钢材价格暴涨的背后.doc

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1、201不锈钢板 WWW.GDLZBXG.COM DD钢材价格暴涨的背后进入7月以后，虽然气候是到了七月流火的季节，照理来说，高温气候抑制建筑开工，钢材消费会受到一定抑制，钢价应该下行才对，然而，钢材市场价格的反季节上涨打破了这一规律，虽然近期的钢价上涨主要受预期改善和中间需求放大拉动，但是基本面的逐渐改善也是不争的事实，在这样情况下，仔细分析这次钢材价格上涨的成因远比空洞预测后市对把握当前钢价走势有用.市场和预期共振成就钢价反弹从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，7月份为52.5%，年内第二次处在50%的荣枯线以上。尤其是反映需求端变化的新订单指数和成本端变化的购进价

2、格指数明显上升，而产成品库存指数大幅下降，显示出市场积极因素积聚，对后市预期良好。与之相佐证的是，国内钢价从6月至今反弹幅度超过8%，淡季逆势上涨，说明钢市基本面确实出现了一定改善。今年的钢价从过年后开始就节节下滑,从二月一直下行到六月底,而中国钢铁工业协会的统计显示，7月末钢材社会库存1236.94万吨，环比减少78.42万吨，下降5.96%，钢材社会库存已经连续19周下跌。总库存由3月下旬的2251万吨跌至1540万吨，跌幅为32%;螺纹钢同期库存由1095万吨跌至655万吨，跌幅为41%，库存消费比为16.9%。16.9%的库存消费比与去年9月份的水平相当，处于近几年的低位。而钢铁价格正

3、是从去年9月开始大幅度反弹至今年过年前，螺纹钢期货的价格从每吨3200元不断上涨至今年2月中旬的4200元，时间跨度长达5个月。此外，中钢协近期还公布了7月中旬钢铁的生产情况，日均产量为213.03万吨，环比7月上旬上涨了2.27%。虽然7月中旬产量环比上升，但是根据中钢协的数据分析，截至7月中旬钢厂的库存依旧下降。如果7月下旬粗钢日产量上升至历史最高的218.54万吨，而消费不变，则钢厂库存与6月相比持平。所以从这个角度来预测，由于环保及各种因素，产量再创新高的可能比较小。今年上半年的经济数据陆续公布后，管理层对宏观经济政策进行了微调，在保证经济增长底线的前提下，实现经济结构的调整。而与钢铁

4、消费密切相关的调整主要为推进城镇化建设、促进各地轨道交通建设等。房地产政策有所放松。7月30日的政治局会议，提出保持合理投资增长，积极稳妥推进以人为核心的新型城镇化，促进房地产市场平稳健康发展。此次会议并无过去逢表态必提的，房地产调控不动摇等严厉措辞，仅促进房地产市场平稳健康发展，或标志着房地产行业政策趋向市场化的重大正式转变。当过去的每次回升必被打压将变成政策趋向市场化，则地产的天花板即被打开，后期房地产供给端的合理增长或对建筑钢材产生一定利好支撑。7月30日，国土资源部发布的今年上半年统计数据显示，今年前6个月我国房地产用地供应量达到8.24万公顷，创近年来同期最高，特别是保障房用地占住房

5、用地的比例逐步上升。第二季度全国地价同比增速达到5.11%，环比增速达到1.62%。新入市土地增多必然拉动钢材潜在消费强度,在目前反季节上涨的局面下,后期消费必然会增量,这样的预期在短期内拉动钢材价格的暴涨,而市场也予以了一定的配合,钢厂合理控制市场资源投放,造成库存偏紧的局面,也支持行情继续上涨.资金面回暖可期数据显示，广义货币(M2)同比增长14.5%，分别比上月末和上年同期高0.5个和0.6个百分点;狭义货币(M1)，同比增长9.7%，分别比上月末和上年同期高0.7个和5.1个百分点。7月份新增信贷6999亿元，同比多增1598亿元。7月末我国广义货币M2及狭义货币M1增长出现回升态势，

