高级财务管理PPT第7章.pptx

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1、企企业业集集团团财财务务控控制制第 7章 企业集团的财务控制 企企业业集集团团财财本章主要内容财务控制的相关内容预算管理的相关内容企业集团的业绩评价方法务控制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务7.1 集团财务控制系统集团财务控制系统控制型财务管理体制的构造控制型财务管理体制的构造公司治理的相关知识公司治理的相关知识集团财务控制的重点集团财务控制的重点控制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 集集 部部务务 的的重要外部关系；重要外部关系

2、；品牌；品牌；内部审计与外部高级财务管理业业团团财财制制企企集团集团总总控制控制型财型财务管务管理体理体制制构造构造控控股权安排股权安排控 股 比 例不设股东会与小规模董事会由总部而非子公司管理者控制子公司董事会子公司董事长与总经理分设CFO,CIO总部委派制度总部战略限定与投资规划系统、分项授权制度预算审批与监控集团统一集团统一MIS或或ERP关联交易；关联交易；供销网络；供销网络；公司文化公司文化结算中心与财务公司结算中心与财务公司审计审计7.1.1 控制型体系子公司治理结构设计财务控制机制业务与文化PDF created with pdfFactory Pro trial version

3、 企企业业集集团团财财务务控控公司宗旨公司总体发展战略市场战略财务战略人力资源战略营销品牌投资融资组织财务人才其中，公司战略与财务战略构成制业绩与预算管理高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 财务战略投资战略筹资战略分配战略等企企业业集集团团财财务务公公司司宗宗旨旨与与目目标标集集团团总总体体战战略略年年度度预预算算与与业业绩绩合合同同预预警警与与预预算算监监控控业业绩绩考考评评财务战略和预算及实施财务战略和预算及实施控制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企

4、业业团团财财务务控控制制财务战略财务战略投投资资战战略略筹筹资资战战略略财财务务人人文文战战收缩产业收缩产业集集融资战略融资战略利润分配战略利润分配战略财务人才战略财务人才战略财务文化战略财务文化战略核心产业核心产业增长产业增长产业种子产业种子产业产产 业业筛选筛选模型模型产业经营战略产业经营战略资本经营战略资本经营战略货币经营战略货币经营战略略高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 业业7.1.2 公司治理结构与财务控制机制企（权力机构、决策机构、执行机构、监督机构）集团财务控制高级财务管理PDF created with pd

5、fFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制公司治理结构的涵义所谓公司治理结构是指一组联结并规范公司资本所有者、董事会、经营者、亚层次的经营者、员工以及其他利益相关者彼此之间权责利关系的制度安排。公司治理结构的内容包括产权制度、决策与督导机制、激励制度、组织结构、董事问责制度等基本内容。高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 外部人模式（英美）内部人模式（日德）金融市场的深度和广度高低直接融资比例高低股权结构集中程度低高银行持股低高公司间持股低高股份转手高低剩余价值归属者股东长期雇员董事会

6、构成股东代表关系企业的法理管理层作用股东代理人、假设在经理市场上个人会追求最大信誉集团领导会使公司繁荣，并追求最大信誉对管理层的监控资本市场董事会“用脚投票”资深经理、同事、银行“用手投票”雇员作用雇员要根据合同为企业服务雇员为企业集团成员工资决定由市场决定由资历和评估能力决定高级财务管理企企业业集集团团财财务务控控制制公司治理模式公司治理模式PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制总部（母公司）子司全资子公司公非全资控股公司参股子公司出资人资本关系经营层总部（母公司）是子公司的股东总部（母公司）是子公司的股东

7、高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 集集团团务务控控“投资回报承诺书投资回报承诺书为切实对集团公司新增投资负责，我代表为切实对集团公司新增投资负责，我代表_（以下简称（以下简称企企本企业本企业”）对中国）对中国集团公司（以下简称集团公司（以下简称“集团公司集团公司”）投资的）投资的业业备），由集团公司与本企业共同投资完成，投资总额备），由集团公司与本企业共同投资完成，投资总额_万元，万元，其中其中 年集团公司投资年集团公司投资_万元，已由集团专项预算下达，万元，已由集团专项预算下达，其余资金来源亦全部落实。其余资金来源亦全部落

