新交所铁矿石掉期合约矿石价格及对家信用风险管理的有.pdf

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1、新交所铁矿石掉期合约：新交所铁矿石掉期合约：矿石价格及对家信用风险管理的有效工具矿石价格及对家信用风险管理的有效工具刘雁翎商品部15/8/2011Version 1.0SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway1目录目录一一、新加坡交易所简介新加坡交易所简介二、掉期的概念三、新交所铁矿石掉期合约及其应用四、新加坡交易所场外交易清算服务流程SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway1999年，由前新加坡证券交易所(SES)以及前新加坡国际金融交易所(SIMEX)合并成立,并于2000年公开上市；2008年6月收购

2、新加坡商品交易所（SICOM），一体化的证券和衍生品交易所全球第7大上市交易所，市值65亿美元，名列亚洲第二证券:近800家公司在新交所证券市场上市:基金,房地产基金,美国存托凭证,航运信托,债券金融期货：股票指数期货及期权,股息期货及期权,利率期货及期权商品期货：LME-SGX 有色金属，黄金，橡胶，咖啡，燃料油亚洲结算行(OTC)：2006年5月推出亚洲首个油品和远期运费OTC场外交易清算平台SGX AsiaClear：SGX AsiaClear被能源风险杂志评为“2007,2009和2010年亚洲最佳交易所”：FFA,油掉期，铁矿石与印尼煤炭掉期，货运集装箱掉期：SICOM OTC 橡胶

3、（可在青岛交割）：利率掉期受新加坡金融管理局(MAS)监管新加坡交易所简介新加坡交易所简介2SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway新加坡交易所商品业务新加坡交易所商品业务上市期货合约上市期货合约专注于大宗商品市场专注于大宗商品市场能源能源,农产品，金属农产品，金属新交所力求成为大宗商品交易的亚洲门户新交所力求成为大宗商品交易的亚洲门户场内交易的大宗商品期货合约1.SICOM 20号标准橡胶(TRS20)期货2.SICOM 3号烟片橡胶(RSS3)期货3.LME-SGX 迷你铜期货合约4.LME-SGX 迷你铝期货合约5.LME-SGX 迷你锌期货合

4、约6.SGX 燃料油380cst 期货7.SGX 罗布斯塔咖啡期货SGX AsiaClear OTC 场外交易产品1.运费衍生品 14 个合约2.集装箱掉期 4 个合约3.油品掉期 17 个合约4.大宗干散货 2 个合约5.橡胶 3 个合约场外交易（场外交易（OTC）清算业务清算业务专注于专注于OTC产品产品能源能源,运费运费，大宗干散货，大宗干散货3*SGX AsiaClear是隶属于新交所的场外交易清算平台是隶属于新交所的场外交易清算平台SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway新交所场外交易清算服务新交所场外交易清算服务油品掉期油品掉期清算清算4

5、Oil Swap 油品掉期油品掉期1.Full MonthFuel oil 燃料油 180 cst(1000公吨)Fuel oil 燃料油 180cst(100公吨)Fuel oil 燃料油 380 cst(1000公吨)Mini Fuel oil 燃料油 380cst(100公吨)Gasoil 柴油(0.50%硫磺)Kerosene 煤油Naphtha 石脑油Dubai Crude Oil 迪拜原油2.Balance-of-MonthFuel Oil 180 cstFuel Oil 380 cstGasoilKeroseneDubai Crude OilPetrochemical 石化石化B

6、enzene苯 FOB KoreaOil Spreads 油价差油价差Visco SpreadRegrade SpreadSGX The Asian GatewaySGX The Asian GatewayDry FFA 干货干货FFACapesize Time Charter Basket(Full-day contract)Panamax Time Charter Basket(Full-day contract)Supramax Time Charter Basket(Full-day contract)Handysize Time Charter Basket(Full-day con

