工业海绵锆项目资产证券化方案分析.docx

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1、泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析工业海绵锆项目工业海绵锆项目资产证券化方案分析资产证券化方案分析xxxx（集团）有限公司（集团）有限公司泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析目录目录一、公司简介.3二、项目基本情况.4三、资产证券化概念和特点.6四、PPP 项目资产证券化.11五、比较资金成本法.17六、息税前利润每股利润分析法.19七、加权平均资金成本.20八、债务资金成本分析.20九、投资计划方案.22建设投资估算表.23建设期利息估算表.24流动资金估算表.26总投资及构成一览表.27项目投资计划与资金筹措一览表.28十、项目经济效益评价.29营业收入、税金及附加和增值税估算表.3

2、0综合总成本费用估算表.31利润及利润分配表.33项目投资现金流量表.35借款还本付息计划表.38泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析一、公司简介公司简介（一）公司基本信息1、公司名称：xx（集团）有限公司2、法定代表人：谭 xx3、注册资本：930 万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx 市场监督管理局6、成立日期：2011-8-237、营业期限：2011-8-23 至无固定期限8、注册地址：xx 市 xx 区 xx（二）公司简介公司不断建设和完善企业信息化服务平台，实施“互联网+”企业专项行动，推广适合企业需求的信息化产品和服务，促进互联网和信息技术在企

3、业经营管理各个环节中的应用，业通过信息化提高效率和效益。搭建信息化服务平台，培育产业链，打造创新链，提升价值链，促进带动产业链上下游企业协同发展。公司在发展中始终坚持以创新为源动力，不断投入巨资引入先进研发设备，更新思想观念，依托优秀的人才、完善的信息、现代科技泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析技术等优势，不断加大新产品的研发力度，以实现公司的永续经营和品牌发展。二、项目基本情况项目基本情况（一）项目投资人xx（集团）有限公司（二）建设地点本期项目选址位于 xxx。（三）项目选址本期项目选址位于 xxx，占地面积约 83.00 亩。（四）项目实施进度本期项目建设期限规划 24 个月。（五）

4、投资估算本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资 49058.83 万元，其中：建设投资 38396.37万元，占项目总投资的 78.27%；建设期利息 999.39 万元，占项目总投资的 2.04%；流动资金 9663.07 万元，占项目总投资的 19.70%。（六）资金筹措项目总投资 49058.83 万元，根据资金筹措方案，xx（集团）有限公司计划自筹资金（资本金）28663.29 万元。泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额 20395.54 万元。（七）经济评价1、项目达产年预期营业收入（SP）：10

5、4500.00 万元。2、年综合总成本费用（TC）：89687.57 万元。3、项目达产年净利润（NP）：10785.09 万元。4、财务内部收益率（FIRR）：14.78%。5、全部投资回收期（Pt）：6.73 年（含建设期 24 个月）。6、达产年盈亏平衡点（BEP）：50236.67 万元（产值）。（八）主要经济技术指标主要经济指标一览表主要经济指标一览表序号序号项目项目单位单位指标指标备注备注1占地面积55333.00约 83.00 亩1.1总建筑面积105348.80容积率 1.901.2基底面积34306.46建筑系数 62.00%1.3投资强度万元/亩448.032总投资万元49

6、058.832.1建设投资万元38396.372.1.1工程费用万元32741.622.1.2工程建设其他费用万元4707.572.1.3预备费万元947.18泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析2.2建设期利息万元999.392.3流动资金万元9663.073资金筹措万元49058.833.1自筹资金万元28663.293.2银行贷款万元20395.544营业收入万元104500.00正常运营年份5总成本费用万元89687.576利润总额万元14380.127净利润万元10785.098所得税万元3595.039增值税万元3602.6110税金及附加万元432.3111纳税总额万元7629

7、.9512工业增加值万元26595.9913盈亏平衡点万元50236.67产值14回收期年6.73含建设期 24 个月15财务内部收益率14.78%所得税后16财务净现值万元9657.92所得税后三、资产证券化概念和特点资产证券化概念和特点（一）资产证券化概念资产证券化是指将缺乏流动性但能够依据已有信用记录可预期其能产生稳定现金流的资产，通过对资产中风险与收益要素进行分离与重组，使得在市场上不流通的存量资产或可预见的未来收入在经过中介机构（一般是证券公司）一定的构造和转变后，再打包分销成为在泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析资本市场上可销售和流通的金融产品，流通的资产支持证券通过投资者的认