8、实。财财建设（购置）期自建设（购置）期自_年年_月至月至_年年_月，投资回收期月，投资回收期_年，内部收益率年，内部收益率_%。三、集团公司投资权益由本企业代行管理，保证按项目可研三、集团公司投资权益由本企业代行管理，保证按项目可研报告提出的建设期按期竣工（购置）完成，并同意自规定竣工日报告提出的建设期按期竣工（购置）完成，并同意自规定竣工日制制核指标，并依照集团公司预算考核兑现。核指标，并依照集团公司预算考核兑现。同意将此承诺书作为个同意将此承诺书作为个人年度业绩考核的一项重要指标，按集团公司规定进行奖惩。人年度业绩考核的一项重要指标，按集团公司规定进行奖惩。承诺人（签字）承诺人（签字）单位

9、（公章）单位（公章）年年 月月 日日高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 业业集集团团财财务务控控7.1.3 7.1.3 集团战略的财务控制方法简介集团战略的财务控制方法简介企企企业集团财务控制制度、措施有效的标准：是否有助于成员企业及其员工积极性、创造性与责任感的增强，并因此在集团整体上带来更高的财务资源配置效率。一般来说，企业集团可通过责任预算制度、财务报告制度、财务总监委派制、财务制度、内部审计监控等方法加强对子公司的财务控制与约束。制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial

10、version 企企业业集集团团财财务务控控（一）责任预算制度以集团战略规划、政策导向为依托，制定集团整体的经营管理目标，并分解落实为各阶层责任单位、直至个人的责任目标。在此基础上，总部还要对集团的财务资源以及其他各项经济资源等做出一体化的统筹配置的控制制度。制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控（二）财务报告制度为充分发挥财务信息的决策价值与控制功能，总部以制度的形式从信息质量标准、报告标准、内容结构以及组织程序等方面确立一整套明晰的、可操作性的信息报告规范。制高级财务管理PDF created

11、with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财务信息质量标准有用性重要性财务控制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 团团财财务务财务信息报告标准企业集绝对报告标准绝对报告标准限制报告标准限制报告标准不是什么都要报告哦！控制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 业业集集团团财财务务控控制制财务信息报告标准企绝对报告标准绝对报告标准凡是对集团整体发展战略结构、阶凡是对集团整体发展战略结构、阶段性总体管理目标产生段性总体管理目标

12、产生直接影响的信直接影响的信息息，以及总部可以对集团发展动态进行，以及总部可以对集团发展动态进行连续预控或体现全面财务控制意识，且连续预控或体现全面财务控制意识，且具有明确而普遍指示意义的信息等，均具有明确而普遍指示意义的信息等，均需提供报告需提供报告。高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控财务信息报告标准对集团整体发展战略结构、阶段性总体管理目标没有直接影响以及其他一些庞杂的一般性的信息，则遵循成本效益原则，经过测试，达到规定的重要水平方予以报告。限限制制报报告告标标准准制高级财务管理PDF cre

13、ated with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制遵循信息质量标准报告标准财务信息内容结构财务信息报告内容、结构核心主导业务相关非主导业务非相关业务绝对报告绝对报告限制报告限制报告高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控财务信息报告组织程序报告组织程序确定的关键问题由谁提供承担责任的财务信息由谁在什么时间向谁报告由谁出具重大财务信息的处理意见财务信息的筛选、反馈、跟踪、牵制制度制高级财务管理PDF created with pdfFactory

14、 Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制（三）财务总监委派制财务总监委派制是母公司为维护集团整体利益，强化对子公司经营管理活动的财务控制与监督，由母公司直接对子公司委派财务总监，并纳入母公司财务部门的人员编制实行统一管理与考核奖罚。高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控（三）财务总监委派制依据财务总监的职责范畴，通常有三种类型财务监事委派制：塑造一种财务监督机制财务主管委派制：建立一种财务决策机制财务监理委派制：确立起财务监督与财务决策的双重机制制高级财务管理PDF cr

