电磁屏蔽材料项目并购战略_参考.docx

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1、泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略电磁屏蔽材料项目电磁屏蔽材料项目并购战略并购战略目录目录第一章第一章 公司概况公司概况.3一、公司基本信息.3二、公司主要财务数据.3第二章第二章 项目背景分析项目背景分析.5一、产业环境分析.5二、植物补光设备行业现状及发展前景.9三、必要性分析.17第三章第三章 并购战略并购战略.19一、杠杆收购.19二、精简.20三、有效的收购.21四、并购的历史.23第四章第四章 项目进度计划项目进度计划.25一、项目进度安排.25二、项目实施保障措施.26第五章第五章 经济效益评价经济效益评价.27泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略一、基本假设及基础参数选取.27二、经济评

2、价财务测算.27三、项目盈利能力分析.32四、财务生存能力分析.34五、偿债能力分析.35六、经济评价结论.36第六章第六章 投资计划方案投资计划方案.38一、投资估算的编制说明.38二、建设投资估算.38三、建设期利息.40四、流动资金.41五、项目总投资.43六、资金筹措与投资计划.44泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略第一章第一章 公司概况公司概况一、公司基本信息公司基本信息1、公司名称：xxx 有限公司2、法定代表人：何 xx3、注册资本：920 万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx 市场监督管理局6、成立日期：2011-7-17、营业期限：2011-7

3、-1 至无固定期限8、注册地址：xx 市 xx 区 xx二、公司主要财务数据公司主要财务数据表格题目公司合并资产负债表主要数据表格题目公司合并资产负债表主要数据项目项目20202020 年年 1212 月月20192019 年年 1212 月月20182018 年年 1212 月月资产总额14713.5411770.8311035.16负债总额5919.144735.314439.36股东权益合计8794.407035.526595.80表格题目公司合并利润表主要数据表格题目公司合并利润表主要数据泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略项目项目20202020 年度年度20192019 年度年度2018

4、2018 年度年度营业收入50407.2240325.7837805.42营业利润7978.206382.565983.65利润总额7314.085851.265485.56净利润5485.564278.743949.60归属于母公司所有者的净利润5485.564278.743949.60泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略第二章第二章 项目背景分析项目背景分析一、产业环境分析产业环境分析坚持工业主攻方向不动摇，深入实施“武汉制造 2025”，加快发展战略性新兴产业，推动产业迈向中高端水平，着力构建“现有支柱产业战略性新兴产业未来产业”有机更新的迭代产业体系，初步建成国家先进制造业中心。实施“战略性

5、新兴产业倍增计划”，以重大技术突破和重大发展需求为基础，促进新兴科技与新兴产业深度融合，把战略性新兴产业培育发展成为先导性、支柱性产业。（一）聚焦发展三大优势产业集群信息技术。重点布局物联网、光电子、集成电路、新型显示、地球空间信息、智能终端等领域，构建完整的信息技术产业链。加快推进武汉新芯大容量存储芯片、华星光电第六代多晶硅面板等重大项目，策划建设云计算、大数据等产业基地，引进系统集成电路设计、智能平板电视等一批重点项目，打造具有全球影响力的新一代信息技术产业创新基地。到 2020 年，信息技术产业产值 6000 亿元。生命健康。重点布局生物医药、生物医学工程、精准与智慧医疗等领域，超前布局

6、生命、信息、纳米等科技的融合创新领域，发展针对重大疾病的药物和医疗器械新产品。加快推进湖北智慧医疗健康产泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略业基地、基因测序仪生产基地等重大项目，建设全国重要的生命健康产业中心。到 2020 年，生命健康产业产值 3000 亿元。智能制造。重点布局发展高端数控机床、机器人、海洋工程装备、激光加工设备等智能装备制造和智能汽车、智能船舶、智能轨道交通装备、智能家居等智能产品，打造国内重要的智能制造产业创新基地。推进以商业航天为主导的国家航天产业基地和武汉国家卫星产业国际创新园建设，打造国际知名、国内领先的航天产业名城。到2020 年，智能制造产业产值 4000 亿元。（二

