融通开放式基金运作简报开放式基金份额.pdf

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1、融通基金管理有限公司 开放式基金月刊（2008.11）2 0 0 8.1 1 融通开放式基金运作简报 开放式基金份额净值月报 融通基金管理有限公司 开放式基金月刊（2008.11）目 录 融通开放式基金运作简报.1 开放式基金份额净值月报(2 0 0 8 年 1 0 月).9 融通基金管理有限公司 开放式基金月刊（2008.11）1 融通开放式基金运作简报 一.融通新蓝筹基金（一）1 0 月基金运作情况回顾 融通新蓝筹基金期初单位净值 0.6 2 4 3 元，期末单位净值 0.5 5 7 4 元，期间跌幅 1 0.7 2%,同期沪深 3 0 0 指数跌幅 2 5.8 5%，本基金净值在 1 0

2、 月份跑赢指数。1 0 月份，在低于预期的三季报的冲击下，市场单边下跌，从 9.1 9 政策救市的高点一路下行，跌破前期的政策底，成交萎靡，参与度较差，只有受政策支持的中石油、工商银行等表现较出色。生物医药、公用事业和有救市政策出台的房地产表现比较突出，而有色、采掘、黑色金属和机械设备等表现差劲。（二）1 1 月份市场展望 经济下行的速度超出市场的预期，且逐渐显性化。同时，下轮经济复苏的动力和逻辑仍然没有找到，市场将继续处于迷茫和彷徨状态。但随着三季报披露完毕，季报的冲击已经过去，市场或许能得到些须喘息的机会。由于各国政府的强力介入，最困难的时期基本过去，前期因为金融危机的冲击造成市场的过度恐

3、慌，也将随之过去。但是，基本面的情况似乎比市场预期的更糟糕。从最近美国公布的数据我们可以看出，用一句比较形象的话来形容：目前的市场，已经从急性哮喘变成了慢性支气管炎，生命危险已经过去，但仍然会非常难受。二.融通债券基金（一）10 月债券市场回顾 1 0 月债券市场可谓经历冰火两重天，一边是利率市场在接连两次降息的利好刺激下，收益率曲线继续大幅下行；一边是信用市场受企业投资亏损等一系列严重打击市场信心的消息影响，无担保企业债、分离债、公司债集体跳水，市场恐慌情绪严重。利率市场方面，收益率曲线陡峭化：1 0 月收益率曲线继续下行，曲线形态倒挂现象有所缓解，收益率曲线陡峭化。短端债券收益率在央票发行

4、利率下调的影响下继续走低，1-3年收益率水平倒挂的现象明显缓和，长端债券收益率受一级招标利率略微走高的影响明显回调，3 0 年国债收益率上调了 2 0 b p，整个收益率曲线较 9 月明显陡峭化。一级市场中长债发行有所降温：由于投机气氛有所减弱，投资者认购积极性不高，1 0 月新债发行利率基本和二级市场接轨。新债发行市场认购倍数明显降低，同时招标结果公布后追加意愿不强烈，买盘后续乏力。不过月末再次降息重燃了市场做多的信心，中长端债券收益率再度大幅下滑。信用市场方面，中期票据重启，发行利率贴近二级市场收益率：中铝公司和中铝股份因市场传言其收购的力拓股份被雷曼清算而推迟发行中票，引发了市场对信用风

5、险的重新关注。中铝公告推迟发行中票的当天，中期票据市场报价收益率整体上调约 1 0 b p。新发行的中期票据上市首日，一、二级市场利差基本收缩殆尽。我们认为除了市场对信用风险的心态趋谨慎之外，监管层对中票信用风险集中在银行体系也有一定担忧，因而对中票发行利率进行了一定的行政指导。交易所无担保可分离债遭遇恐慌性暴跌，投资主体对信用风险定价能力较弱，且普遍存在投机心理，恐慌性杀跌中也酝酿着较好的投资机会。本轮调整使得市场对信用风险意识明显提高，信用利差明显拉大，银行间 A A A 企业债受影响相对较小，A A 以下企业债抛盘巨大。（二）市场展望 虽然央行连续两个月密集出台 3 次降息政策，力度之大

6、出乎市场预期。但我们认为，考融通基金管理有限公司 开放式基金月刊（2008.11）2 虑到此次全球金融危机的严重程度和国内经济遇到的严峻考验，积极的货币政策远还没有结束，本轮债券牛市也远没有走到尽头。未来的经济增长和通胀数据将进一步为央行提供利率下行空间，债券市场的任何调整都会是相对好的投资机会。随着 1年期央票发行利率的不断下滑，收益率曲线重新“陡峭”，为中长期品种债券收益率的新一轮下降打开了空间。但由于商业银行资金成本不会快速下行的原因，回购利率的相对高位会阻碍债券利率继续快速下滑。相比 3 季度债券市场的疯狂上涨，我们认为，今年4 季度和明年 1 季度的债券市场的上涨会比较缓慢和更加理性

