资本市场与风险定价.pptx
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1、资本市场与风险不同的投资或资本构成存在着不同的平均回报率,同时这些投资产品的回报率存在着波动的可能风险。本节我们希望解释为什么存在着这些不同与风险。我们的目标是要发展一个理论来解释平均回报率和回报率的变异性之间的关系。同时我们还希望解释风险是什么,怎样衡量风险以及怎样确定资本成本第1页/共22页1.资本成本投资产品在投资者的角度是一项金融产品,站在融资人的角度则是一项资产。作为融资人,希望以最低的成本生产这种资产,而站在投资人的角度则希望这种资产的回报率越高越好。资本成本可以理解为各种投资产品应该获得的最低的回报率以满足市场投资人对风险的承担。如何衡量这些回报率是我们需要讨论的问题第2页/共2
2、2页2.认识风险与回报投资者在投资过程中厌恶投资产品的价值波动,虽然这些波动有时带来收益。投资者厌恶风险投资者对承担额风险要求获得风险溢价,这也是风险越高预期的收益也将越高的道理第3页/共22页2.认识风险与回报我们需要量化重者关系,既风险与收益比率的量化关系第4页/共22页3.风险与回报的常用计量方法3.1 概率分布概率分布:用来衡量每一种回报率发生的可能性表10.1BFIBFI回报率的概率分布股票现价一年后的估价概率分布回报率R概率 PR1001400.425%1100.150%80-0.225%第5页/共22页3.2 期望回报率期望回报率:为各种可能回报率的加权平均值,相应的权重即为各种
3、可能出现的回报率的概率。第6页/共22页3.3 方差和标准差方差:是投资回报率偏离均值的平方差标准差是方差的平方根第7页/共22页3.3 方差和标准差回报率的标准差通常被称作波动率既实际回报率与期望回报率之间的波动区间方差与标准差的缺点在于两者同时计算了样品的正负偏差。第8页/共22页4.股票和债券的历史回报率在知道投资产品回报率的预期概率分布的前提下,我们可以运用期望和标准差衡量投资产品的期望回报率与波动率,但通常我们难于明确概率分布。那么我们预计风险和回报就需要从历史数据中推断。第9页/共22页4.1 计算历史回报率已实现回报率:是在一个特定时期中实际发生的回报。第10页/共22页4.1
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