国际货币基金组织在亚洲金融危机中的负面作用分析.pdf

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1、2002 年第5 期No.5.2002杭州师范学院学报(社会科学版)Jour nal of Hangzhou Teachers College(SocialSciences Edi tion)2002 年 9 月Sep.2002收稿日期:2002-06-23作者简介:赵春明(1964-),男,江西省崇义县人,北京师范大学国际经济系主任,教授,博士生导师;焦军普(1964-),男,河北省宁晋县人,北京师范大学世界经济博士生,河南财经学院国际经济系副教授。国际货币基金组织在亚洲金融危机中的负面作用分析赵春明,焦军普(北京师范大学 国际经济系,北京 100875)摘要:亚洲金融危机在某种程度上折射出

2、了国际货币基金组织的危机。通过对发生在 5年前的亚洲金融危机的回顾与反思,分析国际货币基金组织在亚洲金融危机中所出台的紧缩政策的失误和对危机国家的负面影响。透过这种表象会使我们发现,在金融日益全球化,各国经济不平衡发展的条件下,国际货币基金组织所面临的种种难以克服的尖锐矛盾和国际金融体系进行改革的必要性。关键词:国际货币基金组织;亚洲金融危机;负面作用中图分类号:F830.3?文献标识码:A?文章编号:1293/Z(2002)05-0012-05?始于 1997 年 7 月泰国泰铢大幅度贬值和股市大跌的金融危机,逐步演化为亚洲金融危机距今已有 5 年的时间了。5 年来,东南亚国家国内经济经历了

3、空前的动荡,表现出了 W 形态的经济增长。目前,东南亚国家的经济处于大?地震 后的?余震 时期,经济增长的形势仍然不稳定和不确定,时而高速增长,时而快速下降,数据资料如下:东盟的几个国家GDP 变化情况(%)1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年第一季度印尼8.27.84.7-13.00.14.74.0马来西亚9.810.07.3-7.45.88.63.2菲律宾4.75.85.2-0.53.43.92.5新加坡8.07.57.80.15.89.9-0.8泰国8.85.5-0.4-10.23.34.41.8五国合计7.97.34.9-6.23.76.32.1资料来

4、源:International Financial Statistics,October,2001.EconomistAugust,2001。这固然由于受到世界经济形势的影响,特别是最大经济实体美国经济衰退的影响,然而金融危机后调整没有到位的原因仍不可忽视。据有关专家分析,多数东南亚国家经济恢复到金融危机前即 1997 年 7 月之前的水平至少需要 27 年,而恢复到经济增长最快时期即 1994 年的水平需要 7年到 12年的时间。面对东南亚国家经济的现状,有必要审视亚洲金融危机治理的措施,特别是围绕着国际货币基金组织对处于金融危机的东南亚国家从贷款援助和改革措施的实施效果进行全面深刻的分析,

5、对国际货币基金组织在克服亚洲金融危机的负面作用进行研究,以期推动国际货币基金组织的改革。一?国际货币基金组织在亚洲金融危机中的救援行为?在东南亚国家爆发金融危机后,国际货币基金组织为实现其宗旨中的促进外汇稳定的目的,对遭受金融危机的东南亚各国提出的资金援助申请,通过谈判达成协议,进行贷款。1997 年 8月 5日,泰国内阁向国际货币基金组织提出援助申请,国际货币基金组织随后与泰国达成协议,答应提供172亿美元的贷款。双方于同年的 11 月和第二年的 2 月份,分别达成进一步的协议。1998 年5 月,国际货币基金组织与泰国进行了第四次谈判。1997年 7 月 14 日,受泰国金融危机向外蔓延的

6、影响,印尼盾面对内忧外患而大幅度贬值。同年 9 月,印尼政府也向国际货币基金组织申请贷款。1997年 10月,国际货币基金组织同意向印尼政府提供 400 亿美元的贷款,第一批 30 亿美元在协议达成后的同年 11 月到位。1998 年 1 月达成第二个协议,该年的 4 月份达成第三个协议。1997年底,韩国经济在遭受金融危机后,同样向国际货币基金组织提出紧急金融支援的要求,并经协调与 1997 年 12 月 3 日签订意向书。国际货币基金组织在第二天召开了紧急会议,通过对韩国的 210 亿美元的短期性债权援助计划,并与世界银行、亚洲开发银行、美国、日本等共同宣布了总额为 570 亿美元的援助计