15、eated with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控（三）财务总监委派制由于不同类型的委派制度固有的“人治”弊端，使得在运用中往往会带来一系列矛盾或问题。因此要使财务总监委派制度发挥应有的功能效应，事先必须对各种可能的问题作出估计，并采取相应的先决对策或作出相应的制度安排。制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控（四）内部审计监控内部审计是对会计的控制和再监督。它通过对组织内部的各种经营活动与控制系统进行独立评价，能够确定既定的政策与程序是否得到

16、贯彻执行、建立的标准是否被遵循、资源的利用是否合理有效、以及单位的目标是否达到。制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控（1）内部审计控制机构的设置在设计企业集团内部审计的组织机构时，应遵循独立性、权威性、系统性和经济性原则，并在规模大、经济业务复杂的企业集团中，同时设置审计委员会和审计部，审计部同时向总经理和审计委员会负责。具体结构如图1所示。制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制企业集团内部审计机构

17、图1股东大会董事会监事会总经理审计部审计委员会高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制对于对于规模不太大规模不太大、业务不太复杂的企业集团，也可、业务不太复杂的企业集团，也可也就是说，企业集团的内部审计控制机构可以由审计委员会和审计部两个层次组成。其中，审计委员会作为作为董事会的一个常设委员会，负责向董事会提交工作报告。以只设审计部不设审计委员会，审计部直接向董事会负责。具体结构见图2。企业集团内部审计机构图2股东大会董事会监事会总经理审计部高级财务管理PDF created with pdfFac

18、tory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控（2）内部审计控制的重点1.“静”的方面突出资产存在真实性的审计集团审计部对集团成员企业的实收资本是否到位，有无存在虚假出资和抽逃资本金，集团成员企业的各项资产是否真实、合规的存在，对外担保有无存在和损失等情况,应结合对应的负债账项制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控2.“动”的方面突出资本运行有效性的审计资产能否保值增值，并不取决于其存量的多少，关键是能否盘活其存量。目前，企业集团中的资本存量基本上有三种形态：一是在特定时

19、期内正在发挥增值作用的职能资本；二是尚难发挥增值作用的闲置资本；三是即将自我灭失的资本，这种资本运行往往投入多、产出少。制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务3.“静与动”结合方面将资产真实性审计和资本运行有效性审计密切结合资产真实性审计和资本运行有效审计都要从制度基础审计入手。企业集团内部各成员单位的内控系统是否健全、有效，不仅决定审计方式，而且关系到审计范围的大小和影响到审计时效。控制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集

20、团团财财务务（3）内部审计控制的方法1.运用书面承诺，从账户入手，判断抽样2.采取多种组织形式3.分析和复核会计报表4.结合实际情况灵活运用其他相应方法控制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 业业集集团团财财务务控控制制审计控制的重点内容企对对挂账的往来账项，挂账的往来账项，运用审计抽样方法，选取金额较运用审计抽样方法，选取金额较大、时间较长、未收回的应收账款及其他应收款，通大、时间较长、未收回的应收账款及其他应收款，通过函询、电询和实地调查相结合的方法进行验证；过函询、电询和实地调查相结合的方法进行验证；对大额购销业务和费用

21、开支等，对大额购销业务和费用开支等，要采用审查合同、发要采用审查合同、发票存根和有关单据等截止性测试方法；票存根和有关单据等截止性测试方法；还要重视对实物资产，还要重视对实物资产，如主要材料、产成品、在制品如主要材料、产成品、在制品和固定资产等，按重要程度和金额大小分类，进行随和固定资产等，按重要程度和金额大小分类，进行随机抽样，机抽样，抽查面一般在抽查面一般在30%到到50%之间之间。要重视对实物的现场监盘，要重视对实物的现场监盘，检查账实相符程度，有的检查账实相符程度，有的还要确认固定资产有用程度及完整性。还要确认固定资产有用程度及完整性。高级财务管理PDF created with pd

