对内长期投资优秀PPT.ppt
《对内长期投资优秀PPT.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《对内长期投资优秀PPT.ppt(81页珍藏版)》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、对内长期投资你现在浏览的是第一页,共81页第一节投资决策需要考虑的两个重要因素第一节投资决策需要考虑的两个重要因素一,货币的时间价值一,货币的时间价值二,现金流量二,现金流量l使用现金流量的原因使用现金流量的原因投资决策需要计算货币的时间价值投资决策需要计算货币的时间价值利润具有太大的主观性利润具有太大的主观性投资项目的现金流动状况比盈亏状况更重要投资项目的现金流动状况比盈亏状况更重要为什么应以现金流量而不是以为什么应以现金流量而不是以利润为基础?利润为基础?你现在浏览的是第二页,共81页二、现金流量二、现金流量A、现金流量的构成与计算、现金流量的构成与计算项目从筹建到报废现金流入与流出的总称
2、。项目从筹建到报废现金流入与流出的总称。(一)现金流出(一)现金流出1,固定资产投资,固定资产投资2,垫支的营运资金投资,垫支的营运资金投资3,付现的营运成本,付现的营运成本=成本成本-折旧折旧(二)现金流入(二)现金流入1,销售收入,销售收入2,固定资产的残值净流入,固定资产的残值净流入3,营运资金投资的收回,营运资金投资的收回 你现在浏览的是第三页,共81页(三)现金净流量现金流入量现金流出量(三)现金净流量现金流入量现金流出量营业现金净流量营业现金净流量营业收入付现成本营业收入付现成本营业收入(营业成本折旧)营业收入(营业成本折旧)利润折旧利润折旧折旧与现金流量相关吗?折旧与现金流量相关
3、吗?你现在浏览的是第四页,共81页B,现金流量计算须注意问题,现金流量计算须注意问题(一)沉没成本:与投资决策无关(一)沉没成本:与投资决策无关(二)机会成本(二)机会成本 :(三)怎样计算营运资金的投入?(三)怎样计算营运资金的投入?本年营运资金垫支增加额本年营运资金垫支增加额=本年营运资金需用额本年营运资金需用额-上年营运资金上年营运资金本年营运资金垫支增加额本年营运资金垫支增加额=本年流动资产增加额本年流动资产增加额-本年流动负债增加额本年流动负债增加额 你现在浏览的是第五页,共81页例、华美公司化了例、华美公司化了15万元进行了一次市场调查,发现万元进行了一次市场调查,发现A款款皮鞋具
4、有相当的市场潜力。如果生产皮鞋具有相当的市场潜力。如果生产A款皮鞋,可利用公款皮鞋,可利用公司的闲置厂房司的闲置厂房,但要投资但要投资100万元购置设备,估计可用万元购置设备,估计可用5年年,如如果不生产该产品果不生产该产品,厂房可出租厂房可出租,每年的租金收入每年的租金收入10万元万元.估估计生产该产品后计生产该产品后,一开始的营运资金总投资为一开始的营运资金总投资为10万元万元,而每而每年的净营运资金如下年的净营运资金如下:第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年 第五年第五年10万万 15 25 20 015万是沉没成本万是沉没成本每年每年10万租金是机会成本万租金是机会成
5、本营运资金投入如何计算营运资金投入如何计算?即时即时第一年第一年第二年第二年第三年第三年第四年第四年第五年第五年-100-5-10+5+20你现在浏览的是第六页,共81页B、现金流量计算必须注意的问题、现金流量计算必须注意的问题(四四)现金流量的税后考虑现金流量的税后考虑1.投资支出的现金流量与所得税无关投资支出的现金流量与所得税无关2.营业现金流量与税有关营业现金流量与税有关税前现金流量税前现金流量=税前利润税前利润+折旧折旧税后现金流量税后现金流量=税后利润税后利润+折旧折旧(营业收入营业成本)(营业收入营业成本)(1所得税率)折旧所得税率)折旧(营业收入付现成本折旧)(营业收入付现成本折
6、旧)(1所得税率)折旧所得税率)折旧营业收入营业收入(1所得税率)付现成本所得税率)付现成本(1所得税率)折旧所得税率)折旧所得税率所得税率=(营业收入付现成本营业收入付现成本)(1所得税率)所得税率)折旧折旧所得税率所得税率你现在浏览的是第七页,共81页税后现金流量税后现金流量=税前现金流量税前现金流量(1所得税率)所得税率)折旧折旧所得税率所得税率注意注意:税前现金流量与税后现金流量之间的关系税前现金流量与税后现金流量之间的关系折旧是税后现金流量的相关因素折旧是税后现金流量的相关因素折旧的抵税作用折旧的抵税作用不同的折旧模式对不同的折旧模式对税后现金流量的影响税后现金流量的影响?加速折旧法
