黄金价格的短期影响因素分析.pdf

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1、商业文化财金视点 2008 年 1 月 45 黄金价格的短期影响因素分析黄金价格的短期影响因素分析 易祖琼易祖琼（华东师范大学，上海，200062）中图分类号：中图分类号：F820.2 文献标识码：文献标识码：A 文章编号：文章编号：10064117（2008）01004501 一、近期黄金价格走势及分析一、近期黄金价格走势及分析 从 2001 年开始，国际黄金价格在经历了 20 年的下跌调整之后，开始了新一轮的涨势。从 2001 年到 2005 年 8月，黄金价格从 260.48 美元/盎司上涨到 437.93 美元/盎司，将近五年的时间上涨了 68%，年均增长为 13.6%。进入 2005

2、年 9 月份，金价呈现出一路上涨的猛烈趋势，连续突破新高，并在 08 年 1 月突破其历史最高点 1980 年初创下的 870美元/盎司，在 08 年刚开始的两个多月里，黄金价格已经上涨了 17%.黄金价格的快速增长，不少投资者把资金从低迷的股市中抽出来取追逐黄金的上涨，这使本文力图从影响黄金短期价格因素去分析黄金的价格。二、影响黄金短期价格走势的因素分析二、影响黄金短期价格走势的因素分析 国内外很多研究表明美元汇率，通货膨胀率，国民经济景气指数，资本市场收益率，政治波动等因素对黄金的短期价格有显著的影响作用。根据国内外已有的研究，本文对影响黄金短期价格走势的因素做如下理论分析。1、美元汇率。

3、由于黄金在世界交易市场上是以美元报价的，而且美元又是国际贸易的主要媒介，所以每当美元升值或贬值时，都会带动黄金价格的反向变化。2、通货膨胀率。在高通货膨胀时期，黄金的价格通常也会上涨。通货膨胀的直接性原因就在于央行过量发行货币，导致货币贬值，因此以此表示的黄金价格自然就上升了。3、其它金融资产收益率。黄金具有商品和金融产品的双重属性，而人们对黄金的需求 80%左右是投资需求，主要是购买首饰及具有收藏价值的金币等，这种投资需求和其它金融资产的收益率有很大的关系。当其它金融资产收益率高的时候，人们会减少对黄金的购买，当股市低迷，经济不稳定的时候会增加对黄金的投资需求。4、政治因素。政治因素对黄金价

4、格的影响已经得到了广泛的认可，每当发生了重大的政治、军事事件时，人们为了避险都会纷纷抢购黄金，从而推动黄金价格飞速上涨。三、样本数据说明和研究方法三、样本数据说明和研究方法 1.样本数据的时间跨度为 2001 年 1 月到 2007 年 12月，黄金的价格数据来源于世界黄金协会的网站，其他的经济指标采用美国的数据，因为黄金以美元计价，而美元汇率变化与美国的各项经济指标密切相关，美元的汇率变动采用美元兑人民币的汇率来衡量，通货膨胀率用 CPI 来衡量，资本市场收益率 r 我们选择美国十年期国债利率来衡量。2.研究方法，本文主要根据影响黄金价格的因素建立多元回归模型，运用 eviws 软件对金价的

5、历史数据进行模拟，求出模型中的参数，通过模拟结果来分析各因素对黄金价格变动的解释程度。四、模型的建立，估计结果和数据分析四、模型的建立，估计结果和数据分析 为了得到各个因素对黄金价格的影响程度，对此在这里建立模型进行分析。模型中被解释变量为黄金价格。解释变量分别美元汇率，通货膨胀率，利率，由于政治因素不易用具体的数据表示这里就未将其纳入模型讨论。具体的模型形式如下：123(1)pcercpiiA R=+（*）（*）为一般线性模型，与其它模型比较该模型更适合于用来解释短期黄金价格走势问题。在上式中，P 为黄金价格；ER 为美元汇率，；CPI 为通货膨胀水平；I 为其他金融资产收益率；1，2，3，

6、为被解释变量的估计量；C 是常数项。这里运用 OLS 法对 2001 年2007 年共 7 年的月度时间序列数据进行滞后一期的回归分析，其结果如下：表 1 模型（*）回归结果 变量变量 C ER CPI I 系数系数 1030.363-255.5332 8.345754-12.76082 t-值值 1.281465-4.307975 4.697432-2.274878 t 的的 p 值值 0.2038 0.0000 0.0000 0.0000 R2 0.981283 F 值值 1022.360 调整的调整的 R2 0.980324 F 的的 p 值值 0.000000 R2及 F 的值表明该模

7、型的模拟程度很高，总体线形关系显著，各解释变量的 t 值在 0.05 的显著性水平下都通过了检验。DW 值为 1.77 已经接近 2 了，说明消除时间序列的相关性后，模型中的变量能更好的解释黄金价格的变动。由滞后一项的分析中我们就可以得出美元汇率，通货膨胀率，国债利率各变量的系数即它们对黄金价格的弹性分别为：-255.5332，8.345754，-12.76082。即美元的人民币价格每减少 1%，黄金的价格将提高 2.555332 元。通货膨胀率每增长 1 个百分点，黄金价格将上涨 8.345754%，利率弹性可以解释为利率每提高 1%,黄金价格将减少12.76082%。五、结论五、结论 从本文的分析可以看出，美元汇率，通货膨胀率及其他金融资产收益率对黄金短期价格变动的解释能力很强，因此，只要以上因素的变化趋势没有明显的好转，黄金的价格就很可能继续创出新高。