公司金融总复习知识点.pdf
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1、股份有限责任公司股份有限责任公司售收入售收入 100100有限责任有限责任,永续存在永续存在,股东人数不得少于法股东人数不得少于法资产净利率(净利润资产净利率(净利润 平均资产总额)平均资产总额)律规定的数目律规定的数目 公司的全部资本划分为等额公司的全部资本划分为等额净资产收益率净利润平均净资产净资产收益率净利润平均净资产100100的股份的股份 可转让性可转让性 易于筹资易于筹资缺点缺点:对公司的收益重复纳税对公司的收益重复纳税 易为内部人控易为内部人控制制 信息披露信息披露公司金融的内容、目标与环境公司金融的内容、目标与环境内容:四大决策内容:四大决策(投资投资,融资融资,营运资金的管营
2、运资金的管理理,股利政策股利政策)目标:使现有股票的每股当前价值最大化、目标:使现有股票的每股当前价值最大化、使现有所有者权益的市场价值最大化使现有所有者权益的市场价值最大化(一般)(一般)金融环境:利率纯粹利率通货膨胀附加金融环境:利率纯粹利率通货膨胀附加率风险附加率率风险附加率经济周期或经济发展状况经济周期或经济发展状况/税收制度税收制度/资本市资本市场的效率场的效率/完善的市场的特征完善的市场的特征资本市场的有效性是指证券价格对影响价格资本市场的有效性是指证券价格对影响价格变化的信息的反映程度。反映速度越快,资变化的信息的反映程度。反映速度越快,资本市场越有效率。本市场越有效率。市场效率
3、的不同形式(历史,公开,内幕)市场效率的不同形式(历史,公开,内幕)固定资产的历史成本计价法及其缺点固定资产的历史成本计价法及其缺点:由于上由于上述计价与调整方法,固定资产的价值会受到折述计价与调整方法,固定资产的价值会受到折旧年限和所运用的折旧方法的严重影响,因为旧年限和所运用的折旧方法的严重影响,因为公司需要估计折旧年限,而且延长折旧年限可公司需要估计折旧年限,而且延长折旧年限可以提高报表收益,因而这种资产计价方法为公以提高报表收益,因而这种资产计价方法为公司提供了控制报告收益的机会。司提供了控制报告收益的机会。审计报告:审计报告是注册会计师对财务报表审计报告:审计报告是注册会计师对财务报
4、表经过审计出具的审计意见。审计报告的类型包经过审计出具的审计意见。审计报告的类型包括:无保留意见、保留意见、否定意见和无法括:无保留意见、保留意见、否定意见和无法表示意见。表示意见。财务比率分析是把企业财务报表两个性质不财务比率分析是把企业财务报表两个性质不同,但又相互联系的指标进行比较计算得到的同,但又相互联系的指标进行比较计算得到的比值。比值。根据分析问题的需要,根据分析问题的需要,比率指标分为四大类型:比率指标分为四大类型:偿债能力分析、偿债能力分析、营运能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、盈利能力分析、投资收益分析。投资收益分析。资产负债率(负债总额资产负债率(负债总额/资产总额)资
5、产总额)100100产权比率产权比率=(负债总额股东权益)(负债总额股东权益)100%100%有形净值债务率负债总额(股东权益有形净值债务率负债总额(股东权益无形资产净值)无形资产净值)100%100%已获利息倍数息税前利润利息费用已获利息倍数息税前利润利息费用销售利润率(净利润销售收入)销售利润率(净利润销售收入)100100销售毛利润率销售毛利润率(销售收入销售成本)销销售收入销售成本)销三、现金流量分析三、现金流量分析:结构分析、流动性分析、结构分析、流动性分析、获取现金能力分析、盈利质量分析获取现金能力分析、盈利质量分析2 2、投资组合的方差、投资组合的方差3 3、总报酬率总报酬率=期
