营运资金管理6.pptx

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1、2023/2/231一、营运资金的定义及特点一、营运资金的定义及特点第1页/共80页2023/2/232第2页/共80页2023/2/233三、营运资金管理战略三、营运资金管理战略（一）流动资产投资战略 注意一个比率：流动资产/销售收入比率。根据这一比率的高低，可将流动资产投资战略分为两类。第3页/共80页2023/2/234第4页/共80页（二）流动资产融资战略（1）流动资产分类 流动资产可分为：永久性流动资产（销售处于最低水平也要保持的流动资产）和波动性流动资产（随季节性变化而变化的流动资产）。2023/2/235第5页/共80页2023/2/236 u期限匹配融资战略（2）融资政策及特点

2、 第6页/共80页u【注意】流动资产的分类：永久性流动资产和波动性流动资产。永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融资，波动性流动资产采用短期融资方式融资。u【特点】收益和风险居中2023/2/237第7页/共80页2023/2/238u保守融资战略第8页/共80页长期融资支持固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产。公司试图以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资。【特点】风险低，收益低2023/2/239第9页/共80页2023/2/2310u激进融资战略 第10页/共80页公司以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式。短期融

3、资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的波动性流动资产。【特点】收益最高，风险最大2023/2/2311第11页/共80页2023/2/2312第二节现金管理第二节现金管理 第12页/共80页 一、现金的含义 现金有广义、狭义之分。广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金。这里所讲的现金是指广义的现金。保持合理的现金水平是企业现金管理的重要内容（处理好流动性与收益性之间的关系）2023/2/2313第13页/共80页2023/2/2314二、持有现金的动机企业持有一定数量的现金主要是基于交易性需求、预防性需求和投机性需求。

4、（一）交易性需求：企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。（二）预防性需求：企业为应付突发事件而持有的现金。（三）投机性需求：企业为抓住突然出现的获利机会而持有的现金。第14页/共80页2023/2/2315三、目标现金余额的确定（一）成本模型成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量 第15页/共80页2023/2/2316第16页/共80页2023/2/2317第17页/共80页基本原理基本原理确定现金持有量上限和下限以及现金确定现金持有量上限和下限以及现金回归线，现金余额达到上限

5、则买入回归线，现金余额达到上限则买入证券，达到下限则卖出证券，使其证券，达到下限则卖出证券，使其达到现金回归线。现金持有量在上达到现金回归线。现金持有量在上下限之间不采取行动下限之间不采取行动计算公式计算公式回归线回归线R，最低控制线，最低控制线 L最高控制线：最高控制线：H3R2L应用条件应用条件现金未来的需求总量和收支不可预测现金未来的需求总量和收支不可预测2023/2/2318（二）随机模型（米勒奥尔模型）第18页/共80页2023/2/2319u1.基本原理两条控制线，一条回归线企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的最高控制线和最低控制线，将现

6、金持有量控制在最高控制线和最低控制线的范围之内。第19页/共80页v【提示】现金持有量如果在上限和下限之间，表明企业的现金在合理的范围内，企业不需要调整现金但一旦达到上限，就进行证券投资（H-R），使其返回到回归线。一旦达到下限，就变现有价证券(R-L)补足现金，使其达到回归线。2023/2/2320第20页/共80页2023/2/2321第21页/共80页2.两条控制线和一条回归线的确定（1）最低控制线L的确定最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。2023/2/23

7、22第22页/共80页（2）回归线的确定 式中：b证券转换为现金或现金转换为证券的成本；公司每日现金流变动的标准差i以日为基础计算的现金机会成本。2023/2/2323第23页/共80页（3）最高控制线的确定 H3R2L【注意】该公式可以变形为：HR2（RL）这意味着上限到最佳返回线的距离是最佳返回线到下限距离的2倍。根据这个规律，我们可以根据其中的两个很方便地推出第三个。如最低控制线L为100，回归线R为200，那么最高控制线H一定是400。2023/2/2324第24页/共80页2023/2/2325四、现金收支管理v（一）现金周转期v现金周转期，是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段

8、。第25页/共80页2023/2/2326u现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 其中：存货周转期=平均存货/每天的销货成本 应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入 应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货成本 第26页/共80页【提示】减少现金周转期，可以从以下方面着手：（1）加快制造与销售产成品来减少存货周转期；（2）加速应收账款的回收来减少应收账款周转期；（3）减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。2023/2/2327第27页/共80页2023/2/2328第三节应收账款管理第三节应收账款管理一、应收账款的功能与成本第28页/共80页2023/2/2329二、应