7、。未来央票的稀缺性使得央票投资价值依然显著。随着公开市场操作到期金额的下降以及未来货币政策将趋于宽松，未来央票发行量将逐渐减少，未来央票稀缺性特征上升也将提升其投资价值。另外，我们从供给的角度来看，由于0 7 年央行重新启动了3 年期央票发行，央票到期量的时间分布有所拉长，0 8 年起央票到期量开始下降，目前数据显示0 9 年央票到期量仅2.1 万亿左右，大幅低于0 7 年的3.6 万亿和0 8 年的3.1 万亿。到期量的逐年下无疑进一步增加了央票的投资价值。信用产品配置以 A A A 级以及有担保品种为主，尽量规避受经济减速影响大的周期性行业的信用债券，以及评级 A A A 以下品种，避免可

8、能出现的信用风险和流动性风险。信用类产品本轮大幅度调整使得部分优质企业债也一并遭到“错杀”，在国债收益率曲线下移趋势不改的背景下，有担保品种经过此轮调整，信用利差风险和利率风险都较低，应把握住调整机会，积极持有该类信用产品。（三）1 0 月份运作总结 1、资产配置 1)一级资产配置：时间 债券资产 现金 回购资产 0 8/0 9/3 0 9 1.9 1 4.2 2 0 0 8/1 0/3 1 9 4.8 5 9.4 0 0 注：因存在应收应付项目（如在途应收申购款等），故表中基金一级资产配置项目相加并不等于 1 0 0%。2)类属（二级）资产配置 时间 国债 金融债及央票 企业债 可转债 合计

9、 0 8/0 9/3 0 7.5 4%3 9.6 6%3 4.5 7%1 0.1 2%9 1.8 9%0 8/1 0/3 1 0.8 1%4 9.5 5%4 1.6 7%2.8 0%9 4.8 3%2、本期组合调整策略和操作 1)减持了大部分可转债以及资质一般的分离债；2)一级市场申购中长期政策性金融债，增长组合久期；3)一级市场申购 A A A 品种的信用债；4)减持部分短期央票。3、净值表现：1 0月份债券市场受降息等利好因素影响大幅上涨。1 0月份基金净值从 1.1 6 2到 1.1 7 5，上涨 1.1 2%。三.融通深证 1 0 0 指数基金（一）1 1 月份投资策略 被动的指数化投

10、资是本基金组合维护期的主要投资策略，以有效地控制跟踪误差。（二）国内指数基金的跟踪误差分析 基金名称 日期 华安M S C I 万家1 8 0 博时裕富 融通深证1 0 0 易方达 5 0 长城久泰中标3 0 0 银华-道琼斯8 8 融通巨潮1 0 0 嘉实沪深3 0 0 大成沪深3 0 0 长盛中证1 0 0 融通基金管理有限公司 开放式基金月刊（2008.11）3 2 0 0 8 1 0 0 6 0.4 0%0.2 9%2.6 4%0.2 3%0.5 3%0.3 7%1.1 9%0.3 2%0.3 5%0.3 8%0.3 3%2 0 0 8 1 0 0 7 0.4 0%0.2 9%2.5

11、6%0.2 2%0.5 3%0.3 7%1.1 3%0.3 1%0.3 5%0.3 8%0.3 3%2 0 0 8 1 0 0 8 0.4 0%0.2 9%2.6 0%0.2 2%0.5 3%0.3 7%1.1 4%0.3 1%0.3 5%0.3 8%0.3 3%2 0 0 8 1 0 0 9 0.4 0%0.2 9%2.3 6%0.2 2%0.5 3%0.3 7%1.0 5%0.3 1%0.3 5%0.3 7%0.3 2%2 0 0 8 1 0 1 0 0.4 0%0.2 9%2.3 8%0.2 3%0.5 3%0.3 7%1.0 4%0.3 1%0.3 5%0.3 7%0.3 3%2 0

12、0 8 1 0 1 3 0.4 0%0.2 9%2.4 8%0.2 2%0.5 3%0.3 8%1.0 9%0.3 1%0.3 5%0.3 7%0.3 3%2 0 0 8 1 0 1 4 0.4 0%0.2 9%2.5 0%0.2 2%0.5 3%0.3 8%1.1 1%0.3 1%0.3 5%0.3 7%0.3 3%2 0 0 8 1 0 1 5 0.4 0%0.3 0%2.4 9%0.2 2%0.5 3%0.3 8%1.0 8%0.3 1%0.3 5%0.3 6%0.3 4%2 0 0 8 1 0 1 6 0.4 0%0.3 0%2.5 5%0.2 3%0.5 3%0.3 8%1.0 8%

13、0.3 1%0.3 5%0.3 6%0.3 3%2 0 0 8 1 0 1 7 0.4 0%0.3 0%2.5 5%0.2 3%0.5 3%0.3 8%1.0 9%0.3 1%0.3 5%0.3 6%0.3 4%2 0 0 8 1 0 2 0 0.4 1%0.3 0%2.5 8%0.2 3%0.5 3%0.3 8%1.1 0%0.3 1%0.3 5%0.3 6%0.3 4%2 0 0 8 1 0 2 1 0.4 1%0.3 0%2.5 6%0.2 3%0.5 3%0.3 8%1.0 9%0.3 1%0.3 5%0.3 6%0.3 3%2 0 0 8 1 0 2 2 0.4 1%0.3 0%2.