22、fFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制7.2 企业集团预算控制预算控制的含义与特征及指导思想预算控制循环预算管理组织的构成及其权责定位预算执行组织的责任体系预算编制的组织程序预算目标规划的原则产业型企业集团预算目标规划资本型企业集团预算目标规划资本预算的含义母公司对子公司资本分配预算高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 业业集集团团财财务务控控制制预算控制预算控制(预算管理预算管理)将企业的决策目标及其资源配置规划加以将企业的决策目标及其资源配置规划加以量化量化,并使之得以实现的内

23、部管理活动或过程。并使之得以实现的内部管理活动或过程。风险自抗风险自抗权力制衡权力制衡以人为本以人为本指导思想指导思想以市场开拓为龙头以市场开拓为龙头,以效率和效益为核心。包括以效率和效益为核心。包括两层含义两层含义:一是建立开放型的预算控制体系；二是确一是建立开放型的预算控制体系；二是确立财务管理预算体系中的枢纽地位立财务管理预算体系中的枢纽地位特特征征7.2.1 预算控制的涵义与特征及指导思想企高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控奖罚兑现奖罚兑现总结改进总结改进1责任落实与推动实施责任落实与推动

24、实施2业绩报告与偏差诊治业绩报告与偏差诊治3责任辨析与业绩评价责任辨析与业绩评价45目标拟订与预算编制目标拟订与预算编制67.2.2 预算控制的循环制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控7.2.3 预算管理组织的构成及其权责定位预算组织的构成公司董事会职权预算管理委员会职权制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 业业集集团团财财务务控控母公司董事会母公司董事会预算管理委员会预算管理委员会预算编制预算编制预算监控预算监控预算协调预算协调

25、预算信息反馈预算信息反馈预算管理组织的构成企制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控母公司董事会职权居于整个预算组织,体系的核心领导地位,掌握着集团各项预算的终审权以及涉及资本性支出,企业并购等重大资本预算的最后批准权,同时对集团预算的日常执行情况与执行结果拥有监督,检查权。制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 业业集集团团财财务务控控1、集团预算政策(草案),预算目标(草案),预算程序(草案),考核奖罚标准(草案)的制定权2、将集团

26、预算提交经营者或董事会审核批准的报送权3、以获批准,集团预算,下达执行与组织实施权4、各项责任预算的审议,监督,控制与调整修订权5、预算执行业绩的考核权6、预算纠纷的仲裁权预算管理委员会职权企制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 业业集集团团财财务务控控制制公司或者结合其控股的核心子公司可构成集团”投资中心”，负责整个集团的战略规划,战略管理从收入、成本,利润角度对”投资中心”的预算目标发挥支持作用,及产品市场组合问题是对利润中心进一步支持投资中心利润中心成本中心金字塔式预算责任体系7.2.4 预算执行组织的责任体系企高级财务

27、管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 业业集集团团财财预算编制的基本程序应当符合两个方面的要求由上至下的预算编制程序由下至上的预算编制程序7.2.5 预算编制的组织程序企务控制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制预算编制的基本程序应当符合两个方面的要求一是符合企业集团治理结构的要求,在体现出资人报酬期望,协调各成员企业相互利益关系的基础上,通过预算的编制与实施,发挥集团资源与管理的整合协同效应,确立集团持续发展的竞争优势地位.二是符合高效

28、、良性预算机制的内在要求,贯彻全员民主参与的人本管理思想,使编制形成的预算具有广泛的群众基础。高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控7.2.6 预算目标规划的原则1 1、市场原则2 2、母公司股东期望原则3 3、以资产盈利能力挖潜为最高上限原则制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控7.2.7 产业型企业集团预算目标规划1、根据销售预测，在假定产品售价和成本不变的情况下，初步确定目标利润（草案）。2、以同行业

29、平均（或先进）资产收益率为基准对初步利润目标进行修正，主要是为了提出成本（费用）降低率目标。3、在修正的目标利润基础上，通过各子公司及管理部门间的协调，来最终确定企业集团各部门预算目标。制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 业业集集团团财财务务控控制制企业集团生产经营单一型产品，下属三个子公司（成本中企业集团生产经营单一型产品，下属三个子公司（成本中心）专司产品生产与协作。母公司拥有管理职能、集团的材心）专司产品生产与协作。母公司拥有管理职能、集团的材料采购与产品最终销售职能，经过母公司营业部门的销售预料采购与产品最终销售职能

