棉花期货功能.pdf

《棉花期货功能.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《棉花期货功能.pdf（40页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、 第一部分 棉花期货服务“三农”报告 2004 年 6 月 1 日，棉花期货在郑州商品交易所上市交易。作为关乎国计民生的大宗农产品，棉花期货的上市为我国棉花产业的健康发展提供了有力的保障。几年来的实践表明，棉花期货的成功运行在支持棉花产业发展、维护我国棉花安全、促进大宗农产品种植结构调整、保障“订单农业”发展、促进农民增收、为中国在国际上争取棉花话语权等方面已经开始发挥积极作用。一、棉花期货运行情况（一）期货交易情况 2009 年棉花期货共成交合约 1706.94 万手，成交金额 12971.10 亿元，较上年分别增长58.03%和 82.66；年底持仓量 36.86 万手，较上年度末增长 5

2、37.09%；年度最高成交量达64.46 万手，最高持仓达 36.22 万手。2008 年（2009 年还未公布）郑州棉花期货成交量在全球棉花品种交易量排名中居第 2 位。（二）企业开户情况 棉花期货推出后，现货企业积极参与，截至 2009 年 6 月底，涉棉企业开户数达 3279户，包括绝大多数大型棉花企业。以 2008 年 3 月 5 日为例，当天有 2283 户加工和流通企业参与交易。2008 年，现货企业期货交易量达 130 多万手，占全年棉花期货交易量的 10%以上，占年产量的 81%，年消费量的 65%。（三）期货交割情况 截止 2009 年 6 月，棉花期货（一号棉）共有 9 家

3、交割仓库，分布在河南、河北、山东、湖北等内地棉花主产省。棉花期货上市五年来的平均交割率（交割量/交易量）为 0.67%，交割率最高为 1.27%(2006 年)，交割率最低为 0.05%(2004 年)，最大交割量为 215820 吨(2008年)。在仓单注销中，消费企业和贸易企业的数量逐年增加，2006 年为 390 家，2007 年增至514 家，2008 达到年 699 家。（四）功能发挥情况 棉花期货上市后，在广大涉棉企业的积极参与下，发现价格、套期保值的功能开始初步发挥。近年来我国棉花价格常年的巨幅波动在期货市场熨平价格的作用下已渐趋缩小，由低频的大幅波动逐渐化为高频的小幅波动；现货

4、市场价格在国际国内多种复杂因素的影响下，并没有出现往年那样的巨大市场风险。棉花期货市场已经成为我国棉花市场的重要组成部分，棉花期货价格在服务国家宏观调控、引导生产消费等方面已经开始发挥着越来越大的作用。1.价格发现功能初步发挥 郑商所一直通过路透社、彭博咨讯、易盛信息、世华财经等 10 余条信息系统向国内外 同步发送棉花期货价格信息；郑商所棉花期货价格已经成为世界棉花的重要参考价格之一，也成为国内外关注我国农产品市场供需形势的窗口之一。2008 年国内棉花期货、现货价格相关系数达 0.96，国内外棉花期货价格相关性系数 0.94，郑州棉花期货价格与进口棉花完税价相关系数达 0.91。研究机构对

5、郑商所和洲际交易所（ICE）的棉花期货价格进行协整检验的结果表明，两者之间存在相互影响、相互牵制平稳关系的概率达 73.34%；因果检验结果表明，2008 年郑州棉花期货价格对国内现货价格的引领概率为 71.02%。价格发现功能的初步发挥，为涉棉企业有效利用期货市场奠定了基础。2.套期保值帮助棉企做大做强 2001 年棉花市场放开以后，价格波动幅度增加，2003 年国内棉价波幅达 6000 元/吨，相当于吨价格的 50%以上。如此大的价格波动使许多棉花企业破产或濒临倒闭，企业普遍尝到了无法转移价格波动风险的苦头。棉花期货的推出为企业回避价格风险提供了平台和管理工具。大部分参与期货交易的涉棉企业

6、认为，有了转移价格风险的工具，企业才有胆量做大做强。以湖北银丰棉花股份有限公司（以下简称“银丰公司”）为例，棉花期货上市前，该公司每年经营量在 2 万吨以下。利用期货市场规避风险以来，年经营量和收益都有了较大幅度的提高。银丰公司总经理蔡亚军说：自从参与了棉花期货套期保值交易，公司的经营量连年上台阶，2005 年公司的经营量为 5 万吨，2006 年 9 万吨，2007 年 10 万吨，2008 年 12 万吨，三年多时间经营量翻了一番还多。由于参与了套期保值，使现货经营压力大为减轻。展望2009 年，蔡亚军说：今年要进一步扩大套期保值的经营量。公司已经制定了确保经营棉花16 万吨的计划，到 2

