《财务管理学》课件.ppt

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1、财务管理学财务管理学财务管理是建立在会计学和经济学基础财务管理是建立在会计学和经济学基础之上的：前为数据基础，后为理论基础。之上的：前为数据基础，后为理论基础。什么是财务管理？什么是财务管理？读者的一则寓言读者的一则寓言穿越玉米地。穿越玉米地。田野上，春风吹拂。眼前是一片果实累田野上，春风吹拂。眼前是一片果实累累的玉米地，同时又是隐藏无数大大小小的累的玉米地，同时又是隐藏无数大大小小的陷阱的玉米地。陷阱的玉米地。今天你和你的竞争对手要穿越它，比赛看今天你和你的竞争对手要穿越它，比赛看谁最早、最快、最多地摘取玉米，并安全谁最早、最快、最多地摘取玉米，并安全到达终点。到达终点。三个生存要素三个生存

2、要素速度速度效益效益风险风险 这三者的最佳比例如何计算，世上至今无这三者的最佳比例如何计算，世上至今无标准答案，或许永远无答案。因为客观环境和标准答案，或许永远无答案。因为客观环境和条件在变化。条件在变化。N N次选择，有次选择，有N N次结果次结果不确定不确定性性。穿越的魅力就在这里，企业经营的谜底也穿越的魅力就在这里，企业经营的谜底也就在这里。这就是企业经营和市场生存谋略最就在这里。这就是企业经营和市场生存谋略最重要的问题。重要的问题。这也是财务管理贯穿始终的精髓：这也是财务管理贯穿始终的精髓：风险风险VSVS收益收益一个问题：学完财务管理后我就能一个问题：学完财务管理后我就能成为合格成为

3、合格的的CFO吗？吗？oCFO：ChiefFinancialOfficer财务总监财务总监o我们都想当大公司的我们都想当大公司的CFO？o关于关于CFO的能力要求？（战略分析能力的能力要求？（战略分析能力+财务能力财务能力+沟沟通能力）通能力）o学完财务管理学后，能成为合格的学完财务管理学后，能成为合格的CFO吗？不能，因为吗？不能，因为学与用之间还存在事实上的差异。学与用之间还存在事实上的差异。o当你能真正做到当你能真正做到“学以致用学以致用”时，你就可能有当时，你就可能有当CFO的的候选资格了。候选资格了。o对你的学习方法有何要求？对你的学习方法有何要求？-“学以致用、多学多用、学以致用、

4、多学多用、边学边用边学边用”课程简介课程简介o产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动，财务管理产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动，财务管理是对资本经营活动的管理。资本是能带来剩余价值的价值，财务是对资本经营活动的管理。资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，是为了重新获得货币而垫支货币的活活动是货币资本化的活动，是为了重新获得货币而垫支货币的活动，财务的本质是动，财务的本质是资本价值经营资本价值经营。o货币的资本化，带来了以资本化的资金为管理对象，以货币的资本化，带来了以资本化的资金为管理对象，以资本增值资本增值为管理目的的财务范畴。如何对资本化的资金运动进

5、行管理，使为管理目的的财务范畴。如何对资本化的资金运动进行管理，使作为资本的货币在企业经济活动中得到量的增值，构成财务管理作为资本的货币在企业经济活动中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。财务管理课程，着重对公司资本的筹集、资本的全部内容。财务管理课程，着重对公司资本的筹集、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司财的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司财务管理提供了必备的理论知识和实务操作方法。务管理提供了必备的理论知识和实务操作方法。参考书目参考书目o1.1.财务管理学（第财务管理学（第6 6版）版）n荆新荆新 王化成王化成 刘俊彦刘俊彦 中国人民大学出

6、版社中国人民大学出版社 2012 2012年年o2.2.财务管理财务管理 刘淑莲刘淑莲 东北财经大学出版社东北财经大学出版社 2010 2010年年o3.3.公司理财精要公司理财精要 斯蒂芬斯蒂芬罗斯（罗斯（Stephen A.RossStephen A.Ross）n张建平译张建平译 人民邮电出版社人民邮电出版社 2003 2003年年o4.4.现代企业财务管理现代企业财务管理 詹姆斯詹姆斯范霍恩（范霍恩（James C.Van James C.Van HorneHorne）n郭浩、徐琳译郭浩、徐琳译 经济科学出版社经济科学出版社 1998 1998年年o5.5.财务管理与政策财务管理与政策