8、购来最终实现资产融资的过程。最初的资产证券化发行的证券有两种形式：抵押贷款证券（MBS）和资产支持证券（ABS），前者多见于消费贷款，是一种常见的资产证券化也是最易操作的一种；而后者，资产证券化 ABS 是随着 MBS 领域的证券化金融技术发展起来之后，将其应用到其他更广阔的资产领域并加以完善而形成的资产证券化类别。进行资产转化的企业或公司即原始权益人（即要求将目标基础资产进行证券化的所有人），在资产证券化中被称为资产证券化发起人，发起人把由其持有的各种流动性较差的金融资产，如住房抵押贷款、基础设施收费权等，通过分类、整理以及目的匹配式的结构化安排，整合为一批批的资产组合（基础资产池），出售给

9、特殊目的实体（SPV），再由 SPV 以这批金融资产向潜在投资者做担保或质押，以公募或私募的形式发行资产支持证券，以收回购买基础资产支付的资本金，受托人管理的基础资产所收益的现金流用于支付投资者回报，而发起人则可以得到进一步发展自身业务的资金。最初的资产证券化多限于信贷资产，比如美国的住房抵押贷款、购车贷款和信用卡贷款等，但精明的金融机构是不会将这一能产生持续现金流、有效放大资产效益的融资工具就局限于这一领域的，之后泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析的资产证券化的发展随着其应用的日益广泛、技术的不断提高和经验的逐步积累也确实证明了这一点证券化的资产品和开始从信贷资产扩展到实物资产，种类日益

10、扩大。对于金融机构来说，基本上只要有稳定的现金流并且有足够的可控性，就可以将它证券化并推向市场，资产证券化的广度和深度都急剧扩大了。因此，从可证券化资产的范围上来讲，狭义的资产证券化的定义也需要扩展。资产证券化更新的定义是对于被证券化的缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的各种资产，通过将资产中风险要素与收益要素进行隔离并进行结构性重组，进而将其转换成为能在金融市场上出售和流通的证券的过程。可见，资产证券化不仅仅是金融机构进行信贷资产流动性与风险管理的工具，也为广大非金融性工商企业进行融资提供了一条更贴合其现实状况的有效途径。（二）资产证券化的特点1资产证券化是资产支持融资在银行贷款、发行证

11、券等传统融资方式中，融资者是以其整体信用作为偿付基础。而资产支持证券的偿付来源主要是基础资产所产生的现金流，与发起人的整体信用无关。当构造一个资产证券化交易时，由于资产的原始权益人（发起人）将资产转移给 SPV 实现真实出售，所以基础资产与发起人之间实泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析现了破产隔离，融资仅以基础资产为支持，而与发起人的其他资产负债无关。投资者在投资时，也不需要对发起人的整体信用水平进行判断，只要判断基础资产的质量就可以了。2资产证券化是结构融资资产证券化作为一种结构性融资方式，主要体现在如下几个方面：（1）成立资产证券化的专门机构 SPVSPV 是以资产证券化为目的而特别组

12、建的独立法律主体，其负债主要是发行的资产支持债券，资产则是向发起人购买的基础资产。SPV 是一个法律上的实体，可以采取信托、公司或者有限合伙等形式。（2）“真实出售”的资产转移基础资产从发起人转移给 SPV 是结构性重组中非常重要的一个环节。资产转移的一个关键问题是，这种转移必须是真实出售。其目的是为了实现基础资产与发起人之间的破产隔离，即发起人的其他债权人在发起人破产时对基础资产没有追索权。（3）对基础资产的现金流进行重组基础资产的现金流重组，可以分为转手型重组和支付型重组两种，两者的区别在于支付型重组对基础资产产生的现金流进行重新安泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析排和分配以设计出风险