7、）培育壮大成长型产业新材料产业。重点发展高端金属结构材料、石墨烯材料、新型轻合金材料、高性能复合材料，重点支持纳米材料、生物材料、智能材料、超导材料等前沿新材料的研发和产业化。到 2020 年，新材料产业产值 1000 亿元。新能源产业。优先发展燃料电池、氢能、生物质能、太阳能光伏产业，打造全产业链体系，风电、核电、页岩气开采核心零部件及装备配套能力达到国内领先水平。到 2020 年，新能源产业产值 1000 亿元。节能环保产业。重点发展水污染防治与循环利用、大气污染防治与相关综合利用、固体废弃物回收处理与综合利用、环境监测技术与泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略装备等领域，推进产品与技术高端化、

8、企业总承包运营一体化、设备制造与环保节能服务融合化。到 2020 年，节能环保产业产值 1000 亿元。（三）超前谋划未来产业着眼于未来 510 年全球产业发展前沿，重点聚焦人工智能、无人机、无人驾驶汽车、3D 打印、可穿戴设备等领域，选准突破口，设立专项扶持资金引导各类资本持续投入支持，推进新型技术和新兴产品的研发突破和产业化应用，抢占发展制高点。（四）推动支柱产业高端化以汽车及零部件、钢铁、石化、装备制造、烟草食品、家电轻工等支柱产业为重点，重点围绕两化融合、节能降耗、质量提升等领域，推广应用新工艺、新装备、新材料，提高产品技术含量和附加值。发挥研发设计对产业升级的引领作用，积极培育引进产

9、业链中高端环节核心企业、关键项目，提高产业的核心竞争力。支持龙头企业积极扩大先进产能，加快产业战略重组，提高规模化、集约化经营水平。注重运用市场机制和经济手段化解过剩产能，完善企业退出机制。（五）实施制造智能化提升工程泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略推进信息化与工业化深度融合，推动新一代信息技术与制造技术融合发展。发展工业互联网，支持重点领域建设工业云服务和大数据平台，发展基于互联网的大规模个性化定制、云制造、产品全生命周期管理等新模式，推动智能工厂、数字化车间建设改造，全面提升制造业数字化、网络化、智能化水平。（六）实施绿色制造工程加快制造业绿色改造升级。积极推行低碳化、循环化和集约化，提高制

10、造业资源利用效率。强化产品全生命周期绿色管理，打造绿色产品、绿色工厂、绿色园区、绿色企业，构建高效、清洁、低碳、循环的绿色制造体系。（七）实施“四基”强化工程提升核心基础零部件（元器件）、先进基础工艺、关键基础材料和产业技术基础等工业基础创新能力，提高综合集成水平，构建较为完善的产业技术基础服务体系。加大对“四基”领域技术研发的支持力度，引导产业投资基金和创业投资基金投向“四基”领域重点项目。（八）发展服务型制造引导和支持制造业企业延伸服务链条，从主要提供产品制造向提供产品和服务转变。鼓励制造业企业增加服务环节投入，发展个性泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略化、柔性化、网络化服务。支持有条件的企业

11、由提供设备向提供系统集成总承包服务转变，由提供产品向提供整体解决方案转变。鼓励优势制造业企业“裂变”专业优势，通过业务流程再造，面向行业提供社会化、专业化服务。支持符合条件的制造业企业建立企业财务公司、金融租赁公司等金融机构，推广大型制造设备、生产线等融资租赁服务。二、植物补光设备行业现状及发展前景植物补光设备行业现状及发展前景植物补光设备是人造光源，通过发射适合于光合作用的电磁波谱来刺激植物生长。植物灯补光设备一般用于没有天然发光或需要补光的应用中，并提供类似于太阳的光谱，或提供更适合所栽培植物需要的光谱。光作为影响植物生长发育的主要因素之一，光谱、光强、光周期等都影响着植物的生长发育。光照

