申银万国-分级基金周报ETF分级基金 反弹预期下关注两.pdf

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1、本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。1 1 衍生品市场衍生品市场 分级基金研究分级基金研究 证券研究报告证券研究报告 分级基金研究分级基金研究 2013 年 5 月 27 日2013 年 5 月 27 日 反弹预期下关注两类反弹预期下关注两类 A 份额介入机会份额介入机会 分级基金周报 130524 相关研究相关研究 寻底之旅-2013 年夏季转债市场展望朱岚、徐溪 2013 年 5 月 6 日 积极布局转债、适时把握分级-2013年转债及分级市场展望朱岚 2012 年12 月 14 日 转融通背景下的分级基金创新及投资策略 杨国

2、平，徐溪 2012 年 3 月 23日 指数分级基金要素、价值与投资策略杨国平，徐溪 2012 年 7 月 证券分析师证券分析师 朱岚 A0230511040062(8621)23297354 徐溪 A0230512070010(8621)23297392 联系人联系人 徐溪 A0230512070010(8621)23297392 地址：上海市南京东路 99 号 电话：（8621）23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 http:/ 上周沪深 300 上涨 0.20%，报收于 2597.23 点。股票类分级基金中，指数型母基金平均上涨 1.55%，主动型母基金平均上涨 1.02%，

3、中债总财富(总值)指数上涨 0.11%，债券类母基金平均下跌 0.15%。从子份额表现来看，上周 A 份额平均下跌 0.13%。股票类 B 份额平均上涨3.21%，债券类 B 份额平均下跌 0.09%。从折溢价率来看，上周母基金平均折溢价率为 0.43%，相比于上上周上升1.16 个百分点。溢价率最高的是诺安中证创业成长为 19.93%，折价率最高的是信诚沪深 300 分级为-2.79%。截止上周五，分级基金 A、B 总份额为 776.65 亿份，相比于上周增加 8.27亿份。份额增加的指数型分级依次为：申万菱信深证成指分级（增长 1.82亿份）、申万菱信中小板（增长 1.52 亿份）、信诚中

4、证 500 分级（增长 1.10亿份）。分级基金未来发行趋势依旧密集，目前共有 7 只分级获批待发，37 只审核待批。创新型分级基金方面，共有 2 只转债分级、12 只多空分级审核待批，其中包括 2 只货币市场多空分级。申万研究所认为：上周市场高位震荡，结构性行情延续，我们认为震荡上行趋势未变，但分歧加大量能不足，短期仍将在 2300 点附近震荡整固和多空反复。经济复苏仍不及预期，但基本得以消化。1）前 4 月国企利润增幅收窄，地方国企同比下降，而 5 月份汇丰 PMI 初值降至 49.6%，7 个月以来首次跌破荣枯线之下，尤其新订单指数大幅回落，复苏态势再度不及预期，也引发上周四市场大幅下挫

5、，不过从上周五企稳回升看负面因素基本得以消化，主要源于此前市场的经济预期已经降低，下调空间不大。2）我们仍认为今年经济弱复苏是大概率事件，在市场普遍认识到经济转型的长期性和艰巨性从而预期降低后，尽管中长期向上动力不足，但向下风险有限，弱复苏的大背景有利于支撑市场在波折中震荡上行，不必太过悲观。市场反弹预期下可关注两类 A 份额的介入机会，其一为可能受益于母基金上涨折价缩小的申万收益、银华稳进。其二，受 B 份额压制有估值修复机会的中小盘 A 份额有机会享受估值修复带来的上涨，但该类机会风险不低，建议有一定风险偏好的投资者参与。建信央视财经 50A 份额上市初期到期收益率较高，从周一至周五，其到

6、期收益率从 6.91%一路下滑至 6.67%，带来短期交易性机会，同时 B 份额折价较多，与同等杠杆 B 份额相比买入成本较低，可继续关注。本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。本研究报告仅通过邮件提