13、、收益和期限等不同的证券；转手型重组则没有进行这种处理。3资产证券化是表外融资在资产证券化融资过程中，资产转移而取得的现金收入，列入资产负债表的左边“资产”栏目中。而由于真实出售的资产转移实现了破产隔离，相应地，基础资产从发起人的资产负债表的左边“资产”栏目中剔除。这既不同于向银行贷款、发行债券等债权性融资，相应增加资产负债表的右上角“负债”栏目；也不同于通过发行股票等股权性融资，相应增加资产负债表的右下角“所有者权益”栏目。由此可见，资产证券化是表外融资方式，且不会增加融资人资产负债的规模。（三）资产证券化的作用一是有效的风险隔离利于各方利益保护。资产证券化利用信托制度，进行资产重组、风险隔

14、离和信用增级等结构安排，可以同时实现对现金流和资产双重控制目的，达到基础资产所有权和信用与主体资产所有权和信用的隔离。二是多样化的基础资产降低综合融资成本。泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析资产证券化的基础资产范围，不仅可以包括信用风险相对较小、拥有优质资产的融资主体，还可以包括众多的信用评级较低、基础资产结构复杂的中小企业、地方融资平台。融通各类型基础资产于一体，将有利于降低综合融资成本。三是多层次的融资对象促进信贷资产流动。资产证券化促进了不同业态、市场之间的竞合协作，包括银行、证券、信托、基金、期货等在内的机构都可以通过资产证券化受益。资产证券化使得流动性差的信贷资产变成了具有高流动

15、性的现金，提高了资本的使用效率，成为解决流动性不足的重要渠道。四是流动性的盘活有助于发起人进行资产负债管理。证券化的融资可以在期限、利率和币种等多方面帮助发起人实现负债与资产的相应匹配，对缓解银行资产负债表压力也会起到积极的作用。四、PPP 项目资产证券化项目资产证券化（）PPP 项目资产证券化的现实意义为拓宽 PPP 项目融资渠道，引导 PPP 项目资产证券化的良性发展，国务院及相关部门出台的政策文件中都对 PPP 项目资产证券化持一定的鼓励态度。实际上，在基础设施和公共服务领域开展 PPP 项目泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析资产证券化，对于盘活存量 PPP 项目资产、吸引更多社会资

16、本参与提供公共服务、提升项目稳定运营能力具有较强的现实意义1盘活存量 PPP 项目资产PPP 项目中很大比重属于交通、保障房建设、片区开发等基础设施建设领域，建设期资金需求巨大，且项目资产往往具有较强的专用性，流动性相对较差。如果对 PPP 项目进行资产证券化，可以选择现金流稳定、风险分配合理、运作模式成熟的 PPP 项目，以项目经营权、收益权为基础，变成可投资的金融产品，通过上市交易和流通，盘活存量 PPP 项目资产，增强资金的流动性和安全性。2吸引更多社会资本参与提供公共服务通过 PPP 项目资产证券化，有利于建立社会资金在实现合理利润后的良性退出机制，这一创新性的 PPP 项目融资模式将

17、能够提高社会资本的积极性，吸引更多的社会资金投入公共服务领域。3提升项目稳定运营能力PPP 项目开展资产证券化，借助其风险隔离功能，即通过以真实出售（指资产证券化的发起人向发行人转移基础资产或与资产证券化有关的权益和风险）的途径转移资产和设立破产隔离的 SPV 的方式来分离能够产生现金流的基础资产与发起人的财务风险，在发行人和投资泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析者之间构筑一道坚实的“防火墙”，以确保项目财务的独立和稳定，夯实项目稳定运营的基础。（二）PPP 项目资产证券化的主要模式PPP 项目资产证券化的基础资产主要包括收益权资产、债权资产和股权资产三种类型，其中收益权资产是 PPP 项

18、目资产证券化最主要的基础资产类型。从我国推广运用 PPP 模式的实践情况来看，以收益权为基础开展 PPP 项目资产证券化也相对成熟。以收益权为基础资产的三种模式为：资产支持专项计划、资产支持票据、资产支持计划。1以收益权作为基础资产的三种类型以收益权为基础开展 PPP 项目资产证券化,首先要厘清收益权资产在 PPP 项目中的不同类型。PPP 项目收费模式一般可分为使用者付费、政府付费和可行性缺口补助三种，而收益权资产也相应可分为使用者付费模式下的收费收益权、政府付费模式下的财政补贴、可行性缺口补助模式下的收费收益权和财政补贴。（1）使用者付费模式下的基础资产是项目公司在特许经营权范围内直接向最

