石油储量价值评估方法及其参数分析.pdf

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1、2 0 0 4年 1 2月 第 2 6卷 第 6期 地质技术经济管理 Ge o log ic al T e c h n o e c on o mi c Ma n ag e men t De G 2 0 0 4 V0I 2 6 No 6 文章编号】1 0 0 3-3 9 2 0(2 0 0 4)0 6-0 0 5 8 0 7 石油储量价值评估方法 及其参数分析 李志学 1，(1 面安交通大学 经济管理学院，陕面 面安 7 1 0 0 4 9；【摘要】本文首先对我 国石 油储量管理体制进行评 价，进而论述了矿业资产的概念和特点，文章着重探 讨 了国外流行的贴现现金流理论模型的数 学拓展，首 次引入

2、成本递增假设，使价值评估模型能大规模地应 用于储量单元的价值评估；拓展模型创立 了组合指数 贴现 系数和成本递增贴现 系数，并对拓展结果所涉及 的开发参数进行 了 敏感性分析，最后，文章对贴现现 金 流模 型的应 用及其结果的合理性进 行 了说明和分 析。【关键词】石 油储量；价值评估；贴现现金流【中图分类号】F 2 2 4 0 【文献标识码】A 一、引 言 国际社会对 自然资源价值核算与评估方法的研 究正在 向资源、环境和经济一体化方向发展，其 中对 矿产资源价值核算 与评估方法 的研究较 多注意 固体 矿种，对于流体矿种 的石油储量价值评估 问题的研究 张宝娟 2 面安石油大学 经济管理学

3、院，陕面 面 安 7 1 0 0 6 5)仅停留在油田整体 资产评估 的一般方法上，如在 国际 石油储量交易(即石油矿业权交易)市场上广泛使 用 的贴 现 现 金 流 法(D i s c o u n t-C a s h F l o w M e t h o d，D C F)也没有精细到油藏或油层的价值研究。我国 在“九五”期间推行资产经营责任制和矿产资源有 偿使 用制度，从而在企业界和国有资产管理领域开始 了对矿产 资源价值核算 与管理 问题 的研究。一方面 针对石油储量的地质和地理特征，实务界和学术界也 提 出过一些价值评估方法 i另一方面，随着我国石油 企业公司化改造并在境外上市，按照国际会

4、计准则的 要求储量及其价值信 息的适度披露 问题越来越迫 切。我们 的研究在此背景下展开。二、石油天然气矿业资产的价值形成及其特点 我国的石油天然气资源 归国家所有，国家以竞标 的方式将探矿权出让给油气田企业，获得探矿权的油气 田企业将在特定 区域和规定期限内开展非地震作业、地震作业和探井作业等勘探活动，这是一种风险性投 维普资讯 http:/ 李志学，张宝娟：石油 储量价 值评估方法 及其参数分析 资过程，如果勘探成功，将获得石油天然气储量，其探 矿权价值将会得到升溢；如果勘探失败，将造成投资 损失。获得探矿权并成功探明储量的油气田企业可优 先获得采矿权，进而对石油天然气资源实施开发投资，探

5、矿权和采矿权统称矿业权，是矿产资源使用权的形 式。石油天然气矿业资产包括三个部分，即矿业权取得 成本、勘探投资的资本化成本和开发投资的资本化成 本。在石油天然气矿业会计实践中，关于勘探投资的资 本化 问题 有 两种 相 互对 立 的思 想和 方 法，成 果 法(S u c c e s s f u l M e t h o d)和全部成本法(F u l l C o s t i n g)。成 果法认为，资产是收益能力的象征，因而与探明储量没 有直接联系的地质与地球物理勘探费用(G&G)、勘探 干井等都不应资本化，而只有勘探成功井由于其有助于 以后的开采活动而应该被资本化；而全部成本法则认为，所有的勘