7、供给 方瑞 肖海燕()使用。2 2 2013 年 5 月2013 年 5 月 衍生品市场衍生品市场 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 申万研究拓展您的价值 1.上周分级基金市场表现回顾上周分级基金市场表现回顾 1.1.1.1.市场表现回顾 市场表现回顾 上周沪深 300 上涨 0.20%，报收于 2597.23 点。股票类分级基金中，指数型母基金平均上涨 1.55%，其中申万菱信中小板母基金上涨 4.21%表现最好，长盛同庆中证 800 母基金下跌 2.10%，表现最差。主动型母基金平均上涨1.02%，建信双利策略主题分级母基金上涨 1.92%表现最好，南方新兴消费增长母基金下跌 0.0

8、9%，表现最差。中债总财富(总值)指数上涨 0.11%，债券类分级基金中，母基金平均下跌0.15%，其中，信诚双盈分级上涨 0.52%表现最好，天弘丰利分级母基金下跌4.04%，表现最差。图1：上周市场及各类分级基金母基金净值表现比较 -0.80%0.00%0.80%1.60%2.40%沪深300指数股票类主动型母基金股票类指数型母基金中债指数债券型母基金数据来源：申万研究，Wind 资讯 图2：上周股票类指数型母基金净值表现比较 -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%申万菱信中小板易方达中小板指数诺安中证创业成长万家中证创业成长国联安

9、双力中小板长城久兆中小板300长盛同辉深证100等权金鹰中证500工银瑞信睿智中证500泰达宏利中证500华商中证500信诚中证500分级长盛同瑞中证200泰信基本面400诺德深证300国投瑞银瑞福分级银华深证100工银瑞信深证100广发深证100建信央视财经50申万菱信深证成指分级国泰国证房地产招商中证大宗商品华安沪深300浙商沪深300鹏华中证A股资源产业银华中证等权重90信诚沪深300分级国联安双禧中证100银华中证内地资源主题长盛同庆中证800数据来源：申万研究 本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。3 3 2013 年 5

10、 月2013 年 5 月 衍生品市场衍生品市场 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 申万研究拓展您的价值 图3：上周股票类主动型母基金净值表现比较 -0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%建信双利策略主题分级中欧盛世成长分级兴全合润分级银华消费主题分级南方新兴消费增长 数据来源：申万研究 图4：上周债券类主动型母基金净值表现比较-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%信诚双盈分级国联安双佳信用分级诺德双翼分级金鹰持久回报分级长信利鑫分级工银瑞信增利长盛同丰分级中海惠裕纯债分级信达澳银稳定增利分级中欧信用增利银河通利分级国

11、泰信用互利分级天弘添利分级富国汇利分级海富通稳进增利分级泰达宏利聚利分级鹏华丰泽分级长信利众分级嘉实多利分级中欧鼎利分级万家添利分级博时裕祥分级大成景丰分级浦银安盛增利分级富国天盈分级天弘丰利分级数据来源：申万研究 从子份额表现来看，上周 A 份额平均下跌 0.13%。其中股票类主动型 A 份额平均上涨 0.15%，股票类指数型 A 份额平均下跌 0.24%，债券类 A 份额（可配对转换）平均上涨 0.39%，债券类 A 份额（不可配对转换）平均上涨 0.02%。股票类指数型 A 份额中，上周成交最活跃的依次是银华稳进、建信央视财经 50A、申万菱信深成收益，日均成交额在 3448-11626

12、 万元之间。债券类 A份额中，成交最活跃的依次是富国汇利分级 A、大成景丰分级 A，日均成交额在 1809-3691 万元之间。本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。4 4 2013 年 5 月2013 年 5 月 衍生品市场衍生品市场 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3 申万研究拓展您的价值 图5：上周各类分级基金A份额表现比较 -0.30%-0.20%-0.10%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%全部A份额股票类主动型A份额股票类指数型A份额债券类A份额(可配对转换)债券类A份额(不可配对转换)数据

13、来源：申万研究，Wind 资讯 图6：上周股票类指数型分级基金A份额表现和日均成交额（万元）比较 0200040006000800010000银华稳进建信央视财经50A申万菱信深成收益信诚中证500A国联安双禧A中证100申万菱信中小板A银华金瑞国泰国证房地产A银华金利长盛同庆中证800A万家中证创业成长A招商中证大宗商品A鹏华中证A股资源产业长城久兆稳健国联安双力中小板A广发深证100A长盛同辉深证100等权华安沪深300A金鹰中证500A易方达中小板指数A浙商稳健诺安稳健泰达宏利稳健工银瑞信深证100A华商中证500A诺德深证300A工银瑞信中证500A泰信基本面400A-30%-25%-

