六禾阳光私募产品月度巡检报告2011年第五期.pdf

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1、 六禾投资六禾投资 畅享成长畅享成长 1 2011 年 第五期 总第五期 2011 年 12 月 5 日 本报告是六禾投资对旗下管理的阳光私募产品在 2011 年 11 月 业绩表现进行的回顾和巡检。期待您的批评和指导！六禾阳光私募产品 六禾财富银盏六禾财富银盏 六禾光辉岁月六禾光辉岁月 至尊六号至尊六号 六禾财富竹溪六禾财富竹溪 六禾财富黄浦六禾财富黄浦 六禾财富瓯越六禾财富瓯越 六禾财富东莞六禾财富东莞 六禾财富越秀六禾财富越秀 六禾阳光私募产品月度巡检报告 基金经理 夏晓辉夏晓辉 王志强王志强 请联系请联系 卓晓帆卓晓帆 市场总监 139 1789 6822 陆红陆红 市场经理 138

2、1846 0213 目录 业绩巡检业绩巡检 2 2 六禾策略与观点六禾策略与观点 6 6 六禾六禾每周聚焦每周聚焦 7 7 六禾六禾投研动态投研动态 8 8 六禾投资六禾投资 畅享成长畅享成长 2 业绩巡业绩巡 表表 1 1：六禾阳光私募产品最新净值和收益率表：六禾阳光私募产品最新净值和收益率表 最新净值最新净值 1111 月收益率月收益率 年收益率年收益率 20082008 20092009 20102010 20112011 六禾财富银盏六禾财富银盏 1.1818 -1.34%-24.89%45.28%20.03%-9.77%六禾光辉岁月六禾光辉岁月 1.8480 -2.33%55.49%

3、26.26%-5.87%至尊六号至尊六号 0.8170 -1.22%6.53%-23.31%六禾财富竹溪六禾财富竹溪 1.0107 -1.24%8.21%-6.60%六禾财富黄埔六禾财富黄埔 0.8775 -2.90%-3.21%-9.34%六禾财富瓯越六禾财富瓯越 0.9091 -4.02%-1.37%-7.83%六禾财富东莞六禾财富东莞 0.9537 -1.93%0.31%-4.92%六禾财富越秀六禾财富越秀 0.9231 -3.21%-7.69%同期沪深同期沪深 300300 2596.97 -4.14%-47.57%74.24%-12.51%-16.98%(数据更新至 2011 年 1

4、1 月 25 日)表表 2 2：六禾阳光私募产品：六禾阳光私募产品历史历史最大亏损和最大回撤最大亏损和最大回撤 (数据更新至 2011 年 11 月 25 日)成立以来成立以来最大亏损最大亏损 最大回撤最大回撤 20082008 20092009 20102010 20112011 六禾财富银盏六禾财富银盏 -25.07%-24.89%-18.11%-13.85%-16.90%六禾光辉岁月六禾光辉岁月 0.00%-10.91%-11.11%-14.55%至尊六号至尊六号 -20.11%-16.07%-30.38%六禾财富竹溪六禾财富竹溪 -4.14%-4.66%-15.17%六禾财富黄六禾财富

5、黄浦浦 -14.74%-3.78%-13.70%六禾财富瓯越六禾财富瓯越 -11.28%-1.39%-14.62%六禾财富东莞六禾财富东莞 -8.17%0.01%-13.29%六禾财富越秀六禾财富越秀 -9.72%-12.31%同期沪深同期沪深 300300 -51.54%-12.44%-27.24%-25.34%业绩巡检 六禾阳光私募产品月度巡检报告 六禾投资六禾投资 畅享成长畅享成长 3 表表 3 3：六禾阳光私募产品：六禾阳光私募产品净值风险收益分析净值风险收益分析 20112011 年年 1111 月月 收益收益风险评价风险评价 Alpha Beta Jensen Sharpe Tre

6、ynor 年化年化 波动率波动率 六禾财富银盏六禾财富银盏 0.0001 0.6805 0.0068 -1.1880 -0.1179 0.2096 六禾光辉岁月六禾光辉岁月 0.0003 0.6345 0.0164 -1.0443 -0.1020 0.1924 至尊六号至尊六号 -0.0008 0.6557 -0.0617 -2.1013 -0.2220 0.2150 六禾财富竹溪六禾财富竹溪 0.0006 0.7288 0.0422 -0.7183 -0.0700 0.2203 六禾财富黄埔六禾财富黄埔 0.0002 0.5885 0.0125 -1.0862 -0.1065 0.1791