7、010 年，公司的经营量将达到 20 万吨。是棉花期货为现货经营企业插上了“隐形的翅膀”。3.棉花期货市场在解决“三农”问题方面开始发挥积极作用 期货市场在解决“三农”问题方面的积极作用主要体现在：一是棉花期货价格成为各类市场主体和有关部门调整种植结构的重要参考；二是涉棉企业通过利用期货市场敢于把经营规模做大，利于企业做强；三是在做大做强以后，能够利用规模优势反哺农村，支持农业建设，促进农民收入增加；四是涉棉企业在参与期货套期保值中能够不断增强自身的资信水平和借贷能力，为进一步发展壮大创造宽松的资金环境；五是在龙头企业的带动下，通过“公司+合作社+农户”的形式，提高农民的组织化程度，实现“小生

8、产”和“大市场”的对接。二、棉花期货服务“三农”的举措 棉花期货推出以后，郑商所坚持“依法监管，规范运作”，以严谨科学、求真务实态度严格管理和精心培育市场。从规则上加强对服务“三农”的制度建设和交易中的风险控制，加强交割、结算等环节的服务，提高涉棉企业风险管理的能力。为了培育市场，增加市场流动性，交易所还加强期货知识的宣传、普及工作，做好棉花信息服务工作，实现了棉花期货 市场的平稳运行，为棉花期货市场功能的发挥奠定了坚实的基础。（一）完善规则制度，更好地服务企业 1.根据市场和国家政策变化，及时修改合约制度 2006 年，针对交割月份过多，不利于价格发现、影响市场流动性和功能发挥的情况，郑商所

9、将棉花期货合约交割月份由每月交割改为单月交割；2007 年，国家推行新的棉花国标，郑商所实时修改交割品标准，将大包棉纳入交割品范围；2008 年，针对投资者提出的持仓限制太小的问题，郑商所扩大了棉花期货的持仓，为市场规模进一步扩大留足空间；2009年根据国家棉检制度改革的进程，及时调整交割规则，制定大包棉期货交割实施细则，为涉棉企业参与期货做好制度保障。2.率先开展期货转现货业务，满足涉棉企业个性化需求 棉花上市后，根据涉棉企业的实际需求，郑商所实时开展期货转现货业务，开通网上期货转现货信息发布平台，买卖双方可以通过交易所会员服务系统发布期转现意向，及时快捷地进行业务联系，在一定程度上满足了涉

10、棉企业的用棉需求。棉花期货上市后，共实现期货转现货棉花 23.07 万吨，使卖方提前实现交割，节省了资金占压时间和仓储费；使买方提前拿到所需的棉花。3.创新仓单融资业务，提高涉棉企业资金利用效率 棉花期货交易中，资金紧缺始终是困扰涉棉企业扩大业务的瓶颈。不少涉棉企业往往在注册仓单或交接仓单中占压大量资金，影响了业务的开展。郑商所及时与银行沟通，较快开展了仓单融资业务。目前光大银行、民生银行、交通银行、招商银行、深圳发展银行和兴业银行已开通了标准仓单质权登记及质权行使通道，既解决了涉棉企业的一时燃眉之急，也为银行以优质资产抵押贷款创出了新路。同时郑商所还开展了标准仓单充抵保证金业务，涉棉企业可将

11、仓单按一定比例折成资金充抵保证金，以解决资金不足问题。据不完全统计，棉花期货上市以来，银行及各类投资机构以棉花仓单作抵押，共计融资贷款 17 亿元以上。4.调整交割仓库布局，满足涉棉企业交、接货需求 郑商所根据现货企业套期保值需要和现货物流方向，不断调整棉花交割仓库布局。2004年棉花期货上市后，郑商所根据棉花产区分布情况，在七个省设立棉花交割仓库 16 个。2006年以后，根据情况使仓库进一步集中，目前有 9 个仓库，分布在六省，其中河南 3 个、山东2 个；河北、湖北、安徽、江苏各 1 个。下一步将根据实际需求，在棉花主产、主销区增设交割库，以满足涉棉企业需要。经过不断调整，棉花主产、主销

12、区仓库布局更符合棉花物流方向，更能满足现货企业套期保值的需要。5.在制度范围内，柔性调整保证金和涨跌幅度，控制市场风险 2004 年棉花期货上市后经历了一波大幅下跌行情，市场风险得以释放。之后价格开始窄幅盘整，郑商所及时按规定的比例下限收取保证金，以提高涉棉企业开展套期保值业务的资金使用效率。2007 年以来，商品期货价格波幅增大，郑商所及时调整了棉花品种的保证 金和涨跌幅度，并对涉棉企业进入期货市场进行风险提示，优先审批涉棉企业提出的套期保值额度申请。2009 年，国家开展储备棉抛售，棉花期货价格波动幅度进一步缩小，郑商所又调低了保证金收取比例，以方便企业和投资者参与。（二）抓好培训宣传，对

13、涉棉企业开展多层面投资教育 1.编印各种宣传资料，方便涉棉企业掌握期货知识 棉花期货上市之初，针对涉棉企业不熟悉期货、期货投资者不熟悉棉花现货的实际情况，郑商所编印了一套六本的棉花宣传资料，涵盖棉花市场知识、套保套利、规则制度要点、交易指南、问题解答和美棉知识等，几年累计发放 7 万套。同时，还制作了实物标样、宣传折页、展架、宣传画、棉花地图等各类宣传品数万册，多形式全方位地宣传了棉花期货知识。近年来随着涉棉企业对棉花市场认识的不断深入，郑商所又编印了棉花操作手册、便携型棉花知识宣传折页、棉花交割、结算等业务的音像资料等，对棉花产业链上的不同期货参与者进行了持续深入的知识普及和宣传。2.开展多

