财务报表分析及案例解读课件.pptx

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1、 财务报表分析Analysis of Financial Statements夏新平华中科技大学管理学院年25/02/20231课程主要内容z财务报表分析和报告z财务分析应用与解释z杜邦分析体系、EVA以及上市公司财务报表分析z财务报表分析综合案例25/02/20232财务报表分析和报告z财务报表分析概述 介绍财务报表分析中的相关问题，重点是报表使用者及其信息需要以及财务报表分析如何满足使用者的需要。z财务报表分析目的和财务报告 重点在报表基本使用者分析财务报表的目的，讨论会计数据的重要性和局限性。25/02/20233财务报表分析概述z财务报表使用者z市场经济中的企业活动z反映企业活动的财务

2、报表z财务报表相关信息z财务报表分析概述z有效资本市场中的财务报表分析25/02/20234财务报表使用者z内部使用者 公司经理人员（CEO、CFO或财务总监、内部审计师等）z外部使用者 债权人、权益投资者、购并分析师、审计师、董事会、监管机构、雇员、媒体、供应商、客户等。25/02/20235市场经济中的企业活动z计划活动 描述公司宗旨、战略和战术的企业战略。z融资活动 权益融资和债务融资。z投资活动 流动资产和非流动资产投资。z经营活动 研究、采购、生产、营销和人工。25/02/20236市场经济中的企业活动25/02/20237反映企业活动的财务报表z资产负债表z损益表z股东权益表z现金

3、流量表z附表z财务报表之间的联系25/02/20238资产负债表z资产负债表的性质z资产负债表的会计等式z资产负债表的作用z资产负债表的项目的分类z资产负债表的结构z资产负债表的内容z资产负债表的附表25/02/20239资产负债表z是反映企业一定日期财务状况的会计报表，它综合反映了企业在某一时期（如月末、季末或年末）的资产总额及其构成、负债总额及其构成、所有者权益总额及其构成之状况。z是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表。是一张静态报表。z资产负债表表明了企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源，所承担的经济义务和所有者对净资产的要求权。z它可以帮助会计信息的用户了解企业有关资产分布、

4、资本结构、偿债能力等财务状况。25/02/202310资产负债表的会计等式25/02/202311资产负债表25/02/202312资产负债表的作用z可用于评价企业的流动性 变现能力，包括变现速度和变现成本z可用于评价企业的资本结构 财务杠杆效应，财务风险z可用于评价企业的财务弹性 是指企业为适应未预料的需要和机会，采取有效的措施改变现金流的流量与时间的能力。25/02/202313资产负债表的项目的分类z按流动性分类 流动资产，长期投资，固定资产无形资产与递延资产。流动负债，长期负债。投入资本，留存收益。z按货币性与非货币性分类 货币性 非货币性25/02/202314流动资产z流动资产是指

5、预期能在一年或超过一年的一个经营周期内变现或耗用的资产。z现金 CASHz应收帐款 ACCOUNTS RECEIVABLEz应收票据 NOTES RECEIVABLEz预付货款 z短期投资 SHOTRTERM INVESTMENTz存货 INVENTORY25/02/202315长期固定资产z长期投资 z在建工程z固定资产净值z无形资产z递延资产25/02/202316长期投资z长期投资是指投资期限在一年或一个经营周期以上的各种投资。z股票投资z债券投资z股权投资25/02/202317固定资产净值z固定资产是经营过程中使用的经济寿命在一年以上，单位价值在规定标准以上，并在使用过程中保持原来实

6、物形态的资产。z机器设备，房屋，汽车等。z资产负债表中列示的是固定资产的净值。z净值=原值-累积折旧。25/02/202318无形资产z无形资产是不具备实物形态而在较长时间内能给企业带来特定经济效益的资源。z专利权z商标z商誉z著作权z专有技术(knowhow)z土地使用权等。25/02/202319递延资产z递延资产是指不能计入当期损益，而需在几个会计年度内摊销的各种费用。z开办费z安装费z运输费z租入固定资产改良支出等。25/02/202320流动负债z流动负债是指一年或一个经营周期内需要用流动资产或新的流动负债去偿还的债务。z银行短期借款z应付帐款z应付票据z应付工资，应付奖金，应付税金

