转型经济中审计市场的需求特征研究.pdf

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1、转型经济 中审计市场的需求特征研究 朱红军 夏立军 陈信元(上海财经大学2 0 0 4 3 3)【摘要】审计市场需求在很大程度上决定了审计产品供给，因此考察审计市场的需求特征对于理解审计市 场具有重要意义。本文针对2 0 0 1 年和 2 0 0 2年的I P O审计市场，通过检验事务所特征与其 I P O审计市场份 额之间的关系，对我国 I P O审计市场的需求特征进行 了实证考察。研究发现，在样本期间的 I P O 审计 市场 上，存在着对管制便利、事务所规模和事务所地缘关系的需求，但依然缺乏对高质量审计的需求。研究结果 表明，在我国转型经济中，政府管制对 I P O公司选择事务所具有重要

2、影响，而市场功能相对缺失。【关键词】审计市场 审计质量 管制便利 事务所规模地缘关系 需求特征 一、问题的提出 随着我国从计划经济体制向市场经济体制的逐 步转型以及证券市场不断发展，注册会计师行业作 为市场经济中的一个重要中介行业也得到了充分发 展。然而，近年来我国证券市场上发生了一连串“假 账事件”，而注册会计师在这些“假账事件”中难辞其 咎，说 明我国注册会计师行业在发展过程中也存在 着不容忽视的问题。证券市场有效运转需要发挥会 计信息的作用，而审计质量关系到会计信息的可靠 性，因此审计质量对于证券市场的稳定 和发展至关 重要。在中国和美 国证券市场分别发生了“银广夏 事件”和“安然事件”

3、以及其他一系列会计造假事件 的背景下，探讨我国注册会计师行业存在的深层次 问题尤为重要。然而，已有文献似乎过多强调审计市场监管的 作用，却忽视了对审计市场需求特征的深入分析。诚然，审计市场具有独特性，例如产品质量难 以识 别、不允许对产品进行广告宣传、审计产品的需求者 与使用者不 一致，等等。因此，监管之功不可或 缺。但是，审计市场在本质上仍是一个买卖“审计服 务”的产品市场。与一般的产品市场类似，审计市场 需求特征对审计产品的供给具有重要的影响。如果 市场上存在着对高质量审计的需求，那么事务所之 间的竞争会促使提供高质量审计的事务所脱颖而 出，从而提高整体的审计质量；相反，如果审计市场 缺乏

4、这种需求，甚至存在着对低质量审计的需求，那 么竞争会导致“劣币驱逐 良币”，审计质量 因此而降 低。由此看来，创造和引导市场对高质量审计的需 求可能比强调监管的作用更为重要。李树华(2 0 0 0)研究了审计产品的供求与事务所 的独立性，并分析了政府管制和市场需求对转型经 济中注册会计师行业结构的深入影响。他在研究中 使用事务所出具的非标意见比例作为审计质量的衡 量指标，研究发现：独立审计准则的颁布实施提高了 审计质量(表现为非标意见 比例的上升)，但是，在审 计质量提高的同时，提供高质量审计的事务所其市 场份额却显著下降，这表明在 国内证券市场上还缺 乏对高质量审计的需求。在我们所能检索到的

5、文 献范围内，这是迄今为止唯一一篇对国内审计市场 需求特征进行实证研究的文献。但该文仅仅考察了 审计市场需求特征的一个方面，而全面地分析市场 对审计产品的需求特征还需要考察市场对管制便 利、事务所规模、事务所所在地等等方面的偏好。只 有在清楚地了解审计市场的这些需求特征并找出其 内在原因的基础上，监管者才能够采取适 当行动来 在本文中，为了便于表述，我们将会计师事务所为上市公司 提供的审计服务视为一种特殊产品。在证券市场上，上市公司是审 计产品的需求者，但审计产品的使用者是广大的投资者以及监管机 构。虽然审计产品使用者的偏好会影响上市公司对审计产品的需 求，但审计产品需求者和使用者的偏好却不是

6、完全一样的。非标意见指注册会计师出具的除不带解释说明段的无保留 意见以外的所有其他审计意见类型，具体包括带解释说明段 的无保 留意见、保留意见 否定意见和拒绝表示意见等四种审计意见类型。5 3 维普资讯 http:/ 引导或改变市场的需求偏好，从而充分利用市场力 量来提高审计质量，优化市场资源配置。同时，李树华(2 0 0 0)一文的研究样本局限于我 国早期的证券市场(其样本区间是 1 9 9 3年至 1 9 9 6 年)，而近几年来我国证券市场以及审计行业发生了 很大变化。例如，不少事务所因为审计质量低下而 被监管者处罚、监管者在新股发行审核规则中对事 务所进行区别对待、会计师事务所经历 了

