期货投资课件.pdf

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1、理财综合技能理财综合技能期 货 投 资期 货 投 资宏源期货张春晓宏源期货张春晓一、期货概述一、期货概述概述 功能 作用（一）、期货交易的概念（一）、期货交易的概念?1、期货市场的产生与发展、期货市场的产生与发展?-（1）英国的集中化远期交易-（1）英国的集中化远期交易-（2）诞生于芝加哥的现代期货交易-（2）诞生于芝加哥的现代期货交易?标志：标志：1848年，年，82位商人联合组建一个集中的交易场所位商人联合组建一个集中的交易场所芝加哥期货交易所（芝加哥期货交易所（CBOT）。）。2、期货交易的概念、期货交易的概念?期货，是指按照期货交易所交易规则、双方当事人约定，同意在未来特定时间，依特定

2、价格与数量等交易条件买卖交收商品，或到期结算差价的契约。期货，是指按照期货交易所交易规则、双方当事人约定，同意在未来特定时间，依特定价格与数量等交易条件买卖交收商品，或到期结算差价的契约。?期货交易就是指交易双方交付一定数量的保证金，在期货交易所内，通过公开竞价的方式，买卖期货合约的交易行为。期货交易就是指交易双方交付一定数量的保证金，在期货交易所内，通过公开竞价的方式，买卖期货合约的交易行为。?期货交易的基本特征：期货交易的基本特征：?（1）合约标准化（1）合约标准化?（2）以小博大（杠杆机制）（2）以小博大（杠杆机制）?（3）交易集中化（固定的交易场所和统一化结算）（3）交易集中化（固定的

3、交易场所和统一化结算）?（4）双向交易和对冲机制（4）双向交易和对冲机制?（5）每日无负债结算制度）每日无负债结算制度3、期货品种的分类、期货品种的分类农产品期货农产品期货如：玉米、大豆、黄油等如：玉米、大豆、黄油等商品期货商品期货金属期货金属期货如：黄金、白银、铜、铝等如：黄金、白银、铜、铝等能源期货：能源期货：如：原油、汽油、取暖油如：原油、汽油、取暖油外汇期货：外汇期货：如：英镑、加拿大元、日元如：英镑、加拿大元、日元金融期货金融期货利率期货：如：利率期货：如：上市国民抵押债券期货合约（上市国民抵押债券期货合约（GNMA）股指期货：股指期货：如：标准普尔如：标准普尔500指数期货合约指数

4、期货合约4、期货交易与现货交易、远期交易的区别，期货交易与股票交易的差异、期货交易与现货交易、远期交易的区别，期货交易与股票交易的差异?（1）期货交易与现货交易、远期交易的区别）期货交易与现货交易、远期交易的区别?结算方式和合约形态不同结算方式和合约形态不同?期货交易与远期交易期货交易与远期交易?（2）期货交易与股票交易的差异）期货交易与股票交易的差异?相似之处相似之处:?a)都属于风险投资都属于风险投资,?b)买卖方式、业务流程相同买卖方式、业务流程相同,?c)交易所的构成和运作相同交易所的构成和运作相同,?d)就等额投资来讲，期货的投资风险小于股票。就等额投资来讲，期货的投资风险小于股票。

5、?表期货交易与股票交易的差异表期货交易与股票交易的差异期货交易期货交易股票交易股票交易不论投资者或对冲者不办交割不论投资者或对冲者不办交割必须交割必须交割期货交易只需期货交易只需5%-15%的保证金，的保证金，“以小博大以小博大”特色特色目前，我国没有融资和融券方式，必须全部价格支付目前，我国没有融资和融券方式，必须全部价格支付买空是为了对冲或投机，可以不必拥有现货，但需到期前买回等额商品买空是为了对冲或投机，可以不必拥有现货，但需到期前买回等额商品目前，我国禁止作空目前，我国禁止作空有到期交割日，到期必须交割，或交割前平仓有到期交割日，到期必须交割，或交割前平仓无到期日，自行决定随时卖出无到

6、期日，自行决定随时卖出6.国外主要期货市场国外主要期货市场?（1）美国）美国?芝加哥期货交易所（芝加哥期货交易所（CBOT）；芝加哥商业交易所（）；芝加哥商业交易所（CME）；纽约商业交易所（）；纽约商业交易所（NYMEX）；纽约商品交易所（）；纽约商品交易所（COMEX）；）；?（2）英国）英国?伦敦金属交易所（伦敦金属交易所（LME）；伦敦国际金融期货交易所）；伦敦国际金融期货交易所?（3）日本）日本?东京工业品交易所（东京工业品交易所（TOCOM）；东京谷物交易所）；东京谷物交易所?（4）新加坡）新加坡?新加坡商品交易所（新加坡商品交易所（SICOM）；新加坡交易所（）；新加坡交易所（S

