投资项目评估串讲.doc

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1、投资项目评估（串讲）1、项目：项目是指花费一定资金以取得预期收益的一系列活动，具有独特的时间（项目寿命期）和独特的空间（项目场址），是一个便于计划、筹资和实施的单位。2、市场预测的内容：（1）供应预测；（2）需求预测；（3）市场分析。3、项目技术条件评估的原则：（1）技术的先进性；（2）技术的适用性；（3）技术的经济性；（4）技术的可靠性；（5）遵守国家有关的技术政策、法规和标准。4、配套性：设备更新取决于技术寿命、经济寿命。5、平均年限法的计算：平均年限法亦称直线法，即根据固定资产的原值、估计的净残值率和折旧年限计算折旧。其计算公式为：年折旧额=固定资产原值*（1-预计净残值率）折旧年限（1

2、）固定资产原值是根据固定资产投资额、预备费和建设期利息计算求得的。（2）预计净残值率是预计的企业固定资产净残值与固定资产原值的比率，根据行业会计制度规定，企业净残值率按照固定资产原值的3%-5%确定。特殊情况，净残值率低于3%或高于5%，由企业自主确定，并报主管财政机关备案。在项目评估中，由于折旧年限是根据项目的固定资产经济寿命期决定的，因此固定资产的残余价值较大，净残值率一般可选择为10%，个别行业如港口等可选择高于此数。（3）折旧年限，国家有关部门在考虑到现代生产技术发展快、世界各国实行加速折旧的情况下，为适应资产更新和资本回收的需要，对各类固定资产折旧的最短年限作出了规定：房屋、建筑物为

3、20年；火车、轮船、机器、机械和其他生产设备为10年；电子设备和火车、轮船以外的运输工具以及与生产、经营业务有关的器具、工具、家具等为5年。若采用综合折旧，项目的生产期即为折旧年限。在项目评估中，对轻工、机械、电子等行业的折旧年限，一般可确定为8-15年；有些项目的折旧年限可确定为20年；对港口、铁路、矿山等项目的折旧年限可超过30年。工作量法：对于下列专用设备，可采用工作量法计提折旧。（1）交通运输企业和其他企业专用车队的客货运汽车，按照行驶单程计算折旧费。其计算公式如下：单位里程折旧额=原值*（1-预计净残值率）总行驶里程年折旧额=单位里程折旧额*年行驶里程（2）大型专用设备，可根据工作小

4、时计算折旧费。其计算公式如下：每工作小时折旧额=原值*（1-预计净残值率）总工作小时年折旧额=每工作小时折旧额*年工作小时6、项目财务效益评估的内容：（1）盈利能力分析；（2）清偿能力分析；（3）财务外汇效果分析。7、现金流量表：现金流量是现金流入与现金流出的统称，它是以项目作为一个独立系统，反映项目在计算期内实际发生的流入与流出系统的现金活动及其流动数量。8、年金现值的计算：（不等额年限求现值问题）年金现值是指在一段时期内每隔相等的时间投入的款项，按照一定的利率计算，折合到现在的价值。考虑如果已知当年利率为i，计划t年内每年收回A元，那么现在应该投资多少？即已知i、t和A，求P。年金现值的计

5、算公式为：P=A*（1+i）t-1i*(1+i)t式中的（1+i）t-1i*(1+i)t是年金现值系数，记作（P/A,i,t）。例：设某一项目投产以后，计划在8年内每年收回800万元，利率为12%，问投资总额最多是多少？查表得：（P/A,12%,8）=4.968因此，投资总额最多是：P=A（P/A,12%,8）=800*4.968=3974.4（万元）9、投资利润率、投资利税率有关的名词解释、判断、计算整合：投资利润率：投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额（所得税前利润或者所得税后利润）或生产期内年平均利润总额占总投资额的比率。计算公式为：投资利润率=年利润总额或

6、年平均利润总额总投资*100%其中：所得税前年利润总额=年销售利润=年产品销售（营业）收入-年产品销售税金及附加-年总成本费用所得税后利润=年销售利润-所得税年销售税金=年产品税+年增值税+年营业税+年资源税+年城市维护建设税+年教育费附加总投资额=建设投资+流动资金投资+建设期借款利息总投资是未考虑时间价值的静态总投资。项目的投资利润率要与行业部门的标准投资利润率或行业部门的平均利润率进行比较，只有在项目投资利润率大于或等于标准或平均投资利润率时项目才是可行的。投资利税率：投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的销售利润与销售税金及附加之和或项目生产期内的平均销售利润与销售税

7、金及附加之和与静态总投资的比率。计算公式为：投资利税率=年利税总额或年平均利税总额项目总投资*100%其中：年利税总额=年销售利润+年销售税金及附加总投资=建设投资+流动资金投资+建设期借款利息投资利税率是将政府也作为项目的净受益者来考虑项目的盈利能力，将计算出的项目的投资利税率与行业的平均或标准投资利税率进行比较，在项目的投资利税率大于或等于后者时项目才是可行的。10、财务净现值、财务净现值率有关的名词解释、判断、计算整合：财务净现值：（Financial Net Present Value，FNPV）是指用设定的折现率将项目计算期内各年的净现金流量折现到建设期初（零年）的现值之和。财务净现