7、tract)Half-day contracts for the above Capesize Route C5Panamax Route 2A Panamax Route 3A Wet FFA 湿货湿货FFATD3 Middle East-JapanTC4 Singapore JapanTC5 Middle East JapanBulk Commodity 大宗散货大宗散货Iron Ore 铁矿石掉期(62%Fines)Swaps CFR ChinaIndonesia Sub-Bituminous Coal Swap 印尼煤掉期FOB IndonesiaContainer 货运集装箱货运集装

8、箱Shanghai-Europe Container SwapShanghai-Mediterranean Container Swap Shanghai-US West Coast Container Swap Shanghai-US East Coast Container Swap 新交所场外交易清算服务新交所场外交易清算服务-远期运费协议远期运费协议(FFA)(FFA)和干散货掉期清算和干散货掉期清算5SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway6一、新加坡交易所简介二二、掉期的概念掉期的概念三、新交所铁矿石掉期合约及其应用四、新加坡交易所场外交

9、易清算服务流程SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway掉期与期货的原理非常相似，都是通过交易远期合约实现规避风险规避风险和价格发现价格发现两大功能，而它们的主要区别在于成交方式和结算方式不同：掉期与期货的区别与联系掉期与期货的区别与联系7区别区别期货期货掉期掉期成交方式成交方式场内交易，公开市场，电子撮合成交场外交易，非公开市场，人工报价询价撮合成交结算价生成结算价生成方式方式电子系统根据成交数据自动生成每日结算价和最终结算价最终结算价多依照市场上某一权威价格或指数交割方式交割方式一般多为现货实物交割现金交割交易所掉期清算的核心：场外交易，场内清算交

10、易所掉期清算的核心：场外交易，场内清算SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway1、交易所交易所：上市和管理掉期清算产品，作为中央对家清算所有成交合约并保证履约2、清算会员清算会员：客户若要参与掉期市场需要在清算会员处开立交易账户，清算会员为客户提供相应后台服务并监控客户头寸风险3、经纪商（经纪商（IDBIDB）：）：负责为客户询价报价及撮合成交，有些清算会员兼任IDB角色4、客户（掉期交易参与者）客户（掉期交易参与者）：在清算会员处开立账户，存入保证金，进行交易掉期市场的主要参与方掉期市场的主要参与方8SGX The Asian GatewaySGX

11、 The Asian Gateway客户如若参与交易所掉期清算业务，在交易中主要会涉及3个价格（以新交所铁矿石掉期为例）：交易所掉期清算中涉及的价格交易所掉期清算中涉及的价格9价格提供方价格提供方价格形成方式价格形成方式价格功能价格功能成交价成交价经纪商&掉期交易参与者客户提出成交意向，由经纪商询价撮合达成客户的实际成交价，与客户交易盈亏直接相关每日结算价每日结算价交易所交易所采集市场报价并采取特定算法计算得出计算客户浮动盈亏及持仓风险最终结算价最终结算价某一权威价格或价格指数（例：TSI）根据该权威价格或指数的特性（例：合约到期月份一个月的TSI简单平均价）未对冲平仓合约到期了解时的现金交割

12、价SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway交易所掉期清算的功能交易所掉期清算的功能10交易所交易所掉期清掉期清算算套期保值实现风险管理防止违约风险保护交易隐私扩展交易对家圈和交易机会SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway11一、新加坡交易所简介二、掉期的概念三三、新交所铁矿石掉期合约及其应用新交所铁矿石掉期合约及其应用四、新加坡交易所场外交易清算服务流程SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway产品产品铁矿石掉期铁矿石掉期合约合约CFR中国铁矿石(62%铁矿粉)掉