19、终使用者供给相关服务和基础设施而享有的收益权。这类支付模式通常用于财务情况较好、可经营性较高及直接面向使用者提供基础设施和公共服务的项目。此模式下的 PPP 项目往往具有需求量可预测性强，现金流稳定且持续的特点。但特许经营权对被授予方的泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析资金实力、管理经验和技术等要求较高，因此在使用者付费模式下转让给 SPV 的基础资产一般是特许经营权产生的未来现金流人，而不是特许经营权的直接转让。这种模式的 PPP 项目主要包括市政供热和供水、道路（铁路、公路、地铁等）收费权、机场收费权等。（2）政府付费政府付费模式下的基础资产是 PPP 项目公司提供基础设施和服务而享有

20、的财政补贴的权利。这种模式下项目公司获得的财政补贴和提供的基础设施和服务数量、质量和效率相挂钩，如垃圾处理、污水处理和市政道路等项目。但这种模式下财政补贴应遵循财政承受能力的相关要求，即不能超过一般公共预算支出的 10%。因此，以财政补贴为基础资产的 PPP 项目资产证券化要重点考虑政府财政支付能力、预算程序等影响。（3）可行性缺口补助可行性缺口补助是指在使用者付费无法满足社会资本或项目公司的成本回收和合理回报时，由政府以财政补贴、股本投入、优惠贷款和其他优惠政策的形式，予社会资本或项目公司的经济补助。这种模式通常运用于可经营性系数相对较低、财务效益相对较差、直接向最终用户提供服务但仅凭收费收

21、入无法覆盖投资和运营回报的项目，例泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析如科教文卫和保障房建设等领域。可行性缺口补助模式下的基础资产是收益权和财政补贴，因此兼具上述两种模式的特点。2PPP 项目资产证券化的三种模式（1）资产支持专项计划资产支持专项计划是指将特定的基础资产或资产组合通过结构化方式进行信用增级，以资产基础所产生的现金流为支持，发行资产证券化产品的业务活动。由证监会负责监管资产支持专项计划业务，但在具体实施中不要求对具体产品进行审核，产品一般在上交所、深交所或机构间私募产品报价与服务系统挂牌审核，并由基金业协会负责事后备案管理。PPP 项目如果以收益权为基础资产开展资产支持专项计划

22、，其运作流程归纳为：1）由券商或基金子公司等作为管理人设立资产支持专项计划，并作为销售机构向投资者发行资产支持证券募集资金；2）管理人以募集资金向 PPP 项目公司购买基础资产（收益权资产），PPP 项目公司负责收益权资产的后续管理；3）基础资产产生的现金流将定期归集到 PPP 项目公司开立的资金归集账户，并定期划转到专项计划账户；4）托管人按照管理人的划款指令进行本息分配，向投资者兑付产品本息。泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析（2）资产支持票据资产支持票据是指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流提供支持的，约定在一定时间内还本付息的债务融资工具。PPP 项目中其操

23、作流程是：1）PPP 项目公司向投资者发行资产支持票据；2）PPP 项目公司将其基础资产产生的现金流定期归集到资金监管账户，PPP 项目公司对基础资产产生的现金流与资产支持票据应付本息差额部分承担补足义务；3）监管银行将本期应付票据本息划转至上海清算所账户；4）上海清算所将本息及时分配给资产支持票据持有人。（3）资产支持计划资产支持计划是将基础资产托付给保险资产管理公司等专业管理机构，以基础资产所产生的现金流为支持，由受托机构作为发行人设立支持计划，合格投资者购买产品而获得再融资资金的业务活动。PPP项目以收益权为基础资产开展资产支持计划，其运作流程为：1）保险资产管理公司等专业管理机构设立资

24、产支持计划；2）PPP 项目公司依照约定将基础资产移交给资产支持计划；3）保险资产管理公司面向保险机构等合格投资者发行受益凭证，受益凭证可按规定在保险资产登记交易平台发行、登记和转让；泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析4）由托管人保管资产支持计划资产并负责资产支持计划项下资金拨付；5）托管人根据保险资产管理公司的指令，及时向受益凭证持有人分配本金和收益。五、比较资金成本法比较资金成本法（一）比较资金成本法概念比较资金成本法是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资金结构或融资组合方案的加权平均资金成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资金结构的方法。运用比较资金成本法必须具备两个前提条