14、种培训活动，推介棉花期货知识 郑商所针对棉花期货品种发育的不同阶段和侧重点，采取推介会、座谈会、调研等形式加大宣传和推广力度。棉花期货上市以来，郑商所与中国棉花协会合作，在棉花主产、主销区组织大型棉花期货知识普及培训 64 场；与省级棉花协会、棉麻公司合作举办棉花知识讲座 32 场；4 次赴新疆，对新疆建设兵团团以上领导进行了棉花期货知识的轮训，与当地期货公司合作对新疆自治区棉花主产市、县的棉花经营公司进行了集中培训；给新疆较偏远的农五师、农三师的棉花公司邮寄了棉花宣传资料和进行棉花期货电话答疑解惑。为帮助投资者了解新疆棉花种植情况，每年在棉花收获季节，郑商所还组织期货公司到冀鲁豫、新疆考察棉

15、花种植情况，深入田间地头掌握生产收成的第一手资料。据统计，棉花期货上市以来，累计召开各种会议 200 多场，培训 4 万人次；品种考察 10 余次，参加 400 人次；举办棉花分析师培训班 8 期，培训 800 人次；举办视频讲座十余场，收视点近 2000 个。（三）及时总结成功案例，以点带面服务“三农”1.总结并推广银丰模式，宣传棉花期货市场功能 银丰模式是郑商所挖掘并总结推广的现货企业利用棉花期货的典型模式。银丰公司借助“公司+合作社+棉农”以及“订单+期货”的模式不断做大做强，成功在棉农、合作社、现货、期货之间建立起一条产、供、销链条。银丰模式有三个亮点：一是以棉花合作社作为银丰公司和农

16、民之间的桥梁，初步实现棉花的规模化生产，货源稳定、质量可靠，使企业能够稳步扩大经营规模。同时通过种植补贴、田间指导、种植保险、“二次返还”等多种形式，稳定企业与棉农之间的生产关系。二是湖北省农发行对棉企参与期货进行支持，为企业做大做强提供收购资金。湖北省农发行与期货公司、棉企签有三方协议，当地农发行一方面认同公司通过期货市场销售仓单经营模式，加大贷款力度，另一方面，通过监控在期货公司的持仓头寸和资金动向力保资金安全。事实证明，此举既方便了棉企融资，也保证了农发行安全 收回贷款。三是充分利用期货市场发现价格、套期保值的功能，以期货市场的套保价倒推出收购棉花的“保底价”，转移现货价格风险，保障贷款

17、足额及时归还，实现企业与棉农双赢。2008 年在棉花上市四周年之际，人民日报发表了品味棉花期货的通讯；经济日报发表专版文章，介绍棉花期货的功能发挥情况；期货日报发表了 期货让棉企经营模式“花”样翻新棉花期货市场功能发挥情况考察之一、期货使现货国标不再雾里看花棉花期货市场功能发挥情况考察之二、期货在我国新农村开“花”结“果”棉花期货市场功能发挥情况考察之三、走向成熟的棉花期货市场棉花期货市场功能发挥情况考察之四，进行了系列报道。随后中国棉花网、中国棉花信息网等网站纷纷转载相关报道。郑商所又不失时机地组织河南农业大学和国内一些研究机构赴湖北进行实地考察，帮助企业总结典型经验，使这一期货市场服务“三

18、农”的成功模式迅速在湖北和棉花主产区的涉棉企业中得以借鉴和复制。据湖北长江期货公司市场开发人员统计，目前仅在湖北就有 9 家棉花经营企业利用“公司+合作社+棉农”模式与 40 家合作社签订了订单协议，受益棉农 7.6 万户。2.挖掘期货市场服务“三农”案例，推广成功经验 棉花期货上市后，郑商所严格按国家标准由中国纤维检验局进行公证检验，保证了交割棉花的各项质量指标，杜绝了长期困扰现货市场的“以次充好”等问题。山东菏泽地区是棉花主产区之一，2004 年棉花上市后，当地一些棉花加工厂很快熟悉了期货交割棉的质量要求。菏泽科迪棉业公司是最早开展期现货套做的企业之一。据公司总经理张建中介绍，在棉花收购季

19、节，他们根据远期棉花期货价格倒推籽棉收购价，以每斤高出当地收购价 0.03-0.05元购进籽棉，让利于棉农，以保证收购数量和质量。2004 年该公司收购籽棉 9000 吨，在期货市场套利 87 万元，给棉农让利 30 万元。郑商所发现这一期货使棉农增收的案例后，及时进行宣传，并请科迪公司在不同场合介绍棉花期现货套作经验，使这一做法很快在山东、河北、河南推广。2006 年冀鲁豫三省交割棉花仓单 66230 吨，2007 年 120920 吨，2008 年 95027吨，仅此一项就使参与棉花期货交割企业增收 1.69 亿元以上。三、棉花期货服务“三农”的成效（一）棉花期货市场的价格发现功能有利于棉