7、詹姆斯詹姆斯范霍恩（范霍恩（James C.Van James C.Van HorneHorne）n刘志远译刘志远译 东北财经大学出版社东北财经大学出版社 2000 2000年年财务管理财务管理o第一章第一章 概论概论o第二章财务报表分析第二章财务报表分析o第三章第三章 财务预算与控财务预算与控制制o第四章第四章 货币时间价值货币时间价值与证券估价与证券估价o第五章第五章 风险与报酬风险与报酬o第六章第六章 投资管理投资管理o第七章第七章 资本成本与资资本成本与资本结构本结构o第八章第八章 长期筹资管理长期筹资管理o第九章第九章 营运资金管理营运资金管理o第十章第十章 股利分配股利分配o第十一

8、章第十一章 期权股价及应用期权股价及应用o第十二章第十二章 企业价值评估与企业价值评估与管理管理o第十三章第十三章 企业集团财务管企业集团财务管理理o第十四章第十四章 企业并购与重组企业并购与重组第一章第一章 财务管理概论财务管理概论o第一节第一节 财务管理目标财务管理目标o一、企业及其组织形式一、企业及其组织形式o独资、合伙制独资、合伙制 VS VS 公司制公司制o二、企业理财目标二、企业理财目标o企业的目标：企业的目标：生存、发展、获利生存、发展、获利o财务管理的目标：财务管理的目标：三种基本观点（优缺点）三种基本观点（优缺点）以利润最大化为目标以利润最大化为目标o主要缺点：主要缺点：n没

9、有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 n没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题 n没有考虑利润与投入资本的关系没有考虑利润与投入资本的关系n没有反映未来的盈利能力没有反映未来的盈利能力n财务决策行为短期化财务决策行为短期化n可能存在利润操纵可能存在利润操纵以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标主要优点主要优点n考虑了时间价值和风险因素考虑了时间价值和风险因素n克服了追求利润的短期行为克服了追求利润的短期行为n反映了资本与收益之间的关系反映了资本与收益之间的关系企业价值最大化企业价值最大化现代财务管理的最优目标现代财务管理的最优目标o课本课本P7利益相关者利益相关者o注重处理好

10、财务关系：注重处理好财务关系：oo内容内容内容内容实质实质实质实质oo企业与政府企业与政府企业与政府企业与政府(税务机关）税务机关）税务机关）税务机关）强制性与无偿性的分配关系强制性与无偿性的分配关系强制性与无偿性的分配关系强制性与无偿性的分配关系oo企业与投资者企业与投资者企业与投资者企业与投资者经营权与所有权的关系经营权与所有权的关系经营权与所有权的关系经营权与所有权的关系oo企业与受资者企业与受资者企业与受资者企业与受资者投资与受资的关系投资与受资的关系投资与受资的关系投资与受资的关系oo企业与债权人企业与债权人企业与债权人企业与债权人债务与债权的关系债务与债权的关系债务与债权的关系债务

11、与债权的关系oo企业与债务人企业与债务人企业与债务人企业与债务人债权与债务的关系债权与债务的关系债权与债务的关系债权与债务的关系oo企业内部各单位之间企业内部各单位之间企业内部各单位之间企业内部各单位之间内部各单位之间的利益关系内部各单位之间的利益关系内部各单位之间的利益关系内部各单位之间的利益关系oo企业与职工之间企业与职工之间企业与职工之间企业与职工之间劳动成果的分配关系劳动成果的分配关系劳动成果的分配关系劳动成果的分配关系第二节第二节 财务管理内容与方法财务管理内容与方法o一、财务管理的内容一、财务管理的内容资金的运动资金的运动二、财务管理的方法二、财务管理的方法o财务预测：对未来的估算

12、财务预测：对未来的估算o财务决策财务决策o财务预算财务预算o财务控制财务控制o财务分析财务分析第三节第三节 财务管理的假设与原则财务管理的假设与原则o一、财务管理的假设一、财务管理的假设1.理财主体假设：会计主体理财主体假设：会计主体为谁理财？为谁理财？2.持续经营假设持续经营假设3.货币时间价值假设：今天货币时间价值假设：今天1元元=？明天明天1元元怎样理解资金的机会成本？怎样理解资金的机会成本？4.有限有限理性假设理性假设经济人绝对理性经济人绝对理性行为财务理论行为财务理论o5.有效市场假设有效市场假设o反映的是价格与信息的关系反映的是价格与信息的关系o请问大家我国股市是属于哪类有效市场？

