合伙制投资基金.pdf

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1、Page 1长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）关于合伙基金Page 2长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）合伙制私募基金 合伙制私募基金，是以合伙企业法为基础，采取合伙制企业的组织形式，由普通合伙人（即基金管理机构）和有限合伙人（即投资者）组成。有限合伙制基金是指投资者与管理人签订合伙协议，共同出资结成合伙关系，所有资产均交由管理人管理运作，投资者只在其出资范围内对合伙债务承担有限责任，而管理者对合伙债务承担无限责任的基金组织形式。Page 3长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）合伙基金发展历程 从美国的经验来看，合伙公司模式就是私募基金理想的存在组织模式。一些专业人士认为，合伙制企业是美国私募基金等中

2、介机构能够十分发达的秘笈。资料显示，早在上世纪50年代，巴菲特就成立了大批合伙公司，他本人负责管理合伙企业，公司其他成员则是有限责任合伙人，不参与决策。其投资管理模式与国内大部分私募基金相似，但其组织模式受法律保护和监管。巴菲特的伯克希尔公司，就像一个巨型的私募基金，投资逐利就是他的主业。在1965-2006年的42年间，公司净资产的年均复合增长率达21.4%，累计增长361156%；同期标准普尔500指数成分公司的年均增长率为10.4%，累计增长6479%。Page 4长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）关于合伙制基金合伙制基金的法理依据 1、新合伙企业法的实施 我国合伙企业法，2006年8月2

3、7日第十届全国人大常委会第二十三次会议修订，自2007年6月1日起实施。为私募基金阳光化指明方向。2、信托公司暂停开立证券账户 自2009年7月信托公司暂停开立证券账户之后，私募发行阳光信托的通道就不再通畅，直到目前，该通道仍未开启。3、允许合伙制企业开立证券账户 但从新近实施的证券登记结算管理办法(修改后)来看，允许合伙制企业开立证券账户，在2009年12月21日实行。新办法增加了合伙企业及其他组织形式的企业作为开立证券账户的主体。按照合伙企业法的规定，会计事务所、律师事务所和其他特殊专业机构，可以采用有限合伙的方式成立企业。特殊专业机构包括私募基金。Page 5长盛汇盈投资管理中心（有限合

4、伙）合伙基金在我国的发展 1993年-1995年：萌芽阶段，这期间证券公司与大客户逐渐形成了不规范的信托关系；1996年-1998年：形成阶段，此期间上市公司将闲置资金委托承销商进行投资，众多的咨询顾问公司成为私募基金操盘手；1999年-2000年：盲目发展阶段，由于投资管理公司大热，大量证券业的精英跳槽，凭着熟稔的专业知识，过硬的市场营销，一呼百应。2001年以后：逐步规范、调整阶段，其操作策略由保本业务向集中投资策略的转变，操作手法由跟庄做股到资金推动和价值发现相结合转变。2004年，私募基金开始与信托公司合作，推出信托投资计划，标志着私募基金正式开始阳光化运作。2006年，证监会下发了有

5、关专户理财试点办法征求意见稿，事实上就如同基金公司的私募业务。2007年，合伙法颁布，私募基金开始建立合伙企业，标志着私募基金的国际化步伐明显加快。到目前为止，根据中国证券业协会的调研报告，合伙制私募基金在北京、上海和深圳等金融发达地区，大约超过100多只已经发行或正在发行。Page 6长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）关于合伙制基金合伙制基金特点 (一)税收方面 合伙企业法第六条规定：“合伙企业的生产经营所得和其他所得，按照国家有关税收规定，由合伙人分别缴纳所得税。”合伙企业本身不具有独立的主体资格，不必缴纳企业所得税，而当企业盈利时普通合伙人和有限合伙人根据各自情况缴纳所得税。若有限合伙人是