20、花种植结构调整 期货价格具有预期性、连续性等特征，能够反映现货供求状况及其价格变动趋势。政府、涉农企业和农民可以参考期货远期价格的变动趋势，根据不同农产品之间的比价关系，从收益最大化原则出发调整种植结构，合理安排种植面积，实现供求平衡。1.郑州棉花期货价格提前反映现货供求趋势变化，成为调整种植面积的重要参考 2006 年年初棉花种植季节，山东省棉花协会根据棉花期货价格高于现货价格每吨 1000多元的情况，预感到随着国内用棉量的增加，新棉价格将会出现涨势，遂在全省广泛宣传种植棉花的收益。当年全省种植面积从上年的 1315 万亩增加到 1400 万亩，增幅 6.5%，仅此一项，使山东植棉农民和涉农

21、企业多增收数亿元。统计数据显示，棉花期货上市以来，全国 棉花种植面积一改以前大幅波动的情况，基本稳定在 8000 万亩上下。不少棉花流通企业和加工厂通过在期货市场上保值，敢于向棉农承诺最低收购价，在稳定农民收入的同时，也稳定了棉花种植面积。潜江是湖北粮棉主产区之一，耕地面积 110 万亩（水稻、棉花、油菜、小麦），水稻一直是潜江的主要农作物（2003 年前，水稻 70 万亩，棉花 20 万亩）。2004 年以后，潜江金城银丰棉花专业合作社实施了“订单+期货”战略，参照期货价格向棉农承诺当年籽棉的最低收购价，使当地棉花种植面积一直稳定在 50 万亩以上（2007 年水稻 20 万亩，棉花 70

22、万亩），成为潜江最大的农作物。棉花合作社的负责人说：期货价格的引导作用是农民选择种什么的指路灯，由于有郑州棉花期货价格作比较，我们才敢高于市场价收，农民通过对比棉花和水稻的种植效益，自然选择种植经济收益高的农作物。近年当地能种棉花的地已经全部种了棉花，甚至个别的鱼塘被抽干了种棉。棉花市场上流行这样一句话：“中国棉花看新疆，内地棉花看潜江”，这里的“看”指的就是籽棉收购价。2.运用郑州棉花期货价格引导春播，为棉农的种植意向提供指导 2005 年年初，河南棉花协会在河南南阳召开棉花种植现场会。会上专家建议：棉花播种前，棉农可以根据期货市场的远期价格来指导自己的种植结构。比如根据种植季节相近的农作物

23、情况，可比较小麦、玉米和棉花的期货价格，来选取最有利于增加收入的品种种植。据郑州和大连商品交易所提供的期货价格测算，2005 年农民种植棉花每亩收益要比种植小麦和玉米高出 200 元左右。农业专家以一亩地收益为例：种棉花一茬，种小麦和玉米是两茬，2005 年三种作物的每亩单产分别为 73.79 公斤、253.74 公斤和 313.2 公斤，以当时的期货价格推算收益，棉花每亩收益为 1007.3 元（以上年棉花单产与 2005 年 2 月 4 日 CF509 合约价格相乘得出），小麦和玉米收益 761 元（其中小麦收益为 392 元，用同日小麦 WT509 合约价格与单产相乘得出；玉米收益 36

24、9 元，用同日 C509 合约价格与单产相乘得出），种植棉花比种植小麦和玉米增收 249.75 元。虽然这只是一种简单的计算，未加入生产资料和劳动力成本，但增加的收益显然要高于所增加的成本。经比较，棉花种植专业户心服口服，更加坚定了继续种植棉花的信心。由于有棉花期货公开透明的价格作指导，南阳地区 2005 年以后的棉花种植面积基本维持在 200 万亩左右。3.郑州棉花期货信息以其广泛透明的传播渠道，为棉农“择价而卖”提供了渠道 棉花期货市场为棉农调整种植结构提供了价格风向标，为解决棉花“卖难”、“价低”难题探索了一条新路。在棉花期货上市之前，面对瞬息万变的市场价格，涉棉企业只能冒很大风险在收获

25、季节收购籽棉，加工后待价而沽，遇上不好的年景往往亏损很大。棉花期货上市后，涉棉企业有了预期价格指导，可以放开手脚收购籽棉，然后在期货市场“锁定利润”，这在棉花期货出现之前是难以想象的。那么，利润得到保障的企业又在想什么呢？那就是抓资源。他们对资源的重视使另外一个群体棉农直接受益。石家庄辛集棉花加工厂是中华棉花集团下属公司，也是最早参与棉花期货套保的企业。该厂在棉花收购季节精算出每吨棉花加工成本，根据郑州棉花期货不同合约的每日价格，匡算出不同合约间与加工成本的不同利润值，依照期货价格变动确定当日籽棉收购价，每天早晨以小黑板形式在厂门前公布。当地小商贩根据此价确定当日走街串巷的收购价，于天黑前将收

