我国国际收支双差分析.pdf

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1、-我国国际收支双顺差分析及影响导致国际收支双顺差主要原因(概况)原因之一：我国经济中储蓄大于消费的构造性失衡长期以来，我国国经济的主要特点之一是低消费、高储蓄。我国最终消费率占 GDP 的比重已从上世纪 80 年代超过 62%下降到 2005 年的 52.1%，居民消费率也从 1991 年的 48.8%下降到 2005 年的38.2%，均达历史最低水平。储蓄率则从 2001 年的 38.9%上升到 2005 年的 47.9%，5 年间快速增长了9 个百分点。消费缺乏带来储蓄过高，而高储蓄带来的是则高放贷和高投资。在国消费不旺的状况下，高投资形成的过剩产能只能通过对外出口来释放，由此导致了不断扩

2、大的贸易顺差。原因之二：我国长期实施的出口导向政策改革开放以来，为解决资金、外汇短缺与经济开展的矛盾，我取了一系列鼓励出口的优惠政策，开展沿海外向型经济，尤其是 1994 年人民币汇率的并轨改革更是有力地促进了出口。1998 年以后，应对亚洲金融危机以后出口乏力、需不振的形势，国家调整了出口退税率，同时采取一系 列措施鼓励扩大出口和利用外资；2001 年底，我国参加世贸组织；2005 年初，纺织品配额被取消。这些有利于外向型经济开展的政策措施的实施和体制环境的形成，都使得我国出口商品竞争优势得以进一步发挥，出口高速增长。原因之三：国长期实行的对外资的优惠政策鼓励外资进入的各种优惠政策使得国外资

3、金可以通过合资和直接投资的方式进入中国。外商直接投资的进入带来的外汇流入并不是以购置外国资本品的方式，即通过经常工程逆差的形式流出，而是这些外商将直接投资带来的外汇简单地卖给中国人民银行，然后用换来的人民币购置国资本品，投资生产的产品进一步通过出口产生经常工程顺差，从而产生了双顺差的格局。原因之四：国际间产业构造的转移通过分析十多年来的海关统计数据，我们可以得出以下结论：第一，在双边贸易中，我国顺差增加较大的市场主要是美国、欧盟和，而同一时期我国对亚洲地区却由顺差转变为逆差；第二，在商品构造上，我国顺差集中在工业制成品，尤其是轻纺和机电产品上，而同一时期初级产品进出口却由顺差变为逆差；第三，从

4、经营主体看，外商投资企业进出口已经由逆差变为顺差；第四，从贸易方式看，加工贸易顺差远远大于一般贸易顺差。如果也比照一下同期我国一些主要贸易伙伴国的统计，就会发现，在我国对美、欧贸易顺差迅速增加同时，亚洲几个主要经济体对美、欧的顺差是逐渐缩小的。也就是说，原来设在亚洲其他几个经济体的加工出口产业，尤其是其末端加工工序，已经大量转移到我国，这样也就把他们对美、欧的贸易顺差转移了过来。所以，十多年来我国商品进出口的迅速增长和顺差的扩大，与国际间产业构造的调整、一局部加工出口产业以外商投资形式由其他亚洲经济体向我国转移有着直接的关系。这归根到底是我国在世界产业构造中的分工角色造成的。原因之五：全球过剩

5、流动性的输入2001 年以来，美联储开场实施了长达两年多的低利率政策，与其宽松的货币政策同步，我国资本工程顺差开场持续增长，人民币汇率升值的国际压力也日益高涨，这些事件均不是巧合。事实上，正是由于世界三大经济体长期的低利率政策，创造了全球过剩的流动性，推动石油价格和全球资产价格上涨，也强行推动着过剩的流动性流入我国资本市场和房地产市场，我国开场被动地被制造流动性过剩。三、国际收支双顺差的影响第一，国际收支双顺差引起的外汇储藏激增，导致对冲过多流动性成为央行货币政策当前及未来一段时期的重要任务。由于外汇储藏迅速增加，央行对冲操作的任务越来越重，难度越来越大，本钱也越来越高。国际收支双顺差导致外汇