30、，经过母公司营业部门的销售预测，确定其产品在全国市场占有率测，确定其产品在全国市场占有率30%30%为其营销目标，销售为其营销目标，销售额额5 5亿元，现时成本率亿元，现时成本率60%60%，费用率，费用率24%24%，集团资产总额，集团资产总额1515亿亿元，同行业平均资产收益率元，同行业平均资产收益率8%8%。（1 1）当成本降低）当成本降低10%10%的时候，费用应该降低多少？的时候，费用应该降低多少？（2 2）在母公司预算目标不调整的前提下，当）在母公司预算目标不调整的前提下，当下属三个子公司下属三个子公司为实现为实现5亿元的销售目标，各自所报的预算成本是亿元的销售目标，各自所报的预算

31、成本是0.3、0.5、0.4亿元。亿元。预算目标应该如何调整？预算目标应该如何调整？计算母公司的预算目标计算母公司的预算目标产业型企业集团预算目标规划产业型企业集团预算目标规划企企计算子公司的预算目标高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制步骤一步骤一毛利=销售额（1 1成本率）目标利润=毛利费用=毛利销售额费用率目标利润(草案)=5)=5亿(1(160%)60%)5 5亿24%24%=8000=8000万元步骤二目标利润（同行）=15=15亿8%=1.28%=1.2亿元步骤三假设，当成本在原基础上

32、降低1010毛利=5=5亿116060（1 1 1010）=2.3=2.3亿目标利润（草案）=2.3=2.3亿5 5亿2424=1.1=1.1亿1.20，视为价值创造能力强的公司；而通用，视为价值创造能力强的公司；而通用汽车，汽车，AT&T、IBM 等公司资本收益低于资本成本，等公司资本收益低于资本成本，EVA0，被认为股东价值受到破坏，被认为股东价值受到破坏。而事实上。而事实上 EVA 值较值较大，且为正值的公司，在资本市场上的表现好于大，且为正值的公司，在资本市场上的表现好于 EVA 值为值为负值的公司。负值的公司。制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pr

33、o trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制b、EVA的概念及模型（一）EVA概念（economic value added）EVA的创始者Stern认为，企业的最终目标在于为股东创造更多的价值，使企业各方面利益相关者的权益得到保障。因此，对企业的业绩评价应该以价值为基础。在衡量企业为股东所创造的价值时，应该考虑利润与股东资本的机会成本之间的配比，既经济增加值EVA。高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制（二）EVA的基本公式一般情况下：一般情况下：EVA=税后营业利润税后营业

34、利润-资本投入额资本投入额资本成本资本成本税后营业利润由损益表调整得到，是企业息税前利润扣除利税后营业利润由损益表调整得到，是企业息税前利润扣除利息与所得税之后的余额。息与所得税之后的余额。资本投入额是投入到企业的全部资本，资本投入额是投入到企业的全部资本，包括股权资本投入和包括股权资本投入和债权资本投入。债权资本投入。资本成本是企业投入资本的成本，一般采用加权平均资本资本成本是企业投入资本的成本，一般采用加权平均资本（Weighted Average Cost of Capital,WACC）表示）表示。债权资本成本一般以企业借款利息或者债券利息为基础，扣债权资本成本一般以企业借款利息或者债

35、券利息为基础，扣除所得税后确定；股权资本成本一般用资本资产定价模型除所得税后确定；股权资本成本一般用资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model,CAPM)确定。高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制（三）EVA的计算公式EVAt =税后净营业利润-资本费用=（收入-营运成本-税收）-加权平均资本成率总资本额=NOPATt-WACCNAt或EVA=投入资本额（投入资本收益率-加权平均资本成本）其中：NOPATt 为第t年的税后净营业利润，也即是息前税后净利润（EBIAT

