口腔修复材料项目并购战略.docx

《口腔修复材料项目并购战略.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《口腔修复材料项目并购战略.docx（38页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、泓域/口腔修复材料项目并购战略口腔修复材料项目口腔修复材料项目并购战略并购战略目录目录第一章第一章 项目基本情况项目基本情况.3一、项目概况.3二、结论分析.3第二章第二章 并购战略并购战略.6一、收缩.6二、杠杆收购.7三、实施并购的原因.8四、并购的类型.14第三章第三章 公司简介公司简介.16一、公司基本信息.16二、公司简介.16第四章第四章 项目规划进度项目规划进度.18一、项目进度安排.18二、项目实施保障措施.19第五章第五章 项目投资分析项目投资分析.20一、投资估算的编制说明.20泓域/口腔修复材料项目并购战略二、建设投资估算.20三、建设期利息.22四、流动资金.23五、项

2、目总投资.25六、资金筹措与投资计划.26第六章第六章 经济效益经济效益.28一、基本假设及基础参数选取.28二、经济评价财务测算.28三、项目盈利能力分析.32四、财务生存能力分析.35五、偿债能力分析.35六、经济评价结论.37泓域/口腔修复材料项目并购战略第一章第一章 项目基本情况项目基本情况一、项目概况项目概况（一）项目投资人（一）项目投资人xxx 集团有限公司（二）建设地点（二）建设地点本期项目选址位于 xx（待定）。二、结论分析结论分析（一）项目选址（一）项目选址本期项目选址位于 xx（待定），占地面积约 14.00 亩。（二）项目实施进度（二）项目实施进度本期项目建设期限规划 2

3、4 个月。（三）投资估算（三）投资估算本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资 5484.42 万元，其中：建设投资 4417.44 万元，占项目总投资的 80.55%；建设期利息 96.08 万元，占项目总投资的 1.75%；流动资金 970.90 万元，占项目总投资的 17.70%。（四）资金筹措（四）资金筹措泓域/口腔修复材料项目并购战略项目总投资 5484.42 万元，根据资金筹措方案，xxx 集团有限公司计划自筹资金（资本金）3523.52 万元。根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额 1960.90 万元。（五）经济评价（五）经济评价1

4、、项目达产年预期营业收入（SP）：10800.00 万元。2、年综合总成本费用（TC）：8699.41 万元。3、项目达产年净利润（NP）：1536.31 万元。4、财务内部收益率（FIRR）：20.35%。5、全部投资回收期（Pt）：6.00 年（含建设期 24 个月）。6、达产年盈亏平衡点（BEP）：3944.29 万元（产值）。（六）主要经济技术指标（六）主要经济技术指标主要经济指标一览表主要经济指标一览表序号序号项目项目单位单位指标指标备注备注1占地面积9333.00约 14.00 亩1.1总建筑面积15320.63容积率 1.641.2基底面积5319.81建筑系数 57.00%1.

5、3投资强度万元/亩293.262总投资万元5484.422.1建设投资万元4417.44泓域/口腔修复材料项目并购战略2.1.1工程费用万元3681.842.1.2工程建设其他费用万元627.762.1.3预备费万元107.842.2建设期利息万元96.082.3流动资金万元970.903资金筹措万元5484.423.1自筹资金万元3523.523.2银行贷款万元1960.904营业收入万元10800.00正常运营年份5总成本费用万元8699.416利润总额万元2048.417净利润万元1536.318所得税万元512.109增值税万元434.8110税金及附加万元52.1811纳税总额万元9

6、99.0912工业增加值万元3454.1513盈亏平衡点万元3944.29产值14回收期年6.00含建设期 24 个月15财务内部收益率20.35%所得税后16财务净现值万元1576.73所得税后泓域/口腔修复材料项目并购战略第二章第二章 并购战略并购战略一、收缩收缩收缩是指剥离、分立或者其他一些削减公司非核心业务的方法。与精简相比，收缩对公司业绩具有更加积极的影响。这是因为收缩可以使公司更好地聚焦于核心业务。公司多元化程度的降低可以提高管理的效率，并且高层管理团队也可以更好地理解和管理剩余业务。有趣的是，有时这些被剥离的业务也可以抓住一些出乎意料的机会，而这些机会是在原来母公司的领导下所未曾

