晨星基金报告分级基金A类份额投资策略解析.pdf

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1、 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。分级基金分级基金 A 类份额投资策略类份额投资策略解析解析 Morningstar 晨星（中国）研究中心晨星（中国）研究中心 代景霞代景霞 目前市场上存在的分级基金如果按运作方式分，主要分为开放式和封闭式；按分级运作年限主要分为固定期限和无限存续；按投资标的主要分为股票型和债券型

2、。目前市场上债券型分级基金和股票型分级基金中的 A 类份额差异较大，除早期发行的国投瑞银瑞福和国泰估值采用封闭式运作模式外，近期发行的股票型分级基金均采用开放式运作模式，也有部分采用固定期限的分级运作模式，一般为 3 年、5 年、7 年；债券型分级基金中除早期发行的嘉实多利、中欧鼎力、国泰信用互利采用开放式运作模式外，近期发行债券型分级基金均采用封闭式运作模式，封闭期一般为 3 年或者 5 年。采用封闭式运作模式的债券型分级基金还有一点特殊的是，其 A 类份额大多是定期开放的，封闭期间不上市交易，通常每 3 个月或者 6 个月开放一次，开放期间可以申购和赎回，分级运作到期后，投资者可以赎回或者

3、和 B 份额一起转为 LOF，这类基金称为受限开放式基金。针对不同运作模式的分级基金 A 类份额，投资者可以采用不同的投资策略。一、受限开放式一、受限开放式 A 类份额类份额：定期申购、定期赎回：定期申购、定期赎回 目前市场上存在的受限开放式分级基金 A 类份额中，除国投瑞银瑞福优先封闭的母基金为股票型基金外，其他基金的母基金均为债券型基金，相对风险很低。对于这类基金，我们主要看它的收益分配方式也就是约定收益是否能达到自己的预期回报，以及开放时间是否与自己的资金头寸吻合。另外，这种类型的基金开放时间较短，一般只有一天的时间，投资者如果想申购的话，只能在开放日当天才能买到，临近开放日的时候要注意

4、看相关公告，以免错过时机。截至 2012 年 11 月 16 日，受限开放式基金共有 15 只。图表图表 1：受限开放式：受限开放式 A 类份额约定收益率类份额约定收益率 基金名称基金名称 代码代码 成立日期成立日期 封闭期封闭期 分级运作到期日分级运作到期日 约定收益约定收益 当前约定收益当前约定收益 下一个开放日下一个开放日 到期后到期后 天弘添利分级债券天弘添利分级债券-A 164207 2010/12/3 3 个月 2015/12/2 1.3一年定存利率 3.90%2012/12/2 转 LOF 富国天盈分级债券富国天盈分级债券-A 161016 2011/5/23 6 个月 2014

5、/5/22 1.4一年定存利率 4.90%2012/11/22 转 LOF 万家添利分级债券万家添利分级债券-A 161909 2011/6/2 6 个月 2014/6/1 一年定存利率+1.1%4.60%2012/12/1 转 LOF 博时裕祥分级债券博时裕祥分级债券-A 160514 2011/6/10 6 个月 2014/6/9 一年定存利率+1.50%4.75%2012/12/9 转 LOF 长信利鑫分级债长信利鑫分级债-A 163004 2011/6/24 6 个月 2016/6/23 1.1一年定存利率+0.8%4.38%2012/12/23 转 LOF 天弘丰利分级债券天弘丰利分

6、级债券-A 164209 2011/11/23 6 个月 2014/11/22 1.35一年定存利率 4.73%2012/11/22 转 LOF 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。鹏华丰泽分级债券鹏华丰泽分级债券-A 160619 2011/12/8 6 个月 2014/12/7 1.35一年定存利率 4.73%2