6、望报酬率期望报酬率+非期望报酬率非期望报酬率宣告宣告=预期部分预期部分+意外事项意外事项证券市场线:研究市场如何给风险以回报证券市场线:研究市场如何给风险以回报含义含义:描述金融市场中系统风险和期望报酬描述金融市场中系统风险和期望报酬率之间关系的线率之间关系的线.CAPMCAPM 表明,一项特定资产的期望报酬率取决表明,一项特定资产的期望报酬率取决于三个方面:货币的纯粹时间价值。承担系于三个方面:货币的纯粹时间价值。承担系统风险的回报。系统风险的大小。统风险的回报。系统风险的大小。一、内容:现金流量测算:公司资本预算的一、内容:现金流量测算:公司资本预算的前提和准备;投资决策方法:公司资本预算
7、前提和准备;投资决策方法:公司资本预算的核心内容的核心内容;资本预算风险分析:资本预算风险分析:是资本预算是资本预算的重要组成部分,旨在揭示、测度投资风险,的重要组成部分,旨在揭示、测度投资风险,加强风险控制与管理加强风险控制与管理二、现金流量测算(一)项目现金流量的构二、现金流量测算(一)项目现金流量的构成:方向成:方向(流出量与流入量流出量与流入量)、发生的投资阶、发生的投资阶段(初始,营业,终结)段(初始,营业,终结)(二)估算现金流量(二)估算现金流量应注意的问题应注意的问题三、投资决策方法制定能够使公司价值三、投资决策方法制定能够使公司价值最大化的决策(一)投资方案间的关系类型:最大
8、化的决策(一)投资方案间的关系类型:独立方案和互斥方案。独立方案和互斥方案。(二)投资方案决策方(二)投资方案决策方法的种类:法的种类:非贴现方法非贴现方法(平均报酬率法和投资平均报酬率法和投资回收期法回收期法)和贴现方法和贴现方法1 1、非贴现方法:投资回收期法优点:、非贴现方法:投资回收期法优点:容易容易理解、理解、调整后期现金流量的不确定性调整后期现金流量的不确定性/偏向偏向于高流动性于高流动性.缺点缺点:忽视货币的时间价值、:忽视货币的时间价值、需要一个任意的取舍年限需要一个任意的取舍年限、忽视取舍年限忽视取舍年限后的现金流量后的现金流量,倾向于拒绝长期项目,如研,倾向于拒绝长期项目,
9、如研究与开发以及新项目究与开发以及新项目2 2、贴现方法:折现投资回收期法、净现值法、贴现方法:折现投资回收期法、净现值法(NPVNPV)(计算)(计算)、内部收益率法内部收益率法(IRRIRR)(功能、(功能、运用)运用)、获利指数法(、获利指数法(PIPI)四、资本预算风险分析四、资本预算风险分析(一)盈亏平衡(一)盈亏平衡(会计保本点会计保本点)分析分析2 2、公式法:、公式法:Q=Q=(FC+DFC+D)/(P P V V)总结:盈亏平衡点的产量水平等于总固定成总结:盈亏平衡点的产量水平等于总固定成本除以单位产品对收入的边际贡献(本除以单位产品对收入的边际贡献(P PV V)。当项目的
10、实际产。当项目的实际产(销销)量高于平衡点的产量高于平衡点的产销量时,项目盈利;反之,项目亏损。销量时,项目盈利;反之,项目亏损。敏感性分析是考察与投资项目有关的一个或敏感性分析是考察与投资项目有关的一个或多个主要因素发生变化时,对该项目多个主要因素发生变化时,对该项目 NPVNPV 等等效益指标影响程度的一种分析方法。效益指标影响程度的一种分析方法。某因素的敏感度某因素的敏感度 =经济效益指标变动百分经济效益指标变动百分比比/影响因素变动百分比影响因素变动百分比敏感性分析的目的:寻找敏感性因素,判断敏感性分析的目的:寻找敏感性因素,判断外部敏感性因素发生不利变化时投资方案的外部敏感性因素发生