7、识别的。有时，公司还会同时使用精简和收缩战略。战略聚焦中提到的花旗集团在重组中就同时使用了这两种战略。然而，在实施这两种战略时，公司应尽可能避免解雇关键员工，否则会导致公司损失一种或多种核心能力。另外，同时使用这两种战略的公司通过减少多元化业务，会使自己变得更小。一般来讲，美国公司比欧洲公司更喜欢使用收缩作为重组战略。实际上，欧洲、拉丁美洲和亚洲公司更倾向于组建集团公司。最近几年，许多亚洲和拉丁美洲的集团公司开始采用西方公司的战略，重新把焦点放在核心业务上。这种收缩是伴随着全球化的深入，以及更加泓域/口腔修复材料项目并购战略开放的市场带来的激烈竞争而出现的。通过收缩，公司能够聚焦于核心业务，并

8、且提高竞争力。二、杠杆收购杠杆收购杠杆收购是指一方（一般是私人股权投资公司）为了将公司私有化而买下公司的全部资产的重组战略。一旦交易完成，公司的股票将不再上市交易。一般来讲，杠杆收购是作为一种纠正管理错误的重组战略，因为管理者在进行决策时是以自己的利益而不是股东的利益为出发点。然而，也有一些公司利用杠杆收购来丰富公司资源，进一步寻求扩张，而不是简单地重组不良资产。公司被私人股权投资公司接管后，这些被收购的公司可以在单一收购的基础上，自由地进行“附加”收购或“角色”收购来组建业务。然而，由于为了收购融资经常会造成大量的债务，因此才产生了杠杆收购。为了偿还债务，收缩战线，集中精力发展核心业务，公司

9、的新东家可能会立即出售一部分资产。有些公司通过杠杆收购其他公司，并且在 58 年内对被收购公司进行重组，直到能够将其出售并从中获利，这种现象还是比较普遍的。泓域/口腔修复材料项目并购战略管理层收购、员工收购和公司整体收购是杠杆收购的三种方式。在这三种方式中，公司或者合伙人收购的都是整个公司，而不只是其中的一部分。由于管理层收购比员工收购和整体收购对管理者的激励更大，因此，采用管理层收购可以收缩战线，提升战略聚焦程度，并且改善经营业绩。研究发现，管理层收购可以给公司带来更多的企业家行为和公司增长。因此，可以说，收购是公司重获新生的一种方式，它能够更好地促进企业家获得成就，并且刺激公司的战略性增长

10、和生产率。三、实施并购的原因实施并购的原因并购是企业快速扩张的主要方式，但我们还是要探讨一下企业实施并购的主要原因。1、增强市场影响力获取更大的市场份额是实施并购的一个主要原因。如果公司能以超出平均水平的价格销售产品或服务，或者其主要活动和辅助活动的成本比竞争对手低，那么该公司就拥有市场影响力。市场影响力通常源于公司的规模，以及所拥有的能够在市场上进行竞争的资源和能力。同时，它还会受到公司市场份额的影响。因此，大多数收购都是泓域/口腔修复材料项目并购战略通过购买竞争者、供应商、分销商或高度相关行业的业务，来获取更强的市场影响力，从而使公司进一步巩固核心竞争力，并获得被收购公司在主要市场上的竞争

11、优势。如果公司获得了足够的市场影响力，它就可以成为市场领导者，这也是许多公司梦寐以求的目标。公司通常会通过横向收购、纵向收购、相关收购这三种方式来增强市场影响力。1）横向收购横向收购是指公司收购同行业竞争者的行为。横向收购主要是通过发展以成本为基础的和以收入为基础的协同效应，来增强公司的市场影响力。例如，AT&T 对 Tmobile 的收购就使两大公司组成美国最大的无形运营商。研究发现，收购具有相同特征的公司的效果会更好，如具有相似的战略、管理风格和资源配置的方式，这些相似的特征以及原有的联盟管理经验，可以很好地促进收购公司与被收购公司之间的整合。但这两个公司进行了资产合并之后，只有在衡量并剥