6、储藏的过快增长，在现行结售汇制度下，外汇统一由央行购置。因此，为维持汇率稳定，央行被动的吃进了很多外汇，从而向市场投放了大量根底货币。从央行外汇占款存量与根底-货币存量变动的趋势图可能看出，二者变化趋势非常一致见图 4，我们经过简单计算得出二者的相关系数高达 0.98，这说明二者高度正相关。这也证明在近些年来，基于外汇占款的根底货币投放已经成为央行根底货币投放的主要渠道。2005 年，基于外汇占款投放的根底货币大致占根底货币总量的 90%左右。由于根底货币投放会导致货币供给量的多倍扩，因而央行为了有效控制货币供给量，缓解根底货币大量投放形成的通货膨胀压力，要采取经常性的对冲操作措施，从商业银行

7、回笼资金以减少商业银行的流动性。即外汇占款增量大于根底货币增量的局部需要中央银行对冲掉。而近年来，由于外汇储藏迅速增加，外汇占款增量和根底货币增量之间的差距越来越大见图 4，导致央行对冲操作的任务越来越重，难度也越来越大，本钱也越来越高。在国际收支双顺差仍将维持甚至可能更加严重的情况下，对冲过多的流动性是我国货币政策在当前及未来一段时期的重要任务。第二，削弱了央行货币政策的独立性和货币政策调控的有效性。央行旨在弱化根底货币大量投放的负面影响的对冲操作带有很大的被动性，限制了央行货币政策调控的空间和主动程度，也影响了央行的政策调控效果。面对巨额的根底货币投放，央行的对冲操作常常显得力不从心，而且

8、也不可能通过对冲 完全释放根底货币投放的压力。同时，对冲规模激增会导致市场利率上升，在人民币存在很强的升值预期下，外汇会大量流入，从而又抵消了对冲的政策效果。同样道理，外汇储藏激增导致的人民币很强的升值预期，也限制了利率调控手段的作用空间。所以，对冲只能说在一定程度有效，但不应该作为日常政策工具而无限期、无休止地使用。目前，央行用于 对冲操作发行的票据余额高达 3 万亿元之巨。如按一年期央行票据利率 2%左右的水平计算，央行每年为对冲操作要支付一笔不菲的本钱。第三，导致经济增长的动力构造不均衡，不利于实现经济增长向需主导型模式的转变。虽然出口导向是在需缺乏情况下为促进经济增长的一种战略选择，但

9、其实早在我国改革开放初期，各级政府就一直在价值观上，在实际利益的争取上，对出口是积极支持的，在资源配置上对出口企业给与了许多的优惠。而在资源有限的情况下，对外向型企业在资源配置上的优惠就挤占了向型企业的生存空间，从而对需的扩大产生不利影响。出口导向战略的实施和与之配套的优惠政策的过度推行导致我国目前的外贸依存度太高，进出口总额占 GDP 的比率从 2002 年的 42.7%上升到 2006 年的近 70%。经济增长对外部需求的依赖越大，经济的不确定性就会随之增加。例如我国目前的出口增长率与美国GDP 增长率高度相关见图6，这种现象说明我国出口在很大程度上会受美国国经济的影响。第四，国际收支双顺

10、差给人民币汇率造成持续的升值压力。国际收支双顺差造成的巨额外汇储藏使我国在相当程度上丧失了货币政策操作的主导权，并陷入人民币升值压力与货币供给增长的双重困境。要减轻外汇占款造成的过多根底货币发行对国货币市场的影响，人民银行必须加大回笼现金力度或提高利率，这些都会加大人民币升值压力。目前，人民币已经实现适度升值，但是，从现实情况来看，这并没有能够阻止国际收支双顺差和外汇储藏的增长。如果为了缓解人民币升值压力而增加货币供给或降低利率，则原本很宽松的货币市场将变得过度宽松。这可能会刺激国资产市场形成泡沫。第五，国际收支双顺差成为导致流动性过剩的重要原因，在流动性充裕的背景下，银行资金使用效率值得关注

11、。巨额的国际收支双顺差通过结汇转换成人民币资金进入商业银行，外汇占款作为根底货币大规模投放在货币乘数作用机制下引起货币供给量的多倍扩，使市场流动性急剧膨胀。商业银行的存贷差规模日益扩大，货币市场流动性泛滥等问题也开场出现。在资金充裕的情况下，商业银行可能会产生贷款冲动，对资金的使用效率的关注可能远远低于对贷款规模的关注，最终可能导致银行贷款呆坏帐增加和盈利性的下降。第六，加剧了我国与相关贸易伙伴国的贸易摩擦。国际收支失衡不可能长期持续，长期的国际收支双顺差面临来自部和外部的调整压力。近期这一现象已经引起国际社会，尤其是我国主要贸易伙伴国家的重-点关注。中国与这些国家之间的贸易摩擦也愈演愈烈，中

