2008年8月份基金月度策略报告.pdf

《2008年8月份基金月度策略报告.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2008年8月份基金月度策略报告.pdf（15页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、 基金研究 基金研究 2008 年 8 月 5 日2008 年 8 月 5 日 研究所研究所 策略报告 策略报告 月度报告月度报告 2008 年 8 月份基金月度策略报告2008 年 8 月份基金月度策略报告 国都证券 国都证券 核心观点 核心观点 1.7 月基金业绩回顾。在股票市场小幅上涨的影响下，7 月份以股票为主要投资方向的基金单位净值也有不同程度的上升。其中封闭式基金的单位净值平均涨幅最大，一是部分封闭式基金本月单位净值涨幅较大，而目前封闭式基金数量较少，从而使得个别基金对整体涨幅有明显的推动作用；更为重要的原因是封闭式基金与开放式基金计算单位净值方法上的区别，不过随着时间的延续，这部

2、分影响会被消除。股票仓位的高低仍然是决定权益类基金单位净值增长最重要的因素。涉足权益类资产投资的比例成为左右保本型基金和债券型基金业绩增长的重要因素。2.7 月封闭式基金市场表现。在股票市场小幅上涨的背景下，7 月份封闭式基金的二级市场出现了逆势下跌的走势。从影响 7 月份封闭式基金二级市场表现的主要因素来看，折价率的上升是导致本月封闭式基金二级市场逆势下跌的主要因素。封闭式基金折价率的提升，与基金投资者对后市看法谨慎有着直接的关系，此外，融资融券等政策性预期迟迟不能推出，也影响了部分基金投资者的投资热情，最终选择了退出观望。3.8 月市场环境。股票市场方面，我们判断 8 月份股票市场的环境以

3、中性偏空为主，同时主要股指走出震荡下行走势的概率较大。债券市场方面，8 月份债券市场将以反弹为主。货币市场方面，我们判断近期货币市场的利率水平有望保持稳定。4.2008 年 8 月投资策略：稳健型。对不同类型基金的投资建议分别是：增持封闭式基金、债券型基金和保本型基金，持有货币型基金，减持股票型基金、指数型基金和混合型基金。5.2008 年 8 月重点推荐基金：基金汉兴、基金兴华、基金兴和、基金汉鼎、基金科翔、易方达深证 100ETF、友邦华泰红利 ETF、华夏中小板 ETF、华安上证 180ETF、富国天益价值、华夏优势增长、上投摩根阿尔法、泰达荷银合丰成长、工银瑞信核心价值、华宝兴业多策略

4、增长、华安宝利配置、华夏红利、金元比联宝石动力保本、富国天利增长债券、华宝兴业宝康债券、华夏现金增利和嘉实货币。7 月份各类基金业绩表现 7 月份各类基金业绩表现 1.46%0.88%0.41%0.40%0.28%0.03%1.16%1.73%2.42%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%封闭式指数型股票型混合型沪深300指数保本型债券型货币型国债指数 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。第 1 页 研究

5、创造价值 研究员：姚小军 研究员：姚小军 电话：01084183315 E-mail：电话：01084183315 E-mail： 联系人：周红军 联系人：周红军 电话：01084183380 E-mail: 电话：01084183380 E-mail: 基金研究 第 2 页 研究创造价值 目目 录录 1 七月份基金市场回顾.31 七月份基金市场回顾.3 1.1 七月份基础市场及各类基金净值走势.3 1.2 七月份上市交易型基金二级市场表现.7 2 2008 年八月份基金投资环境展望.82 2008 年八月份基金投资环境展望.8 2.1 股票市场：中性偏空.8 2.2 债券市场：将以反弹为主.

6、9 2.3 货币市场：利率水平有望保持稳定.9 3 2008 年八月份基金投资策略.93 2008 年八月份基金投资策略.9 3.1 封闭式基金投资策略：增持.9 3.2 股票型基金投资策略：减持.10 3.3 指数型基金投资策略：减持.10 3.4 混合型基金投资策略：减持.10 3.5 债券型基金投资策略：增持.10 3.6 保本型基金投资策略：增持.11 3.7 货币型基金投资策略：持有.11 4 投资组合建议.114 投资组合建议.11 4.1 七月份基金投资组合表现及评价.11 4.2 2008 年八月份基金投资组合建议.12 基金研究 第 3 页 研究创造价值 1 七月份基金市场回