7、GX）（二）、期货合约与期货商品（二）、期货合约与期货商品?1、期货合约的概念1、期货合约的概念?期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约，是期货交易的对象。期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约，是期货交易的对象。2、期货合约的主要条款2、期货合约的主要条款?主要条款:报价单位；交割月份；最小变动价位；每日价格最大波动限制；最后交易日；交易时间；交易手续费；交易保证金比例；交割日期、地点、等级、方式主要条款:报价单位；交割月份；最小变动价位；每日价格最大波动限制；最后交易

8、日；交易时间；交易手续费；交易保证金比例；交割日期、地点、等级、方式.我国主要期货商品品种代码及上市交易所我国主要期货商品品种代码及上市交易所上市交易所名称上市交易所名称商品品种交易代码商品品种交易代码上海期货交易所阴极铜铝天然橡胶燃料油CUALRU上海期货交易所阴极铜铝天然橡胶燃料油CUALRUFU 郑州商品交易所硬冬麦强筋麦棉花WTWS郑州商品交易所硬冬麦强筋麦棉花WTWSCT 大连商品交易所大豆豆粕黄玉米AM大连商品交易所大豆豆粕黄玉米AMC 3、期货合约的特点3、期货合约的特点?（1）期货合约的条款标准化，（1）期货合约的条款标准化，?（2）期货合约具有普遍性，（2）期货合约具有普遍性

9、，?（3）期货合约最后进行事物交割的比例很小，（3）期货合约最后进行事物交割的比例很小，?（4）期货合约的履约由期货交易所提供财力担保。（4）期货合约的履约由期货交易所提供财力担保。4、期货商品4、期货商品?期货商品，即期货的交易品种，指期货合约交易的标的物。期货商品，即期货的交易品种，指期货合约交易的标的物。?具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种：具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种：?一是价格波动大一是价格波动大?二是供需量大二是供需量大?三是易于分级和标准化三是易于分级和标准化?四是易于储存、运输四是易于储存、运输（三）、期货交易方法（三）、期货交易方法?“买空买空”或或

10、“多头多头”，“卖空卖空”或或“空头空头”，“开仓开仓”或或“建仓建仓”，“持仓持仓”，“平仓平仓”或或“对冲对冲”，“交割交割”?根据交易者交易目的不同，将期货交易行为分为三类：根据交易者交易目的不同，将期货交易行为分为三类：?1、套期保值交易1、套期保值交易?2、投机交易2、投机交易?3、套利交易3、套利交易1、套期保值交易、套期保值交易?.套期保值就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险套期保值就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（

11、买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。?套期保值的类型最基本的又可分为：套期保值的类型最基本的又可分为：?买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值和卖出套期保值。2、投机交易、投机交易?投机交易指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机交易指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。?投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。?例如：例如：?某一期货品种价格上涨（下跌），如何作投机交易？某一期货品种价格上涨（下跌），如何作投机交易？

12、?3、套利交易、套利交易?套利交易是期货投机交易中的一种特殊方式，它利用期货市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差，同时买入和卖出不同种类的期货合约，来获取利润。套利交易是期货投机交易中的一种特殊方式，它利用期货市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差，同时买入和卖出不同种类的期货合约，来获取利润。?套利交易一般可分为三类：跨期套利交易、跨市套利交易和跨商品套利交易套利交易一般可分为三类：跨期套利交易、跨市套利交易和跨商品套利交易4、套期保值交易、投机交易和套利交易三者之间的关系套期保值交易、投机交易和套利交易三者之间的关系?具有相同的特点：具有相同的特点：?三者又有一定

13、区别：三者又有一定区别：?一是交易目的不同，套期保值的目的是回避现货市场价格风险；投机目的是赚取风险利润；套利则是获取较为稳定的价差收益。一是交易目的不同，套期保值的目的是回避现货市场价格风险；投机目的是赚取风险利润；套利则是获取较为稳定的价差收益。?二是承担的风险不同，套期保值承担的风险最小，套利次之，投机最大。二是承担的风险不同，套期保值承担的风险最小，套利次之，投机最大。（四）期货市场的功能与作用（四）期货市场的功能与作用?一）、期货市场的基本经济功能一）、期货市场的基本经济功能?1、规避价格风险功能规避价格风险功能?(1)用套期保值规避价格风险用套期保值规避价格风险?例如：某流通企业为