12、强度主要通过影响植物的光合作用速率，进而改变植物的形态。植物对光强的需求存在一个区间，当光照强度光补偿点时，呼吸速率大于光合速率；当光补偿点光照强度光饱和点时，蒸腾作用加快，植物为了防止水分过多流失而关闭气孔，进行“光合午休”。1、不同植物补光设备发展状况泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略植物补光设备一般可以分为 HID 植物补光设备、LED 植物补光设备和其他植物补光设备如荧光灯等。HID 植物补光设备是植物生长照明领域应用最为广泛的光源之一，非常适用于大型植物栽培和种植的照明。HID 植物补光设备单价较低、不易光衰老化、技术工艺成熟可靠。此外，近几年随着 LED 技术的发展，越来越多的下游产业

13、开始使用 LED植物补光设备。LED 可调整光谱，这将更好得为植物设计所需光谱，光谱的利用率较高且更加节能。（1）HID 植物补光灯HID 植物补光设备被广泛应用于植物生长补光领域，适用于大型植物栽培和种植。Frost&Sullivan 的统计数据显示，2019 年全球植物补光设备市场规模达 37.9 亿美元，其中 HID 植物补光设备占比为61.5%。由于 HID 补光灯高光效、照射范围广、高稳定性、单价低、环境适应性强等特点，HID 植物补光设备目前是植物生长领域应用最为广泛的设备类型。（2）LED 植物补光灯LED 植物补光设备给植物提供补充光源，促进植物生长，提高生产效率。近几年随着

14、LED 技术的发展，越来越多的下游产业开始使用 LED植物补光设备。此外，相较于其他植物补光灯，LED 可调整光谱，这将泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略更好地为植物设计所需光谱，光谱的利用率较高且更加节能，因此其在现代化农业建设中，起到关键性作用。2、植物补光设备市场在不同应用板块的发展情况（1）温室大棚现代温室大棚是指主体骨架为钢构件，采用玻璃、塑料薄膜、硬质塑料、PC 阳光板等透光材料覆盖，具备抗风雪等荷载能力，满足透光和保温性能要求的温室大棚。现代温室大棚一般还配备有遮阳、降温、加温、通风换气等配套设备以及栽培床、灌溉施肥、补光等栽培设施和环境调控设备等。现代温室大棚可以提高农业资源的利用

15、率及农产品的产量和质量，使单产大幅度增高，保障蔬菜、瓜果等园艺产品的均衡供应，是解决现代农业发展、资源及环境三大基本问题的重要途径。高投入、高产出、高效益及可持续发展将成为未来全球温室大棚产业的特点。目前，荷兰、日本、以色列、美国、加拿大等发达国家的温室大棚均已具有很高的现代化水平和生产力。以荷兰为例，荷兰拥有大规模的玻璃温室，自动化及智能化水平高，多数温室均配备植物补光灯等现代化农业设备。荷兰的温室主要用来种植鲜花和蔬菜，荷兰室内生产的蔬菜在全国蔬菜总产值中占比超过 50%。中国的温室大棚面积居世界第一，但整体现代化水平低。中国的温室大棚以节能型日光温室泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略（暖棚）

16、为主，而高度自动化的现代温室发展却相对滞后。此外，我国温室农业生产现状还是以小型个体种植户为主，单个温室的面积较小且标准化程度低。发展适度规模化生产以及智能化温室大棚是我国现代温室正在发展的方向。商业温室大棚因其可以大幅提高农业资源的利用率及农产品的产量和质量，目前在全球范围内被广泛应用。除了采用自然光，温室大棚中还会搭配 HID 植物补光设备以及 LED 植物补光设备，以补充植物所需的光源。尤其是在晚秋和冬季、多云和光照强度低的时间里，利用植物补光设备给予植物更充足的光源，达到增产、减少病害的效果。根据 Frost&Sullivan 的统计数据，2019 年全球植物补光设备应用于商业温室大棚

17、板块的市场规模达到 25.1 亿美元，预计 2024 年将增长至 60.6 亿美元，年复合增长率为 21.4%。（2）家庭园艺花卉种植产业是植物补光设备重要的下游应用市场之一。2019 年全球范围内，中国、印度等国家的鲜切花生产面积超过 50,000 公顷；鲜切花生产面积 10,000 至 50,000 公顷的国家有日本、泰国、墨西哥等；鲜切花生产面积 5,000 至 10,000 公顷的国家有美国、英国、波兰、澳大利亚等。泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略家庭园艺板块近几年的快速增长，主要是由于全球园艺种植的兴起和园艺消费的觉醒，许多家庭通过使用植物补光设备进行花卉以及其他植物的种植。根据 Fr