13、期合约规模合约规模1 手=500公吨(mt)报价代号报价代号FE最小波动价最小波动价US$0.01/公吨每个跳动点的价格=US$0.01 x 500公吨=US$5.00合约月份合约月份从现月开始，最长达36个连续月份。于12月截止时另增12个连续月份交易登记时间交易登记时间(新加坡时间)上午8点至次日凌晨4点最后交易日:上午8点至晚上8点注注:每天从上午4点1秒至上午7点59分59秒该系统暂停最后交易日最后交易日合约月份内钢铁指数(TSI)铁矿石参考价格的最后发布日期最后结算价格最后结算价格按合约到期月份内钢铁指数(TSI)铁矿石参考价格的简单平均值进行计算，保留至小数点后两位数，并以现金结算

14、()结算费用结算费用US$12/手( The Asian GatewaySGX The Asian Gateway交易一旦合约结算与新交所,新交所成为中央交易对家每日结算价与最终结算价每日结算价与最终结算价：新交所使用每天结算价格重新估价合约，最后结算价将使用 TSI价格，到期月份一个月的TSI指数的简单平均值即为最终结算价掉期交易月份掉期交易月份：掉期交易的月份可以使月，季度，年度-例如 六月 2011年,二季度 2011年,年度2012结算方式结算方式：季度和年度合约会按每月结算最长交易月份最长交易月份：掉期交易月份长达36月份或近3年活跃月份活跃月份：活跃月份集中近6到8个月份，季度合约

15、较活跃常规交易量常规交易量：交易量通常是 5,000 tons or 10 手每个月份新交所铁矿石掉期清算新交所铁矿石掉期清算13SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway贸易商：锁定盈利（买或卖掉期）钢厂：锁定成本（买掉期）矿山：锁定销售价（卖掉期）使用铁矿石掉期进行套期保值使用铁矿石掉期进行套期保值14*新交所铁矿石掉期价格与现货的相关性高达新交所铁矿石掉期价格与现货的相关性高达98%，有，有利于套期保值的有效实现利于套期保值的有效实现SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway期间期间量量(公吨公吨)现货价

16、现货价(US$)成本成本(US$)套期保值掉期价套期保值掉期价(US$)锁定成本锁定成本(US$)差异差异4月10年1,000,000156.3156,300,000120.5120,500,00035,800,0007月10年1,000,000134.8134,800,000147.8147,810,000-13,010,00010月10年1,000,000141.1141,100,000117.5117,500,00023,600,0001月11年1,000,000171.0171,000,000134.2134,190,00036,810,000603,200,000520,000,00

17、083,200,000铁矿石价格波动铁矿石价格波动4月10年现货:US$156.30SGX 7月掉期:US$147.817月10年现货:US$134.80SGX 10月掉期:US$117.501月11年现货:US$171SGX 4月掉期:US$164.331月10年现货:US$119.30SGX 4月掉期:US$120.50050100150200250铁矿石现货价铁矿石现货价TSIPIO62 IndexSGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway使用铁矿石掉期进行套期保值使用铁矿石掉期进行套期保值16月份月份买价买价卖价卖价1 1月月-1111165.

18、00168.002 2月月-1111165.00168.003 3月月-1111165.00168.004 4月月-1111160.00164.005 5月月-1111160.00164.006 6月月-1111160.00164.007 7月月-1111155.00159.008 8月月-1111155.00159.009 9月月-1111155.00159.001010月月-1111150.00154.001111月月-1111150.00154.001212月月-1111150.00154.000101月月-1212150.00154.00日期现货市场掉期市场锁定价格1月1日US$180

19、买1,2,3月掉期$1651月31日平均指数价格1月 US$185亏损=US$5平均指数价格1月US$185盈利=US$20US$20-US$5=US$15US$180 US$15=US$1652月28日平均指数价格2月 US$190亏损=US$10平均指数价格2月US$190盈利=US$25US$25-US$10=US$15US$180-US$15=US$1653月31日平均指数价格3月 US$160盈利=US$20平均指数价格3月US$160亏损=US$5US$20 US$5=US$15US$180 US$15=US$165掉期价格:1 月11日1月 114月 112月 113月 11协议