14、存货做套期保值，以降低可能的价格下跌风险，如何操作？例如：某流通企业为存货做套期保值，以降低可能的价格下跌风险，如何操作？?例如：某大型金融机构准备在例如：某大型金融机构准备在4个月后卖出其拥有的部分债券，然而该机构预测今后个月后卖出其拥有的部分债券，然而该机构预测今后4个月内利率将会上升。将使债券价格下跌，如何进行套期保值？个月内利率将会上升。将使债券价格下跌，如何进行套期保值？?（2）期货市场通过套期保值规避风险的原理）期货市场通过套期保值规避风险的原理?2、价格发现功能、价格发现功能?二）、期货市场的其他功能二）、期货市场的其他功能?1、风险投资功能1、风险投资功能?2、资源配置功能、资

15、源配置功能三）期货市场的作用三）期货市场的作用?（一）期货市场在宏观经济中的作用（一）期货市场在宏观经济中的作用?1、调节市场供求，减缓价格波动、调节市场供求，减缓价格波动?2、为政府宏观调控提供参考依据、为政府宏观调控提供参考依据?3、促进本国经济的国际化发展、促进本国经济的国际化发展?4、有助于市场经济体系的建立与完善、有助于市场经济体系的建立与完善?5、吸收利用社会闲置资金、吸收利用社会闲置资金（二）期货市场在微观经济中的作用（二）期货市场在微观经济中的作用?1、减少经营成本和资金占用、减少经营成本和资金占用?2、能够降低流通费用，稳定产销、能够降低流通费用，稳定产销?3、提高合约兑现率

16、，稳定经济次序、提高合约兑现率，稳定经济次序二、期货市场二、期货市场（一）期货市场组织结构（一）期货市场组织结构一）期货交易所一）期货交易所?1、组织形式分类：会员制与公司制。、组织形式分类：会员制与公司制。?（1）会员制期货交易所，）会员制期货交易所，?是由会员自愿组成的，不以赢利为目的的社会法人团体。全体会员共同出资，会员交纳一定的会员资格费。是由会员自愿组成的，不以赢利为目的的社会法人团体。全体会员共同出资，会员交纳一定的会员资格费。?（2）会员制交易所的组织结构）会员制交易所的组织结构会员大会；理事会；专业委员会；业务管理部门及人员会员大会；理事会；专业委员会；业务管理部门及人员?（3

17、）公司制期货交易所，）公司制期货交易所，?是以股份公司形式组成并以营利为目的的法人团体，赢利来自于期货交易中收取的各种费用，并按持股比例分配。是以股份公司形式组成并以营利为目的的法人团体，赢利来自于期货交易中收取的各种费用，并按持股比例分配。?管理体制类似于股份公司管理体制类似于股份公司：（4）二者的区别（4）二者的区别组织形式不同；适用法律不同；设立目的不同；组织形式不同；适用法律不同；设立目的不同；?2、期货交易所的作用（或业务）、期货交易所的作用（或业务）?提供专门的场所、设施；统一制定合约；制定交易规章制度与交易规则；监督、管理交易活动；为交易双方提供履约及财务方面担保；提供信息服务；

18、提供结算、交割服务。提供专门的场所、设施；统一制定合约；制定交易规章制度与交易规则；监督、管理交易活动；为交易双方提供履约及财务方面担保；提供信息服务；提供结算、交割服务。?3、交易所的公司化、交易所的公司化?通讯的发展提供技术条件；通讯的发展提供技术条件；?不同的激励机制提供制度；不同的激励机制提供制度；?竞争的需求促使公司化加速发展。竞争的需求促使公司化加速发展。二）期货结算机构二）期货结算机构?1、期货结算、期货结算?（1）概念）概念?交易所结算机构或结算公司对会员和投资者的交易盈亏进行计算，计算结果作为收取 保证金或追加保证金的依据。交易所结算机构或结算公司对会员和投资者的交易盈亏进行

19、计算，计算结果作为收取 保证金或追加保证金的依据。?（2）结算方式：）结算方式：?对冲平仓对冲平仓盈亏盈亏=（卖出价（卖出价-买入价）买入价）*合约张数合约张数*合约单位合约单位-手续费手续费?实物交割；卖方将货物提单和发票交给结算公司实物交割；卖方将货物提单和发票交给结算公司?现金结算：现金结算：?2、期货结算机构的组织形式、期货结算机构的组织形式?期货结算机构与期货交易所的关系，分为三种形式：期货结算机构与期货交易所的关系，分为三种形式：?（1）作为交易所内部机构的结算机构）作为交易所内部机构的结算机构?交易所内的专职部门，中国和芝加哥商业交易所交易所内的专职部门，中国和芝加哥商业交易所?