18、ost&Sullivan 的统计数据，2019 年全球植物补光设备应用于家庭园艺板块的市场规模达到 8.9 亿美元，预计 2024年将增长至 35.9 亿美元，年复合增长率 27.9%。（3）植物工厂植物工厂是通过设施内高精度环境控制实现农作物周年连续生产的高效农业系统，利用智能计算机和电子传感系统对植物生长的温度、湿度、光照、CO2 浓度以及营养液等环境条件进行自动控制，使设施内植物的生长发育不受或很少受自然条件的制约。植物工厂被认为是未来解决资源紧缺、新生代劳动力不足、食物需求不断上升、化肥农药滥用等问题的重要途径，也是未来航天航空工程探索过程中实现食物自给的重要手段，因此受到各国的广泛重

19、视。3、全球各洲植物补光设备市场发展情况全球范围来看，欧洲地区较早开始使用植物补光设备，尤其以荷兰为代表。2019 年欧洲的植物补光设备市场占比达到约 37.8%，北美地区达到约 30.6%，亚洲达到约 20.6%。受益于家庭园艺需求的增长，北美植物补光设备市场在近几年发展迅速。北美植物补光设备市场规泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略模于 2019 年达到约 11.6 亿美元，预计未来五年的年均复合增长率为28.6%，于 2024 年市场规模将达到 39.7 亿美元。欧洲地区，尤其是荷兰，植物补光设备被广泛应用于各种花卉绿植等高附加值的现代农业板块，市场需求广阔。2019 年，欧洲植物补光设备市场

20、规模达到 14.3 亿美元，预计未来五年将以 23.0%的年均复合增长率扩大发展，2024 年欧洲植物补光设备市场规模可达 38.9 亿美元。此外，得益于商业温室大棚和植物工厂的快速发展，亚洲植物补光设备市场规模未来将快速提升，根据 Frost&Sullivan 统计数据，亚洲植物补光设备市场规模未来 5 年预计将以 27.4%的年复合增长率扩大，将于 2024 年达到约 25.0 亿美元。亚洲植物补光设备市场规模及预测，2015-2024 预测4、全球植物补光设备市场驱动因素（1）全球对果蔬的需求增长以及逐渐减少的人均耕地面积新兴市场国家的人口继续保持强劲的增长率，世界总人口保持稳定增长的趋

21、势，这也促进果蔬农产品的市场需求持续上涨。同时，人们生活水平的提高也促进健康科学饮食理念的推广和膳食结构的改善，人们对蔬菜、水果等农作物的消费比重逐渐上升，从而促进了果蔬产业以及植物补光产业的发展。泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略全球及中国的蔬菜产量在过去几年中保持稳定增长，分别从 2015年的 10.5 亿吨及 5.3 亿吨逐渐增长至 2019 年的 10.9 亿吨及 5.6 亿吨，年复合增长率分别为 0.9%及 1.2%。未来随着全球人口的持续增长和居民生活水平的提高，全球及中国的果蔬生产及需求将继续保持稳定上涨趋势。然而，全球人均耕地面积呈持续下降趋势，由 2015 年的0.188 公顷/

22、人减少到了 2019 年的 0.182 公顷/人，预计未来将以-0.6%的年复合增长率降低至 2024 年的 0.177 公顷/人。人口增长和耕地减少要求更高的亩产水平，从而对具有促进提速增产作用的植物补光设备的需求产生较强的拉动作用。植物补光设备可以帮助植物在少光或者无光的环境下促进植物光合作用，有效的加快植物的生长，缩短果蔬的种植周期，提高果蔬产品的质量、产量和风味，促进果蔬产业的发展，满足人们日益增长的消费需求，帮助解决食品供应和食品安全等多方面的问题。（2）家庭园艺种植的需求增长随着居民收入的提升和生活水平的提高，家庭园艺逐步兴起，绿色生态正成为人们生活的有机组成部分。在园艺爱好者众多

