渤海证券-航空行业汇率加速升值-101114.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 12 2010.11.14 汇率加速升值汇率加速升值 机场航空业周报（11.8-11.14）机场航空业周报（11.8-11.14）?姓名：齐艳莉 姓名：齐艳莉?86-22-2845 1625? SAC执业证书编号：S1150207120103 投资要点：投资要点：?汇率：较上周升值汇率：较上周升值 0.56%美元兑人民币汇率报收 6.6239，较上周末升值 0.56%，全年累计升值2.99%?油价：较上周下跌油价：较上周下跌 2.27%10 月 22 日 WTI 原油收于 84.88 美元/桶，较上周下跌 2.27

2、%，上涨步伐有所放缓。?公司动态公司动态 东航、南航、深圳机场相继公布 10 月份经营数据。?市场表现市场表现 上周航空业周累计下跌 8.8%，低于沪深 300 指数 2.3 个百分点，机场行业财累计下跌 8.7%，低于沪深 300 指数 2.2 个百分点。行业内个股均出现下跌，其中东方航空、白云机场、南方航空表现较差，海南航空、厦门空港、中信海直表现较好。?投资建议投资建议 航空业 11 年动态市率 17.08 倍，机场业 11 年动态市盈率 17 倍，均低于历史平均水平。行业估值水平较，给予买入投资评级。研究报告研究报告行业周报行业周报渤海证券研究所渤海证券研究所 行业评级 机场 机场 买

3、入 买入 航空 航空 买入 买入 推荐公司 中国国航 中国国航 买入 买入 南方航空 南方航空 买入 买入 上海机场 上海机场 买入 买入 白云机场 白云机场 买入 买入 行业行业 52 周市场表现 周市场表现 相关报告 相关报告 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12 目目 录录 1.本周数据本周数据.31.1.汇率汇率.3 1.2.油价油价.3 2.行业新闻行业新闻.42.1.国际新闻国际新闻.4 2.2.国内新闻国内新闻.4 3.公司动态公司动态.53.1.南方航空南方航空.5 3.2.中国国航中国国航.6 3.3.东方航空东

4、方航空.7 图图 表表 目目 录录 图表图表 1：美元兑人民币汇率：美元兑人民币汇率.3图表图表 2：WTI 价格走势（单位：美元价格走势（单位：美元/桶）桶）.3图表图表 3：南航收费客公里月度增速：南航收费客公里月度增速.5 图表图表 4：南航收费吨公里月度增速：南航收费吨公里月度增速.5 图表图表 5：南航可用客公里月度增速：南航可用客公里月度增速.5 图表图表 6：南航可用吨公里月度增速：南航可用吨公里月度增速.5 图表图表 7：南航客座率：南航客座率.5 图表图表 8：南航载运率：南航载运率.5 图表图表 9：国航收费客公里月度增速：国航收费客公里月度增速.6 图表图表 10：国航收

5、费吨公里月度增速：国航收费吨公里月度增速.6 图表图表 11：国航可用客公里月度增速：国航可用客公里月度增速.6 图表图表 12：国航可用吨公里月度增速：国航可用吨公里月度增速.6 图表图表 13：东航客座率：东航客座率.6 图表图表 14：东航载运率：东航载运率.6 图表图表 15：东航收费客公里月度增速：东航收费客公里月度增速.7 图表图表 16：东航收费吨公里月度增速：东航收费吨公里月度增速.7 图表图表 17：东航可用客公里月度增速：东航可用客公里月度增速.7 图表图表 18：东航可用吨公里月度增速：东航可用吨公里月度增速.7 图表图表 19：东航客座率：东航客座率.7 图表图表 20

6、：东航载运率：东航载运率.7 图表图表 21：市场走势：市场走势.8 图表图表 22：机场行业相对于沪深：机场行业相对于沪深 300 溢价率溢价率.9图表图表 23：航空行业相对于沪深：航空行业相对于沪深 300 溢价率溢价率.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12 1.本周数据本周数据 1.1.汇率汇率 10月22日美元兑人民币汇率报收6.6239，较上周末升值0.56%，全年累计升值2.99%。图表图表 1：美元兑人民币汇率：美元兑人民币汇率 资料来源：人民银行，渤海证券研究所资料来源：人民银行，渤海证券研究所 1.2.油价油价 10 月 2