20、（2）相对独立的结算机构）相对独立的结算机构?（3）全国性的结算机构）全国性的结算机构?期货市场的结算体系采用分级、分层的结算管理体系：期货市场的结算体系采用分级、分层的结算管理体系：?（1）交易所与会员的结算）交易所与会员的结算?（2）非会员通过会员经纪公司进行结算）非会员通过会员经纪公司进行结算?（3）经纪公司与其代理的投资者的结算）经纪公司与其代理的投资者的结算?3、期货结算机构的作用、期货结算机构的作用?（1）计算期货交易的盈亏）计算期货交易的盈亏?（2）充当交易对手，担保交易履约）充当交易对手，担保交易履约?（3）管理会员资金，控制市场风险）管理会员资金，控制市场风险?（4）监管期货

21、交易的实物交割）监管期货交易的实物交割三）期货经纪公司三）期货经纪公司?1、期货经纪公司、期货经纪公司?含义含义?具体职能：具体职能：?2、经纪公司的规定、经纪公司的规定?设立条件：注册资本设立条件：注册资本3000万元以上万元以上?行为规则：行为规则：?不得接受全权交易委托不得接受全权交易委托?严格区分自有资金与投资者资金严格区分自有资金与投资者资金?不得信息误导不得信息误导四）期货交易者四）期货交易者?1、套期保值者1、套期保值者?2、投机交易者2、投机交易者3、套利交易者3、套利交易者?我国期货市场的基本框架：我国期货市场的基本框架：中国证券期货监督委员会（中国证券期货监督委员会（CSR

22、C）中国证券业协会（中国证券业协会（CFA）交易所会员交易所会员期货交易所期货交易所结算公司结算公司期货经纪公司期货经纪公司期货投资者期货投资者自营会员自营会员经纪公司会员经纪公司会员（二）期货市场交易制度（二）期货市场交易制度?1、保证金制度1、保证金制度?2、每日无负债结算制度2、每日无负债结算制度?3、涨跌停板制度3、涨跌停板制度?4、持仓限额制度4、持仓限额制度?5、大户报告制度5、大户报告制度?6、强行平仓制度、强行平仓制度?7、风险准备金制度、风险准备金制度?8、实物交割制度、实物交割制度?9、信息披露制度、信息披露制度?10、处罚制度、处罚制度（三）期货市场交易流程（三）期货市场

23、交易流程?选择期货经纪公司与经纪人选择期货经纪公司与经纪人?开设交易帐户（开户）开设交易帐户（开户）?下达交易指令（下单）下达交易指令（下单）?成交与成交回报成交与成交回报?结算结算?交割平仓及交割程序交割平仓及交割程序三、套期保值交易策略及案例三、套期保值交易策略及案例（一）套期保值的概念与原理（一）套期保值的概念与原理?一）、期货交易分类一）、期货交易分类?按交易的目的不同分为：套期保值与投机交易按交易的目的不同分为：套期保值与投机交易?二）、套期保值交易二）、套期保值交易?1、套期保值概念、套期保值概念?2、套期保值的原理、套期保值的原理?（1）同种商品的期货与现货价格走势的一致性）同种

24、商品的期货与现货价格走势的一致性?两市场价格变动趋势相同，一个亏，另个赢两市场价格变动趋势相同，一个亏，另个赢?（2）同种商品的期货与现货价格走势的收敛性）同种商品的期货与现货价格走势的收敛性?合约到期日临近，价格趋于一致，价格不同有套利合约到期日临近，价格趋于一致，价格不同有套利3、套期保值的操作原则、套期保值的操作原则1）商品种类相同原则）商品种类相同原则2）商品数量相等原则）商品数量相等原则3）月份相同或相近原则）月份相同或相近原则4）交易方向相反原则4）交易方向相反原则?三）、买入套期保值三）、买入套期保值?1、买入套期保值的概念、买入套期保值的概念?2、买入套期保值的操作方法，案例、

25、买入套期保值的操作方法，案例 39页页?3、买入套期保值的利弊分析、买入套期保值的利弊分析?利：（利：（1）规避价格上涨带来的风险；（）规避价格上涨带来的风险；（2）提高企业资金的使用效率；（）提高企业资金的使用效率；（3）降低库存成本；（）降低库存成本；（4）促使现货合同早日签订；）促使现货合同早日签订；?弊：保值者放弃了日后出现有利价格时获得更高利润的机会弊：保值者放弃了日后出现有利价格时获得更高利润的机会?四）、卖出套期保值四）、卖出套期保值?1、卖出套期保值的概念、卖出套期保值的概念?2、卖出套期保值的操作方法，案例、卖出套期保值的操作方法，案例37页页?3、卖出套期保值的利弊分析、卖

