2023年为什么折算风险与交易风险有冲突.docx

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1、2023年为什么折算风险与交易风险有冲突交易风险在一个国际企业组织的所有活动中，即在其经营活动的过程、结果和预期营业收入中，存在着因汇率变动而产生的外汇风险。经营活动中的风险为交易风险，经营成果中的风险为会计风险，预期经营收入中的风险为经济风险。 以下是为大家整理的关于为什么折算风险与交易风险有冲突的文章3篇 ,欢迎品鉴！为什么折算风险与交易风险有冲突一、引言人民币汇率自2023年7月21日起不再盯住单一美元，开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，形成更富有弹性的人民币汇率形成机制。自2023年汇改以来，人民币对美元汇率中间价屡创新高，人民币汇率形成了持续地小

2、幅单向升值的特征。但2023年7月以后，为减缓国际金融危机的冲击，人民币汇率机制改革步伐放慢，期间人民币对美元中间价基本在6.826.84元人民币/美元之间窄幅波动。截至2023年10月末，人民币对美元中间价报收6.8281，较2023年末（6.8346）升值65个基点。2023年10月末，人民币名义有效汇率指数为113.13，较汇改前（2023年6月）累计升值14.1%，较上年末贬值4.2%。剔除通货膨胀影响后的人民币实际有效汇率指数也呈现相同走势，9月末指数为116.49，较汇改前累计升值19.1%，较上年末贬值3.8%。自2023年底开始，人民币对美元中间价却开始涨涨跌跌，而不仅仅是单向

3、升值。这表明双向浮动的弹性不断增强，将是未来人民币汇率变动的特征。总体而言，人民币汇率机制改革引起全球、特别是一直呼吁人民币升值的美欧生产商以及摩托罗拉、沃尔玛等国际性大企业的关注；多数在华跨国企业欢迎中国政府对人民币汇率机制实施改革，认为这是中国向市场经济进一步迈进的良好体现。此番由人民币汇率改革带来的升值既造就了部分赢家，也导致了部分输家。但人民币汇率改革并不一定导致人民币长期升值，而是意味着人民币对主要国际货币的波动幅度在中长期内将扩大。许多国际性企业已将商业供应链深深融入中国经济，所以加强外汇财务风险管理不仅是内资企业面临的问题，也是在华跨国公司必须面对的重要而紧迫的任务。二、财务风险

4、之交易风险与折算风险产生的原因当跨国公司因进行对外交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致，可能使收入或支出与预期相比发生变动。与折算风险不同，交易风险会导致跨国公司现金流的变化，是一种流量风险。交易风险是在跨国公司发生商品和劳务交易中产生的，跨国公司在从事国际间的商品交易活动时，所采取的付款方式很少是即期付款方式，90%以上的付款都是延期付款。这种异地延期的付款方式给跨国公司带来很大的风险。简单地说，汇率波动给交易带来的风险表现为：（1）以外币表示的借款或贷款；（2）以外币表示的商品及劳务的赊账业务。折算风险又称会计风险、会计翻译风险等，是指跨国公司将子公

5、司财务报表从东道国记账货币转换成母公司记账货币的过程中，资产、负债、权益发生变化的可能性。企业在将外币折算为本币的过程中，由于汇率变动会引起企业账面价值的变化，即外币折算风险。折算风险所带来的账面损益在子公司未清算之前一般不会影响公司总体的。事实上，已经进入资产负债表的外币交易所形成的交易风险与折算风险共同组成了外汇风险中的会计风险部分。随着人民币升值趋势的明显，外币折算风险也随着这种汇率变动风险的加大而不得不引起人们的高度关注。2023年2月15日，财政部颁布了新的会计准则，其中企业会计准则第19号外币折算对我国外币交易的会计处理、外币财务报表的折算和相关信息的披露，进行了规范。其中第12条

