基金公司深度分析 ——国投瑞银.pdf

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1、 基金公司深度分析 国投瑞银基金公司 基金公司深度分析 国投瑞银 2009 年 9 月 2 日 北京展恒理财顾问有限公司研究部北京展恒理财顾问有限公司研究部 E-mail： 电 话：010-62020088-8508 网 址：http:/ 相关研究相关研究?展恒理财周刊?展恒理财月刊?展恒理财日报?理财有道?展恒理财私募评级?展恒理财单只基金分析大全 内容导读?国投瑞银旗下产品线较完善，共有 4 只股票型基金，其中包括创新型基金瑞福分级。3 只混合型基金，分别是偏股、股债平衡和偏债型。另有纯债券型基金和货币型基金。?旗下基金，整体而言，重赔制造业和金融保险，前两大重仓行业占基金股票投资市值的

2、64.26%。同业比较，属行业较集中者。?国投瑞银最大的特点是其创新性，从瑞福分级到瑞和沪深 300，无疑使其成为市场焦点。也反映出国投瑞银的市场战略定位。尤其在当前国内基金市场同质化现象严重的情况下，作为稀缺的投资品种，创新型基金值得投资者积极了解和关注。第 1 页/共 14 页 第 2 页/共 14 页 基金公司深度分析 国投瑞银基金公司 目录 目录目录-2 一、公司简介一、公司简介-3 二、股权结构与历史变更二、股权结构与历史变更-3 三、研究团队三、研究团队-4 四、旗下基金概况四、旗下基金概况-5 五、股票型基金分析五、股票型基金分析-5 六公司整体持股特征分析六公司整体持股特征分析

3、-7 七、基金解析七、基金解析景气行业景气行业-8 八、基金解析八、基金解析融华债券融华债券-11 九、最新动态九、最新动态-12 十、总结十、总结-13 基金公司深度分析 国投瑞银基金公司 一、公司简介 企业愿景：企业愿景：建立品牌认知、公司规模、投资业绩、产品创新、诚信声誉，一流的资产管理公司。企业文化：企业文化：与瑞银集团的公司文化保持高度的一致性和连贯性，而且充分借鉴并吸取了中国本土的优秀经验。强调尊重差异，融合不同的文化、观点、技能和经验。研究团队：研究团队：国投瑞银的研究团队与瑞银海外超过 420 位投资分析专才共同构建全球化的研究平台。二、股权结构与历史变更 1.目前股权结构目前

4、股权结构 国投瑞银 国投信托 51%瑞银集团 49%国 家 开 发 投 资 公 司SDIC 2.股权变更股权变更 国投瑞银成立于 2002 年 6 月 13 日，当时还是中融基金管理有限公司，股本为 1 亿，成立以来，其股权发生过两次变更，在 05 年 6 月 8 日，瑞银集团以 49%的股权加入，使其成为政策放开后，外资持股比例最高的合资基金公司。主要股东名单 主要股东名单 名次 股东名称 持股比例(%)股东类型 2005-6-8 国投瑞银 2005-6-8 国投瑞银 1 国投信托有限公司 51 信托投资公司 2 瑞士银行有限公司 49 外资金融机构 2004-12-31 中融 2004-1

5、2-31 中融 1 国投信托有限公司 51 信托投资公司 2 国投电力有限公司 45 其他 3 中国国家开发投资公司 4 投资公司 2002-6-13 中融 2002-6-13 中融 1 河北证券有限责任公司 30 证券公司 2 国信证券股份有限公司 20 证券公司 2 长城证券有限责任公司 20 证券公司 3 中投信托有限责任公司 15 信托投资公司 3 华宝信托有限责任公司 15 信托投资公司 第 3 页/共 14 页 第 4 页/共 14 页 基金公司深度分析 国投瑞银基金公司 3.股东介绍股东介绍 国投信托有限公司（SDIC）：国投信托有限公司（SDIC）：为国家开发投资公司的全资子公