7、顾 1 七月份基金市场回顾 1.1 七月份基础市场及各类基金净值走势 1.1 七月份基础市场及各类基金净值走势 七月份（由于封闭式基金每周公布一次单位净值，从可比性的角度出发，我们将报告中的 2008 年 7 月份定义为 6 月 30 日至 8 月 1 日，下同）股票市场走出区间震荡的走势，2500 点和 3000 点成为上证指数的支撑和压力所在，截止 8 月1 日，沪深 300 指数在 7 月份小幅上涨了 0.88%。图 1：2008 年年初以来大盘指数和小盘指数走势对比 图 1：2008 年年初以来大盘指数和小盘指数走势对比-51.7%-36.8%-21.9%-7.0%7.9%08-01-

8、0308-02-1908-03-2808-05-1308-06-2408-08-01日线 1:小盘指数 2:大盘指数 资料来源：国都证券研究所 从本月风格指数的表现来看，与上期形成鲜明对比，本月小盘指数的走势明显强于大盘指数，大盘股受经济减速预期的影响普遍表现欠佳，此外，由于市场资金短缺，小盘股更容易成为弱势反弹行情中的领涨者。从今年年初以来大盘指数和小盘指数的走势对比来看，小盘股较大盘股表现的更为抗跌。债券市场方面，随着经济减速趋势的明确，通货膨胀的逐步回落以及市场资金面的紧张局面逐步缓解，7 月份国债指数走出小幅反弹的走势，截止 8 月 1 日，国债指数小幅上涨了 0.03%。在股票市场小

9、幅上涨的影响下，7 月份以股票为主要投资方向的基金单位净值也有不同程度的上升。其中封闭式基金的单位净值平均涨幅最大，达到 2.42%，封闭式基金名列各类基金单位净值涨幅榜第一名并不经常出现，本月封闭式基金表现突出，有两方面的原因，一是部分封闭式基金本月单位净值涨幅较大，而目前封闭式基金数量较少，从而使得个别基金对整体涨幅有明显的推动作用；更为 基金研究 第 4 页 研究创造价值 重要的原因是封闭式基金与开放式基金计算单位净值方法上的区别，不过随着时间的延续，这部分影响会被消除。除了封闭式基金之外，指数型基金、股票型基金和混合型基金也有不同程度的上涨，平均单位净值涨幅分别达到 1.73%、1.4

10、6%和 1.16%，股票仓位的高低仍然是决定权益类基金单位净值增长最重要的因素。图 2：6 月 30 日至 8 月 1 日各类基金业绩表现 图 2：6 月 30 日至 8 月 1 日各类基金业绩表现 1.46%0.88%0.41%0.40%0.28%0.03%1.16%1.73%2.42%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%封闭式指数型股票型混合型沪深300指数保本型债券型货币型国债指数资料来源：国都证券研究所 固定收益类基金方面，7 月份保本型基金、债券型基金和货币型基金的平均单位净值涨幅分别为 0.41%、0.40%和 0.28%，同样，涉足权益类资产投资的比例成为左右

11、保本型基金和债券型基金业绩增长的重要因素。图 3：2008 年 7 月份货币型基金平均 7 日年化收益走势 图 3：2008 年 7 月份货币型基金平均 7 日年化收益走势 2.5%2.7%2.9%3.1%3.3%3.5%29-Jun1-Jul3-Jul6-Jul8-Jul10-Jul13-Jul15-Jul17-Jul20-Jul22-Jul24-Jul27-Jul29-Jul31-Jul资料来源：国都证券研究所 图 4：2007 年以来货币型基金平均 7 日年化收益走势 图 4：2007 年以来货币型基金平均 7 日年化收益走势 基金研究 第 5 页 研究创造价值 0%2%4%6%8%10

12、%12%14%07-1-307-2-107-3-1107-4-1007-5-1607-6-1407-7-1307-8-1207-9-1007-10-1607-11-1407-12-1308-1-1308-2-1708-3-1708-4-1708-5-1908-6-1808-7-17资料来源：国都证券研究所 表 1：6 月 30 日至 8 月 1 日各类基金业绩表现前后五名（除货币型基金）表 1：6 月 30 日至 8 月 1 日各类基金业绩表现前后五名（除货币型基金）基金类型 基金名称 总份额（亿）成立日期 管理人 业绩增长华夏中小板 ETF16 20060608 华夏 8.50%华安 MSC