9、收账款信用政策u（一）信用标准u信用标准代表公司愿意承担的最大的付款风险的金额。u如果企业执行的信用标准过于严格，会限制企业的销售机会；u如果企业执行的信用标准过于宽松，会增加随后还款的风险并增加坏账费用。第29页/共80页2023/2/2330第30页/共80页2023/2/2331u（二）信用条件u信用条件是指销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限和现金折扣两个要素组成u规定信用条件包括设计销售合同或协议来明确规定在什么情形下可以给予信用。第31页/共80页（三）信用期间1.信用期间概念 信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。延长信用期，会使

10、销售额增加，产生有利影响；与此同时，应收账款机会成本、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。如果缩短信用期，情况与此相反。2023/2/2332第32页/共80页2023/2/2333信用政策决策方法信用政策决策方法1、计算收益的增加 收益的增加增加的销售收入增加的变动成本增加的边际贡献销售量的增加单位边际贡献【注意】以上公式假定信用政策改变后，销售量的增加没有突破固定成本的相关范围。如果突破了相关范围，则固定成本也将发生变化，此时，计算收益的增加时还需要减去固定成本增加额。第33页/共80页2023/2/23342、计算实施新信用政策后成本费

11、用的增加第一：计算占用资金的应计利息增加（机会成本）（1）应收账款占用资金的应计利息应收账款应计利息应收账款占用资金资本成本 其中：应收账款占用资金应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额日销售额平均收现期即，应收账款应计利息日销售额平均收现期变动成本率资本成本第34页/共80页提示：平均收现期360/应收账款周转率，将“应收账款周转率=年销售额/平均应收账款余额”代入，得出“应收账款平均余额日销售额平均收现期”。在题中没有给出平均收现期的情况下，如果没有现金折扣，用信用期作为平均收现期；如果有现金折扣，用加权平均数作为平均收现期。2023/2/2335第35页/共80页应收账款占用资金的应

12、计利息增加新信用政策占有资金的应计利息原信用政策占用资金的应计利息第二：计算收账费用和坏账损失增加2023/2/2336第36页/共80页2023/2/23373.计算改变信用期增加的税前损益税前损益增加收益增加成本费用增加【决策原则】如果改变信用期的增加税前损益大于0，则可以改变。第37页/共80页2023/2/2338第38页/共80页（四）折扣条件1.现金折扣是企业对顾客在商品价格上的扣减。如（2/30，N/60）。主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。2.现金折扣的决策 现金折扣的决策与信用期间决策方法与程序一致，只需要多考虑一项现金折扣，将现金折扣损失作为应

13、收账款成本即可。如果有现金折扣，用加权平均数作为平均收现期2023/2/2339第39页/共80页三、应收账款的监控2023/2/2340第40页/共80页2023/2/2341（三）应收账款账户余额的模式应收账款账户余额模式反映一定期间（如一个月）的赊销额在发生赊销的当月月末及随后的各月仍未偿还的百分比。通过将当前的模式和过去的模式进行对比来评价应收账款余额模式的变化 第41页/共80页【例5-7】假定某企业收款模式如下：销售的当月收回销售额的5%；销售后的第一个月收回销售额的40%；销售后的第二个月收回销售额的35%；销售后的第三个月收回销售额的20%。一月至三月的销售额分别为：25000

14、0元、300000元和400000元。2023/2/2342第42页/共80页要求：（1）计算3月底未收回应收账款余额合计数 月份销售额（元）月销售中于3月底未收回的金额（元）月销售中于3月底仍未收回的百分比（%）1月2500005000020（已收回5%+40%+35%=80%）2月30000016500055（已收回5%+40%=45%）3月40000038000095（已收回5%）2023/2/2343第43页/共80页3月底未收回应收账款余额合计=50000+165000+380000=595000（元）（2）如果4月份销售额为500000元，估计4月份的现金流入。估计的4月份现金流入

15、=4月份销售额的5%+3月份销售额的40%+2月份销售额的35%+1月份销售额的20%=（0.05500000）+（0.40400000）+（0.35300000）+（0.20250000）=340000（元）2023/2/2344第44页/共80页2023/2/2345（四）ABC分析法思路：抓重点，照顾一般又称”重点管理法”,它将企业的所有欠款客户按其金额的多少进行分类排队,然后分别采取不同的收账策略的一种方法。第45页/共80页四、应收账款日常管理四、应收账款日常管理（一）调查客户信用企业对顾客进行信用调查主要通过两种方法：1.直接调查（当面采访、询问、观看等方式获取信用资料）2.间接调