7、，应付利润z预收货款25/02/202321长期负债z长期负债是指偿还期限在一年以上或一个经营周期以上的债务。z银行长期借款z长期债券z长期应付款z融资租赁（资本租赁）25/02/202322所有者权益z实收资本 企业在国家工商管理部门注册登记的实际投入资本。z资本公积金z盈余公积金z未分配利润25/02/202323资本公积金的来源z公司税后利润中提取z发行溢价收入z评估溢价收入z捐赠25/02/202324货币性z现金，应收帐款，应收票据z长期投资z应付帐款，应付票据，应付税金z长期借款，长期债券25/02/202325非货币性z存货，短期预付款z固定资产z短期预收款z长期预收款25/02

8、/202326资产负债表的结构z报告式资产负债表 垂直式z账户式资产负债表 平衡式z营运资金式资产负债表 营运资金=流动资产-流动负债 所有者权益=营运资金+非流动资产-非流动负债25/02/202327资产负债表的内容（资产）z货币资金z短期投资z应收票据z应收账款z预付账款z其他应收款z存货z待摊费用z待处理流动资产净损失z长期投资z固定资产净值z固定资产清理z在建工程z待处理固定资产净损失z无形资产z递延资产25/02/202328发展公司资产负债表25/02/202329资产负债表的附表z存货明细表 原材料 在产品及自制半成品 产成品 其它存货 委托加工材料z固定资产变动与结存表z在建

9、工程明细表z所有者权益变动表25/02/202330损益表z损益表的性质z损益表的会计等式z损益表的作用z损益表的结构z损益表的内容z损益表的附表25/02/202331损益表z利润表，收益表，是反映企业在一定期间经营成果的会计报表。z反映收入，费用，投资收益，营业外收支及利润等情况。是反映企业一定期间经营成果的会计报表，它综合反映了企业在一定时期（如月份、季度或年度）营业收入、营业成本与费用、主营业务利润、营业利润、投资收益、营业外收支、利润总额、净利润等经营成果的形成。z它可以帮助报表阅读者了解企业的经营业绩。是一张“动态”的会计报表。25/02/202332损益表的会计等式25/02/2

10、02333损益表的作用z有助于评价企业的经营成果与获利能力。z有助于企业管理人员作出经营决策。z有利于评价企业管理人员的工作绩效。z有利于评价，预测企业的偿债能力。25/02/202334损益表的结构z单步式损益表 所有收入与所有费用，支出分别加以汇总，相减得到本期净利润（税后利润）。z多步式损益表 提供中间信息。如：毛利润，营业利润，税前利润等。25/02/202335损益表的内容z营业收入z费用 销售成本，期间费用（销售费用，管理费用和财务费用）z投资收益z营业外收支 营业外收入，营业外支出。z所得税z税后利润（净利润）25/02/202336损益表的附表z利润分配表 净利润+年初未分配利

11、润=可供分配利润 +盈余公积补亏-提取公积-应付利润 =未分配利润z主营业务收支明细表z商品产品成本表z主要产品单位成本表 直接材料，直接人工，制造费用z各种费用明细表 制造费用明细表，管理费用明细表，销售费用明细表25/02/202337发展公司损益表25/02/202338财务状况变动表与现金流量表z财务状况变动表的性质z财务状况变动表的作用z财务状况变动表的内容与结构z现金流量表的性质z现金流量表的作用z现金流量表的内容与结构25/02/202339财务状况变动表的性质z是反映企业一定时期资金来源与资金用途的会计报表。z常见的财务状况变动表以营运资金（营运资金=流动资产-流动负债）为基本

12、出发点，综合反映某一期间（如月份、季度或年度）营运资金来龙去脉。z以资金来源与用途说明企业在报告期内财务状况变动情形的“动态”报表。z起初是作为企业的内部报表而编制的。后来向外界披露。z对于上市公司，被现金流量表取代。25/02/202340财务状况变动表的作用z向企业管理者，所有者，债权人和其他会计报表的使用者提供报告期内财务状况变动的全貌。z揭示对未来资金流量有重要影响的财务事项。z是沟通资产负债表，损益表的桥梁。25/02/202341财务状况变动表的内容与结构z以营运资金未基础。z引起营运资金变动的经济业务 引起营运资金增加的经济业务 引起营运资金减少的经济业务z不涉及营运资金的重要理

13、财业务25/02/202342现金流量表的性质z现金流量表系财务状况变动表演进而来的，是反映企业一定期间现金流转情况的会计报表。z是以现金流入与流出，汇总说明企业在报告期内经营活动，投资活动及筹资活动的会计报表。z它综合反映可企业在某一时期与经营活动、投资活动、筹资活动等有关的现金流转情况。是一张“动态”报表。z现金短缺出现使人们更关注现金流量，现已取代财务状况变动表。25/02/202343现金流量表的作用z有助于所有者，债权人评估企业产生未来有利现金流量的能力。z有助于所有者，债权人评估企业偿还债务，支付股利能力和对外筹资的能力。z便于会计报表用户分析本期净利润与经营活动现金流量之间差异的

