2022年财务管理 习题第七章 筹资管理.doc

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1、第 七 章筹资治理一、单项选择题。 1.以下关于公开间接方式发行股票的说法不正确的选项( )。 A.发行范围广，易募足资本 B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度 D.发行本钱低 2.在长期借款合同的保护性条款中，属于特别性条款的是( )。A.限制资本支出规模 B.限制租赁固定资产的规模C.不准企业投资于短期内不能收回资金的工程 D.限制资产抵押 3.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是( )。 A.利息能节税 B.筹资弹性大C.筹资费用大 D.债务利息高 4.以下关于可转换债券的说法不正确的选项( )。A.赎回价格一般高于可转换债券的账面价值，两者差额随到期日的临近而减少B.

2、制定回售条款的目的是保护债权人利益，吸引投资者C.设置强迫性转换条款，在于保证可转换债券顺利地转换成股票D.我国规定只有在“公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格到达某一幅度时”，发行公司才能赎回债券 5.关于赎回条款的说法不正确的选项( )。A.不利于债券转换为一般股 B.能够使发行公司防止市场利率下降后，接着向债券持有人按照较高的票面利率支付利息所蒙受的损失C.能够限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的报答D.能够促使债券持有人将债券转换为一般股 6.以下选项中，不符合上市公司发行可转换债券条件的是( )。A.发行可转换债券后，公司的资产负债率为80%B.累计债券余额占公司净资产

3、的35%C.债券的利率低于银行同期存款利率水平D.发行额为人民币1.2亿元 7.商业信誉筹资的特点不包括( )A.容易获得B.假设没有现金折扣或使用不带息票据一般不负担本钱C.期限较短D.在放弃现金折扣时本钱较低 8.短期负债筹资的特点不包括( )。A.筹资速度快，容易获得B.筹资富有弹性C.筹资本钱较低D.筹资风险较低 9.企业从银行借入短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是( )。A.收款法 B.贴现法C.加息法 D.分期等额归还本利和的方法 10.以下有关抵押借款和无抵押借款的说法不正确的选项( )。A.抵押借款的资本本钱通常低于无抵押借款B.银行主要向信誉好的客户提供无

4、抵押借款 C.银行关于抵押借款一般还要收取手续费D.抵押借款是一种风险贷款二、多项选择题。 1.放弃现金折扣的本钱受折扣百分比、折扣期和信誉期的妨碍。以下各项中，使放弃现金折扣本钱提高的情况有( )。A信誉期、折扣或不变，折扣百分比提高B折扣期、折扣百分比不变，信誉期延长C折扣百分比不变，信誉期和折扣期等量延长D折扣百分比、信誉期不变，折扣期延长 2.股份公司申请股票上市，将会使公司( )。A.资本群众化，分散风险的同时也会分散公司的操纵权 B.便于筹措新资金 C.便于确定公司价值 D.负担较低的信息披露本钱 3.以下选项中符合股票上市条件的是( )。A.已向社会公开发行B.股本总额为人民币4

5、000万元C.公司发行的股份占公司股份总数的40%D.公司最近4年无严重违法行为，财务会计报告无虚伪记载 4.以下情形中证券买卖所能够决定终止其股票上市买卖的是( )。A.不再具备上市条件，在限期内仍不能到达上市条件B.不按规定公开其财务情况C.已经四年连续亏损D.公司解散或者被宣告破产 5.以下选项中，符合债券发行条件的是( )。A.净资产额为人民币8000万元B.累计债券总额占净资产的35%C.最近3年平均可分配利润够支付债券2年的利息D.有限责任公司净资产额为人民币5000万元 6.与其他长期负债筹资相比，债券筹资的特点包括( )。A. 筹资对象广B. 本钱低C.限制条件少D.风险大 7

