国金证券--新发基金分析专题报告中小盘风格、以红利股.pdf

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1、 敬请参阅最后一页之特别声明 1 基金分析专题报告基金分析专题报告 中小盘风格、以红利股为主要投资方向的基金集中发行 19 只基金处于发行期，年内基金发行又掀波澜只基金处于发行期，年内基金发行又掀波澜 经过了 10 月份多半个月的沉寂，基金发行市场又掀波澜，自 10 月中下旬至今，陆续有十余只基金进入发行期，截至 11 月 20 日，有 19 只基金正在募集中。下面图表 1 是按发行起始日期统计的各个月度基金发行数量，可以看出，截止到 11 月 20 日，基金发行数量已经接近年内月度数量高点，基金发行又进入密集期。图表图表1：09年以来各个月度开始发行的基金数量（只），截至年以来各个月度开始发

2、行的基金数量（只），截至09.11.20 02468101214161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 来源：国金证券研究所 中小盘风格、以红利股为主要投资方向的基金集中发行中小盘风格、以红利股为主要投资方向的基金集中发行 从在发基金和将发基金情况来看，18 只新基金中股票型基金（包括指数型）仍是发行市场的主流产品。从基金的产品定位来看，产品设计风格鲜明的特点较为突出，比如以中小盘为投资方向的基金、以红利股为投资方向的基金、关注周期策略的基金等，同时指数型基金中也有南方深成 ETF填补了国内没有针对深证成份指数投资指数型基金的空白。从在发的积极投资股票型基金来看，9 只基金中有

3、3 只为以中小盘为投资方向的产品，汇丰晋信中小盘、信达澳银中小盘和招商中小盘，另外如果加上一只刚刚完成募集的国泰中小盘，近期共发行了 4 只中小盘风格的股票型基金。从市场上超过 300 只积极偏股型基金的产品来看，明确定位在重点投资中小盘股票的基金仅有 7 只（包括上投中小盘、金鹰中小盘、嘉实增长、华安成长、广发小盘、方达中小盘、德盛小盘等），这 4 只基金的发行无疑给对风格匹配要求更明确的投资者提供了更多的选择。比较近期发行的 4 只中小盘风格基金，均将 80以上的股票资产投资于中小盘股票，在对中小盘股票的定义上，均按每季末对中国股市场的股票按照流通市值从小到大排序，但在累计流通市值占比的划

4、分 基金研究中心基金研究中心 王聃聃王聃聃(8610)66215599 张剑辉张剑辉(8610)66211648 联系人：朱莉(8621)61038271 中国上海黄浦区中山南路 969 号谷泰滨江大厦 15A 层（200011）2009 年 11 月 20 日 新发基金分析专题新发基金分析专题 新发基金分析专题 敬请参阅最后一页之特别声明 2上略有不同，国泰中小盘、汇丰晋信中小盘、信达澳银中小盘和招商中小盘分别按照前 50、60、50和 2/3 圈定中小盘股票范围。另外，汇丰晋信中小盘在对产品的风险收益定位上更加明确，该基金将股票投资比例范围设置为基金资产的，高风险收益特征非常明显。以红利股

5、为主要投资方向的基金也在近期集中发行，目前包括长盛量化红利策略、浦银安盛红利精选和泰达荷银红利先锋 3 只股票型基金开始发行。这 3 只基金都将不低于 80的股票资产投资于红利股，红利股票通常具有持续、稳定或者潜力较大的分红能力，这些公司具有较强的防御特征，从中长期看，无论国内市场还是国际成熟市场，红利股由于与景气循环间的关联性较低，其股价相对其他股票价格也都具有更好的稳定性，且在年度分配集中时机或将表现出超额收益。以上证红利的样本股为例，红利型股票多集中在石化、钢铁、交运、电力等行业。其它正在发行的 3 只积极股票型基金包括关注新兴行业上市公司的东吴新经济基金、汇添富策略回报基金以及运用投资