14、原因。z便于会计报表用户对报告期内与现金有关或无关的投资及筹资活动进行恰当的评估。25/02/202344现金流量表的内容与结构z经营活动现金流量 与损益表有关的项目z投资活动现金流量 一般与长期资产有关的项目z筹资活动现金流量 一般与长期负债和所有者权益有关的项目25/02/202345经营活动现金流量z现金流入 出售商品或提供劳务的收入 利息收入，股利收入，投资收益 其它非投资筹资现金流入z现金流出 购入商品或劳务的支出 营业费用 其它非投资筹资现金流出25/02/202346投资活动现金流量z现金流入 收回贷款 处置长期资产 处置长期投资，递延资产，无形资产z现金流出 提供贷款 购置长期

15、资产 取得长期投资，递延资产，无形资产25/02/202347筹资活动现金流量z现金流入 发行债券 取得银行长期贷款 发行股票z现金流出 偿还长期负债本金 支付现金股利 收回本公司的股票（股票回购）25/02/202348附表z是一种辅助性会计报表。z利润分配表z成本费用表z各类资产明细表z所有者权益变动表25/02/202349财务报表相关信息z管理当局评述与分析报告（MD&A）z管理报告z审计报告z说明性附注z补充信息z社会责任报告z代理委托书25/02/202350MD&Az公开交易股票或债券的公司。z回顾公司的财务状况和经营成果。z指出有利和不利的趋势。z确定影响公司流动性、资本来源和

16、经营成果的重大事件和不确定因素。z揭示关于公司未来的信息。25/02/202351管理报告z阐述管理当局在编制公司财务报表中的责任。z加强高层管理当局对公司财务和内部控制系统的责任。z加强管理当局、董事和审计师在编制财务报表方面各自的责任。25/02/202352审计报告z无保留（干净）意见。z保留意见。z否定意见。z拒绝出具意见。25/02/202353说明性附注z所用的会计原则和方法。z关于各财务报表要素的详细揭示。z承诺事项和或有负债。z企业合并。z关联交易。z购股权计划。z法律诉讼。z重要客户。25/02/202354补充信息z如：企业各分部信息z出口销售z有价证券z计价帐户z短期借款

17、z季度财务数据等。25/02/202355社会责任报告z公司对社会责任重要性的认识。z捐赠、福利基金、人力资源开发的投入等。z没有标准模式或公认实务。25/02/202356代理委托书z代理是指股东授权他/她处理与股东有关的事宜，如：推选董事、合并、收购等。z代理委托书应包括股东在对所代理事项进行投票时必须的信息。25/02/202357财务报表分析概述z分析构架模块z基期比较财务报表分析z结构百分比财务报表分析z财务比率分析z专门分析工具25/02/202358分析构架模块z短期流动性z现金流量z资本结构与长期偿债能力z投资报酬率z资产利用率z经营业绩25/02/202359基期比较财务报表

18、分析z是指在选择一基准年份的基础上，计算目标年份的各项与基准年份的同一指标的比值，并填入表中相应位置的一种财务报表z基期比较资产负债表与基期比较损益表。z年度变动分析z指数趋势序列分析（指数化）z常用于纵向比较。z会计中称为横向比较。25/02/202360结构百分比财务报表分析z是指用百分比代替所有价值形态数值的规范化财务报表。z资产负债表中用资产的百分比来表示。z损益表中用销售收入的百分比来表示。z即可进行横向比较，又可进行纵向比较。z会计中称为垂直分析法。25/02/202361发展公司百分比资产负债表25/02/202362发展公司百分比损益表25/02/202363财务比率分析z短期

19、流动性比率z资本结构与偿债能力比率z投资报酬率z经营业绩比率z资产利用率z市场指标25/02/202364专门分析工具z现金预测。z现金流量分析。z毛利变动表。z盈亏平衡分析。25/02/202365有效资本市场中的财务报表分析z资本市场的有效性z市场效率对财务报表分析的意义z财务报表规范性对市场效率的影响25/02/202366资本市场的有效性zEMHz阐述市场对财务信息和其他信息的反映。z弱型有效市场。z半强型有效市场。z强型有效市场。25/02/202367财务报表分析目的和财务报告z财务报表分析的目的z会计信息：分析基础z会计原则及其局限性z其他分析技术25/02/202368财务报表