7、脱钩改制 和大规模的联合兼并、新股发行制度由审批制改为 核准制、上市公司配股和增发股票的规则一再修改、会计准则和独立审计准则体系也更加完善，等等。在经历了这一系列制度变迁之后，公司选择事务所 的动机是什么?审计市场需求特征之现状如何?这 些问题还有待回答。本文对我国审计市场需求特征进行更深入和全 面的研究，以把握我国审计市场需求特征 的现状和 成因。我们以 2 0 0 1 年和 2 0 0 2 年的 I P O审计市场 为研究对象，通过检验事务所特征与其 I P O审计市 场份额之间的关系，对 I P O审计市场的需求特征进 行了考察。研究发现，在本文的样本研究期间，I P 0 审计市场依然缺

8、乏对高质量审计的需求，却存在着 对管制便利、事务所规模和事务所地缘关系的需求。和成熟资本市场上 I P 0公 司对高质量审计的需求 相比，这种需求特征体现了我国转型经济中政府管 制对 I P O公司选择事务所行为的影响。本文以下部分安排如下：第二节分析审计市场 需求、事务所竞争优势与事务所 I P O审计市场份额 之间的关系，并提出本文的研究假设，第三节是研究 方法和数据描述，第 四节给出实证结果及解释，最后 一节是研究结论和局限。二、审计市场需求特征、事务所竞争优势与事 务所市场份额 审计服务的价值主要体现在：通过对会计信息 的合法性和公允性提供鉴证，来减轻缔约双方之间 的信息不对称，以使契

9、约得以顺利签订和有效履行。对社会来说，理想的审计产品应具有“物美价廉”的 特征，即以较低的审计成本提供较高质量的审计产 品。如果在审计市场上，存在着对高质量和低价格 审计产品的需求，那么我们可以预期市场竞争会使 提供“物美价廉”审计产品的事务所具有竞争优势，进而占取更多的市场份额，而社会福利 由此增加。反之，则社会福利受损。因此，审计市场的需求特征 是影响事务所竞争优势，并进而影响审计市场效率 5 4 的一个重要因素。考察审计市场的需求特征可以从两个方面展 开：一是考察 I P O公司对事务所 的选择，二是考察 事务所变更时上市公司如何选择后任事务所。本文 之所以选择 I P 0审计市场为考察

10、对象，第一个原因 是事务所变更会给上市公司带来与新任事务所的熟 悉和沟通成本，同时也会增加监管部门的关注，因此 上市公司一旦选定事务所，则较少发生变更；第二个 原因是 I P O公司对事务所的选择通常代表着其对 事务所的初次选择，因此体现了一般情况下公司对 审计产品的需求，而事务所变更则反映了特定上市 公司对审计产品需求的变化。如上文所述，市场对审计产品的需求偏好是多 方面的。本文将考察 I P o公 司对审计质量、管制便 利、事务所规模、事务所地缘关系等四个方面的需求 特征及其对事务所市场份额的影响。我们的研究框 架是：I P 0审计市场 的需求特征将使具有某些特征 的事务所比其他事务所更具

11、有竞争优势，从而能够 获得更多的 I P o审计市场份额。这种关系可以表 示为图 1。举例来说，如果 I P O审计市场存在着对 高质量审计的需求，那么，可以预期，在其他条件相 同的情况下，提供高质量审计产品的事务所更具有 竞争优势，从而能够获得更多市场份额。同样，如果 I P O审计市场存在着对管制便利的需求，那么，在其 他条件相同的情况下，具有管制便利 的事务所更具 竞争优势，从而可以获得更多市场份额。需要说明的是，和一般的产品市场类似，I P O审 计市场可能对产品价格也存在着特定需求偏好，即 I P O公司可能倾向于选择审计价格高的或低的事务 所。因此，全面考察 I P o审计市场的需

12、求特征也需 要考察 I P O审计市场对审计价格的需求。但 由于 国内上市公司自2 0 0 1年度起才开始披露支付给会 计师事务所的报酬，并且信息披露不太规范，违反相 关 信息 披 露规 则 的情 况非 常普 遍(李爽、吴溪，2 0 0 4)，因而我们很难获取有效数据对不同事务所的 审计价格进行描述。同时，I P O公司更加看重的是 其股票能否顺利发行以及发行定价是否能够达到目 标，而审计价格可能不是其选择事务所的主导因素。因此，本文不考察 I P O公司对审计价格的需求特 征 I P O审计指具有证券期货从业资格的会计师事务所对首次 公开发行股票公司(I P O公司)的上市审计，I P O审