14、5 7%0.2 3%0.5 3%0.3 8%1.1 2%0.3 1%0.3 5%0.3 6%0.3 3%2 0 0 8 1 0 2 3 0.4 1%0.3 0%2.5 7%0.2 3%0.5 3%0.3 8%1.1 2%0.3 1%0.3 5%0.3 6%0.3 3%2 0 0 8 1 0 2 4 0.4 1%0.3 0%2.5 9%0.2 3%0.5 2%0.3 8%1.1 3%0.3 1%0.3 5%0.3 6%0.3 4%2 0 0 8 1 0 2 7 0.4 1%0.2 9%2.7 2%0.2 3%0.5 2%0.3 8%1.2 0%0.3 2%0.3 5%0.3 6%0.3 4%2

15、0 0 8 1 0 2 8 0.4 1%0.2 9%2.7 7%0.2 2%0.5 2%0.3 8%1.2 0%0.3 2%0.3 5%0.3 5%0.3 4%2 0 0 8 1 0 2 9 0.4 1%0.2 9%2.7 7%0.2 2%0.5 2%0.3 8%1.2 2%0.3 2%0.3 5%0.3 5%0.3 4%2 0 0 8 1 0 3 0 0.4 2%0.2 9%2.8 2%0.2 3%0.5 2%0.3 8%1.2 5%0.3 2%0.3 5%0.3 5%0.3 4%2 0 0 8 1 0 3 1 0.4 2%0.2 9%2.8 0%0.2 2%0.5 2%0.3 8%1.2

16、4%0.3 2%0.3 5%0.3 5%0.3 3%数据来源：W I N D 截至日期：2 0 0 8-1 0-3 1 （三）1 0 月指数涨幅归因分析 股票名称 股票代码 对指数的贡献点 股票名称 股票代码 对指数的贡献点 万科 A 0 0 0 0 0 2 4 4.4 3 中兴通讯 0 0 0 0 6 3 -1 4.0 9 盐湖钾肥 0 0 0 7 9 2 2 7.3 1 深发展 A 0 0 0 0 0 1 -7.4 6 攀钢钢钒 0 0 0 6 2 9 2 0.5 1 太钢不锈 0 0 0 8 2 5 -6.9 5 双汇发展 0 0 0 8 9 5 7.4 1 宏源证券 0 0 0 5 6

17、 2 -6.6 2 唐钢股份 0 0 0 7 0 9 6.2 4 中信国安 0 0 0 8 3 9 -6.2 1 招商地产 0 0 0 0 2 4 5.9 8 西山煤电 0 0 0 9 8 3 -6.1 2 金融街 0 0 0 4 0 2 5.0 4 云南铜业 0 0 0 8 7 8 -5.9 7 中粮地产 0 0 0 0 3 1 4.9 4 五粮液 0 0 0 8 5 8 -5.7 8 云南白药 0 0 0 5 3 8 4.7 7 吉林敖东 0 0 0 6 2 3 -5.2 7 华侨城 A 0 0 0 0 6 9 4.3 3 金牛能源 0 0 0 9 3 7 -5.1 8 行业名称 所含股票

18、数量 对指数贡献点位 房地产 1 1 7 0.9 3 化工 9 1 6.8 9 黑色金属 8 8.5 0 医药生物 5 7.0 3 商业贸易 2 3.8 2 食品饮料 5 3.2 4 公用事业 6 0.8 4 交通运输 5 0.0 4 融通基金管理有限公司 开放式基金月刊（2008.11）4 纺织服装 1 -0.6 4 综合 1 -0.6 4 电子元器件 2 -0.8 6 家用电器 2 -2.0 2 建筑建材 2 -2.3 4 农林牧渔 2 -2.9 8 交运设备 5 -4.4 8 金融服务 3 -1 3.2 2 采掘 4 -1 6.3 7 机械设备 9 -1 7.8 3 有色金属 1 1 -

19、2 2.6 4 信息服务 7 -2 3.5 7 数据来源：W I N D 截至日期：2 0 0 8-1 0-3 1 （四）基金净值增长比较：基金名称 1 0 月3 1 日净值 月净值增长率 1 0 月 3 1 日标的指数 月基准指数增长率 1 0 月3 1 日累计净值 华安 M S C I 0.4 6 -2 5.9 2%1 5 6 6.4 6 -2 5.2 0%1.8 6 3 6 万家 1 8 0 0.4 0 -2 5.3 5%3 7 4 2.4 4 5 -2 6.2 0%1.6 0 4 4 博时裕富 0.4 7 -2 5.0 8%4 6 7 4.6 9 -2 5.3 1%1.4 8 1 9

