中小企业融资问题研究报告.pdf

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1、-.z.中小企业融资问题研究 融资是企业资本运动的起点，也是企业收益分配赖以遵循的基础。任何一个企业从创建到生存发展的整个过程都要筹集资本始终维持一定的资本规模，由此企业就将面临着融资方式的选择问题。近年来，我国一直采取适度从紧的金融政策，因此，融资方式的选择已成为企业融资所面临问题中较为重要的一个环节。本文以融资环境为背景，选取典型的融资方式进行研究，最后对公司筹资方式的选择给出结论。目前，我国中小企业在国民经济中占有重要的地位，据统计，在工商注册登记的中小企业约 4000 万家，占全部注册企业总数的 99以上。并且中小企业在国民经济稳定增长、缓解就业压力、拉动民间投资、优化经济结构等方面也

2、起到了重要的作用。然而，由于政府一直从战略角度重视发展国有大型企业而忽略了中小企业，导致我国中小企业发展面临着诸多问题，其中融资难已成为制约中小企业发展的瓶颈。一、我国中小企业融资的几种模式 我国中小企业主要类型包括：国有中小企业、城镇集体企业、乡镇企业、个体私营企业等。（一）中小企业银行主导型的融资模式 这种融资模式是通过建立中小企业银行，使其充当中小企业融资的主要角色。中小企业可根据自身特点向这种银行申请信用贷款、贴现贷款、抵押贷款等。（二）租赁型融资模式 融资租赁模式是：当企业需要筹措资金、添置设备时，不是以直接购买的方式投资，而是以付租金的形式向租赁公司借用设备。租赁公司按照企业选定的

3、机器设备，先行融通资金，代企业购入，以租赁方式将设备租给企业实行有偿使用，从而以融物的形式，为企业融通资金。-.z.（三）募股型融资模式 建立中小企业募股渠道。大量发展柜台交易，通过一些效益较好、潜力较大的中小企业上柜融资，既能解决小企业的融资和发展问题，又能为居民提供广阔的投资渠道。人们购买这种股票，比买交易上市的*些股票，更加放心，更有投资价值。（四）利用外资型融资模式 对于资金积累、熟练技术等竞争优势达到一定程度的中小企业，则可利用一些金融手段吸引外资。如，采用股权交换，成立合资企业，以设备、技术入股，以合资企业进行抵押贷款等形式，融得部分资金。这里的关键是进一步改善投资软、硬环境。国外

4、大公司、大财团要进来，往往有长期投资的打算，他们是对着中国市场来的，是准备长期获利的，虽然他们也关心优惠政策，但他们更看重企业的效益如何。二、我国中小企业融资困难原因分析 （一）企业自身的原因 1.由于单笔贷款规模小，无法覆盖相对较高的贷款固定成本。同时，中小企业的信息不透明使得传统的贷款分析技术失效，加上公共基础设施不完善影响了契约的执行，银行不愿意向中小企业放贷的现象非常突出。2.所有制原因。不同的企业在不同的成长阶段有不同的融资模式选择。一般而言，大型、成熟的企业向公众募股和发行债券都比较容易，随着资本市场的发展，这些企业大都会进行直接融资。而中小企业几乎不可能在资本市场进行直接融资。3

5、.信用制度不健全，使中小企业融资难。市场经济是一种信用经济，信用关系是维系市场交易秩序运转的基础，一旦信用关系基础不牢靠，收益不变而市场交易风险大大增加，缩小了市场交易*围、规模和频度。我国中小企业难以从银行等金融机构获得贷款，这与其缺乏信用保证度有很大关系。中小企业一般规模小，信用等级低，资信相对较差，所以很难-.z.从银行得到贷款。中小企业不仅资信差，更重要的是中小企业与银行之间信息也不对称，这是中小企业从商业银行得不到贷款的重要原因之一。我国中小企业的财务报表很难反映企业真实情况，这样银行很难了解中小企业的经营情况和经济效益，银行将资金贷给企业没有办法控制贷款风险，为了规避这方面的风险，

6、往往选择回避对中小企业贷款，使得中小企业从银行融资难度加大。（二）源于银行的原因 1.我国金融体系效率较低。众所周知，中国是银行主导型金融结构。我国 4 大国有银行占据了银行业的多数份额，2002 年末其金融资产占全部商业银行机构总资产的 81.6，占全部金融机构 64以上的存贷款份额（据中国金融年鉴2003）。若从所有制结构看，尽管我国银行业的所有制形式有国有独资、股份制、合作制等多种形式，4 大银行也在进行股份制改造，但如果将国有股直接控股的银行一起进行统计，90以上的股权属于国有。这一所有制结构使国家实际上对银行业的风险承担了无限责任，导致了银行业内在发展的动力不足。结果是银行业不良资产