7、012/12/7 转 LOF 诺德双翼分级债诺德双翼分级债-A 165706 2012/2/16 6 个月 2015/2/15 1.3一年定存利率 3.90%2013/2/15 转 LOF 金鹰持久回报分级债券金鹰持久回报分级债券-A 162106 2012/3/9 6 个月 2015/3/8 一年定存利率+1.1%4.10%2013/3/8 转 LOF 信诚双盈分级债券信诚双盈分级债券-A 165518 2012/4/13 6 个月 2015/4/12 一年定存利率+1.5%4.50%2013/4/12 转 LOF 中欧信用增利分级债券中欧信用增利分级债券-A 166013 2012/4/1

8、6 6 个月 2015/4/15 一年定存利率+1.25%4.25%2013/4/15 转 LOF 银河通利分级债券银河通利分级债券-A 161506 2012/4/25 6 个月 2014/4/24 1.3一年定存利率 3.90%2013/4/24 转 LOF 信达澳银稳定增利分级债券信达澳银稳定增利分级债券-A 166106 2012/5/7 6 个月 2015/5/6 1.3一年定存利率 3.90%2013/5/6 转 LOF 国联安双佳信用分级债国联安双佳信用分级债-A 162512 2012/6/4 6 个月 2015/6/3 1.4一年定存利率 4.90%2012/12/3 转 L

9、OF 国投瑞银瑞福优先封闭国投瑞银瑞福优先封闭 121007 2012/7/17 6 个月 2015/7/16 一年定存利率3%6%2013/1/16 以现金形式给付 数据来源：Morningstar 晨星（中国）；数据截止日期：2012-11-16 二、有固定运作二、有固定运作期限期限的的 A 类份额：持有至到期类份额：持有至到期 截至 2012 年 11 月 16 日，市场上已在交易所上市并有到期日的分级基金 A 类份额共 14 只。尽管这些分级基金 A 类份额到期后都转型成 LOF，但是不同的 A 类份额在约定收益、定期折算或者到点折算上存在差别，导致其在实际投资中可能会导致持有人的投资

10、回报截然不同。我们根据约定收益以及折算方式将这 14 只分级基金 A 类份额分为四大类：1、固定单利、期间不折算。这类基金利息以及本金均是在到期日一次性支付，其持有到期的本金以及利息终值 F=本金+固定利息*年数，采用这种模式的有国泰优先、富国汇利A、大成景丰 A、浦银安盛增利 A、中欧盛世成长 A、华商中证 500A。其中中欧盛世成长 A 和华商中证 500A 虽然不进行定期折算，但是为了保护投资人利益，均设置了到点折算，不过两者到点折算方式不太一样：当盛世 B 份额的基金份额净值小于或等于盛世 A 份额的基金份额净值的 0.25 倍时，会对盛世 A 进行到点折算；当华商中证 500 份额的

11、基金份额净值大于或等于 2.500 元或当华商中证 500B 份额的基金份额参考净值小于或等于 0.250 元时，会对华商中证 500A 进行到点折算。不过一般情况下，不会发生到点折算。2、浮动单利，期间不折算。这类基金利息以及本金同样是在到期日一次性支付，其持有到期的本金以及利息终值 F=本金+浮动利息，采用这种模式的有泰达宏利聚利 A 和海富通稳进增利 A。其中海富通稳进增利 A 当母基金份额净值小于 1 时，将面临无法取得约定收益乃至本金受损风险。不过目前其母份额净值为 1.129 元，从历史来看，债券型基金平均年化收益率约在 6%，所以到期时母份额净值小于 1 的可能性不大，我们将其视

12、为类固定收益品种。3、固定单利、定期折算。采用这种模式运作的基金在运作期内约定收益不调整，每年会进行折算，将收益折算为母份额，这种模式类似定期付息的债券。相比第一种模式，利息每年支付提高了资金的使用效率。计算这类基金的持有到期年化收益率时，需要考虑每年支付的利息再投资收益。采用这种模式的有长盛同辉深证 100A、易方达中小板 A。这 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的