6、探投资都应资本化，因为勘探活动的各个阶段 是不可分割的整体，每个阶段的目标都是为了探明储 量，因而，无论是哪个阶段的支出都具有同样的性质，因 而应全部资本化。可见，同样是历史成本计量基础，在 实践中却有两种不同的做法，使用美国第 1 9 号财务会计 准则倡导的成果法将低估石油天然气矿业资产的价值，而使用美 国证券交易委员会倡导 的全部成本法则可能 高估石油天然气矿业资产的价值。成果法产生于2 0 世 纪初的美国石油业，后来被普华会计师事务所(P r i c e Wa t e r h o u s e C o m p a n y)推荐，最终被美国注册会计师协 会(A I C P A)进行系统整理形

7、成第 l 9号财务会计准则：全部成本法在 2 0世纪 5 0年代被美国的小石油公司或 新设立的石油公司所青昧，后来在 2 0 世纪8 0 年代被美 国证券交易委员会推荐，并以2 5 8 号公告予以公布。但是，石油天然气矿业资产的价值却与其历史成 本毫无关系，只取决于相关矿业权所标志的储量规模 和开发环境，因此，石油天然气矿业资产的价值评估，在 习惯上被称为储量价值评估；评估方法上不能使用重 置成本法。首先，勘探活动在客观 上无法重复进行；其次，发现成本与发现价值无关。所以，在国外储量 交易市场中，通常从收益途径来评估油气储量价值。三、贴现现金流法的理论模型和假定条件的拓展 从收益途径来看，国外

8、较为流行的石油储量价值 评估方法是贴现现金流模型，该模型顺应了资产 的本 质，即资产的价值与获得该项资产的成本无关，而取决 于未来能够给持有者带来 的经济利益，预 期不能为持 有者带来经济利益的资产应转化为费用或损失(财 政部，企业会计制度，2 0 0 1)。因此，通过资源预期 能带来的现金流作为石油储量价值评估的依据是符 合市场经济要求的。其理论模型如下：，毫 V-某矿业权所代表 的储量单元 的总价值；c 一第 t 年该储量开发和开采所发生的净现金流 量：i-r,!现率；n-该储量单元开发 生产的有效经济年限；为了使这一理论模型能够应用于石油储量的精细 研究，必须进行数学处理，并对国际会计

9、准则所倡导 的贴现现金流模型的假设条件进行拓展，以便建立具 有应用价值的数学模型。(1)未来的石油产品价格 P维持 目前水平；(2)未来石油生产的单位操作成本及维护支出 随几何级数递增，即：C(t)=c o r，+(3)未来石油生产的单位销售税金及所得税金 S维持现有水平：(4)未来石油生产 的单位 管理费用、财务费用 和销售费用m维持现有水平：(5)处于稳产期的储量单元，某年产量保持不 变，进入递减期的储量单元，未来年产量递减规律遵 循下述指数方程：这样，未来生产率变动可假定遵循 下述规律0：。iq o T o q ；这样，递减期油田可视为稳产期为 0的稳产期油 田来对待。图 1和 图 2为

10、这 一假 设 的 生产 率 曲线(其 中假设 初始生产率为 1 0万吨佯，几何级 数递减 率为 1 0 )。3 ；。、8 菅 6 4 2 0 0 l 2 3 4 S 6 7 8 9 1 0 u 1 2 开采期限(年)图 1递减期油田生产率曲线 维普资讯 http:/ 李志学，张宝娟：石油储量价 值评估方法 及其参数分析 开采 明限(年)图2稳产期油田未来生产率曲线 对于尚未开发的油田来说，一般稳产期有 5年左 右，对于已处于稳定阶段的油田来说，则剩余的稳 产期更短。但由于稳产期的产量是近期产量，对于 现值的计算有较大影响，因而应予以精确估算后再 作考虑。四、贴现现金流法的数学拓展(1)石油储量