13、I 中国59 20021108 华安 2.72%易方达深证100ETF 13 20060324 易方达 2.15%万家公用事业6 20050715 万家 1.99%指数型（前五名）融通深证 100 75 20030930 融通 1.90%融通巨潮 100 30 20050512 融通 0.99%华夏上证 50ETF84 20041230 华夏 0.71%大成沪深 300 64 20060406 大成 0.67%长盛中证 100 17 20061122 长盛 0.66%（后五名）易方达 50 241 20040322 易方达 0.13%华夏精选 7 20040811 华夏 5.30%华宝成长 3

14、0 20061107 华宝兴业 5.22%鹏华价值 170 20060718 鹏华 4.72%华宝动力 42 20051117 华宝兴业 4.64%股票型（前五名）宝盈资源 6 20080415 宝盈 4.52%天治核心 80 20060120 天治-2.11%融通新蓝筹 221 20020913 融通-2.27%荷银市值 104 20070803 泰达荷银-2.37%嘉实稳健 231 20030709 嘉实-5.36%（后五名）大摩基础 2 20040326 摩根士丹利华鑫-11.98%基金汉鼎 5 19940101 富国 8.73%基金银丰 30 20020815 银河 5.39%基金鸿阳

15、 20 20011210 宝盈 5.34%封闭式（前五名）基金科汇 8 19931214 易方达 5.02%基金研究 第 6 页 研究创造价值 基金裕阳 20 19980725 博时 4.25%基金景宏 20 19990504 大成 0.41%基金兴和 30 19990714 华夏 0.17%基金金鑫 30 19991021 国泰-0.09%基金裕泽 5 19960531 博时-0.11%（后五名）基金天华 25 19990712 银华-1.18%华富竞争力 28 20050302 华富 9.12%富国天瑞 78 20050405 富国 6.86%鹏华行业成长9 20020524 鹏华 4.8

16、8%华宝兴业收益增长 26 20060615 华宝兴业 4.55%混合型（前五名）益民红利成长30 20061121 益民 4.19%德盛安心成长3 20050713 国联安-2.09%天治财富增长5 20040629 天治-2.15%德盛稳健 2 20030808 国联安-2.24%易方达价值 210 20070402 易方达-2.75%（后五名）天治品质优选3 20050112 天治-4.66%银华保本增值13 20040302 银华 0.52%南方避险增值21 20030627 南方 0.47%保本型 金元比联宝石动力 41 20070815 金元比联 0.23%银河收益 4 20030

17、804 银河 1.62%南方宝元 23 20020920 南方 1.19%长盛债券 15 20031025 长盛 0.87%易方达债券 8 20050919 易方达 0.63%债券型（前五名）国泰债券 7 20031205 国泰 0.59%南方多利增强14 20060327 南方 0.19%招商安本增利35 20060711 招商 0.13%大成债券 19 20030612 大成 0.07%华宝兴业宝康债券 71 20030715 华宝兴业 0.01%（后五名）融华债券 5 20030416 国投瑞银-0.02%资料来源：国都证券研究所 注：规模取基金最新公布的公开数据，四舍五入。运作满三个月

18、的保本型基金目前合计只有 3只，因此不作前后五名的划分。从本月各类基金业绩表现的前后五名基金来看，股票仓位的高低仍然是影响本月基金业绩表现的最主要因素，与此同时，重仓中小市值股票的基金同样表现突出，比如指数型基金中，华夏中小板 ETF 作为唯一一只投资中小市值股票为主的指数型基金，单位净值增长远远领先于其他指数型基金。基金研究 第 7 页 研究创造价值 1.2 七月份上市交易型基金二级市场表现 1.2 七月份上市交易型基金二级市场表现 上市交易型基金包括封闭式基金、LOF 和 ETF，相对于封闭式基金，LOF 和ETF 的折溢价率较低，二级市场走势和单位净值波动拟合度较高，而封闭式基金的折价率

19、水平相对较高，其二级市场走势受单位净值和折溢价率的影响均较大，因此我们主要对封闭式基金的二级市场表现进行分析。在股票市场小幅上涨的背景下，7 月份封闭式基金的二级市场出现了逆势下跌的走势，月初和月末均有交易的封闭式基金（包括两只创新型封闭式基金）平均下跌了 2.32%。各类封闭式基金中，创新型封闭式基金和小盘封闭式基金分别有 0.34%和 2.84%的涨幅，而大盘封闭式基金则有 3.52%的跌幅，由于大盘封闭式基金数量占有绝对的优势，因此直接影响了封闭式基金的整体表现。图 5：2008 年以来小盘封闭式基金价格指数与大盘封闭式基金价格指数走势 图 5：2008 年以来小盘封闭式基金价格指数与大