14、20%-15%-10%-5%0%5%10%日均成交金额涨跌幅 数据来源：申万研究 图7：上周股票类主动型分级基金A份额表现和日均成交额（万元）比较 本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。5 5 2013 年 5 月2013 年 5 月 衍生品市场衍生品市场 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 4 申万研究拓展您的价值 020406080100中欧盛世成长A南方新兴消费收益兴全合润分级A银华瑞吉建信稳健-10.00%-7.50%-5.00%-2.50%0.00%2.50%5.00%7.50%10.00%日均成交金额涨跌幅 数据来源：申

15、万研究 图8：上周债券类分级基金A份额表现和日均成交额（万元）比较 0200400600800100012001400富国汇利分级A大成景丰分级A泰达宏利聚利A浦银安盛增利A嘉实多利优先海富通稳进增利A国泰信用互利分级A中欧鼎利分级A-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%日均成交金额涨跌幅 数据来源：申万研究 上周股票类 B 份额平均上涨 3.21%，其中股票类指数型 B 份额平均上涨5.64%。股票类指数型 B 份额中成交最活跃的是银华锐进、信诚中证 500B、国投瑞银瑞福进取，日均成交额在 12361-52183 万元之间，诺安进取上涨 43.

16、45%表现最好，建信央视财经 50B 下跌 2.33%，表现最差。上周债券类 B 份额平均下跌 0.09%，成交最活跃的是泰达宏利聚利 B、天弘添利分级 B，日均成交额在 756-1434 万元之间。信诚双盈分级 B 上涨 1.30%表现最好，诺德双翼 B 下跌 1.45%表现最差。表 1：上两周各类分级基金 B 份额表现比较 表 1：上两周各类分级基金 B 份额表现比较 类别 价格 价 格 涨母基金净实 际 杠期初理论日 均 成 交类别 价格 价 格 涨母基金净实 际 杠期初理论日 均 成 交本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。

17、6 6 2013 年 5 月2013 年 5 月 衍生品市场衍生品市场 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 5 申万研究拓展您的价值 跌幅 值涨跌幅杆 杠杆 金 额(万元）跌幅 值涨跌幅杆 杠杆 金 额(万元）全部 B 份额 1.124 3.21%0.82%1.545 2.507 2098 股票类主动型 B 份额 1.144 2.69%1.01%-1.486 1.640 121 股票类指数型 B 份额 1.019 6.02%1.59%2.869 2.060 3878 债券类主动型 B 份额（A 不上市交易的）1.206-0.17%-0.16%-0.266 3.079 243 债券类主动型 B

18、份额（可配对转换）1.197 0.11%-0.03%1.750 3.925 51 债券类主动型 B 份额（不可配对转换）1.418 0.21%-0.05%2.191 3.068 546 资料来源：申万研究 表 2：上周股票类指数型 B 份额表现比较 表 2：上周股票类指数型 B 份额表现比较 代码 名称 价格 涨跌幅 母 基 金 净值涨跌幅 实际杠杆期初理论杠杆 周日均成交金额(万元）代码 名称 价格 涨跌幅 母 基 金 净值涨跌幅 实际杠杆期初理论杠杆 周日均成交金额(万元）150019.SZ 银华锐进 0.6823.65%1.59%2.30 2.66 52183 150029.SZ 信诚中

19、证 500B 0.5726.72%1.93%3.48 2.27 17128 150001.SZ 国投瑞银瑞福进取 0.9082.02%1.63%1.24 1.95 12361 150023.SZ 申万菱信深成进取 0.3841.59%0.67%2.39 5.87 8601 150086.SZ 申万菱信中小板 B 1.17716.30%4.21%3.87 1.98 7013 150013.SZ 国联安双禧 B 中证 100 1.065-0.75%-0.57%1.30 1.62 6193 150124.SZ 建信央视财经 50B 0.923-2.33%1.43%-1.63 1.96 4241 15

