第二章国际收支失衡课件.ppt

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1、国际收支不平衡问题1一、国际收支失衡Q国际收支平衡表是根据会计学中的复式记帐法来编制的，因而借方与贷方总是可以达到平衡。这种平衡是会计学上的平衡而非国际收支的平衡。Q自主性交易和补偿性交易 Q国际收支失衡是指自主性交易存在差额l 顺差（差额为正）；逆差（差额为负）2No.3二、衡量国际收支差额的口径Q贸易收支差额Q经常项目差额Q资本和金融帐户差额Q基本账户差额Q综合差额Q外汇收支差额3贸易收支差额Q定义：一国在一定时期内商品出口与进口的差额。出口大于进口为顺差，反之为逆差。Q还需要分析是资本品进口还是消费品进口。Q贸易收支通常在国际收支中占据较大比例。Q该差额反映了一个国家在产业结构、产品质量

2、和劳动生产率等状况，反映一个国家的国际分工和国际竞争力。4No.5经常帐户差额Q非常重要的指标，反映了一个国家的进出口情况，以及各个产业的综合竞争力。Q在一定时期可以维持CA为负，增加国内投资是有益的。5No.6资本和金融帐户差额QCA=KFA：理论上应该相等。Q不等的原因是误差和遗漏，经常是资本地下出逃。估计每年资金外逃6000亿RMB，占GDP的6%，几乎吃掉中国经济的增长率。6基本账户差额n经常账户和长期资本账户（包括直接投资、证券投资和一年期以上的金融资产）所形成的余额。n体现了长、短期的经济往来特征，因此该指标反映了一个国家较为稳定的国际收支情况。7No.8综合账户差额Q综合账户差额

3、指经常账户、资本和金融帐户中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资账户所构成的余额，即剔出 了官方储备后的余额。Q反映了对一国动用官方储备平衡国际收支差额的压力。8外汇收支差额n涉及外汇的收入与支出差额，构成了外汇市场上外汇的供给与需求。n直接影响到官方外汇储备的变动和汇率水平的变动。n比较重要的指标。9n不同国家需要根据自身的需要来选择某种或若干种指标进行分析。n例如贸易较多的国家：贸易收支差额n金融市场较为发达的国家：基本账户或综合账户差额n口径的选择需本着宽、窄适中的原则。10三、国际收支失衡的原因Q周期性失衡Q收入性失衡Q货币性失衡Q结构性失衡Q预期性失衡Q偶发性失衡11周期性失衡：

4、由于一国经济周期波动所引起的国际收支失衡由于一国经济周期波动所引起的国际收支失衡GDP时间经济增长收入提高社会总需求增加进口增加经常账户逆差经济衰退收入下降社会总需求下降进口下降经常账户顺差 经济增长投资前景看好资本流入资本和金融账户顺差 经济衰退投资前景差资本流出资本和金融账户逆差 衰退与萧条：衰退与萧条：复苏与繁荣：复苏与繁荣：12收入性失衡由于国民收入的变化而引起的国际收支的不平衡由于国民收入的变化而引起的国际收支的不平衡 Q经济增长率增加 国民收入增加 总需求增加 进口增加 经常账户逆差 国际收支逆差Q经济增长率下降 国民收入减少 总需求减少 进口下降 经常账户顺差 国际收支顺差13货

5、币性失衡假设在一定汇率水平下，货币价值变动引起国内物价水平发生变化，从而使该国物价水平与其他国家比较发生相对变动，由此引起的国际收支失衡。货币供应量增加 价格/成本增加 出口下降/进口增加 经常账户逆差 国际收支逆差14货币性失衡Q在一定的汇率水平下，一国的物价与成本高于其他国家，必然不利于出口而有利于进口，从而使经常项目顺差减小或逆差增加。反之，一国的物价与成本低于其他国家，必然有利于出口而不利于进口，从而使经常项目顺差增加或逆差减少。Q这种由货币政策导致的相对价值变化而引起的国际收支失衡，即为货币性失衡。一般地，一国通货膨胀将导致经常项目的顺差减少或逆差扩大，一国通货紧缩将导致经常项目顺差