20、分析的目的z债权人的目的z权益投资者的目的z管理当局的目的z审计师的目的z董事的目的z兼并与收购分析师的目的z监管机构的目的z其他重要的报表使用者的目的25/02/202369债权人的目的（一）z是指借款给企业并得到企业还款承诺的贷款人。z可分为贸易债权人和非贸易债权人。z债权人风险和收益具有不对称性，因而影响债权人的预期以及信用分析的方式和目的。z安全性条款居首位。25/02/202370债权人的目的（二）z其分析集中于评价借款人控制现金流量的能力和在多变的经济和运营条件下保持稳定的财务基础的能力。z短期信用：债权人关心企业当前的财务状况，短期资产的流动性和周转率。z长期信用：预测现金流量和

21、评价企业长期盈利能力z长期信用和短期信用：都关心企业的资本结构。z债权人倾向于保守地调整资产价值并为未来可能发生的事项提取准备（特别是在企业持续经营能力受到质疑时）。25/02/202371权益投资者的目的z剩余收益权和剩余求偿权。z其权益受企业经营、财务状况和资本结构的各个方面和状况所影响。z普通股定价的准确性和可靠性取决于盈利预测、预期股利支付率、风险因素或资本结构假设等，而上述预测的可靠性和合理性取决于财务报表分析的质量。25/02/202372管理当局的目的z关心企业的财务状况、盈利能力和未来持续发展的可能性。z财务报表分析是管理当局监控企业运营，与企业不断变化的情况保持同步的一种重要

22、方法。z由于经济体制的差异，和我国目前管理当局的定义是不同的。25/02/202373审计师的目的z是审查财务报表并确保财务报表的编制符合公认实务的外部人员。z审计的基本目的是在某中程度上确保财务报表中没有重大错误和故意或非故意的不规范处理。z财务报表分析在审计初期阶段最有效。z在审计的完成阶段，财务报表分析工具又能对财务报表整体合理性做最后的检查。25/02/202374董事的目的z代表全体股东对企业行使监督权。z审查股利政策；建立对管理当局的报酬或激励机制；聘用和解雇管理人员及外部审计师；制定企业目标等。z财务报表分析有助于董事行使股东赋予他们的监督权。25/02/202375兼并与收购分

23、析师的目的z确定企业的经济价值；各个合并主体的相对价值；确定利益各方相对的侃价实力。z财务报表分析对确定经济价值、评价合并方财务和经营上的兼容性具有重要价值。z兼并与收购分析师重点在于资产估值，包括无形资产（如商誉）和在收购或兼并中的任何表外负债。25/02/202376监管机构的目的z是指制定财务报表编制规则或对此拥有重要影响的人员。z政府机构、政治家等。z税务部门（IRS）：应用财务报表分析技术和工具，审查纳税申报和检查报告数据的合理性。z其他规章制定机构。z政治家。25/02/202377其他重要的报表使用者的目的z金融中介机构：如证券经纪人等。z公司雇员z工会z供应商z客户z律师z经济

24、学家等。25/02/202378会计信息：分析基础z企业活动的会计计量与报告 会计职能（记录职能、计量和报告职能）复式记账原则z会计信息的相关性z财务报表分析的信息环境25/02/202379会计信息的相关性z资产的取得：负债的发生、所有者权益的增加、另一项资产的处置。z债务的清偿：资产的处置、所有者权益的增加、另一项负债的发生。z收入的获得：资产的增加、负债的减少、使用者权益的减少。z费用的发生：资产的减少、负债的增加、使用者权益的增加。25/02/202380会计原则及其局限性z货币计量z简化与概括z判断与动机z中期披露与估计z历史成本计量z不稳定的货币单位z理解会计计量与披露的需要z会计

25、风险的含义25/02/202381会计的前提条件z会计主体z持续经营z会计期间z货币计量25/02/202382会计主体z凡是实行独立核算的企业为会计主体。z会计核算应当以企业发生的各项经济业务为对象，记录和反映企业本身的各项生产经营活动。z会计主体可以是一家企业本身，或其所属的分之机构，如分公司，分厂，分店，部门等，也可以是一个有着控股关系而在某一决策机构指挥下联营的公司集团。25/02/202383持续经营z是指企业应当以企业持续，正常的生产经营活动为前提，不考虑破产，清算的因素，否则就无法进行正常的核算。z当有足够的迹象表明企业将要进行清算时，企业会计便由持续经营的会计转向清算会计。25

