财务分析的理论与框架.ppt

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1、第第1 1章章 财务分析的理财务分析的理论与框架论与框架什么是财务报表分析？企业活动企业活动经营活动经营活动投资活动投资活动融资活动融资活动财务报告财务报告管管理理人人员员对对企企业业活活动的信息优势动的信息优势财务报表分析实际上是试图根据财务报表所提供的信息信息了解企业的经营状况，做出商业决策决策Reverse engineering结合了会计、财务、金融、管理本身就是一个产业认识财务报表？企业活动企业活动经营活动经营活动投资活动投资活动融资活动融资活动会计系统会计系统财务报告财务报告内部报告内部报告外部报告外部报告上市公司年度报告的内容公司基本情况简介 会计数据和业务数据摘要 扣除非经常性

2、损益后的净利润交易价格显失公允的关联交易导致的损益；处理下属部门、被投资单位股权损益；资产置换损益；政策有效期短于3年，越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免以及其他政府补贴；比较财务报表中会计政策变更对以前期间净利润的追溯调整数；流动资产盘盈、盘亏损益；支付或收取的资金占用费；委托投资损益；各项营业外收入、支出。扣除所得税影响上市公司年度报告的内容加权平均净资产收益率计算期利润/（期初净资产+计算期净利润/2+增资*月份/12-分红*月份/12）股本变动及股东情况前十大股东之间的关联关系第一大股东的最终控制人 董事、监事、高级管理人员及员工情况公司治理结构（“五分开”）股东大会情况简介 上

3、市公司年度报告的内容董事会报告 经营情况（简单的分部报告）投资情况财务状况生产经营环境变化对公司的影响对审计报告的说明经营计划与盈利预测 董事会日常工作情况 利润分配预案和公积金转增股本预案 上市公司年度报告内容监事会报告合法性财务状况真实性募集资金投向买卖资产价格的合理性关联交易公平性对审计意见和盈利预测的说明上市公司年度报告的内容重要事项 重大诉讼和仲裁事项 公司收购、出售资产和吸收合并的情况重大关联交易事项重大合同和对外担保的情况 公司的持股5%以上股东在指定的报刊、网站上披露承诺事项的情况改聘会计师事务所的情况 财务会计报告 审计报告无保留不带解释性说明段带解释性说明段保留否定拒绝上市

4、公司年度报告的内容上市公司年度报告的内容会计报表附注 公司简介 主要会计政策、会计估计和合并会计报表的编制方法 主要税项和税率 控股公司及合营企业 会计报表主要项目注释 关联方关系及交易 或有事项 承诺事项 资产负债表日后事项中的非调整事项 债务重组事项 财务报表（比较、合并与母公司，三张表+资产减值+股东权益变动）认识财务报表企业活动企业环境企业环境政府有关法规政府有关法规劳动力市场劳动力市场资本市场资本市场产品市场产品市场供应商供应商客户客户竞争对手竞争对手企业活动企业活动经营活动经营活动投资活动投资活动融资活动融资活动企业战略企业战略业务范围：业务范围：多角化程度多角化程度 多角化类型多

5、角化类型竞争定位：竞争定位：成本领先成本领先 歧异化歧异化关键致胜因素与风险关键致胜因素与风险近年出现的一系列会计事件沈阳黎明银广厦蓝田股份亚华种业沈阳华伦会计师事务所立华会计师事务所：康赛集团、活力28、幸福实业近年出现的一系列会计事件Enron：关联交易、表外融资、金融创新Worldcom：费用的资本化IBM:$3亿收入的列示问题Cisco:$182亿的兼并收购溢价 持有关联企业股票并受益Waste Management-AA：虚构收入$14亿 认识财务报表会计系统会计系统会计系统对对企企业业活活动动的的经经济济结结果果进行计量并编制报表进行计量并编制报表会计环境会计环境资本市场结构资本市

6、场结构签约与公司治理签约与公司治理会计惯例与法规会计惯例与法规外部独立审计外部独立审计处理会计争端的法律体系处理会计争端的法律体系会计战略会计战略会计政策的选择会计政策的选择会计估计的选择会计估计的选择报告表格的选择报告表格的选择附加披露的选择附加披露的选择会计系统的特征会计的灵活性制度根源审计师的作用法律责任专业技能与独立性为什么要分析分析财务报表？市场的有效性什么是有效市场？市场真的能有效吗？Grossman&Stiglitz 1976市场至少不总是有效的，或者说只在一定程度上有效如何如何分析财务报表？影响企业经营状况的根本原因战略分析财务信息的问题：道德风险会计分析财务信息之间的逻辑关系