13、计市场指 I P O公 司与会计师事务所之间互相选择的市场。维普资讯 http:/ 下面我们逐一考察 I P O审计市场各个需求特 响，并提出相应的研究假设。征对事务所竞争优势进而对事务所市场份额 的影 图 1 审计市场需求特征、事务所竞争优势与事务所市场份额(一)审计质量与 I P 0审计市场份额 前已述及，独立审计的功能在于减轻缔约双方 的信息不对称程度，从而使得契约得以顺利签订和 有效履行。对 I P O审计来说，其价值在于减轻 I P O 公司与潜在投资者之间的信息不对称，使投资者愿 意将其资金投入公司，而拟 I P O公司可以获得其经 营所需要的资金。如果审计质量较高，那么投资者 就

14、更信赖公司提供的信息，从而有利于投资者对公 司价值作出准确 的评估，进而降低信息不对称造成 的成本，增加公司价值。国外的实证研究表明，选择 高质量事务所的公司能够获得更高的股票发行溢价(B al v e r s a n d Mc D o n a l d，1 9 8 8；B e a t t y，1 9 8 9)。但是，选择高质量事务所可能会增加公司的审计成本，同 时高质量的审计也可能会揭示出公司的不利情况从 而降低公司的价值。因此，拟发行股票的公司对高 质量审计服务的需求取决于选择高质量事务所带来 的收益与成本的比较。在我国证券市场上，投资者投资渠道狭窄，监管 部门控制股票供给(表现为对公 司发

15、行股票的额度 限制)。虽然在 2 0 0 1 年股票发行方式由审批制改为 核准制，但是股票发行规模依然受到控制。因此，在 很长一段时间内，公司股票处于一种供不应求 的局 面，I P O公司通常不用担心股票发行失败(李东平，2 0 0 1)。与此同时，股票发行定价也受监管部门的管 制，在 1 9 9 9年之前，股票发行价格与公司过去的业 绩或盈利预测密切相关，因此很多公司为提高发行 价格进行盈余管理(A h a r o n y，L e e&Wo n g，2 0 0 0；林 舒、魏明海，2 0 0 0)，从而降低了对高质量审计 的需 求。1 9 9 9年后，股票 发行定价 向着市场化方 向演 变，

16、这可能会在一定程度上减轻 I P O公司盈余管理 的动机，并增加对高质量审计的需求。但是，由于事 务所发展时间尚短，市场公认的有声誉事务所还未 形成，因此 I P O公司选择高质量事务所的收益还难 以实现。另一方面，虽然已有研究显示，市场会对事 务所出具的非标意见产生不利反应(李增泉，1 9 9 9；陈梅花，2 0 0 2)，但由于公司控股股东以及管理层持 有的股票不流通，证券市场的股票价格机制对公司 控股股东或管理层的影响较小，因此 I P O公司选择 高质量事务所来提高上市后股票价格的动机不足。根据 以上讨论，我们 预期，在 目前 的证 券市场上，I P O公司选择高质量事务所的收益可能依

17、然小于成 本，从而高质量事务所不具有竞争优势。据此，我们 提出如下假设：假设 1：高质量事务所的 I P O 审计市场份额并 不比低质量事务所高。(二)管制便利与 I P 0审计市场份额 由于我国审计市场发展时间尚短，市场公认的 有声誉的事务所还没有形成，因此为了提高审计质 量，监管者总是试图对不同审计质量的事务所进行 区分，并进而对低质量事务所设置市场进入壁垒。在证券市场上，早期的对事务所的区别对待表现在 证券期货业务许可证上。从 1 9 9 2 年开始，证监会和 财政部或审计署根据事务所规模、经营情况等指标 来决定哪些事务所具备证券期货业务审计资格，未 获得资格的事务所不得从事证券期货相关

18、审计业务(易琮，2 0 0 3)。而对那些获得证券期货业务审计资 格的事务所，证监会主要通过支持“信誉 良好”的事 务所和处罚“信誉不好”的事务所两方面手段对其进 行激励和约束。对“信誉良好”的事务所的支持体现 在补充审计业务资格和 I P O专项复核业务资格的 有关规定上。证监会 2 0 0 1 年 1 2 月 3 1日发布的“A股公司实 行补充审计的暂行规定”要求，“A股公 司在首次公 开发行股票并上市，或在上市后在证券市场再融资 时，应聘请获中国证监会和财政部特别许可的 国际会计师事务所，按 国际通行的审计准则，对其按 国际通行的会计和信息披露准则编制的补充财务报 告进行审计。”可见，证