12、离那些不能弥补新合并公司的核心竞争力的超额资本和资产之后，横向收购才会更有成效。2）纵向收购纵向收购是指公司收购供应商或分销商的一种或多种产品或服务的行为。通过纵向收购，新成立的公司可以控制价值链的其他环节，泓域/口腔修复材料项目并购战略这是纵向收购能增强市场影响力的原因。甲骨文公司的 CEO 拉里艾莉森一直进行对其他软件公司的收购，这其中的绝大部分都是横向收购。然而，它也进行了一些纵向收购。例如，甲骨文在 2010 年收购硬件制造商太阳微系统公司。甲骨文公司还在某些特定市场上纵向收购了一些公司，使其能更好地在公司力量比较弱的市场上进行分销。3)相关收购相关收购是指收购高度相关行业的公司的行为

13、。通过相关收购，公司可以利用资源和能力整合产生的协同效应来创造价值。例如，亚马逊通过收购一系列相关业务来巩固该公司除图书、音乐、DVD 和器具之外的零售服务。2、克服进入壁垒进入壁垒是指市场或该市场上已经存在的公司，为了增加其他公司进入该市场的成本和难度而采取的措施。例如，市场上原有的公司在产品的生产和服务方面形成的规模经济。另外，与顾客的长期关系所创造的产品忠诚度，也是新进入者很难克服的障碍。当面对差异化产品时，新进入者经常需要花费大量的资源来宣传自己的产品，而且它们还会发现，通过制订比竞争者更低的价格来吸引顾客不失为一良计。泓域/口腔修复材料项目并购战略当面对规模经济和产品差异化造成的进入

14、壁垒时，新进入者会发现通过收购市场中已有的公司进入该市场，比以竞争者的身份进入市场向顾客提供他们并不熟悉的产品显得更有效。实际上，进入壁垒越高，新进入者通过收购市场中现有公司来克服这一障碍的可能性就越大。使用收购战略来克服进入壁垒的关键优势在于，公司可以迅速进入市场，这一优势对于寻求克服进入国际市场壁垒的公司来说尤其具有吸引力。来自发达经济体的大型跨国公司正努力进入印度、巴西、俄罗斯和中国等新兴经济体。特别地要提到跨国收购，跨国收购是指总部位于不同国家的公司间进行的收购，例如，印度 TATA 汽车公司收购英国汽车生产商捷豹和路虎。3、降低新产品开发成本和加快进入市场的速度在公司内部开发新产品并

15、成功地将其推向市场，需要耗费大量的公司资源，包括时间成本，这使公司很难迅速获得可观的回报。据估计，88%的产品创新最终未能给公司带来足够的回报，因此，管理者担心对新产品开发和商业化投入的资本无法获得足够的收益。导致这一不尽如人意的投资回报率的一个潜在原因是，约有 60%的创新产品在专利保护期结束后的 4 年内就被成功地仿造。该结果使得管理者将内部产品开发视为一项高风险的活动。泓域/口腔修复材料项目并购战略收购也可以用来获取新产品，或者对一些公司而言是新产品的现有产品。相比公司内部产品开发过程，收购所得的回报更具有可预见性，并且可以使公司快速进入市场。回报之所以可预见是由于在完成收购之前，公司就

16、可以评估被收购公司的产品业绩。美敦力公司是全球最大的医疗设备生产商，销售收入达 158 亿美元。虽然大多数制药公司都是自行研制产品，但美敦力公司的大部分产品却来自外科医生或者其他外部发明者。许多制药公司都选择实施收购战略而不是内部产品开发，原因在于，开发新产品的成本极高，而收购则可以使公司迅速进入市场，并且还可以增加公司投资回报的可预见性。4、比开发新产品的风险更小与内部产品开发过程的效果相比，收购的效果更易于进行准确的评估，因而管理者将收购视为一种风险较低的活动。但是，相对于公司在内部开发新产品带来的风险，在实施收购时，公司还是应该谨慎地降低风险。事实上，尽管有研究指出，收购战略是避免内部投

17、资风险的常见手段，但收购也可能成为公司创新的替代品。因此，在本质上，收购应该是战略性的而非防御性的。5、增加多元化收购还可以用来实现公司的多元化发展。公司在缺乏经验的市场上推出与公司现有产品线完全不同的产品十分困难，因此，公司往往泓域/口腔修复材料项目并购战略不会通过自己内部开发新产品来达到产品多元化的目的。收购战略可以用来支持企业的相关多元化和非相关多元化战略，例如，美国联合技术公司把收购战略作为执行非相关多元化战略的基础，为了减少对航空产，业的依赖，UTC 公司积极实施收购战略，涉及了与之相关的领域，如飞机发动机、零部件、安全保障与产品服务、能源等，以及与之非相关的电梯、空调和安保系统。一