16、查（资料来自：财务报表、信用评估机构、银行、其他途径）2023/2/2346第46页/共80页（二）评估客户信用企业一般采用“5C”系统来评价，并对客户信用进行等级划分。在信用等级方面，目前主要有两种：1.三类九等将企业的信用状况分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九等，其中AAA为信用最优等级，C为信用最低等级。2.三级制分为AAA、AA、A三个信用等级。2023/2/2347第47页/共80页（三）收账的日常管理应收账款发生后，企业应采取各种措施，尽量争取按期收回款项。（四）应收账款保理应收账款保理是企业将未到期应收账款转让给保理商。2023/2/2348第48页/共8

17、0页第四节存货管理 存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、协作件、商品等。2023/2/2349第49页/共80页2023/2/2350第50页/共80页2023/2/2351二、存货的持有成本二、存货的持有成本 研究存货成本，是为存货决策奠定基础的。这里所谓的存货决策，就是确定最佳的进货批量，即经济订货量。经济订货量，是指使存货的总成本最低的订货量。确定经济订货量，涉及到的成本有取得成本、储存成本和缺货成本。第51页/共80页2023/2/2352确定经济订货量，涉及到的成本有取得成本、确定经济订货量，涉及到的成本有取得成本

18、、储存成本和缺货成本。储存成本和缺货成本。（一）取得成本第52页/共80页类类 别别具体项目具体项目计算公式计算公式与订货批量相关性与订货批量相关性取取得得成成本本购置成本购置成本年需要量年需要量单价单价（DU）有批量折扣时有批量折扣时相相关成本关成本无批量折扣时无批量折扣时无无关成本关成本订订货货成成本本订货固订货固定定成成本本F1与订货批量无关与订货批量无关无关成本无关成本订货变订货变动动成成本本年订货次数年订货次数每次订每次订货成本货成本（D/QK）与订货批量成反比与订货批量成反比相关成本相关成本2023/2/2353第53页/共80页（二）储存成本储存成本分为储存固定成本，用F2表示；

19、u与订货批量无关无关成本储存变动成本；u等于平均储存量KC；KC为单位储存变动成本，u与订货批量成正比相关成本2023/2/2354第54页/共80页2023/2/2355（三）缺货成本 缺货成本指由于存货供应中断而造成的损失，包括直接损失、间接损失缺货成本用 TCS表示第55页/共80页存货总成本企业存货的最优化，就是使企业存货总成本即TC值最小。2023/2/2356第56页/共80页2023/2/2357三、最优存货量（经济订货批量）的确定经济订货批量的概念：能够使存货的相关总成本达到最低点的进货数量。（一）经济订货模型1.模型假设（1）存货总需求量是已知常数；（2）订货提前期是常数；（

20、3）货物是一次性入库；（4）单位货物成本为常数，无批量折扣第57页/共80页（5）库存持有成本与库存水平呈线性关系；（6）货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响。【提示】这里还应该补充一个假设条件：不允许缺货。2.相关总成本 2023/2/2358第58页/共80页2023/2/2359第59页/共80页3.计算公式 2023/2/2360第60页/共80页2023/2/2361第61页/共80页2023/2/2362（二）适时制库存控制系统（JIT系统）适时制库存控制系统最早由丰田公司提出，又称无库存管理，看板管理系统。它是指制造企业事先和供应商和客户协调好：只有当制造企业在生产过程中需

21、要原料或零件时，供应商才会将原料或零件送来；而每当产品生产出来就被客户拉走。这样，制造企业的库存持有水平就可以大大下降。第62页/共80页第五节流动负债管理 2023/2/2363第63页/共80页一、短期借款信用条信用条件件含含 义义说说 明明信贷限度信贷限度借款人与银行在协议中规借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款定的允许借款人借款的最高限额。的最高限额。无法律效应无法律效应，银行并不承担必须提供信，银行并不承担必须提供信贷限额的义务。贷限额的义务。周转信贷周转信贷协定协定银行从法律上承诺向企业银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高提供不超过某一最高限额的贷款协定。限额的贷款协定。有