26、购的籽棉缴到加工厂。过去没有期货价格时，由于价格信息不透明，小商贩也不知道能卖什么价格，常出现小商贩压低收购价的情况，棉农因信息不通，只好被动卖给小商贩。现在有了加工厂依期货价格公布的信息，十里八乡的棉农都会时不时地去看小黑板。棉农卖棉花时会依据期货收购价与小商贩讨价。张平业是河北省辛集市辛集镇马坊营村的村民，自家有 9 亩多地，2007 年每亩地（种植棉花）收入 1900 元，年种棉总收入超过 1.7 万元；而在几年前，他种棉的收入只有 1500 元/亩。张平业说：“最少的时候，9 毛钱一斤籽棉也卖过，现在不同了，有了加工厂的期货棉收购价，如小商贩出价低，我就卖给加工厂。”甘肃敦煌地区是西北

27、地区的棉花主产地，近年来当地一些棉花加工厂利用郑州棉花期货价格指导现货销售，对稳定当地棉花种植面积起到积极作用。甘肃敦煌莫高棉业公司是一家几位农民组成的股份公司，下辖 3 个棉花加工厂，基本以自加工自销为主。每到棉花收购季节，他们先随行就市收购棉花现货，据称此时棉花往往是一年中价格最低时，适量收购一般风险较小。当收到一定量需销售时，就参考郑州棉花期货价格给买方报价，报价原则是棉花某月份期货合约价减去发货时到合约到期日的仓储费、资金利息等成本。之所以这样定价是出于如果此价没人买，就在期货市场卖出，反正现货持有成本已计算在期货合约价格内。待期货价对自己有利时，择机在期货市场平仓的同时卖出现货。公司

28、总经理杨庆文说：“由于有了郑州棉花期货市场，我们经营量逐年扩大，已由 2003 年的年产销 7 千吨，增加到 2008年的 2.8 万吨，占当地年籽棉产量的 20%以上，对稳定当地棉花种植面积起到积极作用。”综上所述，棉花期货对种植结构调整的引导作用已经显现，不过种植结构调整效益，还需要借助期货市场套期保值功能来实现。涉农企业在期货市场套保之后与农民签订订单是保证种植收益的有效途径，因此，种植结构调整，需要价格引导、政策支持，也需要涉农企业的积极参与。不过，期货市场规避风险是价格波动风险，对于自然灾害等带来的风险是无能为力的，这需要依靠农业保险来实现。（二）“订单+期货”模式有利于稳定并增加农

29、民收入 中央关于“三农”工作的一号文件多次强调，通过推广订单农业，引导种植结构调整，提高农业的种植收益，促进农村经济建设。“公司+农户”是探索解决“小生产”与“大市场”矛盾的一种重要的经营方式，但这种以订单或合同为纽带的合作关系无法避免价格波动所造成的履约风险。实践证明，利用期货市场有助于解决公司与农户之间的履约风险问题，“订单+期货”的模式提高了现货订单的履约率，实现了“小生产”与“大市场”的有效对接。1.涉棉企业可以从棉花期货价格倒推合理的籽棉收购价，维护农民利益 由于每年棉花收获前后，众多棉花期货的参与者对当年供求关系预期的偏差，往往会出 现远期期货价高于现货价的情况。一些棉花经营公司依

30、据远期期货价格，在扣除必要费用后，推算籽棉收购价，常常会既能保证期现套做的利润，又能以略高于市场价收购籽棉，使棉农从期货市场得到实惠。银丰公司自 2005 年以来，在“订单+期货”的模式下，每年在 9-11 月份棉花收购季节，都参考来年棉花期货 1、3 月价格，推算当年籽棉收购价，然后通过期货市场做套期保值，既保证了自身的经营利润，又保护了棉农的种植利益。2007 年 10 月棉花收获季节，郑州棉花期货 2008 年 1 月合约价为 12215 元/吨，当时籽棉收购价 2.5 元/斤，折皮棉 10300 元/吨。该公司根据期货价格倒推籽棉收购价，以 2.55 元/斤的价格敞开收购籽棉，扣除加工

31、费、仓单制作、运输等费用，不仅每吨有 380 元的经营利润，而且每吨棉农增加收入 100 元（每斤增加收入 0.05 元）。“开展期货业务离不开稳定的资源，否则就容易陷入投机的陷阱。”银丰公司副总经理陈大忠说，公司与棉农进行合作并让利于他们是为了掌握稳定优质的棉花资源。据他介绍，银丰公司通过让利于棉农的模式，积极建设资源网络，先后在湖北省内外建立 24 个棉花收购加工基地，并采取订单收购、让利、返利等利益联结方式，在黄梅、沙洋、京山、仙桃等地创办了十多个银丰棉花专业合作社。2008 年，公司还率先成立了全国首家省级棉花专业合作社联合社，与省内 7 个县市的 163 个村签订了棉花生产订单合同，