23、的美国，接近 80%的家庭在家种植食物或者花草，平均每个家庭每年在园艺种植上的花费超过 550 美元，35 岁以下的年轻人在该人群中的占比在逐渐上升，且超过了 30%。除了在院子里种植各类植物以外，越来越多的美泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略国人表示愿意花费更多的钱投资在室内种植设备上。另一方面，2020年初爆发的新冠疫情也促进了家庭园艺种植市场的发展。受疫情影响，人们居家时间变长，也将更多的时间花费在家庭园艺等居家活动上，阳台、后院和楼顶成为了很多人种菜种绿植的地方。在家种植简单的蔬菜不只可以愉悦身心、享受田园生活乐趣，还可以一定程度上降低外出采购而带来的感染风险。对于种植爱好者来说，为促进植

24、物更好的生长，往往需要配备合适的植物补光设备。尤其是在光照相对较弱的室内种植环境下，植物补光设备的作用就更加重要。LED 补光灯具凭借功率小、光效高、发热量低、占空间小的特点在家庭园艺补光中已得到广泛应用，可应用于家用植物台灯、家庭植物种植架、家用蔬菜生长机等。随着全球家庭园艺的兴起和园艺消费意识的觉醒，家庭园艺补光应用前景广阔。（3）现代设施农业的快速发展随着科学技术的迅速发展，设施农业的内涵越来越丰富，温室大棚、植物工厂、垂直农业、无土栽培等各种模式和理念正逐渐成熟。设施农业拥有较高的技术含量，具有集约经营、高效经济的特点，已成为现代农业的重要标志之一。全球温室蔬菜种植面积从 2014 年

25、的41.5 万公顷增长至 2018 年的 49.7 万公顷。另外，近几年植物工厂的快速发展为现代农业带来了新的动力。植物工厂被认为是未来解决资泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略源紧缺、新生代劳动力不足、食物需求不断上升、化肥农药滥用等问题的重要途径，也是未来航天航空工程探索过程中实现食物自给的重要手段，受到世界各国的广泛重视。现代设施农业体系中，光环境是植物生长发育不可缺少的重要物理环境因素之一，通过光质调节，控制植株形态建成是设施栽培领域的一项重要技术。在二氧化碳、水分、养分与温湿度等环境条件固定之下，特定植物光饱和点与光补偿点之间的光合光通量密度大小直接决定植物的相对生长速度。随着对光谱研究的

26、逐渐深入，研究发现了不同波段的光对植物各个生长阶段的作用也不相同。补光设备可以作为补充光照延长有效照明时间，在植物工厂内可完全替代自然光促进植物生长，并彻底解决育苗阶段看天吃饭的情况，可根据苗株交货期来合理安排时间。通过补光设备的运用，可以更好的掌握植物光合作用的速率与光源的效率，从而控制植物生长的速度与质量。因此，现代设施农业的快速发展离不开植物补光技术的支持，不断丰富的农业种植场景和持续提高的种植要求也促进了植物补光行业进一步发展。三、必要性分析必要性分析（一）现有产能已无法满足公司业务发展需求泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略作为行业的领先企业，公司已建立良好的品牌形象和较高的市场知名度，产

27、品销售形势良好，产销率超过 100%。预计未来几年公司的销售规模仍将保持快速增长。随着业务发展，公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的市场需求。公司通过优化生产流程、强化管理等手段，不断挖掘产能潜力，但仍难以从根本上缓解产能不足问题。通过本次项目的建设，公司将有效克服产能不足对公司发展的制约，为公司把握市场机遇奠定基础。（二）公司产品结构升级的需要随着制造业智能化、自动化产业升级，公司产品的性能也需要不断优化升级。公司只有以技术创新和市场开发为驱动，不断研发新产品，提升产品精密化程度，将产品质量水平提升到同类产品的领先水准，提高生产的灵活性和适应性，契合关键零部件国产化的需求，才能在与国外