19、监会更加信赖国际会计师事 5 5 维普资讯 http:/ 务所。另外，中国证监会 2 0 0 3年 2月 2 8日发布 的“股票发行审核标准备忘录第 l 6号”规定，证监会 发行监管部在审核 I P O公司的申请文件时，如发现 其申报财务会计资料存在重大疑问，或其财务会计 方面的内部控制制度有可能存在重大缺陷、并由此 导致申报资料存在重大问题时，可以要求其另行委 托一家具备证券执业资格、信誉良好的会计师事务 所对申报财务会计资料 的特定项 目进行专项复核。根据证监会会计部便函 2 0 0 2 2 5号规定，十五家事 务所具备专项复核资格。可以预期，经过 国际会 计师事务所或这十五家事务所审计的

20、 I P O公司将 更容易通过发行审核，即这些事务所具备管制便利。在对“信誉良好”的事务所进行界定并区别对待 的同时，中国证监会还对那些违反执业规则的事务 所进行处罚。从 1 9 9 6年开始至 2 0 0 2年期间，证监 会对事务所的处罚共计有 3 3 家次，其中部分事务所 被多次处罚。处罚的原因主要是这些事务所在为 其客户进行验资、审计、资产评估或盈利预测审核中 出具虚假报告或未能勤勉尽责。显然，对于证监会 来说，被处罚过的事务所意味着“信誉不好”。可 以 预期，经过这些事务所审计的 I P 0公 司的财务报告 将被证监会认为可靠性较低，因此，经过这些事务所 审计的 I P O公司将更难通

21、过发行审核。为表述方 便，本文将事务所遭受处罚带来 的这种负面影响称 之为“负管制便利”。虽然监管者限于 自身能力，对事务所的上述区 别对待并不一定准确无误，同时监管者是否完全按 照审计质量对事务所进行区别对待也值得怀疑，但 监管者做出的对事务所的区别对待措施将直接影响 到 I P O公司选择事务所的偏好。其原因是，在中国 证券市场上，公司股票发行一直受到管制，为了顺利 通过股票发行审核取得发行资格，I P O公司具有迎 合监管者偏好 以选择事务所的动机。这样，具有管 制便利的事务所将更具竞争优势，而具有负管制便 利的事务所将处于竞争劣势。据此，我们提出如下 研究假设。假设 2 a：如果事务所

22、进入 I P O专项复核名单或 补充审计名单，那么其 I P O审计市场份额更大。假设 2 b：如果事务所 曾被证监会处罚，那么其 I P O审计市场份额更小。(三)事务所规模与 I P O审计市场份额 针对成熟市场经济国家的研究表明，大规模事 务所比小规模事务所具有更高的审计独立性，以及 专业技能，因此，大规模事务所的审计质量相对较高 5 6 (De An g e l o，1 9 8 1 b；D o p u c h和 S i mu n i c，1 9 8 2；Ni c h o l s 和 S mi t h，1 9 8 3；S i mu n i c和 S t e i n，1 9 8 7；D a

23、 v i d s o n和 N e u，1 9 9 3)。在我国证券市场的早期，这样 的结论 也被李树华(2 0 0 0)所验证。然而，近期的针对我国 证券市场的研究却表明，事务所规模和审计质量并 没有显著的相关关系(夏立军、杨海斌，2 0 0 2；章永 奎、刘峰，2 0 0 2；原红旗、李海建，2 0 0 3；李爽、吴溪，2 0 0 3)。可能的原因是：在早期的证券市场，大规模 事务所审计质量高于小规模事务所，但由于市场缺 乏对高质量审计的需求，因而 1 9 9 5 年独立审计准则 的颁布导致了大规模事务所的市场份额下降(李树 华，2 0 0 0)。于是，经过一定时间，那些低质量的小规 模事

24、务所规模逐渐变大，从而造成了事务所规模与 审计质量的相关性不再显著。另一方面，由于在 国 内法律环境下审计失败的法律风险不高，因而大规 模事务所和小规模事务所预期的审计失败损失可能 没有显著差异。虽然在我国目前的证券市场上，事务所规模与 审计质量没有显著的相关关系，但 I P O审计市场可 能存在着对大规模事务所的需求。原因是：1 大规 模事务所审计经验更加丰富，而这可能会提高 I P O 在补充审计暂行规定发布后的答记者问中，证监会解释了 出台补充审计暂行规定的背景、意图以及由国际著名会计师事务所 进行补充审计的理由。根据证监会 的解释，出台补充审计暂行规定 是因为国内证券市场爆发了一系列上