7、六禾财富瓯越六禾财富瓯越 -0.0001 0.5395 -0.0119 -1.3870 -0.1499 0.1810 六禾财富东莞六禾财富东莞 -0.0001 0.5214 -0.0074 -1.5045 -0.1421 0.1528 六禾财富越秀六禾财富越秀 0.0002 0.5823 0.0102 -1.1593 -0.1104 0.1721 (数据更新至 2011 年 11 月 25 日)表表 4 4：六禾阳光私募产品：六禾阳光私募产品排名排名 好买网排名好买网排名 近三个月近三个月 近六个月近六个月 今年今年 近一年近一年 近两年近两年 近三年近三年 六禾财富银盏六禾财富银盏 前 85

8、%前 50%前 40%前 55%前 15%前 50%六禾光辉岁月六禾光辉岁月 前 90%前 10%前 20%前 25%前 10%不足三年 至尊六号至尊六号 前 85%前 85%前 70%前 75%不足两年 六禾财富竹溪六禾财富竹溪 前 85%前 20%前 30%前 40%六禾财富六禾财富黄埔黄埔 前 80%前 50%前 40%前 50%六禾财富瓯越六禾财富瓯越 前 70%前 45%前 25%前 30%六禾财富东莞六禾财富东莞 前 55%前 25%前 20%不足一年 六禾财富越秀六禾财富越秀 前 70%前 35%不足一年 （好买净值数据更新至 11 月 25 日）指标的计算：选取沪深 300 指

9、数为参考基准，使用此前半年(2011 年六月至十一月）数据计算波动率、收益率以及相关指标。此表格按照好买网公布的相对收益率排名计算。排名样本基金总量：三个月：827 支基金 六个月：827 支基金 今年：827 支基金 近一年：578 支基金近两年：306 支基金近三年：154 支基金 六禾投资六禾投资 畅享成长畅享成长 4 图图 1:1:六禾六禾投资投资阳光私募阳光私募产品的产品的净值表现净值表现 (截至 11 月 25 日)图图 2:2:六禾投资六禾投资阳光私募阳光私募产产品的超额收益率品的超额收益率 (截至 11 月 25 日)截至 11 月 25 日，六禾财富银盏的单位净值为 1.18

10、2 元，较上月末下跌 1.34%;六禾光辉岁月单位净值为 1.848 元,较上月末下跌 2.33%;六禾投资的八支阳光私募产品的平均单位净值为 1.247 元,较上月末下跌 2.27%;同期沪深300指数的累计跌幅为 4.14%。根据 2011 年 11 月25 日的净值情况，六禾投资八支阳光私募产品平均收益率超过同期沪深300指数58.39%；六禾财富银盏的超额收益率是51.84%;六 禾 光 辉岁月的超额收益率是76.45%。从今年 1 月 1 日算起，六禾投资阳光私募产品平均超额收益率领先市场 7.26%。六禾投资六禾投资 畅享成长畅享成长 5 图图 3:3:六禾投资阳光私募八支产品周净

11、值六禾投资阳光私募八支产品周净值表现表现 (截至 11 月 25 日)图图 4:4:六禾投资阳光私募六禾投资阳光私募产品产品 1111 月份净值月份净值表现表现 (截至 11 月 25 日)六禾投资六禾投资 畅享成长畅享成长 6 第一，第一，控制仓位、积极防御仍然是目前阶段的基本投资策略控制仓位、积极防御仍然是目前阶段的基本投资策略 11 月份我们借市场反弹降低了股票投资的仓位，主要是减持了部分相对收益明显的个股。与我们上月的判断基本一致，11 月中国经济增速继续处于下降的通道之中，其中工业企业利润增速、PMI 指数以及 CPI 等关键经济指标都显示出中国经济增速正处于加速着陆的过程中。四季度

12、单季经济增速跌破 9%已经没有悬念，明年经济增速还将会进一步下降。央行刚刚下调了存准率，正式宣告了货币政策的转向，但我们认为这一调整还不足以立即改变经济下滑的趋势。12 月份即将召开的中央经济工作会议将会给明年的经济增长定调，因此得到市场广泛的关注。六禾认为此次中央经济工作会议很难有大幅超预期的结果出现。2012 年的经济增速目标将进一步下调。考虑到通胀的长期性，我们对明年货币放松并没有太高的预期。由于经济下滑有可能超出管理层的预期，我们估计明年财政政策将转为更加积极，其中增加的财政投入将会集中在调节收入、改善民生方面。2012 年经济运行最大的风险仍然来源于房地产市场。六禾判断伴随着大量保障