12、国国际收支的长期顺差成为贸易保护主义攻击的重点目标，使我国对外经济贸易开展受到很大制约。第七，国际收支双顺差造成的流动性过剩还可能会导致投资过热、资产价格泡沫和通货膨胀等一系列消极后果。一旦这些问题出现，必然危及整个宏观经济和金融系统的稳定，给我国经济的安康运行造成不确定性。四、治理国际收支双顺差的对策经济学中讲究均衡，任何失衡，不管是顺差还是逆差，都不是理想的状态。因为失衡就表示资源的错配或扭曲，所以任何失衡的状态尽管可以维持一时，但从长期看都是不可持续的。如果一国不主动采取措施校正其经济中的构造性失衡问题，则，在开放经济条件下国际套利资本的自由流动就可能对其构造失衡进展强制校正，而这种强制

13、校正往往是以国经济的破坏性回归为代价的。日本泡沫经济及东南亚金融危机就是最好的例证。因此，改善我国国际收支状况，实现国际收支的根本平衡势在必行。一是要加快步伐调整出口导向战略。虽然出口导向是在需缺乏情况下为促进经济增长的一种战略选择，但其实早在我国改革开放初期，各级政府就一直在价值观上，在实际利益的争取上，对出口是积极支持的，在资源配置上对出口企业给与了许多的优惠。而在资源有限的情况下，对外向型企业在资源配置上的优惠就挤占了向型企业的生存空间，从而对需的扩大产生不利影响。目前已经到了从根本上改变以出口导向型战略主导经济开展的时候了。应当逐步降低高额贸易盈余，同时不断优化贸易构造。在出口方面，可

14、以对一局部低附加值的简单加工品征收出口关税，并降低出口退税，从价格信号上影响出口商品构造；限制高污染、高能耗产品的出口，并为有自主创新能力产品的出口创造更多的优惠条件，从产业政策上引导出口产品构造的优化。在引进外商直接投资的策略上，有必要调整引资政策以提高外商直接投资的质量和效益。目前我国已经通过外资企业的两税合一来实现外资在税收上的国民待遇。今后，还应调整各地引进外资的政策，逐步取消对外资的超国民待遇，在控制外资流入数量的同时，提高外资流入的质量。二是要扩大需，化解国储蓄与消费的构造性失衡。我国国际收支失衡的主要原因是部消费缺乏，储蓄过度，所以化解的方法就是降低储蓄、促进需。首先，在增加居民

15、收入的同时，改革现行收入分配制度。中国消费水平低的问题首先是因为收入水平低，它是一个收入问题，并不是消费的问题。所以，要刺激消费，首先是要增加农民和城市中中低收入人群的收入。另外，经济学根本理论认为，富人的消费倾向低，穷人的消费倾向高。而我国目前收入差距在逐年拉大，收入的增长局部，主要是由高收入阶层获得，但他们的边际消费倾向是比拟低的。因此，要扩大消费的比例，就得改变现在的收入再分配制度，提上下收入人群的再分配份额，缩小收入差距，从而从整体上提高社会的消费倾向。其次，尽快实现公共财政的转型。目前，我国本币净储蓄的积累，是促成投资扩和银行流动性过剩的根本原因。而本币储蓄率过高的源头正是我国财政政

16、策在公共建立领域的长期缺位造成的。长期以来，我国财政在社会保障、教育、卫生医疗、水电交通、通讯等公共产品和效劳上的投资远远不够，导致居民自身要为这些公共产品来买单，其未来消费支出的预期过高，只能通过控制当前消费、增加预防性储蓄来应对。只有加速国家财政向公共财政的转型，加大财政在社会保障、教育、卫生医疗、水电交通、通讯等公共产品和效劳上的投资，使社会抵抗风险的能力加大，每个人的储蓄率下降，才能缩减私人部门的净储蓄动机，持续有效地启动需。三是要加强国际间政策协调。我国的贸易失衡不仅源于自身构造性失衡，也局部地源于主要贸易伙伴的构造性问题。只有加强国际间的政策协调，才能有效地解决我国贸易失衡问题。特

