2022年第三章 资本预算习题.doc

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1、第三章 资本预算习题一、计算分析题：1某公司拟投资一条新的消费线用于消费产品。消费线的购置本钱、运输及安装本钱等共计1 000万元。消费线开场投产时需垫支100万元的流淌资金。该消费线可能使用寿命为5年，直线法折旧，5年后净残值为50万元。5年中年产量可能分别为50 000台、80 000台、120 000台、100 000台和60 000台，第1年产品单位售价为400元，可能其单位售价每年增长2%。同时用于制造产品的单位变动本钱第1年为200元，可能以后每年增长10%。公司所得税率为25%。试估算该工程各年的现金净流量。2某企业通过市场调研，计划投资于新产品A，调研支出40 000万元。消费

2、A产品需购置机器设备，初始投资共计210 000元，同时占用企业本能够对外出售的土地及房屋，售价240 000元。机器设备的使用寿命和折旧年限同为5年，可能净残值为10 000元，直线法折旧。A产品投产时垫支营运资金30 000元，第5年投资完毕时，营运资金全部从工程中退出。可能投产后第1年的营业收入为200 000元，以后每年增加10 000元，营业税率8%，营业本钱（含折旧）为100 000元，每年的财务费用和治理费用分别为10 000元，公司所得税率为25%，投资要求的必要收益率为10%，假设所在现金流量都在年末发生。要求：（1）可能该工程各年的现金净流量； （2）计算该工程的投资回收期

3、； （3）计算该工程的净现值、盈利指数和内部收益率； （4）依照上述计算结果推断该工程是否应该投资。3某公司拟采纳新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14 950元，当前可能尚可使用5年，每年操作本钱2 150元，可能最终残值为1 750元，目前变现价值为8 500元，购置新设备需花费13 750元，可能可使用6年，每年操作本钱850元，残值收入为2 500元，可能所得税税率为30%，税法规定该类设备应采纳直线法折旧，折旧年限为6年，残值为原值的10%.要求：进展是否应该更新设备的分析决策，并列出计算过程。4.甲公司想进展一项投资，该工程投资总额为6 000元，其中5 400元用于设备投资

4、，600元用流淌资金垫支。预期该工程当年投产后可使收入增加为第1年3 000元，第2年4 500元，第3年6 000元。每年追加的付现本钱为第1年1 000元，第2年1 500元，第3年1 000元。该工程的有效期为3年，该公司所得税税率为40%，固定资产无残值，采纳直线法计提折旧，公司要求的最低酬劳率为10%.要求：（1）计算确定该工程各年的税后现金流量； （2）计算该工程的净现值，并推断该工程是否应该被接受。5. 已经明白A公司拟于2005年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法同意按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设

5、备按直线法折旧，可能的净现值率为5%，不考虑建立安装期和公司所得税。要求：（1）计算使用期内各年净现金流量； （2）计算设备的投资回收期； （3）假如企业要求的最低投资酬劳率为10%，计算其净现值，并推断是否可接受该工程。（同学们也可计算该工程的现值指数和内部收益率指标，并以此根底做出决策）二、案例分析题：1Day-Pro化学公司投资决策案例自1995年以成立以来，Day-Pro化学公司不断设法维持着较高的投资报答率。它成功的机密在于具有战略目光的、适时地开发、消费和销售可供不同工业部门使用的创新型产品。当前，公司治理者正在考虑消费热固树脂作为电子产品的包装材料。公司的研发小组提出了两个方案：

6、一是环氧树脂，它的创办本钱较低。二是合成树脂，它的初始投资本钱稍高，但却具有较高的规模经济效益。最初，两个方案小组的负责人都提交了他们的现金流量预测，并提供了足够的材料来支持他们各自的方案。然而，由于这两种产品是互相排挤的，公司只能向一个方案提供资金。为理处理这种两难窘境，公司委派财务助理Mike Matthews，一名刚刚从中西部一所知名大学毕业的MBA，分析这两个方案的本钱和收益，并向董事会提交他的分析结果。Mike明白这是一项难度特别大的工作，由于并不是所有董事会成员都明白财务方面的知识。过去，董事会特别倾向于使用收益率作为决策的标准，有时也会使用回收期法进展决策。然而，Mike认为，净

7、现值法的缺陷最少，而且假如使用正确，将会在最大程度上增加公司的财富。在对每个方案的现金流量进展预测和可能之后（见表1和表2），Mike认识到这项工作比他原来设想的还要困难。表1 合成树脂工程的现金流量 单位：美元 项 目第0年第1年第2年第3年第4年第5年 净利润 折旧（直线法） 净现金流量-1000 000150 000200 000350 000200 000200 000400 000300 000200 000500 000450 000200 000650 000500 000200 000700 000表2 环氧树脂工程的现金流量 单位：美元 项 目第0年第1年第2年第3年第4年第

8、5年 净利润 折旧（直线法） 净现金流量-800 000440 000160 000600 000240 000160 000400 000140 000160 000300 00040 000160 000200 00040 000160 000200 000依照Day-Pro化学公司环氧树脂方案和合成树脂方案的相关材料，分析答复以下咨询题：（1）计算每个方案的投资回收期，并解释Mike应如何证明投资回收期不合适本案例。 （2）按照10%的折现率计算折现的投资回收期。Mike应否建议董事会采纳折现的投资回收期作为决策标准？解释缘故。（3）假如治理当局期望的会计收益率为40%，应接受哪个方案？