18、般来讲，被收购公司与收购公司越相似，收购获得成功的可能性越大。因此，尽管在不同行业进行的互补性收购有助于公司拓展能力，但是横向收购和相关收购要比收购那些在不同产品市场运营的其他公司，更能提升公司的战略竞争力。6、重构公司的竞争力范围竞争性对抗的强度是影响公司盈利性的行业特征。为了减少激励的对抗对财务业绩的影响，公司会采取收购战略来降低其对一个或多个产品或市场的依赖程度。而依赖程度的降低，可以重构公司的竞争力范围。宝洁公司对吉列公司的收购，则是以一种更微妙的方式重构公司的竞争力范围，使宝洁公司在以男性为目标顾客的产品上具有一定的影响力。7、学习和发展新能力泓域/口腔修复材料项目并购战略有时，公司

19、可以通过收购来获取自己原本缺乏的能力。研究表明，公司可以通过收购来扩展知识基础以及减少惯性，例如，公司通过跨国收购网罗来的各类优秀人才，可以帮助公司提升潜在能力。当然，如果这些能力与公司自身的能力具有相似性，那么公司就能更好地学习这些能力。因此，为了建立自己的知识基础，公司应寻求收购与本公司既有区别又有一定相关性和互补性的公司。许多大型制药公司就是通过收购生物技术公司，来获取生产大分子药物的能力。因此，这些公司收购的不仅仅是产品生产线，还包括开发这些产品的能力。由于仅仅通过化学方法是很难仿制这类生物药物的，因此对这些大型制药公司来说，收购产品开发能力是非常重要的。四、并购的类型并购的类型并购战

20、略其实是合并与收购战略的缩写，是指并购双方（即并购企业和目标企业）以各自核心竞争优势为基础，立足于双方的优势产业，通过优化资源配置的方式，在适度范围内强化主营业务，从而达到产业一体化协同效应和资源互补效应，创造资源整合后实现新增价值的目的。并购可分为以下几种类型。（1）合并，A 公司与 B 公司合并组成 C 公司，A 和 B 都不复存在。泓域/口腔修复材料项目并购战略（2）收购，A 公司购买 B 公司的全部资产和负债，A 公司继续经营，B 公司成为 A 公司下属的子公司或不复存在。（3）控股，A 公司购买 B 公司的部门股票，或向 B 公司注入资金，达到控股程度，A 和 B 公司均继续经营，A

21、 公司成为母公司，B 公司为被 A 控股的公司。企业发展扩张的方式通常有三个：一是企业的自身不断发展积累；二是通过科学技术或生产方式的重大突破；三是通过兼并或收购（或合称并购）。其中，第三种是发达国家企业集团扩展的主要途径。如美国的微软公司在上市后短短五年内并购了 38 家企业。美国的思科在 20 世纪 80 年代成立至 2000 年上半年就累计并购了 61 家企业，仅 2000 年就并购了 18 家公司。通用电气公司在 20 世纪 80 年代韦尔奇担任 CEO 以来，就并购了 300 多家高新技术企业和服务业企业，逐步走上了以高新技术产业为主营业务的发展道路。泓域/口腔修复材料项目并购战略第

22、三章第三章 公司简介公司简介一、公司基本信息公司基本信息1、公司名称：xxx 集团有限公司2、法定代表人：石 xx3、注册资本：1150 万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx 市场监督管理局6、成立日期：2013-10-227、营业期限：2013-10-22 至无固定期限8、注册地址：xx 市 xx 区 xx二、公司简介公司简介公司满怀信心，发扬“正直、诚信、务实、创新”的企业精神和“追求卓越，回报社会”的企业宗旨，以优良的产品服务、可靠的质量、一流的服务为客户提供更多更好的优质产品及服务。企业履行社会责任，既是实现经济、环境、社会可持续发展的必由之路，也是