17、别是对于当今世界贸易赤字主要来源、也是我国贸易顺差主要来源的美国，在全球性失衡和中美贸易失衡的调整中，负有不可推卸的责任。在我取措施扩大私人消费、逐步放开对外投资、对人民币汇率制度进展重要调整的同时，美国也应该至少在以下方面采取调整措施：逐步减少财政赤字；压缩居民消费规模；放松对华出口管制等。-因此，调节贸易平衡是贸易伙伴国之间的一个互动的过程，需要贸易伙伴国的积极配合。我国应加强谈判力度，提高国际间的政策协调能力，争取主要贸易伙伴国的积极配合。中国国际收支失衡是最近几年大家所共同关注的一个问题。正是国际收支双顺差所引起的外汇储藏的过快增长，导致我国目前一段时间货币政策的主要任务是对冲银行体系

18、过多的流动性。因此，分析当前我国国际收支双顺差的现状、开展趋势、背后的原因及可能的影响，对于理解我国当前的宏观调控政策的选择及调控方向都有重要意义。一、我国国际收支双顺差现状及趋势国际收支双顺差是指一国国际收支中经常工程与不包括官方储藏的资本和金融工程同时出现外汇收入大于外汇支出的盈余状态。从国际收支账户定义关系看，如果不考虑误差和遗漏，双顺差实现的两个账户盈余之和等于外汇储藏增加。中国国际收支过去十几年除个别年份外持续出现双顺差，尤其是近年双顺差增长规模呈不断扩大趋势。资料来源：国家外汇管理局。图 1 数据显示，上个世纪九十年代以来，除 1993 年以外，我国经常工程始终保持顺差并呈逐渐上升

19、趋势。1990-2006 年经常工程累计实现顺差 6525.29 亿美元，年均顺差 395.6 亿美元，而其中 2006 年全年实现经常工程贸易顺差为 1780 亿美元，是近十七年来平均值的四倍还多。而资本和金融账户除 1998 年因受东南亚金融危机影响而出现小额逆差外，其他年份也一直保持顺差。1990-2005 年累计实现顺差4515.27 亿美元，年均顺差 301 亿美元，其中 2004 年资本工程下实现 1106.6 亿美元顺差，创下历史新高。而 2005 年 629.64 亿美元的顺差较 2004 年虽有大幅下降，但也还是到达十五年平均值的两倍以上。伴随国际收支双顺差开展，上世纪九十年

20、代初以来中国外汇储藏规模开场出现较快增长，尤其是 2000 年以来外汇储藏增长表现出加速趋势，外汇储藏增量逐年递增，到 2006 年底我国外汇储藏已经超过一万亿美元，成为世界第一大外汇储藏国，其中 2006 年全年新增外汇储藏 2473 亿美元，也创下年度外汇储藏增幅的历史新高见图 2。资料来源：国家外汇管理局。从 2007 年最新的数据来看，国际收支失衡问题仍在持续，而且可能进一步加剧。2007 年 12 月我国进出口总值 2978.1 亿美元，比去年同期增长 31.6，两个月累计实现贸易顺差 396.1 亿美元,其中 2 月份实现贸易顺差 237.6 亿美元，成为2006 年 10 月份创

21、出 238.3 亿美元顺差以来，我国月度顺差额第二新高。如图 3 所示，2007 年 1-2 月份的贸易顺差数额与过去两年同期相比大大提高，2005 和 2006 年 1-2月累计实现的贸易顺差仅为 105 亿美元和 120 亿美元。如果这一趋势维持下去，2007 年我国国际收支双顺差数额很可能会超过 2006 年再创历史新高。资料来源：国家外汇管理局。二、导致国际收支双顺差主要原因原因之一：我国经济中储蓄大于消费的构造性失衡长期以来，我国国经济的主要特点之一是低消费、高储蓄。我国最终消费率占GDP 的比重已从上世纪 80年代超过 62%下降到 2005 年的 52.1%，居民消费率也从 19