11、经济寿命 石油储量从现在到未来净现金流量为零时的开 采年限称经济寿命，递减期油田的经济寿命应满足：p-m-s c o(1+)=o从 而，石油储量单元经济开 采 年限T m计算公式为：I np-m-一 (2)一J n(J+)、J (2)关于连续贴现公式 在 建立数学模 型之前，首先说 明一下连续 贴现 的指数公式，当时间为连续变量时，可 以证明下列 数学公式的合理性：(1+i)e 也就是说，如果我们不是按 年贴 现，而是按月 甚至按 日将产量贴现，则应该采用上述指数公式。(3)关于剩余可采储量的计算 由上述假定条件可知，剩余可采储量 N s 可按下 述积分公式计算：=g 0 7 I q o e

12、(t-lb)d t =q o T o+I q o e-d t(4)贴现的剩余可采储量计算公式 剩余可采储量的贴现公式如下：=q +r l q o e 一 d f j：q f)D+D f I q o e-d t)D p 其中，D=为组合指数贴现系数。旆 D4-土 为年金现值系数；=+为复利现值系数。【鲁+奇()D D p 设：Wt=q o T o一，为稳 产期产量 占剩余可采储 量 比例；W 2=l W I=寺 q ，为 递 减 期 产 量 占 剩 余 可 采储量比例；令：D r=，鲁+以为 组 合 指 数 贴 现 系 数，这 样，稳产期油田的贴剩余可采储量模型仍可沿用前 述的形式，只不过贴现系

13、数应按照 D 这个加权平均 公式计算。即：=D (3)(5)建立在成本递增基础上的贴现现金流模型 根据上述假设和研究结果，我们可 以将贴现现金流理 论模型拓展如下：v=q,e (p r n-$-c o(1+)t)d t=一 m s j q，e 卜c 0 f+)q,e-d t J 0 0 =D (p-m-s)-c o q o f+，P +(1+)te e hq d q =N s D m s J c -=+f一 1 (1+)T o e 一 l F 二 _ 雨 ：r二!L 1-e 称为成本递增贴现系数萼，当：0时，F 04 D D o 五、贴现现金流模型的参数分析 在上述贴现现金流模型中，有关剩余储

14、量的可 维普资讯 http:/ 李志学，张宝娟：石油储量价值评估方法 及其参数分析 使用年限，产量的指数递减率，以及贴现率等参数 都集中表现于组合指数贴现系数(简称贴系数)之 中，而组合指数贴现系数又构成成本递增贴现系数 的基础，因此，对该系数的含义和 变动规律进 行分 析，将有助于理解上述模型的可行性。组合指数贴现系数反映的是单位剩余可采储量 折算为单位现货产量的程度。从 经济意义上讲，当 剩余可采储量规模一定时，储量单元的指数递减率 越大，其寿命将越短，则贴现系数越大；而当指数 递减率和储量寿命一定时，贴现率越小，则贴现系 数越大。为了说明各种变量的影响程度，下面作些 定量分析。(1)指数

15、递减率对贴现系数的影响程度分析 为了说 明指数递减率对贴现系数的影响程度，我们假定储量寿命和贴现率都保持不变，分别计算 出不同指数递减率情况下的贴现系数如表 1 所示。表 1 1 0年，i=1 0)口 b 指数递减D值 几何级数递减D值 0 0 5 0 0 4 8 8 0 6 5 8 0 7 0 2 0 1 0 0 0 9 5 2 0 6 8 4 0 7 2 8 0 1 5 0 1 3 9 3 0 7 0 9 0 7 5 3 0 2 0 0 1 8 1 3 0 7 3 3 0 7 7 7 0 2 5 0 2 2 1 2 0 7 5 5 0 7 9 4 0-3 0 0 2 5 9 2 0 7 7

16、 5 0 8 1 9 注：表中 I)为几何递减率，b 值是按照 b=l e a 计算的。从表 1 的计算结果可以看出，指数递减率越大，贴现系数越 大。图 3是两个剩余可采储量相同的单 元 A和 B，递减率较大的储量 A，其产量将集中在 前期，则贴现系数较大。但递减率对贴现 系数的影 响是很不敏感的。可见，当递减率为0 1 的储量与递 减率为0 2的储量比较时，虽然递减率放大一倍，但 贴现 系数只相差 0 0 4 9，放大程度只有 7。这说 明，同一油田在开采期间，递减率变化或估计不准确所 引起的贴现系数变动可以忽略。在实际开发中可能 出现这种情况，即初始生产率也保持相同，那么，在剩余可采储量相