20、0031.SZ 银华鑫利 1.100-0.90%0.09%-10.01 1.85 3233 150060.SZ 银华鑫瑞 0.6150.16%-0.77%-0.21 2.10 2925 150118.SZ 国泰国证房地产 B 1.1902.41%0.55%4.40 1.87 1628 150070.SZ 国联安双力中小板 B 1.06815.71%3.62%4.34 2.03 919 150107.SZ 易方达中小板指数 B 1.41130.41%4.21%7.23 1.82 875 150101.SZ 鹏华中证 A 股资源产业 B 0.8261.98%0.11%17.54 2.36 747

21、150109.SZ 长盛同辉深证 100 等权 B 1.1632.92%2.83%1.03 1.86 673 150099.SZ 长盛同庆中证 800B 0.9331.63%-2.10%-0.78 1.75 516 150091.SZ 万家中证创业成长 B 1.39713.85%3.96%3.50 1.78 356 150097.SZ 招商中证大宗商品 B 0.7593.27%0.45%7.27 2.35 292 150084.SZ 广发深证 100B 0.8745.05%1.46%3.45 2.21 102 150075.SZ 诺安进取 1.58843.45%4.02%10.80 1.60

22、83 150058.SZ 长城久兆积极 1.04710.91%3.54%3.09 1.70 55 150113.SZ 工银瑞信深证 100B 1.1073.65%1.57%2.33 1.89 52 150105.SZ 华安沪深 300B 1.0642.21%0.28%7.76 1.95 44 150089.SZ 金鹰中证 500B 1.0764.16%2.34%1.78 1.97 25 150054.SZ 泰达宏利进取 1.0584.75%2.21%2.15 1.65 21 150056.SZ 工银瑞信中证 500B 0.9555.06%2.33%2.17 1.70 14 150111.SZ

23、华商中证 500B 1.1794.52%2.06%2.19 1.60 10 150093.SZ 诺德深证 300B 1.2760.31%1.77%0.18 1.82 5 150077.SZ 浙商进取 0.9700.21%0.21%1.00 2.13 5 150065.SZ 长盛同瑞 B 1.0641.53%1.89%0.81 1.63 4 150095.SZ 泰信基本面 400B 1.2332.07%1.85%1.12 1.82 3 150052.SZ 信诚沪深 300B 0.9270.00%0.00%2.11 0 本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。本研究报告仅通过邮件提供给

24、方瑞 肖海燕()使用。7 7 2013 年 5 月2013 年 5 月 衍生品市场衍生品市场 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 6 申万研究拓展您的价值 资料来源：申万研究 表 3：上两周股票类主动型 B 份额表现比较 表 3：上两周股票类主动型 B 份额表现比较 代码 名称 价格 涨跌幅 母 基 金 净值涨跌幅 实 际 杠杆 期初理论杠杆 周日均成交金额(万元）代码 名称 价格 涨跌幅 母 基 金 净值涨跌幅 实 际 杠杆 期初理论杠杆 周日均成交金额(万元）150072.SZ 中欧盛世成长 B 1.281 0.79%1.32%0.60 1.80 370 150050.SZ 南方新兴消费进

25、取 1.139 1.24%-0.09%-13.35 1.89 68 150048.SZ 银华瑞祥 1.090 3.81%0.90%4.25 1.22 27 150037.SZ 建信进取 1.067 4.92%1.92%2.56 1.65 20 资料来源：申万研究 表 4：上两周债券类 B 份额表现比较 表 4：上两周债券类 B 份额表现比较 代码 名称 价格 涨跌幅 母 基 金 净值涨跌幅 实际杠杆期初理论杠杆 日均成交金额(万元）代码 名称 价格 涨跌幅 母 基 金 净值涨跌幅 实际杠杆期初理论杠杆 日均成交金额(万元）150035.SZ 泰达宏利聚利 B 1.4930.27%0.00%2.