7、2 日 WTI 原油收于 84.88 美元/桶，较上周下跌 2.27%，上涨步伐有所放缓。图表图表 2：WTI 价格走势（单位：美元价格走势（单位：美元/桶）桶）资料来源：资料来源：Wind，渤海证券研究所，渤海证券研究所 6.56.556.66.656.76.756.86.85020406080100120140160WTI 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 12 2.行业新闻行业新闻 2.1.国际新闻国际新闻?美国航空运输业迎来美国航空运输业迎来 1978 年以来业绩最好季度年以来业绩最好季度 随着各大航空公司纷纷向乘客加收额外费用，对这些公司的

8、首席执行官们来说，这些额外收费的确起到了一些效果。上周，各航空公司公布了他们的季度收益报表，所有公司均实现了盈利。美国达美航空公司（Delta Air Lines Inc.）的利润为 3.63 亿美元；美国联合航空公司（United Air Lines,Inc.,简称“美联航”）的利润为 3.87 亿美元；美国大陆航空公司（Continental Airlines Inc.）为 3.54 亿美元；美国捷蓝航空公司（Jet Blue Airways Corporation）迎来了有史以来业绩最好的第三季度；而美国西南航空公司（Southwest Airlines）的收入也增长了近 20%。2.2

9、.国内新闻国内新闻?中国首家民营通用航空机场专业管理公司成立中国首家民营通用航空机场专业管理公司成立 11 月 10 日，西安航空产业投资有限公司、西安武隆集团公司、西安航空基地管委会签署合作协议，以西安航空基地的产业资源和支持政策为依托，共同投资 3000 万元，成立中国首家民营通用航空机场专业管理公司。西安航空基地是中国航空产业链最完整的特色开发区，近年来不断完善航空产业链，举办投资推介活动和“中国国际通用航空大会”，为通航产业发展营造良好氛围。截至目前，西安航空基地累计注册企业超过 300 家，其中民营企业和外资企业占到了 90%以上。新成立的通用航空机场专业管理公司将采用市场化运作模式

10、，配合先进的国际化管理机制，开展通用航空机场建设与管理、通用航空相关项目投资、航空产品加工与展示、航空旅游与拓展、航空文化传播等通用航空相关业务。公司将首先对西安航空基地宝鸡飞行培训园所在的陕西宝鸡凤翔机场进行投资建设和运营管理，并逐步在省内其他城市投资通用航空机场及通航相关业务。请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 12 3.公司数据公司数据 3.1.南方航空南方航空 图表图表 3：南航收费客公里月度增速：南航收费客公里月度增速 图表图表 4：南航收费吨公里月度增速：南航收费吨公里月度增速 资料来源：公司数据，渤海证券研究所资料来源：公司数据，渤海证券

11、研究所 图表图表 5：南航可用客公里月度增速：南航可用客公里月度增速 图表图表 6：南航可用吨公里月度增速：南航可用吨公里月度增速 资料来源：公司数据，渤海证券研究所资料来源：公司数据，渤海证券研究所 图表图表 7：南航客座率：南航客座率 图表图表 8：南航载运率：南航载运率(40)(20)0 20 40 60 80 100 Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10收费客公里总量同比国内同比(50)0 50 100 150 Jan-

12、08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10收费吨公里总量同比国内同比(40)(20)0 20 40 60 Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10可用座公里总量同比国内同比(40)(20)0 20 40 60 80 100 Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-0

13、8Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10可用吨公里总量同比国内同比(15)(10)(5)0 5 10 15 20 Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10客座率整体同比国内同比(10)(5)0 5 10 15 20 Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul

14、-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10总载运率整体同比国内同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 12 资料来源：公司数据，渤海证券研究所资料来源：公司数据，渤海证券研究所 3.2.中国国航中国国航 图表图表 9：国航收费客公里月度增速：国航收费客公里月度增速 图表图表 10：国航收费吨公里月度增速：国航收费吨公里月度增速 资料来源：公司数据，渤海证券研究所资料来源：公司数据，渤海证券研究所 图表图表 11：国航可用客公里月度增速：国航可用客公里月度增速 图表图表 12：国航可用吨公里月度增速：国航

15、可用吨公里月度增速 资料来源：公司数据，渤海证券研究所资料来源：公司数据，渤海证券研究所 图表图表 13：东航客座率：东航客座率 图表图表 14：东航载运率：东航载运率(40)(20)0 20 40 60 80 100 Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10收费客公里总量同比国内同比(30)(20)(10)0 10 20 30 40 50 60 70 Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-

16、09Mar-09May-09Jul-09Nov-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10收费吨公里总量同比国内同比(30)(20)(10)0 10 20 30 40 50 60 Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Nov-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10可用座公里总量同比国内同比(30)(20)(10)0 10 20 30 40 50 Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09M

17、ay-09Jul-09Nov-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10可用吨公里总量同比国内同比(25)(20)(15)(10)(5)0 5 10 15 20 25 Jan-06Mar-06May-06Jul-06Sep-06Nov-06Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Nov-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10客座率整体同比国内同比(20)(15)(10)(5

18、)0 5 10 15 20 Jan-06Mar-06May-06Jul-06Sep-06Nov-06Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Nov-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10总载运率整体同比国内同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 12 资料来源：公司数据，渤海证券研究所资料来源：公司数据，渤海证券研究所 3.3.东方航空东方航空 图表图表 15：东

19、航收费客公里月度增速：东航收费客公里月度增速 图表图表 16：东航收费吨公里月度增速：东航收费吨公里月度增速 资料来源：公司数据，渤海证券研究所资料来源：公司数据，渤海证券研究所 图表图表 17：东航可用客公里月度增速：东航可用客公里月度增速 图表图表 18：东航可用吨公里月度增速：东航可用吨公里月度增速 资料来源：公司数据，渤海证券研究所资料来源：公司数据，渤海证券研究所 图表图表 19：东航客座率：东航客座率 图表图表 20：东航载运率：东航载运率(60)(40)(20)0 20 40 60 80 100 120 Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Ja

20、n-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov.09Jan.10Mar.10May.10Jul-10Sep-10收费客公里总量同比国内同比(60)(40)(20)0 20 40 60 80 100 120 Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov.09Jan.10Mar.10May.10Jul-10Sep-10收费吨公里总量同比国内同比(40)(20)0 20 40 60 80 Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-

21、09Jul-09Sep-09Nov.09Jan.10Mar.10May.10Jul-10Sep-10可用座公里总量同比国内同比(40)(20)0 20 40 60 80 Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov.09Jan.10Mar.10May.10Jul-10S10可用吨公里总量同比国内同比(20)(15)(10)(5)0 5 10 15 20 25 30 Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov

22、.09Jan.10Mar.10May.10Jul-10Sep-10客座率整体同比国内同比(20)(15)(10)(5)0 5 10 15 20 25 Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov.09Jan.10Mar.10May.10Jul-10Sep-10总载运率整体同比国内同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 12 资料来源：公司数据，渤海证券研究所资料来源：公司数据，渤海证券研究所 4.公司动态公司动态 4.1.深圳机场深圳机场 深圳机场（0000

23、89）11 月 8 日晚间公告，公司 10 月实现旅客吞吐量 233.86 万人次，同比增长 5.9%，实现货邮吞吐量 6.97 万吨，同比增长 33.9%。前 10 月，公司累计实现旅客吞吐量 2230.61 万人次，同比增长 10.8%，累计实现货邮吞吐量 66.15 万吨，同比增长 35.5%。4.2.南方航空南方航空 公司 10 月实现载客人次 705 万人次，同比增长 15.1%；实现货运及邮运量 10.32 万吨，同比增 34.60%。公司 10 月客座率 82.2%，同比增 3.9 个百分点。前 10 月，公司累计载客人次 6466.5 万人次，同比增 17.2%；累计实现货运及