17、等的条件下，后者的递减率必然 是先小而后加速递减的规律，但如果计算其平均递 减率，结果应与前者相同。圈-1 0 开发年限：年 图 3 不同指数递减率的生产率曲线+q0：1 0，a：1 0+q 0=2 0，a：2 0 U l Z 3 4 5 6 ，8 9 1 0 1 1 1 2 开发年限：年 图 4 不同寿命的储量生产率曲线(2)储量寿命对贴现系数的影响分析 一般来说，当剩余可采储量规模一定，且指数 递减率一定，则该储量的寿命是一定的。如果说，两个储量单元的递减率相同而储量寿命不同，则这 两个储量单元的剩余可采储量一定不同。为了研究 储量寿命对贴现系数的影响，我们假定指数递减率 和贴现率都保持不

18、变，分别计算不同寿命的储量单 元的贴现系数如表 2所示。表 2(n：0 1，i=1 0，b=0 0 9 5)T(年)指数递减 D值 几何级数递减 D值 5 0 8 0 3 0 8 4 9 6 0 7 7 4 0 8 2 0 8 0 7 2 4 0 7 6 9 1 0 0 6 8 4 0 7 2 8 1 2 0 6 5 1 0 6 9 4 1 5 0 6 1 2 0 6 6 8 1 8 0 5 9 3 0 6 2 3 2 0 0 5 6 8 0 6 1 2 2 5 0 5 4 5 0 5 7 9 3 0 0 5 2 6 0 5 6 4 由表 2 计算结果可以看出，寿命越短的储量单 元，其贴现系数

19、越大，这是因为，在指数递减率相 同的情况下，寿命长的储量，其采出的平均时间也 较长，单位储量折算 为现货 的程 度就越低。正如 图 3 4所示，两个储量单元的规模不同(指数递减率相 同)，初始产量较高的储量单元，其产量重心较近，维普资讯 http:/ 李志学，张宝 娟：石油储量价值评估方法及其参 数分析 而初始产量较低的储量单元，其产量重心较远，从而 前者的贴现系数较大。但值得注意的是，寿命对贴 现系数的影响，在 l 0 年以内是较为敏感的，而寿命 在 l 0年以后的储 量单元，其贴现系数差别不大，这 种影响可以忽略。(3)贴现率对贴现系数的影响分析 贴现率是一个 与储量 自身 自然特性 无关

20、的经济 参数。在学术界有各种不 同主张，如储蓄利率、国 债利率以及社会平均资本收益率等，从而其取值各 有不同。从国外油气评价文献来看 1 0 是较常用的 贴现率，而我 国工程建设 项 目经济评价 中规定使 用 的基准收益率为 1 2，这里暂不讨论贴现率的取值，而讨论一下贴现率取值 对贴现系数的影响程度。假 定指数递减率、储量寿命保持不变，我们来分别计 算一下各种不 同贴现率下 的贴现 系数，从 而观察其 影响程度。计算结果如表 3所示：表 3(-o 1，T=1 0 年)1 0 0 6 0 0 8 0 1 0 1 2 l 0 1 5 D 0 7 8 9 0 7 3 4 0 6 8 4 0 6 3

21、 9 1 0 5 8 1 从上表计算可 以看 出，贴现率对贴现 系数 的影 响是较为敏感的，而且不存影响递减的情况。并且，这种影 响与储量之 间的 自然差别无关，而是一个政 策 问题，既然属政策 问题，只要做 出统一规定 或按、国家惯例办理 即可。(4)稳产年限 T n 的影响分析 现在来考虑有稳产 期的油 田储量价值评估模型。这时影响贴现系数 D 的因素除 了上面分析 的各 因素 之外，最重要的就是 T 0。我们假 设其它 因素都保持 不变，分别计算各种不同 T 0 值所引起 的 D 的变动。计算结果如下表所示(见表 4)。表 4(T=l 5 年，a=0 1，i=1 0，D=0 6 1 2)