6、规定，企业对境外经营的财务报表进行折算时，应当遵循下列规定：（1）资产负债表中的资产和负债项目，采用资产负债表日的即期汇率折算，所有者权益项目除未分配利润项目外，其他项目采用发生时的即期汇率折算。（2）利润表中的收入和费用项目，采用交易发生日的即期汇率折算；也可以采用按照系统合理的方法确定的、与交易发生日即期汇率近似的汇率折算。按照（1）、（2）折算产生的外币财务报表折算差额，在资产负债表中所有者权益项目下单独列示。三、可选择的财务避险策略跨国公司可通过风险管理进行套期保值，例如，集权化的财务部门可以把一个子公司的外汇收入和另一个子公司的外汇收入进行匹配，通过这种方式，不良汇率变动产生的损失风

7、险就得以化解或消除。目前，中国的金融衍生产品市场还处于相当初级的阶段，缺乏必要的金融衍生产品市场在外汇市场方面。随着汇率形成机制的进一步市场化，汇率风险逐渐显现，迫切需要通过衍生品交易规避风险。在华跨国公司只能采用传统风险管理方法进行单一管理，即只能是成本节约型的风险交易管理目标，较为被动，公司普遍采用远期外汇交易进行风险管理。（一）交易风险避险交易风险产生于涉外交易中，其保护性措施也应通过外汇交易来实现，是交易产生的现金流完全抵消交易风险的现金流。交易风险的规避措施包括使用远期合约、价格调整条款、货币期权以及使用外币借贷。具体而言，可分为远期市场套期保值、货币市场套期保值、风险转移、定价决策

8、、风险对冲、货币风险分担、货币双限、交叉套期保值以及外币期权。（二）折算风险避险跨国公司可运用三种方法来管理折算风险：调整资金流、购买远期合约、风险对冲。其中，资金调整是指通过改变母公司或子公司计划现金流量的数额或者币种（或者两者兼而有之）来降低公司本地的会计风险。当对外交易合同反应在资产负债表上时，交易风险表现为折算风险，若财务人员采用远期合约与风险对冲进行交易风险管理，不可避免地对折算风险产生影响。四、交易风险与折算风险的权衡折算风险是对跨国公司合并财务报表的影响，而交易风险是对其现金流量的影响，对二者的规避可以实现不同的外汇风险管理目标：折算风险最小化；交易风险最小化。同时，外汇风险管理

9、成本最小化和避免意外作为两者的共同目标，也是不容忽视的。事实上，跨国公司财务人员在采取措施防范折算风险时，有可能增加交易风险，反之亦然。换而言之，交易风险与折算风险的避险效果不可兼得，在某些情况下，消除其中的一种风险可能同时使另一种风险减少；然而，在其他情况中，一种风险的消除反而会增加另一种风险。为什么折算风险与交易风险有冲突一、折算风险的管理经济主体对折算风险的管理，通常是实行资产负债表保值。资产负债表保值的原理是，使资产负债表上各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，以使其折算风险敞口头寸为零，这样汇率的变动就不至于带来任何折算上的损失。折算风险的管理方法分为缺口法和交易保值法两类

10、。前者主要是通过资产负债在总额上的平衡实现对风险的控制，后者带有一定的投机性。1.缺口法缺口是指风险资产与风险负债之间的差额。缺口法就是通过调整资产负债表的项目，使缺口为零，从而避免汇率变动带来的折算损失。实行缺口法管理折算风险，一般包括以下三个步骤：(1)计算风险敞口头寸，即缺口。(2)根据敞口头寸的性质确定受险资产或受险负债的调整方向。如果某种外币的受险资产大于受险负债，则需要减少受险资产，或(和)增加受险负债;反之，如果某种外币受险资产小于受险负债，则需要增加受险资产，或(和)减少受险负债。(3)在明确调整方向和规模后，要进一步确定对哪些账户和科目进行调整。2.交易保值法交易保值法就是先

11、根据资产负债表确定可能出现的预期折算损失，再采取相应的远期外汇交易规避风险的方法。如果某外币受险资产大于受险负债，在预期该货币贬值的情况下，就会出现预期折算损失;反之，如果某外币受险资产小于受险负债，在预期该货币升值的情况下，就会出现预期折算损失。这两种情况可以利用远期外汇交易来保值。外汇交易上的收益就可以弥补折算损失;反之，如果预测错误，外汇交易上就会出现损失，同时会出现折算收益，但是折算收益会被外汇交易损失所抵消。根据预计的期末即期汇率，可以折算出预计损失，以此为基础就可以计算出需要进行的远期外汇交易的金额：预期折算损失=远期外汇交易的收益=远期外汇交易金额×(期初远期汇率-预

