有色金属行业-继续看好铜价格走势.pdf

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1、 请阅读最后一页评级说明和重要声明 分析师：分析师：葛军(8627)65799505 执业证书编号：执业证书编号：S0490510120019 联系人：联系人：杨靖凤(8621)68751636 继续看好铜价格走势继续看好铜价格走势 报告要点报告要点 美国经济数据提振基本金属价格，后期仍看好铜价走势美国经济数据提振基本金属价格，后期仍看好铜价走势 受美国强劲经济数据影响，春节期间，基本金属价格总体呈现上涨，其中铜、锡价格在向好经济数据以及供应吃紧的双重利好因素影响下，纷纷创下历史新高，2 月 7 日 LME3 月期铜价一度上涨至 10160 美元/吨，LME3 月期锡价格最高涨至 31399

2、美元/吨，铝价与镍价则创下 2008 年以来新高。我们认为，美国经济复苏前景逐渐明朗，而高失业率以及依然较低的通胀率将促使美国政府继续采取宽松的货币政策，全球流动性将依然充裕，加之预期中国 2011 年有可能加大进口，因此后期我们对基本金属仍有积极预期。我们仍然主要看好供应集中度最高、供给较为紧张的铜和锡。春节期间黄金价格较为平淡，短期金价维持震荡春节期间黄金价格较为平淡，短期金价维持震荡 春节期间国际黄金价格表现较为平淡，小幅走高。在 2 月 3 日的下跌后，2 月 4 日伦敦金价出现反弹，升至 1355 美元/盎司，较 2 月 1 日上涨 1.76%。随着美国经济复苏逐步向好，我们预计美元

3、指数后期将总体比较坚挺，因此预计短期内金价仍将维持震荡走势。总体上，我们认为，受全球纸币贬值以及低利率环境下黄金投资趋热等长期利好因素驱动，黄金长期价格仍将看涨。行业观点：看好铜价走势，推荐江西铜业，并建议关注锡业股份。行业观点：看好铜价走势，推荐江西铜业，并建议关注锡业股份。总体上，我们在全球经济复苏势头依然延续，全球流动性宽松的状况仍能维持的情况下，认为铜价在 2011 年仍有积极预期。建议重点关注既有铜价上涨预期又有自有铜精矿产量释放的江西铜业。同时，受供应偏紧影响的锡价格上涨势头我们预计仍能持续，建议关注锡业股份。美国经济数据向好提振基本金属价格，黄金价格总体平淡美国经济数据向好提振基

4、本金属价格，黄金价格总体平淡 春节期间，美国公布 1 月份主要经济数据。美国 1 月份非制造业采购经理人指数(PMI)由 2010 年 12 月份的 57.1 升至 59.4，高于市场普遍预期的 57；1 月份失业率降至 9.0%，为 2009 年 4 月以来的最低水平；总体上，数据显示美国经济复苏势头向好。受美国强劲经济数据影响，加之德法均力挺欧元稳定使得欧元对美元出现反弹，基本金属价格总体呈现上涨，其中铜、锡价格在向好经济数据以及供应吃紧的双重利好因素影响下，纷纷创下历史新高，2 月 7 日 LME3 月期铜价一度上涨至 10160 美元/吨，LME3月期锡价格最高涨至 31399 美元/

5、吨，铝价与镍价则创下 2008 年以来新高。我们认为，美国经济复苏前景逐渐明朗，而高失业率以及依然较低的通胀率将促使美国政府继续采取宽松的货币政策，全球流动性将依然充裕，加之预期中国 2011 年有可能加大进口，因此后期我们对基本金属价格仍有积极预期。我们仍然主要看好供应集中度最高、供给较为紧张的铜和锡。有色金属行业有色金属行业 行业研究 研究报告行业研究 研究报告 维持“中性”评级维持“中性”评级 2011-2-8 2 请阅读最后一页评级说明和重要声明图图 1：铜价和锡价均创历史新高：铜价和锡价均创历史新高 数据来源:W i nd资讯86-12-3188-12-3190-12-3192-12

