黄金期货价格影响因素及投资策略.pdf

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1、黄金期货价格影响因素及黄金期货价格影响因素及投资策略投资策略一、黄金期货价格影响因素一、黄金期货价格影响因素1、供需关系、供需关系2、宏观经济、宏观经济3、利率、汇率、利率、汇率4、相关商品、相关商品5、战争因素、战争因素6、基金持仓、基金持仓1、供需关系对黄金价格的影响、供需关系对黄金价格的影响19942007全球黄金供应变化全球黄金供应变化总供给量(吨)15002000250030003500400045001994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007总供给量(吨)1500200025003000

2、3500400045001994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 200719942007黄金供应结构变化（吨）0500100015002000250030001994199619982000200220042006矿产金官方售金再生金生产商对冲生产商对冲-600-400-20002004006001994199619982000200220042006-600-400-2000200400600199419961998200020022004200619942007全球黄金需求变化全球黄金需求变化总需求量

3、15002000250030003500400045001994199619982000200220042006总需求量15002000250030003500400045001994199619982000200220042006全球投资需求全球投资需求01002003004005006007001995199619971998199920002001200220032004200520061995199619971998199920002001200220032004200520060100200300400500600700交易所上市黄金基金及相关产品投资金币金条囤积06年全球地面黄金存

4、量转移情况年全球地面黄金存量转移情况2、美国利率与黄金价格、美国利率与黄金价格010020030040050060070080073-176-179-182-185-188-191-194-197-100-103-106-10510152025黄金黄金联邦基金利率联邦基金利率美元指数与金价呈负相关性美元指数与金价呈负相关性70809010011012013000-11-2201-5-1401-11-502-4-2602-10-1103-3-2803-9-1604-3-304-8-2405-2-805-7-2606-1-1006-6-2706-12-1207-5-3020030040050060

5、0700800900美元指数现货黄金收盘价3、CRB指数与金价走势基本趋同指数与金价走势基本趋同100150200250300350400450500S-00M-01J-02S-02M-03J-04S-04M-05J-06S-06M-07200300400500600700800900CRB指数收盘价原油与黄金的关系原油与黄金的关系0102030405060708090100 2000-09-19 2001-08-20 2002-08-02 2003-07-01 2004-05-28 2005-04-27 2006-03-27 2007-02-20 0100200300400500600700

6、800900纽约原油黄金收盘价黄金与白银、铜的价格走势黄金与白银、铜的价格走势0100020003000400050006000700080009000100002 00 0-1 0-2 52 0 01-3-620 0 1-7-1 82 00 1-1 1-2 620 0 2-4-1 220 0 2-8-2 32 0 03-1-220 0 3-5-1 320 0 3-9-1 92 0 04-2-220 0 4-6-1 42 00 4-1 0-2 12 0 05-3-420 0 5-7-1 82 00 5-1 1-2 520 0 6-4-1 020 0 6-8-2 22 0 07-1-420 0

7、7-5-1 820 0 7-9-2 80100200300400500600700800900铜黄金0100200300400500600700800900时 间2001-2-142001-6-72001-10-12002-1-252002-5-212002-9-122003-1-32003-4-252003-8-152003-12-52004-3-312004-7-232004-11-122005-3-92005-7-42005-10-252006-2-172006-6-142006-10-52007-1-302007-5-252007-9-180246810121416黄金白银4、战争对金

8、价的影响、战争对金价的影响战争后黄金上涨事件战争后黄金上涨事件战争后黄金下跌事件战争后黄金下跌事件1979年前苏联入侵阿富汗年前苏联入侵阿富汗伊拉克入侵科威特与伊拉克入侵科威特与911反恐战争反恐战争战后金价下跌战后金价下跌战争对金价影响的特点战争对金价影响的特点 1、战争规模与持续时间对金价波动产生主要作用。、战争规模与持续时间对金价波动产生主要作用。2、在战争或区域冲突爆发前金价趋于上涨的概率较大。、在战争或区域冲突爆发前金价趋于上涨的概率较大。3、战争过程中，战局发展可预测性的强弱对金价产生支持与抑制作用。、战争过程中，战局发展可预测性的强弱对金价产生支持与抑制作用。4、战争结束或进入尾

9、声阶段金价下跌的概率增加。、战争结束或进入尾声阶段金价下跌的概率增加。5、基金持仓对短期金价产生直接影响、基金持仓对短期金价产生直接影响基金净持仓对黄金的影响020000400006000080000100000120000140000160000180000200000Jan-06Feb-06Apr-06Jun-06 Aug-06Oct-06 Dec-06Jan-07Mar-07 May-07Jul-07 Sep-07500550600650700750800基金净持仓（手）黄金收盘价06年年6月以来基金持仓变化与金价对比月以来基金持仓变化与金价对比-60000-50000-40000-30

10、000-20000-1000001000020000300001357911131517192123252729313335373941-50-40-30-20-10010203040多头变动总量变动价格变动基金净持仓变动量：基金净持仓变动量：基金净持仓变动量：基金净持仓变动量：增减增减增减增减1000010000手手手手黄金变动：黄金变动：黄金变动：黄金变动：正负正负正负正负7.057.05美元美元美元美元净持仓变动40000.030000.020000.010000.00.0-10000.0-20000.0-30000.0-40000.0-50000.0-60000.0-70000.0净持