26、69 1434 150027.SZ 天弘添利分级 B*1.1950.42%0.09%4.62 2.66 756 150038.SZ 万家添利分级 B*1.305-0.08%-0.09%0.82 3.13 710 150043.SZ 博时裕祥分级 B*1.310-0.46%-0.18%2.49 4.07 600 150078.SZ 金鹰持久回报 B*1.317-0.15%0.16%-0.93 2.74 514 150041.SZ 富国天盈分级 B*1.3540.15%-0.44%-0.34 2.83 507 150026.SZ 大成景丰分级 B 0.964-1.03%-0.19%5.48 3.6

27、3 405 150046.SZ 天弘丰利分级 B*1.389-0.07%-4.04%0.02 3.31 391 150063.SZ 浦银安盛增利 B 1.5701.16%-0.24%-4.74 2.59 365 150021.SZ 富国汇利分级 B 1.4140.43%0.08%5.10 2.83 331 150081.SZ 信诚双盈分级 B*1.6381.30%0.52%2.51 2.54 312 150045.SZ 海富通稳进增利 B 1.6500.24%0.08%2.93 3.61 195 150042.SZ 长信利鑫分级 B*1.175-0.59%0.11%-5.50 2.68 174

28、 150033.SZ 嘉实多利进取*1.066-1.30%-0.09%14.16 5.54 149 150080.SZ 国联安双佳 B*1.088-0.73%0.28%-2.56 3.21 145 150115.SZ 长盛同丰 B*1.0030.00%0.10%0.00 3.31 111 150068.SZ 诺德双翼 B*1.290-1.45%0.18%-7.99 2.78 44 150114.SZ 中海惠誉纯债 B*1.0350.00%0.10%0.00 3.25 43 150082.SZ 信达澳银稳定增利 B*1.021-0.87%0.10%-9.10 3.22 23 150102.SZ

29、长信利众 B 0.962-0.31%-0.03%10.48 3.35 20 150128.SZ 工银瑞信增利 B*1.036-0.19%0.10%-1.97 3.26 11 150061.SZ 鹏华丰泽分级 B*1.329-0.37%0.00%2.91 10 150079.SZ 银河通利 B*1.0940.27%0.09%2.93 3.18 8 150040.SZ 中欧鼎利分级 B*1.0731.23%-0.09%-13.37 3.28 3 150067.SZ 国泰信用互利分级 B*1.4530.41%0.09%4.46 2.95 3 150087.SZ 中欧信用增利 B*1.1690.00%

30、0.09%0.00 2.99 0 资料来源：申万研究 注：*为 A 份额不上市交易；*为可配对转换 本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。8 8 2013 年 5 月2013 年 5 月 衍生品市场衍生品市场 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 7 申万研究拓展您的价值 1.2.1.2.折溢价变动比较 折溢价变动比较 从折溢价率来看，上周母基金平均折溢价率为 0.43%，相比于上上周上升1.16 个百分点。指数型分级中，母基金和 B 份额折溢价率上升幅度最大的是诺安中证创业成长；下降幅度最大的是诺德深证 300 和建信央视财经 50

31、。溢价率最高的是诺安中证创业成长为 19.93%，折价率最高的是信诚沪深300 分级为-2.79%。由于设置了分级期限，长盛同庆中证 800B 份额、长盛同辉深证 100 等权 B 份额、华商中证 500B 份额、招商中证大宗商品、易方达中小板均处于折价状态，有分级期限且 A 不上市的国投瑞银瑞福进取折价率较大，为-17.45%，这是有分级期限且 A 不上市的深度价内期权价格定位必然结果。表 5：上两周分级基金折溢价率分类比较 表 5：上两周分级基金折溢价率分类比较 类别 母基金折溢价率 相比于上周变动 A 份额折溢价率 相比于上周变动 B 份额折溢价率 相比于上周变动 类别 母基金折溢价率

32、相比于上周变动 A 份额折溢价率 相比于上周变动 B 份额折溢价率 相比于上周变动 全部类型-0.73%-0.58%1.34%-0.24%-0.02%-0.98%股票类主动型-1.39%-0.83%7.99%0.30%-4.51%-1.94%股票类指数型-0.63%-0.64%1.46%-0.36%-0.14%-1.39%债券类主动型（A 不上市交易）-1.62%0.44%债券类主动型（可配对转换）0.10%-0.43%-7.12%-0.29%20.54%-0.94%债券类主动型（不可配对转换）-1.00%-0.17%-0.81%0.02%-1.51%-0.58%资料来源：申万研究 表 6：上