11、不利变化时投资方案的承受能力。承受能力。敏感性分析的计算步骤:敏感性分析的计算步骤:1 1 选定衡量经济效益的相关指标。选定衡量经济效益的相关指标。一般要针对一般要针对具体项目的特点,选择最能反映盈利能力的具体项目的特点,选择最能反映盈利能力的指标作为分析对象。其中,以净现值和内部指标作为分析对象。其中,以净现值和内部收益率最为常见。收益率最为常见。2 2 选择主要的潜在敏感性因选择主要的潜在敏感性因素:固定资产投资、建设工期、产量、销售素:固定资产投资、建设工期、产量、销售价格、产品成本费用等,以经验结合具体项价格、产品成本费用等,以经验结合具体项目情况进行甄别筛选。目情况进行甄别筛选。3
12、3 给这些潜在敏感性因素赋以确定性的变动给这些潜在敏感性因素赋以确定性的变动范围值,如范围值,如5%5%,10%10%,15%15%,20%20%等,等,4 4 进行具体数据测算,进行具体数据测算,并编制敏感性分析汇总并编制敏感性分析汇总表,表,5 5 绘制敏感性分析图,绘制敏感性分析图,并就风险因素加以说明并就风险因素加以说明敏感性分析的优缺点敏感性分析的优缺点优点:优点:指出了需要重点关注的变量指出了需要重点关注的变量,告诉人们告诉人们预测错误可能造成最大不利影响的方面因预测错误可能造成最大不利影响的方面因素、素、.告诉人们某重点因素变化幅度可允许告诉人们某重点因素变化幅度可允许的最大变动
13、极限的最大变动极限,从而有助于人们进行项目从而有助于人们进行项目的正确决策。的正确决策。缺点缺点:令重要因素值变动而其他因素保持不令重要因素值变动而其他因素保持不变变,这在现实生活中很少见。这在现实生活中很少见。敏感性因素可敏感性因素可能给项目带来较大的风险,但是敏感性分析能给项目带来较大的风险,但是敏感性分析并不能说明这一因素变化的可能性有多大并不能说明这一因素变化的可能性有多大资产更新涉及的现金流量包括:购买新资产资产更新涉及的现金流量包括:购买新资产的支出;新资产带来的收益或节约的成本的支出;新资产带来的收益或节约的成本/新资产使用年限内的税蔽新资产使用年限内的税蔽/新资产的残值收新资产
14、的残值收益益(或损失)(或损失)/放弃的旧资产的残值收益放弃的旧资产的残值收益(或(或损失)损失)/放弃的旧资产的税蔽放弃的旧资产的税蔽资本成本含义资本成本含义:企业为筹集和使用资金而付企业为筹集和使用资金而付出的代价,体现为融资来源方所要求的报酬出的代价,体现为融资来源方所要求的报酬率率;影响加权平均资本成本的因素影响加权平均资本成本的因素1 1公司不能控制的因素(公司不能控制的因素(1 1)利率)利率:货币的需货币的需求和供给,求和供给,投资项日的收益和风险投资项日的收益和风险(2 2)税率税率:税后利率等于税前利率乘以税后利率等于税前利率乘以 1 1减税率减税率,税率对税率对加权平均资本
15、成本影响较大加权平均资本成本影响较大.2 2 公司可以控制的因素公司可以控制的因素(1 1)资本结构政策资本结构政策:公司可以改变资本结构来改变资本成本公司可以改变资本结构来改变资本成本(2 2)股利政策股利政策:股利政策会影响留存收益进而会股利政策会影响留存收益进而会影响股权成本的大小影响股权成本的大小(3 3)投资政策)投资政策:投资项投资项目不同目不同,风险不同风险不同,资本成本也就不同资本成本也就不同总的结论:成长性越好,业绩越优良,企业总的结论:成长性越好,业绩越优良,企业就应越保持较高的财务杠杆就应越保持较高的财务杠杆资本结构的概念:企业各种长期资金筹集来资本结构的概念:企业各种长