23、实现企业自身可持续发展的必然选择；既是顺应经济社会发展趋势的外在要求，也是提升企业可持续发展能力的内在需求；既是企业转变发展方式、实现科学发展的重要途径，也是企业国际化泓域/口腔修复材料项目并购战略发展的战略需要。遵循“奉献能源、创造和谐”的企业宗旨，公司积极履行社会责任，依法经营、诚实守信，节约资源、保护环境，以人为本、构建和谐企业，回馈社会、实现价值共享，致力于实现经济、环境和社会三大责任的有机统一。公司把建立健全社会责任管理机制作为社会责任管理推进工作的基础，从制度建设、组织架构和能力建设等方面着手，建立了一套较为完善的社会责任管理机制。泓域/口腔修复材料项目并购战略第四章第四章 项目规

24、划进度项目规划进度一、项目进度安排项目进度安排结合该项目建设的实际工作情况，xxx 集团有限公司将项目工程的建设周期确定为 24 个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。表格题目项目实施进度计划一览表表格题目项目实施进度计划一览表单位：月单位：月序号序号工作内容工作内容2 24 46 68 81010 1212 1414 1616 1818 2020 2222 24241可行性研究及环评 2项目立项 3工程勘察建筑设计 4施工图设计 5项目招标及采购 6土建施工 7设备订购及运输 8设备安装和调试 9新增职工培训 10项目竣工验收

25、泓域/口腔修复材料项目并购战略11项目试运行 12正式投入运营二、项目实施保障措施项目实施保障措施本期项目计划在获得土地使用权后动工建设。为了确保项目按进度计划顺利进行，同时为了节约项目建设时间，根据该项目的建设和运营特点，项目建设单位拟采用以下具体保障措施：1、项目建设单位要合理安排设计、采购和设备安装的时间，在工作上交叉进行，最大限度缩短建设周期。将投资密度比较大的部分工程尽量押后施工，诸如其它配套工程等。2、将整个项目分期、分段建设，进行项目分解、工期目标分解，按项目的适应性安排施工，各主体工程的施工期叉开实施。3、在技术交流谈判同时，提前进行设计工作。对于制造周期长的设备，提前设计，提

26、前定货。融资计划应比资金投入计划超前，时间及资金数量需有余地。4、项目建设单位组建一个投资控制小组，负责各期投资目标管理跟踪，各阶段实际投资与计划对比，进行投资计划调整，分析原因采取措施，确保该项目建设目标如期完成。泓域/口腔修复材料项目并购战略第五章第五章 项目投资分析项目投资分析一、投资估算的编制说明投资估算的编制说明（一）投资估算的依据（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计

27、价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。二、建设投资估算建设投资估算泓域/口腔修复材料项目并购战略本期项目建设投资 4417.44 万元，包括：工程费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用（一）工程费用工程费用包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计 3681.8

28、4 万元。1、建筑工程费估算根据估算，本期项目建筑工程费为 1868.02 万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为 1719.34 万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为 94.48 万元。（二）工程建设其他费用（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为 627.76 万元。（三）预备费（三）预备费本期项目预备费为 107.84 万元。泓域/口腔修复材料项目并购战略表格题目建设投资估算表表格题目建设投资估

29、算表单位：万元序号序号项目项目建筑工程建筑工程设备购置设备购置安装工程安装工程其他费用其他费用合计合计1工程费用1868.021719.3494.483681.841.1建筑工程费1868.021868.021.2设备购置费1719.341719.341.3安装工程费94.4894.482其他费用627.76627.762.1土地出让金407.82407.823预备费107.84107.843.1基本预备费54.6254.623.2涨价预备费53.2253.224投资合计4417.44三、建设期利息建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为 24 个月，其中申请银行贷款1960.90 万元，贷款

30、利率按 4.9%进行测算,建设期利息 96.08 万元。表格题目建设期利息估算表表格题目建设期利息估算表单位：万元泓域/口腔修复材料项目并购战略序号序号项目项目合计合计第第 1 1 年年第第 2 2 年年1借款1.1建设期利息96.0824.0272.061.1.1期初借款余额980.451.1.2当期借款1960.90980.45980.451.1.3当期应计利息96.0824.0272.061.1.4期末借款余额980.451960.901.2其他融资费用1.3小计96.0824.0272.062债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.