12、期期末即期汇率)例如，某欧洲公司预测美元将贬值，其美国子公司资产负债表上存在100万欧元的折算损失，这说明该公司美元受险资产大于受险负债。假设远期汇率为USD1=EUR1.08，预期期末即期美元汇率下降为USD1=EUR0.98。该公司可以在期初卖出远期美元，期末再买进即期美元，用于远期外汇交易的交割。该公司期初应卖出的远期美元为：100万欧元÷(1.08-0.98)欧元/美元=10,000,000美元这个公式也可以这样理解：1美元远期交易预期产生0.1欧元的收益，要弥补100万欧元的折算损失，需要进行的远期外汇交易的金额是1000万美元。二、经济风险的管理经济风险涉及生产、销售

13、、原材料供应和区位选择等经营管理的各个方面，因此，对经济风险的管理不仅涉及财务管理，还涉及经营管理的各个方面。经济风险的管理是防范、控制未预期到的汇率变动对未来现金流量的影响，所以是一项非常复杂和困难的系统工程。根据资产组合理论，多样化能够有效地降低风险，特别是组合中各资产的相关系数越小，分散风险的效果越好。因此，经济风险管理的基本思路是通过经营、财务多样化来分散风险。1.财务管理法经济风险的财务管理方法包括构造合理的财务结构和财务多样化两个方面。*构造合理的财务结构。由于经济风险主要表现为对企业未来现金流量的影响，因此可以利用一些财务手段对财务状况加以调整。这些手段包括利用前面介绍的各种金融

14、交易进行套期保值，目的是构造一个合理的财务结构，使得汇率变动导致的现金流入量和现金流出量的变动相互抵消。例如，在本币升值的情况下，由于国内生产成本相对提高，出口相对减少，外币销售收入减少，未来现金流入量的本币净现值下降，如果生产出口产品所需的资金在国外融资，而且所得货币是出口市场所在国货币，那么偿债成本也降低，现金流出量减少，两者的影响相互抵消，从而达到避免或控制未来现金流量现值波动的效果。*财务多样化。财务多样化是指在多个金融市场上，以多种货币寻求资金来源和资金投向，即实行筹资多样化和投资多样化。这样，有的货币贬值，有的货币升值，大部分汇率风险相互抵消。另外，由于资金来源和投向的多样化，企业

15、具备更好的条件在各种外币资产和负债之间进行配对。2.经营管理法经营管理法是指通过经营多样化来分散经济风险。经营多样化对管理经济风险的作用体现在两个方面：在汇率出现意外变动时，公司通过比较不同地区生产销售和成本的变化而趋利避害，迅速调整经营策略，改善竞争条件，增加一些机构的生产而减少另一些机构的生产，使公司的产品更富有竞争力;即使公司不积极根据汇率的意外变动调整其经营活动，经济风险也会因经营多样化而降低。为什么折算风险与交易风险有冲突股票型分级基金是一类资产合并运作，收益按不同方式进行分配的基金。按收益分配方式的不同，分级基金一般分为低风险份额(或A级份额)和高风险份额(或B级份额)两级，低风险

16、份额通常约定年收益率，一般为一年期定期银行存款利率加上一个固定值，该固定值通常在3%-4%之间，高风险份额承担分配低风险份额约定利率后的剩余损益。作为一种杠杆型的投资工具，分级基金高风险份额的杠杆特性已经成为投资者交易杠杆份额的主要目的。当母基金份额净值上升时，高风险份额的杠杆会变小，而当母基金份额的净值下降时，高风险份额的杠杆会加大。为了保持分级基金的杠杆在一定合理的范围内，通常在母基金份额或者高风险份额净值达到一定的阈值时，设置折算条款，折算后A、B级份额的净值恢复到初始水平，B级份额的杠杆也恢复到初始水平。通常设计两种折算方式，一种为向上折算条款，一种为向下折算条款。向上折算。一般在母基