7、非正常积累，金融服务产品供给不足，金融服务效率较低。2.目前我国为中小企业服务的主导银行实力弱，服务明显“滞后”。根据中国人民银行统计季报统计，2004 年 9 月底为中小企业服务的主导银行城市商业银行和城乡信用社的资产占全部金融机构资产的比重为 18，贷款占全部贷款数的比重不超过 20，这同中小企业在国民经济中的位置很不相称。同时，中小企业的资金需求与银行的资金供给之间缺口很大，金融体系的发展严重落后于中小企业发展速度。3.近年来，国有商业银行为了防*信贷风险，上收了基层行的信贷审批权，集中力量支持“大城市、大行业、大企业”，主要面对中小企业的银行分支机构无放贷自主权，这虽然对规*经营起到了

8、积极作用，却加大了中小企业获得金融支持的难度。-.z.三、解决我国中小企业融资问题的有效措施 （一）重建信用体系 银行和企业之间的合作实质上是一种借贷关系和信用关系，这种关系以签订契约为前提，以履约为保证，任何一方出现失信行为，都可能导致整个信用链条的失灵。银行作为信用的提供者，理应带头重信守诺，不断改善服务，这是促进银企合作的基础之一。同时，针对目前企业信用意识淡薄的问题，企业应加强自身诚信建设，培育企业家的信用观念，增强重合同、守信誉的自我约束意识。只有在良好的信用环境下，建立和维护良好的银企关系，才能为从根本上解决中小企业融资难的问题奠定坚实的基础。（二）建立和发展地方中小银行等中小金融

9、机构 同大型金融机构相比，中小金融机构在为中小企业提供服务方面拥有信息上的优势，多数中小金融机构与中小企业具有地域性的直接依存关系。相对大金融机构而言，中小金融机构对中小企业贷款拥有交易成本低、监控效率高、经营机制灵活、适应性强等比较优势。而且，中小金融机构产权关系明晰、具有权责明确及分工合理的法人治理结构，拥有较强的自我发展、自我约束能力，是市场经济的重要组成部分。据有关资料统计，美国中小银行 8000 多家，信用社 115000 多家，占全部信贷金融机构总数的 75，市场运作效率较高。小企业呼唤小银行，是我国目前经济生活中必须解决的一个问题。（三）国有商业银行应对基层机构适当授权 目前，正

10、式金融机构仍是国内中小企业主要的资金来源，随着经济的发展这种重要性更是毋庸置疑。当前，银行贷款审批权限高度集中，各商业银行应考虑将中小企业贷款审批权下放到基层机构，这样，中小企业获取贷款的机会就会大大增加。因为当地分支机构对当地的中小企业比较了解，收集有关企业信誉、还贷能力、经营管理水平等信息比较容易，更能较好地把握对中小企业贷款的力度。面对中小企业贷款笔数多、金额小、交易费-.z.用高、财务管理混乱、资信水平难以评估、贷款风险高等现实，政府要加大金融改革的力度，重整严重滞后于我国经济发展的国有银行金融体系。另外，在加强对银行贷款的监管，要求贷款经办人对贷款质量负起责任的同时，也必须承认投资总

11、是有风险的，要允许贷款发放者在一定期限内可以有一定比例的失败，这样，才能调动信贷人员的工作积极性。（四）大力发展我国创业板市场，为中小企业发展提供直接融资途径 美国专为中小企业直接融资服务的资本市场（纳斯达克市场）经过调整，从以前的片面支持高科技企业转向支持更多高成长性的中小企业。美国的纳斯达克市场直接解决了具有发展潜力的中小企业所面临的融资问题，具有发展前景的中小企业受到投资的青睐而获得资金支持及投资者对企业治理结构的参与，促进了中小企业治理结构的完善和企业规模的增长。我国需要建立多层次、专业化的中小企业资本服务市场。从实际情况来看，我国的中小企业资本融资市场体系应该包括两个层面：二板市场和

12、区域性小额资本市场。就其分工来看，二板市场主要解决处于创业中后期阶段的中小企业融资问题；区域性小额资本市场则主要为达不到进入二板市场资格标准的中小企业提供融资服务，包括为处于创业初期的中小企业提供私人权益性资本。（五）创造一个有利于中小企业融资的大环境 随着金融改革的深化，中央政府要做的就是要引导建立一个适应我国国情的中小企业融资体系，整合相关的资源，协助中小企业突破融资瓶颈。地方政府要做的是如何聚集本地的金融资源，通过金融工具、扶持政策等倾斜产业，实现地方经济的理性繁荣。同时，金融机构加大对中小企业的融资支持，也离不开一个良好的司法环境。虽然国家已出台了建立中小企业信用担保单位的规定，但还要进一步完善相应的办法，以完善的法律法规来规*担保业务，尽可能减少风险，恢复社会上良好的信用关系。