7、划。国际货币基金组织对发生金融危机国家的款项援助,缓解了遭遇金融危机国家的金融、经济的进一步危机,在短时间内对恢复投资者的信心、稳定经济形势发挥了重要作用。但由于国际货币基金组织的性质,它的贷款援助不是没有条件的,要求接受援款的国家必须接受它的政策建议和一系列强制性措施,即国际货币基金成员国使用基金贷款必须实行得到基金赞同的经济调节计划。这种条件限制是 20 世纪 50 年代由占基金份额最大的美国提出的,1969 年写进了国际货币基金协定。国际货币基金组织向受危机影响国家贷款时,其条件限制内容主要包括紧缩国内信贷、削减公共部门支出、控制外债规模、实行货币贬值和提高利率等内容,目的是通过财政和货

8、币双紧的政策,尽快恢复贷款国的国际收支平衡,保证基金贷款的及时偿还和资金的循环利用。这可通过国际货币基金组织与东南亚发生金融危机国家在贷款协议及其经济政策备忘录中得到反映:在1997 年11 月25日泰国提交给国际货币基金组织的文件中显示,在财政政策方面,?波动的宏观经济环境,尤其是更疲软的经济和更严重的汇率贬值,已经破坏了财政政策的环境;?然而,我们仍然有决心在 1997-1998 年度保持公共部门盈余相当于国内总产值 1%的财政目标;?我们通过追加的措施强化了财政计划,以保证实现财政目标;?不管怎么样,我们都将继续追求在这个部门(非金融公营企业)内保持财务平衡的做法;?工资政策将继续保持在

9、最大程度上限制泰铢贬值对价格影响的目标。在货币政策方面,?在我们浮动的汇率政策框架内,货币政策应该在稳定外汇市场状况和抑制汇率下滑对通货膨胀的影响上面发挥更加重要的作用;?如果有必要,我们会使短期利率高于这一范围,(一旦外汇市场稳定下来,计划中对隔夜再购买利率的设想范围是:从 1997 年 11 月到 1998年 3月为15%-20%)以稳定外汇市场;当外汇市场的不稳定需要我们这样做时,我们也将继续以这种方法使利率保持弹性;?严格地实施金融部门的调整(极力迅速地推动 58 家暂停营业的金融公司的重组工作);?外国资本在金融部门进行投资自由化,政府已宣布了这种投资在 10 年内的充分自由化;另外

10、,泰国还向国际货币基金组织保证将私有化作为计划的中期目标之一、使国内法规与国际标准接轨等等措施。二?国际货币基金组织在亚洲金融危机中的负面影响?由于国际货币基金组织的救援行动是在申请援助的国家发生了金融危机或经济危机之后的紧急情况下磋商形成了政策建议,因此,对发生危机的原因、受援国的实际经济情况的了解和判断的偏差,也就使国际货币基金组织提出的限制条件在实施过程中带来了消极作用、甚至是严重的负面作用。亚洲金融危机中国际货币基金组织的政策效应引起了广泛的批评,从而也引发了对国际货币基金组织的运作机制、甚至组织本身进行深入的思考,产生了各种改革方向和方案。国际货币基金组织在亚洲金融危机中的负面影响主

11、要表现为:(一)双紧政策保护了收回贷款的安全,却加重了受危机国家的经济萧条?国际货币基金组织从其宗旨上看,就是要致力于稳定国际汇率,促进贸易,加强国际间经济合作,并监督国际经济和各国经济的发展;通过提供短期贷款,解决成员国国际收支暂不平衡而产生的外汇资金需求。在当今日渐复杂的国际金融风险情况下,国际货币基金组织义不容辞地成为成员国危急时刻的?最终支持者。哪里出现危机,它的贷款就到哪里,从某种意义上来说它对于金融危机的救助的确也承担了危机的最后一道防线的功能,甚至有人认为国际货币基金组织具有了最后贷款人的性质。但是,国际货币基金组织作为危机贷款者,其首要目标是在个体银行或市场缺乏流动性时向它们注

12、入资金(包括本币资金和13第 5 期赵春明,等:国际货币基金组织在亚洲金融危机中的负面作用分析外汇清偿手段)以避免市场的大范围崩溃。它必须有足够的金融资源以满足市场无限制资金匮乏的需求。然而国际货币基金组织本质上只是一个信用联盟性质的组织,其资金来源主要由成员国出资交纳的份额、特别提款权、借款、捐款和经营收入这五部分构成。它不能创造无限的国际储备,因而远不能在国际范围内为流动性不足的国家提供足够的贷款。在亚洲金融危机中,国际货币基金组织?在向亚洲提供了三笔紧急贷款后,国际货币基金组织可提供的贷款额降至 310 亿美元。国际货币基金组织还将向俄罗斯提供 112 亿美元的贷款,加上明年的 26 亿