28、企业的竞争中获得优势，保持公司在领域的国内领先地位。泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略第三章第三章 并购战略并购战略一、杠杆收购杠杆收购杠杆收购是指一方（一般是私人股权投资公司）为了将公司私有化而买下公司的全部资产的重组战略。一旦交易完成，公司的股票将不再上市交易。一般来讲，杠杆收购是作为一种纠正管理错误的重组战略，因为管理者在进行决策时是以自己的利益而不是股东的利益为出发点。然而，也有一些公司利用杠杆收购来丰富公司资源，进一步寻求扩张，而不是简单地重组不良资产。公司被私人股权投资公司接管后，这些被收购的公司可以在单一收购的基础上，自由地进行“附加”收购或“角色”收购来组建业务。然而，由于为了收购

29、融资经常会造成大量的债务，因此才产生了杠杆收购。为了偿还债务，收缩战线，集中精力发展核心业务，公司的新东家可能会立即出售一部分资产。有些公司通过杠杆收购其他公司，并且在 58 年内对被收购公司进行重组，直到能够将其出售并从中获利，这种现象还是比较普遍的。管理层收购、员工收购和公司整体收购是杠杆收购的三种方式。在这三种方式中，公司或者合伙人收购的都是整个公司，而不只是其泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略中的一部分。由于管理层收购比员工收购和整体收购对管理者的激励更大，因此，采用管理层收购可以收缩战线，提升战略聚焦程度，并且改善经营业绩。研究发现，管理层收购可以给公司带来更多的企业家行为和公司增长。因

30、此，可以说，收购是公司重获新生的一种方式，它能够更好地促进企业家获得成就，并且刺激公司的战略性增长和生产率。二、精简精简精简是指减少公司雇员或者经营部门的数量，它可以改变也可以不改变公司业务组合的要素。因此，精简是一种在公司内部进行的、有目的的管理战略，而衰退是一种并非出于本意的环境或组织现象，而且会侵蚀组织资源的根基。当收购无法创造出预期的价值时，精简就成了收购中不可或缺的一部分内容。当公司为了获得目标公司而支付了过高的溢价时，就需要进行精简。精简曾经被认为是组织下滑的前兆，但现在它被视为一种合理的重组战略。公司为了提高收购后创造出的价值，往往会缩减雇员的数量或公司在产品和市场方面的规模。在

31、对收购双方进行运营整合时，管理者并不会把精简放在首位。这一点是可以理解的，因为没有人愿意轻易辞退员工或关闭设备。然而，精简又是必不可少的，因为收购会导致泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略新成立的公司存在两套组织职能，如销售、生产、分销、人力资源管理等。精简不当会造成一岗多人，还会阻碍新公司实现预期的成本协同效应。管理者需要谨记的是，只有坚持如一的人力资源管理政策，确保精简决定的公正和公平，精简战略才会变得更有效。三、有效的收购有效的收购在前面我们已经提到，收购战略并不一定总能为收购公司的股东带来超额利润。然而，有一些公司却能利用收购战略创造价值。一些研究结果显示了成功的和失败的收购之间的差异，并且

32、发现了一些可以提高收购成功性的行为模式。1、被收购公司与收购公司的资产具有互补性研究发现，当被收购公司与收购公司的资产具有互补性时，收购获得成功的可能性更大。资产具有互补性时，两家公司间运营的整合更有可能产生协同效应。事实上，整合两家具有互补资产的公司经常会形成独特的能力和核心竞争力。资产的互补性时，实施收购的公司可以把注意力放在核心业务、互补资产的平衡以及被收购公司的能力上。在有效的收购中，收购方经常通过在收购之前建立合作关系来筛选目标。泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略2、善意的收购研究结果还显示，善意收购有助于收购双方的整合。通过善意收购，双方可以共同合作来寻找整合运营并产生协调效应的方法。

33、而恶意收购则经常使两个高层管理团队之间充满敌意，进而影响新公司中的工作关系。结果导致被收购公司中的关键人才不断流失，而那些留下来的人也会经常抵触整合中的各种变化。3、有效的尽职的调查有效的尽职调查过程，包括对目标公司的谨慎选择以及对这些公司的健康状况（财务状况、文化适应性和人力资源的价值观）进行评估，会促进收购的成功。4、收购公司具有宽松的财务状况收购双方以负债或现金形式表现出来的宽松的财务状况，也有助于收购获得成功。尽管宽松的财务状况为收购提供了融资便利，但在收购之后，保持中低水平的负债以维持较低的债务成本非常重要。5、被收购公司保持中低程度的负债水平为了给收购提供资金支持而承担相当数量的负