20、融通深证 1 0 0 0.6 7 -2 3.8 6%1 9 1 4.9 2 1 -2 4.0 7%1.7 2 6 1 易方达 5 0 0.5 0 -2 6.1 6%1 3 2 7.7 0 5 -2 6.7 0%1.5 2 6 3 长城久泰 0.6 4 -2 5.1 0%1 3 8 5.2 5 -2 5.7 2%1.6 5 9 9 银华-道琼斯 0.5 8 -1 9.1 6%1 5 2.0 3 -2 5.9 0%2.4 3 5 6 融通巨潮 0.5 5 -2 5.9 7%1 8 2 5.4 0 3 -2 6.1 5%1.8 2 7 4 嘉实沪深 3 0 0 0.4 3 -2 5.6 5%1 6

21、6 3.6 6 -2 5.8 5%1.6 4 2 3 大成沪深 3 0 0 1.7 4 -2 3.9 2%1 7 3 1.7 8 6 -2 4.0 8%1.7 0 2 长盛中证 1 0 0 0.5 5 -2 4.9 1%1 7 6 8.8 7 1 -2 5.5 4%0.8 3 3 4 数据来源：W I N D 截至日期：2 0 0 8-1 0-3 1 四.融通行业景气基金（一）1 0 月份市场回顾 1 0 月份 A 股市场在全球性金融危机的影响下大幅下跌，沪深 3 0 0指数下跌 2 5.8 5%，市场跌破政府救市形成的 1 8 0 0 点“政策底”。（二）1 1 月份 A 股市场展望 我们认

22、为，由于宏观经济的不明朗，A股市场短期内失去自身的运作机制，容易被海外市场的涨跌所左右；预计美国市场在信用风险得到有效化解之后将会促进 A 股市场的反弹。3季度的宏观经济和企业利润数据低于预期，其中需求下降是一方面，但是大宗商品价格的高企增加企业成本是重要的原因；预计随着 4季度大宗商品价格的快速回落，G D P增速和企业利润都将有所反弹，将为市场提供一定的支持。我们预计市场反转的机会将可能在 2 0 0 9年中期出现，宏观调控的持续放松，投资需求的强力启动将有助于中国经济的恢复，为市场的反转提供基本面的支持。融通基金管理有限公司 开放式基金月刊（2008.11）5 五.融通蓝筹成长基金（一）

23、1 0 月基金运作情况回顾 1 0月蓝筹成长月度收益率为-1 0.1 7，跌幅小于上证指数，在同类型的基金中排名上升。1 0 月份市场继续下跌，上证指数最低 1 6 6 4.9 3点，最高 2 2 6 7.3 9点，整月上证指数下跌幅度为 2 4.6 3，其中钢铁、有色跌幅居前。蓝筹成长在 1 0 月份基本保持较低仓位。（二）1 1 月份市场展望 当前市场是处在政策救市(包括经济政策和市场政策)、外围市场波动影响、经济前景不明朗等多种因素博弈中。由于各国政府和央行及时推出各项救市和经济刺激政策，金融体系最恐慌的阶段正在逐渐过去，但实体经济的衰退刚刚开始，这会影响企业盈利水平和市场中长期的估值水

24、平。但由于全球市场近期下跌较多，不排除在恐慌情绪稳定后，市场波动幅度减小甚至出现技术性反弹。国内来看，积极财政政策和宽松货币的推出在短期内主要是对市场信心的恢复，中长期看对实体经济还是会产生一定的实效作用。周期类行业和个股的估值已经很低，由于对经济放缓程度、需求减少的不确定性，行业性的大的投资机会还需进一步观察。但不排除在政策支持过程中，这些行业和个股具有一定的交易性机会。同时在市场估值下降过程中，可寻找稳定增长类行业和个股的投资机会。随着政府刺激经济政策的推出，基础设施建设、铁路、交运等行业会相应受益。在行业选择，我们重点关注受宏观经济波动影响小的基本消费品，如食品、饮料、医药等，景气上升的

25、通信技术行业，跟基础建设相关的铁路建设公司、中游的电力设备制造、节能减排和新能源行业仍是关注的重点，跟基建相关的钢铁、水泥、机械等周期类行业有一定的交易性机会。此外，预计四季度降息幅度会超预期，我们关注国债的投资机会。蓝筹成长的仓位基本处于同类型基金的平均水平，1 1 月份我们会在行业和个股配置上适当进行调整，在稳定增长类公司寻找估值合适的个股，同时寻找进攻性行业的交易性机会，关注国债的投资机会。六.融通巨潮 1 0 0 指数基金(一)1 1 月投资策略 1、被动的指数化投资是本基金组合维护期的主要投资策略，以有效控制跟踪误差。2、增强投资的主要策略：巨潮 1 0 0 基金组合维护期增强部分的