25、市公司提供虚假财务信息的案 件，而注册会计师没有有效地进行揭示。为了有利于注册会计师顶 住某些上市公司的压力、提高审计质量，证监会出台了此暂行规定。由国际著名会计师事务所进行补充审计的理由是，这些事务所大多 具有较长发展历史，并在全球形成公认的信誉，并且这些事务所出问 题的概率比其他事务所要低。虽然补充审计暂行规定由于国内事务 所的反对没有得到执行，但它已充分显示 了证监会对国际著名会计 师事务所的信赖。根据证监会会计部发布的 具备执行 A股公司补充审计试 点业务及首次发行证券过程中的专项复核业务资格的会计师事务所 名单(会计部便函 2 0 0 2 2 5 号)，十五家具备专项复核资格的事务

26、所分别为：天健、北京京都、毕马威华振、信永中和、上海立信长江、上 海众华沪银、安永大华、德勤华永、普华永道中天、江苏天衡、浙江天 健、厦门天健、广东正中珠江、深圳大华天诚、深圳天健信德。同补充 审计暂行规定一样，这份带有歧视小规模事务所性质的专项复核文 件最终因为小规模事务所的反对而没有得到贯彻执行，但这份名单 充分体现了证监会对这十五家事务所的偏爱。其中包含 2 0 0 2 年根据对事务所 2 0 0 0-2 0 0 1 年度证券期货 业务资格许可证年检结果进行的处罚。在此年检中，中天勤、深圳同 人、深圳华鹏、华伦、中联信等五家事务所被 吊销执业资格，中审和天 一两家事务所被要求整改。维普资

27、讯 http:/ 公司财务报告通过发行审核的可能性；2 在投资 者眼中，大规模事务所具备更高的担保能力，因而 I P O公司选择大规模事务所可能能够提高其股票发 行定价；3 大规模事务所可以提供更好的非审计服 务，例如管理咨询、财务顾 问等。据此，我们提出以 下研究假设：假设 3：事务所规模越大，其 I l，o审计市场份额 越高。(四)地缘关系与 I P o审计市场份额 在我国证券市场上，大量的上市公司选择了本 地的事务所为其提供审计服务，审计市场存在着地 区分割的现象。这一方面和我国转型经济中产品 市场的地区分割有关，同时也和我国注册会计师行 业原有的挂靠体制密不可分。由于审计服务与产品 市

28、场相联系，产品市场的地区分割会造成审计市场 的地区分割，甚至审计产品的市场分割本身也是产 品市场地区分割的一部分。而挂靠体制则使得事务 所的执业范围受到限制，挂靠单位往往利用自己的 影响力为其下属的事务所招揽业务提供便利，同时 限制其他事务所在其影响力范围内执业，这进一步 加剧了审计市场的地区分割。正如产品市场的地区分割削弱了市场的竞争程 度一样，审计市场 的地 区分割也造成了审计行业的 地区垄断，从而阻碍了事务所规模 的扩大和审计独 立性的提高。虽然具有证券期货业务审计资格的事 务所于 1 9 9 8 年底全部进行了脱钩改制，审计市场的 地区分割开始被打破，但在大部分 I P O公 司中国有

29、 股占主导地位，尤其是地方政府控制着主要的股权，本着“肥水不流外人田”的原则，这些地方政府控制 下的 I P O公司更倾 向于选择本地事务所。另一方 面，选择本地事务所还有利于节约交通成本、沟通成 本，以及“收买”审计意见。因此，我们预期 I P O审 计市场存在着对本地事务所的需求，本地事务所相 对外地事务所具有更大的竞争优势。据此，我们提 出如下假设：假设 4：事务所所在地 I P O公司数相对具有证 券期货业务审计资格的事务所数越 多，那么该事务 所 I l，o审计市场份额越大。(五)小结：I P O公司选择事务所的动机 根据上文的分析可知，I P O公司选择事务所的 动机决定 了 I

30、P O公司对不 同事务所特征 的需求。由于公司的股票发行一直受到政府 的严格管制 即 政府在资源配置中仍起主导作用。而对于 I P O公 司来说，选择事务所 的主要 目标是为其顺利获得证 券市场资源服务。在这种情况下，I P O公司会倾 向 于选择监管者眼中的“好”事务所以及那些 I P O审 计经验丰富的事务所，而回避监管者眼中的“坏”事 务所。同时，由于 I P O公司为了达到发行股票所要 求的盈利指标往往进行财务包装(A h a r o n y，L e e和 Wo n g，2 0 0 1)，为了掩盖其财务包装行为，I P O公 司 会倾 向于选择审计独立性较低 的事务所。因此，I P 0