6、7月新增贷款较往年同期也有所增加。货币和信贷增速均出现反弹态势，一定程度上显示出三季度经济企稳向好积极迹象。7月份新增信贷较上月少增了1606亿元，但同比多增了1598亿元，属历史同期较高水平。按照惯常的信贷投放节奏计算，三季度各月的贷款投放应在6000亿元左右，从这一角度来看7月份近7000亿元的信贷投放并不低. 贷款的增长主要受以下两方面因素影响：一是近期政府提出了支持铁路、城市基础设施、棚户区改造、环保等领域的稳增长措施，这对信贷需求有一定提振作用;二是6月份受市场资金紧张、银行流动性压力较大的限制，贷款投放不多，以致部分贷款推迟到7月份发放，促成了7月贷款的增长。此外，从7月份贷款结构

7、的变化也可窥见出三季度经济运行中的些微积极变化。数据显示，7月份银行贷款中，对公中长期贷款增加2431亿元，较上月多增490亿元;短期贷款增加2284亿元，较上月少增1546亿元。就在央行发布金融数据的同时，国家统计局也发布了7月份相关经济数据。其中，PPI同比下降2.3%，降幅明显收窄，工业增加值同比上涨9.7%，创出3月份以来的新高。而考虑到此前公布的7月份制造业采购经理人指数PMI的小幅回升，以及7月份进口数额的同比大幅增长，三季度经济运行企稳迹象初显。据海关统计，7月份，我国进出口总值2.19万亿元人民币(折合3541.6亿美元)，比去年同期(下同)增长7.8%，呈现企稳回升态势。其中

8、出口1.15万亿元人民币(折合1859.9亿美元)，增长5.1%;进口1.04万亿元人民币(折合1681.7亿美元)，增长10.9%;7月份出口、进口同比增速相比6月份双双由负转正，当月贸易顺差1097.7亿元人民币(折合178.2亿美元)，收窄29.6%。三季度资金面会有一定的放松,但是根据目前本届政府的上下限调控理论的理解，只要经济运行在合理区间内，政府就会少干预或者不干预，主要采用无为而治的措施，尽量激发国内经济的内生动力，从这个角度分析，资金面不会过分宽松，基本会保持在紧平衡的状态 ，不可过分乐观 。三季度钢价走势大预测近期的钢价上涨主要还是由于市场预期改善造成的，在政策面逐渐转向，市

9、场预期变好的情况下，贸易商和钢厂都存在补库存的需求，在价格持续下行期间，钢厂和贸易商的原料和成本库存就被挤压到最低，一旦市场变化，将库存恢复常态就成为最先释放的需求。目前就是钢价反弹的第一阶段。据中国物流与采购联合会与国家统计局发布的数据显示，2013年7月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月微升0.2个百分点。另据中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数来看，7月份为52.5%，年内第二次处在50%的荣枯线以上。两大PMI指数均出现回升，显示出我国宏观经济已有所趋稳。而从钢铁行业PMI分项指数来看，生产指数为52.6%，新订单指数为57.3%，新出口订单指数为52.7

10、%，各分项指数均显示出钢铁行业形势有所好转。尤其是在回答经营活动预期问题时，样本企业中回答未来三个月企业经营活动情况预期将转好的比例高达54%，认为不变的比例为41%，认为转差的比例只有5%，反映出企业总体对后市预期良好。只有下游需求真正释放才会推动钢价从反弹到反转，因为补库存的需求必然是有限的，一旦恢复正常库存后，下游需求又没有真正释放，市场成交就会大幅下滑，造成钢价的滞涨，也就是钢价运行的平台期。一旦下游需求能跟上释放，钢价就会真正进入反转过程，继续上涨。三季度末将是钢价运行的关键时期，一方面政策面将会进行新的调整，前期的政策变化会提前进行评估，另一方面，近期持续爆发的钢贸贷款坏账是市场的