33、两周股票类指数型折溢价率比较 表 6：上两周股票类指数型折溢价率比较 分级名称 母基金折溢价率 相比于上周变动 A 份额折溢价率 相比于上周变动 B 份额折溢价率 相比于上周变动 分级名称 母基金折溢价率 相比于上周变动 A 份额折溢价率 相比于上周变动 B 份额折溢价率 相比于上周变动 国联安双禧中证 100-0.40%0.04%-0.50%-0.30%-0.37%0.18%银华深证 100-0.60%0.13%-4.99%0.30%6.40%-0.42%申万菱信深证成指分级-0.61%0.07%-17.07%0.20%77.04%-3.05%信诚中证 500 分级 0.11%0.55%-2

34、.36%-0.98%3.06%2.31%银华中证等权重 90-0.04%0.50%9.56%2.14%-8.26%-0.91%泰达宏利中证 500-0.88%1.38%2.63%1.95%-3.11%1.06%长盛同瑞中证 200-1.45%-0.58%2.83%0.78%-4.06%-1.37%银华中证内地资源主题 0.05%0.69%-0.39%-0.39%0.49%1.78%长城久兆中小板 300-0.23%0.57%-3.14%-5.31%1.75%4.53%信诚沪深 300 分级-2.79%0.00%-6.28%-0.18%1.09%0.22%工银瑞信睿智中证 500 0.63%-0

35、.94%10.22%-3.46%-5.84%1.07%国联安双力中小板 1.84%2.70%2.08%-1.88%1.62%7.43%诺安中证创业成长 19.93%20.72%0.49%-2.34%30.92%33.89%长盛同庆中证 800-0.76%0.06%3.10%-0.27%-3.42%0.56%申万菱信中小板 4.18%3.55%1.99%-0.52%6.15%7.38%广发深证 100 分级-0.34%0.57%-0.45%-0.51%-0.21%1.87%金鹰中证 500-0.51%0.32%1.40%1.05%-2.29%-0.31%本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕(

36、)使用。本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。9 9 2013 年 5 月2013 年 5 月 衍生品市场衍生品市场 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 8 申万研究拓展您的价值 浙商沪深 300-0.21%-0.21%-6.45%-0.29%6.83%-0.13%华安沪深 300-0.85%0.81%0.39%-0.20%-2.03%1.76%招商中证大宗商品 0.78%0.61%1.85%-0.69%-0.65%2.38%国投瑞银瑞福分级 -17.45%-0.79%泰信基本面 400-1.86%-0.54%0.68%0.29%-3.90%-1.16%诺德深证 300-1.13%

37、-1.13%-2.25%0.88%-0.23%-2.82%长盛同辉深证 100 等权-0.90%-0.59%8.67%1.42%-8.78%-1.94%华商中证 500 0.67%1.10%5.07%0.95%-1.91%1.18%万家中证创业成长 0.18%-0.50%1.01%-8.81%-0.43%6.04%鹏华中证 A 股资源产业 0.67%1.01%-5.86%0.30%9.55%1.98%易方达中小板指数 6.05%6.38%9.58%-7.61%3.35%18.10%工银瑞信深证 100-0.81%1.16%7.44%1.90%-7.93%0.71%国泰国证房地产 2.81%0.

38、71%5.39%-0.21%0.59%1.53%建信央视财经 50-0.73%-0.73%13.85%13.85%-14.40%-14.40%资料来源：申万研究 表 7：上两周股票类主动型折溢价率比较 表 7：上两周股票类主动型折溢价率比较 分级名称 母基金折溢价率 相比于上周变动 A份额折溢价率 相比于上周变动 B 份额折溢价率 相比于上周变动 分级名称 母基金折溢价率 相比于上周变动 A份额折溢价率 相比于上周变动 B 份额折溢价率 相比于上周变动 建信双利策略主题分级-0.89%0.63%0.49%-1.08%-1.75%1.76%银华消费主题分级 0.21%1.31%24.83%-3.