36、），NAt为公司资产期初的经济价值。WACC权益比例权益资本成本债务比例债务成本（1-税率）高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务税后净利润的调整税后净营业利润（NOPAT）=营业利润财务费用当年计提的坏账准备当年计提的存货跌价准备当年计提的长短期投资/委托贷款减值准备EVA税收调整控制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制c、EVA的特点及其局限（一）EVA 指标首要特点是引入了资本成本的理念EVA来源于经

37、济学上的经济利润,它考虑了债务融资和股本融资的总体规模与结构比例,在计算中扣除了所有资本的机会成本.克服了传统指标对经济效率的扭曲,从而更直接真实地反映了企业的经营业绩使得管理者充分认识到权益资本不再是免费的午餐高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制（二）EVA通过会计调整尽量剔除会计失真的影响根据会计准则编制的财务报表对公司真实情况的反映存在部分失真.但EVA作为一种利润指标并不受会计惯例的约束.它在计算之前对会计信息进行了必要的调整,据Stern Stewart公司声称,在实际计算时一般要对客

38、户的营业理论做5-15项调整,目的就是最大限度地消除公认会计准则所造成的扭曲性影响.高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 需要调整的项目一般公认的会计准则调整的方法研究开发及行销员工培训费用当作费用列为资产并予以摊销商誉当作资产或负债不摊销并列出原来的金额递延税款当作资产或负债反转记录以真实反映基于现金的数字原为借方金额计为资产的减去，原为贷方余额计为负债的加回LIFOLIFO一律转为FIFO坏账及保证金准备估计并计提应计数加回提取的准备金营业租赁当作费用以资产租赁的方式处理在建工程当作资产由资产中扣除停业部门损益纳入盈余及资产

39、中由盈余及资产中扣除高级财务管理企企业业集集团团财财务务控控制制EVA计算涉及的重要调整项目PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务(三)EVA突出了“增值”的概念EVA不是一个简单的利润或回报率的范畴,而是一个增值的范畴.它代表了企业投入的所有资本所产生的回报率与这些资本的投资者要求的最低回报率之间的差额控制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控当EVA为正值时,股东的财富才真正增值,并以此作为管理者激励报酬的基础EVA将管

40、理者的经营业绩与激励报酬紧密联系在一起,使得管理者更加注重企业资本结构-风险控制以及进行审慎的投资决策,减少代理风险制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制（四）EVA方法应用的特点（1）在所有管理流程中，以考虑资本成本的价值指标作为评价重点；（2）项目评估、投资评估均依照EVA为参考；（3）所有经营决策均考虑资金成本因素；（4）管理层根据EVA来削减不良资产；（5）奖金计划以关键环节的EVA价值为核心。高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial ver

41、sion 企企业业集集团团财财务务控控制制（五）EVA方法的局限性规模差异：EVA方法不能充分反映企业或部门之间的规模差异。相比较而言，大规模的企业或部门会创造更高的EVA。财务导向：EVA是一个计算结果，它依赖于收入实现和费用确认的财务会计处理方法。为了提高部门的EVA，部门经理可能通过设计决策的顺序，来操纵这些数字。短期导向：由于EVA过分强调现实效果，使得管理者不愿意投资于创新性产品或研发新技术。高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控d、EVA与现行的业绩评价方法的比较（一）EVA、“经济利润”

42、与“会计利润”EVA来源于经济利润。会计利润=收入 除财务费用外的成本费用-财务费用 税收经济利润=收入 除财务费用外的成本费用-税收 资本成本经济利润=税后净营运利润 资本成本EVA=经济利润+会计调整项目制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控（二）实证研究为了对EVA方法和现行评价方法的有效性进行研究，本案选取青岛海尔、春兰股份、上菱电器和海信电器四个绩优家电类上市公司的数据进行分析，用来验证EVA评价方法的适用性。制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro t