6、增加或逆差减少。货币性失衡主要是由通货膨胀或通货紧缩引起的。15Q产业结构单一，随着经济发展或外来冲击的体现，会发生失衡：例如，出口产品单一，但是如果该种产品的国际价格提高，则该种产品的出口会下降，从而引起逆差。结构性失衡 国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时，一国的产业结构不能完全适应这种变化，由此发生的国际收支失衡。Q因经济和产业结构变动引起的失衡：例如，本国产品无法跟随世界经济的变化从而被淘汰，则本国出口会下降，国际收支发生逆差。16结构性失衡Q结构性失衡通常体现在贸易帐户或经常账户上。Q国际贸易的发展是源于世界各国的比较优势，然而，世界经济是不断发展变化的，在一定的时期，

7、一国在某些领域的优势会丧失，必须随之而进行产业结构的调整。Q否则将会带来国际收支的失衡。17预期性失衡 由于对一国经济预期因素而带来的国际收支失衡。Q实物流量：预期经济快速增长，本国居民和外国投资者增加在本国的实物投资，当本国资本品供给不能满足需求时，投资者就通过进口资本品来实现，出现资本品进口的增加，经常账户逆差。Q金融流量：经常账户逆差需要资本和金融账户的顺差来融资；同时，在资金自由流动的情况下，对本国经济增长和证券价格上升的预期会吸引外资直接投资于本国的证券市场，带来资本和金融账户的顺差。18偶发性失衡Q一些偶发性的因素也会导致一些国家的国际收支失衡，如政局动荡、战争、债务危机、金融危机

8、等。政局动荡与战争是最大的国际投资风险，如2003年的美伊战争使俄国、法国等许多国家在伊的利益损失巨大。因此，一国政局动荡的时期往往世界各国的投资者都唯恐避之不及，随着资本的大量流出，该国的国际收支必然面临着失衡。19国际收支调节的必要性n每个国家都有可能发生国际收支失衡，甚至有些国家是连年失衡。n可维持的国际收支差额：一定时期内，一国在不采用危害国内均衡措施的前提下，国际收支差额可以被下一时间段内的国际收支反差额弥补或某类帐户的差额可以被另一个帐户的反差额弥补。n只要国际收支差额是可维持的或控制在一定幅度之内，那么主动采取措施进行国际收支调节的紧迫性就可以降低，国内政策目标相对于国际收支差额

9、就可以得到更优先的考虑。20国际收支调节的必要性n然而，连续的巨额国际收支逆差意味着本国支付能力和信用水平的下降。n连续的巨额国际收支顺差意味着本国将大量的实际资源提供给外国消费，而不增进本国的福利水平。n二者都会损害本国的经济发展。n采取措施进行国际收支调节是必要的。21国际收支自动调节理论 即国内经济变量变动对国际收支的反作用过程。主要包括三种机制：n货币价格机制n收入机制n利率机制22货币价格机制n货币价格机制是由英国经济学家大卫(休谟(David Hume)1752年提出。这是第一个系统分析了国际收支运动规律的国际收支理论。23n调节机制通过两种形式体现：l国际收支逆差 货币外流增加/

10、货币存量减少 国内一般物价水平下降 进口相对昂贵，出口相对便宜 贸易收支改善l国际收支逆差 货币外流/外币需求增加 本国货币贬值 进口相对昂贵，出口相对便宜 贸易收支改善货币价格机制24收入机制n国际收支逆差 对外支付增加 国民收入下降 社会总需求下降 进口需求下降 贸易收支改善n国际收支顺差 对外支付下降 国民收入增加 社会总需求上升 进口需求上升 贸易收支恶化n国民收入下降，不仅能改善贸易收支，而且能改善经常项目收支和资本项目收支（通过降低对外劳务和金融资产的需求）。25利率机制n国际收支逆差 本国货币供应量减少 利率上升 短期金融资产收益率上升 资金流入 国际收支改善n国际收支顺差 本国