26、/02/202384会计期间z会计核算应当划分会计期间，分期结算帐目和编制会计报表。z会计期间分为年度，季度和月份。z年度，季度和月份的起讫日期采用公历日期。25/02/202385货币计量z会计 核算以人民币为计帐本位币。z业务收入以外币为主的企业，也可以选定某种外币为计帐本位币，但编制的会计报表应当折算为人民币反映。z境外企业向国内有关部门编制会计报表，应当折算为人民币反映。25/02/202386会计的一般原则z1）会计信息的质量要求z正确决策的前提条件。z2）会计确认，计量和报告原则z确认是将经济业务发生的具体内容按会计要素分类认定；z计量是将被确认的要素记录其实物表现和货币表现（计量

27、单位和计量属性）；z报告是指被确认，计量的内容在会计报表中如何加以披露。25/02/202387会计信息的质量要求z决策有用性z可靠性z相关性z一致性z可比性z重要性25/02/202388会计确认，计量和报告原则z历史成本计价原则z收入确认原则z配比原则z权责发生制z充分披露原则z审慎原则z实质重于形式25/02/202389会计循环z会计信息加工处理的周而复始的运行过程。z会计凭证 原始凭证和记账凭证z会计账薄 总分类账和明细分类账z会计报表 资产负债表，损益表，现金流量表。25/02/202390我国的会计规范体系25/02/202391其他分析技术z企业活动和交易的重构z间接证据与评价

28、z财务报表的行业比较分析z会计标准与假设的分析性应用z传统的市场计量指标25/02/202392财务报表的行业比较分析z不同的会计报告期间z不同的会计原则z重新编制和重新分类的要求25/02/202393可供选择的会计原则z租赁（经营性，融资性）z存货计价（购货成本，标准成本，成本与市价孰低）z存货成本流动假设（先进先出法，后进先出法，加权平均法）z证券投资（交易性证券，准备出售证券，持有到期证券）z折旧方法（直线法，加速折旧法）z企业购并（购买法，权益合并法）z外币折算（现行汇率法，时态法）z收入确认（完工百分比法，已完成合同法）25/02/202394传统的市场计量指标z市盈率z市净率z收

29、益率z股利报酬率z股利支付率25/02/202395财务分析应用与解释z短期流动性z预测与预分析z资本结构与偿债能力z投入资本报酬率z获利能力分析z以盈利为基础的分析与估价25/02/202396短期流动性z短期流动性的重要性z营运资金分析z经营活动流动性分析z其他短期流动性计量指标z因素变动分析25/02/202397短期流动性的重要性z短期流动性是指企业履行短期债务的能力，即将资产转换成现金或获得现金的能力z短期：一年或一年以内；一个正常经营周期。z短期流动性差可能导致企业投资或资产的强行出售，甚至是企业的清算破产。z对于股东而言，缺乏流动性经常是盈利水平低和投资机会少的先兆。z对企业持续

30、经营假设的合理性的评定。25/02/202398营运资金分析z z营运资金是一个重要的流动性资产计量指标。z流动比率z流动比率的相关性z流动比率的局限型z用流动比率进行分析z以现金为基础的流动性比率计量指标25/02/202399流动比率的相关性z计量流动负债偿还能力：流动资产对流动负债的比率越高，流动负债被偿还的保险性越高。z计量亏损缓冲能力：缓冲能力越强。风险越低。z计量基金储备：流动比率可用来计量企业应付现金流量的不确定性和突发事件的安全程度。25/02/2023100流动比率的局限型z是否能准确计量并预测未来现金流入和流出的模式？z是否能准确计量并预测未来现金流入相对现金流出的充足性？

31、z必须考察流动比率的各个组成部分。z应收账款的水平并不能反映未来现金流入量。z存货的水平主要取决于销售和预期销售。同样，存货的流动性受到质疑。25/02/2023101用流动比率进行分析结论z负债很大程度上取决于预期现金流量，而较小程度取决于现金及现金等价物的水平。z营运资金帐户余额与未来现金流动的可能模式没有直接的联系。z有关应收账款和存货的管理政策主要针对盈利性资产的有效利用，流动性是次要的。25/02/2023102用流动比率进行分析建议z用于计算流动比率的流动资产和流动负债的质量。z流动资产和流动负债的周转率即将应收账款和存货转变为现金并偿还流动负债所需要的时间。25/02/20231