20、价格=平均 1,2,3 月指数 价格5月 116月 117月 11钢厂-锁定远期价格SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway使用铁矿石掉期进行套期保值使用铁矿石掉期进行套期保值17日期日期现货市场现货市场掉期市场掉期市场锁定锁定盈利盈利1月1日US$170(定价）2月14日US$189卖4,5,6月掉期US$174US$174 US$170=US$44月1日US$168亏损=US$2买4月分掉期US$166盈利=US$8US$8-US$2=US$6 5月1日US$160亏损=US$10买5月分掉期US$158盈利=US$16S$16 US$10=US

21、$66月1日US$200盈利=US$30买6月分掉期US$198亏损=US$24US$30 US$24=US$6贸易商-锁定远期盈利1月01日4月11年7月11年5月11年6月11年跟铁矿生产商协议实物价格 定了成本价=US$170 还没跟钢厂锁定价格100,000 吨100,000 吨100,000 吨SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway跨商品套利跨商品套利181.502.002.503.003.504.00新交所铁矿石掉期新交所铁矿石掉期 vs 上期所螺纹钢期货上期所螺纹钢期货螺纹钢/铁矿石合约价值比例上限(卖 3100吨 SHFE,买 50

22、00吨 SGX)下限(买 3100 吨 SHFE,卖5000吨 SGX)SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway 领先的市场占有率：全球大约95%95%的铁矿石掉期清算通过新交所达成 广泛的交易对家：目前有超过330家对家参与新交所铁矿石掉期 较低的保证金要求和手续费成本：保证金比率大约在5%-7%；如果同时参与FFA套利交易还可享受更多保证金优惠（多达45%的保证金折扣）超长交易时间：20小时直通结算，覆盖全球主要交易时段新交所铁矿石掉期新交所铁矿石掉期清算的优势清算的优势19SGX The Asian GatewaySGX The Asian G

23、ateway*新交所铁矿石掉期清算占全球清算量的95%左右 新交所铁矿石掉期结算量新交所铁矿石掉期结算量200500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,000Volume(metric tonne)Open Interest(metric tonne)SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway铁矿石掉期清算量及交易对家组合铁矿石掉期清算量及交易对家组合21Asia Pacific80%Europe20%新交所铁矿石掉期对新交所铁矿石掉期对家家圈

24、圈0 5 10 15 20 25 30 35 40 200920102011Metric tons(millions)铁矿石掉期历史清算量及预测铁矿石掉期历史清算量及预测SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway0100200300400500600700800新交所亚洲清算行对家圈新交所亚洲清算行对家圈铁矿石：332FFA:438印尼煤炭:90新加坡交易所亚洲结算行对家圈新加坡交易所亚洲结算行对家圈SGX The Asian GatewaySGX The Asian GatewayCommodity初始保证金初始保证金Initial US$维持保证金

25、维持保证金Maint.US$Half-Day CTC(CM)Jul 2011-Sep 20111,215900Oct 2011-Dec 20111,215900Jan 2012-Mar 2012743550Apr 2012-Jun 2012743550Jul 2012 onwards743550Half-Day PTC(PM)Jul 2011-Sep 2011810600Oct 2011-Dec 20111,013600Jan 2012-Mar 2012743350Apr 2012-Jun 2012473350Jul 2012 onwards473350Commodity初始保证金初始保证金I

26、nitial US$维持保证金维持保证金Maint.US$铁矿石铁矿石Iron Ore(FE)Aug 2011-Sep 20115,6704,200Oct 2011-Dec 20115,1303,800Jan 2012-Mar 20124,4553,300Apr 2012 onwards3,9152,900印尼煤炭印尼煤炭Indo Sub-bit Coal(CI)Jul 2011-Sep 20114,8004,000Oct 2011-Dec 20114,8004,000Jan 2012-Mar 20124,8004,000Apr 2012 onwards4,8004,000新交所保证金一览表新