25、件：一是能够通过债务筹资；二是具备偿还能力。其程序包括：1拟定几个筹资方案；2确定各方案的资金结构；3计算各方案的加权资金成本；4通过比较，选择加权平均资金成本最低的结构为最优资金结构。（二）比较资金成本法的两种方法泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析项目的融资可分为创立初始融资和发展过程中追加融资两种情况。与此相应地，项目资金结构决策可分为初始融资的资金结构决策和追加融资的资金结构决策。下面分别说明比较资金成本法在这两种情况下的运用。1初始融资的资金结构决策项目公司对拟订的项目融资总额，可以采用多种融资方式和融资渠道来筹集每种融资方式的融资额亦可有不同安排，因而形成多个资金结构或融资方案。

26、在各融资方案面临相同的环境和风险情况下，利用比较资金成本法，可以通过加权平均融资成本率的测算和比较来作出选择。2追加融资的资金结构决策项目有时会因故需要追加筹措新资，即追加融资。因追加融资以及融资环境的变化，项目原有的最佳资金结构需要进行调整，在不断变化中寻求新的最佳资金结构，实现资金结构的最优化。项目追加融资可有多个融资方案可供选择。按照最佳资金结构的要求，在适度财务风险的前提下，选择追加融资方案可用两种方法：一种方法是直接测算各备选追加融资方案的边际资金成本率，从中比较选择最佳融资组合方案；另一种方法是分别将各备选追加融资方案泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析与原有的最佳资金结构汇总，

27、测算比较各个追加融资方案下汇总资金结构的加权资金成本率，从中比较选择最佳融资方案。六、息税前利润息税前利润每股利润分析法每股利润分析法将企业的盈利能力与负债对股东财富的影响结合起来，去分析资金结构与每股利润之间的关系，进而确定合理的资金结构的方法，叫息税前利润每股利润分析法（EBITEPS 分析法），也称每股利润无差别点法。息税前利润每股利润分析法是利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法，也即利用每股利润无差别点来进行资金结构决策的方法。所谓每股利润无差别点是指两种或两种以上融资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点，亦称息税前利润平衡点或融资无差别点。根据每股利润无差别

28、点，分析判断在什么情况下可利用什么方式融资，以安排及调整资金结构，这种方法确定的最佳资金结构亦即每股利润最大的资金结构。分析者可以在依据上式计算出不同融资方案间的无差别点之后，通过比较相同息税前利润情况下的每股利润值大小，分析各种每股利润值与临界点之间的距离及其发生的可能性，来选择最佳的融资方案。当息税前利润大于每股利润无差别点时，增加长期债务的方案要泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析比增发普通股的方案有利；而息税前利润小于每股利润无差别点时，增加长期债务则不利。所以，这种分析方法的实质是寻找不同融资方案之间的每股利润无差别点，找出对股东最为有利的最佳资金结构。这种方法既适用于既有法人项目

29、融资决策，也适用于新设法人项目融资决策。对于既有法人项目融资，应结合公司整体的收益状况和资金结构，分析何种融资方亲能够使每股利润最大；对于新设法人项目而言，可直接分析不同融资方案对每股利润的影响，从而选择适合的资金结构。七、加权平均资金成本加权平均资金成本项目融资方案的总体资金成本可以用加权平均资金成本来表示，将融资方案中各种融资的资金成本以该融资额占总融资额的比例为权数加权平均，得到该融资方案的加权平均资金成本。加权平均资金成本可以作为选择项目融资方案的重要条件之一。在计算加权平均资金成本时应注意需要先把不同来源和筹集方式的资金成本统一为税前或税后再进行计算。八、债务资金成本分析债务资金成本

30、分析（一）所得税前的债务资金成本分析1借款资金成本计算泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析向银行及其他各类金融机构以借贷方式筹措资金时，应分析各种可能的借款利率水平、利率计算方式（固定利率或者浮动利率）、计息（单利、复利）和付息方式，以及偿还期和宽限期，计算借款资金成本，并进行不同方案比选。2债券资金成本计算债券的发行价格有三种：溢价发行，即以高于债券票面金额的价格发行；折价发行，即以低于债券票面金额的价格发行；等价发行，即按债券票面金额的价格发行。调整发行价格可以平衡票面利率与购买债券收益之间的差距。债券资金成本的计算与借款资金成本的计算类似。3融资租赁资金成本计算采取融资租赁方式所支付的