13、请问大家我国股市是属于哪类有效市场？二、财务管理的原则二、财务管理的原则o成本成本效益原则效益原则o风险收益均衡原则风险收益均衡原则o资源合理配置原则资源合理配置原则o市场估价原则市场估价原则o利益关系协调原则利益关系协调原则第四节第四节 财务管理组织机构、体制与职责财务管理组织机构、体制与职责o一、财务管理组织机构一、财务管理组织机构课本课本P18o二、财务管理体制二、财务管理体制o集权式集权式o分权式分权式o混合式混合式选择适合企业的财务管理体制选择适合企业的财务管理体制o三、财务管理部门的职责三、财务管理部门的职责第五节第五节 财务管理环境财务管理环境o一、经济环境一、经济环境财务管理的

14、经济环境是影响企业财务管理财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。经济周期经济周期复苏复苏繁荣繁荣衰退衰退萧条萧条o通货膨胀通货膨胀n引起资金占用的大量增加引起资金占用的大量增加n引起公司利润虚增引起公司利润虚增n引起利率上升引起利率上升n引起有价证券价格下降引起有价证券价格下降n引起资金供应紧张引起资金供应紧张o经济政策经济政策在我国，我国对某些地域、某些行业、某些经济行在我国，我国对某些地域、某些行业、某些经济行为的优惠、鼓励或限制构成了政府的经济

15、政策，如为的优惠、鼓励或限制构成了政府的经济政策，如对经济开发区实行的税收优惠政策，或对高新技术对经济开发区实行的税收优惠政策，或对高新技术企业实行的税收优惠政策。企业实行的税收优惠政策。o二、法律环境二、法律环境财务管理的法律环境是指企业和外部发财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时应遵守的各种法律、法规和规生经济关系时应遵守的各种法律、法规和规章，包括行政手段、经济手段和法律手段。章，包括行政手段、经济手段和法律手段。o三、税务环境三、税务环境合理税收筹划合理税收筹划o四、金融环境和资本市场四、金融环境和资本市场短期资本市场：短期资本市场：其主要功能是调节短期资本融通。其主要功能是

16、调节短期资本融通。其主要特点是：其主要特点是：（1 1）期限短。一般为）期限短。一般为3 36 6个月，最长不超过一年。个月，最长不超过一年。（2 2）交易目的是解决短期资本周转。它的资本来源主）交易目的是解决短期资本周转。它的资本来源主要是资本所有者暂时闲置的资本，它的用途一般是要是资本所有者暂时闲置的资本，它的用途一般是弥补流动资本的临时不足。弥补流动资本的临时不足。（3 3）金融工具有较强的）金融工具有较强的“货币性货币性”，具有流动性强、，具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性。价格平稳、风险较小等特性。短期资本市场短期资本市场:主要有拆借市场、票据市场、大额定期主要有拆借市场、票据市

17、场、大额定期存单市场和短期债券市场等。存单市场和短期债券市场等。o1.拆借拆借市场市场 同业拆借市场亦称同业拆借市场亦称“同业拆放市场同业拆放市场”，是，是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。场。同业拆借是指具有法人资格的金融机构，同业拆借是指具有法人资格的金融机构，或者是经法人授权的非法人金融机构的分支机或者是经法人授权的非法人金融机构的分支机构之间，进行短期资金融通的行为。同业拆借构之间，进行短期资金融通的行为。同业拆借的目的，在于调剂各个金融机构之间的头寸，的目的，在于调剂各个金融机构之间的头寸，或者应付一些临时性的资金短缺。或者应付一些临

18、时性的资金短缺。2.贴现市场与票据承兑贴现市场与票据承兑贴现市场是指通过票据贴现的方法，来融通短期资金的场所。贴贴现市场是指通过票据贴现的方法，来融通短期资金的场所。贴现市场有其特殊的运行机制。票据贴现是指票据持有者，将未到现市场有其特殊的运行机制。票据贴现是指票据持有者，将未到期的票据转让给银行，并向银行贴付一定的利息，以提前获取现期的票据转让给银行，并向银行贴付一定的利息，以提前获取现款的一种票据转让行为。票据贴现对于持票人来说，等于提前取款的一种票据转让行为。票据贴现对于持票人来说，等于提前取得了本来必须要到规定的期限才能支付的款项；而对于银行来说，得了本来必须要到规定的期限才能支付的款

19、项；而对于银行来说，等于向票据持有人提供了一笔相当于票面金额的贷款，只是银行等于向票据持有人提供了一笔相当于票面金额的贷款，只是银行应该得到的利息，已经预先扣除罢了。在贴现市场交易的金融工应该得到的利息，已经预先扣除罢了。在贴现市场交易的金融工具，主要有国库券、短期债券、银行承兑汇票及其它商业票据。具，主要有国库券、短期债券、银行承兑汇票及其它商业票据。贴现市场的参与者有工商企业、商业银行和中央银行。贴现市场的参与者有工商企业、商业银行和中央银行。3.大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单（简称大额可转让定期存单（简称CD）是由银行发行的、规定一定期限）是由银行发行的、