13、房在明年陆续投入市场，中国房地产市场将会正式进入供过于求的阶段。产业层面，与房地产产业密切相关的部分制造业行业将会遭受产能过剩的困扰。第二，第二，年内市场流动性环境难有根本起色年内市场流动性环境难有根本起色 今年以来，M1-M2 增速剪刀差一直处于快速下行的通道之中，显示出流动性资金压力在不断加大。根据我们的草根调研，今年年底市场资金面的紧张程度将超过历年，主要原因是今年年末银行存款的压力极大，12 月份回笼资金的动机非常明显。因此，尽管通胀的压力已经得到初步缓解，我们仍然认为年内市场流动性供应难有实质性改善，市场估值回升的时间窗口还没有真正到来。六禾策略与观点 六禾阳光私募产品月度巡检报告

14、六禾投资六禾投资 畅享成长畅享成长 7 六禾每周聚焦 六禾阳光私募产品月度巡检报告 20112011 年年 1111 月月 7 7 日日 【关注十二五产业政策出台带来的投资机会关注十二五产业政策出台带来的投资机会】上周我们提示经济软着陆可能性较大，成长股投资正当其时，近期是各产业十二五规划的密集发布期，规划凝聚了国家层面对产业发展的看法，为新兴产业成长提供动力，为传统产业整固提供依据，是重要的投资风向标。例如上周推出的关于逐步禁止出口和销售普通照明白炽灯的公告，明确 1216 年间逐步淘汰使用销售白炽灯，未来将带来每年 40 亿只灯泡的替代需求，国内 LED 照明市场有望在 3 年内突破千亿。

15、预计将于近期出台的十二五规划行业包括航空航天、医药工业、新能源、种业、半导体照明、连锁零售等多个产业。20112011 年年 1111 月月 1414 日日 【军工行业投资机会临近【军工行业投资机会临近】作为六禾一直看好的投资方向，军工行业指数2010 年上涨 14.5%，大幅战胜大盘。而 2011 年以来则下跌 16.91%，表现落后于大盘。我们认为，主要原因有两点：一是今年以来，军工行业的专业化整合遇到的阻力越来越大，进度不断低于市场预期；二是流动性紧张，军工股的高估值难以维持。我们坚信，大力发展军工行业是国际政治经济形势和我国经济结构转型的需要，行业发展前景毋庸置疑。最近，张德江副总理明

16、确了军工行业“着力深化改革开放，着力推进军民融合”的战略方向不动摇，意味着整合的大方向没有变。我们观察到，现在部分前期受阻的整合又重新推进，加之流动性环境有所改善，因此军工行业的投资机会正逐步显现。20112011 年年 1111 月月 2121 日日 【医药股年度总结与明年逻辑】【医药股年度总结与明年逻辑】本周关注六禾投资对于医药行业投资的全年总结以及明年的投资逻辑。概括来说，我们认为，由于基药招标两票制和各地严厉限价政策的推行，全年医药制造业利润增速下滑已成定局。未来一段时期药品价格将呈现螺旋式下降的轨迹，明年医药行业利润将维持较低增速，医药板块整体估值有回调风险。未来一年医药板块的投资建

17、议关注持续高成长的价值型企业与低估值反转型企业。20112011 年年 1111 月月 2828 日日 【20122012 年需要关注反差明显的行业如核电、高铁、电网建设等】年需要关注反差明显的行业如核电、高铁、电网建设等】在思考 2012年投资策略时，不可回避的问题是当前正处于下滑中的经济如何在明年企稳，实现软着陆。由于出口极度疲弱，消费独木难支，因此投资的拉动依旧至关重要。但房地产调控毫不放松，所以如核电、高铁、特高压建设等重大投资的启动势在必行。这些行业在今年无一例外都遭受了重大挫折，但我们认为明年会出现明显反差，构成机会。以高铁为例，根据我们的调研，今年以来的负面事件影响正在逐步消除，

18、2012 年将重新进入正常发展轨道。六禾投资六禾投资 畅享成长畅享成长 8 法律声明 本报告仅供上海六禾投资有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户

19、作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经六禾投资书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络六禾投资并获得许可，并需注明出处为六禾投资，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。六禾投研动态 六禾阳光私募产品月度巡检报告 十一月份已经立项正在调研的项目：红日药业、洽洽食品、航天电器、秀强股份 十一月份调研的其它上市公司包括：奥克股份、昆明制药、西安饮食