27、交所保证金一览表23跨商品套利跨商品套利 Inter-Commodity SpreadCredit RateCM vs FE0.45PM vs FE0.45*Margin updated 1 Aug 2011SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway24一、新加坡交易所简介二、掉期的概念三、新交所铁矿石掉期合约及其应用四四、新加坡交易所场外交易清算服务流程新加坡交易所场外交易清算服务流程SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway新加坡交易所场外交易清算服务新加坡交易所场外交易清算服务25结算账户和保证金结算账户

28、和保证金贸易商A贸易商B新交所结算会员A新交所结算会员BSGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway新加坡交易所场外交易清算服务新加坡交易所场外交易清算服务26贸易商A贸易商B柜台经纪商SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway新加坡交易所场外交易清算服务新加坡交易所场外交易清算服务27结算账户和保证金结算账户和保证金1。递交交易细节贸易商A贸易商B柜台经纪商新交所柜台交易登记系统新交所结算会员A新交所结算会员BSGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway新加坡交易所场外交

29、易清算服务新加坡交易所场外交易清算服务28结算账户和保证金结算账户和保证金4。电邮确认4。电邮确认1。递交交易细节2。检查-最高持产量-保证金限制-价格限制3。立即结算贸易商A贸易商B柜台经纪商新交所柜台交易登记系统新交所新交所结算会员A新交所结算会员BSGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway1.巴克莱银行2.大华黄金及财务期货有限公司3.德意志期货新加坡私人有限公司4.法国巴黎银行新加坡分行证券服务5.高盛期货私人有限公司6.汇丰期货（新加坡）私人有限公司7.皇家苏克兰银行（新加坡）8.荷兰银行9.辉立期货私人有限公司10.花旗集团全球市场新加坡证

30、券私人有限公司11.JP 摩根证券新加坡私人有限公司12.摩根史丹利(亚洲）证券私人有限公司13.美林(新加坡)私人有限公司14.曼氏国际（新加坡）私人有限公司15.瑞穗期货（新加坡）私人有限公司16.瑞士信贷证券（新加坡）私人有限公司17.瑞士银行期货（新加坡）有限公司18.王第一利顺私人有限公司19.新际金融（新加坡）私人有限公司20.新加坡华侨银行证券私人有限公司21.星展唯高达证券（新加坡）私人有限公司22.野村证券（新加坡）私人有限公司新加坡交易所场外交易清算会员新加坡交易所场外交易清算会员29SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway铁矿石

31、铁矿石 IDBLondon Dry Bulk LtdFreight Investor Services LtdGFI Group Pte LtdClarkson Securities LtdDBS Vickers Securities(S)Pte LtdSSY Futures LtdICAP Shipping Singapore Pte LtdKyte Broking LimitedMF Global Singapore Pte LtdSpectron Energy Services LimitedUBS Futures Singapore Pte LtdTFS Energy(S)Pte Lt

32、dGlobal Credit Securities LLPTullett Prebon(Europe)LtdArian Financial LLPSocius Group Pte Ltd煤炭煤炭 IDBGinga Petroleum(S)Pte LtdTradition Financial Services LtdCapital Brokerage Pte LtdSpectron Energy(Asia)Pte Ltd橡胶橡胶 IDBDanpac Capital Pte LtdDBS Vickers Securities(S)Pte LtdStraits(Singapore)Pte LtdSG

33、X AsiaClear IDB 经纪公司经纪公司30SGX The Asian GatewaySGX The Asian Gateway远期运费远期运费FFA IDBBanchero Costa FD SPABGC GroupBRS Futures LtdClarkson Securities LtdDBS Vickers Securities(S)Pte Ltd Eugene Futures&Investment Co LtdFreight Investor ServicesGFI Group Pte LtdHSBC Shipping Services Pte LtdICAP Shippin