39、73%-5.30%2.51%南方新兴消费增长-0.61%0.75%-1.98%-0.10%0.62%1.50%中欧盛世成长分级-0.57%1.04%8.00%4.28%-7.24%-1.39%资料来源：申万研究 表 8：上两周债券类折溢价率比较 表 8：上两周债券类折溢价率比较 分级名称 母基金折溢价率 相比于上周变动 A份额折溢价率 相 比 于 上周变动 B 份额折溢价率 相比于上周变动分级名称 母基金折溢价率 相比于上周变动 A份额折溢价率 相 比 于 上周变动 B 份额折溢价率 相比于上周变动富国汇利分级-0.29%-0.05%-0.54%-0.27%0.14%0.35%大成景丰分级-0

40、.68%-0.16%-0.63%-0.18%-0.82%-0.11%天弘添利分级*-3.71%0.33%嘉实多利分级*-0.68%-0.19%-5.48%-0.08%21.32%-0.47%泰达宏利聚利分级-2.15%0.27%-3.04%0.28%-0.67%0.27%富国天盈分级*-0.37%-0.29%万家添利分级*-1.18%0.22%博时裕祥分级*-1.58%0.43%中欧鼎利分级*0.20%1.41%1.57%1.39%-2.90%1.52%长信利鑫分级*-6.09%-0.70%海富通稳进增利分级-0.91%-0.02%-0.83%-0.09%-1.14%0.18%天弘丰利分级*-

41、3.57%-0.15%浦银安盛增利分级 0.01%0.74%-0.28%0.00%0.45%1.91%鹏华丰泽分级*-0.15%-0.38%本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。1010 2013 年 5 月2013 年 5 月 衍生品市场衍生品市场 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 9 申万研究拓展您的价值 国泰信用互利分级*0.62%-0.06%-9.14%-0.29%19.69%0.40%诺德双翼分级*8.40%-1.97%金鹰持久回报分级*-2.52%-0.45%银河通利分级*-2.06%0.27%信诚双盈分级*6.57%

42、0.12%信达澳银稳定增利分级*-5.38%-0.83%国联安双佳信用分级*-1.18%-1.27%长盛同丰分级*-2.81%-0.28%中欧信用增利*-0.85%-0.08%中海惠裕纯债*-1.90%-0.28%工银瑞信增利*-0.86%-0.29%长信利众*-4.17%0.01%资料来源：申万研究 注：*为 A 份额不上市交易；*为可配对转换 1.3.1.3.A、B 份额变动比较 A、B 份额变动比较 截止上周五，分级基金 A、B 总份额为 776.65 亿份，相比于上周增加 8.27亿份。份额增加的指数型分级依次为：申万菱信深证成指分级（增长 1.82 亿份）、申万菱信中小板（增长 1.

43、52 亿份）、信诚中证 500 分级（增长 1.10亿份）。图9：上周分级基金 A、B 总份额变动比较 0100200300400500600700800900全部类型股票类主动型股票类指数型债券类主动型其他类型-25-20-15-10-5051015202530A、B总份额(亿份）相比于上周变动（亿份）数据来源：申万研究 注：其他类型为非财务分级模式，包括：兴全合润分级、国投瑞银瑞和 300 图10：上周股票类指数型 A、B 总份额变动比较 本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。1111 2013 年 5 月2013 年 5 月

44、衍生品市场衍生品市场 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 10 申万研究 拓展您的价值 020406080100120140160180200国联安双禧中证100银华深证100申万菱信深证成指分级信诚中证500分级银华中证等权重90泰达宏利中证500长盛同瑞中证200银华中证内地资源主题长城久兆中小板300信诚沪深300分级工银瑞信睿智中证500国联安双力中小板诺安中证创业成长长盛同庆中证800申万菱信中小板广发深证100分级金鹰中证500浙商沪深300华安沪深300招商中证大宗商品国投瑞银瑞福分级泰信基本面400诺德深证300长盛同辉深证100等权华商中证500万家中证创业成长鹏华中证A股资