22、To 1 2 3 4 5 6 8 1 0 DA 0 9 0 9 1 7 3 6 2 4 8 7 3 1 7 0 3 7 91 5 3 3 5 6 1 4 4 DP 09 0 9 0 8 2 6 0 7 51 0 6 8 3 0 6 2 1 0 4 6 7 0 3 8 6 W 009 0 1 7 0 2 3 0 2 9 0 3 3 0 4 4 0 5 W，0 91 0 8 3 0 7 7 0 71 0 6 7 0 5 6 05 一 D 0 5 8 8 0 5 6 7 05 4 5 0 5 2 7 0 5 0 5 0 4 5 3 0 4 2 6 从上述计算可以看出，稳产期的长短对组合指 数贴现系数

23、 D 的影 响很不敏 感。因而，稳产期估计 不准并不会对单位储 量价值产生很大影响，比如，3 年和 5年的贴现系数相 差 0 0 4，若油气 储量 的价值 在 2 0 0元 口 屯左右，则这种误差仅为 8 屯，是可 以 忽略的。综上所述，在 D C F的拓展模型中，有两个较为综 合的参数，即 D和，组合指数贴现系数反映的是单 位 剩余可采储量折算为单位现货产量 的程度。从经 济意义上讲，当剩余可采储量规模一定时，储量单 元的指数递减率越大，其寿命将越短，则贴现系数 越大：而当指数递减率和储量寿命一定时，贴现率 越小，则贴现系数越大。对于成本递增贴现系数来 说，当贴现率一定时，递减率越小，递减期

24、越 长，则该系 数越大。六、贴现现金流模型的应用与评价 我们 应 用贴现现 金 流模 型 和 2 0 0 0年 的价格、税收和成本资料对 Z X油田分公司 3 3 个石油储量单 元共计 1 4 1个储 层进 行 了测算，其 汇总 结 果如表 5 所示。石油储量是石油产品的期货，价格相关性很高，因 而根据国外储量交易价格与石油产品交易价 格的 比 例关系可以判断石油储量价值评估的合理性。根据世界储量交易市场的统计资料，储量交易 价格与同一经营环境下石油产品交易价格的比例在 2 0-3 0 之间。根据 Z X油田分公司 2 0 0 0 年原油销 售价格(与价值评估参数一致)，单位储量价值最高 应估

25、计为：l 7 5 0 x 0 3=5 2 5元饨。而据贴现现金流法的拓展模型，Z X油 田分公司 2 0 0 0年的单位储 量价值，当贴现率分别为 0、5 和 1 0 时分 别为 8 7 8 4 9：屯、6 O O 1 8元 口 屯、4 7 0 1 3 元饨，由此可见，贴现现金流法在 5-1 0 贴现率下 的评估结果是比较接近交易现实的。注释 指数递减规律是油田产量递减的一般规律，其它递减方式如几 何递减，双期线递减等都可以近似用指数递减模型来表示。我们 曾假定产量递减遵循几何级数递减规律，h为年递减率，应用级数求和理论然得类似的数学结果如：t、l 一，r 1 6 U=1=_ _ r T；，T

26、 维普资讯 http:/ 李志学，张宝娟：石油 储量价值评估方法 及其参数分析 表5 Z X油田分公司石油储量价值评估(收益途径)汇总表 评估值 油田编号 剩余可采储量 i _ 0 i _ 5 qi=1 0 0 01 1 0 9 71 8 6 5 9 1 3 6 8 7 7 0 4 6 5 3 4 8 5 7 2 8 5 2 6 1 0 4 2 1 9 0 0 2 1 1 60 2 0 2 9 6 4 6 2 4 8 8 3 2 3 4 3 5 5 4 7 2 7 9 3 3 9 9 6 0 0 3 5 9 26 6 0 7 5 4 1 9 9 5 2 2 1 4 2 2 8 3 7 1 3