34、g Derivatives LtdICAP Shipping Singapore Pte LtdIFCHOR SAMF Global Singapore Pte LtdSSY Futures LtdTFS Energy(S)Pte LtdYamamizu Shipping Co Ltd 集装箱集装箱 IDBClarkson Securities LtdFreight Investor Services LtdGFI Group LtdICAP Shiping LtdSGX AsiaClear IDB 经纪公司经纪公司31SGX The Asian GatewaySGX The Asian Ga

35、tewaySGX AsiaClear IDB 经纪公司经纪公司油品油品 IDBAmerex Petroleum Spore Pte LtdAspen Oil(S)Pte LtdBGC Radix Energy LP Singapore BranchCapital Brokers Pte LtdDaman Quanttro LtdDBS Vickers Securities(S)Pte LtdHoustonStreet Exchange IncICAP Energy Pte LtdNewedge Derivatives Pte LtdGE Energy Consultant ServicesGi

36、nga Petroleum(S)Pte LtdPVM Oil Associates Pte LtdMercari Pty LimitedMercari Energy Pty LimitedMcQuilling Energy Brokerage Asia Pte LtdMF Global Singapore Pte LtdOcean Connect Singapore Pte LtdTFS Energy(S)Pte LtdTullett Prebon Energy(Singapore)Pte LtdUOB Bullion&Futures Pte Ltd石化产品石化产品 IDBChemcross,

37、Inc,AsiaGinga Petroleum(S)Pte LtdOcean Connect Singapore Pte LtdPetrolchemicals Brokerage Asia Pte Ltd32SGX The Asian GatewaySGX The Asian GatewayKenneth Ng黄世聪Vice President Tel:+65-6236-8388E-mail:刘雁翎Manager Tel:+65-8117-3648/+86 13601231273 E-mail:新加坡交易所联系方式新加坡交易所联系方式33Email: Website:.sgSGX The As

38、ian GatewaySGX The Asian Gateway如果位于任何司法管辖区的任何人士或实体获发本文件或使用本文件或依照本文件行事将会违背适用的法律或法规或将会使新加坡交易所必须遵守有关注册或许可的任何要求，则本文件如果位于任何司法管辖区的任何人士或实体获发本文件或使用本文件或依照本文件行事将会违背适用的法律或法规或将会使新加坡交易所必须遵守有关注册或许可的任何要求，则本文件/无意被分发给无意被分发给该司法管辖区的该人士或实体，或被该人士或实体使用或依照行事。该司法管辖区的该人士或实体，或被该人士或实体使用或依照行事。本文件并不构成任何投资产品买卖的要约或游说，也不构成有关任何投资产

39、品的财务意见或推荐。本文件仅为一般性传阅而发布。其没有考虑到任何人士的特定投资目的、财务状况或独特需求。在作出任何投资或采取任何投资策略之前，您应该就任何投资产品的适用性征求财务顾问的专业意见。您可从网站上获得有关本投资产品的更多信息。投资产品带有重大的投资风险，包括有可能丧失投资的本金金额。投资产品的过往业绩并不预示将来的业绩。投资产品的过往业绩并不预示将来的业绩。所提供的范例仅用作说明性之目的。尽管新加坡交易所及其联营机构对所载信息的准确性和完整性采取了合理的谨慎态度，但是对于因任何遗漏、错误、不准确、不完整或以其他方式依赖该等信息所遭受的任何损失或损害（无论是直接的、间接的或后果性的损失或任何其他经济损失），新加坡交易所或其任何联营机构都不承担任何责任。对于第三方所提供信息的内容，新加坡交易所或其任何联营机构都不承担任何责任。新加坡交易所及其联营机构可于其日常业务中交易投资产品，并可能成为任何交易的对方。新加坡交易所是在新加坡法律第110章新加坡财务顾问法下受豁免的财务顾问。本文件中的信息可能在未经通知的情况下作出修改。SGX Ltd,November 谢谢！谢谢！34