11、一个隐忧，不可轻视。進入7月以後，雖然氣候是到了七月流火的季節，照理來說，高溫氣候抑制建築開工，鋼材消費會受到一定抑制，鋼價應該下行才對，然而，鋼材市場價格的反季節上漲打破了這一規律，雖然近期的鋼價上漲主要受預期改善和中間需求放大拉動，但是基本面的逐漸改善也是不爭的事實，在這樣情況下，仔細分析這次鋼材價格上漲的成因遠比空洞預測後市對把握當前鋼價走勢有用.市場和預期共振成就鋼價反彈從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發佈的鋼鐵行業PMI指數來看，7月份為52.5%，年內第二次處在50%的榮枯線以上。尤其是反映需求端變化的新訂單指數和成本端變化的購進價格指數明顯上升，而產成品庫存指數大幅下降，顯示出市

12、場積極因素積聚，對後市預期良好。與之相佐證的是，國內鋼價從6月至今反彈幅度超過8%，淡季逆勢上漲，說明鋼市基本面確實出現了一定改善。今年的鋼價從過年後開始就節節下滑,從二月一直下行到六月底,而中國鋼鐵工業協會的統計顯示，7月末鋼材社會庫存1236.94萬噸，環比減少78.42萬噸，下降5.96%，鋼材社會庫存已經連續19周下跌。總庫存由3月下旬的2251萬噸跌至1540萬噸，跌幅為32%;螺紋鋼同期庫存由1095萬噸跌至655萬噸，跌幅為41%，庫存消費比為16.9%。16.9%的庫存消費比與去年9月份的水準相當，處於近幾年的低位。而鋼鐵價格正是從去年9月開始大幅度反彈至今年過年前，螺紋鋼期貨

13、的價格從每噸3200元不斷上漲至今年2月中旬的4200元，時間跨度長達5個月。此外，中鋼協近期還公佈了7月中旬鋼鐵的生產情況，日均產量為213.03萬噸，環比7月上旬上漲了2.27%。雖然7月中旬產量環比上升，但是根據中鋼協的數據分析，截至7月中旬鋼廠的庫存依舊下降。如果7月下旬粗鋼日產量上升至歷史最高的218.54萬噸，而消費不變，則鋼廠庫存與6月相比持平。所以從這個角度來預測，由於環保及各種因素，產量再創新高的可能比較小。今年上半年的經濟數據陸續公佈後，管理層對宏觀經濟政策進行了微調，在保證經濟增長底線的前提下，實現經濟結構的調整。而與鋼鐵消費密切相關的調整主要為推進城鎮化建設、促進各地軌

14、道交通建設等。房地產政策有所放鬆。7月30日的政治局會議，提出保持合理投資增長，積極穩妥推進以人為核心的新型城鎮化，促進房地產市場平穩健康發展。此次會議並無過去逢表態必提的，房地產調控不動搖等嚴厲措辭，僅促進房地產市場平穩健康發展，或標誌著房地產行業政策趨向市場化的重大正式轉變。當過去的每次回升必被打壓將變成政策趨向市場化，則地產的天花板即被打開，後期房地產供給端的合理增長或對建築鋼材產生一定利好支撐。7月30日，國土資源部發佈的今年上半年統計數據顯示，今年前6個月我國房地產用地供應量達到8.24萬公頃，創近年來同期最高，特別是保障房用地占住房用地的比例逐步上升。第二季度全國地價同比增速達到5

15、.11%，環比增速達到1.62%。新入市土地增多必然拉動鋼材潛在消費強度,在目前反季節上漲的局面下,後期消費必然會增量,這樣的預期在短期內拉動鋼材價格的暴漲,而市場也予以了一定的配合,鋼廠合理控制市場資源投放,造成庫存偏緊的局面,也支持行情繼續上漲.資金面回暖可期數據顯示，廣義貨幣(M2)同比增長14.5%，分別比上月末和上年同期高0.5個和0.6個百分點;狹義貨幣(M1)，同比增長9.7%，分別比上月末和上年同期高0.7個和5.1個百分點。7月份新增信貸6999億元，同比多增1598億元。7月末我國廣義貨幣M2及狹義貨幣M1增長出現回升態勢，7月新增貸款較往年同期也有所增加。貨幣和信貸增速均