43、rial version 企企业业集集团团财财务务控控制制基本思路首先根据上述公司1996年至2000年的财务数据，计算各自的EVA然后计算各公司的净利润和公司的市场价值各公司的市场价值为该年度末股票价格与流通股乘积根据公司市场价值的变化，判断EVA和净利润指标与市场价值的相关程度，从而判断两种评价方法的适用性。高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企业项目20001999199819971996青岛海尔净利润51714.8136603.3630372.6330592.6320009.58EVA24546.0916169.161

44、48764.1612674.229054.46市场价值1162919.70758999.72745722.911191547.50415471.33春兰股份净利润26503.2027055.4925272.6324214.5625533.32EVA14870.6016993.8817161.4617734.9020364.07市场价值732618.98563915.03606577.37701419.19409834.75上菱电器净利润55979.7050952.08423.689089.294248.30EVA40345.6942274.81-9478.57-11160.29-13909.9

45、0市场价值628647.19307991.07295206.21263167.72240344.90海信电器净利润10179.2410222.6912048.7014601.89EVA-1590.60-1798.29418.216352.54市场价值565827.00456654.35442513.10428026.09高级财务管理企企业业集集团团财财务务控控制制表1:青岛海尔、春兰股份、上菱电器、海信电器基本数据PDF created with pdfFactory Pro trial version 业业集集团团财财务务控控制制EVA与市场价值波动的基本吻合企上菱电器400000.0020

46、0000.000.00-200000.00800000.00600000.002000 1999 1998 1997 1996净利润EVA市场价值高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制净利润与市场价值的增长差别青岛海尔、春兰股份、上菱电器三家公司的净利润虽然也呈现增长趋势，但是增长率与市场价值的增长率差别较大。春兰股份1996-2000年的净利润增长970万，增长率不足4%，而市场价值增加了322784万元，增长率为80%。EVA、净利润与市场价值增加的绝对额都没有吻合。高级财务管理PDF cre

47、ated with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控结果公司市场价值的评价，其评价的效果取决于市场的有效程度。己有的研究表明，中国证券市场是弱有效市场。Stern对中国证券市场的EVA进行了计算，结果表明，中国上市公司的EVA和市场价值之间的相关性仅为0.1左右，而在美国市场这一数值达到了 0.8，日本的数值为 0.7。制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制e.EVA与 MVA在理论上，MVA与EVA之间存在这样的联系：市场增加值（MVA）=

48、未来经济增加值（EVA）的折现值。市场增加值（MVA）直接反映了公司通过股市为股东创造或毁坏了多少财富，它是市场对公司未来获取经济增加值（EVA）能力的预期的反映。在越有效的股票市场上，企业的内在价值和市场价值就越吻合，市场增加值就越能反映公司现在和未来获取经济增加值的能力。换句话说，在越有效的资本市场，两者的正相关性越高。高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 高级财务管理企企业业集集团团财财务务控控制制中国上市公司MVA/EVA的相关性PDF created with pdfFactory Pro trial version

49、高级财务管理企企业业集集团团财财务务控控制制中国上市公司EVA排行榜PDF created with pdfFactory Pro trial version 业业集集团团财财务务控控对价值模式的评价企价值模式站在股东的角度来评价企业的业绩，能够有效地将企业战略与日常业务决策与激励机制有机地联系在一起，最终为股东创造财富。尽管价值模式试图建立一种优于财务模式的业绩评价指标，但是，它的评价指标主要还是通过对财务数据的调整计算出来的货币量指标。由于对非财务指标的考虑不足，价值模式无法控制企业的日常业务流程。同时，价值模式也没有充分考虑企业的其他利益相关者。制高级财务管理PDF created wi

50、th pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控7.3.6 业绩评价战略模式战略模式以战略目标为导向，通过指标间的各种平衡关系以及战略指标或关键指标的选取来体现出企业不同利益相关者的期望，从而实现企业价值最大化的目标。相对于财务模式和价值模式，战略模式最大的突破就是引入了非财务指标。典 型 代 表：平 衡 计 分 卡（BalancedScorecard，BSC）制高级财务管理PDF created with pdfFactory Pro trial version 企企业业集集团团财财务务控控制制1996年1/2月号：把平衡计分卡作为战略管理体系的基