20、规定一定期限的、可在市场上流通转让的定期存款凭证。的、可在市场上流通转让的定期存款凭证。4.短期证券市场短期证券市场所谓短期证券市场，是指在国际间进行短期有价证券的发行和买所谓短期证券市场，是指在国际间进行短期有价证券的发行和买卖活动的市场。短期证券市场的卖活动的市场。短期证券市场的交易对象交易对象是短期信用工具。它包是短期信用工具。它包括国库券、可转让的银行定期存单、银行承兑票据和商业票据等括国库券、可转让的银行定期存单、银行承兑票据和商业票据等证券，目前在各类短期金额工具中，国库券的数量是最大的。证券，目前在各类短期金额工具中，国库券的数量是最大的。长期资本市场长期资本市场其主要特点是：其

21、主要特点是：（1 1）融资期限长，至少）融资期限长，至少1 1年以上；年以上；（2 2）融资目的是解决长期投资性资本，用于补充固定资）融资目的是解决长期投资性资本，用于补充固定资本，扩大生产能力；本，扩大生产能力；（3 3）资本借贷量大；）资本借贷量大；（4 4）收益较高但风险也较大。）收益较高但风险也较大。(一一)长期资本市场上的交易活动长期资本市场上的交易活动 长期资本市场上的交易活动由发行市场和流通市场构成。长期资本市场上的交易活动由发行市场和流通市场构成。(二二)长期资本市场上的交易组织形式长期资本市场上的交易组织形式 1.1.证券交易所证券交易所 2.2.柜台交易柜台交易(三三)长期

22、资本市场上的交易方式长期资本市场上的交易方式 1.1.现货交易。现货交易。它是指成交约定它是指成交约定1-31-3天内实现钱货两清的交天内实现钱货两清的交易方式。易方式。2.2.期货交易。期货交易。它是证券买卖双方成交以后，按契约中规它是证券买卖双方成交以后，按契约中规定的价格、数量，过一定时期后才进行交割的交易方定的价格、数量，过一定时期后才进行交割的交易方式。式。3.3.期权交易。期权交易。它是指买卖双方按约定的价格在约定的时它是指买卖双方按约定的价格在约定的时间，就是否买进或卖出证券而达成的契约交易。间，就是否买进或卖出证券而达成的契约交易。4.4.信用交易。信用交易。它是指投资者购买有

23、价证券时只付一部分它是指投资者购买有价证券时只付一部分价款，其余的由经纪人垫付，经纪人从中收取利息交价款，其余的由经纪人垫付，经纪人从中收取利息交易方式。易方式。利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀补偿通货膨胀补偿+违约风险报酬违约风险报酬+流动性风险报酬流动性风险报酬+期限风险报酬期限风险报酬l纯利率纯利率:纯利率又称真实利率，它是通货膨胀为零时，无风险证券的平纯利率又称真实利率，它是通货膨胀为零时，无风险证券的平均利率。纯利率的高低主要受社会平均资金利润率、资金供求和国家有均利率。纯利率的高低主要受社会平均资金利润率、资金供求和国家有关政策的影响。在实际工作中，通常把无通货膨胀情况下的国库券利

24、率关政策的影响。在实际工作中，通常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率。美国的统计资料表明，视为纯利率。美国的统计资料表明，20世纪世纪80年代的纯利率大约在年代的纯利率大约在24之间。之间。l通货膨胀补偿通货膨胀补偿通货膨胀的存在，使货币购买力下降，从而影响投资者的真实报酬率。通货膨胀的存在，使货币购买力下降，从而影响投资者的真实报酬率。为弥补通货膨胀造成的购买力损失，资金供应者通常要求在纯利率的基为弥补通货膨胀造成的购买力损失，资金供应者通常要求在纯利率的基础上再加上通货膨胀补偿率。例如，政府发行的短期国库券利率就是由础上再加上通货膨胀补偿率。例如，政府发行的短期国库券利率就是由这两部

25、分组成的：这两部分组成的：短期无风险证券利率短期无风险证券利率=纯利率纯利率+通货膨胀溢酬通货膨胀溢酬需要注意的是，这里所说的通货膨胀溢酬是指预期未来的通货膨胀率而非需要注意的是，这里所说的通货膨胀溢酬是指预期未来的通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率；而且某种债券利率中所包含的通货膨胀过去已发生的实际通货膨胀率；而且某种债券利率中所包含的通货膨胀率是指债券在整个存续期间的平均预期值。率是指债券在整个存续期间的平均预期值。第二章第二章 财务报表分析财务报表分析o第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述o一、财务报表分析的意义和作用一、财务报表分析的意义和作用 评价过去的经营业绩；评价