13、美元,国际货币基金组织只剩下 170 亿美元,而这些根本不足以应付以后的贷款(国际货币基金组织的财务主管大卫!威廉姆斯语)。国际货币基金组织提供给受援国的政策显然是为了增加资金的流动性,让受援国维持清偿能力,不使它破产,从而不使国际债权债务链断裂,避免国际金融体系遭受重创。至于受援国的经济发展要求,通常并非是首要考虑的,因此这类资金援助的最大收益者实际是危机国的债权者,而不是受危机冲击国本身。国际货币基金组织提供的政策措施是基于如下观点:把经济稳定目标置于经济发展之上;对成员国国际收支失衡原因的分析侧重于国内过度需求方面;要求成员国实行的经济调节政策主要是经济紧缩。依据 Y=C+I+G+(E-

14、M)的总需求公式,由于国际收支的不平衡是需求过度,经常项目存在很大的赤字即(E-M)0,此时要维持总需求和总供给的平衡,就需要减少国内需求即使C+I+G 减少,因此,政府开支 G 要控制,国内投资 I 在提高国内利率(使外资流入)的情况下同样会减少,居民消费在收入减少和利率上升的双重因素影响下,必然也会减少。如此,在国际货币基金组织提供的紧缩政策条件下,会很快恢复国际收支的平衡,但可能会加速危机国家的经济衰退。亚洲金融危机同墨西哥金融危机有很大的不同,在金融危机前,这些国家大都是财政盈余,所欠外债更多的是企业私人外债,因此,不应该开出和墨西哥金融危机基本一样的?药方。实际上,发生金融危机后的东

15、南亚国家在汇率贬值、促进出口情况下,就会扭转经常项目的赤字。紧缩政策则加速了经济的衰退,进而加速了不太严重的经济泡沫的进一步破灭,造成企业和银行信用的损失,使经济形势进一步恶化,经济增长率巨幅下挫。国际货币基金组织对亚洲金融危机的处理,确实导致了这些国家的经济衰退,产生了更大的不确定性。国际货币基金组织在 1998 年 9 月发表的一份年度报告中承认:?(国际货币基金组织)在未能掌握受援国金融状况的情况下,不恰当地要求他们实行过分的财政紧缩和金融改革,结果使这些国家的经济衰退加剧。在 1999 年 1 月发表的一份报告中同样承认:在亚洲金融危机爆发后,基金组织在泰国、印尼和韩国推行经济调整规划

16、没有达到制止私人资本外流这一首要目的。相反,三国的资本外流问题变得更加严重,加剧了经济危机。同时该报告还承认由于基金组织的调整规划对有关国家经济形势的严重性估计不足,规划没有起到恢复投资者信心的作用。#实际上,各成员国出现金融危机和经济困难的原因错综复杂,国际货币基金组织凭借过去的经验要求成员国实行?理想 的经济政策,未必一定会做到对症下药,这也是国际货币基金组织经常受到批评和攻击的重要原因。现在,在众多的反对国际货币基金组织政策的人中有以克鲁格曼、杰弗里!萨克斯、斯蒂格里茨和索罗斯为代表的越来越多的著名经济学家。他们认为国际货币基金组织提出的建议和政策,尤其是在促进增长方面都是无效的。从东南

17、亚发生金融危机的国家实施的经济政策效果同样证明了这一点。1997 年金融危机后,有关国家的经济改革进程事实上是分为两个阶段进行的。1997 1998 年的改革,基本上遵循国际货币基金组织的改革方案,推行宏观经济紧缩政策,强调经济市场化和结构改革,重视金融机构治理,对企业进行债务清理。此外,还改革了盯住汇率和刚性的劳动市场。这种改革被称为货币主义的改革方案。到了 1999 年,由于紧缩政策导致大量企业包括金融机构倒闭、失业增加、进而引发社会动荡%,经济增长受到了严重威胁,出现了严重的经济负增长(见前表)。随后,遭受危机的东南亚国家又改为扩张性的宏观经济政策,来刺激经济增长,使 2000 年出现了

