衍生金融工具市场.pptx

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1、23 二月 20231第一节 概述衍生金融工具与衍生金融工具市场1.衍生金融工具：在基础金融资产或原生金融资产（外汇、股票、债券等）基础上派生出来的金融期货、金融期权、利率期货、利率期权、股票指数期货（权）以及互换业务的合约。2.衍生金融工具市场：金融衍生工具交易的场所特点：交易对象是期货合约或买卖某种金融资产履约或不履约的选择权，而非合约载明的标的物。衍生工具的价格受原生金融资产现货市场价格的制约。具有高财务杠杆特点第1页/共30页23 二月 20232第二节 基本衍生工具包括金融期货与期权一、期货与金融期货：金融期货：双方在将来某一特定时间按双方商定的价格，买卖特定金融资产的合约。第2页/

2、共30页23 二月 20233一、期货交易的类型期货交易商品期货交易金融期货交易利率期货交易货币期货交易股价指数期货交易农产品期货交易金属期货交易石油期货交易第3页/共30页23 二月 20234期货交易的功能二、期货交易的功能套期保值，趋避风险发现供需，导向汇率以小博大，投机获利第4页/共30页23 二月 20235三、金融期货交易类型1、外汇期货交易（ForeignCurrencyFutures）；2、利率期货交易（InterestRateFutures）；3、股票价格指数期货交易（StockIndexFutures）；4、黄金期货交易（GoldBullionFutures）。第5页/共3

3、0页23 二月 20236三、金融期货交易的基本特征1、交易对象是标准化了的金融商品；2、交易单位的规范化；3、收付期的规格化；4、买卖价格由交易所内的公开喊价方式决定；5、交易需要交付保证金。第6页/共30页23 二月 20237四、金融期货交易市场的构成1、期货交易所；2、清算所；3、经纪公司；4、市场交易者。五、金融期货市场的活动1、金融期货的套期保值；2、金融期货的投机交易。第7页/共30页23 二月 20238六、金融期货交易的基本程序1、客户通过电话或电传向经纪人下达具体的买卖指令（落单）；2、经纪人接到客户的电话或电传指令后，将其欲交易的商品种类、数量、价格及月份等具体内容详细填

4、入交易单，然后交给经纪公司收单部；3、经纪公司收单部接到交易单后立即打上收单时间，在检查指令的具体内容后，迅速用电话或电传传送到交易所；第8页/共30页23 二月 202394、交易所内经纪公司的代表接收到指令后，迅速盖上接收时间，然后通过场内信息传递员（跑手）传递给经济公司的场内经纪人（出市代表）；5、场内经纪人接到指令后，就根据指令规定的具体要求，在交易场所内通过口头喊价并辅以手势信号的方式表达自己的交易意向，或通过电脑终端撮合交易；6、合约交易完成后，场内经纪人立即将达成交易的时间、价格、交易者姓名等具体内容记在交易卡和原来的指令上，然后以原程返回客户确认；7、场内经纪人将交易完毕后的交

5、易单送交清算所清算。清算所经清算注册后，向经纪公司发出保证书。第9页/共30页23 二月 202310客户经纪公司经纪公司在交易所的代表场内经纪人清算所下达指令回复指令回复指令回复指令发出保证书入市交易通知送交交易单图7-1金融期货交易的基本程序第10页/共30页23 二月 2023111、外汇期货交易：期货合同到期时，外汇购买者（或出卖者）可以根据外汇期货合同要求进行外汇的实际交割，也可以作出一个与原合同方向相反的合同来对冲。是指外汇的买方（或卖方）以清算所为中介，以保证金制度为履约保障，以标准合同为基础，在交易所买卖远期外汇的一种交易。第11页/共30页23 二月 2023122、外汇期货

6、市场的运作程序及要件芝加哥期货交易所挂牌买方挂牌卖方1个英镑标准合同为62500英镑买方买1个英镑期货合同开盘价1英镑=1.6美元1个德国马克标准合同为125 000马克卖方卖1个德国马克期货合同开盘价1马克=0.567 2美元标准合同买方喊买价卖方喊卖价期货经纪人买方和交易所成交卖方和交易所成交清算中心佣金保证金第12页/共30页23 二月 202313标准合同：佣金：保证金：芝加哥交易所规定，英镑、日元、加元、瑞士法郎的每笔合同金额分别为62 500英镑、12 500 000 日元 100 000加元、125 000 瑞士法郎 2.交易币种有英镑、德国马克、日元、加元、瑞士法郎、澳元、法国

7、法郎和欧元 3.到期日只有每年 3、6、9、12 月的第三个星期三。期货交易者要付给经纪人一定比例的交易费用。交易者向经纪人交维持交易的保证金，以减少违约风险。第13页/共30页23 二月 202314三、远期外汇交易与外汇期货交易的区别外汇期货交易远期外汇交易交易合约规范程度标准化合约（买卖双方不见面）非标准化合约（买卖双方不见面）交易金额每份合约交易金额固定每份合约交易金额不固定交易币种较少较多交易者法人和自然人均可参加交易主要是金融机构和大企业交易方式场内交易多数是场外交易交割方式绝大多数是现金交割绝大多数是实物交割流动性外汇期货合约可以流通转让远期外汇合约不可以流通转让保证金要求买卖双