7、下的税后现金流量加速折旧法下的税后现金流量直线折旧法下的现金流量直线折旧法下的现金流量(项目开始前几年项目开始前几年)你现在浏览的是第八页,共81页折旧的影响折旧的影响 例例 收入收入100元,付现成本元,付现成本50元,所得税率元,所得税率40%,如折旧分别为,如折旧分别为20与与40元,求现金流与净利元,求现金流与净利 1,折旧为,折旧为20元元 净利净利=(100-50-20)()(1-0.4)=18元元 现金流现金流=18+20=38元元 =(100-50)(1-0.4)+20 0.4=382,折旧为,折旧为40元元净利净利=(100-50-40)()(1-0.4)=6元元 现金流现金
8、流=6+40=46元元 =(100-50)(1-0.4)+40 0.4=46你现在浏览的是第九页,共81页3.项目结束时的现金流量与税的关系项目结束时的现金流量与税的关系(1)营运资金的回收与税无关营运资金的回收与税无关(2)残值的现金流量与税有关残值的现金流量与税有关残值税后现金流量残值税后现金流量=设备出售收入资本利得设备出售收入资本利得税率税率 资本利得资本利得(损失损失)=设备出售收入设备预留设备出售收入设备预留(帐面帐面)残值残值例例.某设备帐面残值某设备帐面残值200,最终出售收入最终出售收入600,则则残值税后现金流量残值税后现金流量=600(600 200)30%=480 若设
9、备帐面残值若设备帐面残值200,最终出售收入最终出售收入100,则则残值税后现金流量残值税后现金流量=100(100 200)30%=130 你现在浏览的是第十页,共81页案例分析一案例分析一:金田公司准备购置一部机器金田公司准备购置一部机器,有关资料如下有关资料如下:购置成本购置成本 200万万安装费安装费 30万万运费运费 20万万增加存货增加存货 25万万增加应付帐款增加应付帐款 5万万预计寿命预计寿命 4年年预计四年后的残值预计四年后的残值 10万万销售收入销售收入 200万万付现成本付现成本 120万万预计四年后该机器的出售价预计四年后该机器的出售价 20万万税率税率 30%怎样测算
10、怎样测算各阶段的现金流量各阶段的现金流量?你现在浏览的是第十一页,共81页分析分析:初始投资支出初始投资支出=200+30+20+(25-5)=270营业现金流量营业现金流量=(200-120)(1-30%)+60 30%=74终结现金流量终结现金流量 营运资金回收营运资金回收 20 残值现金流量残值现金流量=20-(20-10)30%=1737你现在浏览的是第十二页,共81页案例分析二案例分析二:元华公司是一个生产球类制品的元华公司是一个生产球类制品的厂家厂家,现欲生产保龄球现欲生产保龄球,有关资料如下有关资料如下:1.化了化了60000元元,聘请咨询机构进行市场调查聘请咨询机构进行市场调查
11、2.保龄球生产可利用公司一准备出售的厂房保龄球生产可利用公司一准备出售的厂房,该厂房目前市场该厂房目前市场价价500003.保龄球生产设备购置费保龄球生产设备购置费110000,使用年限使用年限5年年,税法规定残税法规定残值值10000,直线法折旧直线法折旧,预计预计5年后出售价为年后出售价为300004.预计保龄球各年的销量依次为预计保龄球各年的销量依次为:5000,8000,12000,10000,6000.单价第一年单价第一年20元元,以后每以后每年以年以2%增长增长;单位付现成本第一年单位付现成本第一年10元元,以后随着原材料价格以后随着原材料价格的上升的上升,单位成本将以每年单位成本
12、将以每年10%增长增长.5.生产保龄球需垫支流动资金生产保龄球需垫支流动资金,第一年初投第一年初投10000元元,以后按销以后按销售收入售收入10%估计流动资金需要量估计流动资金需要量6.税率税率34%.你现在浏览的是第十三页,共81页分析分析年份年份 销售量销售量 单价单价 销售收入销售收入 单位成本单位成本 成本总额成本总额1 5000个个 20 100000 10 500002 8000 20.4 163200 11 880003 12000 20.81 249720 12.1 1452004 10000 21.22 212200 13.31 1331005 6000 21.65 129