7、财务分析从历史到未来前景分析企业环境企业环境政府有关法规政府有关法规劳动力市场劳动力市场资本市场资本市场产品市场产品市场供应商供应商客户客户竞争对手竞争对手企业活动企业活动经营活动经营活动投资活动投资活动融资活动融资活动企业战略企业战略业务范围：业务范围：多角化程度多角化程度 多角化类型多角化类型竞争定位：竞争定位：成本领先成本领先 歧异化歧异化关键致胜因素与风险关键致胜因素与风险会计系统会计系统对对企企业业活活动动的的经经济济结结果果进行计量并编制报表进行计量并编制报表会计环境会计环境资本市场结构资本市场结构签约与公司治理签约与公司治理会计惯例与法规会计惯例与法规外部独立审计外部独立审计处理

8、会计争端的法律体系处理会计争端的法律体系财务报告财务报告管理人员对企业活动的信息优势估计误差管理人员对企业活动的信息优势估计误差管理人员的会计选择带来的信息扭曲管理人员的会计选择带来的信息扭曲会计战略会计战略会计政策的选择会计政策的选择会计估计的选择会计估计的选择报告表格的选择报告表格的选择附加披露的选择附加披露的选择财务分析财务分析前景分析前景分析商业应用：信用分析、证券分析、并购分析商业应用：信用分析、证券分析、并购分析企业战略分析企业战略分析会计分析会计分析财务报表分析的基本理念 从企业活动到财务报表从财务报表到企业分析经营环境经营环境劳动力市场资本市场产品市场 供应商 消费者 竞争者企

9、业规则企业活动企业活动经营活动投资活动融资活动经营策略经营策略业务范围 多样化程度 多样化类型竞争定位 成本领先 产品差异主要成功因素和风险会计环境会计环境资本市场结构签约与管理会计惯例与规则税收与财会耦合第三者审计会计争议的法律体系会计体制会计体制计量和报告企业活动的经济结果财务报表财务报表管理人员对企业活动的高级信息估计失误、及其会计选择所致的扭曲会计战略会计战略会计政策选择会计估算选择报告模式选择附加披露选择从企业活动到财务报表图从企业活动到财务报表图从财务报表到企业分析从财务报表到企业分析经营策略分析 分析公司所处的行业和创造持续竞争战略的策略会计分析 评家公司会计政策和会计估算的合适

10、性与重造会计数字“纠正”会计扭曲财务分析 评价公司的流动性和财务灵活性及其在产品市场中的业绩和财务政策前景分析 通过财务报表预测和估价来透视公司的未来从财务报表到企业分析从财务报表到企业分析财务报表财务报表管理人员的卓越业务信息估计错误所致的噪声管理人员会计选择所致的扭曲其他公开数据其他公开数据行业和企业数据外部财务报表应用环境应用环境信用分析证券分析并购分析债务/股利分析信息交流策略分析总的企业分析分析工具分析工具经营策略分析经营策略分析通过行业分析和企业竞争策略分析得出业绩预期会计分析会计分析通过了解会计政策和评估会计质量财务分析财务分析利用比率和现金流量分析评估业绩前景分析前景分析预 测

11、 和 评估企业企业活动企业活动经营活动经营活动投资活动投资活动融资活动融资活动企业战略企业战略业务范围业务范围竞争定位竞争定位会计系统会计系统财务报告财务报告内部报告内部报告外部报告外部报告会计战略会计战略会计政策会计政策会计估计会计估计报告表格报告表格附加披露附加披露企业环境企业环境政府法规政府法规劳动力、资本、产品市场劳动力、资本、产品市场供应商、客户、竞争对手供应商、客户、竞争对手会计环境会计环境资本市场资本市场公司治理公司治理会计法规会计法规独立审计独立审计法律体系法律体系改善经营方式改善经营方式投资与融资分析投资与融资分析经营战略分析财务策略分析结论 财务报表提供了公开招股公司经济活动最广泛的会计数据。投资者和其他利益相关这正是依靠这些数据了解公司的计划、业绩和管理人员。财务报表中的权责发生制会计数据充满了会计噪声，所以不老练的投资者对公司业绩的了解只能是不准确的。财务分析人员了解管理人员的披露策略，就有机会从公开数据中得出内部信息，他们在促使外界评估公司当前和预期业绩中起到了可贵的作用。财务报表分析的其他功能财务信息在企业内部的作用经营战略分析财务策略分析投资与融资策略制定改善经营方式业务与战略分析会计分析财务分析前景分析 风险分析价值评估财务报表分析与企业价值评估