13、担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。两只基金每满一年都会折算一次，并均设置到点折算。4、浮动单利、定期折算。与第三种方式类似的是，这类基金也是每年定期付息，需要考虑再投资收益的，不同的是，其利息与市场利息息息相关。采用这种运作模式的有国联安双力中小板 A、申万菱信中小板 A、长盛同庆中证 800A 和招商中证大宗商品 A。针对以上四种不同的模式，从结构上看，均与债券结构类似，且违约风险很低，是一个稳健类投资者较好的配置品种。故对于固定期限的 A 类份额，我们可以买入折价过大或者溢价较小的产品，持有至到期。对于这类产品的投资，我们均采用复利计算各个产品的持有到期年化收益率，计算

14、公式如下：1nPFi 其中 F 为到期支付的本金以及利息的总和，P 为二级市场买入的价格，n 为持有年限，i 为到期年化收益率。下表给出了截至 2012 年 11 月 16 日计算的持有到期年化收益率数据，这些年化收益率可以与市场中其它低风险的债券品种相比，收益率高低可以作为该类产品投资价值的重要参考。图表图表 2：固定期限：固定期限 A 类份额类份额持有到期年化收益率持有到期年化收益率 基金名称基金名称 代码代码 净值净值 价格价格 折溢价折溢价率率（%）成立日期成立日期 分分级级运运作作期期 条款条款约定收益约定收益 当前当前约定约定收益收益 持有持有到期到期年化年化收益收益率率 到期份额

15、折算到期份额折算 国泰优先国泰优先 150010 1.1580 1.1560 -0.17 2010/2/10 3 年 5.70%5.70%5.69%转 LOF 富国汇利分级债券富国汇利分级债券-A 150020 1.0850 1.0710 -1.29 2010/9/9 3 年 3.87%3.87%5.22%转 LOF 大成景丰大成景丰-A 150025 1.0840 1.0710 -1.20 2010/10/15 3 年 三年定存利率+0.7%(封闭期不变)4.03%5.13%转 LOF 泰达宏利聚利泰达宏利聚利-A 150034 1.0650 0.9930 -6.76 2011/5/13 5

16、 年 1.35 年期国债到期收益率(季度末调整)4.10%3.59%转 LOF 海富通稳进增利分级债券海富通稳进增利分级债券-A 150044 1.0650 1.0450 -1.88 2011/9/1 3 年 三年定存利率+0.5%(季度末调整)5.50%6.26%转 LOF 浦银安盛增利分级债券浦银安盛增利分级债券-A 150062 1.0490 1.0390 -0.95 2011/12/13 3 年 三年定存利率+0.25%(封闭期不变)5.25%5.35%转 LOF 国联安双力中小板综指分级国联安双力中小板综指分级-A 150069 1.0460 1.0620 1.53 2012/3/2

17、3 3 年 一年定存利率+3.5%(运作周年末调7%5.72%每满一年的最后一个工作日折 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。整)算 中欧盛世成长中欧盛世成长-A 150071 1.0410 1.0660 2.40 2012/03/29 3 年 6.50%6.50%4.96%三年后转 LOF 申万菱信中小板指数申万菱

18、信中小板指数-A 150085 1.0370 1.0470 0.96 2012/5/8 5 年 一年定存利率+3.5%(运作周年末调整)7%3.29%每满一年的最后一个工作日折算 长盛同庆中证长盛同庆中证 800 指数分级指数分级-A 150098 1.0340 1.0550 2.03 2012/5/12 3 年 一年定存利率+3.5%(运作周年末调整)7%5.68%每满一年的最后一个工作日折算 招商中证大宗商品股票指数招商中证大宗商品股票指数-A 150096 1.0260 1.0390 1.27 2012/6/28 5 年 一年定存利率+3.5%(运作周年末调整)7%3.36%每个会计年度