16、期资金筹集来源的构成和比例关系。源的构成和比例关系。最佳资本结构最佳资本结构:公司在一定时期使其综合资公司在一定时期使其综合资金成本(加权平均资本成本)最低金成本(加权平均资本成本)最低,同时公,同时公司价值最大的资本结构司价值最大的资本结构最佳资本结构的确定方法(一)息税前利润最佳资本结构的确定方法(一)息税前利润每股收益分析法:最优的资本结构应该是每股收益分析法:最优的资本结构应该是使企业每股收益最大化的资本结构使企业每股收益最大化的资本结构 (二二)考考虑风险因素下的最优资本结构决策:最优的虑风险因素下的最优资本结构决策:最优的资本结构应该是使企业总价值最大化的资本资本结构应该是使企业总
17、价值最大化的资本结构结构MMMM 理理 论一、早期的资本结构理论(一)净论一、早期的资本结构理论(一)净收益理论:负债比例增加时,会降低企业的收益理论:负债比例增加时,会降低企业的加权平均资本成本,从而提高企业的价值。加权平均资本成本,从而提高企业的价值。(二二)净营业收益理论:不论负债比例的程度净营业收益理论:不论负债比例的程度如何,加权平均资本成本都是固定不变的。如何,加权平均资本成本都是固定不变的。资本结构对企业价值没有影响。资本结构对企业价值没有影响。(三)传统理(三)传统理论:论:存在一个使企业价值最大化的资本结构,存在一个使企业价值最大化的资本结构,并可以通过适度财务杠杆的运用来实
18、现并可以通过适度财务杠杆的运用来实现二、二、MMMM 理论(一)不考虑公司所得税的理论(一)不考虑公司所得税的 MMMM定理定理:资本结构与公司价值和综合资本成本资本结构与公司价值和综合资本成本无关(二)赋税的影响无关(二)赋税的影响:在公司税的影响下,在公司税的影响下,负债会因利息的减税效应而增加公司的价值负债会因利息的减税效应而增加公司的价值1 1、资产负债表:资产负债表:是反映企业在某一时点全部是反映企业在某一时点全部资产、负债和所有者权益状况的报表资产、负债和所有者权益状况的报表2 2、利润表:利润表:是反映一定时期公司盈利或亏损是反映一定时期公司盈利或亏损情况的会计报表情况的会计报表
19、3 3、现金流量表:现金流量表:是以现金及现金等价物为基是以现金及现金等价物为基础编制的反映公司在一定会计期间现金础编制的反映公司在一定会计期间现金收入和支出情况及其变动原因的财务报收入和支出情况及其变动原因的财务报表表4 4、会计报表附注:会计报表附注:是会计报表的补充,是会计报表的补充,主要主要对会计报表不能包括的内容,对会计报表不能包括的内容,或者披露不或者披露不详尽的内容作进一步的解释说明详尽的内容作进一步的解释说明5 5、年金:年金:是指在一定的时期里,是指在一定的时期里,每期都有一每期都有一笔相等金额的首付款项笔相等金额的首付款项6 6、资本资产定价模型:资本资产定价模型:CAPM
20、CAPM,是在市场均衡是在市场均衡状态下,状态下,对于风险资产预期收益的一种预对于风险资产预期收益的一种预测模型测模型7 7、盈亏平衡:盈亏平衡:是项目某年的收入支出相抵后是项目某年的收入支出相抵后利润为零、不盈不亏的状态利润为零、不盈不亏的状态8 8、敏感性分析:敏感性分析:是考察与投资项目有关的一是考察与投资项目有关的一个或多个主要因素发生变化时,个或多个主要因素发生变化时,对该项目对该项目经济效益指标影响程度的一种分析方法经济效益指标影响程度的一种分析方法9 9、资本成本:资本成本:是指企业为筹集和使用资金而是指企业为筹集和使用资金而付出的代价,付出的代价,体现为融资来源所要求的报体现为