6、.以下关于可转换债券的说法正确的选项( )。A.标的股票只能是发行公司本人的股票B.逐期提高转换价格能够促使债券尽早转换C.转换价格债券面值转换比率D.转换期一定短于债券的期限 8.可转换债券的优点包括( )。A.筹资本钱较低B.有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释C.降低公司的财务风险D.减少筹资中的利益冲突 9.以下关于融资租赁的说法正确的选项( )。A. 出租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护B. 租赁合同稳定，非经双方同意，中途不可撤销C. 租赁期满后，租赁资产归还出租人D. 租赁期限较长，一般超过租赁资产寿命的一半 10.融资租赁的租金中不包括( )。A.租赁资产的本钱B.租

7、金资产的本钱利息C.出租人承办租赁业务的费用D.出租人向承租企业提供租赁效劳所赚取的利润三、推断题。 1.从理论上说，债权人不得干涉企业的资金投向和股利分配方案。( ) 2.每张可转换债券的面值为1000元，转换比率为20，由此可知每张可转换债券能够转换成50股一般股。( ) 3.设置赎回条款能够限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的报答。( ) 4.假如转换时股票的价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，则会降低公司的股权筹资额。( ) 5.可转换债券转换成一般股后，可能导致公司的综合资本本钱上升。( ) 6.适中的营运资金政策关于投资者财富最大化来讲，理论上是最正确的

8、。( ) 7.假如企业运营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采纳的营运资金融资政策属于配合型或稳健型融资政策。( ) 8.转换价格高于转换期内的股价，会降低公司的股本筹资规模。( ) 9.配合型筹资政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策。( ) 10.激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策。( ) 11.某公司2004年1月1日与银行签订的周转信贷协议额为l000万元，期限为1年，年利率为4%，年承诺费为2%，当年该公司实际使用了600万元，使用期为4个月，2004年12月31日，该公司应支付的承诺费和利息合计为24万元。( ) 1

9、2.甲企业有一笔应付账款100万元，卖方提供的现金折扣条件为“2/10，n/30”，该企业有 一个短期投资工程，期限为50天，投资额为100万元，估计投资收益率为20%，假设不考虑展期付款带来的其他妨碍，则该企业应该在第50天(工程完毕 后)付款。( )四、计算题。 1.某企业从银行获得借款100万元，期限一年，名义利率5%，求以下几种情况下的实际利率：(1)收款法付息；(2)贴现法付息；(3)银行规定补偿性余额为20%(不考虑补偿性余额存款的利息)；(4)银行规定补偿性余额为20%(不考虑补偿性余额存款的利息)，并按贴现法付息；(5)银行规定本金每月末等额归还，不考虑资金时间价值；(6)银行

10、规定补偿性余额为20%，考虑补偿性余额存款的利息，银行存款利率2.5%。 2.某公司计划于2006年年初融资租入一台无需安装的设备扩大消费规模，购置本钱为100万元，使 用寿命5年，租期为5年，租赁合同规定的利率为5%，租赁手续费为10万元(于2006年初一次付清，分期摊销抵税)。使用该设备每年发生10000元的 维护保养费。折旧期与使用期一致，采纳直线法计提折旧，期满无残值，有两个方案可供选择：方案一：在5年内每年年初等额支付租金；方案二：在5年内每年年末等额支付租金。假设投资人要求的必要酬劳率为6%，企业适用的所得税税率为30%。要求：比拟两个方案的税后现金流出量现值，做出合理的添置消费线

11、决策(租金的计算保存两位小数)。已经知道：(P/A，5%，4)3.546，(P/A，5%，5)4.3295，(P/A，6%，4)3.4651，(P/A，6%，5)4.2124，(P/S，6%，5)0.7473 3.已经知道：A公司拟于2005年1月1日购置某公司的债券作为长期投资，要求的必要收益率为12%。现 有五家公司的债券可供选择，其中甲、乙、丙三家于2003年1月1日发行5年期，面值均为1000元的债券。甲公司债券的票面利率为10%，6月末和12 月末支付利息，到期还本，目前市场价格为934元；乙公司债券的票面利率为10%，单利计息，到期一次还本付息，目前市场价格为1170元；丙公司债券