11、货币供应量增加 利率下降 短期金融资产收益率下降 资金流出 国际收支恶化n以短期资金流动与国际贸易收支为核心，排除长期资本流动的影响26国际收支不平衡自动调节的局限n只有在纯粹的自由市场经济中，自动调节才能发挥过作用。如果国际收支逆差，国家如果想通过扩大国家信贷刺激国内经济发展，就不会降低货币供给，利率水平也不会上升，从而资金不会流入本国。n金本位制下才能发挥作用，在信用货币本位下，当国际收支出现逆差、本国货币减少时，货币当局只要发行纸币就能避免国内货币存量减少，物价和收入就很难下降。n在国际收支逆差时，自动调节往往以紧缩国内经济为代价，影响内部均衡实现和经济发展。27国际收支的政策调节工具n

12、需求调节n供给调节n资金融通调节n政策搭配28需求调节n支出转换性政策-指不改变社会总需求和总支出而改变需求和支出方向的政策，例如汇率政策、补贴和关税政策以及直接管制。-货币贬值、提高关税税率等，从而使居民将支出转移到进口替代品。-美国的钢铁保护法案，中美的贸易争端等29需求调节n支出增减性政策-指改变社会需求或支出总水平的政策-包括货币政策：通过调节货币供应量和利率等-财政政策：财政收入、财政支出和公债等-如削减财政开支，提高利率削减需求；但美国目前的政策取向是降低利率，财政政策未见削减的迹象。美国人不愿过苦日子30需求调节n支出增减性政策-紧缩性的货币政策和财政政策具有压低社会总需求和总支

13、出的作用。当社会总需求和总支出下降时，对外国商品、劳务和金融资产的需求也相应下降，从而使国际收支逆差得到改善。-反之亦然。31供给调节n主要是指改善一国的经济结构和产业结构，增加出口数量和质量，从而改善国际收支。其特点是具有长期性。n核心目的：增强世界市场竞争力。-对于不同国家的策略是不同的。发展中国家可能是开拓市场，降低成本，如世界工厂。发达国家主要是提高科技含量、加快技术创新等。32融资型政策n主要包括官方储备的使用和国际信贷便利的使用。n国际收支失衡分为短期和长期。短期失衡可以通过融资来解决，长期失衡只能通过其他调整来实现。33n融资型的国际收支调节政策与需求调整型政策具有一定的互补性，

14、在出现国际收支临时性或周期性不平衡时（例如经常账户出现赤字），通过调节本国的利率、汇率、税收政策、外汇管理政策等来吸引外国资金流入，利用资本和金融帐户来为经常账户融资，能够减少本国实体经济的调整成本，平滑本国的消费水平，提高本国福利。（即无需缩减进口消费，人民的生活水平得到保障。）34然而，资本和金融账户为经常账户融资的关系逐渐弱化，原因：n资本和金融帐户为经常账户提供融资受到诸多因素的制约，如国内外的投资收益率、利率、汇率、通胀率、税率和税收政策和风险因素等。n融资稳定性和偿还性制约：流入资本是否稳定、偿还能力。n资本流动不再完全依附于贸易活动，有了相对独立的运动规律。35n资本和金融帐户为

15、经常账户融资关系中，债务和收入因素也很重要。资本和金融帐户提供融资后，所产生的资本流动会造成收入账户的相应变动，并通过债务支出的进而影响到经常账户。尤其是当一个国家经常账户长期赤字，数额高居不下时，由此导致的债务积累汇市利息支出越来越大，这又加剧了经常账户的恶化，倒是恶性循环。n经常账户的赤字如果是长期性、结构性特征时，资本和金融账户可融资就只能暂时地缓解赤字，反而可能对必要的实体经济调整产生阻碍，当经常账户赤字继续扩大时，融资手段就会难以为继。n所以，需要对经常账户的赤字进行深刻认识，从而找到较好办法进行解决。36国际收支调节的政策方法Q外汇缓冲政策Q财政政策Q货币政策Q汇率政策Q外汇管制3