26、投资参照以下基本原则：（1）数量化方法与金融工程方法的综合应用的增强操作；（2）充分挖掘巨潮 1 0 0 成份股相对规律作为增强操作依据；（3）以组合增强的操作思路和操作为主，以有效地控制跟踪误差。（二）国内指数基金的跟踪误差分析 基金名称 日期 华安M S C I 万家1 8 0 博时裕富 融通深证1 0 0 易方达 5 0 长城久泰中标3 0 0 银华-道琼斯 8 8 融通巨潮1 0 0 嘉实沪深3 0 0 大成沪深3 0 0 长盛中证1 0 0 2 0 0 8 1 0 0 6 0.4 0%0.2 9%2.6 4%0.2 3%0.5 3%0.3 7%1.1 9%0.3 2%0.3 5%0.

27、3 8%0.3 3%2 0 0 8 1 0 0 7 0.4 0%0.2 9%2.5 6%0.2 2%0.5 3%0.3 7%1.1 3%0.3 1%0.3 5%0.3 8%0.3 3%2 0 0 8 1 0 0 8 0.4 0%0.2 9%2.6 0%0.2 2%0.5 3%0.3 7%1.1 4%0.3 1%0.3 5%0.3 8%0.3 3%2 0 0 8 1 0 0 9 0.4 0%0.2 9%2.3 6%0.2 2%0.5 3%0.3 7%1.0 5%0.3 1%0.3 5%0.3 7%0.3 2%2 0 0 8 1 0 1 0 0.4 0%0.2 9%2.3 8%0.2 3%0.5

28、3%0.3 7%1.0 4%0.3 1%0.3 5%0.3 7%0.3 3%2 0 0 8 1 0 1 3 0.4 0%0.2 9%2.4 8%0.2 2%0.5 3%0.3 8%1.0 9%0.3 1%0.3 5%0.3 7%0.3 3%2 0 0 8 1 0 1 4 0.4 0%0.2 9%2.5 0%0.2 2%0.5 3%0.3 8%1.1 1%0.3 1%0.3 5%0.3 7%0.3 3%融通基金管理有限公司 开放式基金月刊（2008.11）6 2 0 0 8 1 0 1 5 0.4 0%0.3 0%2.4 9%0.2 2%0.5 3%0.3 8%1.0 8%0.3 1%0.3 5

29、%0.3 6%0.3 4%2 0 0 8 1 0 1 6 0.4 0%0.3 0%2.5 5%0.2 3%0.5 3%0.3 8%1.0 8%0.3 1%0.3 5%0.3 6%0.3 3%2 0 0 8 1 0 1 7 0.4 0%0.3 0%2.5 5%0.2 3%0.5 3%0.3 8%1.0 9%0.3 1%0.3 5%0.3 6%0.3 4%2 0 0 8 1 0 2 0 0.4 1%0.3 0%2.5 8%0.2 3%0.5 3%0.3 8%1.1 0%0.3 1%0.3 5%0.3 6%0.3 4%2 0 0 8 1 0 2 1 0.4 1%0.3 0%2.5 6%0.2 3%0

30、.5 3%0.3 8%1.0 9%0.3 1%0.3 5%0.3 6%0.3 3%2 0 0 8 1 0 2 2 0.4 1%0.3 0%2.5 7%0.2 3%0.5 3%0.3 8%1.1 2%0.3 1%0.3 5%0.3 6%0.3 3%2 0 0 8 1 0 2 3 0.4 1%0.3 0%2.5 7%0.2 3%0.5 3%0.3 8%1.1 2%0.3 1%0.3 5%0.3 6%0.3 3%2 0 0 8 1 0 2 4 0.4 1%0.3 0%2.5 9%0.2 3%0.5 2%0.3 8%1.1 3%0.3 1%0.3 5%0.3 6%0.3 4%2 0 0 8 1 0 2

31、 7 0.4 1%0.2 9%2.7 2%0.2 3%0.5 2%0.3 8%1.2 0%0.3 2%0.3 5%0.3 6%0.3 4%2 0 0 8 1 0 2 8 0.4 1%0.2 9%2.7 7%0.2 2%0.5 2%0.3 8%1.2 0%0.3 2%0.3 5%0.3 5%0.3 4%2 0 0 8 1 0 2 9 0.4 1%0.2 9%2.7 7%0.2 2%0.5 2%0.3 8%1.2 2%0.3 2%0.3 5%0.3 5%0.3 4%2 0 0 8 1 0 3 0 0.4 2%0.2 9%2.8 2%0.2 3%0.5 2%0.3 8%1.2 5%0.3 2%0.3