24、邮运量 91.76 万吨，同比增 33.5%。客座率为 79.50%，同比增 4.2 个百分点。4.3.东方航空东方航空 公司 10 月旅客周转量 8808.2 百万人次，同比增长 54.65%；货邮周转量 375.05 百万吨，同比增长 58.47%。东方航空 10 月总载运人次 613.79 万人次，同比增长 47.18%；综合载运率 72.79%，同比增加 5.82 个百分点。10 月客座率为 80.95%，同比增加 5.64个百分点。5.市场表现市场表现 上周航空业周累计下跌 8.8%，低于沪深 300 指数 2.3 个百分点，机场行业财累计下跌8.7%，低于沪深 300 指数 2.2

25、 个百分点。行业内个股均出现下跌，其中东方航空、白云机场、南方航空表现较差，海南航空、厦门空港、中信海直表现较好。航空业11年动态市率17.08倍，机场业11年动态市盈率17倍，均低于历史平均水平。图表图表 21：市场走势：市场走势 本周本周 上一周上一周 本月本月 全年全年 上证综合指数上证综合指数-4.6%5.1%0.5%-8.9%请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 12 沪深沪深 300-6.5%4.2%-1.1%-7.9%航空运输航空运输(申万申万)-8.8%-1.1%-3.4%44.0%相对于上证综合相对于上证综合-4.2%-6.1%-3.9

26、%52.9%相对于沪深相对于沪深300-2.3%-5.2%-2.3%51.9%机场机场(申万申万)-8.7%4.6%-5.3%-14.5%相对于上证综合相对于上证综合-4.1%-0.4%-5.7%-5.6%相对于沪深相对于沪深300-2.2%0.4%-4.2%-6.6%中国国航中国国航-9.9%-3.5%-10.9%39.5%东方航空东方航空-11.4%-1.5%-11.0%28.1%南方航空南方航空-10.1%-1.3%-2.7%72.6%海南航空海南航空-1.2%7.1%36.8%38.2%白云机场白云机场-10.8%5.9%-8.2%-4.1%上海机场上海机场-8.5%4.5%-5.7%

27、-22.6%深圳机场深圳机场-8.1%4.0%-6.4%-19.8%厦门空港厦门空港-4.9%2.7%-3.4%-7.8%中信海直中信海直-8.0%14.7%15.6%66.6%外运发展外运发展-5.0%6.3%0.1%11.3%资料来源：Wind，渤海证券研究所 图表图表 22：机场行业相对于沪深：机场行业相对于沪深 300 溢价率溢价率 图表图表 23：航空行业相对于沪深：航空行业相对于沪深 300 溢价率溢价率资料来源：资料来源：Wind，渤海证券研究所，渤海证券研究所 00.511.522.5020406080Jan04 Jan05 Jan06 Jan07 Jan08 Jan09机场相

28、对于沪深300012345020406080100航空相对于沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 12 渤海证券股票投资评级说明 渤海证券股票投资评级说明 1、买 入：未来 12 个月内股价超越大盘 15%以上；2、中 性：未来 12 个月内股价相对大盘波动在-5%5%之间；3、卖 出：未来 12 个月内股价落后大盘 15%以上。渤海证券行业投资评级说明 渤海证券行业投资评级说明 1、买 入：行业股票指数超越大盘；2、中 性：行业股票指数基本与大盘持平；3、卖 出：行业股票指数明显弱于大盘。重要声明 1：重要声明 1：本报告中的信息均来源于

29、已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券有限责任公司所有，未获得渤海证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引

30、用、刊发，需注明出处为“渤海证券有限责任公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。重要声明 2：重要声明 2：本报告 PDF 版由郭靖唯一制作 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 12 渤海证券研究所机构销售团队渤海证券研究所机构销售团队 黄锋 022-28451131 13512060965 谢晓冬 022-28451849 13820872805 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 12 渤海证券研究所渤海证券研究所 天津 天津市南开区宾水西道 8 号 邮政编码：300381 电话：（022）28451888 传真：（022）28451615 北京 北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层 邮政编码：100037 电话：（010）68784253 传真：（010）68784236 渤海证券研究所网址：