6、-3194-12-3196-12-3198-12-3100-12-3102-12-3104-12-3106-12-3108-12-3110-12-3186-12-31期货收盘价:LM E3个月铜1000100020002000300030004000400050005000600060007000700080008000900090001000010000数据来源:W i nd资讯01-1601-1801-2001-2201-2401-2601-2801-3002-0102-0301-1601-1401-12期货收盘价:LM E3个月铜93009300940094009500950096009

7、6009700970098009800990099001000010000 数据来源:W i nd资讯89-12-31 91-12-31 93-12-31 95-12-31 97-12-31 99-12-31 01-12-31 03-12-31 05-12-31 07-12-31 09-12-3189-12-31期货收盘价:LM E3个月锡4000400080008000120001200016000160002000020000240002400028000280003200032000数据来源:W i nd资讯01-1601-1801-2001-2201-2401-2601-2801-30

8、02-0102-0301-1601-1401-12期货收盘价:LM E3个月锡27000270002760027600282002820028800288002940029400300003000030600306003120031200 资料来源：wind 资讯 黄金方面，春节期间国际黄金价格表现平淡，在 2 月 3 日的下跌后，2 月 4 日伦敦金价出现反弹，升至 1355 美元/盎司，较 2 月 1 日上涨 1.76%。随着美国经济复苏逐步向好，美元指数表现将趋于稳定，预计短期内金价仍将维持震荡走势。但总体上，我们认为，受全球纸币贬值以及低利率环境下黄金投资投资趋热等长期利好因素驱动，黄

9、金长期价格仍将看涨。表表 1：春节期间有色金属价格数据：春节期间有色金属价格数据 2 月 1 日 2 月 2 日2 月 3 日2 月 4 日2 月 7 日 春节期间价格表现 LME 三月期铜（美元/吨）9968 9960 9940 10055 10100 1.32%（创历史新高）LME 三月期铝（美元/吨）2541.2 2530 2526 2530 2557 0.62%LME 三月期铅（美元/吨）2557 2548 2563 2574 2581 0.94%LME 三月期锌（美元/吨）2474 2474.82475 2495.5 2517 1.74%LME 三月期镍（美元/吨）27924 279

10、96 27825 28300 28569 2.31%LME 三月期锡（美元/吨）30150 30550 30545 31076 31200 3.48%（创历史新高）伦敦黄金（美元/盎司）1331.5 1337 1328 1355 -1.76%3 行业研究请阅读最后一页评级说明和重要声明 美元指数 77.06 77.17 77.73 78.04 -1.27%资料来源：Bloomberg 表 2：全球各大机构对铜供需的预测（万吨）表 2：全球各大机构对铜供需的预测（万吨）万吨 万吨 Actual Forcast 预测机构 预测机构 2007 2008 2009 2010 2011 供给 1793

11、1820 1836 1908 1929 需求 1824 1806 1819 1888 1973 ICSG 供给需求-31 14 17 20-44 供给 1804 1834 1834 1883 1946 需求 1791 1796 1731 1879 1988 Brookhunt 供给需求 13 38 103 4-42 供给 1856 1862 1933 需求 1738 1887 1976 Macquarie 供给需求 118-25-43 资料来源：ICSG、brookhunt、Macquarie 图图 2：金价与美元走势：金价与美元走势 10001050110011501200125013001

12、3501400145010-0110-0110-0210-0210-0310-0310-0410-0410-0510-0510-0610-0610-0710-0710-0810-0810-0910-0910-1010-1010-1110-1110-1210-1211-0111-01687072747678808284868890金价美元指数 资料来源：Bloomberg 行业上市公司估值指标及评级变化行业上市公司估值指标及评级变化 总体来看，全球经济基本步入复苏通道，且西方国家尤其是美国为降低失业率及刺激经济，预计 11 年继续维持宽松货币政策的可能较大，加之中国有可能在 2011 年重新进入

