外汇与外汇市场.pdf

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1、外汇与外汇市场外汇与外汇市场1、与普通的商品市场相比，外汇市场有什么特点？2、外汇市场的功能有哪些？3、汇率根据不同的划分标准可以区别为哪些种类？4、汇率制度有那些种类？互相间有什么区别？5、结合实际，试析外汇管制的产生根源。6、外汇黑市对正常的外汇市场会产生什么影响？7、假设人民币相对于马克和日元的汇率的变化一致；当其他财富的收益突然升高时，马克相对于人民币意外地贬值，而日元却突然升值。试分析比较马克和日元的风险大小。8、假设你拥有 2000 美元。现行的美元和英镑的 180 天存款利率分别为0.02(2%)USDi=，0.03(3%)GBPi=,现行汇率2/1eUSDGBP=.(1)在未来

2、的 180 天内，你选择的三种基本策略是什么？(2)如果你（或者其他人）肯定在未来的 180 天内美元和英镑的汇率不会发生变化，你会怎么做？180 天后你持有多少货币？(3)假设你不介意承担汇率风险。你预期在未来的 180 天内汇率会变成1.9/1USDGBP,那你会采取什么策略？为什么？在 180 天后实际汇率变成了1.8/1USDGBP，你会对你所作的决定满意么？为什么？(4)假设你是风险厌恶者，180 天远期利率为2.02/1USDGBP，你会采取什么策略？9、假设一英国公司在本国制造，其成本用英镑衡量；出售主要在欧盟区国家，销售用欧元衡量。如果英镑升值 20%，这对英国公司有何影响？1

3、0、假设即期汇率是 2 美元/英镑、200 日元/英镑和 110 日元/美元，持有美元的居民如果通过三角套汇获得无风险利润？如果英镑和日元相对于美元的汇率保持不变，稳定的交叉利率是多少？11、当前现货利率为 1.7 美元/英镑，当前 90 天期远期汇率为 1.68 美元/英镑。如果你预期90 天后的现货利率为 1.72 美元/英镑，你将如何利用外汇期货合约而进行投机。12、在固定和浮动利率制下，分别描述本国出口增加对外汇市场供求的影响。13、说明下列主体对美元贬值会有何反应，并简要给出你的理由。(5)波音公司（美国最大的出口商之一）(6)全美汽车工人联合会(7)经营国外手工艺品的美国小商店的所

4、有者(8)高档法国葡萄酒的忠实消费者。答案提示答案提示1、答案提示：外汇市场就是为了适应各种货币的兑换或买卖的需要而产生的，其实质是一种货币商品的交换市场，市场上买卖的是不同国家的货币。跟普通市场相比，外汇市场有其不同的地方，表现为：不是有形的交易场所；采用现代化的通信手段实现交易；处于不同时区的交易中心保证了全天 24 小时进行交易；交易方式和种类更加复杂。2、答案提示：（1）国际清算。国际经济交易的结果需要债务人向债权人进行支付，若债务人以债务国货币支付，则债权人需要在外汇市场上兑换成债权国货币；若债权人只接受债权国货币，则债务人需要先将债务国货币在外汇市场上兑换成债权国货币再进行支付。由

5、此可见，外汇市场为这种国际清算提供了便利。（2）套期保值（Hedging）。进出口商从签订进出口合约到实际支付或收款，通常都要经过一段时间。由于外汇市场中汇率的易变性，因此，外币债权人和债务人都要承担一定的风险，例如计价货币汇率下跌会使收款人遭受损失，而计价货币汇率上升则会使付款人蒙受损失。他们若不愿投机，只想用本币保持资产，那么就需要对这些货币资产进行套期保值，以确保该项资产没有净头寸。具体地，套期保值就是通过卖出或买入等值远期外汇，轧平外汇头寸来保值的一种外汇业务。例如，收款人可以卖出远期外汇，而付款人则可以买入远期外汇。（3）投机（Speculation）。外汇投机是指根据对汇率变动的预

6、期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利润的行为。它的主要特征是，投机者进行外汇交易，并没有商业或金融交易与之相对应。外汇投机利润具有不确定性，当投机者预期准确时可以赚取利润，但如预期失误则要蒙受损失。3、答案提示：（1）从银行买卖外汇的角度进行划分，可分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率。（2）从制定汇率方法的角度可分为基本汇率和套算汇率。（3）根据外汇交易的支付工具，汇率可分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。（4）从外汇买卖的交割期限角度，汇率可分为即期汇率和远期汇率。（5）根据不同的汇率制度，汇率可分为固定汇率和浮动汇率。（6）从银行营业时间角度，可以把汇率分为开盘汇率和收盘汇

7、率。（7）按照汇率决定方式的不同，汇率可分为官方汇率和市场汇率。（8）根据外汇资金性质和用途的不同，汇率可分为贸易汇率和金融汇率。（9）按汇率是否统一划分，汇率可分为单一汇率和多种汇率。（10）按照外汇买卖对象的不同，汇率可分为银行同业汇率和商业汇率。4、答案提示：按照汇率变动幅度的大小，汇率制度可分为固定汇率制和浮动汇率制。浮动汇率制按照不同的标准，又可分为以下几类：以货币当局是否干预本币汇率为标准，可分为自由浮动和管理浮动；以汇率的浮动形式为标准，可分为独立浮动和联合浮动。固定汇率制也可分为国际金本位制下的固定汇率制和布雷顿森林体系下的固定汇率制。另外，按照国际货币基金组织的分法，国际汇率