6、时钟理论指导资产配置的天弘周期策略基金。与此同时，2 只混合型基金华商动态阿尔法和华安动态灵活配置以及摩根士丹利华鑫旗下的一只新股申购型债券基金也进入发行期。7 只指数型基金进入发行期只指数型基金进入发行期 指数型基金延续了今年以来密集发行的格局，目前在发基金中包括了 7 只指数型基金，分别以沪深 300、中证 500、深证 100、中证 100 和深证成份指数为跟踪标的。从下表对目前市场上全部指数型基金的划分来看，以沪深 300 为跟踪标的的指数型基金数量最多，共有 14 只，6 只以中证 100 为跟踪标的的指数型基金也占据了较大比例，以上证 50、上证 180、深证 100、中证 500

7、 等为标的的指数基金也有两只或两只以上。此外，中小板、银华 88、万家公用、友邦华泰红利 ETF、添富上证综指、央企 ETF 等基金也使得指数型基金的跟踪标的更加丰富和完善。图表图表2：全部指数基金按跟踪标的划分，截至：全部指数基金按跟踪标的划分，截至09.11.20 沪深 300 嘉实 300、大成 300、广发 300、工银 300、鹏华 300、南方 300、华夏 300、国泰 300、银华 300、富国 300、建信 300、银河 300、国富 300、易方达300。中证 100 中银 100、海富 100、诺安 100、长盛 100、华宝 100、华富中证 100 上证 50 易基

8、50、50ETF 上证 180 180ETF 、180ETF 联接、万家 180 深证 100 融通深 100、深 100ETF、深 100ETF 联接 中证 500 广发 500、南方 500 上证 180 公司治理 治理 ETF、交银治理联接 深证成份指 深成 ETF、南方深成联接 其它 华安 MSCI、中小板、博时裕富、长城久泰、银华 88、融通巨潮、万家公用、友邦华泰红利 ETF、富国天鼎、添富上证综指、央企 ETF 来源：国金证券研究所 南方深成指南方深成指 ETF 及联接基金填补又一空白及联接基金填补又一空白 从目前处于发行期的指数基金来看，南方基金推出的深证成份指数 ETF 及其

9、联接基金，不仅填补了国内没有针对深证成份指数投资的指数型基金的空白，还结合了今年市场出现的基金创新品种联接基金的发行方式，两者均紧密跟踪深证成指。在这里也进行进一步的介绍。新发基金分析专题 敬请参阅最后一页之特别声明 3 从跟踪标的深证成份指数的特征来看，分析深成指的行业构成，覆盖了 14 个证监会二级行业，其中，按流通市值占比排序，前三大行业分别是机械设备仪表、金属非金属、房地产业，合计占比深成指总流通市值的 46.8%。见图表 3。深成指的行业配置，较为契合目前复苏和通胀市场主题。其权重较大的几个行业，例如金属非金属处于产业链上游，一般在景气周期中最早触底回升；房地产、机械设备等中游行业，

10、会受益于经济复苏和国内外需求回暖，实现产业的复苏拐点。另外，在当前通胀预期下，金属非金属和房地产等本身的行业特性，决定了在通胀预期下会有较好的市场表现。当然，由于投资于标的指数成份股、备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的 95%，该基金基金属于市场上相对高风险的基金产品，预期风险水平一般高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，即使在股票型基金中亦处于风险水平的相对高端，因此适合具有相应风险承受能力的投资者。图表图表3：深证成份指数的行业构成：深证成份指数的行业构成(流通市值占比流通市值占比)0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%机械、设备、仪表金属、非金属房地产业食品、