20、盘封闭式基金价格指数走势-34.5%-23.5%-12.6%-1.7%9.3%07-12-2808-02-1508-03-2708-05-1208-06-2308-07-31日线 1:小型基金 2:大型基金 资料来源：国都证券研究所 从影响 7 月份封闭式基金二级市场表现的主要因素来看，折价率的上升是导致本月封闭式基金二级市场逆势下跌的主要因素。7 月份，大盘封闭式基金的平均折价率大幅上升了 4.28%，与此同时，小盘封闭式基金的平均折价率也有 0.95%的上升，创新型封闭式基金方面，虽然整体仍然表现为溢价交易，但溢价率同样从 6 月 28 日的 27.33%下降至 8 月 1 日的 3.23

21、%。封闭式基金折价率的提升，与基金投资者对后市看法谨慎有着直接的关系，此外，融资融券等政策性预期迟迟不能推出，也影响了部分基金投资者的投资热情，最终选择了退出观望。基金研究 第 8 页 研究创造价值 图 6：2006 年年初以来各类封闭式基金平均折价率走势 图 6：2006 年年初以来各类封闭式基金平均折价率走势-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%06-1-606-3-606-5-606-7-606-9-606-11-607-1-607-3-607-5-607-7-607-9-607-11-608-1-608-3-608-5-608-7-6大盘平均小盘平均创新平均资料来源

22、：国都证券研究所 2 2008 年八月份基金投资环境展望 2 2008 年八月份基金投资环境展望 2.1 股票市场：中性偏空 2.1 股票市场：中性偏空 我们判断 8 月份股票市场的环境以中性偏空为主，同时主要股指走出震荡下行走势的概率较大。目前市场面临着诸多压力，其中影响最大的仍然是未来经济增长的下行风险，从最新的调研结果来看，东南沿海的经济增长已经出现放缓的迹象，作为全国经济的先行指标，这意味着未来全国经济的增速也不容乐观。在这样的背景下，宏观调控导向的改变，由之前的“防过热、防通胀”转变为“稳增长、防通胀”在某种程度上也反映了管理层对宏观经济现状的认识。除了对宏观经济的担忧外，大盘股发行

23、的重新启动也在一定程度上冲击了市场的做多信心，PPI 的持续上升加大了市场对未来通胀压力上升的担忧，而趋紧的资金面更是直接制约市场的做多能量。相对而言，对于环比 320%增长的大小非解禁，我们认为对市场的影响较为有限，因为对于宝钢股份这样的大型国企，大非解禁的动力并不明显，因此 8 月份大小非的解禁更多的是对某些个股的影响。对于市场期盼的救市措施，从“2008 年全国证券期货监管年中会议”透露出来的信息来看，监管层不会采取简单的托市或救市政策，将更多的通过加强市场的基础制度建设，通过市场机制的完善从而达到完善市场内在稳定机制的目标。这样的策略，有利于市场的中长期发展，但对于化解市场短期的压力作

24、用有 基金研究 第 9 页 研究创造价值 限。在这样的背景下，如果没有特别的政策出台，8 月份股票市场震荡下行的概率较大。2.2 债券市场：将以反弹为主 2.2 债券市场：将以反弹为主 8 月份债券市场将以反弹为主，首先，从基本面来看，经济下滑的趋势越来越明显。而且控制通货膨胀仍然是下半年调控的主要目标，这意味着信贷难以全面放松，更多的将是微调，与此同时，货币政策则会适度放松，这对债券市场的影响将是偏正面的；其次，通货膨胀的短期压力将有所缓解；最后，从资金面来看，在货币政策适度放松和外汇占款下滑导致央行回笼力度减弱的背景下，债券市场的资金面将有所宽裕。2.3 货币市场：利率水平有望保持稳定 2