32、 5%0.3 5%0.3 4%2 0 0 8 1 0 3 1 0.4 2%0.2 9%2.8 0%0.2 2%0.5 2%0.3 8%1.2 4%0.3 2%0.3 5%0.3 5%0.3 3%数据来源：W I N D 截至日期：2 0 0 8-1 0-3 1 （三）1 0 月巨潮 1 0 0 指数涨幅归因分析 股票名称 股票代码 对指数的贡献点 股票名称 股票代码 对指数的贡献点 长江电力 6 0 0 9 0 0 1 7.3 7 中国平安 6 0 1 3 1 8 -1 5.6 8 万科 A 0 0 0 0 0 2 1 3.3 2 中国石化 6 0 0 0 2 8 -1 5.1 6 盐湖钾肥

33、0 0 0 7 9 2 8.2 6 宝钢股份 6 0 0 0 1 9 -1 2.6 3 中国联通 6 0 0 0 5 0 7.8 5 招商银行 6 0 0 0 3 6 -9.6 4 攀钢钢钒 0 0 0 6 2 9 5.9 6 中国神华 6 0 1 0 8 8 -5.2 2 工商银行 6 0 1 3 9 8 5.4 1 中国远洋 6 0 1 9 1 9 -4.7 9 中信证券 6 0 0 0 3 0 4.5 8 武钢股份 6 0 0 0 0 5 -3.6 5 保利地产 6 0 0 0 4 8 4.0 6 中煤能源 6 0 1 8 9 8 -3.5 7 民生银行 6 0 0 0 1 6 3.3

34、1 中兴通讯 0 0 0 0 6 3 -3.0 7 国电电力 6 0 0 7 9 5 2.9 7 中国铝业 6 0 1 6 0 0 -3.0 3 行业名称 所含股票数量 对指数贡献点位 公用事业 8 2 5.9 8 房地产 6 2 3.3 6 信息服务 7 3.2 1 商业贸易 1 2.2 3 家用电器 4 1.4 1 食品饮料 5 0.5 2 综合 2 0.2 0 建筑建材 3 0.0 1 纺织服装 1 -0.5 7 交运设备 3 -0.8 6 医药生物 2 -2.1 7 机械设备 6 -2.6 1 采掘 4 -7.1 7 化工 4 -7.9 4 有色金属 8 -8.6 9 融通基金管理有限

35、公司 开放式基金月刊（2008.11）7 金融服务 1 6 -8.6 9 黑色金属 9 -9.3 7 交通运输 1 1 -1 0.1 5 数据来源：W I N D 截至日期：2 0 0 8-1 0-3 1 （四）基金净值增长比较：基金名称 1 0 月3 1 日净值 月净值增长率 1 0 月 3 1 日标的指数 月基准指数增长率 1 0 月3 1 日累计净值 华安 M S C I 0.4 6 -2 5.9 2%1 5 6 6.4 6 -2 5.2 0%1.8 6 3 6 万家 1 8 0 0.4 0 -2 5.3 5%3 7 4 2.4 4 5 -2 6.2 0%1.6 0 4 4 博时裕富 0

36、.4 7 -2 5.0 8%4 6 7 4.6 9 -2 5.3 1%1.4 8 1 9 融通深证 1 0 0 0.6 7 -2 3.8 6%1 9 1 4.9 2 1 -2 4.0 7%1.7 2 6 1 易方达 5 0 0.5 0 -2 6.1 6%1 3 2 7.7 0 5 -2 6.7 0%1.5 2 6 3 长城久泰 0.6 4 -2 5.1 0%1 3 8 5.2 5 -2 5.7 2%1.6 5 9 9 银华-道琼斯 0.5 8 -1 9.1 6%1 5 2.0 3 -2 5.9 0%2.4 3 5 6 融通巨潮 0.5 5 -2 5.9 7%1 8 2 5.4 0 3 -2 6

37、.1 5%1.8 2 7 4 嘉实沪深 3 0 0 0.4 3 -2 5.6 5%1 6 6 3.6 6 -2 5.8 5%1.6 4 2 3 大成沪深 3 0 0 1.7 4 -2 3.9 2%1 7 3 1.7 8 6 -2 4.0 8%1.7 0 2 长盛中证 1 0 0 0.5 5 -2 4.9 1%1 7 6 8.8 7 1 -2 5.5 4%0.8 3 3 4 数据来源：W I N D 截至日期：2 0 0 8-1 0-3 1 七.融通动力先锋基金（一）1 0 月基金运作情况回顾 融通动力先锋基金期间收益-1 6%，本月组合保持了较低仓位，同时尽量降低组合的波动性。本月沪综指跌幅创