19、的第一个工作日折算 华商华商 500-A 150110 1.0120 1.0800 6.72 2012/9/6 3 年 三年定存利率+2%(封闭期不变)6.25%3.44%转 LOF 长盛同辉深证长盛同辉深证 100 等权重指数等权重指数分级分级-A 150108 1.0120 1.0580 4.55 2012/9/13 5 年 7%7%2.82%每满一年的最后一个工作日折算 易方达中小板指数分级易方达中小板指数分级-A 150106 1.0106 1.0630 5.19 2012/9/20 7 年 7%7%1.91%每满一年的最后一个工作日折算 数据来源：Morningstar 晨星（中国）

20、；数据截止日期：2012-11-16 从上表可以看到，对于固定期限的股票型分级基金 A 类份额，由于其本身约定收益率较高，市场对它们有较高的预期，价格反映充分，所以目前时点买入可能获得收益有限，投资者可以多关注年化收益率较高的品种。投资者可以选择的三种参与方式：1、选择好的品种在首发时认购，这种策略需要多关注基金发行时的条款设计，重点关注约定收益率、运作期限、折算条款等。2、选择上市初期价格反应不充分的基金。如长盛同庆中证 800A 和国联安双利中小板 A，由于上市初期有较大的抛盘，价格没有充分反映出来，有较好的投资机会。3、选择到期年化收益率较高的产品买入并持有至到期。三、三、无限存续的分级

21、基金无限存续的分级基金 A 类份额：类份额：低价买入、高价卖出低价买入、高价卖出 对于无限存续的分级基金 A 类份额，投资收益主要来自两部分，即隐含收益率和价差收益，而隐含收益率由 A 类份额的约定收益率和买入时点的价格共同决定，价差收益主要由买入和卖出时点的价格决定，故无限存续的分级基金 A 类份额投资者收益主要由约定收益和买入、卖出时点的价格决定，为了获取比较高的收益，投资者不仅要关注约定 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情

22、况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。收益率的高低，还需选好买入和卖出时机，低价买入、高价卖出。A 份额投资收益率=隐含收益率+价差收益率 隐含收益率=当前约定收益率/买入价格 价差收益率=卖出价格/买入价格 由于中国市场上杠杆产品的稀缺性，加上分级基金高杠杆基金融资成本较低，一般不会超过 7%，使得分级基金从出现以来一直受到投资者追捧。无限存续类分级基金的核心价值是向二级市场上提供起点低、成本低且跟踪多样化的杠杆。B 类份额溢价水平的高低也是由杠杆稀缺性决定的，我们以申万进取为例，从图表 3 可以看出，杠杆水平与溢

23、价率成正比。同时，我们还可以看到，由于申万收益、申万进取与母基金之间的配对转换机制，折溢价套利使得申万收益的折价率与申万进取的溢价率之间存在同涨同跌的关系。故对于 A 类份额的投资者，可以关注一下其 B 份额的杠杆比率的高低，如果杠杆较高，则 B 份额的溢价率会较大，相应的 A 份额的折价率也会较大，投资者可以考虑买入。不过在买入的时候要注意看一下是否有到点折算条款，避免出现约定收益甚至本金受损的风险。图表图表 3：申万进取杠杆比率与折溢价率比较图申万进取杠杆比率与折溢价率比较图 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.000.002.004.00

24、6.008.0010.0012.0014.002010-11-082010-12-082011-01-082011-02-082011-03-082011-04-082011-05-082011-06-082011-07-082011-08-082011-09-082011-10-082011-11-082011-12-082012-01-082012-02-082012-03-082012-04-082012-05-082012-06-082012-07-082012-08-082012-09-082012-10-082012-11-08净值杠杆 申万进取折溢价率(%)申万收益折溢价率(%)

25、免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。数据来源：Morningstar 晨星（中国）；数据截止日期：2012-11-16 对于无限存续的分级基金 A 类份额的投资，投资者可以选择以下四种投资策略：1、债券市场上涨 无限存续的分级基金 A 类份额本质仍是债券类产品，所以债券市场收益率是影响其投资价值的核心，债券市场上涨和