25、.3 货币市场：利率水平有望保持稳定 在经济增长放缓以及通货膨胀压力短期有所缓解的背景下，货币政策有望适度放松，货币市场的利率水平有望保持稳定。不过，大盘股发行的重新启动将推动货币市场利率在短期内出现脉冲式的上升。3 2008 年八月份基金投资策略 3 2008 年八月份基金投资策略 2008 年八月份基金投资策略的整体建议是：稳健型。在投资环境中性偏空，股票市场向下震荡运行概率较大的背景下，采取稳健型的投资策略更为适合。对于不同类型基金的投资建议分别是：增持封闭式基金、债券型基金和保本型基金，持有货币型基金，减持股票型基金、指数型基金和混合型基金。3.1 封闭式基金投资策略：增持 3.1 封

26、闭式基金投资策略：增持 经过 7 月份的持续上升之后，目前封闭式基金的折价率已经进入合理区域。以大盘封闭式基金为例，截止 8 月 1 日，大盘封闭式基金的平均折价率为 27.43%，仅次于 6 月 13 日 29.13%的年内高点，同时也接近大盘封闭式基金 2007 年的高点。在不考虑剩余期限的情况下，2008 年大盘封闭式基金的平均折价率理论上应该高于 2007 年，因为 2008 年大盘封闭式基金是含权基金，具有较强的分红能力，而 2007 年大盘封闭式基金基本丧失分红能力和动力。不过考虑到封闭式基 基金研究 第 10 页 研究创造价值 金剩余期限越来越短，与之相对应的折价率也理应逐步走低

27、，因此综合来看，目前的大盘封闭式基金平均折价率合理上升空间已经较为有限，与此同时，向下的空间和想象力均较大。在这样的背景下，封闭式基金就折价率角度而言，具有相当的投资价值，尤其是相对于风险收益特征接近的开放式基金的替代投资价值，因此我们维持对封闭式基金的增持评级。3.2 股票型基金投资策略：减持 3.2 股票型基金投资策略：减持 我们判断在没有特别政策出台的前提条件下，8 月份股票市场震荡下行的概率较大，虽然股票型基金作为主动性投资基金，能够通过结构性操作在一定程度上规避市场的系统性风险，但考虑到股票型基金的整体规模，系统性风险仍然是影响其单位净值表现的最主要因素，因此本月我们调低了股票型基金

28、的投资评级，由上期的持有下调为本期的减持。3.3 指数型基金投资策略：减持 3.3 指数型基金投资策略：减持 指数型基金以跟踪目标指数为主，在市场整体面临震荡下行的风险下，指数型基金的单位净值运行面临的调整压力也最为直接，在这样的背景下，我们下调对指数型基金的投资评级，由上月的持有调整为减持。3.4 混合型基金投资策略：减持 3.4 混合型基金投资策略：减持 虽然混合型基金的股票仓位整体低于股票型基金和指数型基金，但由于股票资产的风险收益特征与非股票类资产的风险收益特征差别较大，对相关基金的单位净值运行影响较大，因此基于与股票型基金相类似的原因，我们本月下调了对混合型基金的投资评级，由上月的持

29、有下调为本月的减持。3.5 债券型基金投资策略：增持 3.5 债券型基金投资策略：增持 由于 8 月份债券市场将以反弹为主，加之股票市场缺乏系统性的投资机会，因此本月我们上调对债券型基金的投资评级，由上期的持有上调为本期的增持评级。基金研究 第 11 页 研究创造价值 3.6 保本型基金投资策略：增持 3.6 保本型基金投资策略：增持 从原有保本型基金的保障条款来看，保本型基金属于一种特殊类型基金，不过这更多的是针对认购期介入的投资者而言，因为其保本功能只适用于这部分投资者，这类保本型基金，对于非认购期申购的投资者而言，属于一种运作风险收益特征不断提升的债券型基金。不过金元比联宝石动力保本型基

30、金的保障条款较为特殊，不但对认购期认购的基金份额提供保本保障，对于符合条件的申购期申购的基金份额同样提供保本保障。由于保本型基金目前的债券仓位较高，在债券市场有望出现反弹，而股票市场面临一定运行压力的背景下，我们上调保本型基金的投资评级，由上期的持有上调为本期的增持。3.7 货币型基金投资策略：持有 3.7 货币型基金投资策略：持有 在货币市场利率保持稳定的背景下，货币型基金的收益水平也有望保持稳定，作为一种现金管理工具，我们维持对货币型基金持有的投资评级。4 投资组合建议 4 投资组合建议 4.1 七月份基金投资组合表现及评价 4.1 七月份基金投资组合表现及评价 我们推出的基金投资组合在