13、900 14.64 87840收入与成本预测表收入与成本预测表你现在浏览的是第十四页,共81页分析各阶段现金流量分析各阶段现金流量初始投资额初始投资额=11+5+1=17(调研费属沉没成本调研费属沉没成本)各营业年的现金流量各营业年的现金流量项目项目 第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年 第五年第五年销售收入销售收入 100000 163200 249720 212200 129900付现成本付现成本 50000 88000 145200 133100 87840折旧折旧 20000 20000 20000 20000 20000营业现金流量营业现金流量 39800 5643
14、2 75783 59006 34560年末垫支流动资金年末垫支流动资金 10000 16320 24970 21220 0 垫支流动资金变动额垫支流动资金变动额 0 6320 8650 -3750 -21220营运资金投入营运资金投入 0 -6320 -8650 3750 21220各年现金流量各年现金流量 39800 50112 67133 62756 55780你现在浏览的是第十五页,共81页第五年末的残值现金流量第五年末的残值现金流量残值现金流量残值现金流量=30000-(30000-10000)34%=23200 012345-17000039800501126713362756557
15、8023200你现在浏览的是第十六页,共81页第二节第二节 投资决策的常用评价指标投资决策的常用评价指标(一)未考虑货币时间价值的基本指标(一)未考虑货币时间价值的基本指标 投资回收期投资回收期平均报酬率平均报酬率 (二)考虑货币时间价值的基本指标(二)考虑货币时间价值的基本指标净现值(净现值(NPV)现值指数(现值指数(PI)内含报酬率(内含报酬率(IRR)你现在浏览的是第十七页,共81页(一)未考虑货币时间价值的基本指标(一)未考虑货币时间价值的基本指标 投资回收期(投资回收期(payback period,PP)1、计算、计算每年营业现金流量相等,则每年营业现金流量相等,则投资回收期投资
16、回收期=初始投资额初始投资额/年现金净流量年现金净流量 每年营业现金流量不等时,则先计算各年末尚未回收的每年营业现金流量不等时,则先计算各年末尚未回收的投资额,然后计算出投资回收期投资额,然后计算出投资回收期你现在浏览的是第十八页,共81页投资回收期投资回收期2、分析方法:、分析方法:投资回收期越短的投资项目越好投资回收期越短的投资项目越好3、优点:、优点:计算简单,便于理解;计算简单,便于理解;考虑现金的快速回收,一定程度上考虑了风考虑现金的快速回收,一定程度上考虑了风险状况;险状况;4、缺点:、缺点:没有考虑货币时间价值;没有考虑货币时间价值;忽视投资回收之后的现金流量,(急功近利)忽视投
17、资回收之后的现金流量,(急功近利)偏爱短线项目。偏爱短线项目。最本质的缺陷最本质的缺陷可以计算折现还可以计算折现还本期本期你现在浏览的是第十九页,共81页例如:例如:A、B、C三个投资项目的决策三个投资项目的决策180018004200420050405040合计合计4600600600030003460060060003000132403240246006001200(1800)1180018001(12000)(9000)(20000)0现金流现金流净收益净收益现金流现金流净收益净收益现金流现金流净收益净收益C项目项目B项目项目A项目项目期间期间你现在浏览的是第二十页,共81页回收期:A、
18、B、C三个投资项目A项目的投资回收期项目的投资回收期1(2000011800)/132401.61934(年)(年)B项目的投资回收期项目的投资回收期2+(9000-1200-6000)/6000=2.3(年)(年)C项目的投资回收期项目的投资回收期12000/46002.6087(年)(年)你现在浏览的是第二十一页,共81页(一)未考虑货币时间价值的基本指标(一)未考虑货币时间价值的基本指标2、平均报酬率、平均报酬率 ARR平均报酬率平均报酬率 平均现金流量平均现金流量 初始投资额初始投资额分析方法:分析方法:应用平均报酬率法必须确定一个基准报酬率:应用平均报酬率法必须确定一个基准报酬率:平
19、均报酬率平均报酬率基准报酬率,应接受该项目;基准报酬率,应接受该项目;平均报酬率平均报酬率0,接受该项目,接受该项目 NPV1,应接受该项目;,应接受该项目;NPV0PI1,应拒绝该项目;,应拒绝该项目;NPV0,提高贴现率为提高贴现率为r用用r测试,若测试,若NPV(r)0,你现在浏览的是第四十页,共81页IRR、NPV决策规则的总结1:非常规方案,非常规方案,IRR存在多个收益率的缺陷存在多个收益率的缺陷此时,应该根据此时,应该根据NPV决策决策NPV是较理想的方法你现在浏览的是第四十一页,共81页案例案例2:互斥项目的的决策:互斥项目的的决策60.7464.05NPV22.17%19.4