27、4 3 4 3 8 1 9 4 1 2 0 0 4 2 5 25 9 5 2 2 4 2 6 8 2 2 2 1 4 5 1 4 4 2 4 1 9 2 1 0 0 6 2 2 0 0 5 1 0 48 9 8 5 5 9 6 4 6 3 3 3 9 3 0 61 2 6 1 8 1 1 91 5 7 9 81 2 0 0 6 2 5 84 0 6 2 2 0 7 1 2 3 1 0 8 1 7 4 5 3 2 1 8 1 51 1 3 6 7 0 0 7 6 3 25 5 1 5 5 6 4 4 91 8 9 6 4 6 6 0 6 0 2 5 4 4 0 6 6 1 5 6 9 7 0 0

28、 8 96 9 5 9 6 51 2 7 6 8 2 1 4 9 3 2 3 7 1 5 0，1 8 5 2 5 0 0 9 1 4 8 3 6 6 5 4 7 9 6 8 1 3 3 3 3 7 6 0 5 9 4 5 4 5 01 0 2 1 1 6 7 7 0 8 1 7 8 4 5 9 5 7 1 8 4 6 2 1 1 5 3 0 8 01 1 5 9 64 0 0 6 7 4 5 2 8 8 3 5 2 5 3 4 5 0 5 0 0 4 0 7 0 1 2 2 3 0 0 0 0 1 3 1 71 7 4 8 9 1 6 3 7 8 6 9 2 6 8 7 9 0 5 5 1 6

29、 5 5 o 4 7 9 9 4 3 0 1 4 83 6 2 2 6 1 3 1 6 6 7 。2 2 3 8 7 8 5 0 3 1 2 1 5 8 8 6 7 7 0 1 5 3 2 46 3 4 6 2 7 2 4 0 6 0 2 3 1 7 3 6 5 8 9 5 4 1 3 41 1 2 4 9 2 01 6 2 9 25 91 2 7 0 8 6 3 0 6 2 1 6 0 7 8 4 7 6 1 8 0 3 5 0 9 3 1 01 7 2 5 1 5 2 9 3 2 5 1 3 5 9 7 91 3 6 1 21 4 9 7 9 0 8 01 8 2 3 1 06 1 8 3

30、 2 1 1 8 4 5 2 0 8 1 2 8 6 4 2 6 2 9 5 0 8 2 5 6 9 2 0 1 9 3 0 3 32 1 3 1 2 7 6 0 6 6 9 7 3 1 7 3 5 6 6 0 3 1 1 2 7 9 4 9 8 6 2 0 2 0 3 7 04 9 5 3 61 3 7 4 8 2 1 1 9 0 0 7 3 8 8 2 4 3 3 1 4 8 2 3 0 21 1 46 7 04 1 3 9 8 0 4 5 1 0 0 2 8 4 6 5 7 6 1 5 6 2 2 o 4 02 2 211 3 6 8 2 0 7 0 9 2 1 8 7 9 8 7 5

31、7 9 1 7 1 6 6 9 0 0 6 0 2 3 1 1 4 2 1 8 4 3 7 o 40 5 9 2 3 3 2 6 4 7 1 9 5 6 6 0 2 4 1 5 1 9 8 7 3 2 8 6 3 2 5 8 0 0 8 7 2 1 0 7 3 24 9 4 4 0 2 5 1 82 9 7 9 1 7 0 2 6 2 1 5 9 3 3 9 3 0 5 1 4 9 7 3 3 5 9 2 0 2 6 9 7 7 0 8 6 7 2 2 4 0 2 8 5 7 6 7 8 3 5 0 9 0 9 0 2 7 2 24 6 4 2 2 3 3 3 4 8 1 8 4 4 1 3