13、补库存阶段，几个方面因素使得金属价格在 2011 年（尤其是上半年）进一步上涨的概率较大。其中，我们最为看好仍是全球供应集中度较高，2011 年供需面更仍然趋紧的铜。建议重点关注在铜价上涨的行情下且有铜精矿产量释放利好的铜业龙头江西铜业。并建议关注锡业股份。十二五期间，国家将大力发展新材料产业，因此，我们预计有色金属行业内的新材料行业未来将值得重点关注，4 请阅读最后一页评级说明和重要声明但目前我们没有合适的推荐标的，因此暂时不做具体推荐。行业重点上市公司估值指标与评级变化行业重点上市公司估值指标与评级变化 EPS（元）（元）P/E（X）评级评级 证券代码证券代码 公司简称公司简称 股价股价

14、09A 10E11E09A10E11E上次上次 本次本次 600362 江西铜业 39.770.68 1.4 2.07 58.6 28.4 19.2 推荐推荐 推荐推荐 000630 铜陵有色 28.70.47 0.61 0.74 61.1 57.5 38.8 推荐 推荐 推荐 推荐 000878 云南铜业 26.90.30 0.45 0.56 90.661.1 48.0 中性中性 中性中性 601600 中国铝业 10.68-0.34 0.05 0.12-31.1 202.8 89.0 谨慎推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 000807 云铝股份 10.710.04 0.35 0.43 2

15、73.5 34.1 24.9 中性中性 谨慎推荐谨慎推荐 601168 西部矿业 16.990.25 0.39 0.55 67.3 41.0 30.9 谨慎推荐谨慎推荐 中性中性 000612 焦作万方 19.980.40 1.15 1.35 49.7 19.0 14.8 谨慎推荐谨慎推荐 中性中性 600219 南山铝业 9.420.37 0.45 0.47 25.5 21.6 20.0 中性中性 谨慎推荐谨慎推荐 000060 中金岭南 19.440.26 0.46 0.64 74.5 54.9 30.4 推荐 推荐 推荐 推荐 600497 驰宏锌锗 27.760.26 0.46 0.5

16、3 106.4 73.4 52.4 中性中性 谨慎推荐谨慎推荐 600549 厦门钨业 41.460.31 0.54 0.75 132.9 80.7 55.3 推荐 推荐 推荐 推荐 000970 中科三环 24.960.14 0.38 0.49 172.2 79.9 50.9 谨慎推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 600456 宝钛股份 24.850.04 0.0040.08 650.9 387.1 310.6 中性中性 谨慎推荐谨慎推荐 600489 中金黄金 35.050.37 0.73 1.22 95.7 51.1 28.7 推荐推荐 推荐推荐 600547 山东黄金 45.960.

17、52 0.98 1.33 87.7 50.2 34.6 推荐推荐 推荐推荐 601899 紫金矿业 7.20.24 0.33 0.42 29.6 22.8 17.1 谨慎推荐谨慎推荐 谨慎推荐谨慎推荐 000960 锡业股份 340.16 0.42 0.53 208.5 93.4 64.2 谨慎推荐谨慎推荐 推荐推荐 000655 金岭矿业 22.580.36 0.83 1.03 61.9 26.3 21.9 推荐 推荐 推荐 推荐 601958 金钼股份 21.890.17 0.28 0.35 128.5 97.0 62.5 中性中性 中性中性 资料来源：长江证券研究部 表：重点上市公司表：

