4 月份更看好蓝筹风格基金(Apr 2008).pdf

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1、敬请参阅报告结尾处免责声明 敬请参阅报告结尾处免责声明 1金融工程研究金融工程研究基金业基金业T_ReportAbstract 4 月份更看好蓝筹风格基金月份更看好蓝筹风格基金（Apr.2008）2008 年年 4 月份基金组合推荐月份基金组合推荐 报告关键点：报告关键点：?3月份股市大幅下跌，整体上基金表现强于大盘 3月份股市大幅下跌，整体上基金表现强于大盘?债券型基金表现最好，封闭式基金表现抗跌，折价率收窄 债券型基金表现最好，封闭式基金表现抗跌，折价率收窄?封基投资价值下降，看好蓝筹风格基金 报告摘要：封基投资价值下降，看好蓝筹风格基金 报告摘要：?3月份股市经历了较大幅度的下跌，上证指

2、数、深圳成指、沪深300和中小板综合指数分别下跌17.67%、13.47%、16.18%和16.26%；债券市场方面，上证国债指数上涨0.56%，而上证企业债指数则上涨了1.60%，表现较好。在股市大幅下跌的情况下，基金市场也大幅下挫，封闭式基金整体加权价格下跌8.94%，上证基金指数和深证基金指数分别下跌9.28%和9.82%；代表开放式基金的中证开放式基金指数、中证股票型基金指数、中证混合型基金指数和中证债券型基金指数分别下跌13.37%、15.69%、14.10%、0.88%。表现靠前的均为债券型基金。?虽然基金的过往业绩不能代表未来，但是却能够在很大程度上反映基金管理人的投资管理能力。

3、在其他条件相同的情况下，过往业绩是挑选基金的主要参考标准。除了绝对业绩外，还要考虑相对业绩和各项风险调整收益指标的情况。这些指标包括Alpha、Sharpe比率、Treynor指数、Jensen指数、选股与择时能力、信息比率等。此外，投资风格也是挑选基金的重要参考因素。对于指数基金，我们还要关注其追踪误差、基准指数未来的表现、基金在追踪指数的同时战胜指数的能力。预测基金业绩的另一个重要依据是基金的行业和重仓股的配置。由于基金的换仓并不是一件很容易的事情，因此虽然行业和重仓股配置情况的公布落后于报告时间，但是仍然有较强的参考作用。我们认为，从长期趋势来看，煤炭、电力、运输、钢铁、建材、化工和医药

4、（原料药）以及航空业股票具有比较明朗的向上趋势。因此，建议投资者适当增仓重仓这些行业股票的基金。另外，从投资风格上来看，重仓蓝筹股德基金更值得关注。2008年1季度，封闭式基金的年报分红行情有望上演。因此，具有高折价率和高剩余可分配收益的封闭式基金必将受到市场青睐。虽然目前封闭式基金折价率收窄，但仍有一部分封闭式基金具有较高的投资价值。?根据我们所提出的挑选标准，我们基本维持上期报告的组合推荐不变。我们建议投资者在2008年3月份关注以下基金：激进型：华夏优势增长、上投摩根成长先锋、华夏上证50ETF、光大保德信量化、富国天益价值；稳健型：嘉实成长收益、汇添富优势精选、易方达策略成长2号、兴业

5、趋势投资、易方达平稳增长、南方稳健；保守型：华宝兴业宝康债券、中信稳定双利；封闭式：普惠、景福、景宏、银丰、汉兴。金融工程定期报告金融工程定期报告 T_ReportDate 报告日期 2008-03-31报告日期 2008-03-31 T_Analyst 研究员研究员 徐丽丽 徐丽丽 金融工程分析师 金融工程分析师 0755-82558015 罗刚 罗刚 助理金融工程分析师助理金融工程分析师0755-82558016 2008 年 3 月份表现最佳基金 2008 年 3 月份表现最佳基金 类类型 型 名称名称 净值 净值 涨幅 涨幅 基金安信-7.62%基金安顺-8.29%基金裕隆-9.06%

6、基金汉盛-9.22%封 闭 式 基金汉兴-9.30%融通债券 0.67%大成债券 AB 0.64%博时稳定价值债券A0.56%大成债券 C 0.56%开 放 式 博时稳定价值债券B0.47%近 1 年各基金指数走势比较：近 1 年各基金指数走势比较：数据来源：Wind 资讯、安信证券研究中心 图中数据经过了标准化处理 T_Analysts 安信证券金融工程研究团队安信证券金融工程研究团队 付强 付强 首席金融工程分析师首席金融工程分析师021-68801209 徐丽丽 徐丽丽 金融工程分析师 金融工程分析师 0755-23982942 常科丰 常科丰 金融工程分析师 金融工程分析师 0755-