6、企业法人，其证券投资收益在自身企业层面缴纳企业所得税；若有限合伙人是个人投资者，根据相关规定其证券投资收益只需申报税务机关，不需缴纳所得税。Page 7长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）关于合伙制基金合伙制基金特点（二）成本方面 A、无信托账户费用 目前信托产品由于不能开立证券账户，只能去购买别的公司过去的证券账户，现在信托账户费用为300万到500万人民币左右。B、无信托管理费 与信托型基金的多重管理关系不同，在有限合伙制中，只存在一层委托代理关系，作为委托人的有限合伙人只负责出资，他们把企业的经营权全权委托普通合伙人行使。由于这一过程绕过了对信托产品平台的依托，投资者不需要再向信托公司缴纳信

7、托保管费和初始管理费，进而降低了整个私募基金的运营成本和管理费用，在投资收益相等的情况下，投资者获得了更大的实际收益。C、机构设置简单，降低管理成本。由于有限合伙企业机构设置简单，权责分明，普通合伙人在做出决策时是相对独立的，不需要受到其他部门的掣肘，这将极大地提高企业工作效率、降低管理成本。Page 8长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）关于合伙制基金合伙制基金特点(三)销售方面 随着私募基金第三方的发展，借助于第三方更加专业的推介团队，合伙制的销售渠道将越来越宽。从基金管理人资金投入上看，合伙制私募基金初期发行的产品更类似于信托结构化产品，为了快速募集资金，管理人作为普通合伙人要先投入资金保证

8、。Page 9长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）关于合伙制基金合伙制基金特点(四)信息披露方面 合伙制基金使用自己的证券账户进行交易，买进和卖出指令均由基金经理直接传达给交易经纪公司。a、每个交易日晚上6点后在管理公司网站上披露当日净值。b、每周都将在托管银行的网站上公布基金净值，同时通过电子邮件、手机短信等方式告知投资人。c、每月托管银行公布基金托管市值，通过电子邮件、手机短信或信函等方式告知投资人。d、每季度管理人公布基金净值和下季度投资策略，并通过。电子邮件、手机短信或信函等方式告知投资人。Page 10长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）关于合伙制基金合伙制基金资金安全性合伙制基金资金安全性

9、 1、银行托管 合伙制基金的投资操作与资产管理是分开的，也就是说合伙制基金管理人只负责投资，并不直接接触资金和证券，而投资者的钱是由基金托管人保管的。所谓基金托管人是指依据基金运行中投资操作与资产保管分开的原则，对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构。在我国，基金托管人必须由合格的商业银行担任。Page 11长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）关于合伙制基金合伙制基金资金安全性合伙制基金资金安全性 2、工商注册 有限合伙基金必须拿着所有合伙人签字的合伙协议书和出资证明书和投资人的身份证等相关证件，到工商部门进行变更，整个过程合法合规。Page 12长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）关于合伙制基金合

10、伙制基金资金安全性合伙制基金资金安全性 3、合约约束 有限合伙型私募基金主要依靠有限合伙合同来约束普通合伙人和有限合伙人（即私募基金经理和投资者）之间的关系。与公司制私募基金不同，由于有限合伙基本上是以双方合意的形式来构建有限合伙的治理结构，解决委托代理问题。因此，有限合伙合同条款的设计周密、详尽，可以进一步保护投资人的利益，约束基金管理者的行为。Page 13长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）关于合伙制基金合伙制基金资金安全性合伙制基金资金安全性 4、普通合伙人以无限责任保护有限合伙人的权益 普通合伙人和有限合伙人之间的权责利划分清晰、简单。有限合伙企业充分授权普通合伙人管理运作基金，管理人对

11、资金及项目有相对有效的独立决策权利，普通合伙人在对债务承担无限责任的同时具备最高决策权，而有限合伙人对债务承担有限责任但不参与管理。这种决策机制既尊重了普通合伙人的管理价值，又保护了有限合伙人的权益，使得基金管理运作简洁高效。Page 14长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）合伙制基金与公司制基金产品的比较合伙制基金与公司制基金产品的比较Page 15 风险提示：基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。：投资人应当认真阅读合伙合同、招募说明书等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。