18、重点上市公司 2010 业绩公告情况业绩公告情况 5 行业研究请阅读最后一页评级说明和重要声明 资料来源：wind 资讯 【重要资讯】【重要资讯】美国美国 1 月份失业率降至近两年新低月份失业率降至近两年新低 美国劳工部(Labor Department)2 月 4 日公布，1 月份非农就业人数增加 36000 人，私营部门就业人数增加 50000 人。去年 12 月份非农就业人数经修正后为增加 121000 人，初步数据为增加 103000 人。1 月份失业率降至 9.0%，为 2009 年 4 月以来的最低水平，有大约 1386 万名求职者未能找到工作。此前经济学家预计，美国 1 月份非农

19、就业人数将增加 136000 人，失业率将从去年 12 月份的 9.4%升至 9.5%。美国美国 1 月月 ISM 非制造业指数进一步上升非制造业指数进一步上升 6 请阅读最后一页评级说明和重要声明美国供应管理学会(ISM)2 月 3 日公布，1 月份美国非制造业采购经理人指数(PMI)由去年 12 月份的 57.1上升至 59.4，去年 11 月份为 56.0。此前预期为 57.0。当月商业活动/生产指数从前月的 62.9 上升至 64.6。1月份非制造业价格指数从前月的 69.5 升至 72.1，显示通胀压力加剧。当月就业增速加快，就业指数从前月的52.6 上升至 54.5。新订单指数则从

20、前月的 61.4 上升至 64.9。美国财政部下周拟发行美国财政部下周拟发行 720 亿美元债券亿美元债券 综合媒体报道，美国财政部 2 月 2 日发布声明说，将在下周进行的季度再融资活动中发售 720 亿美元债券，其中约 218 亿美元为本月 15 日到期的国债再融资，另外约 502 亿美元为新募集资金。下周进行的再融资活动包括：2 月 8 日发售 320 亿美元三年期国债，到期日为 2014 年 2 月 15 日；2 月9 日发售 240 亿美元十年期国债，到期日为 2021 年 2 月 15 日；2 月 10 日发售 160 亿美元三十年期国债，到期为 2041 年 2 月 15 日。声

21、明说，所有这些债券的公开发售将于 2 月 15 日结算。另外，美国财政部还表示，可能还将在一季度发行现金管理票据。美国财政部 1 月 31 日宣布，预计将在今年第一季度共向市场发行 2370 亿美元债券，发行额比去年 11月公布的数字减少 1940 亿美元。2010 财年美国联邦财政赤字为 1.294 万亿美元，为历史第二高水平，仅次于 2009 年财年的 1.416 万亿美元。美国国会预算局上月 26 日发布预测称，今年美国联邦政府财政赤字将达到约 1.5 万亿美元。居高不下的财政赤字已成为美国经济持续复苏的阻碍，奥巴马政府也不得不加大赤字削减力度。标普下调爱尔兰信用评级标普下调爱尔兰信用评

22、级 标准普尔 2 月 2 日表示，已将爱尔兰的长期主权信用评级由 A 下调至 A-，将短期评级由 A-1 下调至 A-2。上述评级的前景仍为负面。该机构将爱尔兰的转移及可兑换评级维持不变，仍为 AAA。标准普尔主权信用分析师 Frank Gill 表示，评级前景仍为负面反映出标准普尔认为爱尔兰金融业需要充实资本的规模仍存在不确定性。印尼印尼 PT Tima 公司公司 2010 年精炼锡产量下降年精炼锡产量下降 10%全球最大综合型锡矿商-印尼国有公司 PT Tima2 月 7 日公布,去年精炼锡产量下降 10%,而全球锡价飙升带动该公司获利激增逾一倍。墨西哥墨西哥 2010 年年 11 月铜产

23、量增加月铜产量增加 据墨西哥城 1 月 31 日消息，墨西哥政府周一称，墨西哥 2010 年 11 月铜产量增至 19,291 吨，较上年同期增长 4.6%。墨西哥国家统计局（National Statistics Institute）公布，11 月墨西哥白银产量下滑至 256,767 千克，较上年同期下滑 3.3%。以下为统计局公布的金属产量明细：7 行业研究请阅读最后一页评级说明和重要声明 产品 2010 年 11 月 同比变化%黄金 5,264 千克+3.3 白银 256,767 千克-3.3 铅 11,362 吨+20.2 铜 19,291 吨+4.6 锌 32,733 吨+2.2 2