8、方必须按规定交保证金无须缴纳保证金第14页/共30页23 二月 202315四、外汇期货交易的基本惯例五、外汇期货交易的套期保值：套期保值：“对冲交易”，买进或卖出与现货市场上币种相当、金额相同，但交易相反的期货合同。1.空头套期保值 2.多头套期保值：买进套期保值第15页/共30页23 二月 202316现货市场现货市场期货市场期货市场6月月1日买进日买进100000，汇率汇率$1.4670/价值价值$1467006月月1日卖出日卖出4份份9月到期英镑期货合同，月到期英镑期货合同，每份每份25000，共，共100000汇率：汇率：$1.4675/价值价值$1467509月月1日卖出日卖出10

9、0000汇率汇率$1.4570/价值价值145700 9月月1日买回日买回4份份9月到期的英镑合同，月到期的英镑合同，汇率汇率$1.4575/价值价值$145750亏损亏损$1000盈利盈利$1000（未计保值费用）（未计保值费用）例某跨国公司欲将其美国子公司一笔暂时闲置资金调往英国使用3个月后调回，为防止汇率风险，利用现货、期货两个市场进行套期保值第16页/共30页23 二月 202317一、外汇期权交易概念 又称外汇选择权交易，是买方与卖方签订协议，买方付一定的保险费（期权价格）给卖方后，就有权在未来一定时期或某一固定时期，按照某一协议价格从卖方手中买进或卖出一定数量某种货币的权力。买方也

10、可以不行使期权，让其到期自动作废。金融期权（以外汇期权为主讲）第17页/共30页23 二月 202318二、外汇期权类型外汇期权看涨期权看跌期权按期权性质按行使期权时间分美式期权（任意一天）欧式期权按期权交易地点分场内场外第18页/共30页23 二月 202319三、外汇期权交易惯例交易要点：交易单位一定：英镑合约12500英镑等协定价格以美元标出保证金：卖方缴纳，随市场的变动追加或退还保险费（期权费）：期权交易下的保险费不能收回期权业务保险费的费率不固定第19页/共30页23 二月 202320例：美国进口商从瑞士进口价值SF500000的货物，预定5月份付款以瑞士法郎结算，但瑞士法郎正趋于

11、升值，为避免汇率风险，美国进口商购入4份6月份到期的瑞士法郎看涨期权（即买权），每份合同面额SF125000，协定价格$0.5185/SF,按当天期权市价$0.0072/SF支付保险金,则可以结算出：（1）购买4份瑞士法郎期权合同，总成本是$0.00721250004=$3600（2）在5月份付货款时，市场现汇价若上涨到$0.5857/SF或下跌至$0.4857/SF,美国商人将行使还是放弃期权？第20页/共30页23 二月 202321解：当市场汇价上涨至$0.5857/SF时，已高于期权协定价格加期权价（$0.5185/SF$0.0072/SF=$0.5257/SF），则可行使期权，按协定

12、价$0.5185/SF购入SF500000。与未购买期权，此时直接按市场现汇价购买现汇相比，净收益是500000（0.5857-0.5185）-3600$30000第21页/共30页23 二月 202322期权、期货、远期外汇业务的比较内容期权期货远期交易性质买卖方义务不平等平等平等合同规模标准化标准化双方确定交割日期标准化标准化双方确定交易方式公开竞价公开竞价双方直接联系发行人/保证人清算所清算所参加者会员和一般客户会员和一般客户银行和公司保证金买方支付期权费原始保证金和无卖方按行市支付保证金维持保证金第22页/共30页23 二月 202323主要衍生工具 （1）票据发行便利 票据发行便利的

13、含义：票据发行人通过选定的分销机构，循环发行短期债券或票据。它是银行与借款人之间签订的在未来的一段时间内由银行以承购连续性票据的形式向借款人提供信贷资金的协议，协议具有法律约束力。如果承购的短期票据不能以协议中约定的最高利率成本出售，则银行必须自己购买这些票据，或向借款人提供等额银行贷款，银行为此每年收取一定费用。第23页/共30页23 二月 202324 票据发行便利对借款企业的好处：可以灵活、快速地取得短期融通资金 可以通过连续发行短期票据，获得中期融资 票据发行便利对银行的好处：可以分散贷款风险 可以增加收益第24页/共30页23 二月 202325（2）利率互换 利率互换的含义：利率互

14、换是指交易双方在债务币种相同的情况下，互相交换不同形式利率的一种预约业务。利率互换的例子 T公司发行了5年期固定利率债券，年利率为5年期的公债券利率加1%（记为t+1%）;T公司想将其转为浮动利率债务，它可在欧洲货币市场按LIBOR（记L）融资。S公司发行了5年期与T公司同等金额的浮动利率债券，利率为每半年支付L+0.25%;若将其债务转变为固定利率债务，它至少需支付t+1.75%.第25页/共30页23 二月 202326 T公司找到了S公司，两者达成利率互换协议：由T每半年向S支付L+0.25%浮动利率，S每年向T支付t+1%的固定利率，同时补贴给T0.5%通过互换，T为其债务支付浮动利率

15、，比在欧洲货币市场其它方式的融资少支付0.25%利息；S为其债务支付固定利率，比其它方式的融资也少支付0.25%利息。第26页/共30页23 二月 202327 对以上利率互换例子的小结第27页/共30页23 二月 202328 利率互换的作用 互换双方可以进入对方优惠市场，从而降低筹资成本 改变债务的利率结构，降低利率风险 固定利率与浮动利率互换 一种浮动利率与另一种浮动利率的互换第28页/共30页23 二月 202329（3）货币互换 货币互换的含义货币互换是指交易双方互相交换不同币种、相同期限、等值资金债务的货币及利率的一种预约业务。货币互换的作用 间接地进入对方优惠市场，降低筹资成本 改变债务的货币种类，降低汇率风险第29页/共30页23 二月 202330感谢您的观看！第30页/共30页