31、公司可能倾 向于选择具有管制便利的事务所、大规模事务所、本地事务所，而回避具有负管制便利 的事务所和审计质量高的事务所。下文对上述研究 假设进行检验。三、研究方法和数据描述(一)样本选择和数据 来源 我们选择了具有证券期货业务资格从事 2 0 0 1 年和 2 0 0 2年 I P 0审计的事务所作为研究样本。之 所以选择这一期间的事务所作为研究样本，是 因为 这一期间距离 1 9 9 8年事务所脱钩改制完成已经有 两年以上时间，对此期间的 I P O审计市场进行研究 既可以考察事务所脱钩改制后审计市场的需求特 征，又可以反映出 I P O审计市场需求特征的现状。根据上文分析，考察 I P 0

32、审计市场 的需求特征，需 要考察事务所特征与其 I P O审计市场份额的关系。对于事务所特征的刻画，我们根据事务所上年的上 市公司年报审计情况来描述事务所特征。由于上年 年报审计情况已为市场所观察到，因此，我们认为根 据上年年报审计情况来刻画事务所特征是合适的。截止到 2 0 0 0年末和 2 0 0 1年末，具有证券期货 业务审计资格的事务所分别 为 7 8家和 7 2家，即能 够从事 2 0 0 1 年和 2 0 0 2年 I P O审计 的事务所分别 为 7 8家和 7 2家。在这些事务所 中，江苏天华大彭 和上海万隆众天未参加上市公司 2 0 0 0年年报审计，中审未参加上市公司 2

33、0 0 1 年年报审计，因而无法按(!)Wa t t s a n d Z i m me r m a n(1 9 8 6)认为，管制契约为事务所向其 客户提供信息和游说服务创造了机会，潜在的客户在选择事务所时 可能会考虑这些服务。显然，大规模事务所在提供这些服务 时具有 优势。美 国国会(1 9 7 6)甚至认为，证券交易委员会的管制和一些其 它因素导致了八大事务所对上市公司审计业务的有效垄断或卡特尔(Wa t t s a n d Z i mme r ma n，1 9 8 6)。根据中国证监会首会办公布的 谁审计 中国证券市场 2 0 0 2 年证券期货相关审计市场分析，2 0 0 2 年度上市

34、公司年报审计 中，事务所异地客户有 2 8 5 家，本地客户有 9 5 1 家，即异地客户率平 均为 2 3 0 6。在 7 1 家会计师事务所中，8 3(5 9 家)会计师事务所 主要在本地或周边地区承揽业务(异地客户率低于 5 0)。本地事务所由于对当地政府和企业分别存在着政治和经济 依赖，因此审计独立性可能相对较低。5 7 维普资讯 http:/ 照上年年报审计情况来刻画事务所特征。我们剔除 这三家事务所。这样，2 0 0 1 年剩余样 本为 7 6家，2 0 0 2年剩余样本为 7 1家，样本总数为 1 4 7家。研 究中使用到的数据来 自于 1 P O公司招股说明书、上 市公司年报、

35、中国证监会网站以及 巨灵证券信息系 统。数据的处理使用 S P S S 1 0 0 统计软件进行。(二)检验模 型和 变量说 明 根据上文的研究假设，我们构建如下多元 回归 模型以检验事务所特征与其 I P O审计 市场份额之 间的关系：Mr k t=f io+l Qu a l i t y i+t3 2 R e p u t+f 3 P e n N t y i+fi4 S iz e Ni+NL c o a l Ni+P r o f i t i+D e b t R i+风Y e a r 0 1 i+i 其中，f l0 为截距，p-，fl2，f3，fl 4，f j6，岛，f j8 为系 数，i 为残

36、差。模型中各变量的含义如下：1 因变量 Mr k t 表示按照客户个数衡量的事 务所 i 的 I P O审计市场份额，即事务所 i 当年 I P O 审计的客户数与当年 I P O公司总数的比值。2 测试变量 Q u it y i 代表审计质量，用事务所 i 上年年报审 计中出具的非标意见比例衡量，这种衡量审计质量 的方法和李树华(2 0 0 0)一致。由于客户特征可能存 在差异，因此使用事务所出具的非标意见比例来衡 量审计质量可能会出现误差。但本文的研究 目的是 考察 I P O公 司对不同事务所的需求特征，而对 于 I P O公司来说，事务所 出具的非标意见比例是一个 比较容易观察到的审计

37、质量指标。因此，本文使用 事务所出具的非标意见比例来衡量审计质量。R e p u t a i 和 P e n N t y i 分别代表管制便利和负管制便利。如果事务所进入补充审计业务资格或 I P O专项复 核业务资格名单，那么 R e p u t 取值为 1，否则 R e p u t a l 取值为 0。如果事务所 i 曾被中国证监会处罚，那么P e n a l t y；取值为 1，否则 P e n N t y i 取值为0。S iz e Ni 代表事务所规模，用事务所 i 上年年报 审计客户个数衡量。针对美国市场的研究通常使用 六大和非六大的虚拟变量来衡量事务所规模(B e c k e r