34、债时，在成功实施收购后，公司需要迅速降低负债水平，其中一种方法就是出售被收购公司的资产，尤其是那些非相关的或业绩较差的资产。对这些公司来泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略说，债务成本还不至于阻碍研发等产期投资，但现金流管理具有较大的回旋余地。6、对创新的重视成功的收购战略的另一个特征是对创新的重视，例如对研发活动的持续投入。重大的研发投资可以显示出管理层对管理创新的强有力的承诺，这一特征对公司在全球经济中获得竞争力，以及获得收购的成功，都是非常重要的。7、灵活性和适应性灵活性和适应性是成功收购的最后两个特征。如果收购双方的管理者都有管理变革以及相关收购的经验，那么他们将能更好地对能力进行调整以适应

35、新的环境。四、并购的历史并购的历史企业并购在经济发展的早期就已出现，但是在业主企业或家族企业时代，企业并购并不普遍。从 19 世纪 60 年代开始，伴随着企业制度演化为现代企业制度后，企业并购才开始活跃起来。在迄今为止的一百多年间，全球已发生了五次大规模企业并购浪潮。第一次并购浪潮发生在 19 世纪末至 20 世纪初，其高峰时期在 18991903 年。此次并购浪潮主要是在同行业内部把大量分散的中小企业合并为少数几家泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略具有行业支配地位的大企业，形成行业寡头。通过这次横向并购，美、日、德形成了一大批大型工业垄断企业集团，如美国钢铁公司，资本超过 10 亿美元，其产量占

36、美国市场销售量的 95%；第二次并购浪潮发生在 19151930 年之间，19281929 年达到高峰。这次并购浪潮主要是一些已经形成的行业性支配企业，凭借其强大实力，采取“大鱼吃小鱼”的办法并购大量的中小企业。此次并购的另一重要特点是以纵向并购为主要形式；第三次并购浪潮发生在第二次世界大战之后的五六十年代，19671969 年达到高潮。此次并购以混合并购为主要形式，被并购企业已不限于中小企业，而进一步发展为大垄断公司并购大垄断公司，从而产生了一批跨行业、跨部门的巨型企业；第四次并购浪潮发生于 19751992 年间，19881999 年达到高潮。此次并购呈现出形式多样化的趋势，横向、纵向、混

37、合三种形式交替出现，并出现“小鱼吃大鱼，弱者打败强者”的杠杆并购形式，并购范围日趋广泛，并购目标也逐渐拓展到国际市场。泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略第四章第四章 项目进度计划项目进度计划一、项目进度安排项目进度安排结合该项目建设的实际工作情况，xxx 有限公司将项目工程的建设周期确定为 24 个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。表格题目项目实施进度计划一览表表格题目项目实施进度计划一览表单位：月单位：月序号序号工作内容工作内容2 24 46 68 81010 1212 1414 1616 1818 2020 2222 24241

38、可行性研究及环评 2项目立项 3工程勘察建筑设计 4施工图设计 5项目招标及采购 6土建施工 7设备订购及运输 8设备安装和调试 9新增职工培训 10项目竣工验收 泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略11项目试运行 12正式投入运营二、项目实施保障措施项目实施保障措施为了使本项目尽早建成投产并发挥其社会效益和经济效益，应尽快委托有资质的设计单位进行工程设计并落实建设资金，同时，要积极做好设备考察和订货工作。为确保工程进度和投产后达到预期效益，应科学合理地安排工期，做好市场开发和人员培训工作。泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略第五章第五章 经济效益评价经济效益评价一、基本假设及基础参数选取基本假设及基础参

39、数选取（一）生产规模和产品方案（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10 年，其中建设期 2 年（24 个月），运营期 8 年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。二、经济评价财务测算经济评价财务测算（一）营业收入估算（一）营业收入估算本期项目达产年预计每年可实现营业收入 70700.00 万元；具体测