38、本轮调整之最，月度跌幅达到 2 4.6 3%,沪深 3 0 0 指数也取得指数公布以来最大月度跌幅 2 5.8 6%。本月医药生物、房地产、公用事业等行业跌幅相对较小，而餐饮旅游、有色和采掘行业表现落后（见表 1）。风格特征方面，低市净率指数和小盘股指数表现较好，而绩优股指数和低市盈率指数表现较差（见表 2）。表 1：1 0 月份申万行业指数表现 简称 2 0 0 8-1 0-3 1 2 0 0 8-9-2 6 区间涨跌幅度 医药生物(申万)1,4 1 0.6 1 0 1,6 7 8.7 7 -1 5.9 7%房地产(申万)1,4 6 6.4 8 0 1,7 6 8.0 3 -1 7.0 6%

39、公用事业(申万)1,3 3 6.6 6 0 1,6 1 5.3 1 -1 7.2 5%信息服务(申万)9 7 3.6 2 0 1,2 1 5.1 5 -1 9.8 8%建筑建材(申万)1,3 3 8.4 6 0 1,6 9 1.4 6 -2 0.8 7%家用电器(申万)7 9 1.2 5 0 1,0 1 7.2 1 -2 2.2 1%食品饮料(申万)1,9 8 9.6 7 0 2,6 3 8.8 6 -2 4.6 0%农林牧渔(申万)8 4 4.4 1 0 1,1 2 6.8 3 -2 5.0 6%金融服务(申万)1,4 0 7.1 3 0 1,8 9 8.8 3 -2 5.8 9%交运设备(

40、申万)1,0 5 8.1 9 0 1,4 5 0.9 3 -2 7.0 7%机械设备(申万)1,4 9 0.1 6 0 2,0 6 5.7 8 -2 7.8 6%商业贸易(申万)1,6 8 8.6 5 0 2,3 4 1.9 7 -2 7.9 0%融通基金管理有限公司 开放式基金月刊（2008.11）8 化工(申万)1,4 1 5.9 4 0 1,9 7 6.6 5 -2 8.3 7%交通运输(申万)1,4 7 7.7 0 0 2,0 8 0.8 5 -2 8.9 9%纺织服装(申万)8 2 6.7 1 0 1,1 6 6.7 9 -2 9.1 5%综合(申万)6 3 9.8 4 0 9 0

41、4.4 1 -2 9.2 5%电子元器件(申万)4 9 4.4 4 0 7 0 3.4 2 -2 9.7 1%轻工制造(申万)7 2 4.7 5 0 1,0 3 8.7 4 -3 0.2 3%黑色金属(申万)1,8 5 1.7 9 0 2,6 7 5.4 0 -3 0.7 8%信息设备(申万)4 4 8.0 4 0 6 5 8.8 9 -3 2.0 0%采掘(申万)2,3 0 2.4 5 0 3,4 1 2.2 1 -3 2.5 2%有色金属(申万)1,2 5 4.9 6 0 1,9 0 1.7 0 -3 4.0 1%餐饮旅游(申万)9 6 4.9 6 0 1,4 6 2.5 1 -3 4.0

42、 2%表 2：1 0 月份申万风格指数表现 简称 2 0 0 8-1 0-3 1 2 0 0 8-9-2 6 区间涨跌幅度 低市净率指数(申万)1,9 7 1.7 3 0 2,5 1 9.2 6 -2 1.7 3%小盘指数(申万)9 2 2.8 8 0 1,1 8 0.1 3 -2 1.8 0%高市净率指数(申万)6 7 9.3 7 0 8 8 4.1 4 -2 3.1 6%中价股指数(申万)1,2 7 6.7 4 0 1,6 6 3.8 7 -2 3.2 7%高市盈率指数(申万)5 2 7.0 1 0 6 8 7.0 8 -2 3.3 0%低价股指数(申万)2,3 4 0.8 1 0 3,0

43、 5 7.0 0 -2 3.4 3%亏损股指数(申万)7 7 9.2 7 0 1,0 1 9.3 6 -2 3.5 5%新股指数(申万)9 5 5.9 8 0 1,2 5 6.7 6 -2 3.9 3%大盘指数(申万)1,4 4 2.5 8 0 1,9 3 7.1 0 -2 5.5 3%高价股指数(申万)1,1 0 9.5 9 0 1,5 0 3.6 2 -2 6.2 1%微利股指数(申万)6 5 2.6 9 0 8 8 5.2 8 -2 6.2 7%中市盈率指数(申万)1,0 4 3.8 4 0 1,4 1 9.2 7 -2 6.4 5%中盘指数(申万)1,0 8 3.2 4 0 1,4 7

44、 8.1 2 -2 6.7 2%中市净率指数(申万)1,6 6 2.4 1 0 2,2 7 6.7 8 -2 6.9 8%低市盈率指数(申万)2,3 3 5.2 8 0 3,2 1 3.2 7 -2 7.3 2%绩优股指数(申万)1,8 0 1.3 9 0 2,5 7 2.7 0 -2 9.9 8%（二）1 1 月份市场展望 展望 1 1 月份，我们认为市场仍将延续 1 0 月份的寻底过程。受金融海啸影响，我国各行业将面临较为严重的产能过剩，不少行业将出现需求突然消失的休克状态，再加上第三季度上市公司业绩较预期差，基本面上仍然存在较大的压力。从目前的情况判断，第四季度上市公司的业绩增长仍然存在