12、的 票面利率为零，目前市场价格为730元，到期按面值还本；丁公司于2005年1月1日以1041元发行面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次的 5年期债券，并附有2年后以1060元提早赎回的条款；戊公司于2005年1月1日平价发行的是面值为1000元，票面利率为2%的5年期可转换债券(每 年末付息)，规定从2005年7月1日起能够转换，转换价格为10元，到期按面值归还。要求：(1)计算甲、乙、丙公司债券的价值，并为A公司做出购置何种债券的决策。(2)假如A公司于2006年1月1日以1020元的价格购入甲公司的债券，计算其到期的名义收益率。(3)假如A公司于2006年3月1日购入甲公司的债

13、券，在什么价位上能够投资？(4)A公司如购入丁公司债券，赎回期的收益率为多少？(5)计算购入可转债的到期收益率。A公司假如在2007年1月1日转股并将其抛售，要获得与到期收益率一样的酬劳率，股价应到达多少？ 4.甲公司属于能源类上市企业，最近四年连续盈利，最近三年净资产收益率平均为12%，于2005年9月1日获准发行可转换公司债券筹资(不考虑筹资费率)，所募集资金的投向符合国家产业政策。有关材料如下：(1)该债券面值总额为12000万元、期限5年，转换前每半年付息一次，票面年利率3%。该债券持有到期时按面值归还，发行1年后可随时按每股4元的转换价格转换为公司一般股。(2)发行前的资产总额为80

14、000万元，权益乘数为2，累计债券总额占净资产的10%。(3)2005年9月1日的市场利率(银行同期存款利率)为4%。(4)假设2006年10月16日甲公司同意按商定的条款接受一投资者将其所持有面值为6000万元的可转换债券转换为一般股。(5)假设2006年度实现净利润8075万元，甲公司于2006年12月31日派发当年的现金股利4980万元，2006年12月31日每股市价为15.2元。要求：依照上内容，分别答复以下咨询题：(1)依照债券估价模型，计算债券发行额(单位为万元，取整数)；(2)结合题中所给材料和要求(1)的结果，推断说明甲公司符合发行可转换公司债券的哪些条件。(3)假设2006年

15、初发行在外的一般股股数为4000万股，计算2006年该公司的每股盈余、每股股利、留存收益比率和市盈率；(4)假定公司股票为股利固定增长股票，股利固定增长率为4.5%，计算该公司股票的预期收益率；(5)假设无风险酬劳率为2.5%，该公司股票的贝他系数为1.2，市场平均风险股票的必要收益率为5%，计算该公司股票的必要收益率。(6)结合要求(4)和(5)的结果，做出是否购置甲公司股票的决策。 答案部分 一、单项选择题。 1.【正确答案】D 【答案解析】以公开间接方式发行股票的优点是(1)发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；(2)股票的变现性强，流通性好；(3)有助于提高发行公司的知名度和扩大妨

16、碍力。主要的缺点是手续繁杂，发行本钱高。 2.【正确答案】C 【答案解析】选项A、B、D属于一般性保护条款，只有C属于特别性保护条款。 3.【正确答案】B 【答案解析】长期 借款筹资弹性较大，借款企业与银行直截了当面对面，有关条件可会谈确定，用款期间发生变动，亦可与银行再协商。而发行债券筹资所面对的是社会广大的投资者，协 商修正筹资条件的可能性非常小，因而，选项B正确。长期借款的利率一般低于长期债券利率；借款筹资属于直截了当筹资，筹资费用较少；不管借款筹资依然发行债券筹 资，利息都能抵税，因而，选项A、C、D都是错误的。 4.【正确答案】A 【答案解析】依照 教材内容可知，B、C、D的说法正确

17、，A的说法不正确，A的正确说法应该是：赎回价格一般高于可转换债券的面值，两者差额随到期日的临近而减少。留意：债 券的“账面价值”和债券的“面值”不是同一个概念，债券的“面值”指的是债券票面上标明的价值，债券的“账面价值”指的是账面上记载的债券价值，不仅仅包 括债券的面值，还包括未摊销的债券溢折价等等。 5.【正确答案】A 【答案解析】依照教材内容可知，B、C、D的说法正确，A的说法不正确。 6.【正确答案】A 【答案解析】依照教材内容可知，B、C、D符合规定，A不符合规定，由于发行可转换债券后，公司的资产负债率不能超过70%。 7.【正确答案】D 【答案解析】在放弃现金折扣时商业信誉的本钱较高