38、 等，1 9 9 8)。针对国内市场的研究也借鉴了这一 方法，例如李树华(2 0 0 0)按事务所客户数多少将 国 内事务所分为十大和非十大。考虑到国内审计市场 发展时间较短，尚没有形成明确的、与美国审计市场 类似的大规模事务所群体，本文不采用虚拟变量而 直接采用事务所客户数来衡量事务所规模。L o c a l Ni 代表事务所地缘关系，用事务所 i 所在 5 8 地当年 I P O公司个数与当地具有证券期货业务审 计资格的事务所个数的比例来衡量。我们根据事务 所所在地与上市公司注册地是否在同一省级行政区 域(包括省、自治区、直辖市)作为划分当地和非当地 的标志。如果事务所未发生合并，那么将事

39、务所注 册地作为事务所所在地；如果发生事务所合并，那么 将合并前事务所注册地作为事务所所在地。3 控制变量 P r o f i t i 和 D e b t R i 分别用来控制事务所客户 的 盈利能力和财务状况。P r o f i t；用事务所 i 上年年报 审计所有客户的加权平均营业收入净利润率来衡 量；D e b t R；用事务所 i 上年年报审计所有客户的加 权平均资产负债率来衡量。由于我们用非标意见比 例来衡量审计质量，而事务所出具的非标意见比例 受到客户盈利能力和财务状况的影响(C h e n，C h e n 和 S u，2 0 0 1；夏立军、杨海斌，2 0 0 2)，因此需要控制

40、 这种影响。但 由于 I P O公司关注的是可观察 的审 计质量，因此不需要控制其他难 以观察的因素对非 标意见比例的影响。Y e a r 0 1 是虚拟变量，用来控制不同年度样本间 差异。对 于 2 0 0 1年样本，Y e a r 0 1取值 为 1；对 于 2 0 0 2年样本，Y e a r 0 1 取值为 0。(三)样本特征描述性统计 表 1 给出了模型 1 和模型 2中各变量的描述性 统计结果。从表 1可以看出，Mr k t S的平均值和中 位数分别为0 0 1 3 4和0 0 1 3 2，二者比较接近，这说 当年与非当年按照 I P O公司上市时间确定。具体来说，如 果某公司上市

41、时间在 2 0 0 1 年 1月 1日至 2 0 0 1 年 1 2月 3 1日之间，那么认为此公司为 2 0 0 1 年 I P O公司。现有的国内外研究通 常使用 客户数或客户总资产之和来衡量事务所市场份额。由于本文的研究 目的是考察 I P O审计市场的需求特征，而使用客户数来衡量事务所 市场份额可以免除客户规模的影响，从而更好地体现 I P O公司对不 同事务所的需求，因此本文使用客户数而不是客户总资产之和来衡 量事务所市场份额。在 1 9 8 9年的大型事务所合并前，是八大与非八 大之分；在 1 9 9 8 年的大型事务所合并后，是五大与非五大之分；安达信解体后，变为四大与非四大之分

42、。由于对于 I P O公 司来说，事务所上年年报审计 的客户数而 不是客户总资产更能反映事务所的审计经验，因此本文不使用事务 所客户总资产来衡量事务所规模。我们对使用事务所客户总资产衡 量事务所规模的情况进行了敏感性测试，研究结论基本不变。按事务所注册地确定事务所所在地的理由是：事务所机构 主要在其注册地设立，人员主要在注册地居住和生活，因此主要受其 注册地政治和经济的影响。由于行政力量的推动，2 0 0 0年以后。大 量事务所发生合并，但合并后的事务所通常在原有地区的业务和机 构通常还会继续，依然还会受到原有地区地方政府或上市公司的影 响。我们对事务所发生合并情况下按合并后事务所注册地作为事

43、务 所所在地的情况进行了敏感性检验，研究结论不变。维普资讯 http:/ 明模型中因变量的分布比较均衡。Qu a l i t y的平均 值为 0 1 3 2 4，说明事务所上年出具 的非标意见比例 平 均数 为 1 3 2 4。R e p u t a的平 均 值 分 别 为 0 2 3 1 3，说明在 1 4 7家样本中，有 2 3 1 3 的事务所 进入补充审计业务资格和 I P O专项复核业务资格 名单。P e n al t y的平均值分别为0 2 7 2 1，说明在 1 4 7 家样本中，有 2 7 2 1 的事务所曾被中国证监会处 罚。S i z e N的平均值为1 5 2 7 8 9