45、大幅低于预期的可能。政府出台一系列加大投资的政策，同时货币政策也逐步倾向于宽松，我们认为这些政策从中、长期的角度看是较大的利好，对于改善流动性以及提高内需至关重要，但我们认为实体经济真正感受到情况好转很可能要到明年第二季度。随着政府刺激经济政策的推出，基础设施建设、铁路、建材等行业会相应受益。此外，我们也关注到，目前我国的证券化率迅速从 1 2 0%左右回到 4 0%以下，个人认为中国当前合理的证券化率应该在 6 0%左右，随着证券化率的走低，我们倾向于采取更积极的心态来面对当前的市场，如果股市较基本面提前半年左右的话，今年底明年初是值得重点关注的时期。融通基金管理有限公司 开放式基金月刊（2

46、008.11）9 八.融通领先成长基金（一）1 0 月份市场运行回顾 1 0 月市场继续下跌，上证指数下跌 2 4.6 3%，沪深 3 0 0 下跌 2 5.8 6%，市场继续大幅下跌，成交量基本持平。从全月看行业表现较好的是医药、地产、公用事业、信息服务，而旅游、采掘、有色、信息设备表现落后。领先成长基金月度净值下降 2 0.9 9%，组合中地产的配置取得正贡献、而食品饮料、商业的配置形成较明显的负贡献。（二）1 1 月份市场运行展望 1、整个市场的看法：市场在本月受外围市场巨幅震荡和国内经济数据不佳的影响，击穿1 8 0 0 点的政策底。市场预期和情绪极度悲观，从实业界到金融界观望气氛浓厚

47、，但也许转折点也就在眼前了。未来外围金融危机将逐渐趋于缓和，国内宏观政策转向保增长，经济可能在 0 9 年中见底，一旦市场形成对经济的一致预期，估值水平就会有明显的回升。总体判断目前价格水平离底部已不远了。2、市场目前结构的看法：受宏观调控和外部经济困扰少的行业将有较好的表现，如消费、服务相关行业，而受益于积极财政政策影响的部分周期性行业将有阶段性超额收益。3、组合配置思路：?组合主要配置方向：受宏观调控和外部经济困扰少的行业，食品饮料、商业、医药、家电、通讯传媒相关行业。?阶段操作方向：受宏观调控和外部经济困扰的行业，如金融、地产、钢铁、机械设备、建材中绝对价值低估的公司。?主题投资：大股东

48、增持。开放式基金份额净值月报(2 0 0 8 年 1 0 月)股票基金 基金名称 期初份额净值（元）期末份额净值（元）份额净值增减 份额净值增幅 份额净值排名 份额净值增幅排名 累计份额净值（元）累计份额净值排名 华夏成长 1.0 4 2 0.8 4 6 -0.1 9 6 -1 8.8 1%3 5 7 9 2.5 2 7 3 8 华夏优势增长股票型基金 1.5 2 1 1.2 9 5 -0.2 2 6 -1 4.8 6%1 2 1 7 1.4 1 5 9 6 华夏复兴股票型证券投资基金 0.6 3 3 0.5 4 9 -0.0 8 4 -1 3.2 7%8 2 1 1 0.5 4 9 1 2

49、1 华夏全球精选 0.6 0 3 0.4 9 7 -0.1 0 6 -1 7.5 8%9 6 5 7 0.4 9 7 1 2 3 华夏回报基金 1.0 4 8 0.9 5 9 -0.0 8 9 -8.4 9%2 7 1 2.9 7 1 1 7 华夏行业精选股票型证券投资基金(L O F)0.6 2 4 0.5 1 3 -0.1 1 1 -1 7.7 9%8 5 6 1 3.1 5 9 3 1 1 华安创新 0.5 9 4 0.4 9 8 -0.0 9 6 -1 6.1 6%9 4 3 0 4.0 2 5 2 华安宏利股票型证券投资基金 1.8 4 8 6 1.4 5 7 5 -0.3 9 1

50、1 -2 1.1 6%8 1 0 8 1.8 4 7 5 8 5 华安中小盘成长股票型基金（封转开）0.7 8 9 4 0.6 0 0 1 -0.1 8 9 3 -2 3.9 8%6 4 1 2 0 1.9 1 5 7 7 国泰金鹰增长 0.5 8 5 0.4 9 3 -0.0 9 2 -1 5.7 3%9 8 2 4 3.3 6 6 6 国泰金龙系列-行业精选 0.5 6 2 0.4 6 9 -0.0 9 3 -1 6.5 5%1 0 9 3 8 3.4 0 4 4 融通基金管理有限公司 开放式基金月刊（2008.11）10 国泰金牛创新成长股票型 0.6 4 6 0.5 0 2 -0.1