9、这种决策的错误在哪里？（4）计算两个方案的内部收益率。Mike应如何使董事会相信，内部收益率的衡量可能会产生误导？（5）计算并画出两个方案的净现值曲线，并解释穿插点的关系。Mike应如何使董事会相信净现值法比拟适宜？（6）Mike应该怎么样证明，当比拟几个互斥方案时，使用修正的内部收益率法是更现实的度量？（7）计算每个方案的盈利指数。这种度量能否有助于处理两难窘境？解释缘故。（8）通过查阅这两个工程小组预备的文件材料能够看出，合成树脂的工艺在采纳前需要大量的研发，而环氧树脂的工艺是现成可用的。这会对你的分析产生什么妨碍？2结合食品公司的鲜柠檬汁工程看到了Snapple在不含可乐的软饮料领域的成

10、功，以及可口可乐公司和百事可乐公司利润的增加，结合食品公司决定进军果汁饮料行业，新产品为一种鲜柠檬汁。假设最近你最近受聘为该公司资本预算经理的助手，由你来评价工程。柠檬汁将在结合食品公司Fort Myers工厂附近的一处闲置的建筑物内消费；此建筑物归结合食品公司所有，同时已经提足折旧。所需设备投资为200 000美元，另有40 000美元的运输和安装费用。另外，存货需增加25 000美元，应付账款增加5 000美元。所有这些支出都在工程开场时支出。该工程预期运营4年，4年后该工程业务终止。工程开场后第1年的现金流量会不断持续到第4年。至工程完毕的时候，设备的残值预期是25 000美元。固定资产

11、按直线法折旧。预期每年的销售数量是100 000听，销售价格是每听3.00美元。该工程的付现运营本钱是预期销售价格的60%。该公司适用的所得税率是40%，加权平均资本本钱为10%。假设柠檬汁工程同公司其他资产的风险一样。请你评估该工程，同时给出是否应该接受该工程的建议。为了方便你的分析，上司提供了下面一组咨询题。（1）绘出表示净现金流入和流出时点的时间线，并解释如何运用该线构建整个分析的构造。（2）结合食品公司的资本预算程序有套标准方式，查看表1。你需要按照下面的步骤完成此表： 在t=0项下填入初始投资支出。 除了折旧，补齐销售数量、销售价格、总销售收入和运营本钱。 补齐折旧数据。 填入税后营

12、业利润，然后计算净现金流量。 填入第4年的终点现金流量和第4年的净现金流量。（3）结合食品公司在资本构造中使用债务，因而该工程中使用的部分资金是债务。考虑到这个要素，可能的现金流量是否应该考虑利息费用并加以修正？请予以解释。（4）假设你理解到结合食品公司去年曾花费50 000美元修缮厂房。这项本钱应否包括在分析中？请予以解释。（5）假设你理解到结合食品公司能够以每年25 000美元的价格将厂房租借给另一家公司，分析中应否包括该项收入？假如应该，如何包括？（6）忽略（3）、（4）、（5)部分的所有假设，如今假设厂房在将来4年内没有别的用处。如今计算该工程的净现值、内部收益率和常规的投资回收期。依

13、照这些指标推断，该工程是能够接受的吗？表1 结合食品公司柠檬汁消费工程 单位：美元年 份01234投资支出：设备本钱安装费用存货增加应收账款增加净投资合计运营现金流量：销售数量销售价格总销售收入运营本钱（不包括折旧）折旧总本钱税前利润所得税税后利润折旧运营现金流量终点现金流量：净营运资本的回收残值残值应纳所得税终点现金流量合计净现金流量：净现金流量结 果：净现值内部收益率常规投资回收期 部分参考答案一、计算分析题参考答案第1、2题请同学们本人做3.参考答案由于新旧设备的使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的平均本钱比拟二者的优劣。（1）接着使用旧设备： 每年付现操作本钱的现值为： 旧设备年折旧

14、额为： 旧设备年折旧抵税额的现值为： 残值收益的现值为：旧设备变现收益：接着使用旧设备的平均年本钱为： （2）更换新设备的平均年本钱：每年付现操作本钱的现值为： 新设备年折旧额为： 新设备年折旧抵税额的现值为： 残值收益的现值为：更换新设备的平均年本钱为： 由于更换新设备的平均年本钱低于接着使用新设备的平均年本钱，因而应更换新设备。4.参考答案（1）工程各年的税后现金流量：年 份0123设备投资流淌资产垫支销售收入付现本钱折 旧税前利润所得税净利润流淌资产收回税后现金流量（5 400）（600）(6 000)3 0001 0001 800 200 80 1201 9204 5001 5001 8001 200 480 7202 5206 0001 0001 8003 2001 2801 920 6004 320（2）工程的净现值： 由于该工程的净现值大于零，假设不考虑其他要素，应该采纳该工程。5.（参考答案）（1）该设备各年净现金流量的测算： 第0年：-100万元 第1-4年：20+（100-5）5=39（万元） 第5年：20+（100-5）5+5=44（万元）（2）投资回收期：10039=2.56（年）(3)该投资工程的净现值（万元）