32、覆盖植棉面积 58 万亩，带动农户 5.3 万户。合作社对棉农进行产前、产中、产后的一系列扶持活动，使签订订单的棉农共计增收 1200 万元，户均增收 220 元。2.棉农从“订单+期货”模式中获益 从 2004 年起，湖北潜江金城棉业公司就开始探索“订单+期货”的模式。当时与棉农签订订单农业协议时，就写明：公司收购棉农的棉花价格每斤高于市场价格 0.03-0.05 元钱。由于公司在棉花期货市场进行了卖期保值，规模越做越大。2005 年签约订单 800 户，植棉面积 4000 亩；2006 年签约订单 1500 户，植棉面积 11000 亩；2007 年在银丰公司的帮助下成立金城银丰棉花合作社

33、，当年签订订单 3000 多户，签约植棉面积 2 万多亩；2008 年以后，合作社开始以“村”为单位签订订单，使双方之间形成了更稳定长远的关系，更利于双方履行订单合同。3.通过“订单+期货”模式中的“二次返还”等形式让利于民 由于企业参与期货市场进行套期保值，规避了风险，提高了企业效益，便可以通过“二次返还”等形式让利给棉农。2007 年，潜江市渔洋镇金城村农民魏敦雄与潜江银丰金城棉花专业合作社签订的棉花种植合同，收获的棉花全部卖给了银丰公司，卖价比最低保护价高 0.03-0.05 元/斤，卖出后公司又给了 0.04 元/斤返利，再加上产中的各种资金支持，每亩地折合 141 元，种植的 12亩

34、棉花就使他多收入了 1692 元。京山棉花合作社每斤按 0.06 元，与 35 户社员实行二次结算近 8000 元，户均返利 229 元，最高的一户为 667 元。石流港棉花专业合作社和仙桃红阳 棉花专业合作社按 0.03 元/斤直接向农民返利，仅此一项，这两家合作社的棉农就分别增收9 万元和 4 万元。得到“二次返利”的棉农高兴的说，种了一辈子棉花，还真是第一次遇上卖一次棉花给两次钱的买主。尝到甜头的棉农，种棉的积极性持续高涨。据了解，该合作社2009年已与渔洋及周边三县二十五个乡镇的农户签订 5100多份生产订单，总植棉面积达 4.6万亩。期货市场连接“小生产”与“大市场”的实质是通过涉农

35、企业经营方式的创新（订单期货）服务农业生产组织方式创新（如企业合作社农民）。在这个过程中，期货市场功能的发挥主要取决于涉农企业，因此，各地扶植发展一批涉农龙头企业，利用期货市场，组织农户生产，对提高我国农业生产现代化，提高农民收入具有重要意义。（三）棉花期货有利于规范市场秩序，有利于棉花整体质量提高 由于期货市场交易的是标准化合约，并且利用标准化仓单进行实物交易，依照国家标准和行业规范，对农产品的品质、外观、规格和包装等都设定了较高要求，这有助于提升农产品现货质量，引导农业标准化生产经营，提高农产品生产、存储、流通等各阶段的技术水平。1.提高棉花质量是棉花流通体制改革需要解决的突出问题 199

36、9 年棉花市场放开后，加工能力严重过剩的问题非常突出，众多企业在争夺有限资源的过程中，造成了棉花加工质量下降，混等混级、“三丝”和水份超标成普遍现象，严重影响了我国棉花产业的发展，也损坏了棉农的利益。为此，国家几乎每年都要召开会议并出台严厉措施解决棉花质量问题。棉花期货市场有助于运用市场化手段逐步改变棉花加工质量差的状况。棉花期货上市以后，对棉花的加工质量的提高起到了一定的推动作用。棉花期货交割库荷泽市棉麻公司荷泽转运站站长葛建党表示，棉花期货的质量标准其实就是国家标准，只不过大家一般不严格执行，只有严格按国家标准加工棉花，才能交到期货市场，到交割库进行公检，即使公检没有通过，价格也比其他一般

37、棉花要高出 200 元/吨左右。菏泽科迪棉业公司为了保证棉花加工质量，严把加工各个环节：收购时，对质量好的棉花每斤加 0.05 元；收购后组织近百人进行分拣；又不惜重金购来测棉花回潮设备。经层层把关生产出的棉花公证检验期货交割合格率达到 98%。仓单在期货市场卖出好价钱的同时，棉农也从优质优价中得到了实惠。2.棉花期货有助于加工企业提高质量及标准化意识，改进加工工艺 棉花加工企业要想通过期货市场卖出棉花，一般要采取以下几项措施：一是对籽棉严把收购关，好籽棉自然可以卖出好价钱；二是加大挑捡异性纤维的力度；三是做好收购和存放时的分级工作；四是提高僵瓣棉的拣出率；五是完善加工时的排杂装置。有些企业甚

38、至还把质量管理“关口”工作前移，在收购环节通过向棉农发放纯棉布袋和棉衣棉帽，来减少异性纤维的混入，要求农民做到“分摘、分晒、分存、分售”等，通过一系列的努力，期货交割棉的合格率达到 90%。新疆贝正棉业公司是新疆最早参与棉花期货交易的企业，从 2006 年到 2008 年共计交割棉花 34000 吨。谈及按棉花国标加工棉花的情况，该公司总经理张闻民说：“由于多年形成的现货市场习惯，从棉农到加工厂对质量不够重视，收购季节，常可看到棉农赶着小毛驴，用塑料编织袋装着籽棉，交售后掏出腰刀割破编织袋往棉垛上倒棉花，使大量驴毛、塑料丝混入棉花，造成大量异性纤维混入，严重影响棉花质量。棉花期货上市后，为了保