26、出套期保值的利弊分析?利：（利：（1）卖出套期保值能够规避未来现货价格下跌带来的风险；（）卖出套期保值能够规避未来现货价格下跌带来的风险；（2）经营企业通过卖出套期保值可以顺利完成销售计划；（）经营企业通过卖出套期保值可以顺利完成销售计划；（3）有利于现货合约的顺利签约。）有利于现货合约的顺利签约。?弊：保值者放弃了日后出现有利价格时获得更高利润的机会。弊：保值者放弃了日后出现有利价格时获得更高利润的机会。（二）套期保值的适用类型（二）套期保值的适用类型?一）、套期保值的适用类型一）、套期保值的适用类型?二）、农产品的套期保值方法二）、农产品的套期保值方法?1、农产品的生产者：卖出套期保值、农

27、产品的生产者：卖出套期保值?2、农产品的加工者：两种套期保值、农产品的加工者：两种套期保值?3、生产企业参与套期保值的主要办法：、生产企业参与套期保值的主要办法：?4、加工企业参与套期保值的主要办法：、加工企业参与套期保值的主要办法：?5、收储企业参与套期保值的主要办法：、收储企业参与套期保值的主要办法：?三）能源产品套期保值的主要方法三）能源产品套期保值的主要方法?1、产油商和炼油厂的卖期保值、产油商和炼油厂的卖期保值?2、石油产品加工企业和成品油消费企业的买期保值、石油产品加工企业和成品油消费企业的买期保值?3、石油贸易商和储运商的套期保值、石油贸易商和储运商的套期保值?四）金属产品的套期

28、保值四）金属产品的套期保值（三）基差与套期保值（三）基差与套期保值?一）基差的概念一）基差的概念?基差基差=现货价格现货价格-期货价格期货价格?远期贴水，现货升水，远期升水，现货贴水远期贴水，现货升水，远期升水，现货贴水?正常市场或具有报偿关系，反常市场或具有折价关系正常市场或具有报偿关系，反常市场或具有折价关系?二）基差的作用二）基差的作用?1、基差的把握是套期保值成功的基础、基差的把握是套期保值成功的基础?2、基差是发现价格的标尺、基差是发现价格的标尺?3、基差对于期、现套利交易具有重要意义、基差对于期、现套利交易具有重要意义三）基差变化对套期保值的影响三）基差变化对套期保值的影响?1、基

29、差不变与套期保值效果、基差不变与套期保值效果?（1）基差不变与卖出套期保值）基差不变与卖出套期保值?（2）基差不变与买入套期保值）基差不变与买入套期保值2、基差缩小与套期保值效果、基差缩小与套期保值效果?（1）基差缩小与卖出套期保值（正向市场）基差缩小与卖出套期保值（正向市场）?在正向市场上进行卖出套保交易时在正向市场上进行卖出套保交易时,只要基差缩小只要基差缩小,无论现货价格和期货价格上升或下降无论现货价格和期货价格上升或下降,均可使卖出套保者得到完全保护均可使卖出套保者得到完全保护,而且出现净赢余而且出现净赢余.?（2）基差缩小与买入套期保值（反向市场）基差缩小与买入套期保值（反向市场）?

30、在反向市场上进行买入套保交易时在反向市场上进行买入套保交易时,只要基差缩小只要基差缩小,无论现货价格和期货价格上升或下降无论现货价格和期货价格上升或下降,均可使买入套保者得到完全保护均可使买入套保者得到完全保护,而且出现净赢余而且出现净赢余.持有多头头寸时间越长持有多头头寸时间越长,买入套保效果越好买入套保效果越好.?基差缩小与卖出套期保值（正向市场）基差缩小与卖出套期保值（正向市场）现货市场期货市场基差基差3月1日小麦价格1400元/吨卖出100手5月小麦合约价格1440元/吨-40元/吨4月1日卖出1000吨,价格1370元/吨买入100手5月小麦合约价格1400元/吨-30亏损30元/吨

31、盈利40缩小缩小10净盈余1000*40-1000*30=10000元套保结果基差缩小与买入套期保值（反向市场）基差缩小与买入套期保值（反向市场）现货市场期货市场基差基差7月1日铝价格15800元/吨买入20手9月铝合约价格15400元/吨400元/吨8月1日买入100吨,价格16000元/吨卖出20手9月铝合约价格15700元/吨300亏损200元/吨盈利300缩小缩小100净盈余1000*300-1000*200=10000元套保结果3、基差变大与套期保值效果、基差变大与套期保值效果?（1）基差变大与卖出套期保值（正向市场）基差变大与卖出套期保值（正向市场）?在正向市场上进行卖出套保交易时