32、03用流动比率进行分析比较分析z流动比率的比较分析。z同一公司不同年份的纵向比较。z不同公司在同一时间的横向比较。z与同行业平均（先进）水平的横向比较。25/02/2023104用流动比率进行分析比率操纵z在分析中，应注意对流动比率的“操纵行为”。z如：临近期末的时候，管理当局会非常规地敦促账款的回收，提前收回为经理人员的暂时性垫付款，将存货水平降到正常水平以下，推迟正常购货，并将所有这些活动收回的款项用于偿还流动负债。其结果是流动比率的改善。25/02/2023105用流动比率进行分析经验规则z一般认为2比较好。z大于等于2企业财务状况良好；小于2表明流动性风险在增加。z问题：1）流动资产的

33、质量和流动负债的构成在评价流动比率时更加重要。2）营运资金需要量因行业状况和企业期限不等的净营业周期而不同。25/02/2023106用流动比率进行分析净营业周期分析z企业对营运资金的需求受其预期存货投资的影响，同时还受供应商提供的信用期和给客户提供的信用期之间关系的影响。z净营业周期概念z净营业周期的计算见教材pp86.25/02/2023107以现金为基础的流动性比率计量指标z现金比率 z现金与流动负债比率 25/02/2023108经营活动流动性分析z应收账款流动性计量指标z存货周转率计量指标z流动负债的流动性25/02/2023109应收账款流动性计量指标z应收账款周转率=赊销净额/平

34、均应收账款z应收账款收款期=360（365）/应收账款周转率z期末应收账款周转天数=应收账款/（销售额/360）z企业平均收款期过长表明：1）企业的收款力度较差；2）客户拖延货款；3）客户发生财务困难。25/02/2023110存货周转率计量指标z存货周转率=销货成本/平均存货z存货周转天数=360/存货周转率z存货周转率计量了流动资产中存货的质量和流动性。z存货的质量是指企业使用和处置存货的能力。z持续经营的企业一般不会用存货来偿还流动负债。25/02/2023111流动负债的流动性z流动负债用于判断流动资产超过流动负债的部分能否提供足够的安全保障。z营运资金=流动资产-流动负债z流动负债的

35、质量：是否需要立即偿还。z应付账款付款天数=应付账款/（购货/360）25/02/2023112其他短期流动性计量指标z流动资产的构成z流动性指数z速动比率z现金流量计量指标z财务灵活性z管理当局评价与分析报告25/02/2023113流动资产的构成z绝对流动资产数目难以反映资产的流动性。z使用结构百分比资产负债表来进行结构分析。z流动资产中不同的资产变现能力有很大的差异。25/02/2023114流动性指数z流动性指数有助于分析评价资产的流动性。z将变现的时间考虑在内。z流动性指数=（应收账款和存货）金额与变现天数乘积之和/流动资产z指数的增加意味着流动性的下降；指数的下降意味着流动性的提高

36、。z只有相互比较，流动性指数才有意义。25/02/2023115速动比率z酸性测试比率。z z速动比率为1比较好。z速动比率是对流动性更加严格的测试。25/02/2023116现金流量计量指标z流动比率静态性的缺陷。z流动性的动态计量指标现金流量比率。z现金流量比率 z对一个运作良好的企业来说，经营活动现金流量比率等于或高于0.4是正常的。25/02/2023117财务灵活性z是企业采取措施以应付资金流动意外中断的能力。z包括从各种渠道借款的能力，提高权益资本的能力，出售和重新部署增产的能力，以及调整经营水平和方向以适应环境变化的能力z相关因素包括：商业票据、公司债券和优先股的等级；对资产出售

37、的限制；自己可以处置费用的程度；对环境改变迅速反应的能力25/02/2023118管理当局评价与分析报告zMD&A:对财务状况和经营成果的讨论和评价。z财务状况方面要求讨论流动性包括可能影响公司产生足够现金能力的已知趋势、需求、责任或不确定性。z如果发现流动性严重不足，管理当局必须讨论已经采取的行动或计划采取的补救措施。z需说明流动性的内部和外部来源以及为使用的流动性资产的来源。25/02/2023119因素变动分析z在追踪分析公司现金资源状况和政策变动方面是一个很有用的技术。z具体问题具体分析。z详见教材pp99-pp101.25/02/2023120预测与预分析z现金流量模式z短期现金预测

38、z长期现金预测z专门现金流量比率25/02/2023121现金流量模式z现金和现金等价物是最具有流动性的资产z从安全性角度，管理当局重视现金和现金等价物。z但持有现金几乎不会产生报酬，持有现金具有较大的机会成本。z自由现金流量：非约束性现金流入。25/02/2023122短期现金预测z销售预测的重要性z销售预测包括：销售导向和趋势；市场份额；行业和经济情况；生产和财务能力；竞争因素等。z通过预分析进行现金流量预测：编制估计财务报表预测短期现金流量。25/02/2023123长期现金预测z预测中的前期现金流量分析：1）资产重置所需资金是来自于内部还是外部？2）企业扩充和企业并购从哪些渠道筹集资金