45、源产业易方达中小板指数工银瑞信深证100国泰国证房地产建信央视财经50-8-6-4-202468A、B总份额(亿份）相比于上周变动（亿份）数据来源：申万研究 2.发行节奏较快，发行节奏较快，1 只正在募集，只正在募集，8 只募集完成只募集完成 基金募集方面，近期共有 5 只分级债基已募集完成，其中信诚新双赢分级、鹏华丰利债券分级发行规模较大。表 9：近期发行或正在发行的分级基金 表 9：近期发行或正在发行的分级基金 序列 基金名称 A 份额约定收益 份额配比 封闭期起始募集时间 截止募集 时间 发行份额（亿份）业绩比较基准 序列 基金名称 A 份额约定收益 份额配比 封闭期起始募集时间 截止募

46、集 时间 发行份额（亿份）业绩比较基准 1 鹏华丰利债券分级 一年期定存款利率+1.4%7:3 三年 A 份额（2013-4-15）B份额（2013-3-25）A 份额（2013-4-26）B 份额（2013-4-12）30.00 鹏华丰利债券分级 2 德邦德信企债分级 一年期银行存款利率+1.2%7:3 不定期2013-3-25 2013-4-198.25 德邦德信企债分级 3 东吴鼎利债券分级 一年期银行定期存款利率0.7+6个 月Shibor0.5 7:3 三年 A 份额（2013-4-1）B份额（2013-3-25）A 份额（2013-4-19）B 份额（2013-3-29）11.20

47、 东吴鼎利债券分级 4 金鹰元盛债券分级 一年期银行定期 存 款 利 率+1.4%7:3 三年 2013-4-15 2013-4-2631.70 金鹰元盛债券分级 5 信诚新双赢分级 一年期定存款利率+利差 7:3 运作周年滚动2013-4-22 2013-5-2 37.22 信诚新双赢分级 资料来源：申万研究 分级基金未来发行趋势依旧密集，目前共有 7 只分级获批待发，37 只审核待批。创新型分级基金方面，共有 2 只转债分级、12 只多空分级审核待批，其中包括 2 只货币市场多空分级（南方三百分级发起式货币市场基金、华夏上市本研究报告仅通过邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。本研究报告仅通过

48、邮件提供给 方瑞 肖海燕()使用。1212 2013 年 5 月2013 年 5 月 衍生品市场衍生品市场 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 11 申万研究 拓展您的价值 型货币市场多空分级发起式基金），嘉实中证 500 交易型开放式指数分级基金从名称上看是传统分级方式的 ETF 分级。表 10：目前处于待批和获批待发的分级基金 表 10：目前处于待批和获批待发的分级基金 基金名称 进度 基金名称 进度 国海富兰克林中证 100 指数增强型分级基金 获批（2012.3.31）国投瑞银瑞泽中证创业成长指数分级基金 获批（2012.4.5）浙商聚盈分级债券型 获批（2012.7.16）国泰国证医

49、药卫生行业指数分级基金 获批(2013.2.17)富国创业板指数分级基金 获批(2013.2.28）信诚新双盈分级债券型 获批(2013.3.12）天弘同利分级债券型 获批(2013.3.15）泰达宏利沪深 300 指数分级基金 受理(2012.4.20)中欧中证大宗商品股票指数分级基金 受理(2012.7.31)汇添富互利分级债券型 受理(2013.1.6）兴全沪深 300 指数分级定期开放式股票型 受理(2013.2.4）银华中证 800 等权重指数增强型分级基金 受理(2013.2.5）中欧沪深 300 指数多空分级基金 受理(2013.2.7）工银瑞信宝利分级债券型 受理(2013.2

50、.22）工银瑞信广利分级债券型 受理(2013.2.22）工银瑞信富利分级债券型 受理(2013.2.22）中海沪深 300 指数双向分级发起式基金 受理(2013.2.22）中邮创业沪深 300 指数分级发起式基金 受理(2013.3.1）国泰沪深 300 指数多空分级发起式基金 受理(2013.3.6）招商沪深 300 高贝塔指数分级基金 受理(2013.3.18）国泰民富分级债券型 受理(2013.3.20）银华转债分级基金 受理(2013.3.21）南方海外高收益分级债券型 受理(2013.3.22）信诚中证 800 有色指数分级基金 受理(2013.3.28）信诚中证 800 医药指