24、010 年中国黄金产量蝉联世界第一年中国黄金产量蝉联世界第一 中国黄金协会 1 月 27 日提供的消息称，2010 年中国黄金产量达到 340.876 吨，比上年增加 26.896 吨、增长 8.57%，再创历史新高。2007 年中国黄金产量首次超过南非，至 2010 年已连续 4 年保持全球第一产金大国的地位。智利大幅上调今年铜价预估至智利大幅上调今年铜价预估至 4.17 美元美元 综合媒体报道，全球最大铜生产国智利近日将今年铜价预估大幅上调至每磅 4.17 美元（9195 美元/吨），因其预期中国需求将维持强劲，且全球铜供应将落后于需求。智利铜业委员会称，今后两年，全球铜需求预计将以每年逾

25、 100 万吨的幅度增长，相当于全球最大的铜矿智利埃斯康迪达（Escondida）铜矿的年产量。该委员会预计，2012 年平均铜价将达每磅 4.04 美元，2011 年全球铜产量将触及 1650 万吨。智利 2011年铜产量预计为 570 万吨，较 2010 年增长 6.4%。美国去年美国去年 GDP 增增 2.9%为为 5 年来最快增速年来最快增速 综合媒体报道，美国商务部 1 月 28 日宣布，美国经济在第四季度加快增长，美国第四季度国内生产总值(GDP)季比折年率上升 3.2%，快于第三季度的 2.6%，但略低于分析师 3.5%的增速预期。美国消费者支出在第四季度加快增长，年率上升 4.

26、4%，为 06 年第一季度以来的最快增速。库存成为了第四季度美国经济增长的拖累因素，但净出口带来的积极提振基本上抵消了前者的不利影响。美国 2010 年 GDP 增长 2.9%，而 09 年为下降 2.6%，这是美国五年中的最快经济增长速度。美财长：经济复苏势头微弱缓解失业作用不大美财长：经济复苏势头微弱缓解失业作用不大 1 月 28 日晚间消息，据外电报道，美国财长盖特纳(Timothy F.Geithner)称美国经济扩张势头仍然疲弱，不能起到大幅降低失业率、大幅削减近 1.5 万亿美元预算赤字的作用。“我们现在更有底气说美国经济正在进行可持续扩张，”盖特纳在达沃斯论坛表示。“不过这种扩张

27、还没有达到欣欣向荣的程度，不能让失业率迅速下降。”虽然道琼斯工业平均指数本周自 2008 年 6 月以来首次突破 12000 点，且更多数据表明经济复苏势头越来越足，但失业率仍在 9%以上。周小川：必须对通胀保持警惕周小川：必须对通胀保持警惕 综合媒体报道，中国央行行长周小川 1 月 30 日警告称，央行必须对于通胀保持警惕，因为通胀率高于许多市场人士预期，且可能仍会进一步走高。周小川承认，2010 年 12 月份中国物价涨幅有所放缓，但他暗示其仍有进一步上升空间，有分析师指出，8 请阅读最后一页评级说明和重要声明此番言论暗示中国央行可能仍有必要进一步采取紧缩政策。他说道：“通胀水平依然高于许

28、多市场人士的预期。通胀率可能仍将进一步上扬，我们应对此保持警惕。”央行：今年广义货币预期增长央行：今年广义货币预期增长 16%综合媒体消息，中国人民银行 30 日公布的2010 年第四季度中国货币政策执行报告指出，2011 年，广义货币供应量 M2 初步预期增长 16%左右。这是自稳健货币政策基调确立以来，央行首次公布 M2 的预期增长目标。根据已经公布的数据测算，要想保证这一目标实现，今年信贷总量将控制在 7 万亿元左右。中国铝业重启定增拟募资中国铝业重启定增拟募资 90 亿亿 综合媒体消息，自 2007 年 4 月以换股吸并方式登陆 A 股以来，中国铝业从未掩饰过其扩产计划与融资冲动。在