26、过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。预测未来的发展趋势。满足投资者、债权人、经营者、政府部门等满足投资者、债权人、经营者、政府部门等一系列利益相关者的需求。一系列利益相关者的需求。由于分析的目的由于分析的目的和用途不同，分析的方法和所应用的指标也和用途不同，分析的方法和所应用的指标也不同。不同。o二、财务分析的局限性二、财务分析的局限性o 1 1报表本身的局限性报表本身的局限性o 2 2报表数据的真实性报表数据的真实性o 3 3会计政策的变化影响可比性会计政策的变化影响可比性o 4 4比较基础选择的合理性比较基础选择的合理性o三、三、财务报表的基本结构财

27、务报表的基本结构财务报表财务报表 资产负债表、利润表、现金流量表资产负债表、利润表、现金流量表报表附注报表附注财务情况说明书财务情况说明书1.1.资产负债表资产负债表根据资产、负债、权益等帐户的期末余额根据资产、负债、权益等帐户的期末余额编制编制按项目性质排列按项目性质排列反映某一时点的财务状况反映某一时点的财务状况 2.利润表利润表根据收入、费用、利润等帐户的本期发生根据收入、费用、利润等帐户的本期发生额编制额编制按利润取得的过程步骤排列按利润取得的过程步骤排列反映某一时期的经营成果反映某一时期的经营成果3.3.现金流量表现金流量表 经营现金流量营业利润非付现成本应经营现金流量营业利润非付现

28、成本应计项目调整计项目调整4.4.所有者权益变动表所有者权益变动表第二节第二节 财务报表分析的方法财务报表分析的方法o一、比率分析法一、比率分析法计算财务比率计算财务比率o二、趋势分析法二、趋势分析法o1.绝对金额式绝对金额式o2.相对比例式相对比例式o参见课本参见课本P39o三、三、结构分析法结构分析法 第三节第三节 财务报表的分类能力分析财务报表的分类能力分析o一、偿债能力分析一、偿债能力分析 资产的流动性资产的流动性o（一）短期偿债能力（一）短期偿债能力o1.1.流动比率流动比率o（1 1）作用：反映资产对日常债务的偿还保障能力）作用：反映资产对日常债务的偿还保障能力o（2 2）合理的标

29、准：一般为）合理的标准：一般为2.02.0o 注意：行业性质不同，比率的标准不同注意：行业性质不同，比率的标准不同o（3 3）影响流动比率可信性的因素：应收帐款和存货）影响流动比率可信性的因素：应收帐款和存货的周转速度的周转速度2.2.速动比率速动比率 速动资产流动资产存货类资产速动资产流动资产存货类资产速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收预速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收预付款项等。付款项等。（1 1）作用：反映资产对日常债务支付能力的迅速性（速）作用：反映资产对日常债务支付能力的迅速性（速度）度）（2 2）合理的标准：）合理的标准：1.01.0（3 3）影响速动比率

30、可信性的因素：应收帐款的周转速度）影响速动比率可信性的因素：应收帐款的周转速度（4 4）现金比率（保守的速动比率）现金比率（保守的速动比率）企业资产及其资本来源企业资产及其资本来源流动资产流动资产非流动资产：非流动资产：1、固定资产、固定资产2、无形资产、无形资产流动负债流动负债长期负债长期负债股权资本股权资本营运资金营运资金o3.3.营运资本营运资本o营运资本流动资产流动负债净流动资产营运资本流动资产流动负债净流动资产o 长期资本长期资产长期资本长期资产o（1 1）作用：反映企业长期稳定的资本投入到日常营运，）作用：反映企业长期稳定的资本投入到日常营运，用于流动性资产上的数额。用于流动性资产

31、上的数额。o（2 2）性质：）性质：表明流动资产受长期资本支撑的数额表明流动资产受长期资本支撑的数额o 数值越大，营运性资产的资金来源越有数值越大，营运性资产的资金来源越有保障，财务状况越稳定；但资本成本的代价越高。保障，财务状况越稳定；但资本成本的代价越高。o（3 3）合理的标准：需要权衡企业的偿债风险与资金运）合理的标准：需要权衡企业的偿债风险与资金运用效率用效率（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析o1.1.资产负债率资产负债率o（1 1）作用：衡量资产对债务的偿还保障程度、债务对）作用：衡量资产对债务的偿还保障程度、债务对资产的资金支撑程度。资产的资金支撑程度。o（2 2）合理的