39、证生产的棉花减少异性纤维，符合国标，我们专门收购了几个加工厂，派专人监督加工过程。在收购季节还派人到棉田，给采摘人员发放专用布袋，真正做到进入棉田人带帽子狗穿衣，以确保籽棉不混入异性纤维。”3.棉花期货市场规模的扩大，有助于我国棉花质量水平的进一步提高 自从棉花期货上市以来，通过一些加工企业的尝试，目前每个棉花年度，我国年均有约占年产量 2%左右的棉花通过期货市场流通。目前，大部分加工企业通过期货市场组织仓单加工，知道了棉花的国家标准和包装标准，了解了如何能够让加工出来的棉花达到国家标准。由于经济利益的驱使，每年都有更多的企业参与到通过期货市场套期保值的行列。由于涉棉企业通过棉花期货市场可实现

40、优价销售，普遍积极性较高；而一些生产高档纺织品的企业也已将目光转移到高质量的期货交割棉。郑商所通过中国棉花网对 99 家使用期货交割棉的纺织企业调研后发现，纺织企业对期货交割棉花的质量满意度达到 96%。宁波百隆纺织有限公司、江苏华芳纺织集团每年都“舍近求远”地到棉花期货交割库提取期货棉。有些纺织企业根据用棉量分月通过期货市场买入棉花，既锁定了成本，又得到了高质量的棉花。河南省纤维检验局一位多年从事棉花公检工作的检验师说：棉花期货交割的实践证明，通过市场利用经济杠杆是解决棉花质量问题的有效方法。棉花整体质量的提高，在使棉花产业链上的各方受益的同时，也使棉农成为直接受益主体。当然，由于目前期货交

41、割量还不大，每年仅有占国内产量 2%的棉花进入期货市场，短期仅靠期货市场的交割量还难以提高国内整体棉花的质量，但期货交割棉花质量的提升，给人们提供了一条通过市场有效提高质量水平的路子。（四）有助于促进农村组织形态转变，完善农民增收的组织架构 近年国家在中央的一号文件里多次提倡在有条件地区建立农村经济合作组织，让合作组织成为农民进入市场的代表。棉花期货推出后，在农民经济合作组织的发展壮大方面起到积极的推动作用。湖北、河南、山东等棉花主产区涌现了不少农民合作社组织，在棉花种植和销售中通过和期货相结合，提高了农民棉花种植的收益，保护了农民利益。1.银丰模式是期货对接“三农”的有益探索“银丰模式”的实

42、质是通过“公司+合作社+棉农”的组织模式创新，保证棉花的供给数量和质量；通过“订单期货”的经营模式创新，利用期货市场转移订单农业的价格风险，提高订单农业履约率，推动农业产业化发展，增加农民收入。在“银丰模式”中，合作社起到承上启下的作用。银丰公司发起领办合作社，最初也经历了探索磨合阶段。以后通过确定 最低收购价，“二次返还”、免费供种等形式才逐步将合作模式固定下来。目前，银丰公司已经超越了传统意义上“先买后卖”的棉花经营企业，从昔日的“棉贩”转变成为灵活运用衍生品工具转移风险的现代“棉商”，形成了“公司+合作社+棉农”的产业化经营共同体。“银丰模式”的特点是通过合作社，把农民有效地组织起来，实

43、现企业和农民的有效对接，形成小生产向大市场的转变。通过期货市场的介入，保障了订单的执行，实现了订单和利益的有效对接。“银丰模式”是银丰公司在国家政策支持和引导下积极探索的结果，在棉农和企业利益之间找到了和谐的平衡，打破了农民在市场经济中的弱势地位，保障了企业的贸易资源和商品质量，而“订单+期货”的运用从根本上解决了企业风险规避问题，提高了订单履约率，实现多赢局面。“银丰模式”的可复制性表现在三方面。首先，“银丰模式”符合国家关于服务“三农”的大政方针。“三农”的核心问题是解决农民收入低、增收难的问题。政府工作报告中多次指出，坚持把加强农业、发展农村经济、增加农民收入，作为经济工作的重中之重。“

44、银丰模式”在增加农民收入方面进行了大胆尝试，方向正确，发展潜力巨大。其次，“银丰模式”的参与各方都是棉花产业链上不可或缺的一部分，相互有分工、有合作，又不可互相替代。“公司”是链条的下端，负有与市场对接参与竞争的责任；合作社是棉农和公司之间的桥梁，负有组织棉农，连接公司与棉农的责任；棉农是链条的上端，负有保质保量保生产的责任。这种联合形成一个有机整体，具有天然的生命力。最后，产业链上的各方有自己的经济利益，这种利益既依附于对方，又是自己劳动所得。因此这种一损俱损、一荣俱荣的经济利益共同体，符合市场经济的一般原则。近几年，继银丰公司之后，湖北已自发形成“公司+合作社+棉农”的各类组织数十家。河南