31、4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计3合计96.0824.0272.06四、流动资金流动资金泓域/口腔修复材料项目并购战略流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为 970.90 万元。表格题目流动资金估算表表格题目流动资金估算表单位：万元序号序号项目项目第第 1 1 年年第第 2 2 年年第第 3

32、 3 年年第第 4 4 年年第第 5 5 年年1流动资产0.005705.236520.268150.331.1应收账款0.002567.362934.123667.651.2存货0.001996.832282.102852.621.2.1原辅材料0.00599.05684.63855.791.2.2燃料动力0.0029.9534.2342.791.2.3在产品0.00918.551049.771312.211.2.4产成品0.00449.29513.47641.841.3现金0.00456.42521.62652.031.4预付账款0.00684.63782.43978.04泓域/口腔修复材

33、料项目并购战略2流动负债0.005025.605743.547179.432.1应付账款0.001809.212067.672584.592.2预收账款0.003216.393675.874594.843流动资金0.00679.63776.72970.904流动资金增加0.00679.6397.09194.185铺底流动资金0.001711.571956.082445.10五、项目总投资项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资 5484.42 万元，其中：建设投资 4417.44 万元，占项目总投资的 80.55%；建设期利息 96.08 万元，

34、占项目总投资的 1.75%；流动资金 970.90 万元，占项目总投资的 17.70%。表格题目总投资及构成一览表表格题目总投资及构成一览表单位：万元序号序号项目项目指标指标占总投资比例占总投资比例1总投资5484.42100.00%1.1建设投资4417.4480.55%1.1.1工程费用3681.8467.13%1.1.1.1建筑工程费1868.0234.06%泓域/口腔修复材料项目并购战略1.1.1.2设备购置费1719.3431.35%1.1.1.3安装工程费94.481.72%1.1.2工程建设其他费用627.7611.45%1.1.2.1土地出让金407.827.44%1.1.2.

35、2其他前期费用219.944.01%1.2.3预备费107.841.97%1.2.3.1基本预备费54.621.00%1.2.3.2涨价预备费53.220.97%1.2建设期利息96.081.75%1.3流动资金970.9017.70%六、资金筹措与投资计划资金筹措与投资计划本期项目总投资 5484.42 万元，其中申请银行长期贷款 1960.90万元，其余部分由企业自筹。表格题目项目投资计划与资金筹措一览表表格题目项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号序号项目项目数据指标数据指标占总投资比例占总投资比例1总投资5484.42100.00%1.1建设投资4417.4480.55%1.2建设

36、期利息96.081.75%泓域/口腔修复材料项目并购战略1.3流动资金970.9017.70%2资金筹措5484.42100.00%2.1项目资本金3523.5264.25%2.1.1用于建设投资2456.5444.79%2.1.2用于建设期利息96.081.75%2.1.3用于流动资金970.9017.70%2.2债务资金1960.9035.75%2.2.1用于建设投资1960.9035.75%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金泓域/口腔修复材料项目并购战略第六章第六章 经济效益经济效益一、基本假设及基础参数选取基本假设及基础参数选取（一）生产规模和产品方案（一）生

37、产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10 年，其中建设期 2 年（24 个月），运营期 8 年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。二、经济评价财务测算经济评价财务测算（一）营业收入估算（一）营业收入估算本期项目达产年预计每年可实现营业收入 10800.00 万元；具体测算数据详见营业收入税金及附加和增值税估

38、算表所示。表格题目营业收入、税金及附加和增值税估算表表格题目营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序序项目项目第第 1 1 年年第第 2 2 年年第第 3 3 年年第第 4 4 年年第第 5 5 年年泓域/口腔修复材料项目并购战略号号1营业收入0.007560.008640.0010800.002增值税0.00341.35390.11434.812.1销项税0.00982.801123.201404.002.2进项税0.00641.45733.09969.193税金及附加0.0040.9646.8152.183.1城建税0.0023.8927.3130.443.2教育费附加0.0010.