31、租赁费一般包括类似于借贷融资的资金占用费和对本金的分期偿还额。（二）所得税后的债务资金成本借贷、债券等的筹资费用和利息支出均在缴纳所得税前支付，对于股权投资方，可以取得所得税抵减的好处。（三）扣除通货膨胀影响的资金成本借贷资金利息等通常包含通货膨胀因素的影响，这种影响既来自于近期实际通货膨胀，也来自于未来预期通货膨胀。泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析九、投资计划方案投资计划方案（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研

32、究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。本期项目建设投资 38396.37 万元，包括：工程费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（三）工程费用泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析工程费用包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计 32741.62 万元。1、建

33、筑工程费估算根据估算，本期项目建筑工程费为 14044.23 万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为 17639.04 万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为 1058.35 万元。（四）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为 4707.57 万元。（五）预备费本期项目预备费为 947.18 万元。建设投资估算表建设投资估算表单位：万元泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析序号序号项目项目建筑工程建筑工程设

34、备购置设备购置安装工程安装工程其他费用其他费用合计合计1工程费用14044.2317639.041058.3532741.621.1建筑工程费14044.2314044.231.2设备购置费17639.0417639.041.3安装工程费1058.351058.352其他费用4707.574707.572.1土地出让金2209.642209.643预备费947.18947.183.1基本预备费444.27444.273.2涨价预备费502.91502.914投资合计38396.37（六）建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为 24 个月，其中申请银行贷款20395.54 万元，贷款利率按 4

35、.9%进行测算,建设期利息 999.39 万元。建设期利息估算表建设期利息估算表单位：万元序号序号项目项目合计合计第第 1 1 年年第第 2 2 年年1借款1.1建设期利息999.39249.85749.54泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析1.1.1期初借款余额10197.771.1.2当期借款20395.5410197.7710197.771.1.3当期应计利息999.39249.85749.541.1.4期末借款余额10197.7720395.541.2其他融资费用1.3小计999.39249.85749.542债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.

36、3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计3合计999.39249.85749.54（七）流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为 9663.07 万元。流动资金估算表流动资金估算表单位：万元序号序号项目项目第第 1 1 年年第第 2

37、2 年年第第 3 3 年年第第 4 4 年年第第 5 5 年年1流动资产0.0053425.7064874.0776322.431.1应收账款0.0024041.5629193.3334345.091.2存货0.0018698.9922705.9226712.851.2.1原辅材料0.005609.696811.778013.851.2.2燃料动力0.00280.48340.59400.691.2.3在产品0.008601.5410444.7212287.911.2.4产成品0.004207.275108.836010.391.3现金0.004274.055189.926105.791.4预付

38、账款0.006411.087784.899158.692流动负债0.0046661.5556660.4666659.362.1应付账款0.0016798.1620397.7623997.372.2预收账款0.0029863.3936262.6942661.993流动资金0.006764.158213.619663.07泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析4流动资金增加0.006764.151449.461449.465铺底流动资金0.0016027.7119462.2222896.73（八）项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资 49058.

39、83 万元，其中：建设投资 38396.37万元，占项目总投资的 78.27%；建设期利息 999.39 万元，占项目总投资的 2.04%；流动资金 9663.07 万元，占项目总投资的 19.70%。总投资及构成一览表总投资及构成一览表单位：万元序号序号项目项目指标指标占总投资比例占总投资比例1总投资49058.83100.00%1.1建设投资38396.3778.27%1.1.1工程费用32741.6266.74%1.1.1.1建筑工程费14044.2328.63%1.1.1.2设备购置费17639.0435.95%1.1.1.3安装工程费1058.352.16%泓域/工业海绵锆项目资产证