45、扶沟、河北衡水、山东菏泽、安徽安庆等地也形成了不同规模和方式的公司与农户的合作组织。他们中间有的正在磨合之中，有的已利用棉花期货市场的平台初见成效；如河南省周口市扶沟县形成的“公司协会农户”+“基地+期货”的做法，仅 2007 年就给加入棉农协会的农民增收了 600 万元，涉及 11 万亩棉花，使 1.2 万户棉农受益。2008 年受益棉农达 2.5 万户，农民增收 2000 万元。除此之外，作为主要参与方的河南中方实业公司还开展棉花产业链延伸，就地开办纺织企业，给当地农民提供了大量就业机会。2.“银丰模式”的核心是使农民增收，是双赢原则在市场经济中的具体体现 前些年，围绕期货市场如何为“三农

46、”服务问题，虽想了不少办法，如送期货信息下乡，对农民进行现代知识培训等，但都收效甚微。“银丰模式”抓住了“三农”的核心农民增收问题，使期货市场服务“三农”问题有了质的飞跃。其中的关键环节和主要功能体现在：第一，产销对接，保障履约。“银丰模式”为了提高履约率，企业在每年棉花播种前都要通过合作社与农户签订书面协议。明确品种、种植面积、籽棉价格等内容，另外，订单中还就双方的违约责任等方面进行制约,使企业和农民都能放心生产和经营。第二，全程服务，保证棉农利益。种棉前，通过选种为农民提供 3-4 种优良品种，每亩 再补贴合作社棉农 15 元种子款(国家直补 25 元)。同时，启动湖北省棉花种植保险试点，

47、棉农每种一亩棉花可获得 400 元的保障。种棉中，为合作社社员提供统一批发的化肥、打药（价格比市场价低，质量有保证）。收获时，合作社指导棉农科学采摘。棉花合作社提前把棉包、棉袋、棉帽免费送到棉农家中，指导棉农做好“四分”工作，防止“三丝”混杂，收购时实行优质优价，使棉农辛辛苦苦种出的棉花能卖个好价钱。农民交售籽棉时，按订单进行第一次结算，如后期行情上涨，合作社再拿出部分经营利润，与棉农进行第二次结算。二次结算的核心是使农民增收，以便下年继续按订单生产，保证企业货源。第三，稳定货源，向规模要效益。银丰经验表明，只有稳定货源，才能保证经营，只有做大规模，才能保证效益。产前，公司让农民吃“定心丸”，

48、承诺“保底收购价”高于市场平均收购价等，等于给棉农吃了一颗“定心丸”；产中，做配套服务，帮助棉农科学种棉、种好棉；利用广播、社员大会、村组干部会议、订阅报刊等形式介绍棉花流通政策、棉花市场行情和种植信息等，提高农民的参与意识和市场判断力；产后，严控棉花质量。公司通过合作社提前为社员发放棉制的袋子和棉帽等用于采摘籽棉，指导棉农做好棉花分摘、分晒、分存、分售工作，并组织专人专车到农户家中收购籽棉。通过系统服务和给棉农实惠，才能稳定货源，把规模做大做强。第四，期货保值，回避风险。棉花期货上市前，一些企业为了稳定货源，也曾承诺籽棉收购保底价，正如 2003 年银丰公司与黄梅小池合作社签订的保底收购一样

49、，往往由于缺乏价格风险转移的手段而经常不能落实。棉花期货上市后，棉企可以根据期货价格折算籽棉收购价，择机通过期货保值，就可以锁定卖价，锁定利润。经过近几年期货实战，银丰公司探索出了多种利用期货市场的方式，保障企业经营的棉花价格波动风险转移，这就使得公司敢于做大规模，因此说，利用期货市场套期保值、回避现货市场经营风险才是银丰公司做大做强的保障。第五，信贷资金做后盾，做大做强有保障。期现套做比单做现货需要更多的资金，尤其是做卖期保值后遇到期货价格上涨行情。不少企业因资金问题不敢大量参与期货套期保值的主要原因就是后续资金跟不上。银丰公司由于有农发行的信贷资金支持收购现货，这样现货收购款就 100%节

50、省了，自有资金就可以很好解决价格上涨而可能面临的资金追加风险。而没有贷款支持的企业，一方面需要 100%的资金收购现货，另一方面需要一定的资金做期货，成本和风险要比贷款企业大得多。银丰公司主要贷款银行是湖北省农业发展银行，湖北农业发展银行在支持银丰公司参与期货套期保值方面的做法是与期货公司、棉企签订三方监管协议，保证货款资金在交割后足额及时偿还。同时对公司的全部经营过程进行监管。近年来，由于银丰公司严格在购销环节通过期货市场套期保值，因此锁定了利润，公司连年盈利，能够按时归还全部贷款，湖北省农发行也愿意多贷款，形成银行与企业间存贷的良性循环，这为公司进一步扩大经营规模搭建了更好的资金平台。3.