39、？3）公司是否依赖于外部融资？4）公司的投资需要和机会是什么？5）融资的要求和形式是什么？6）管理政策（如股利政策）对现金流量高度敏感吗？z现金流量来源与运用预测：1）净收益项目需要调整非现金项目；2）营运资金的预测；3）需要估计资产处置、出售投资及发行有价证券等现金来源；4）资本性支出预测。25/02/2023124专门现金流量比率z现金流量充足率z z现金再投资率z 25/02/2023125资本结构与偿债能力z偿债能力分析的关键z资本结构的重要性z资本结构分析的会计含义z资本结构构成与偿债能力z以资产为基础的偿债能力计量指标z收益偿付能力的重要性z资本结构风险与报酬25/02/20231

40、26偿债能力分析的关键z概括性的计量手段而不是精确的计量方式z偿债能力分析的关键是资本结构、盈利和盈利能力。z资本结构分析：不同的资产和不同的融资渠道具有不同的风险。z盈利或盈利能力：支付长期本金和利息的来源。25/02/2023127资本结构的重要性z负债与权益的特征 权益资本：收益的不确定性及无固定偿还模式，不具备税收屏蔽作用；债务资本：可按投资者意愿随意抽取的资本，具有税收屏蔽作用。z债务融资的动机z财务杠杆效应的计量25/02/2023128债务融资的动机z较低的资本成本z利息是固定的，当所付利息低于债务融资所带来的收益时，额外的收益可使权益投资者受益。z利息可以抵税，而股利不能抵税。

41、z财务杠杆及其利息抵税z正财务杠杆、负财务杠杆、零财务杠杆。25/02/2023129财务杠杆效应的计量z财务杠杆指数z大于1：有利效应；等于1：中性效应；小于1：不利效应。z财务杠杆比率 z财务杠杆比率越大，企业财务风险越大。25/02/2023130资本结构分析的会计含义z负债账面价值的调整 递延所得税 经营租赁 表外融资 养老金与退休后福利 没有纳入合并的子公司 或有负债 少数股权 可转换债券 优先股z资产账面价值的调整 市场价值的确认 存货 有价证券 无形资产25/02/2023131资本结构构成与偿债能力z偿债能力分析中的长期预测z偿债能力分析中的结构百分比报表z偿债能力分析中的资本

42、结构计量指标z资本结构计量指标的解释25/02/2023132偿债能力分析中的长期预测z预测将来用以偿还债务的现金资源与现金流入量是计量公司资本结构风险的直接方法。z偿债基金条款的重要性。z长期预测没有短期预测可靠。z需要引进其他计量指标。如：资本结构分析、资产与盈利能力比率等。25/02/2023133偿债能力分析中的结构百分比报表z结构百分比资产负债表的运用。z揭示公司融资渠道的相对规模。z可进行横向或纵向比较。z可进行总体结构比较，也可进行亚结构的比较，尤其是长期资本的具体构成百分比。25/02/2023134偿债能力分析中的资本结构计量指标z负债比率（资产负债率）z负债权益比率25/0

43、2/2023135偿债能力分析中的资本结构计量指标z长期负债与股东权益比率z短期负债与总负债比率25/02/2023136偿债能力分析中的资本结构计量指标z权益乘数z长期负债比率25/02/2023137资本结构计量指标的解释z负债比率越高，固定利息与本金支付率就越高，收益下滑或财务困境情况下无力偿还的可能性也就越大。z负债比率反映资产结构；长期负债比率反映资本结构。z权益乘数反映财务杠杆的倍数，反映权益资本被放大的倍数，当然也就反映了企业的财务风险。25/02/2023138以资产为基础的偿债能力计量指标z偿债能力分析中的资产构成 长期融资支撑长期资产和部分流动资产；流动负债支撑剩余部分流动

44、资产。铺底流动资金。z偿债能力分析中的资产偿付能力 固定资产与权益资本的比率；有形资产净值与长期负债比率；总负债与有形资产净值比率等。25/02/2023139收益偿付能力的重要性z收益与固定支出的关系z已获利息倍数分析z现金流量与固定支出的关系z收益偿付优先股股利的能力z收益偿付能力计量指标的解释25/02/2023140收益与固定支出的关系z收益与固定支出比率z收益的计算z固定支出的计算25/02/2023141已获利息倍数分析z已获利息倍数分析25/02/2023142现金流量与固定支出的关系z现金流量与固定支出比率z具体调整项见教材pp147-pp148.25/02/2023143收益