18、。 8.【正确答案】D 【答案解析】短期负债的筹资风险高，主要是由于需在短期内归还，要求筹资企业在短时期内拿出足够的资金归还债务，假设企业届时资金安排不当，就会堕入财务危机。 9.【正确答案】A 【答案解析】收款 法是借款到期时向银行支付利息的方法，在这种付息方式下，实际利率等于名义利率，应选项A 是答案；贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，企业可利用的贷款额只有本金减去利息后的差额，因而贷款的实际利率高于名义利率，因而B 不是答案；加息法和分期等额归还本利和的方法是同一种方法，由于贷款分期平衡归还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，而却要支付全额利息，企业 所负担的

19、实际利率高于名义利率。因而C和D不是答案。 10.【正确答案】A 【答案解析】银行把抵押借款视为一种风险贷款，高风险高报答；同时，银行关于抵押借款一般还要收取手续费，因而，抵押借款的资本本钱通常高于无抵押借款。银行主要向信誉好的客户提供无抵押借款。二、多项选择题。 1.【正确答案】AD 【答案解析】放弃现金折扣的本钱折扣百分比/(1折扣百分比)360/(信誉期折扣期)，显然，A、D会使放弃现金折扣本钱提高，B会导致放弃现金折扣百分比变小，而C不会妨碍(信誉期折扣期)的数值，因而不是答案。 2.【正确答案】ABC 【答案解析】股份 公司申请股票上市，一般出于如此的一些目的：(1)资本群众化，分散

20、风险；(2)提高股票的变现力；(3)便于筹措新资金；(4)提高公司知名度，吸引更 多顾客；(5)便于确定公司价值。但股票上市也有对公司不利的一面。主要是指：(1)公司将负担较高的信息披露本钱；(2)各种信息公开的要求可能会暴露 公司的商业机密；(3)股价有时会歪曲公司的实际情况，丑化公司声誉；(4)可能会分散公司操纵权，造成治理上的困难。 3.【正确答案】ABCD 【答案解析】股份 申请其股票上市，必须符合以下条件：(1)已向社会公开发行；(2)股本总额不少于人民币3000万元；(3)公司发行的股份到达公司股份总数的 25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的公开发行的比例为10%以上；(4)

21、公司最近3年无严重违法行为，财务会计报告无虚伪记载。此题中，A符合第 1条，B符合第2条，C符合第3条，D符合第4条。 4.【正确答案】ABCD 【答案解析】股票 上市公司有以下情形之一的，证券买卖所能够决定终止其股票上市买卖：(1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券买卖所规定的限期内 仍不能到达上市条件；(2)公司不按规定公开其财务情况或者对财务会计报告作虚伪记载且回绝纠正；(3)公司近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈 利；(4)公司解散或者被宣告破产；(5)证券买卖所上市规则规定的其他情形。此题中A属于第一种情形，B属于第二种情形，C属于第三中情形(提示：“公

22、 司近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利”意味着连续四年亏损)，D属于第四种情形。 5.【正确答案】ABC 【答案解析】发行 债券的条件包括：(1)股份的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；(2)累计债券总额不超过公 司净资产的40%；(3)最近3年平均可分配利润足以支付债券1年的利息；(4)筹集资金的投向符合国家产业政策；(5)债券利率不超过国务院限定的利率 水平。其中A符合第1条，B符合第2条，C符合第3条，D不符合第1条。 6.【正确答案】AD 【答案解析】与其他长期负债筹资方式相比，发行债券筹资的优点在于筹资对象广、市场大。缺点在于