22、法律效应有法律效应，银行必须满足企业不超过，银行必须满足企业不超过最高限额的借款，贷款限额未使用最高限额的借款，贷款限额未使用的部分，企业需要支付承诺费。的部分，企业需要支付承诺费。承诺费未使用贷款承诺费未使用贷款承诺费率承诺费率 补偿性余补偿性余额额银行要求借款企业保持按银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款贷款限额或实际借款额一定百分比的最低额一定百分比的最低存款额。存款额。补偿性余额提高了借款的实际利率补偿性余额提高了借款的实际利率 2023/2/2364第64页/共80页2023/2/2365补偿性余额第65页/共80页二、短期融资券短期融资券（以下简称融资券），是由企业依法发行的无

23、担保短期本票。在我国，短期融资券是指企业依照短期融资券管理办法的条件和程序在银行间债券市场发行和交易的、约定在期限不超过1年内还本付息的有价证券。2023/2/2366第66页/共80页（一）短期融资券的种类2023/2/2367第67页/共80页提示：（1）在我国，目前发行和交易的是非金融企业的融资券。（2）非金融企业发行融资券一般采用间接承销方式进行，金融企业发行融资券一般采用直接发行方式进行。2023/2/2368第68页/共80页三、商业信用商业信用是指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。商业信用通常包括如下三种形式。

24、2023/2/2369第69页/共80页（一）应付账款是供应商给企业提供的一个商业信用。商业信用条件常包括以下两种：（1）有信用期，但无现金折扣。如“N30”表示30天内按发票金额全数支付。（2）有信用期和现金折扣，如“210，N30”表示10天内付款享受现金折扣2%，若买方放弃折扣，30天内必须付清款项。2023/2/2370第70页/共80页1.放弃现金折扣的信用成本 企业在决定是否享受现金折扣时，应仔细考虑。通常，放弃现金折扣的成本是高昂的 例如，公司有一笔货款100万元，供应商提供的信用条件为：（2/10，n/30）。图示如下：2023/2/2371第71页/共80页如第10天未付，即

25、放弃折扣使用供应商的资金的成本为：2/98=2.04%，如果换算成年资金成本率，则为（2/98）360（30-10）=36.73%写成一般形式：2023/2/2372第72页/共80页注：公式表明，放弃现金折扣的信用成本率与折扣百分比和折扣期成正比、与付款期（信用期）成反比。而与应付账款总金额无关。2023/2/2373第73页/共80页2.利用放弃现金折扣的信用成本率进行决策如果能以低于放弃折扣信用成本率的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。如果企业将应付账款额用于短期投资，所获得的投资报酬率高于放弃折扣的信用成本率，则应当放弃现金折扣。2023/2/2374

26、第74页/共80页【例计算题】A公司采购一批材料，供应商报价为1万元，付款条件为：3/10、2.5/30、1.8/50、N/90。目前企业用于支付账款的资金需要在90天时才能周转回来，在90天内付款，只能通过银行借款解决。如果银行利率为12%。要求：（1）计算A公司不同付款方案的放弃折扣的信用成本率；2023/2/2375第75页/共80页2023/2/2376第76页/共80页（2）作出A公司是否在折扣期内付款决策；由于各种方案放弃折扣的信用成本率均高于借款利息率，因此要取得现金折扣，借入银行借款以偿还货款。2023/2/2377第77页/共80页（3）计算A公司不同付款方案的折扣额、利息和

27、净收益，并选择付款最佳方案。10天付款方案，得折扣300元（=100003%），用资9700元，借款80天，利息258.67元=970012%（80/360），净收益41.33元（=300-258.67）；30天付款方案，得折扣250元（=100002.5%），用资9750元，借款60天，利息195元=975012%（60/360），净收益55元（=250-195）；50天付款方案，得折扣180元（=100001.8%），用资9820元，借款40天，利息130.93元=982012%（40/360），净收益49.07元（=180-130.93）。结论：第30天付款是最佳方案，其净收益最大 2023/2/2378第78页/共80页（四）商业信用筹资的优缺点 优点优点 商业信用容易获得（商品购销行为商业信用容易获得（商品购销行为引起）引起）企业一般不用提供担保企业一般不用提供担保 企业有较大的机动权（还款和延期企业有较大的机动权（还款和延期方便）方便）缺点缺点 商业信用筹资成本高商业信用筹资成本高 容易恶化企业的信用水平（期限短，容易恶化企业的信用水平（期限短，还款压力大）还款压力大）受外部环境影响较大（受商品和资受外部环境影响较大（受商品和资金市场的影响）金市场的影响）2023/2/2379第79页/共80页2023/2/2380感谢您的观看！第80页/共80页