22、91 年的 48.8%下降到 2005 年的 38.2%，均达历史最低水平。储蓄率则从 2001 年的 38.9%上升到 2005 年的 47.9%，5 年间快速增长了 9 个百分点。消费缺乏带来储蓄过高，而高储蓄带来的是则高放贷和高投资。在国消费不旺的状况下，高投资形成的过剩产能只能通过对外出口来释放，由此导致了不断扩大的贸易顺差。原因之二：我国长期实施的出口导向政策-改革开放以来，为解决资金、外汇短缺与经济开展的矛盾，我取了一系列鼓励出口的优惠政策，开展沿海外向型经济，尤其是 1994 年人民币汇率的并轨改革更是有力地促进了出口。1998 年以后，应对亚洲金融危机以后出口乏力、需不振的形势

23、，国家调整了出口退税率，同时采取一系 列措施鼓励扩大出口和利用外资；2001 年底，我国参加世贸组织；2005 年初，纺织品配额被取消。这些有利于外向型经济开展的政策措施的实施和体制环境的形成，都使得我国出口商品竞争优势得以进一步发挥，出口高速增长。原因之三：国长期实行的对外资的优惠政策鼓励外资进入的各种优惠政策使得国外资金可以通过合资和直接投资的方式进入中国。外商直接投资的进入带来的外汇流入并不是以购置外国资本品的方式，即通过经常工程逆差的形式流出，而是这些外商将直接投资带来的外汇简单地卖给中国人民银行，然后用换来的人民币购置国资本品，投资生产的产品进一步通过出口产生经常工程顺差，从而产生了

24、双顺差的格局。原因之四：国际间产业构造的转移通过分析十多年来的海关统计数据，我们可以得出以下结论：第一，在双边贸易中，我国顺差增加较大的市场主要是美国、欧盟和，而同一时期我国对亚洲地区却由顺差转变为逆差；第二，在商品构造上，我国顺差集中在工业制成品，尤其是轻纺和机电产品上，而同一时期初级产品进出口却由顺差变为逆差；第三，从经营主体看，外商投资企业进出口已经由逆差变为顺差；第四，从贸易方式看，加工贸易顺差远远大于一般贸易顺差。如果也比照一下同期我国一些主要贸易伙伴国的统计，就会发现，在我国对美、欧贸易顺差迅速增加同时，亚洲几个主要经济体对美、欧的顺差是逐渐缩小的。也就是说，原来设在亚洲其他几个经

25、济体的加工出口产业，尤其是其末端加工工序，已经大量转移到我国，这样也就把他们对美、欧的贸易顺差转移了过来。所以，十多年来我国商品进出口的迅速增长和顺差的扩大，与国际间产业构造的调整、一局部加工出口产业以外商投资形式由其他亚洲经济体向我国转移有着直接的关系。这归根到底是我国在世界产业构造中的分工角色造成的。原因之五：全球过剩流动性的输入2001 年以来，美联储开场实施了长达两年多的低利率政策，与其宽松的货币政策同步，我国资本工程顺差开场持续增长，人民币汇率升值的国际压力也日益高涨，这些事件均不是巧合。事实上，正是由于世界三大经济体长期的低利率政策，创造了全球过剩的流动性，推动石油价格和全球资产价

26、格上涨，也强行推动着过剩的流动性流入我国资本市场和房地产市场，我国开场被动地被制造流动性过剩。三、国际收支双顺差的影响第一，国际收支双顺差引起的外汇储藏激增，导致对冲过多流动性成为央行货币政策当前及未来一段时期的重要任务。由于外汇储藏迅速增加，央行对冲操作的任务越来越重，难度越来越大，本钱也越来越高。国际收支双顺差导致外汇储藏的过快增长，在现行结售汇制度下，外汇统一由央行购置。因此，为维持汇率稳定，央行被动的吃进了很多外汇，从而向市场投放了大量根底货币。从央行外汇占款存量与根底货币存量变动的趋势图可能看出，二者变化趋势非常一致见图4，我们经过简单计算得出二者的相关系数高达 0.98，这说明二者

27、高度正相关。这也证明在近些年来，基于外汇占款的根底货币投放已经成为央行根底货币投放的主要渠道。2005 年，基于外汇占款投放的根底货币大致占根底货币总量的 90%左右。资料来源：Wind 数据库。由于根底货币投放会导致货币供给量的多倍扩，因而央行为了有效控制货币供给量，缓解根底货币大量投放形成的通货膨胀压力，要采取经常性的对冲操作措施，从商业银行回笼资金以减少商业银行的流动性。即外汇占款增量大于根底货币增量的局部需要中央银行对冲掉。而近年来，由于外汇储藏迅速增加，外汇占款增量和根底货币增量之间的差距越来越大见图 4，导致央行对冲操作的任务越来越重，难度也越来越大，本钱也越来越高。在国际收支双顺