40、算数据详见营业收入税金及附加和增值税估算表所示。表格题目营业收入、税金及附加和增值税估算表表格题目营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序序项目项目第第 1 1 年年第第 2 2 年年第第 3 3 年年第第 4 4 年年第第 5 5 年年泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略号号1营业收入0.0049490.0056560.0070700.002增值税0.002329.832662.672884.382.1销项税0.006433.707352.809191.002.2进项税0.004103.874690.136306.623税金及附加0.00279.58319.52346.133.1城建税0.0

41、0163.09186.39201.913.2教育费附加0.0069.8979.8886.533.3地方教育附加0.0046.6053.2557.69（二）达产年增值税估算（二）达产年增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目达产年应缴纳增值税计算如下：达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=2884.38 万元。（三）综合总成本费用估算（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。泓域/电磁屏

42、蔽材料项目并购战略本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期项目综合总成本费用 57186.66 万元，其中：可变成本 47469.42 万元，固定成本 9717.24 万元。达产年项目经营成本54868.63 万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。表格题目综合总成本费用估算表表格题目综合总成本费用估算表单位：万元序序号号项目项目第第 1 1 年年第第 2 2 年年第第 3 3 年年第第 4 4 年年第第 5 5 年年1原材料、燃料费0.0031568.2136077.9645097.452

43、工资及福利费0.002371.972371.972371.973修理费0.00834.00834.00834.004其他费用0.006565.216565.216565.214.1其他制造费用0.00603.89603.89603.894.2其他管理费用0.00394.55394.55394.554.3其他营业费用0.005566.775566.775566.775经营成本0.0041339.3945849.1454868.636折旧费0.001539.241539.241539.24泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略7摊销费0.0039.7239.7239.728利息支出0.00739.0773

44、9.07739.079总成本费用0.0043657.4248167.1757186.669.1其中：固定成本0.009717.249717.249717.249.2可变成本0.0033940.1838449.9347469.42（四）税金及附加（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目达产年应纳税金及附加346.13 万元。（五）利润总额及企业所得税（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=13167.21（万元）。企业所得税税率按 2

45、5.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=13167.2125.00%=3291.80（万元）。（六）利润及利润分配（六）利润及利润分配泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略该项目达产年可实现利润总额 13167.21 万元，缴纳企业所得税3291.80 万元，其正常经营年份净利润：净利润=达产年利润总额-企业所得税=13167.21-3291.80=9875.41（万元）。表格题目利润及利润分配表表格题目利润及利润分配表单位：万元序序号号项目项目第第 1 1 年年第第 2 2 年年第第 3 3 年年第第 4 4 年年第第 5 5 年年1营业

46、收入0.0049490.0056560.0070700.002税金及附加0.00279.58319.52346.133总成本费用0.0043657.4248167.1757186.664利润总额0.005553.008073.3113167.215应纳所得税额0.005553.008073.3113167.216所得税0.001388.252018.333291.807净利润0.004164.756054.989875.418期初未分配利润0.000.003748.288822.939可供分配的利润0.004164.759803.2518698.3410法定盈余公积金0.00416.48980

47、.331869.8311可供分配的利润0.003748.288822.9316828.5112未分配利润0.003748.288822.9316828.51泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略13息税前利润0.007680.3210830.7117198.08三、项目盈利能力分析项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=18.65%。本期项目投资财务内部收益率 18.65%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用

48、资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率，计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=9884.75（万元）。以上计算结果表明，财务净现值 9884.75 万元（大于 0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略现金流量开始出

49、现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.25 年。本期项目全部投资回收期 6.25 年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。表格题目项目投资现金流量表表格题目项目投资现金流量表单位：万元序序号号项目项目第第 1 1 年年第第 2 2 年年第第 3 3 年年第第 4 4 年年第第 5 5 年年1现金流入0.000.0049490.0056560.0070700.001.1营业收入0.000.0049490.0056560.00707

50、00.002现金流出14606.2514606.2547026.1646941.1262166.862.1建设投资14606.2514606.252.2流动资金0.005407.19772.466952.102.3经营成本0.0041339.3945849.1454868.632.4税金及附加0.00279.58319.52346.133所得税前净现金流量-14606.25-14606.252463.849618.888533.14泓域/电磁屏蔽材料项目并购战略4累计所得税前净现金流量-14606.25-29212.50-26748.66-17129.78-8596.645调整所得税0.001