44、，表明样本中事务所 平均上年客户数为 1 5 2 7 8 9个。L c w a l N的平均值为 0 7 5 5 2，说 明所有样本 中，事务所所在地 当年 I P O 公司个数与当地具有证券期货业务审计资格的事务 所数比值的平均值为0 7 5 5 2。另外，从表 1 还可以 看出，检验模型中各变量没有明显的异常值。表 1 变量描述性统计结果 四、实证检验结果及解释 在下文的实证检验结果中，我们首先对 2 0 0 1 年 和2 0 0 2年混合样本进行单变量分析和多变量分析。在此基础上，我们再分别对 2 0 0 1 年样本和 2 0 0 2年 样本进行检验，以考察 I P O审计市场需 求特征

45、在 2 0 0 1 年和 2 0 0 2年之间的差异。(一)混合样本分析 表 2是混合样本情况下模型 1 和模型 2中各变 量的 P e a r s o n和 S p e a r ma n相关分析结果。从表中 可以看出：(1)在 P e a r son和 S p e a r ma n相关分析中，Mr k t S与 R e p u t a、S i z e N和 L o e a l N都显著正相关，而 与 Q u al i t y 都没有显著相关关系；(2)在 P e a r son相 关分析中，Mr k t S与 P e n a l t y显著负相关，并且在 S p e a r man 相关分析

46、 中，Mr k t S与 P e n a lt y的相关性 接近 0 1 0显著性水平。这些单变量分析的结果基 本上支持本文的四个研究假设，即 I P O审计市场缺 乏对高质量审计的需求，却存在着对管制便利、事务 所规模和地缘关系的需求。我们接着进行多元 回归 分析以检验本文的研究假设。表 3 给出了混合样本情况下对检验模型的多元 回归分析结果。从表 3 可以看出，Mr k t S与 R e p u t a、在 0 1 0水平上显著正相关，与 S i z e N 和 L o e a l N在 0 0 1 水平上显著正相关，与 P e n a l t y在 0 0 5 水平上 显著负相关，而与

47、Q u al it y 不具有显著相关关系。这 与单变量分析的结果基本一致，并支持本文的四个 研究假设。表 3的结果说明，进入 I P O专项复核名 单或补充审计名单的事务所、大规模事务所和本地 事务所更具竞争优势，从而能够获得更大的市场份 额，而那些高质量事务所则不具有竞争优势。由此 说明，在样本期 间的 I P O审计市场上，缺乏对可观 察到的高质量审计的需求，而存在着对管制便利、事 务所规模和地缘关系的需求。这种需求特征和成熟 证券市场上 I P O公 司对高质量事务所的需求明显 不同，体现了我国转型经济条件下政府管制对公司 选择事务所偏好的影响。(二)对分年度样本的分析 为了考察 I

48、P O审计市场的需求特征在不同样 本年度的差异，我们对本文的研究样本进一步进行 分年度分析，即分别对 2 0 0 1 年样本和 2 0 0 2年样本 进行单变量分析和多元 回归分析。由于具有 I P O 专项复核和补充审计资格的事务所名单在 2 0 0 2年 才为市场获知(证监会会计部便 函 2 0 0 2 )，因此我 们预期检验模型中 R e p u t a 与 Mr k t S这两个变量在 2 0 0 2年样本中显著正相关，而在 2 0 0 1 年样本 中相 关性不显著。表 4是对 0 1年样本的多元 回归分析结果。从 表 4可 以看 出，Mr k t S与 S i z e N和 L o

49、e a l N 分别在 0 0 1 和 0 0 5水平上显著正相关，与 P e n a l t y在 0 1 0 水平上显著正相关，而与 Qu al i t y 负相关但相关性不 显著。这说明在 0 1年的 I P O审计市场上，存在着 对大规模事务所、本地事务所和管制便利的需求，而 5 9 维普资讯 http:/ 缺乏对高质量审计的需求。另外，Mr k t S与 R e p u t a 明证监会的 I P O专项复核和补充审计资格事务所 正相关，但相关性不显著。这和我们的预期一致，说 名单没有对 0 1 年 I P O审计市场产生显著影响。表2 有关变量的P e a r s o n和S p

50、e a r m a n 相关分析(混合样本)Mr k t S Qu a l i t y Re p u t a P e n a l t y S i z e N I o c a】N P r o f i t D e b t R Ye a r 0 1 I-I Mr k t S 1 0 0 0 0 0 1 3 0 2 2 7 0 1 5 8 0 4 4 3 0 2 6 3 0 0 4 0 0 1 3 3 0 o 4 2 0 8 7 7 0 0 0 6 0 0 5 6 0 0 0 0 0 0 01 0 6 3 0 0 1 0 9 0 61 4 Qu a l i t y 0 1 2 6 1 O 0 o 0