28、差仍将维持甚至可能更加严重的情况下，对冲过多的流动性是我国货币政策在当前及未来一段时期的重要任务。-资料来源：根据 Wind 数据库相关数据计算得出。第二，削弱了央行货币政策的独立性和货币政策调控的有效性。央行旨在弱化根底货币大量投放的负面影响的对冲操作带有很大的被动性，限制了央行货币政策调控的空间和主动程度，也影响了央行的政策调控效果。面对巨额的根底货币投放，央行的对冲操作常常显得力不从心，而且也不可能通过对冲 完全释放根底货币投放的压力。同时，对冲规模激增会导致市场利率上升，在人民币存在很强的升值预期下，外汇会大量流入，从而又抵消了对冲的政策效果。同样道理，外汇储藏激增导致的人民币很强的升

29、值预期，也限制了利率调控手段的作用空间。所以，对冲只能说在一定程度有效，但不应该作为日常政策工具而无限期、无休止地使用。目前，央行用于 对冲操作发行的票据余额高达 3 万亿元之巨。如按一年期央行票据利率 2%左右的水平计算，央行每年为对冲操作要支付一笔不菲的本钱。第三，导致经济增长的动力构造不均衡，不利于实现经济增长向需主导型模式的转变。虽然出口导向是在需缺乏情况下为促进经济增长的一种战略选择，但其实早在我国改革开放初期，各级政府就一直在价值观上，在实际利益的争取上，对出口是积极支持的，在资源配置上对出口企业给与了许多的优惠。而在资源有限的情况下，对外向型企业在资源配置上的优惠就挤占了向型企业

30、的生存空间，从而对需的扩大产生不利影响。资料来源：根据商务部相关信息整理。出口导向战略的实施和与之配套的优惠政策的过度推行导致我国目前的外贸依存度太高，进出口总额占GDP 的比率从 2002 年的 42.7%上升到 2006 年的近 70%。经济增长对外部需求的依赖越大，经济的不确定性就会随之增加。例如我国目前的出口增长率与美国 GDP 增长率高度相关见图 6，这种现象说明我国出口在很大程度上会受美国国经济的影响。第四，国际收支双顺差给人民币汇率造成持续的升值压力。国际收支双顺差造成的巨额外汇储藏使我国在相当程度上丧失了货币政策操作的主导权，并陷入人民币升值压力与货币供给增长的双重困境。要减轻

31、外汇占款造成的过多根底货币发行对国货币市场的影响，人民银行必须加大回笼现金力度或提高利率，这些都会加大人民币升值压力。目前，人民币已经实现适度升值，但是，从现实情况来看，这并没有能够阻止国际收支双顺差和外汇储藏的增长。如果为了缓解人民币升值压力而增加货币供给或降低利率，则原本很宽松的货币市场将变得过度宽松。这可能会刺激国资产市场形成泡沫。第五，国际收支双顺差成为导致流动性过剩的重要原因，在流动性充裕的背景下，银行资金使用效率值得关注。巨额的国际收支双顺差通过结汇转换成人民币资金进入商业银行，外汇占款作为根底货币大规模投放在货币乘数作用机制下引起货币供给量的多倍扩，使市场流动性急剧膨胀。商业银行

32、的存贷差规模日益扩大，货币市场流动性泛滥等问题也开场出现。在资金充裕的情况下，商业银行可能会产生贷款冲动，对资金的使用效率的关注可能远远低于对贷款规模的关注，最终可能导致银行贷款呆坏帐增加和盈利性的下降。第六，加剧了我国与相关贸易伙伴国的贸易摩擦。国际收支失衡不可能长期持续，长期的国际收支双顺差面临来自部和外部的调整压力。近期这一现象已经引起国际社会，尤其是我国主要贸易伙伴国家的重点关注。中国与这些国家之间的贸易摩擦也愈演愈烈，中国国际收支的长期顺差成为贸易保护主义攻击的重点目标，使我国对外经济贸易开展受到很大制约。第七，国际收支双顺差造成的流动性过剩还可能会导致投资过热、资产价格泡沫和通货膨