18、较好的经济发展态势。但由于受 2001 年世界经济的衰退的影响,2001 年的东南亚经济恢复增长受阻。这明显地反映出不同经济政策的不同作用。14杭 州 师 范 学 院 学 报(社会科学版)2002 年?#%在 1998 年5 月国际货币组织在对于印尼达成的修改第二次调整规划的安排中,进一步收紧贷款条件。这当中有提高油料和交通费用价格的措施,引起印尼民众的普遍不满,成为引发当地动乱的原因之一。参见新华社马尼拉 1999 年 1 月20 日电:&I MF 承认处理亚洲金融危机有误。转引自 1998年 9 月 11 日&中国改革报。(二)被迫开放市场和自由化政策对发生危机的发展中国家不利?在国际货币

19、基金组织成立的最初一段时间,接受援助的有经济发达国家如西欧国家,他们在接受援助款时,对附带的限制条件也不愿接受,进行了抵制和讨价还价。但后来,特别是 20 世纪 80年代后,发生经济和金融困难的基本上都是发展中国家,如墨西哥、阿根廷、东南亚一些国家。这样发达国家由于在国际货币基金组织占有优势份额,在贷款的限制条件上达成了空前的一致,甚至将发达国家的经济体制和价值观念通过贷款的限制条件迫使发展中国家接受,从而逼迫发展中国家很快地开放市场,为发达国家资金和产品进入这些国家大开了国门。1997年 12月,国际货币基金组织在对韩国的贷款条件中,加入对发达国家成员国有利的市场开放政策。在贸易自由化方面,

20、有在世界贸易组织中还没能实现的自由化承诺。具体表现在要求韩国政府取消与贸易有关的补贴,消除进口许可证制度以及废除进口多元化计划等。显然,这些条件有的是韩国不愿接受的,有的是将来逐步开放的。西方发达国家趁?援助 之际,逼迫韩国当即进行更大范围的对外开放,显然有趁火打劫的味道。在金融自由化方面,国际货币基金组织要求韩国允许外国投资者建立银行分行和经纪行;放松对外国投资最高股权比例的限制;允许外国投资者无限制地购买国内市场的股权;无限制地允许外国投资者进入国内公司债券市场以及取消公司对外举债的限制等等。其中有些措施甚至具体到数量和时间。如针对放宽对外国投资股权最高限额从 26%提高到 50%,到 1

21、998 年底再提高到55%;到 1999 年,应将单项外国投资的最高限额从7%提高到 50%。1除了贸易和金融的自由化要求之外,还要求韩国就公司收购、兼并和重组方面,放宽对解雇工人的限制。这种建议和要求为西方国家投资者廉价收购韩国陷入困境的企业提供了方便,其实质是让韩国用相当一部分经济主权换取贷款援助。因此,韩国民众把 1997 年 12月3 日与国际货币基金组织签订贷款援助协议日定为?国耻日。更为甚者,当国际货币基金组织因贷款资金紧张让美国增加资金时,一些西方国家政府和学者极力主张将改善人权状况纳入基金组织的职能范围,美国政府权衡利弊,最终没有采纳。(三)国际货币基金组织对亚洲金融危机预测失

22、误?国际货币基金组织从其建立至今,功能也不断地得到扩展,从最初的面临国际收支困难(在固定汇率下)提供临时援助,转向 20 世纪 70 年代石油危机发生后石油美元的回流、80 年代拉美债务危机、以及 90 年代后期对金融危机的处理。其传统职能趋于向应付各种金融和经济危机转变。随着经济全球化的进程加快而面临着越来越复杂局面的国际货币基金组织,其自身的矛盾逐渐地暴露出来。在亚洲金融危机中,国际货币基金组织缺乏对危机的预见性和防范意识,表现出应付突发事件能力不足。泰国是首先发生金融危机的国家。在金融危机之前,泰国的外汇储备由 1986 年的1?89亿美元提高到 1996 年的 377 亿美元,并且创造

23、了近 10%的年平均增长率的经济奇迹。但以克鲁格曼为首的经济学家则指出泰国经济的发展在相当大的程度上存在泡沫成分。而国际货币基金组织未能密切注意和研究此问题,1997 年初,还在其权威刊物&世界经济展望年报中,特别提出了对泰国经济的绩效和政府一贯稳健政策的赞誉。其实,细心研究就会发现,泰国经济的?高增长,低通胀 是靠汇率高估、经常项目逆差所带来的国外资本净流入来弥补通货膨胀的上扬,经济项目逆差占国民生产总值的比率长期处于国际上公认的 5%的警戒线上,1996 年甚至达到 10?2%。泰国危机发生的最初的几个星期内,国际货币基金组织没有意识到问题的严重性,没有及时援救。直到 1997年 8 月中