17、金份额净值达到2.000元时发生折算，如果A、B级份额的配对比例为1:1，此时B级份额的杠杆将降低到1.33倍左右，作为杠杆型投资工具的B级份额其杠杆特性逐渐消失，折算后则可以重新恢复初始杠杆。同样如果A、B级份额的配对比例为1:1，则折算后B级份额的初始杠杆达到2倍，重新恢复其明显的杠杆特征。向下折算。一般在B级份额的净值低至某一点时进行折算，较多的基金选择在0.250元。在B级份额净值处于较低位置时，B级份额的杠杆有很大的上升，比如A、B级份额配比按1:1，则在B级份额净值达到0.250元时，其杠杆将达到5倍左右，高杠杆可能会导致两种情况的发生：市场继续下跌，B级份额的高杠杆可能会导致其损

18、失全部本金；另一种情况，B级份额的净值太低，可能会出现其不能向A级份额支付约定收益。因此为了避免以上情况的发生，设计了向下折算条款，在进行向下折算时，A、B级份额的净值恢复到1，B级份额的杠杆重新恢复到初始水平。以下我们简单介绍三只目前市场比较关注的股票型分级基金产品，并分析折算条款对各份额持有人的利弊。银华中证等权重90指数分级基金向下折算点为银华鑫利净值达到0.250元。周四，银华基金公告银华鑫利已经触发向下折算条款。折算后，鑫利份额净值归1，份额相应降低，而金利保持和鑫利的配比1:1不变，超出的资产全部折算为母基金分额，母基金份额可以赎回。发生向下折算时，每一份金利份额的持有人，将有0.

19、250元被折算成新的金利份额，而剩下的0.796元部分将被折算成母基金份额，投资人可以按净值赎回。目前分级基金的A级份额普遍折价，如果投资人提前按较大折价买入金利份额，发生折算时，每一份银华金利将有0.796元可以按净值获得收益，相当于投资人获取了购买时的折价收益，所以对提前较大折价持有A级份额的投资人而言，向下折算利好。相反，对B级份额持有人而言，折算后杠杆下降。通常分级基金的溢价率和杠杆有明显的正相关，杠杆越大，溢价率越大，折算后，鑫利杠杆下降，其溢价水平下降的可能性比较大，持有人将面临溢价下降所带来的风险。申万菱信深证成指指数分级基金不同于其它股票型分级基金，这是由于其没有向下折算条框，

20、取而代之的是收益分配方式的重新调整。具体条款为，当申万进取份额跌破0.100元后，申万收益份额与申万进取份额暂时将各负盈亏，此时，申万收益份额持有人承担了比原来更多的投资风险。在申万进取份额净值接近0.100元时，申万进取份额杠杆大约为11倍，而当净值跌破0.100元时，其杠杆将突然消失，只有在申万进取份额净值重新恢复到0.100元时，杠杆特性才又恢复。目前申万进取份额净值为0.1270元，杠杆大约为9倍，高杠杆特性赋予了其巨大的溢价空间，此时投资人期望通过其高杠杆获取反弹后的高额收益。对于持有申万进取的投资者而言，需要注意的是，在申万进取达到0.100元的临界点时，其杠杆特性会发生巨大的变化

21、，申万进取的折溢价水平可能会脱离和当前杠杆的直接关系，而转为对市场行情和杠杆的预期有比较大的关系。国联安双禧中证100指数分级基金为定期折算条款，其每运行满三年实行定期折算，折算方案为根据折算日双禧B净值是否大于1来确定折算方法。如果在定期折算日双禧B的净值小于1，折算后B级份额净值归1，份额相应减少，A级份额按4:6与B级份额配对，多余部分折算为母基金份额。如果在折算日双禧B净值大幅低于1元，比如说0.63元，则在定期折算日(2023年4月16日)双禧B将有0.57元左右(估算：到期日双禧A的净值1.200元-0.630元)折算为母基金份额，母基金份额可以按净值赎回。因此对于折价持有双禧A的投资人而言，可以获得0.57元部分的折价收益。股票型分级基金折算条款的不同设置，会造成不同份额持有人面临不同的风险和收益预期，投资人在做出投资决策之前，应仔细理解不同条款的设置，只有在准确分析其背后可能存在的机会和风险的情况下，才能做出正确的投资决策。