11、仓变动Frequency14121086420Std.Dev=19237.62 Mean=-822.0N=52.00黄金价格变动17.515.012.510.07.55.02.50.0-2.5-5.0-7.5-10.0-12.5-15.0-17.5-20.0-22.5-25.0黄金价格变动Frequency1086420Std.Dev=9.29 Mean=-.1N=52.00二、黄金期货投资策略二、黄金期货投资策略市场套利操作市场套利操作风险投资风险投资套期保值操作套期保值操作规避风险规避风险投机交易获取价差利益投机交易获取价差利益黄金期货市场黄金期货市场1、套期保值的概念、套期保值的概念套期

12、保值套期保值现货市场现货市场期货市场期货市场价格波动价格波动套期保值操作的类型套期保值操作的类型由于企业在市场流通中所处的位置不同由于企业在市场流通中所处的位置不同其面对价格波动风险时态度也不同其面对价格波动风险时态度也不同买入套期保值买入套期保值卖出套期保值卖出套期保值综合套期保值综合套期保值消费需求方消费需求方贸易商贸易商生产供应方生产供应方买入套期保值案例买入套期保值案例现货价格期货价格操作方向现货盈亏期货盈亏保值效果现货价格期货价格操作方向现货盈亏期货盈亏保值效果150元元/克克150元元/克买入克买入100手手160元元/克克160元元/克卖出克卖出100手亏损手亏损100万元盈利万

13、元盈利100万元完全保值万元完全保值140元元/克克140元元/克卖出克卖出100手盈利手盈利100万元亏损万元亏损100万元完全保值万元完全保值卖出套期保值案例卖出套期保值案例现货价格 期货价格操作方向现货盈亏期货盈亏保值效果现货价格 期货价格操作方向现货盈亏期货盈亏保值效果150元元/克克150元元/克卖出克卖出100手手160元元/克克160元元/克买入克买入100手盈利手盈利100万元亏损万元亏损100万元完全保值万元完全保值140元元/克克140元元/克买入克买入100手亏损手亏损100万元盈利万元盈利100万元完全保值万元完全保值（1）在期货市场上进行套期保值，必须与现货购销相结合

14、。（1）在期货市场上进行套期保值，必须与现货购销相结合。（2）套期保值与实物交割不存在必然的对应关系。（2）套期保值与实物交割不存在必然的对应关系。（3）套期保值交易同样存在一定风险。（3）套期保值交易同样存在一定风险。需要说明的几点问题需要说明的几点问题2、黄金套利介绍、黄金套利介绍跨期套利400450500550600650700750800850900Jul-05Nov-05Mar-06Jul-06Nov-06Mar-07Jul-07400450500550600650700750800850900Jul-05Nov-05Mar-06Jul-06Nov-06Mar-07Jul-07黄金0

15、2黄金04黄金06黄金08黄金10黄金12跨市场套利跨市场套利350400450500550600650700750800850Jul-05Nov-05Mar-06Jul-06Nov-06Mar-07Jul-07350400450500550600650700750800850Jul-05Nov-05Mar-06Jul-06Nov-06Mar-07Jul-07黄金与原油的比价关系黄金与原油的比价关系黄金与原油的比价024681012141618 2000-09-19 2001-04-10 2001-11-01 2002-05-31 2002-12-18 2003-07-09 2004-01-2

16、7 2004-08-13 2005-03-03 2005-09-20 2006-04-10 2006-10-26 2007-05-14 黄金与白银、铜的比价关系黄金与白银、铜的比价关系010203040506070809036824370363725837475376873790038117383293854838765389823919900.050.10.150.20.250.3黄金与白银的比价黄金与铜的比价3、黄金投机交易、黄金投机交易 黄金价格波动特点介绍黄金价格波动特点介绍1）长周期特点）长周期特点2）季节性价格波动特点）季节性价格波动特点3）不同时间结构下的价格波幅特点）不同时间结

17、构下的价格波幅特点黄金的价格波动周期黄金的价格波动周期黄金的中期走势60周周黄金季节性价格波动规律黄金季节性价格波动规律金价与工业品、指数之间的波动对比金价与工业品、指数之间的波动对比黄金伦敦铜伦敦铝白银黄金伦敦铜伦敦铝白银WTI原油原油东京东京橡胶橡胶平均值平均值日线日线1.58%1.91%1.61%1.98%3.66%1.68%2.05%周线周线3.33%4.34%3.63%4.70%8.73%4.99%4.96%月线月线6.98%9.30%7.70%10.17%19.26%11.09%10.97%黄金黄金CRB指数指数道琼工业道琼工业恒生指数恒生指数美元指数美元指数日经指数日经指数纳斯达

18、克纳斯达克平均值平均值日线日线1.58%0.85%1.44%1.49%0.80%1.58%1.16%1.22%周线周线3.33%1.96%3.40%4.26%1.82%4.17%5.95%3.59%月线月线6.98%4.51%7.61%10.21%3.84%9.66%13.71%8.76%三、应关注的数据信息三、应关注的数据信息重要经济数据主要来源重要经济数据主要来源供需数据世界黄金协会供需数据世界黄金协会GDP、CPI、PPI、利率各国央行、利率各国央行原油库存美国能源部原油库存美国能源部基金持仓美国商品期基金持仓美国商品期货管理委员会货管理委员会CFTC 重要信息主要来源重要信息主要来源国际政治军事信息新闻媒体国际政治军事信息新闻媒体行业信息黄金、珠宝协会行业信息黄金、珠宝协会相关交易信息交易所相关交易信息交易所