8、值是反映项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。其计算公式如下：FNPV=(CI-CO)t（1+i）-t (的上面是n 下面是t=0 , 表示第0期到第n期的累计 )式中：CI为现金流入量；CO为现金流出量；(CI-CO)t为第t年的净现金流量；n为项目计算期；i为基准收益率或设定的收益率。财务净现值根据项目的现金流量表算出。计算结果有三种可能：FNPV0,说明项目的净收益在抵偿了投资者要求的最低收益后还有盈余，因此此项目可行。FNPV=0，说明项目的净收益只够抵偿投资者要求的最低收益，在一定条件下项目可行。FNPV0,说明项目的净收益还不够抵杭投资者要求的最低收益，因此项目不可行。财务净现值率

9、：（Financial Net Present Value Rate，FNPVR）是一个相对指标，指的是财务净现值与项目总投资现值的比率。其计算公式为：FNPVR（=FNPVIp）*100%式中：Ip为总投资现值，Ip =It（1+i）-t（的上面是m下面是t=1）；m为项目建设期数。11、内部收益率的计算：FIRR=i1+（i2-i1）*NpV1(NpV1+NpV2)式中：i1为试算的低折现率；i2为试算的高折现率；NpV1为低折现率的净现值（正值）的绝对值；NpV2为高折现率的净现值（负值）的绝对值。12、投资回收期计算、静态投资回收期与动态投资回收期的优缺点：投资回收期=累计净现金流量出

10、现正值的年份数-1+上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量优缺点：静态投资回收期是国际上广泛使用的评价指标，已经有了几十年的历史。它的主要优点是能反映项目本身的资金回收能力，容易理解、直观，对于技术上更新迅速的项目进行风险分析时特别有效。它的主要缺点是没有考虑时间价值，而且更重要的是，它过分强调资金的迅速回收，不考虑自己回收以后项目的盈利情况，没有评价项目在整个计算期内的效益。我国还处于发展中国家的经济起飞阶段，资金短缺是我国资金供求的常态，因此我国历来对这个指标比较重视。在项目比选中，两个项目的财务净现值相同时，就要考察各自的投资回收期，选择投资回收期较短、资金回流快的项目投资，以加速社会

11、资金的流转，提高社会资金的使用效率。 与静态投资回收期相比，动态投资回收期考虑了现金收支的时间因素，能够反映资金的时间价值，因而比静态投资回收期能够更科学地反映资金的回收情况；但是动态投资回收期的计算比较麻烦，而且在折现率比较小时，与静态投资回收期相差并不大。13、确定影子价格时，项目的投入和产出按其类型可分为：外贸货物、非外贸货物、特殊投入物、资金、外汇等。项目投入物影子价格（到厂价格，到项目价格）的确定：（1）直接进口；（2）减少出口；（3）间接进口。14、项目结果产生不确定性的原因：（1）物价变动；（2）生产能力利用率的变化；（3）工艺技术方案更改；（4）建设工期与资金的变化；（5）项目

12、经济寿命变动；（6）汇率的波动；（7）国内外政策和规定的变化；（8）其他不可预测的意外事件。项目不确定性分析的内容与方法：（1）盈亏平衡分析；（2）敏感性分析；（3）概率分析；（4）风险决策分析。15、盈亏平衡分析：是指根据项目正常生产年份的产量、成本、产品价格及税金等数据，计算分析产量、成本和盈利三者之间的平衡关系，确定销售总收入等于生产总成本即盈亏平衡点（Breakeven Point，BEP）的一种方法。16、盈亏平衡的计算：QBEP=FC（P-AC）;其中P为产品销售价格；FC为项目固定成本；AC为项目单位产品变动成本。生产能力利用率的计算：RBEP=（ QBEPQ）*100%=FC（

13、P*Q-AC*Q-T*Q）*100%;其中P为产品销售价格；FC为项目固定成本；AC为项目单位产品变动成本；Q为项目的设计产量；T为产品的单位税率。17、项目的敏感性分析：是指在项目经济分析过程中，从诸多不确定性因素中找出对项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益的影响程度和敏感性程度。单因素敏感性分析：它是指只变动一个不确定性因素，同时保持其他因素不变，考察项目财务经济效益指标的变化情况。这是最简单的敏感性分析方法。18、项目评估的程序：（1）筹备与计划；（2）确定项目的目标与评估范围；（3）选择评估指标；（4）调查预测、确定评价基准；（5）制定备选方案；（6）进行社会效益与影响分析评估；（7）比选最优方案；（8）专家论证；（9）评价总结，编制项目社会评价报告。19、项目后评估与前评估的差别：（1）评估主体不同；（2）评估的侧重点不同；（3）评估的内容不同；（4）评估的依据不同；（5）评估的阶段不同。