31、2008 年 7 份的收益率为 1.26%，而同期沪深 300指数和国债指数分别上涨了 0.88%和 0.03%，按沪深 300 指数占 80%权重，国债指数占 20%的权重计算，业绩比较基准在 7 月份上涨了 0.71%，基金投资组合的表现领先于业绩比较基准 0.55 个百分点。7 月份基金投资组合收益领先于业绩比较基准的主要原因是我们对权益类基金进行了超比例配置，同时股票型基金、指数型基金和混合型基金等权益类基金的整体表现强于沪深 300 指数的表现。从具体基金的选择来看，本期各类基金都获得了超额收益，说明 7 月份对相关基金的选择还是比较理想，同时也为基金组合获得相对于业绩比较基准的超额

32、收益贡献了力量。基金研究 第 12 页 研究创造价值 表 2：2008 年 7 月份基金投资组合表现 表 2：2008 年 7 月份基金投资组合表现 基金种类 配置比例推荐基金 6 月表现 同类基金超额收益基金汉盛-1.48%-2.32%0.84%基金天元-5.34%-2.32%-3.02%基金兴华-8.06%-2.32%-5.74%基金汉鼎 9.42%-2.32%11.74%封闭型基金 35%基金科翔 3.21%-2.32%5.53%易方达深证 100ETF2.15%1.73%0.42%友邦华泰红利 ETF 1.20%1.73%-0.53%华夏中小板 ETF 8.50%1.73%6.77%指

33、数型基金 10%华安上证 180ETF 1.79%1.73%0.06%华夏优势增长 1.16%1.46%-0.30%上投摩根阿尔法 2.98%1.46%1.52%泰达荷银合丰成长 2.65%1.46%1.19%工银瑞信红利 0.42%1.46%-1.04%富国天益价值 2.01%1.46%0.55%股票型基金 35%华宝兴业多策略增长2.96%1.46%1.50%华安宝利配置 1.70%1.16%0.54%混合型基金 5%华夏红利 1.54%1.16%0.38%保本型基金 0%富国天利增长债券 0.23%0.40%-0.17%债券型基金 10%华宝兴业宝康债券 0.01%0.40%-0.39%

34、华夏现金增利 0.31%0.28%0.03%货币型基金 5%嘉实货币 0.30%0.28%0.01%基金投资组合收益率 1.26%资料来源：国都证券研究所 4.2 2008 年八月份基金投资组合建议 4.2 2008 年八月份基金投资组合建议 从本期起，我们对基金投资组合的推荐形式进行调整，按照基金投资者“保守型”、“稳健型”和“积极型”的分类，我们同时推荐三个基金组合，分别是保守型基金组合、稳健型基金组合和积极型基金组合，以符合不同基金投资者的投资需求。对于保守型基金组合，规定包括股票型基金、混合型基金、指数型基金和封闭式基金在内的权益类基金配置比例不超过 20%，对包括保本型基金、债券型基

35、金和货币型基金在内的固定收益类基金配置比例不低于 80%；对于稳健型基金组合，对权益类基金的配置比例不低于 20%同时不超过 60%，对固定收益类基金的配置比例不低于 40%同时不超过 80%；对于积极型基金组合，对权益类基金的配置比例不低于 60%，对固定收益类基金的配置比例不高于 40%。基金研究 第 13 页 研究创造价值 表 3：保守型基金组合、稳健型基金组合和积极型基金组合大类基金配置比例 表 3：保守型基金组合、稳健型基金组合和积极型基金组合大类基金配置比例 基金组合种类 权益类基金配置比例范围 固定收益类基金配置比例范围保守型 0-20%80%-100%稳健型 20-60%40%

36、-80%积极型 60%-100%0-40%资料来源：国都证券研究所 2008 年八月份保守型基金组合的建议如下：表 4：2008 年八月份保守型基金投资组合建议 表 4：2008 年八月份保守型基金投资组合建议 基金种类 比例变动推荐基金 与上期比较 封闭型 5%基金汉鼎、基金科翔 指数型 0%股票型 0%混合型 0%保本型 30%金元比联宝石动力保本 债券型 15%富国天利增长债券、华宝兴业宝康债券 货币型 50%华夏现金增利、嘉实货币 资料来源：国都证券研究所 配置比例调整理由：本期无。表 5：2008 年八月份稳健型基金投资组合建议 表 5：2008 年八月份稳健型基金投资组合建议 基金