32、在正向市场上进行卖出套保交易时,只要基差扩大只要基差扩大,无论现货价格和期货价格上升或下降无论现货价格和期货价格上升或下降,均可使卖出套保者得到部分保护均可使卖出套保者得到部分保护,获利只能弥补价格变动的部分损失获利只能弥补价格变动的部分损失.?（2）基差变大与买入套期保值（反向市场）基差变大与买入套期保值（反向市场)?在反向市场上进行买入套保交易时在反向市场上进行买入套保交易时,只要基差扩大只要基差扩大,无论现货价格和期货价格上升或下降无论现货价格和期货价格上升或下降,均可使买入套保者得到部分保护均可使买入套保者得到部分保护,获利只能弥补价格变动的部分损失获利只能弥补价格变动的部分损失.基差

33、变大与卖出套期保值（正向市场）基差变大与卖出套期保值（正向市场）现货市场期货市场基差基差7月1日大豆价格2310元/吨卖出10手9月大豆合约价格2340元/吨-30元/吨8月1日卖出100吨,价格2280元/吨买入10手9月大豆合约价格2320元/吨-40亏损30元/吨盈利20扩大扩大10净盈余-100*30+100*20=-1000元套保结果基差变大与买入套期保值（反向市场基差变大与买入套期保值（反向市场)现货市场期货市场基差基差7月1日大豆价格2040元/吨买入10手9月大豆合约价格2010元/吨-30元/吨8月1日买入100吨,价格2080元/吨卖出10手9月大豆合约价格2040元/吨-

34、40亏损40元/吨盈利30扩大扩大10净盈余-100*40+100*30=-1000元套保结果?大豆期货套期保值的十二种保值效果大豆期货套期保值的十二种保值效果基差变化保值效果正向市场盈亏相抵反向市场盈亏相抵正向市场盈亏相抵反向市场盈亏相抵正向市场获利只能部分弥补损失,保值者只能获得部分保护反向市场获利大于损失,保值者可以得到完全保护正向市场获利大于损失,保值者可以得到完全保护反向市场获利只能部分弥补损失,保值者只能获得部分保护正向市场获利大于损失,保值者可以得到完全保护反向市场获利只能部分弥补损失,保值者只能得到部分保护正向市场获利只能部分弥补损失,保值者只能得到部分保护反向市场获利大于损失

35、,保值者可以得到完全保护买入套期保值卖出套期保值基差缩小买入套期保值卖出套期保值基差变大买入套期保值卖出套期保值基差不变（三）基差交易与套期保值交易的发展（三）基差交易与套期保值交易的发展?1、基差交易1、基差交易?基差交易(也称点价方式)，即以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商统一的基差来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。基差交易(也称点价方式)，即以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商统一的基差来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。?卖方叫价交易，买方叫价交易卖方叫价交易，买方叫价交易?2、套期保值交易的发展2、套期保值交易的发展?（1）变被动为

36、主动）变被动为主动?（2）不等到交割，而是期间多次套保）不等到交割，而是期间多次套保?（3）套保视为风险管理工具）套保视为风险管理工具?（4）套保视为融资管理工具）套保视为融资管理工具?（5）套保视为重要的营销工具）套保视为重要的营销工具（四）套期保值的策略（四）套期保值的策略一）、套期保值交易的基本策略：一）、套期保值交易的基本策略：1.坚持相等相对的原则。坚持相等相对的原则。具体表述为具体表述为“交易部位相反交易部位相反”、“交易交易的商品种类相同的商品种类相同”、“交易的商品数交易的商品数量相当量相当”、“商品交收的时间（月份）商品交收的时间（月份）相同或相近相同或相近”。2.进行保值成

37、本比较和必要性分析。进行保值成本比较和必要性分析。主要是就净风险值与保值必需费用主要是就净风险值与保值必需费用的比较进行分析。的比较进行分析。3.把握进入市场和退出市场的时机。套期保值者进入期货市场和退出期货市场的最佳时机应当是认为市场出现最有利基差的时候，同时做到三个相结合把握进入市场和退出市场的时机。套期保值者进入期货市场和退出期货市场的最佳时机应当是认为市场出现最有利基差的时候，同时做到三个相结合4.保值过程中与市场趋势严重背离情况下操作处理出现与市场明显背离的情况，这时应对原来的保值方案进行修正，同时对已保的头寸进行处理，保值过程中与市场趋势严重背离情况下操作处理出现与市场明显背离的情