32、标准）合理的标准 债权人：要求比率越低越好债权人：要求比率越低越好 股东：要求比率越高越好股东：要求比率越高越好 前提：总资本报酬率借入资本利息率前提：总资本报酬率借入资本利息率 经营者：要求保持恰当的资本结构经营者：要求保持恰当的资本结构o分析：若比率大于分析：若比率大于1 1，说明企业资不抵债，说明企业资不抵债 公式中的负债总额不仅包括长期负债，还包括短期负债。公式中的负债总额不仅包括长期负债，还包括短期负债。这是因为短期负债作为一个整体，在企业的生产循环中这是因为短期负债作为一个整体，在企业的生产循环中不停地被使用，这种长期的占用，就可以被视为长期性不停地被使用，这种长期的占用，就可以被

33、视为长期性资本来源的一部分。例如，一个应付账款明细科目可能资本来源的一部分。例如，一个应付账款明细科目可能是短期性质的，但是企业总是长期性地保持一个相对稳是短期性质的，但是企业总是长期性地保持一个相对稳定的应付账款的总额，这部分应付账款就成为企业长期定的应付账款的总额，这部分应付账款就成为企业长期性资本来源的一部分。考虑到稳健性，将短期债务包括性资本来源的一部分。考虑到稳健性，将短期债务包括在用于计算资产负债率的负债总额中是合适的。公式中在用于计算资产负债率的负债总额中是合适的。公式中的资产总额是扣除累计折旧后的资产净额。的资产总额是扣除累计折旧后的资产净额。国际公认的资产负债率为国际公认的资

34、产负债率为50%50%。我国企业为。我国企业为35-65%35-65%之间。之间。工业企业通常低一些，为工业企业通常低一些，为25%25%。o2.2.权益比率和权益乘数权益比率和权益乘数股东权益比率的倒数被成为权益乘数，即资产总额股东权益比率的倒数被成为权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大，说明股东投入是股东权益的多少倍。该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小。的资本在资产中所占比重越小。权益乘数权益乘数表明表明1 1元元股东权益拥有的总资产。股东权益拥有的总资产。o3.3.利息保障倍数（利息保障倍数（Earnings Before Interest&Earnings

35、 Before Interest&TaxTax）o利息保障倍数利息保障倍数（税前利润利息费用）（税前利润利息费用）/利息费用利息费用 息税前利润总额息税前利润总额/利息费用利息费用 (净利润所得税利息费用）净利润所得税利息费用）/利息费用利息费用 又称为利息所得倍数或已获利息倍数，反映了企业又称为利息所得倍数或已获利息倍数，反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。一般的，的经营所得支付债务利息的能力。一般的，至少要大于至少要大于1 1，否则难以偿付债务及利息。国际上通常认为，该指，否则难以偿付债务及利息。国际上通常认为，该指标为标为3 3时较为适当。式中的税前利润指缴纳所得税之前时较为适当。式

36、中的税前利润指缴纳所得税之前的利润总额的利润总额,利息费用既包括财务费用中的利息费用利息费用既包括财务费用中的利息费用,如如实际支出的借款利息实际支出的借款利息,债券利息等债券利息等,还包括记入固定资产还包括记入固定资产成本的资本化利息成本的资本化利息.（三）影响偿债能力的其他因素（三）影响偿债能力的其他因素o或有负债或有负债n将来一旦转化为企业现实的负债，就会影响到企业将来一旦转化为企业现实的负债，就会影响到企业的偿债能力。的偿债能力。o担保责任担保责任n在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的财务风险。的负债，增加企业的财务

37、风险。o租赁活动租赁活动n如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响。常性，则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响。o可用的银行授信额度可用的银行授信额度n可以提高企业的偿付能力，缓解财务困难。可以提高企业的偿付能力，缓解财务困难。o二、营运能力分析二、营运能力分析o（一）（一）存货周转率存货周转率o作用：反映存货形态的转换速度作用：反映存货形态的转换速度o如果存货周转率大如果存货周转率大(快快)，表示出库商品多，资金回，表示出库商品多，资金回笼速度快，风险小。否则，销售差，大量资金沉淀在存笼速度快，风险