26、下跌会直接影响其价格整体表现。因此把握债券市场的大趋势是寻找这类产品投资时点的重要策略之一。2、年初分红 无限存续的分级基金 A 类份额一般会在每年年初折算，也就是分红，所以在每年年底的时候，都会有一波分红行情。今年由于股市疲弱，投资者对资金的风险偏好降低，所以对于这类产品的需求较去年有所提高，今年的分红行情也早于去年就开始进行，从今年 8 月份开始，无限存续的 A 类份额价格即开始上涨，截止目前折价率已明显收窄，价格已经基本反映今年的分红预期。3、到点折算 分级基金到点折算的初衷是为了实现 A 类份额的保本保息，同时使 B 份额的杠杆控制在合理的区间内。实际运作中，到点折算前后会改变 B 份

27、额的杠杆比率，进而改变其风险收益特征，导致 A 份额持有者瞬间获利、B 份额溢价回归。2012 年 8 月 31 日，银华鑫利成为分级基金历史上第一只触发到点折算的分级基金。合格境外机构投资者（QFII）、保险等机构在其折算前，大举增持了银华金利，第一大持有人 QFII 甚至超过 5 亿份，折算后，银华金利 77%的份额在一周内实现了近 10%的收益。4、隐含收益率较高 对于无限存续的分级基金 A 类份额，隐含收益率是决定它的投资价值的关键因素，隐含收益率较高时，具有较高的投资价值。图表图表 4：无限存续：无限存续 A 类份额隐含回报率类份额隐含回报率 基金名称基金名称 代码代码 成立日期成立

28、日期 价格价格 折溢折溢价率价率（%）日平均日平均成交量成交量（万元）（万元）约定收益约定收益 当前当前约定约定收益收益率率 隐含隐含收益收益率率 到点折算到点折算 定期折算定期折算 国投瑞银瑞和小康沪深国投瑞银瑞和小康沪深 300 指数指数 150008 2009/10/14 0.8840-6.36 620.36 成立周年 国联安双禧中证国联安双禧中证 100 指数指数-A 150012 2010/4/16 1.0740-6.53 1743.35 一年定存利率+3.5%(每运作 3 周年末调整)5.75%5.35%0.15(B)成立满三年 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，

29、同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。兴全合润分级股票兴全合润分级股票-A 150016 2010/4/22 0.9730-2.70 80.38 0.5(母)成立满三年 银华深证银华深证 100 指数分级指数分级-银华稳进银华稳进 150018 2010/5/7 0.9560-9.56 3574.89 一年定存利率+3%(每年 1 月 1 日调整)6.50%6.80%0

30、.25(B)年初 申万收益申万收益 150022 2010/10/22 0.7830-25.57 2188.58 一年定存利率3.00%(每年 1 月 1 日调整)6.50%8.30%年初 信诚信诚 500-A 150028 2011/2/11 0.9900-5.80 655.06 一年定存利率+3.2%(运作周年末调整)6.70%6.77%0.25(B)成立周年 银华金利银华金利 150030 2011/3/17 0.9800-3.35 4857.15 一年定存利率+3.5%(每年 1 月 1 日调整)7%7.14%0.25(B)年初 嘉实多利优先嘉实多利优先 150032 2011/3/2

31、3 0.9110-11.78 170.57 5%5%5.49%0.4(B)成立周年 建信稳健建信稳健 150036 2011/5/6 0.9990-5.93 18.41 一年定存利率+3.5%(每年 1 月 1 日调整)7%7.01%0.2(B)年初 中欧鼎利分级债券中欧鼎利分级债券-A 150039 2011/6/16 1.0580-0.19 17.59 一年定存利率+1%(每运作 3 周年末调整)4.25%4.02%0.3(B)成立满三年 银华消费主题银华消费主题-银华瑞吉银华瑞吉 150047 2011/9/28 1.1440 7.42 38.32 一年定存利率+4%(每年 1 月 1