32、7 9 3 1 5 7 O 4 21 1 5 0 2 8 2 32 5 2 1 2 4 0 8 I 3 6 9 2 6 1 8 2 5 4 4 7 2 5 5 9 0 6 2 9 0 2 9 -3 2 3 6 2 4 1 7 6 7 9 4 6 1 3 6 3 6 6 8 0 8 1 O 9 1 8 8 8 5 5 0 3 0 4 2 1 9 2 8 3 04 1 4 8 2 8 7 7 2 3 1 1 2 5 0 2 7 0 4 0 3 1 3 52 2 0 5 0 0 0 0 3 2 1 11 05 0 0 0 0 3 3 2 3 4 1 2 1 0 9 4 7 8 8 7 2 4 2 8

33、 9 3 6 7 8 6 0 4 3 3 6 8 合计 1 0 1 1 6 7 7 6 9 8 8 8 7 4 7 6 8 2 6 0 7 1 8 8 2 0 7 4 7 6 1 2 9 3 4 5 维普资讯 http:/ 李志学，张宝娟：石油储量价值评估方法及其参数 分析 参考文献 【1】J o i n R M o me y a n d D o g l a s B e r g A n I n t e g r a t e d M o d e l o f O i l P r o d u c t i o n J 1 1 1 e E n e r g y J o u r n a l，V o 1 2 0

34、 N o 1 1 9 9 9 P 1 0 5 【2】D a v i d B u k o v i n s k y，C P A，H a n s S p rob g e，C P A M ana g e m e n t c o u l d n o t u n d e r s t a n d wh y t h e c u s t o mi z e d l i n e c o n t i n u all y s h o we d a p rofi t w h i l e t h e s t a n d a r d l i n e s h o w e d a l o s s【J】T h e C P A J

35、o u r n al，A p r i l 2 0 0 0【3】P e t e r k i n g,D a v i d A n n and al e，J o h n b a i l e y I n t e g r a t e d e c o n o m i c a n d e n v i r o n m e n t al p l a n n i n g a t t h e s u b n a t i o n al l e v e l i n A s i a【J】J o u rnal o f E n v i r o n me n t al As s e s s m e n t P o l i c

36、y an d Man a g e me n t Vo 1 2 N 0 3 S e p t e mb e r 2 0 0 0 【4】M a r t i n M K a u f m an，D a v i d L Wi g s t o n，E l l i s B P e r l m a n E n v i r o n m e n t al E v al u a t i o n o f S u b d i v i s i o n S i t e D e v e l o p m e n t s【J】E n v i ron me n t al Ma n age me n t V o 1 2 9，N o 6

37、(2 0 0 2)【5】S a r a B r u h n-t y s k，M a t s E k l u n d The a s p e c t o f n a t u r al r e s o u r c e s i n e n v i r o n m e n t al i mp a c t s t a t e me n t s f o r S we d i s h b i o e n e r g y p l ant s【J】J o u rnal o f E n v i ron m e n t a l A s s e s s m e n t P o l i c y a n d M a n

38、age me n t Vo 1 4No 1 Ma r c h 2 0 02 【6】王广成 矿产资源纳入国民经济核算体系的定价方法研究【J】软科学，2 0 0 1，1 5(3)【7】李全昌 资源核算及其纳入国民经济核算体系初步研究【J】中 国人口 资源与环境，1 9 9 2，(2)【8】王广成 煤炭资源资产评估理论和方法研究【M】中国经济 出 版社，2 0 0 0，1 1 1-1 4 2 【9】何继英试论天然气差别定价策略 价格理论与实践，2 0 0 2，(1 0)2 3 【l O】李宏勋 国外培育天然气市场的经验及对我国的启示【J】天然 气工业，2 0 0 1，(4)：4 1 作者简介 李志学

39、(1 9 6 2-)，男，陕西乾县人，西安交通大学管理学院博士 研究生，西安石油大学经济管理学院教授；张宝娟(1 9 7 2-)，女，陕西成阳人，西安石油大学经济管理学院硕士研究生。A Re s e a r c h 0 n Ev a l u a t i 0 n M e t ho d s o f Pe t r o l e u m Re s e r v e L I Z h i-x u e ，Z H A N G B a o-j u a r F (1 xi a n J ia o t o n g Un i v e r s it y，Xi a n 71 0 0 4 0C h i n a；2 X i a n