21、融资来源所要求的报酬率酬率10.10.个别资本成本:是指使用各种资金的成个别资本成本:是指使用各种资金的成本,包括长期借款成本、债券成本、优先股本,包括长期借款成本、债券成本、优先股成本、留存收益成本、普通股成本,前两种成本、留存收益成本、普通股成本,前两种为债务资本成本,后三种为权益资本成本为债务资本成本,后三种为权益资本成本1111、经营风险:指企业因经营上的原因导致、经营风险:指企业因经营上的原因导致利润变动的风险利润变动的风险1212、经营杠杆:在某一固定成本比重的作用、经营杠杆:在某一固定成本比重的作用下,销售量变动对利润产生的作用下,销售量变动对利润产生的作用1313、财务风险:是
22、指全部资本中债务资本比、财务风险:是指全部资本中债务资本比率的变化带来收益波动的风险率的变化带来收益波动的风险1414、资本结构:指长期债务资本和权益资本、资本结构:指长期债务资本和权益资本的构成比例。该比例的高低,通过综合资本的构成比例。该比例的高低,通过综合资本成本变化,直接影响企业价值的高低成本变化,直接影响企业价值的高低1515、租赁:是指出租人在承租人给予一定报、租赁:是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下,授予承租人在约定的期限内占酬的条件下,授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权的一种契约性行为有和使用财产权的一种契约性行为1616、商业信用:指在商品交易中由于延期付、商业信用
23、:指在商品交易中由于延期付款或预售货款所形成的企业间的借贷关系款或预售货款所形成的企业间的借贷关系1717、营运资本:广义的是指公司的流动资产、营运资本:广义的是指公司的流动资产的总额,即公司所有流动资金和流动负债的的总额,即公司所有流动资金和流动负债的管理问题。狭义的又称净营运资本,即公司管理问题。狭义的又称净营运资本,即公司流动资产减去流动负债后的余额,实际上是流动资产减去流动负债后的余额,实际上是公司以长期负债和权益资本为来源的那部分公司以长期负债和权益资本为来源的那部分流动资产流动资产1818、公司资本组合策略:就是在既定的总资、公司资本组合策略:就是在既定的总资产的水平下,解决公司资
24、本中来自流动负债产的水平下,解决公司资本中来自流动负债筹资的部分与来自长期资本筹资的部分的比筹资的部分与来自长期资本筹资的部分的比例关系问题,由流动负债占总资产的百分比例关系问题,由流动负债占总资产的百分比表示表示1919、ABCABC 控制法:控制法:也叫也叫 ABCABC 分类管理法,分类管理法,就是就是按照一定的标准,将公司的存货划分为按照一定的标准,将公司的存货划分为ABCABC三类,分别实行分品种重点管理、分类别一三类,分别实行分品种重点管理、分类别一般控制盒按总额灵活掌握的存货管理、控制般控制盒按总额灵活掌握的存货管理、控制的方法的方法2020、剩余股利政策:就是在企业确定的最佳、
25、剩余股利政策:就是在企业确定的最佳资本机构下,税后净利润首先要满足投资的资本机构下,税后净利润首先要满足投资的需要,然后若有剩余才用于分配股利需要,然后若有剩余才用于分配股利2121、固定股利或稳定增长股利政策:这是一、固定股利或稳定增长股利政策:这是一种稳定的股利政策,它要求企业在较长时期种稳定的股利政策,它要求企业在较长时期内支付固定的股利额,只有当企业对未来利内支付固定的股利额,只有当企业对未来利润增长确有把握,并且这种增长被认为是不润增长确有把握,并且这种增长被认为是不会发生逆转时,才增加每股股利额会发生逆转时,才增加每股股利额22.22.资本市场的有效性是指证券价格对影响资本市场的有
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