38、小。否则，销售差，大量资金沉淀在存货上，活钱变为死钱。货上，活钱变为死钱。o（二）应收帐款周转率（二）应收帐款周转率o作用：说明应收帐款的回收速度作用：说明应收帐款的回收速度o应注意的问题：赊销比例问题、减值准备问题应注意的问题：赊销比例问题、减值准备问题o（三）流动资产与总资产周转率（三）流动资产与总资产周转率 o三、盈利能力分析三、盈利能力分析o1.1.销售毛利率销售毛利率o2.2.销售净利率销售净利率o作用：反映产品营业业务的获利能力作用：反映产品营业业务的获利能力o3.3.成本费用利润率成本费用利润率 这一比率高，说明企业为获得利润付出的代价小，获利这一比率高，说明企业为获得利润付出的

39、代价小，获利能力高，成本费用的控制能力和经营管理水平较高。能力高，成本费用的控制能力和经营管理水平较高。o4.4.总资产报酬率总资产报酬率o作用：作用：o1 1）反映了企业全部资产或全部资本的总体获利能力；）反映了企业全部资产或全部资本的总体获利能力；o2 2）它是衡量企业业绩最综合的指标，便于与社会平均）它是衡量企业业绩最综合的指标，便于与社会平均报酬率比较。报酬率比较。o5.5.权益资本收益率权益资本收益率o作用：反映净资产即股东投资的获利能力。作用：反映净资产即股东投资的获利能力。o四、发展能力分析四、发展能力分析o1.1.盈利增长能力分析盈利增长能力分析o营业收入增长率营业收入增长率=

40、（本年营业收入（本年营业收入-上一年营业收入）上一年营业收入）/上一年营业收入。上一年营业收入。该指标反映公司营业收入规模的扩该指标反映公司营业收入规模的扩张情况。一个成长性的企业，这个指标的数值通常较大。张情况。一个成长性的企业，这个指标的数值通常较大。处于成熟期的企业，这个指标可能较低。处于衰处于成熟期的企业，这个指标可能较低。处于衰 退阶退阶段的企业，这个指标甚至可能为负数。段的企业，这个指标甚至可能为负数。o营业利润增长率营业利润增长率o净利润增长率净利润增长率 o2.2.资产增长能力分析资产增长能力分析o总资产增长率总资产增长率=（本年资产总额（本年资产总额-上一年资产总额）上一年资

41、产总额）/上上一年资产总额。一年资产总额。o该指标反映了企业总资产的扩张程度。该指标反映了企业总资产的扩张程度。o需要进行综合分析。需要进行综合分析。o3.3.资本增长能力分析资本增长能力分析o五、市场测试分析五、市场测试分析o（一）每股收益（一）每股收益（EPSEPS：Earnings Per ShareEarnings Per Share）o 、公式：、公式：每股收益每股收益=净利润普通股股数净利润普通股股数o 2 2、分析时应注意的问题：不能反映未来的风险、分析时应注意的问题：不能反映未来的风险 o（二）市盈率（二）市盈率（P/EP/E）o 1 1、公式：、公式：市盈率市盈率=每股市价每

42、股收益每股市价每股收益o 2 2、性质与作用、性质与作用o （1 1）反映投资人对每元净利润的要求权所愿支付）反映投资人对每元净利润的要求权所愿支付的代价，可以用来估计股票的投资报酬和风险。的代价，可以用来估计股票的投资报酬和风险。o （2 2）市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，）市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，投资价值越大，投资风险越高。投资价值越大，投资风险越高。分析：市盈率通常用来作为比较不同价格的股票其内在投分析：市盈率通常用来作为比较不同价格的股票其内在投资价值是否被高估或者低估的指标。资价值是否被高估或者低估的指标。指标含义：指标含义：表示以现在的盈利能力收回每股股票

43、价格的年限；表示以现在的盈利能力收回每股股票价格的年限；或者每获得一块钱的股利需要付出的价钱。一般使用或者每获得一块钱的股利需要付出的价钱。一般使用“倍倍”作为单位。作为单位。美国等成熟证券市场上的市盈率一般是美国等成熟证券市场上的市盈率一般是1010到到2020倍；倍；如果高于如果高于2828倍，被认为存在泡沫。创业板的市盈率一般倍，被认为存在泡沫。创业板的市盈率一般高一些。高一些。理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。市盈理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。报。注意：只能按行业水平分析

44、注意：只能按行业水平分析 o（三）每股净资产（三）每股净资产o1 1公式：公式：o 每股净资产年度末股东权益年度末普通股数每股净资产年度末股东权益年度末普通股数o2 2性质与作用性质与作用o （1 1）反映发行在外的每股普通股代表的净资产成本反映发行在外的每股普通股代表的净资产成本即账面权益。即账面权益。o （2 2）在理论上提供了股票的最低价值。）在理论上提供了股票的最低价值。3 3市净率每股市价每股净资产市净率每股市价每股净资产o作用：反映市场对公司股权质量的评价作用：反映市场对公司股权质量的评价o分析：市净率的比值越低，意味着风险越低。分析：市净率的比值越低，意味着风险越低。o指标意义：