7、23982943 曾长兴 曾长兴 助理金融工程分析师助理金融工程分析师0755-23982912 罗刚 罗刚 助理金融工程分析师助理金融工程分析师0755-23982959 潘凡 潘凡 助理金融工程分析师助理金融工程分析师0755-23982923 金融工程定期报告 敬请参阅报告结尾处免责申明 敬请参阅报告结尾处免责申明 2 附表：2008 年 1 月推荐基金及推荐理由：附表：2008 年 1 月推荐基金及推荐理由：基金基金 类型类型 基金基金 名称名称 推荐理由推荐理由 华夏优势增长 股票持仓比例较高，这是华夏优势增长基金一直秉承的注重优势和增长相结合的投资理念的体现，该基金一直以来重点关注

8、两大类公司一是具有持续、稳定的业绩增长历史，且预期盈利能力将保持增长的公司，二是市场价格被低估，具有估值优势的公司。总的来看是一只具有进取型投资风格的基金。过去一月净值增长率为-10.64%上投摩根成长先锋 上投摩根成长先锋是一只成长型的股票基金。其投资风格较为积极，2007 年持仓比例始终保持在 90%以上，是上投摩根旗下持股比例最高的一只基金。从该基金行业配置看，三季度该基金重点介入机械设备仪表行业，市值占比达到 22%以上。近期该基金重仓持有的特变电工、三一重工等都展开积极反弹，推动该基金的净值上扬。上投摩根成长先锋在重仓配置股票的同时，投资集中度却不高。2007 年三季度末该基金十大重

9、仓股占股票投资的比重为 49.03%，前三大行业占股票投资的比重为52.84%，在股票型基金中处于中游位置。过去一月净值增长率为-15.15%华夏上证50ETF 在 2007 年前三季度，指数基金平均净值增长率高达 148.57%，远高于股票型基金及偏股型基金的平均净值增长率。近期市场反复震荡下跌，指数基金的净值受到很大打击。但是市场一旦企稳走强，指数基金的反弹力度将会最大。华夏上证 50ETF 是国内的第一只 ETF 产品，完全复制上证 50 指数。上证 50 指数是由上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的 50 只股票组成，是综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业整体状况

10、的指数。另外由于未来蓝筹股主要回归沪市，因此，跟踪上证 50 指数的基金将相对而言更能受益于蓝筹回归后业绩长期稳定增长对指数的带动作用。过去一月的净值增长率为-15.86%光大保德信量化 该基金坚持投资基本面良好且具有持续增长潜力、股价处于合理区间的优质股票，追求业绩超越基准的回报的投资理念。采用自下而上与自上而下相结合的方式选择股票；并通过投资组合优化器构建并动态优化投资组合，确保投资组合，风险收益特征符合既定目标。在构建投资组合时，基金管理人综合考量收益因素及风险因素，通过一定的量化技术综合考虑个股预期收益率、行业评级和个股评级等参数，根据预先设定的风险目标构建投资组合。过去一个月的净值增

11、长率为-15.36%开放式开放式 激进型激进型 富国天益价值 基金的投资策略是在通货膨胀大背景下，寻找抗通胀的上市公司，同时在短期内关注行业的周期性轮动。其基金经理的投资理念认为所谓防御性的策略不是说通过一味减仓来规避风险，在结构性牛市中，更多应该通过策略性的组合调整来规避风险，追求收益，寻找市场中的投资机会。在该理念的支持下富国天益价值一直保持 90%左右的仓位，重配高成长性股票。过去一月净值增长率为-10.81%嘉实成长收益 坚持成长类和价值类股票之间的均衡投资的投资理念，基金经理投资理念非常稳健。重仓股中既有大盘的龙头上市公司，也有一些二线的成长类上市公司，投资组合的防御能力和进攻能力相

12、对均衡。重仓配置高成长股，属于抗跌型基金，是属于长期持有的品种。近期完成了拆分，过去一个月的复权净值增长率为-13.83%开放式 稳健型 开放式 稳健型 汇添富优势精选 该基金最大的特点是其投研团队非常稳定，核心团队资金运作能力在业内屈指可数。长期看好具有持续竞争优势的上市公司的投资理念非常契合现今 A 股市场的发展，整体的资产配置能力很强。过去一月净值增长率为-9.19%基金业 敬请参阅报告结尾处免责申明 敬请参阅报告结尾处免责申明 3 易方达策略成长 2 号 作为易方达策略成长基金的复制基金有良好的业绩作参考。基金的投资理念是投资于国内 A 股市场上兼具较高内在价值及良好成长性的股票，在分

13、析研判经济运行和行业景气变化的周期性、以及上市公司成长发展的波动性的基础上，积极把握价值区域内股票价格和价值波动对比中的投资机会。至成立以来该基投资风格积极，长期业绩优良，股票配置比例较稳定，重仓配置金属与机械股，未来净值增长看好。过去一月净值增长率为-13.26%。兴业趋势投资 基金投资策略稳健，净值表现稳定。该基金自 2005 年 11 月 3 日成立以来，不足两年的时间内，为投资者创造了超过 560%的投资回。它的投资策略是根据对股市趋势分析的结论实施灵活的大类资产配置，对公司成长趋势、行业景气趋势和价格趋势进行分析并精选个股。重点关注一线蓝筹股，采取较分散的投资策略，适度向包括银行、地