40、券化方案分析1.1.2工程建设其他费用4707.579.60%1.1.2.1土地出让金2209.644.50%1.1.2.2其他前期费用2497.935.09%1.2.3预备费947.181.93%1.2.3.1基本预备费444.270.91%1.2.3.2涨价预备费502.911.03%1.2建设期利息999.392.04%1.3流动资金9663.0719.70%（九）资金筹措与投资计划本期项目总投资 49058.83 万元，其中申请银行长期贷款 20395.54万元，其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号序号项目项目数据指标数据指标占总投

41、资比例占总投资比例1总投资49058.83100.00%1.1建设投资38396.3778.27%1.2建设期利息999.392.04%1.3流动资金9663.0719.70%2资金筹措49058.83100.00%泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析2.1项目资本金28663.2958.43%2.1.1用于建设投资18000.8336.69%2.1.2用于建设期利息999.392.04%2.1.3用于流动资金9663.0719.70%2.2债务资金20395.5441.57%2.2.1用于建设投资20395.5441.57%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十、项

42、目经济效益评价项目经济效益评价（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10 年，其中建设期 2 年（24 个月），运营期 8 年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。（三）营业收入估算泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析本期项目达产年预计每年可实现营业收入 104500.00 万元；具体测算数据详见营业收入税金及附加和增值税估算表所示

43、。营业收入、税金及附加和增值税估算表营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序序号号项目项目第第 1 1 年年第第 2 2 年年第第 3 3 年年第第 4 4 年年第第 5 5 年年1营业收入0.0073150.0088825.00104500.002增值税0.002967.333603.193602.612.1销项税0.009509.5011547.2513585.002.2进项税0.006542.177944.069982.393税金及附加0.00356.08432.38432.313.1城建税0.00207.71252.22252.183.2教育费附加0.0089.02108.101

44、08.083.3地方教育附加0.0059.3572.0672.05（二）达产年增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目达产年应缴纳增值税计算如下：达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=3602.61 万元。泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产

45、年份时，按达产年经营能力计算，本期项目综合总成本费用 89687.57 万元，其中：可变成本 75974.31 万元，固定成本 13713.26 万元。达产年项目经营成本 86581.62 万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表综合总成本费用估算表单位：万元序序号号项目项目第第 1 1 年年第第 2 2 年年第第 3 3 年年第第 4 4 年年第第 5 5 年年1原材料、燃料费0.0050324.3761108.1771891.962工资及福利费0.004082.354082.354082.353修理费0.00992.65992.65992.654其他费用0.00

46、9614.669614.669614.664.1其他制造费用0.00664.50664.50664.50泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析4.2其他管理费用0.00777.65777.65777.654.3其他营业费用0.008172.518172.518172.515经营成本0.0065014.0375797.8386581.626折旧费0.002062.382062.382062.387摊销费0.0044.1944.1944.198利息支出0.00999.38999.38999.389总成本费用0.0068119.9878903.7889687.579.1其中：固定成本0.001371

47、3.2613713.2613713.269.2可变成本0.0054406.7265190.5275974.31（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目达产年应纳税金及附加432.31 万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=14380.12（万元）。泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析企业所得税税率按 25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=14380.1225

48、.00%=3595.03（万元）。（六）利润及利润分配该项目达产年可实现利润总额 14380.12 万元，缴纳企业所得税3595.03 万元，其正常经营年份净利润：净利润=达产年利润总额-企业所得税=14380.12-3595.03=10785.09（万元）。利润及利润分配表利润及利润分配表单位：万元序序号号项目项目第第 1 1 年年第第 2 2 年年第第 3 3 年年第第 4 4 年年第第 5 5 年年1营业收入0.0073150.0088825.00104500.002税金及附加0.00356.08432.38432.313总成本费用0.0068119.9878903.7889687.57

49、4利润总额0.004673.949488.8414380.125应纳所得税额0.004673.949488.8414380.126所得税0.001168.482372.213595.037净利润0.003505.467116.6310785.098期初未分配利润0.000.003154.919244.39泓域/工业海绵锆项目资产证券化方案分析9可供分配的利润0.003505.4610271.5420029.4810法定盈余公积金0.00350.551027.152002.9511可供分配的利润0.003154.919244.3918026.5312未分配利润0.003154.919244.39

50、18026.5313息税前利润0.006841.8012860.4318974.53（四）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=14.78%。本期项目投资财务内部收益率 14.78%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（五）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率，计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=9657.92（万元）。以上