40、 S h iy o u U n iv e r s ity。X i a n 71 0 0 6 5，C h i n a)Ab s t r a c t：B e g in n in g w it h t h e e v a l u a t io n o f t h e s y s t e m o f Ch i n a s t r a d it i o n a l ma n a g e me n t o f p e t r o le u m r e s o u r c e s，t h e p a p e r d is c u s s e s t h e c o n c e p t a n d c h a

41、 r a c t e r i s t ic s o f mi n i n g a s s e t s I t d is c o u r s e s u p o n ma t h e ma t i c d e v e lo p i n g o f p r e v a -l e n t f o r e i g n d i s c o u n t c a s h f lo w，a n d f i r s t in t r o d u c e s c o s t i n c r e a s in g h y p o t h e s is，wh i c h wi ll i mp e l v a l u

42、e p r e d i c t io n mo d e l t o b e a p p l ie d e x t e n s iv e l y t o r e s e r v e s v a l u e e v a l u a t i o n De v e lo p i n g mo d e l f o u n d s a s s e mb l e d-i n d e x -d is c o u n t c o e ffic i e n t a n d c o s t-i n c r e a s i n g-d is c o u n t c o e ff i c i e n t Th e s

43、e n s it i v ity o f t h e e x p lo i t a t io n-p a r a me t e r o f d e v e lo p i n g r e s u lt is a n a ly z e d a n d f i n a l ly t h e a p p l i c a t io n a n d r a t io n a l ity o f it s r e s u l t o f d i s c o u n t c a s h f lo w is e x p o u n d e d Ke y wo r d s：p e t r o l e u m r

44、e s e rve s；v a lu e e v a lu a t io n；d is c o u n t-c a s h f lo w【责任编辑：张丹郁)坐坐坐 坐坐 坐坐坐 坐坐坐坐坐坐坐坐坐坐坐【上接第 8 0页)股票期权所表现出来的股东价值和对公司治理 结构的完善都是建立在健全的市场机制、完善的法 律法规 有力的监督体 系的前提下 的理论分析。事实 上，股 票期权的实施在 实践 中存在着有关利益各方 激烈的博 弈，股票 期权 的发展过程就是各方博弈的 过程，近些年来与之有关的财务丑闻也可以看作是 博弈过程 中监管的力量更加到位的契机。作者简介 郝君 富(1 9 7 8 一)女，辽宁月东

45、人，北京大学经济学硕士，经济 师，现任职 于招商银行北京分行个人银行部经理。研 究方向：国 际资本市场。Fi n a n c i a l Th e o r e tic a l An a l y s i s o n S t o c k Op tio n H4O J u n-f u (B e ij i n g B r a n c h Off ic e，C h i n a Me r c h a n t s B a n d k，B e ij i n g 1 0 0 0 3 5，Ch i n a)Ab s t r a c t：B y d is c u s s in g t h e t r a d it

46、io n a l t h e o r y o f s t i mu l u s s y s t e m o f s t o c k o p t io n a n d t h e mo d e m id e a s o n it s r e l a t i o n s h i p wit h c o r p o r a t e a d mi n i s t r a t io n，t h e in t e ma l me c h a n is m o f s t i mu l u s s y s t e m o f s t o c k o p t io n i s a n a lyz e d P

47、e r f e c t c o r p o r a t e a d mi n is t r a t io n i s a g r e a t h e lp t o e x e c u t e s t oc k o p t io n I n t h e e n d o f t h e p a p e r t h e r a t io n a li ty o f e x is t e n c e a n d d e v e l o p me n t o f p a i d s t o c k o p t io n i s d is c u s s e d Ke y wo r d s：s t o c k o p t io n；c o r p o r a t e a d mi n i s t r a t io n；s t i mu l u s s ys t em【责任编辑：郭凤鸣)维普资讯 http:/