14、产、煤炭、化工、机械行业中的个股集中。过去一个月的净值增长率为-8.94%易方达平稳增长 易方达平稳增长基金是易方达基金管理公司旗下的第一只开放式基金，重点投资于具有持续发展能力的上市公司，投资业绩自成立以来始终稳定出色。易方达平稳的稳健风格使得基金的风险一直低于同类型基金。从投资风格来看，易方达平稳增长是典型的稳健型风格。突出表现在低换手率和低换股率。从易方达平稳增长成立起，基金的季度重仓股变化就很少，这一操作特点一直持续了 3 年。但是同时其行业配置较为分散，抗风险能力较强。过去一个月的净值增长率为-10.93%南方稳健 作为一只稳健成长型老牌基金，南方稳健的坚持在控制投资风险并保持基金投

15、资组合良好流动性的前提下，力求为投资者提供长期稳定的收益的投资理念。自设立以来南方稳健基金业绩一直处于中上游水平。南方稳健基金重仓股集中度较高。从近四个季度重仓股集中度看，逐季下降但每季均高于可比基金的平均水平，可见南方稳健基金采用的是集中投资优质个股的策略。过去一个月的净值增长率为-13.07%。华宝兴业宝康债券 债券投资比例达 82%。净值波动较稳定，净值增长率一直名列所有债券型基金的前列。宝康债券基金 2008 年的策略表明将积极参与新股申购套利，维持既定的投资策略，高度关注风险特别是流动性风险，确保宝康债券基金保值和增值。过去一月净值增长率为-0.41%开放式 保守型 开放式 保守型

16、中信稳定双利 债券投资比例 76%，主要投资金融债和央行票据净值稳定，此外该基金中信基金管理公司专为申购新股而设计的一只债券型基金，将在申购新股并获得超额收益后投资于固定收益产品，申购新股的投资比例不超过基金资产总值的 20%，过去一月净值增长率为-1.31%封闭式 封闭式 基金普惠 基金景福 基金景宏 基金银丰 基金汉兴 在大盘下跌的情况下，高净值高折价的封闭式基金具有较高的安全边际，同时，分红预期也为高折价的封闭式基金带来了较高的投资价值。从可分配收益、净值、折价率、前次分红时间、到期期限和规模等方面考虑，目前短期比较有投资价值的是普惠、景福、景宏、银丰和汉兴等，这些基金折价率基本都在 2

17、0%左右，剩余可分配收益较高。因此对于上期报告的推荐，我们建议继续持有普惠、景福和景宏、同时关注银丰和汉兴。从过往业绩上来说，这些基金都有较好的表现。因此除了短期内的分红行情外，长期看也有较高的投资价值 金融工程定期报告 敬请参阅报告结尾处免责申明 敬请参阅报告结尾处免责申明 4 作者简介 作者简介 T_AuthorInfo 徐丽丽，金融工程分析师，理学学士，金融工程硕士。5 年国内外证券行业从业经验，2007 年 4 月加盟安信证券；徐丽丽，金融工程分析师，理学学士，金融工程硕士。5 年国内外证券行业从业经验，2007 年 4 月加盟安信证券；罗刚，南京大学经济学学士，中国人民大学金融工程硕

18、士。2002 年 8 月参加工作，2007 年 7 月加盟安信证券股份有限公司。罗刚，南京大学经济学学士，中国人民大学金融工程硕士。2002 年 8 月参加工作，2007 年 7 月加盟安信证券股份有限公司。免责声明 免责声明 本研究报告由安信证券股份有限公司研究中心撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。安信证券股份有限公司研究中心将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证

19、及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本公司及其关联机构可能会持有报告中涉及公司发行的证券并进行交易，并提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告版权仅为安信证券股份有限公司研究中心所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为安信证券研究中心，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。安信证券股份有限公司研究中心对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。销售联系人 销售联系人 T_Sales 梁涛 上海联系人 张勤 上海联系人 梁涛 上海联系人 张勤 上海联系人 021-68801216 021

20、-68801217 李国瑞 上海联系人 李昕 北京联系人 李国瑞 上海联系人 李昕 北京联系人 021-68801229 010-66581689 马正南 北京联系人 潘琳 深圳联系人 马正南 北京联系人 潘琳 深圳联系人 010-66581668 0755-82558268 何诗钊 深圳联系人 张茜萍 深圳联系人 何诗钊 深圳联系人 张茜萍 深圳联系人 0755-82558082 0755-82558089 李瑾 深圳联系人 李瑾 深圳联系人 0755-82558084 安信证券研究中心 安信证券研究中心 T_Region T_Region 深圳 深圳 深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 20 层 邮编:518026 上海 上海 上海市浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 2008 室 邮编:200120 北京 北京 北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 19 层 邮编:100034