8、制度可分为钉住汇率制和弹性汇率制。按照钉住货币的不同，钉住汇率制可分为钉住单一货币和钉住一篮子货币。除钉住汇率制外的其它汇率制度，包括浮动汇率制，统称为弹性汇率制。弹性汇率制的主要特点是本币汇率可在一定范围内自由浮动。目前，大部分工业国家实行的是弹性汇率制。还有一些国家实行的汇率制度兼有钉住汇率制和弹性汇率制的特点。如有的国家虽实行钉住某种平价的汇率制，但允许本币汇率对钉住的平价有较大的波动幅度，一般可达 2.5%；有的国家在短期内实行钉住某种平价的汇率制，但可根据一组选定的指标频繁的小幅度的调整所钉住的平价；有的国家则不但允许本币汇率在短期内对平价可以有较大幅度的波动，而且还经常调整平价。5

9、、答案提示：（1）各国实行外汇管制的一般性成因：外汇管制在世界范围内的存在，很大程度上是由经济的发展水平所决定的。在经济发展水平较低时，政府通常面临着周期性可兑换外汇的短缺问题，因而倾向于实行较为全面的外汇管制。而经济发展水平较高的国家出于对国内经济政策有效性的考虑，往往也实行部分项目的外汇管制（如资本项目），特别是在经济增长速度放慢的情况下更是如此，如前文所述，在战争期间和经济危机期间，一些西方主要的发达国家也实行了外汇管制。（2）发展中国家实行外汇管制的成因分析一般来说，不出口石油的发展中国家，由于出口只集中于某些初级产品，其出口收入的增长不足以适应对进口的用汇需求，结果造成外汇短缺，成为

10、经济增长的障碍。这些国家较之工业发达国家而言，其潜在的国际收支压力更为严重，这种压力来自于国际收支的长期性或周期性失衡，因而这些国家就不得不依赖广泛的外汇管制措施来管理其国际收支，力求使国际收支恢复平衡。（3）工业化国家实行外汇管制的成因分析首先，随着货币和资本市场的国际化发展，一国中央银行制定的货币政策的有效性和独立性可能会被利率或汇率预期的微小变动所破坏，因此，工业化国家要借助于对资本流动的限制来达到其政策目标。其次，数额巨大的投机性国际流动资本会导致其所进攻的货币的汇率异常波动，而中央银行抛出大量外汇储备干预外汇市场的努力往往也是收效甚微，对资本项目的外汇管制可以有效地防止这种情况出现。

11、第三，货币政策工具（公开市场业务、法定准备率、贴现率）可能不足以抑制进口性通货膨胀，由此要求采取资本管制以把国内的货币供给同潜在的大规模资本流动分开。第四，各国利率水平不尽相同，对资本项目实行外汇管制可以防止资本大量流向利率水平较高的国外市场。第五，对经常项目的限制往往会引起本国进出口商的批评和其他国家的报复,而对资本项目的管制所招致的反对意见可能要少得多。6、答案提示：外汇黑市交易的存在扰乱了一国金融市场的正常秩序，并削弱了政府对外汇资金的控制力。7、答案提示：由于人民币相对于马克和日元的汇率的变化一致，说明马克和日元的价格高度相关。当其他财富的收益突然升高时，马克相对于人民币意外地贬值，而

12、日元却突然升值，说明此时马克的价格与其它资产价格的相关性出现逆转，而日元依旧与其它资产价格有很高的相关性，马克的风险相对较大。8、答案提示：（1）选择一：持有美元现金；选择二：180 天美元存款；选择三：换成英镑180 天英镑存款到期本息换回美元。（2）汇率不变，直接套利即可，会得到 2000/2*103%*2=2060 美元。（3）投机，卖出远期美元，到期时交割，再买进英镑。（4）抛补套利，2000 美元在即期市场上换成英镑 1000，在英国投资，同时在远期外汇市场以 2.02 卖出远期外汇，收益为（1000*1.03）*2.02=2080.6 美元。9、答案提示：英镑升值，相当于成本增加，

13、利润减少。10、答案提示：可用 1 美元兑换 110 日元，再用 110 日元兑换 11/20 英镑，最后再换成11/20*2=1.1 美元，获得 10 美分利润。运用套汇可以消除这些可能性。稳定利率将是 220 日元/英镑。11、答案提示：根据“低买高卖”原则，可以进行投机，即以 1.68 美元/英镑的价格购入美元。如果预测是正确的，90 天后，可以 1.72 美元/英镑的价格将这些美元卖出，从中获利0.04 美元/英镑。12、答案提示：在固定利率制下，出口增加，会导致对本国货币的需求增加，需求曲线由右移，本币有升值压力。为避免升值，中央银行需要在外汇市场上抛出本币，购买外币，从而使得本币的供给曲线右移，消除了对本币的过度需求，使得汇率保持在固定水平。浮动汇率制下，货币当局没有维持本币汇率在一定范围内波动的义务。本国出口的增加会使得本币需求曲线右移，本币需求的增加会使得本币升值，汇率上升。13、答案提示：美元贬值对美国出口商有利，对进口商不利。