29、2009 年 7 月披露的定增计划于 2010 年 10 月批文失效后不久，公司决定重启定向增发计划。中国铝业 31 日披露定向增发预案，拟定增不超过 10 亿股股份，募资不超过 90 亿，投向兴县氧化铝、中州分公司选矿拜耳法系统扩建两项目，并补充流动资金，达产后年均增 150 万吨氧化铝产能。值得注意的是，2009 年 7 月 2 日，中国铝业曾宣布一项定增融资计划，增发不超过 10 亿 A 股，募集资金不超过 100 亿元，投向中国铝业公司重庆 80 万吨氧化铝项目、中国铝业兴县氧化铝项目、中国铝业中州分公司选矿拜耳法系统扩建项目。上述项目资金总需要量为 150 亿元，建成后将新增 230

30、 万吨氧化铝产能。2010 年 4 月 14 日，该定增方案收到中国证监会的核准文件，但直至 10 月 14 日批文失效，公司仍未实施该计划。“没有实施定增主要是市场价格太低所致。中国铝业股价从去年最高的 20 元，跌到 7 月初的 8.42元。”大部分市场分析人士如此表示。1 月份中国制造业采购经理指数为月份中国制造业采购经理指数为 52.9%，汇丰，汇丰 1 月中国制造业月中国制造业 PMI 为为 54.5 点点 中国物流与采购联合会（CFLP）2 月 1 日公布，2011 年 1 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 52.9%，比上月回落 1.0 个百分点。而汇丰 1 月中国制造业

31、PMI 为 54.5%。澳洲联储维持利率在澳洲联储维持利率在 4.75%不变不变 据外电消息，澳洲联储(RBA)周二 11:30 召开议息会议公布利率决议宣布，维持指标利率在 4.75%不变，并表示当前货币政策适宜，称未来一年通胀料与目标相符。欧元区欧元区 1 月制造业采购经理人指数终值好于预期月制造业采购经理人指数终值好于预期 欧元区 1 月制造业采购经理人指数终值57.3 前值56.9 预估值：56.9。欧元区欧元区 12 月失业率月失业率 10.0%伦敦期铜周二触及纪录新高伦敦期铜周二触及纪录新高 伦敦金属交易所（LME）基金属周二收盘走高，欧元走强等一系列利好因素的综合影响提振了基金属

32、市场。LME-3 个月铜期货合约收盘报每吨 9945 美元。盘中该合约一度升至 9957 美元的纪录新高，受空头平仓提振。纽约商品期货交易所（COMEX）3 月份交割的铜合约上涨了 9 美分，收报每磅 4.547 美元，涨幅为 2%。瑞典银行 SEB 表示，短期内铜价突破 10000 美元可能已不可避免。9 行业研究请阅读最后一页评级说明和重要声明 欧元兑美元升至两个半月高位欧元兑美元升至两个半月高位 欧元兑美元周二攀升至 1.38 美元上方的两个半月高位，受助于全球制造业数据稳固，尽管分析师称，如果投资者再次担忧欧洲应对其债务危机的能力，市场风险承受意愿将减退。欧元兑美元攀升至 2010 年

33、 11 月初以来最高的 1.3844 美元，欧元升穿阻力位 1.3786 美元后，升势加速。美元全线下跌，因风险意愿回潮，美元兑日圆触及四周低点 81.33 日圆，且兑瑞郎下滑 0.9%至 0.9355 瑞郎。澳元兑美元大涨 1.5%，报 1.0115 美元，仅略低于四周高位，此前澳洲央行对澳洲及全球经济给出乐观的评估。纽约期金因美国就业数据强劲而下滑纽约期金因美国就业数据强劲而下滑 美国黄金期货周三收低，公布的民间就业报告令人鼓舞，且尽管埃及局势不安，但中东相对稳定，令投资人的兴致从金市转向较高风险资产。纽约商品期货交易所(COMEX)4 月期金结算价跌 8.2 美元，报每盎司 1332.1