24、旬才召开紧急会议给泰国贷款,致使泰国货币危机转换成了金融危机。即使这样,国际货币基金组织还对亚洲经济的发展充满信心,而泰国的金融危机却蔓延开来。其次,国际货币基金组织对投机资本的行动和危害研究不够,没能及时建立一套防范投机资本的机制。当今国际上的游资有近 20000 亿美元,这些国际游资在国际市场上兴风作浪,利用各国经济政治上的漏洞和缺陷冲击别国货币,会给一些国家带来灾难性损失。实际上,亚洲金融危机的重要原因和危机的导火索就是投机资本所为。三?结?论(一)从上分析不难看出,亚洲金融危机在一定意义上反映了国际货币基金组织的危机。通过15第 5 期赵春明,等:国际货币基金组织在亚洲金融危机中的负面

25、作用分析这次影响范围广、程度深、损失大的亚洲金融危机,我们看到了经济全球化在促进全球经济增长的同时也蕴含着巨大的风险,特别是金融全球化所带来的风险。预警、防范和有效化解金融风险和危机变得非常重要。国际货币基金组织在比较成功地处理了 1995 年发生在墨西哥的金融危机后,曾断言今后不再发生类似的金融危机,没想到时隔两年就发生了更大的金融危机,这使我们对国际货币基金组织自身的作用不能不进行重新审视。(二)在国际货币基金组织处理亚洲金融危机的过程中,表现出力不从心和多种矛盾。要有效地化解这次大范围的金融危机,同时有许多国家需要贷款,总体的贷款数量是很大的,但国际货币基金组织的资金是非常有限的。199

26、7 年国际货币基金组织拥有 2 000 亿美元的资本,亚洲金融危机后,国际货币基金组织总裁康德苏提出增加1 600 亿美元,但美国国会和社会上的许多人反对。经过 反复争论,美 国认缴部 分扩大了18%,才使基金总额达到了 2 880 亿美元,但和现在国际上 20 000 亿美元的投机资本相比显然太少。同时援助资金没有商业利润,并且在非正常的贷款中,其本身就面临着很大的金融风险。国际货币基金组织在救援经济危机国家时也存在一些矛盾,如国际货币基金组织在危机中充当最后贷款人角色和国际私人资本的道德风险之间的矛盾;发生经济困难或金融危机的国家急需援助和由于贷款的限制条件危机国会尽量避免进行贷款的矛盾;

27、国际货币基金组织在提供贷款援助时限制条件对成员国独立制定政策的干预与成员国主权之间的矛盾;发达国家和发展中国家对国际货币基金组织职能认识上的矛盾等等。所有这些矛盾,既有国际货币基金组织自身先天带来的缺陷,又有金融和经济全球化条件下国际资本无序流动和缺乏全球性金融监管体系所带来的问题。(三)国际货币基金组织面对上述问题和矛盾,改革是必然的选择。对于改革国际货币基金组织或国际金融体系,不同国家政府和不同学者有不同的见解和不同的设计。比较极端的改革建议如取消国际货币基金组织、建立单一的世界中央银行、建立?真正自由的 货币体系、严格地恢复布雷顿森林体系等等。另外的构想有征收托宾税和成立国际债券保险机构

28、、建立区域货币联盟以及在现有国际货币基金组织基础上进行改革等等。总之,无论如何,改革后的国际金融体系应该有助于加强发展中国家在国际货币体系中的地位和作用,并有利于建立完备的金融危机预警机制,使世界经济在金融更加开放的条件下得到比较平稳的发展。参考文献:1 徐崇利.I MF 贷款条件的利益分析和法律性质 J?中国法学,1999,(5)?A Study to the Negative Influence of IMFin the Asian Financial CrisisZHAO Chun?ming,JIAO Jun?pu(School o f Economics,Bejing Normal U

29、niversity,Beijing 100875,China)Abstract:In some degree,the Asian Financial Crisis that was broken in 1997 reflected the crisis of IMF.By reviewing and rethinkingthe Asian Financial Crisis,this paper focuses on studying the negative influence of IMF on these countries which were in trouble.Thisresearch work shows that IMF is facing more and more sharp?pointed difficulties,and it is necessary for us to reform the system of inter?national finance.Key words:IMF;the Asian Financial Crisis;negative influence(责任编辑:沈松华)16杭 州 师 范 学 院 学 报(社会科学版)2002 年?