45、偿付优先股股利的能力z收益偿付优先股能力z具体调整项见教材pp147-pp148.25/02/2023144收益偿付能力计量指标的解释z盈利波动性与收益偿付能力持续性的重要性。z收益偿付能力指标与假定的重要性。25/02/2023145资本结构风险与报酬z公司可以通过提高财务杠杆比率来增加权益持有者的风险，获取更高的期望报酬。z可通过金融创新来提高杠杆风险。z杠杆收购（LBO,Leveraged Buy-out）z垃圾债券（Junk Bond）z零息票债券（Zero Coupon Bond)z实物支付债券（PIK,Payment in Kind Securities)25/02/2023146

46、投入资本报酬率z投入资本报酬率的重要性z投入资本报酬率的构成z资产报酬率分析z普通股权益报酬率分析25/02/2023147投入资本报酬率的重要性z投资报酬率zReturn on Investment（ROI)z确定了一个公司经营成功、吸引资金、偿还债务和回报所有者的能力。z应用领域：管理效能分析；获利能力分析；盈利预测；计划与控制。25/02/2023148投入资本报酬率的构成z投入资本报酬率z投入资本定义z收益定义z投入资本与收益的调整z投入资本报酬率的计算25/02/2023149投入资本定义z总资产z长期负债加权益资本z权益资本z投入资本的账面价值与市场价值z投资者与公司的投入资本z计

47、算会计期间的投入资本25/02/2023150总资产的调整z非生产性资产的调整z无形资产的调整z累积折旧的调整25/02/2023151收益定义z税后利润z税前利润z经营利润（EBIT）z毛利润z利润的选取与所选取的投入资本有关。z如：权益资本税后利润；总资产税前利润（我国目前情况）或税后利润。25/02/2023152投入资本与收益的调整z对会计数据的调整z第5章的调整内容可以在这里应用。25/02/2023153投入资本报酬率的计算（一）z总资产报酬率25/02/2023154投入资本报酬率的计算（二）z长期负债加所有者权益报酬率25/02/2023155投入资本报酬率的计算（三）z普通股

48、权益报酬率25/02/2023156资产报酬率分析z资产报酬率(Return on Assets,ROA)z资产报酬率的分解(详见杜邦分析体系）z销售利润率与资产周转率之间的关系z资产周转率分析25/02/2023157销售利润率与资产周转率之间的关系z对“薄利多销”的理解。z见教材pp172图表6.5。z不同行业的销售利润率、资产周转率及总资产报酬率见见教材pp173图表6.6。25/02/2023158资产周转率分析z资产周转率的分解z影响资产周转率的因素 非常利得和损失；非持续经营的影响；资产数量取年初年末的平均数。25/02/2023159资产周转率的分解z通常为总资产周转率。z销售收

49、入与现金比率（现金周转率）z销售收入与应收账款比率（应收账款周转率）z销售收入与存货比率（存货周转率）z销售收入与固定资产比率（固定资产周转率）z销售收入与其他资产比率（其他资产周转率）z销售收入与流动负债比率（流动负债周转率）25/02/2023160普通股权益报酬率分析z普通股权益报酬率（ROCE 或ROE）z普通股权益报酬率的分解z普通股权益报酬率的进一步分解z普通股权益增长性评价z财务杠杆与普通股权益报酬率z普通股权益报酬率与投资报酬率25/02/2023161普通股权益报酬率的分解（一）25/02/2023162普通股权益报酬率的分解（二）25/02/2023163普通股权益报酬率的

50、进一步分解25/02/2023164普通股权益增长性评价25/02/2023165财务杠杆与普通股权益报酬率z普通股权益报酬率=资产报酬率+应归普通股权益的杠杆优势z教材中：z8.98%=5.677%+3.303%25/02/2023166普通股权益报酬率与投资报酬率z股东投资报酬率（ROSI）25/02/2023167获利能力分析z公司获利能力分析z公司收入分析z公司销货成本分析z公司费用分析z盈亏平衡分析25/02/2023168公司获利能力分析z公司收益的相关计量指标z收益的质量z收益的重要组成部分z收益及其各个部分的持续性（包括稳定性和趋势）z公司的获利能力z公司收益要素计量z收益的两