34、0 美元。盘中交投区间为1327.30-1345.60 美元。美国公布的数据显示，美国 1 月民间就业人口增幅大于预期。这损及金市的避险需求，令金价承压。现货金跌 0.8%至每盎司 1329.40 美元。伦敦金午后定盘价为每盎司 1337 美元。COMEX-3月期银收低22.5美分，至每盎司28.289美元，现货银跌0.9%，至每盎司28.23美元。NYMEX-4月铂金(白金)期货收低4.4美元，报每盎司1828.60美元，现货铂金跌0.2%，至每盎司1820.75美元。NYMEX-3月钯金期货收挫 13 美元，报每盎司 810.55 美元，现货钯金跌 1.2%，至每盎司 809.50 美元。

35、美联储（Fed）主席贝南克周四在全国新闻俱乐部(National Press Club)发表事先准备好的演讲时表示，今年经济复苏步伐应会加快，但居高不下的失业率以及较低的通货膨胀率要求Fed必须继续采取刺激性措施。贝南克表示，总体通货膨胀率仍然较低。他还再次对美国面临的财政压力发出了严重警告，并呼吁尽快制定计划削减未来预算赤字。贝南克称，越来越多的迹象显示，具有自持性的消费和企业支出复苏可能正在企稳。他表示，与 2010 年相比，今年美国经济增长速度应会加快。尽管如此，产出增速可能在一段时间内放缓，而据称企业主仍不愿意增加雇员，因此失业率进一步恢复常态可能需要数年时间。贝南克表示，由于预计失业

36、率仍将维持高位，而通货膨胀率将在一段时期内处于低位，Fed 支持性措施对于美国经济而言仍是必要的。他还表示，美国面临着严重的财政问题，国会必须迅速制定计划以防止公共债务进一步扩大 美国美国 1 月份失业率降至近两年新低月份失业率降至近两年新低 美国劳工部(Labor Department)周五公布，1 月份非农就业人数增加 36000 人，私营部门就业人数增加50000 人。去年 12 月份非农就业人数经修正后为增加 121000 人，初步数据为增加 103000 人。1 月份失业率降至 9.0%，为 2009 年 4 月以来的最低水平，有大约 1386 万名求职者未能找到工作。此前经济学家预

37、计，美国1月份非农就业人数将增加136000人，失业率将从去年12月份的9.4%升至9.5%。资料来源：wind 资讯 重要声明重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：Z24935000。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决

38、策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。分析师介绍分析师介绍 葛军，长江证券有色金属行业研究员 对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部对本报告的评价请反馈至长江证券机构

39、客户部 姓名姓名 分工分工 电话电话 E-mail 伍朝晖 副主管（8621）68752398 13564079561 甘 露 华东区总经理（8621）68751916 13701696936 王 磊 华东区总经理助理（8621）68751003 13917628525 鞠 雷 华南区副总经理（8621）68751863 13817196202 程 杨 华北区总经理助理（8621）68753198 13564638080 李劲雪 上海私募总经理（8621）68751926 13818973382 张 晖 深圳私募总经理（0755）82766999 13502836130 沈方伟 深圳私募总经理

40、助理（0755）82750396 15818552093 投资评级说明投资评级说明 行业评级行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看 好：相对表现优于市场 中 性：相对表现与市场持平 看 淡：相对表现弱于市场 公司评级公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：推 荐：相对大盘涨幅大于 10%谨慎推荐：相对大盘涨幅在 5%10%之间 中 性：相对大盘涨幅在-5%5%之间 减 持：相对大盘涨幅小于-5%无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。