11、饮料金融、保险业采掘业信息技术业零售业旅游业医药、生物制品石油、化学、塑胶、塑料交通运输、仓储业电力、煤气及水造纸印刷来源：国金证券研究所 富国沪深富国沪深 300 增强基金，量化投资增强收益增强基金，量化投资增强收益 目前以沪深 300 为跟踪标的的指数型基金数量最多，本周富国基金发行的富国沪深 300 增强基金具有增强型指数型基金特征，兼顾主动量化和被动量化投资模式，即以被动量化的指数型投资方式为主，跟踪标的指数沪深300，同时，辅以主动量化模式，以期获取标的指数涨幅之外的超额收益回报。在被动量化投资方面，富国沪深 300 增强基金选择标的指数为沪深300 指数。沪深 300 指数作为 A

12、 股市场沪深两市重点企业的整体代表，已经得到市场包括机构投资者的广泛认同。在主动量化投资方面，富国沪深 300 增强基金采用的是多因子 alpha模型预测股票超额回报，同时辅以风险估测模型、交易成本模型控制和投资组合优化模型，以期在有效风险控制及交易成本最低化的基础上优化投资组合。综合来看作为一只采取量化投资策略的基金产品，富国沪深 300 增强基金值得适当关注。同样，由于股票资产投资比例不低于基金资产的90%，富国沪深 300 增强基金属于市场上相对高风险的基金产品，预期风险水平一般高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，即使在股票型基金中亦处于风险水平的相对高端，因此适合具有相应风险承受

13、能力的投资者。新发基金分析专题 敬请参阅最后一页之特别声明 4图表图表4：当前在发基金或将发基金一览表：当前在发基金或将发基金一览表 基金代码 基金名称 基金公司 国金分类 集中认购期 基金经理 基金代码 基金名称 基金公司 国金分类 集中认购期 基金经理 159903 深证成份交易型开放式指数基金 南方 股票指数型 09-11-909-11-27 潘海宁 202017 南方深证成份交易型开放式指数基金联接基金南方 股票指数型 09-11-909-12-4 潘海宁 162711 广发中证 500 指数基金（LOF）广发 股票指数型 09-10-2209-11-20 邱春杨 521671 银河沪

14、深 300 价值指数基金 银河 股票指数型 09-11-1609-12-18 罗博 100038 富国沪深 300 增强基金富国 股票指数型 09-11-1109-12-11 常松 110019 易方达深证 100 交易型开放式指数基金联接基金 易方达 股票指数型 09-10-2809-11-27 林飞 410008 华富中证 100 指数基金华富 股票指数型 09-11-2309-12-18 韩玮 470008 汇添富策略回报股票型基金 汇添富 股票型 09-11-1809-12-18 顾耀强 420005 天弘周期策略股票型基金 天弘 股票型 09-11-1609-12-15 姚锦 580

15、006 东吴新经济股票型基金东吴 股票型 09-11-1209-12-11 任壮 540007 汇丰晋信中小盘股票型基金 汇丰晋信 股票型 09-11-1009-12-8 蔡立辉 162212 泰达荷银红利先锋股票型基金 泰达荷银 股票型 09-11-209-11-30 梁辉 519115 浦银安盛红利精选股票型基金 浦银安盛 股票型 09-10-2809-11-27 方毅 080005 长盛量化红利策略股票型基金 长盛 股票型 09-10-1909-11-20 刘斌 610004 信达澳银中小盘股票型证券投资基金 信达澳银 股票型 09-9-1509-11-27 曾国富 217013 招商中

16、小盘精选股票型基金 招商 股票型 09-11-2409-12-22 张力,周德昕233005 摩根士丹利华鑫强收益债券型基金 摩根士丹利华鑫 债券新股申购型 09-11-1709-12-18 钱辉 630005 华商动态阿尔法灵活配置混合型基金 华商 混合灵活配置型 09-10-2609-11-20 梁永强 040015 华安动态灵活配置混合型基金 华安 混合灵活配置型 09-11-2309-12-18 宋磊,张翥 来源：国金证券研究所 特别声明：特别声明：本报告版权归“国金证券研究所”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“国金证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。