20、3%IRR20032523253251-400-5000项目项目B项目项目A时期时期两个项目的必两个项目的必要报酬率都是要报酬率都是10%.我们应该采纳我们应该采纳哪一个项目呢哪一个项目呢?你现在浏览的是第四十二页,共81页A 项目的IRR=19.43%B项目的 IRR=22.17%在交点处 11.8%,A、B项目的NPV相同注意:贴现率的改变会导致各个项目NPV的选择顺序发生变化你现在浏览的是第四十三页,共81页IRR、NPV决策规则的总结2:NPV解决了任何一点贴现率下什么项目最优的问题,解决了任何一点贴现率下什么项目最优的问题,对于互斥项目,应该始终根据对于互斥项目,应该始终根据NPV决
21、策比较决策比较适当;适当;NPV是较理想的方法可以可以运用差量分析法,计算差量运用差量分析法,计算差量IRR、差量、差量NPV,判断结果与直接运用判断结果与直接运用NPV结论一致。结论一致。对于互斥项目的评对于互斥项目的评价是否有其他方法价是否有其他方法?你现在浏览的是第四十四页,共81页互斥项目的分析举例互斥项目的分析举例 投资额投资额 1-8年年现金流年年现金流量量项目项目 1 1000 216项目项目2 2000 403若资金成本为若资金成本为8%,应选择哪个项目?,应选择哪个项目?NPV1=216(P/A,8%,8)1000=241NPV2=403(P/A,8%,8)2000=316
22、选选2IRR1=14%IRR2=12%选选1吗?吗?项目项目211000187NPV(2-1)=75IRR(2-1)=10%选选2,差量分析与,差量分析与NPV结论一致结论一致你现在浏览的是第四十五页,共81页NPV、IRR和和PI的比较总结的比较总结共同点:共同点:都考虑了资币的时间价值;都考虑了资币的时间价值;都考虑了投资项目的全部现金流量;都考虑了投资项目的全部现金流量;对单个项目,它们都给出相同的评价结论。对单个项目,它们都给出相同的评价结论。不同点:不同点:理论上,净现值是最好的评价方法,它有助于选出企业价值最理论上,净现值是最好的评价方法,它有助于选出企业价值最大的项目;大的项目;
23、PI的优点在于资金受到限制时,能进行优先排序的优点在于资金受到限制时,能进行优先排序IRR只适用于单个项目的评价,对于互相排斥的项目,应采用增只适用于单个项目的评价,对于互相排斥的项目,应采用增量分析的方法。量分析的方法。你现在浏览的是第四十六页,共81页投资决策指标(示例)投资决策指标(示例)某某投投资资项项目目初初始始投投资资为为350350万万元元,第第一一年年经经 营营现现金金流流量量为为5050万万元元,第第二二年年至至第第五五年年经经营营现现金金流流量量为为100100万万元元。项项目目寿寿命命期期为为5 5年年,固固定定资资产产残残值值为为5050万万元元。假假定定贴贴现现率率为
24、为1010,求求NPVNPV和和IRRIRR,并对此项目取舍作出决策。,并对此项目取舍作出决策。你现在浏览的是第四十七页,共81页投资决策指标(示例)投资决策指标(示例)你现在浏览的是第四十八页,共81页思考思考为改善盈利,公电公司打算购置一台先进的电脑库存记为改善盈利,公电公司打算购置一台先进的电脑库存记录系统,该系统不但可以节省人力成本并降低发生人为录系统,该系统不但可以节省人力成本并降低发生人为错误的机会。该系统的寿命周期为错误的机会。该系统的寿命周期为5年,公电预期在这年,公电预期在这5年中,因添置该系统而增加的税前及未扣除折旧的盈年中,因添置该系统而增加的税前及未扣除折旧的盈利为每年
25、利为每年100万。此外,由于该系统使公司拥有更准万。此外,由于该系统使公司拥有更准确的产品库存记录,公司的产品平均库存量可减少确的产品库存记录,公司的产品平均库存量可减少50万元。公电采用直线法折旧,该系统万元。公电采用直线法折旧,该系统5年后没有残年后没有残值,据公电估计,值,据公电估计,5年后该系统也没有市场价值。公电年后该系统也没有市场价值。公电的税率和要求的回报率分别为的税率和要求的回报率分别为15.5%及及15%。你认为公。你认为公电最多愿意花多少钱来购置一台这样的电脑库存记录系电最多愿意花多少钱来购置一台这样的电脑库存记录系统?统?你现在浏览的是第四十九页,共81页互斥项目选择的方
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 对内 长期投资 优秀 PPT
限制150内