45、指标意义：o表示企业现在的资本在证券市场上按现行价格计算，表示企业现在的资本在证券市场上按现行价格计算，考虑溢价之后，达到了实际历史成本的多少倍。（考虑溢价之后，达到了实际历史成本的多少倍。（1 1元元净资产在证券市场上可以变现为多少倍的钱。）可以作净资产在证券市场上可以变现为多少倍的钱。）可以作为确定新发行股票初始价格的参照标准。为确定新发行股票初始价格的参照标准。o许多国有企业在变卖时，按照许多国有企业在变卖时，按照“净资产净资产”作价，表作价，表示市净率为示市净率为1 1倍。倍。o一般，市净率达到一般，市净率达到3 3倍，可以树立较好的公司形象。倍，可以树立较好的公司形象。o市净率越低的

46、股票，其投资价值越高。相反，其投市净率越低的股票，其投资价值越高。相反，其投资价值就越小资价值就越小。（四）每股股利与股利支付率（四）每股股利与股利支付率n每股股利每股股利=(=(现金股利总额优先股股利现金股利总额优先股股利)/)/发发行在外的普通股股数行在外的普通股股数n股利支付率股利支付率=每股股利每股股利/每股利润每股利润100%100%（五）每股现金流量（五）每股现金流量（CPSCPS）指标的设置和计算是根据管理的需要决定的，可以指标的设置和计算是根据管理的需要决定的，可以根据各人的关注点来决定，国家有关部门、企业的根据各人的关注点来决定，国家有关部门、企业的股东和董事会、上级部门可以

47、根据各自的需要，考股东和董事会、上级部门可以根据各自的需要，考核不同的指标。核不同的指标。净利润净利润2100加：年初未分配利润加：年初未分配利润400可供分配利润可供分配利润2500减：提取法定盈余公积金减：提取法定盈余公积金500可供股东分配的利润可供股东分配的利润2000减：提取任意盈余公积金减：提取任意盈余公积金200已分配普通股股利已分配普通股股利1200未分配利润未分配利润600股本（每股面值股本（每股面值1元）元）3000资本公积资本公积2200盈余公积盈余公积1200未分配利润未分配利润600所有者权益合计所有者权益合计7000该该公公司司当当前前股股票票市市场场价价格格为为1

48、0.510.5元元，流流通通在在外外的的普普通通股股为为30003000万万股。计算：股。计算：1 1普通股每股利润普通股每股利润 2 2公司股票当前的市盈率、每股股利、股利支付率公司股票当前的市盈率、每股股利、股利支付率 3 3每股净资产每股净资产自测题自测题返回o答案：答案：1.1.每股利润每股利润=2100/3000=0.7(=2100/3000=0.7(元元/股股)2.2.市盈率市盈率=10.5/0.7=15(=10.5/0.7=15(倍倍)每股股利每股股利=1200/3000=0.4(=1200/3000=0.4(倍倍)股利支付率股利支付率=0.4/0.7=57.14%=0.4/0.

49、7=57.14%3.3.每股净资产每股净资产=7000/3000=2.33(=7000/3000=2.33(元元/股股)第四节第四节 财务报表综合评价财务报表综合评价o一、综合指数分析法（沃尔分析法）一、综合指数分析法（沃尔分析法）课本课本P52P52 缺点：指标的选择、权重的确定、标准值的认定缺点：指标的选择、权重的确定、标准值的认定 主观性较强主观性较强o二、杜邦分析法二、杜邦分析法o杜邦财务分析方法是由美国杜邦公司创造的，用于进行杜邦财务分析方法是由美国杜邦公司创造的，用于进行“比率分解比率分解”指出产生差异的原因，分析企业财务状况。指出产生差异的原因，分析企业财务状况。o1.1.分析指

50、标体系分析指标体系净资产报酬率 总资产报酬率 权益乘数 销售利润率 资产周转率 1 1资产负债率利润额 销售收入资产额 资产额负债额收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系2 2提高净资产报酬率的途径提高净资产报酬率的途径（1 1）提高销售利润率，提高经营业务的获利能力。）提高销售利润率，提高经营业务的获利能力。途径：提高销售毛利率途径：提高销售毛利率（2 2）加快资产周转速度，提高资产利用效率。）加快资产周转速度，提高资产利用效率。途径：加快流动资产的周转，主要是存货和应收帐款途径：加快流动资产的周转，主要是存货和应收帐款的周转。的周转。（3 3）加大