39、2411.7013.043.3地方教育附加0.006.837.808.70（二）达产年增值税估算（二）达产年增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目达产年应缴纳增值税计算如下：达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=434.81万元。（三）综合总成本费用估算（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。泓域/口腔修复材料项目并购战略本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点

40、进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期项目综合总成本费用 8699.41 万元，其中：可变成本 7490.88 万元，固定成本 1208.53 万元。达产年项目经营成本8371.43 万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。表格题目综合总成本费用估算表表格题目综合总成本费用估算表单位：万元序序号号项目项目第第 1 1 年年第第 2 2 年年第第 3 3 年年第第 4 4 年年第第 5 5 年年1原材料、燃料费0.004934.235639.127048.902工资及福利费0.00441.98441.98441.983修理费0.00148.79148

41、.79148.794其他费用0.00731.76731.76731.764.1其他制造费用0.0056.9756.9756.974.2其他管理费用0.0056.9156.9156.914.3其他营业费用0.00617.88617.88617.885经营成本0.006256.766961.658371.436折旧费0.00223.74223.74223.747摊销费0.008.168.168.16泓域/口腔修复材料项目并购战略8利息支出0.0096.0896.0896.089总成本费用0.006584.747289.638699.419.1其中：固定成本0.001208.531208.53120

42、8.539.2可变成本0.005376.216081.107490.88（四）税金及附加（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目达产年应纳税金及附加52.18 万元。（五）利润总额及企业所得税（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=2048.41（万元）。企业所得税税率按 25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2048.4125.00%=512.10（万元）。（六）利

43、润及利润分配（六）利润及利润分配该项目达产年可实现利润总额 2048.41 万元，缴纳企业所得税512.10 万元，其正常经营年份净利润：净利润=达产年利润总额-企业所得税=2048.41-512.10=1536.31（万元）。泓域/口腔修复材料项目并购战略表格题目利润及利润分配表表格题目利润及利润分配表单位：万元序序号号项目项目第第 1 1 年年第第 2 2 年年第第 3 3 年年第第 4 4 年年第第 5 5 年年1营业收入0.007560.008640.0010800.002税金及附加0.0040.9646.8152.183总成本费用0.006584.747289.638699.414利

44、润总额0.00934.301303.562048.415应纳所得税额0.00934.301303.562048.416所得税0.00233.57325.89512.107净利润0.00700.73977.671536.318期初未分配利润0.000.00630.661447.499可供分配的利润0.00700.731608.332983.8010法定盈余公积金0.0070.07160.83298.3811可供分配的利润0.00630.661447.492685.4212未分配利润0.00630.661447.492685.4213息税前利润0.001263.951725.532656.59三、

45、项目盈利能力分析项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）（一）财务内部收益率（所得税后）泓域/口腔修复材料项目并购战略项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=20.35%。本期项目投资财务内部收益率 20.35%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率，计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（F

46、NPV）=1576.73（万元）。以上计算结果表明，财务净现值 1576.73 万元（大于 0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.00 年。泓域/口腔修复材料项目并购战略本期项目全部投资回收期 6.00 年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表

47、明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。表格题目项目投资现金流量表表格题目项目投资现金流量表单位：万元序序号号项目项目第第 1 1 年年第第 2 2 年年第第 3 3 年年第第 4 4 年年第第 5 5 年年1现金流入0.000.007560.008640.0010800.001.1营业收入0.000.007560.008640.0010800.002现金流出2208.722208.726977.357105.559297.422.1建设投资2208.722208.722.2流动资金0.00679.6397.09873.812.3经营成本0.006256.766961.6

48、58371.432.4税金及附加0.0040.9646.8152.183所得税前净现金流量-2208.72-2208.72582.651534.451502.584累计所得税前净现金流量-2208.72-4417.44-3834.79-2300.34-797.765调整所得税0.00315.99431.38664.15泓域/口腔修复材料项目并购战略6所得税后净现金流量-2208.72-2208.72349.081208.56990.487累计所得税后净现金流量-2208.72-4417.44-4068.36-2859.80-1869.32计算指标计算指标1、项目投资财务内部收益率（所得税前）：

49、27.68%；2、项目投资财务内部收益率（所得税后）：20.35%；3、项目投资财务净现值（所得税前，ic=13%）：3404.28 万元；4、项目投资财务净现值（所得税后，ic=13%）：1576.73 万元；5、项目投资回收期（所得税前）：5.34 年；6、项目投资回收期（所得税后）：6.00 年。四、财务生存能力分析财务生存能力分析从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。五

50、、偿债能力分析偿债能力分析泓域/口腔修复材料项目并购战略（一）债务资金偿还计划（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为 10 年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目达产年利息备付率（ICR）为 27.65。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的