38、况，这时应对原来的保值方案进行修正，同时对已保的头寸进行处理，5.逐步掌握期货分析方法并灵活运用目标价位策略单一目标价位策略；多极目标价位策略逐步掌握期货分析方法并灵活运用目标价位策略单一目标价位策略；多极目标价位策略二）企业参与套期保值的操作策略二）企业参与套期保值的操作策略?1、分析市场、分析市场?2、寻找对企业不利情况、寻找对企业不利情况?3、只关注价格运行的方向与趋势，不关注价格日常波动、只关注价格运行的方向与趋势，不关注价格日常波动?4、选择对冲了结、选择对冲了结?5、始终保持现货与期货相同头寸。、始终保持现货与期货相同头寸。四、套利交易策略以及案例（一）跨交割月份套利（跨月套利）（

39、一）跨交割月份套利（跨月套利）?投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一相邻交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一相邻交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。（二）跨市场套利（跨市套利）（二）跨市场套利（跨市套利）?指投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约以谋取利润的活动。指投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约以谋取利润的活动。（三）跨商品套

40、利（三）跨商品套利?所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。五、影响期货价格的基本因素分析五、影响期货价格的基本因素分析1、商品供求状况分析1、商品供求状况分析?1)期货商品供给分析1)期货商品供给分析?期货商品供给分析主要考察本期商品供给量的构成及其变化

41、。本期商品供给量主要由期初存量、本期产量和进口量三部分组成。期货商品供给分析主要考察本期商品供给量的构成及其变化。本期商品供给量主要由期初存量、本期产量和进口量三部分组成。?（1）期初存量（1）期初存量?（2）本期产量（2）本期产量?（3）本期进口量（3）本期进口量2)期货商品需求分析2)期货商品需求分析?商品市场的需求量是指在一定时间、地点和价格条件下买方愿意购买并有能力购买的某种商品数量。它通常由国内消费量、出口量和期末结存量三部分组成。商品市场的需求量是指在一定时间、地点和价格条件下买方愿意购买并有能力购买的某种商品数量。它通常由国内消费量、出口量和期末结存量三部分组成。?（1）国内消费

42、量（1）国内消费量?（2）国际市场需求分析。（2）国际市场需求分析。?（3）出口量（3）出口量?（4）期末结存量（4）期末结存量3、经济波动周期3、经济波动周期?商品市波动通常与经济波动周期紧密相关。期货价格也不例外。由于期货市场是与国际市场紧密相联的开放市场，因此，期货市场价格波动不仅受国内经济波动周期的影响，而且还受世界经济的景气状况影响。商品市波动通常与经济波动周期紧密相关。期货价格也不例外。由于期货市场是与国际市场紧密相联的开放市场，因此，期货市场价格波动不仅受国内经济波动周期的影响，而且还受世界经济的景气状况影响。?经济周期阶段可由一些主要经济指标值的高低来判断，如GNP增长率，失业

43、率、价格指数、汇率等。这些都是期货交易者应密切注意的。经济周期阶段可由一些主要经济指标值的高低来判断，如GNP增长率，失业率、价格指数、汇率等。这些都是期货交易者应密切注意的。4、金融货币因素4、金融货币因素商品期货交易与金融货币市场有着紧密的联系。利率的高低、汇率的变动都直接影响商品期货价格变动。商品期货交易与金融货币市场有着紧密的联系。利率的高低、汇率的变动都直接影响商品期货价格变动。?（1）利率（1）利率?（2）汇率（2）汇率5、政治、政策因素5、政治、政策因素?（1）农业政策的影响（1）农业政策的影响?（2）贸易政策的影响（2）贸易政策的影响?（3）食品政策的影响（3）食品政策的影响?

44、（4）国际经贸组织的动向（4）国际经贸组织的动向6、大户的操纵和投机心理6、大户的操纵和投机心理（1）大户操纵（1）大户操纵期货市场虽是一种期货市场虽是一种“完全竞争完全竞争”的市场，但仍难免受一些势力雄厚的大户的操纵和控制，造成投机性的价格起伏。美国白银大王享特兄弟在1980年初炒白银不幸失手就是一个典型的范例。的市场，但仍难免受一些势力雄厚的大户的操纵和控制，造成投机性的价格起伏。美国白银大王享特兄弟在1980年初炒白银不幸失手就是一个典型的范例。（2）投机心理（2）投机心理六、金融期货六、金融期货金融期货的定义期货合约：期货交易所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量