16、7n以下内容,可作为学习参考.38外汇缓冲政策Q外汇缓冲政策是指一国通过外汇储备的调整来结清国际收支不平衡，使得国际收支的不平衡的影响仅仅局限于外汇储备的增减，而不会导致汇率的急剧变动。外汇缓冲政策简便易行，但难以应付长期的、巨额的国际收支赤字。39财政政策Q财政政策是指一国政府通过采用宽松的财政政策或紧缩的财政政策来影响国内总需求，从而平衡国际收支的做法。一国在国际收支逆差的情况下，实行紧缩性的财政政策，通过增加税收和压缩政府开支的方式来抑制国内居民需求与政府需求，造成总需求的下降，从而导致进口额的下降，以改善国际收支。一国在国际收支顺差的情况下，实行宽松的财政政策，通过减税和增加政府开支的

17、方式增加国内居民与政府的需求，造成总需求的膨胀，增加进口，使国际收支达到平衡。40货币政策Q法定准备金制度是指各吸收存款的机构必须将其存款的比例存储于央行作为储备。这一比例决定了银行贷款的乘数。Q再贴现利率是商业银行或储蓄机构持有未到期的票据向央行贴现的预扣利率。Q公开市场操作是指一国货币当局采取买入或卖出国债的方法，借以影响金融机构准备金的数量以及市场利率的行为。41汇率政策Q汇率政策是指一国通过汇率的调整来改变国内外商品的相对价格，进而实行国际收支平衡的政策措施。42外汇管制Q外汇管制亦称外汇管理，是一国政府为了平衡国际收支和稳定汇率，由货币当局对外汇的买卖、外汇汇率、外汇资产以及外汇资金

18、的收入与应用的各个方面实行行政干预与管制。43国际收支逆差的影响Q外国投资者与本国投资者持有本币的信心将会极大地削弱，随着外国投资者与本国投资者大量抛出本币或本币表示的资产，本币汇率会面临着较大的下跌压力。Q如果该国货币当局不愿接受本币贬值的后果，就需要对外汇市场进行干预，即动用外汇储备抛出外币收回本币。Q后果：耗竭储备，引发危机44国际收支逆差的三种情况n一是资本和金融项目顺差不足以弥补经常项目的逆差；n二是经常项目顺差不足以弥补资本和金融项目逆差；n三是经常项目与资本项目双逆差。45资本和金融项目顺差不足以弥补经常项目的逆差：n说明国内需求旺盛，但本国企业的盈利前景与竞争力不足以吸引外部资

19、金的流入，这将逐步导致国内经济走向通货紧缩，经济增长难以维持，失业率的逐步增加，国内收入的逐步下降，本国货币趋向贬值。46经常项目顺差不足以弥补资本和金融项目逆差n说明本国产品在国际市场上仍然具有竞争力，但国内资本市场缺乏吸引力，国内资本外流严重，这将导致本国企业遭受通货紧缩，生产能力无法提升，影响经济长期增长，并导致失业率的增加与本国货币的贬值。47经常项目与资本项目双逆差n说明本国需求旺盛，但本国企业盈利前景与竞争力不足，需求旺盛只不过是一种历史累积需求的释放。本国处在一个经济高泡沫时期，在需求与资本市场双重泡沫下，国内资金将大规模出逃，非常可能引发金融危机，危机的后果是本国经济大幅下滑，

20、本国资本市场面临崩盘的危险，本国货币有可能大幅贬值。48国际收支顺差的三种情况Q：一是经常项目顺差弥补资本和金融帐户的逆差而有余；Q二是资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆差而有余；Q三是经常项目与资本项目双顺差。49经常项目顺差弥补资本和金融帐户的逆差而有余Q表明了一国国内需求不足而外国需求旺盛，本国公司发展前景黯淡，本国经济长期增长乏力，由于国际收支顺差的累积效应，本币面临升值压力，而本币的升值将导致经济走向衰退；50资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆差而有余Q表明一国国内需求强劲，国内公司有较好的发展前景，国内经济增长前景良好，将导致货币升值；51经常项目与资本项目双顺差Q表明一国产业竞争力很强，国内企业有很好的发展前景，国内经济呈现很好的发展态势，将导致通货膨胀、货币升值，引起国内经济泡沫的膨胀。52