目寿命期各年产品的销售收入为3,000万元，年操作费640万元，年销售税金60万

37、元。固定资产投资全部形成固定资产原值，采用直线法折旧，折旧年限为5年，净残值率为4%。所得税税率为33%。计算项目的现金流量。第69页/共87页年总成本费用年总成本费用=操作费操作费+折旧折旧=640+960=1,600年利润年利润=销售收入销售收入-总成本费用总成本费用-销售税金销售税金 =3,000-1,60060=1,340年所得税年所得税=1,34033%=442.2现金流的计算第70页/共87页第71页/共87页三、资本成本（一）资本成本的涵义与作用1.概念：资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项

38、费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等；资金占用费指占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款、发行债券的利息，等等。第72页/共87页2、作用(1)对于企业筹资来讲,资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据，企业要选择资金成本最低的筹资方式。(2)对于企业投资来讲，资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。投资项目只有在其投资收益率高于资金成本时才是可接受的。(3)资金成本还可作为衡量企业经营成果的尺度，即经营利润率应高于资金成本，否则表明业绩欠佳。第73页/共87页三、资本成本（二）计算加权平均资本成本加权平均资本成本是企业

39、全部长期资金的总成本。一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。Gj：第j类个别资本成本Kj：第j类个别资本成本占全部资本比重第74页/共87页综合复习-资金时间价值运用1.某人三年后所需资金34500元，当利率为5%时，(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？1)P=F（P/F，i，n）=34500（P/F，5%，3）=29801.1(元)第75页/共87页2.2.某人出国某人出国5 5年，请你代付房租，每年年末付租金年，请你代付房租，每年年末付租金25002500元，若元，若i=5%,i=5%,(1)(1)现在一次给你多少钱？现在一次给你多少钱？(2)(2)回

40、来一次给你多少钱回来一次给你多少钱?解：解：1 1）P=A(P/A,i,n)=2500(P/A,5%,5)P=A(P/A,i,n)=2500(P/A,5%,5)=2500X4.330=10825(=2500X4.330=10825(元元)2 2）F=A(F/A,i,n)=2500(F/A,5%,5)F=A(F/A,i,n)=2500(F/A,5%,5)=2500X5.526=13815(=2500X5.526=13815(元元)第76页/共87页3.3.公司打算连续公司打算连续3 3年每年初投资年每年初投资100100万元，万元，建设一项目，现改为第一年初投入全部资金，建设一项目，现改为第一年

41、初投入全部资金，若若i=10%,i=10%,则现在应一次投入多少？则现在应一次投入多少？解：解：P=A(P/A,10%,3)(1+10%)P=A(P/A,10%,3)(1+10%)=273.57(=273.57(万元万元)OR P=A(P/A,10%,3-1,+1)OR P=A(P/A,10%,3-1,+1)=1002.7355=273.55(=1002.7355=273.55(万元万元)第77页/共87页4.4.公司年初存入一笔款项，从第四年末起，公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年取出每年取出10001000元至第元至第9 9年取完，年利率年取完，年利率10%10%，期初应存入多少款项

42、？期初应存入多少款项？解法一：解法一：P=1000(P/A,10%,9)-(P/A,10%,3)=3272.1(P=1000(P/A,10%,9)-(P/A,10%,3)=3272.1(元元)解法二：解法二：P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,3)P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,3)元元)第78页/共87页例：要购买一套住房出租，租期20年，每年租金2.5万元，问现在出多少钱买这套房子合适？利率5%（年金现值）P PA A AA（P PA A/A/A，i i，n n）=25000=25000（P PA A/A/A，5%5%，2020）=2500012.462

43、2=2500012.4622=311555=311555（元）（元）第79页/共87页年金的计算已知企业分别于第1年初、第1年末和第2年末各投资100万元用于建造同一项固定资产，年利率为10%。要求：计算各年投资折合为第1年初的现值。第80页/共87页年金的计算100万元；90.9万元；82.645万元 第一年初=100万元第一年末=100X（P/F，i，n）=100 x(P/F，10%,1)=100X0.90909=90.9(万元)第二年末=100X（P/F，i，n）=100 x(P/F，10%,2)=100X0.82645=82.645(万元)第81页/共87页某项目需投资1200万元用于

44、构建固定资产，另外在第一年初一次投入流动资金300万元，项目寿命5年，直线法计提折旧，5年后设备残值200万元，每年预计付现成本300万元，可实现销售收入800万元，项目结束时可全部收回垫支的流动资金，所得税率为40%，计算净现金流量。则，每年的折旧额=（1200-200）/5=200万元（四）现金流量计算示例第82页/共87页销售收入800减：付现成本300减：折旧200税前净利300减：所得税120税后净利180营业现金流量380第83页/共87页012345固定资产投资固定资产投资流动资产投资流动资产投资-1200-300营业现金流量营业现金流量380380380380380固定资产残值

45、固定资产残值收回流动资金收回流动资金200300现金流量合计现金流量合计-1500380380380380880第84页/共87页单项选择题1.你将100元钱存入银行，利息率为10%，期限为30年。如果要计算该笔款项30年后的价值，将用到的系数是()。A.复利终值系数B.复利现值系数C.年金终值系数D.年金现值系数2.现购入8000元的手提电脑，利息率为6，约定3年内分期付款，采用()。A.复利终值系数B.复利现值系数C.年金终值系数D.年金现值系数第85页/共87页单项选择题3.每年存入银行800元钱，利息率为6，计算3年后的本息和时应采用()。A.复利终值系数B.复利现值系数C.年金终值系数D.年金现值系数4.扣除风险报酬和通货膨胀贴现后的平均报酬率是（）。A.货币时间价值率B.债券利率C.股票利率D.投资回收系数第86页/共87页感谢您的观看。第87页/共87页