23、本钱高、风险大、限制条件多。 7.【正确答案】BC 【答案解析】标的 股票一般是发行公司本人的股票，也能够是其他公司的股票，因而，A的说法不正确；由于转换价格越高，债券能够转换成的一般股股数越少，因而，逐期提高转换 价格能够促使债券尽早转换，B的说法正确；转换比率债券面值转换价格，由此可知，C的说法正确；转换期能够与债券的期限一样，由此可知，D的说法不正 确。 8.【正确答案】ABD 【答案解析】依照教材内容可知，A、B、D的说法正确，C的说法不正确。 9.【正确答案】BD 【答案解析】关于融资租赁而言，承租人能够在承租期满后廉价购置租赁资产，因而，C的说法不正确，C是针对运营租赁而言的；融资

24、租赁中，承租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护，因而，A的说法不正确，A是针对运营租赁而言的。 10.【正确答案】ABCD 【答案解析】融资租赁的租金包括.租赁资产的本钱、租金资产的本钱利息、租赁手续费三大部分。其中，租赁手续费包括C、D。三、推断题。 1.【正确答案】错 【答案解析】在一般性保护条款中，对企业支付现金股利和再购入股票进展限制；在特别性保护条款中，要求企业专款专用，不准投资于短期内不能收回资金的工程。 2.【正确答案】错 【答案解析】转换比率是每张可转换债券能够转换的一般股股数，不能把转换比率理解为转换价格。每张可转换债券的面值为1000元，转换比率为20，则意味着每张可转

25、换债券能够转换成20股一般股，转换价格为10002050(元)。 3.【正确答案】对 【答案解析】关于被赎回的债券而言，其持有人不能以股东的身份参与发行公司的收益分配或者获得股价上涨的收益，因而，设置赎回条款能够限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的报答。 4.【正确答案】对 【答案解析】股权 筹资额指的是发行股票筹集的资金总额。假设债券面值为1000元，规定的转换价格为20元/股，即每张可转换为50股，转换之后获得的股权筹资额是 1000元；假如转换时的股价为30元，则按照该价格发行50股之后，能够获得的股权筹资额为30501500(元)，由于1000低于1500，因 此，原题说法正

26、确。 5.【正确答案】对 【答案解析】可转换债券转换成一般股后，其原有的低利息优势不符存在，公司将要承担较高的一般股本钱，从而可能导致公司的综合资本本钱上升。 6.【正确答案】对 【答案解析】参见教材213页。 7.【正确答案】对 【答案解析】(1)在季节性低估时，临时性流淌资产的需要量为0，企业的全部资产由固定资产和永久性流淌资产构成；(2)在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，说明季节性低谷时临时性负债为0； (3)依照上述两点可知(长期负债自发性负债权益资本)大于或等于(固定资产永久性流淌资产)，原题说法正确。 8.【正确答案】对 【答案解析】股本筹资规模股数每股面值，转换价格

27、高于转换期内的股价时，将可转换债券转换为股票增加的股数小于直截了当发行股票筹资增加的股数。因而，会降低公司的股本筹资规模。 9.【正确答案】对 【答案解析】参见教材215页。 10.【正确答案】错 【答案解析】激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹资政策。稳健性筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策。 11.【正确答案】对 【答案解析】此题 中1000600400万元全年未使用，应该支付的承诺费4002%8(万元)，600万元使用了4个月，应该支付利息6004%4/12 8(万元)，该600万元有8个月未使用，应该支付的承诺费6002%8/128(万元)，因而，答案

28、为：88824(万元)。 12.【正确答案】对 【答案解析】假如用该笔款项投资该工程，则放弃的现金折扣本钱2%/(12%)360/(5010)18.4%，由于低于用该笔款项投资该工程获得的收益率，因而，该企业应该在第50天(工程完毕后)付款。四、计算题。 1.【正确答案】实际利率实际的利息费用/实际可供使用资金，由此可知：(1) 实际利率1005%/1005%(2) 实际利率1005%/100(15%)5.26%(3) 实际利率1005%/100(120%)6.25%(4) 实际可供使用的资金100(15%20%)75(万元)实际利率(1005%)/756.67%(5)实际利率1005%/(1