37、种类 比例变动推荐基金 与上期比较 封闭型 15%基金汉兴、基金兴华、基金兴和、基金汉鼎、基金科翔 指数型 5%华夏中小板 ETF、华安上证 180ETF 股票型 5%富国天益价值、华夏优势增长 混合型 5%华安宝利配置、华夏红利 保本型 10%金元比联宝石动力保本 债券型 30%富国天利增长债券、华宝兴业宝康债券 货币型 30%华夏现金增利、嘉实货币 资料来源：国都证券研究所 基金研究 第 14 页 研究创造价值 配置比例调整理由：本期无。表 6：2008 年八月份积极型基金投资组合建议 表 6：2008 年八月份积极型基金投资组合建议 基金种类 比例变动推荐基金 与上期比较 封闭型 35%

38、基金汉兴、基金兴华、基金兴和、基金汉鼎、基金科翔 指数型 10%易方达深证 100ETF、友邦华泰红利 ETF、华夏中小板 ETF、华安上证 180ETF 股票型 30%富国天益价值、华夏优势增长、上投摩根阿尔法、泰达荷银合丰成长、工银瑞信核心价值、华宝兴业多策略增长 混合型 5%华安宝利配置、华夏红利 保本型 5%金元比联宝石动力保本 债券型 20%富国天利增长债券、华宝兴业宝康债券 货币型 5%华夏现金增利、嘉实货币 资料来源：国都证券研究所 配置比例调整理由：本期无。投资组合基金推荐理由：1封闭型基金：基金汉兴选股具有一定的特色，其业绩表现也一直较为出色；基金兴华隶属于华夏基金，华夏基金

39、的整体投资能力较强，尤其是在此前调整行情中表现出色；基金兴和属于主动型指数型基金，该基金自去年下半年以来表现出较好的择时能力，同时组合以消费类股为主，具有较强的防御功能；基金汉鼎的投资组合以内需成长类股票为主，对出口增速的下降和宏观调控的免疫力较强；基金科翔所属的易方达基金管理公司整体实力较强，且基金科翔长期以来的业绩表现一直较为出色。2指数型基金：易方达深证 100ETF 以跟踪深证 100 指数为主；友邦华泰红利 ETF 以跟踪上证红利指数为主；华夏中小板 ETF 以跟踪中小板指数为主；华安上证 180ETF 以跟踪上证 180 指数为主。3股票型基金：富国天益价值的基金经理一职自 200

40、5 年以来一直由陈戈担 基金研究 第 15 页 研究创造价值 任，这使得其投资运作有较好的连续性，目前基金组合以内需消费类股票为主，符合市场的投资主线；上投摩根阿尔法所属的上投摩根基金管理公司整体投资能力较强，目前基金组合以内需消费类股票为主，符合市场的投资主线；华夏优势增长由明星基金经理张益驰管理，组合中配置了较多的金融地产类股票，金融地产类股票经过前期的大幅下跌后风险已释放的较为充分；工银瑞信核心价值的择时能力较强，且持仓结构符合当前市场的投资主线；泰达荷银合丰成长率属于泰达荷银基金管理公司，该基金管理公司近期整体业绩较为出色，此外泰达荷银合丰成长持仓以成长股为主，符合当前市场的投资主线；

41、华宝兴业多策略增长的择时能力较强，且持仓结构也符合当前市场的投资主线。4混合型基金：华夏红利的长期风险调整收益在该类基金中名列前茅，且基金经理较为稳定；华安宝利配置近期的业绩表现较为稳定。5保本型基金：金元比联宝石动力保本型基金的保障条款较为特殊，该基金为认购并持有到期的投资者提供 1.01 元/基金份额的认购保本底线保证，为申购并持有到期的投资者提供 1.01 元/基金份额扣减自保本期初至申购日每一基金份额累计分红款项的申购保本底线保证，截止目前该基金还没有进行过收益分配，且单位净值低于 1 元的面值，对于风险偏好较低的基金投资者来说，申购该基金可以获得一定的收益保障。6债券型基金：富国天利增长债券和华宝兴业宝康债券都属于只参与新股申购的债券型基金，其风险调整收益在该类基金中表现较好。7货币型基金：该类基金选择华夏现金增利和嘉实货币，主要是看重其规模较大，流动性较好，且所属基金管理公司的投资管理能力较强，经营比较稳健。免责声明：免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，投资者据此操作，风险自负。