16、出現反彈態勢，一定程度上顯示出三季度經濟企穩向好積極跡象。7月份新增信貸較上月少增了1606億元，但同比多增了1598億元，屬歷史同期較高水準。按照慣常的信貸投放節奏計算，三季度各月的貸款投放應在6000億元左右，從這一角度來看7月份近7000億元的信貸投放並不低. 貸款的增長主要受以下兩方面因素影響：一是近期政府提出了支持鐵路、城市基礎設施、棚戶區改造、環保等領域的穩增長措施，這對信貸需求有一定提振作用;二是6月份受市場資金緊張、銀行流動性壓力較大的限制，貸款投放不多，以致部分貸款推遲到7月份發放，促成了7月貸款的增長。此外，從7月份貸款結構的變化也可窺見出三季度經濟運行中的些微積極變化。數

17、據顯示，7月份銀行貸款中，對公中長期貸款增加2431億元，較上月多增490億元;短期貸款增加2284億元，較上月少增1546億元。就在央行發佈金融數據的同時，國家統計局也發佈了7月份相關經濟數據。其中，PPI同比下降2.3%，降幅明顯收窄，工業增加值同比上漲9.7%，創出3月份以來的新高。而考慮到此前公佈的7月份製造業採購經理人指數PMI的小幅回升，以及7月份進口數額的同比大幅增長，三季度經濟運行企穩跡象初顯。據海關統計，7月份，我國進出口總值2.19萬億元人民幣(折合3541.6億美元)，比去年同期(下同)增長7.8%，呈現企穩回升態勢。其中出口1.15萬億元人民幣(折合1859.9億美元)

18、，增長5.1%;進口1.04萬億元人民幣(折合1681.7億美元)，增長10.9%;7月份出口、進口同比增速相比6月份雙雙由負轉正，當月貿易順差1097.7億元人民幣(折合178.2億美元)，收窄29.6%。三季度資金面會有一定的放鬆,但是根據目前本屆政府的上下限調控理論的理解，只要經濟運行在合理區間內，政府就會少干預或者不干預，主要採用無為而治的措施，儘量激發國內經濟的內生動力，從這個角度分析，資金面不會過分寬鬆，基本會保持在緊平衡的狀態 ，不可過分樂觀 。三季度鋼價走勢大預測近期的鋼價上漲主要還是由於市場預期改善造成的，在政策面逐漸轉向，市場預期變好的情況下，貿易商和鋼廠都存在補庫存的需求

19、，在價格持續下行期間，鋼廠和貿易商的原料和成本庫存就被擠壓到最低，一旦市場變化，將庫存恢復常態就成為最先釋放的需求。目前就是鋼價反彈的第一階段。據中國物流與採購聯合會與國家統計局發佈的數據顯示，2013年7月中國製造業採購經理指數(PMI)為50.3%，比上月微升0.2個百分點。另據中物聯鋼鐵物流專業委員會發佈的鋼鐵行業PMI指數來看，7月份為52.5%，年內第二次處在50%的榮枯線以上。兩大PMI指數均出現回升，顯示出我國宏觀經濟已有所趨穩。而從鋼鐵行業PMI分項指數來看，生產指數為52.6%，新訂單指數為57.3%，新出口訂單指數為52.7%，各分項指數均顯示出鋼鐵行業形勢有所好轉。尤其是在回答經營活動預期問題時，樣本企業中回答未來三個月企業經營活動情況預期將轉好的比例高達54%，認為不變的比例為41%，認為轉差的比例只有5%，反映出企業總體對後市預期良好。只有下游需求真正釋放才會推動鋼價從反彈到反轉，因為補庫存的需求必然是有限的，一旦恢復正常庫存後，下游需求又沒有真正釋放，市場成交就會大幅下滑，造成鋼價的滯漲，也就是鋼價運行的平臺期。一旦下游需求能跟上釋放，鋼價就會真正進入反轉過程，繼續上漲。三季度末將是鋼價運行的關鍵時期，一方面政策面將會進行新的調整，前期的政策變化會提前進行評估，另一方面，近期持續爆發的鋼貿貸款壞賬是市場的一個隱憂，不可輕視。