33、胀等一系列消极后果。一旦这些问题出现，必然危及整个宏观经济和金融系统的稳定，给我国经济的安康运行造成不确定性。四、治理国际收支双顺差的对策经济学中讲究均衡，任何失衡，不管是顺差还是逆差，都不是理想的状态。因为失衡就表示资源的错配或扭曲，所以任何失衡的状态尽管可以维持一时，但从长期看都是不可-持续的。如果一国不主动采取措施校正其经济中的构造性失衡问题，则，在开放经济条件下国际套利资本的自由流动就可能对其构造失衡进展强制校正，而这种强制校正往往是以国经济的破坏性回归为代价的。日本泡沫经济及东南亚金融危机就是最好的例证。因此，改善我国国际收支状况，实现国际收支的根本平衡势在必行。一是要加快步伐调整出

34、口导向战略。虽然出口导向是在需缺乏情况下为促进经济增长的一种战略选择，但其实早在我国改革开放初期，各级政府就一直在价值观上，在实际利益的争取上，对出口是积极支持的，在资源配置上对出口企业给与了许多的优惠。而在资源有限的情况下，对外向型企业在资源配置上的优惠就挤占了向型企业的生存空间，从而对需的扩大产生不利影响。目前已经到了从根本上改变以出口导向型战略主导经济开展的时候了。应当逐步降低高额贸易盈余，同时不断优化贸易构造。在出口方面，可以对一局部低附加值的简单加工品征收出口关税，并降低出口退税，从价格信号上影响出口商品构造；限制高污染、高能耗产品的出口，并为有自主创新能力产品的出口创造更多的优惠条

35、件，从产业政策上引导出口产品构造的优化。在引进外商直接投资的策略上，有必要调整引资政策以提高外商直接投资的质量和效益。目前我国已经通过外资企业的两税合一来实现外资在税收上的国民待遇。今后，还应调整各地引进外资的政策，逐步取消对外资的超国民待遇，在控制外资流入数量的同时，提高外资流入的质量。二是要扩大需，化解国储蓄与消费的构造性失衡。我国国际收支失衡的主要原因是部消费缺乏，储蓄过度，所以化解的方法就是降低储蓄、促进需。首先，在增加居民收入的同时，改革现行收入分配制度。中国消费水平低的问题首先是因为收入水平低，它是一个收入问题，并不是消费的问题。所以，要刺激消费，首先是要增加农民和城市中中低收入人

36、群的收入。另外，经济学根本理论认为，富人的消费倾向低，穷人的消费倾向高。而我国目前收入差距在逐年拉大，收入的增长局部，主要是由高收入阶层获得，但他们的边际消费倾向是比拟低的。因此，要扩大消费的比例，就得改变现在的收入再分配制度，提上下收入人群的再分配份额，缩小收入差距，从而从整体上提高社会的消费倾向。其次，尽快实现公共财政的转型。目前，我国本币净储蓄的积累，是促成投资扩和银行流动性过剩的根本原因。而本币储蓄率过高的源头正是我国财政政策在公共建立领域的长期缺位造成的。长期以来，我国财政在社会保障、教育、卫生医疗、水电交通、通讯等公共产品和效劳上的投资远远不够，导致居民自身要为这些公共产品来买单，

37、其未来消费支出的预期过高，只能通过控制当前消费、增加预防性储蓄来应对。只有加速国家财政向公共财政的转型，加大财政在社会保障、教育、卫生医疗、水电交通、通讯等公共产品和效劳上的投资，使社会抵抗风险的能力加大，每个人的储蓄率下降，才能缩减私人部门的净储蓄动机，持续有效地启动需。三是要加强国际间政策协调。我国的贸易失衡不仅源于自身构造性失衡，也局部地源于主要贸易伙伴的构造性问题。只有加强国际间的政策协调，才能有效地解决我国贸易失衡问题。特别是对于当今世界贸易赤字主要来源、也是我国贸易顺差主要来源的美国，在全球性失衡和中美贸易失衡的调整中，负有不可推卸的责任。在我取措施扩大私人消费、逐步放开对外投资、对人民币汇率制度进展重要调整的同时，美国也应该至少在以下方面采取调整措施：逐步减少财政赤字；压缩居民消费规模；放松对华出口管制等。因此，调节贸易平衡是贸易伙伴国之间的一个互动的过程，需要贸易伙伴国的积极配合。我国应加强谈判力度，提高国际间的政策协调能力，争取主要贸易伙伴国的积极配合。