29、00/2)10%(6)实际利息费用1005%10020%2.5%4.5(万元)实际可供使用资金100(120%)80(万元)实际利率4.5/80100%5.63% 2.【正确答案】方案一每期租金100/（P/A，5%，4）122.00（万元）税后现金流出 单位：万元年度租金手续费折旧与摊销额抵税税后现金流出022.001032.00122.002430%7.2014.80222.002430%7.2014.80322.002430%7.2014.80422.002430%7.2014.8052430%7.207.20税后现金流出现值32.0014.80（P/A，6%，4）7.20（P/S，6%

30、，5）32.0051.28355.380677.90（万元）方案二每期租金100/（P/A，5%，5）23.10（万元） 税后现金流出 单位：万元年度租金手续费折旧与摊销额抵税税后现金流出01010123.1025.1030%7.5315.57223.1025.1030%7.5315.57323.1025.1030%7.5315.57423.1025.1030%7.5315.57523.1025.1030%7.5315.57税后现金流出现值1015.57（P/A，6%，5）75.59（万元）结论：通过计算可知，方案二的税后现金流出量现值较小，因而，应该选择方案二。 3.【正确答案】(1)甲债券

31、的价值100010%/2(P/A，6%，6)1000(P/S，6%，6)=950.87(元) 乙债券的价值1000(1510%)(112%3)1102.94(元) 丙债券的价值1000(P/S，12%，3)711.8(元) 由于只有甲债券的目前市价低于其价值，因而，甲、乙、丙三种债券中只有甲债券值得购置。(2)100010%/2(P/A，i，4)1000(P/S，i，4)=1020i=5%时，100010%/2(P/A，i，4)1000(P/S，i，4)1000i=4%时，100010%/2(P/A，i，4)1000(P/S，i，4)1036.30利用内插法解得：半年的到期实际收益率4.45%

32、，到期名义收益率4.45%28.9%(3)2006年3月1甲债券的价值 50(P/A，6%，3)501000(P/S，6%，3)(P/S，6%，2/3)984.27(元) 假如价格低于984.27元，则能够投资。(4)赎回期收益率设为K，则有：80(P/A，K，2)1060(P/S，K，2)1041K=9%时，80(P/A，K，2)1060(P/S，K，2)1032.93K=8%时，80(P/A，K，2)1060(P/S，K，2)1051.40利用内插法解得：赎回期收益率8.56%(5)1000=10002%(P/A，i，5)1000(P/S，i，5) 12%(P/A，i，5)(P/S，i，5

33、) 12% 1-(P/S,i,5)/i(P/S，i，5)1(P/S，i，5)2%/i1(P/S，i，5)解得：到期收益率i2%转换比率=1000/10=100(股)，设股价为V则有：20(P/A，2%，3)100V(P/S，2%，3)=1000 2%(P/A，2%，3)0.1V(P/S，2%，3)=1 1(P/S，2%，3)0.1V(P/S，2%，3)=1 0.1V(P/S，2%，3)(P/S，2%，3)解得：股价V10(元) 4.【正确答案】(1)该债券发行额=120003%/2(P/A,2%,10)+12000(P/S,2%,10) =1808.9826120000.8203=11460.

34、47(元)(2)A公司符合发行可转换公司债券的以下条件最近三年连续盈利，且净资产收益率平均不低于7%；本次可转换债券的发行额为11460.47万元，超过1亿元；发行前的净资产=800002=40000(万元)发行前的累积债券余额=4000010%=4000(万元)发行后累积债券余额=4000+11460.47=15460.47(万元)发行后累计债券余额占公司净资产额的比重=15460.47/40000100%38.65%低于40%的上限。发行可转换债券后，资产负债率(800004000011460.47)/(8000011460.47)100%56.27%，没有高于70%；发行债券所募集资金的投向符合国家产业政策；可转换公司债券的利率(3%)低于银行同期存款的利率水平(4%)。(3)可转换债券转换的一般股股数=60004=1500(万股)每股盈余=8075/(400015002/12)1.9(元/股)每股股利=4980/(40001500)0.91(元/股)留存收益比率=(80754980)/8075100%38.33%市盈率15.21.98(5)股票的预期收益率=0.91(14.5%)/15.24.5%10.76%(6)股票的必要收益率=2.5%+1.2(5%2.5%)5.5%(7)由于5.5%10.76%，故购置