45、商品的 标准合约。金融期货：金融商品（外汇、债券、股价指数）为标的物的期货合约。金融期货：金融期货：金融期货：金融期货：外汇外汇期货（期货（期货（期货（19721972。5 5）、）、）、）、利率利率期货（期货（期货（期货（19751975。1010）、）、）、）、股指股指期货（期货（期货（期货（19821982。2 2）。）。）。）。七、期权（一）期权的定义与种类1、期权的定义期权：选择权，买方权利，卖方义务2、期权的基本类型（1）看涨期权（2）看跌期权（二）期权的功能套期保值、发现价格；规避风险、投资组合期货与期权的区别（一）标的物不同（二）投资者权利与义务的不对称（三）履约保证不同（四）

46、现金流转不同（五）买卖双方在收益上的不对称（六）套期保值的作用与效果不同七、期货投资策略七、期货投资策略投机操作成功，需先拟定计划。操作计划投机操作成功，需先拟定计划。操作计划可从几方面来设计：可从几方面来设计：一、商品选择二、风险控制一、商品选择二、风险控制三、资金管理四、进场时机三、资金管理四、进场时机五、加码操作六、出场时机五、加码操作六、出场时机七、反向操作八、循环的获利七、反向操作八、循环的获利一、在商品选择的标准一、在商品选择的标准在商品选择的标准方面，此处带进复利的观念，价格定期来回起落的商品，操作绩效优于单方向的商品，在操作规模扩大时，风险也会较小，且亦于控制在商品选择的标准方

47、面，此处带进复利的观念，价格定期来回起落的商品，操作绩效优于单方向的商品，在操作规模扩大时，风险也会较小，且亦于控制二、风险控制二、风险控制在选定商品后在选定商品后（一）首先找出商品的底部区，从月线的走（一）首先找出商品的底部区，从月线的走势图中，会出现很明显的底部区，价格通常由势图中，会出现很明显的底部区，价格通常由此回升，运用移动平均线，也可以找出平均价此回升，运用移动平均线，也可以找出平均价格，底部通常接近，或稍低于个月的均格，底部通常接近，或稍低于个月的均线。线。（二）其次计算每次大幅度的涨跌。（二）其次计算每次大幅度的涨跌。（三）找出底部区及平均涨跌后，等到买进（三）找出底部区及平均

48、涨跌后，等到买进讯号出现时进场，如此被套住的风险就可以降讯号出现时进场，如此被套住的风险就可以降低，再以充足的资金，和良好的管理，又可使低，再以充足的资金，和良好的管理，又可使风险减到最小，先立于不败之地。风险减到最小，先立于不败之地。（四）在买进讯号出现时，先检视商品各合约月（四）在买进讯号出现时，先检视商品各合约月份的强弱，然后买进走势最强的商品合约，因份的强弱，然后买进走势最强的商品合约，因为强者，涨时幅度大，跌时幅度小；弱者，涨为强者，涨时幅度大，跌时幅度小；弱者，涨时幅度小，跌时幅度大，因此买进强势合约月时幅度小，跌时幅度大，因此买进强势合约月份，可以在操作过程中，易涨难跌。（在多头

49、份，可以在操作过程中，易涨难跌。（在多头势 理）使 获 利 情 形 较 稳 定。势 理）使 获 利 情 形 较 稳 定。（五）记住商品投机操作的重要原则，期货（五）记住商品投机操作的重要原则，期货部位只可作多不可作空，因为商品有其一定的部位只可作多不可作空，因为商品有其一定的价值，不会为零，而上涨时的高点，却需视市价值，不会为零，而上涨时的高点，却需视市场心理而定，没有一定的限度，故会形成下跌场心理而定，没有一定的限度，故会形成下跌有限，上涨无限的现象，因此期货作多在资金有限，上涨无限的现象，因此期货作多在资金良好的管理下，是不会有实质的风险，反之高良好的管理下，是不会有实质的风险，反之高档作

50、空时档作空时常会因为剧烈震荡常会因为剧烈震荡而被停损出而被停损出三、资金管理方面三、资金管理方面?（一）资金管理的计划是整个投机成败的关键所在。（一）资金管理的计划是整个投机成败的关键所在。（二）因为期货市场的保证金交易制度，所以有很多人希望以（二）因为期货市场的保证金交易制度，所以有很多人希望以很小的金钱，获取巨额的利润，希望以少数几笔操作藉由杠杆方很小的金钱，获取巨额的利润，希望以少数几笔操作藉由杠杆方式放大获利，所以会造成高获利、高风险，也许会一夕致富，但式放大获利，所以会造成高获利、高风险，也许会一夕致富，但也可能会倾家荡产，如此又和赌场何异呢这也是许多人视期货也可能会倾家荡产，如此又