32、日调整)7.50%6.56%0.35（母）年初 泰达稳健泰达稳健 150053 2011/12/1 1.0000-5.66 104.97 一年定存利率+3.5%(1 月 1 日/7 月 1 日)6.75%6.75%0.25(B)年初 长盛同瑞长盛同瑞-A 150064 2011/12/6 1.0020-5.56 一年定存利率+3.5%(每年 1 月 1 日调整)7%6.99%0.25(B)年初 银华金瑞银华金瑞 150059 2011/12/8 0.9990-5.84 479.88 一年定存利率+3.5%(每年 1 月 1 日调整)7%7.01%0.25(B)年初 国泰信用互利分级债券国泰信用

33、互利分级债券-A 150066 2011/12/29 0.9510-8.73 10.03 一年定存利率+1.5%(动态调整)4.50%4.73%0.4(B)年初 长城久兆稳健指数长城久兆稳健指数 150057 2012/1/30 0.9500-9.18 34.52 5.80%5.80%6.11%0.25(B)成立周年 信诚沪深信诚沪深 300 指数分级指数分级-A 150051 2012/2/1 0.9520-9.51 187.63 一年定存利率+3%(运作周年末调整)6.50%6.83%0.25(B)成立周年 工银工银 500-A 150055 2012/1/31 0.9990-5.33 1

34、9.76 一年定存利率+3.5%(每年 1 月 1 日调整)7%7.01%0.25(B)年初 南方消费收益南方消费收益 150049 2012/3/13 0.9630-7.58 200.86 一年定存利率+3.2%(运作周年末调整)6.70%6.96%0.2(B)成立周年 诺安稳健诺安稳健 150073 2012/03/29 0.9830-5.84 18.44 一年定存利率+3.5%(每年 1 月 1 日调整)7%7.12%0.25(B)年初 浙商沪深浙商沪深 300-稳健稳健 150076 2012/5/7 0.9350-9.57 一年定存利率+3%(每年 1 月 1 日调整)6.50%6.

35、95%0.27(B)年初 广发深证广发深证 100 指数指数-A 150083 2012/5/7 0.9740-6.08 120.80 一年定存利率+3.5%(每年 1 月 1 日调整)7%7.19%0.25(B)年初 金鹰中证金鹰中证 500 指数指数-A 150088 2012/6/5 0.9700-5.97 12.27 一年定存利率+3.5%(每年 1 月 1 日调整)7%7.22%0.25(B)年初 华安沪深华安沪深 300-A 150104 2012/6/25 0.9700-5.64 209.28 一年定存利率+3.5%(每年 1 月 1 日调整)7%6.96%0.25(B)年初 万

36、家中证创业成长指数分级万家中证创业成长指数分级-A 150090 2012/8/2 0.9580-5.99 215.96 一年定存利率+3.5%(每年 1 月 1 日调整)6.50%6.78%0.25(B)年初 泰信基本面泰信基本面 400-A 150094 2012/9/7 0.9580-5.43 45.72 一年定存利率+3.5%(每年 1 月 1 日调整)6.50%6.78%0.25(B)年初 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在

37、任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。诺德诺德 S300-A 150092 2012/9/10 0.9430-6.73 96.06 一年定存利率+3%(每年 1 月 1 日调整)6%6.36%0.25(B)年初 鹏华中证鹏华中证 A 股资源产业指数分级股资源产业指数分级-A 150100 2012/9/27 0.9340-7.34 513.24 一年定存利率+3%(每年 1 月 1 日调整)6%6.42%0.25(B)年初 工银睿智深证工银睿智深证 100 指数分级指数分级-A 150112 2012/10/25 0.9910-1.32 438.79 一年定存利率+3.5%(每年 1 月 1 日调整)6.50%6.56%0.25(B)年初 数据来源：Morningstar 晨星（中国）；数据截止日期：2012-11-16