6、司；国家开发投资公司隶属于国务院国有资产监督管理委员会，成立于 1995 年 5 月，注册资本158 亿元，是中国最大的国有投资控股公司，截至 2008 年底，公司拥有全资和控股投资企业64 家，资产总额 1714 亿元。瑞银集团瑞银集团（UBS）：欧洲最大的金融控股集团，最早涉足中国业务的欧洲投行。瑞银成为在华首家取得 QFII 资格的境外投资机构，在已获批准的近 30 家 QFII（总额 40 亿美元）中，瑞银凭借拥有的 8 亿美元投资额度高居榜首。业务领域涵盖财富管理、投资银行和资产管理，截至2008 底，投资资产总值高达 2.1 万亿美元。三、研究团队 投资执行官 CIO 陈进贤陈进贤

7、（Marc Tan），新加坡籍。毕业于新加坡国立大学，15 年证券投资经验。曾任瑞银环球资产管理公司（UBS AG）执行总裁，招商基金管理有限公司副总经理、总经理助理、投资总监，OUB-Optimix 基金管理有限公司代理总经理、投资总监、首席基金经理，新加坡华联银行（Overseas Union Bank）资产管理公司副总裁、助理副总裁、高级基金经理、经理助理。主要研究人员：主要研究人员：袁野袁野 基金经理。中国籍，工商管理硕士，13 年证券从业经历。曾任国投瑞银基金管理有限公司基金经理助理，国信证券基金债券部投资经理，深圳投资基金管理公司天骥基金基金经理。2002 年 11 月加入国投瑞银

8、基金管理有限公司（原中融基金管理有限公司），任职于公司基金投资部。2006 年 2 月 21 日起任国投瑞银融华债券型证券投资基金基金经理；2007 年 3 月 16日起兼任国投瑞银景气行业证券投资基金基金经理。康晓云康晓云 基金经理。中国籍，工学硕士，8 年证券从业经历。曾任职昆仑证券、国海证券，一直从事证券投资与研究工作。2004 年 5 月加入国投瑞银基金管理有限公司（原中融基金管理有限公司），先后任职基金投资部、研究部。2006 年 4 月 19 日起至今任国投瑞银核心企业证券投资基金基金经理，2007 年 7 月起兼任国投瑞银瑞福分级股票型基金的基金经理。韩海平韩海平 中国籍，中国科

9、学技术大学经济学硕士，管理科学和计算机科学与技术双学士，5 年证券业经验，2008 年 4 月 3 日起任本基金基金经理。美国投资管理研究协会（CFA Institute）和全球风险协会（GARP）会员，拥有特许金融分析师（CFA）和金融风险管理师（FRM）资格，曾任职于招商基金管理有限公司，2007 年 5 月加入国投瑞银基金管理有限公司。2007 年11 月 1 日至 2008 年 2 月 4 日任融鑫证券投资基金基金经理。徐炜哲徐炜哲 中国籍，伦敦政治经济学院金融和经济学硕士，7 年证券从业经验。曾任职美国 Davis Polk&Wardwell 资本市场部，中信基金管理公司研究部高级经

10、理，CLSA Limited（里昂证券）中国研究部分析师等。2006 年 8 月加入国投瑞银基金管理有限公司任高级组合经理。2007 年4 月至 2008 年 10 月担任 QFII 客户投资顾问。2008 年年 4 月起任国投瑞银融华基金经理。2009年 1 月起兼任国投瑞银创新动力基金经理。唐咸德唐咸德 硕士，8 年证券行业从业经验，曾先后任职于南方证券、融通基金管理有限公司、安 第 5 页/共 14 页 基金公司深度分析 国投瑞银基金公司 信证券股份有限公司。马少章马少章 中国籍，硕士，11 年证券行业从业经验。曾先后任职于金信证券、东吴基金及红塔证券。2008 年 4 月加入本公司任研

11、究部高级研究员。四、旗下基金概况 证券代码 证券代码 证券简称 证券简称 投资风格 投资风格 投资类型 投资类型 设立日期 设立日期 发行份发行份额/亿 额/亿 基金经理 基金经理 121003 核心企业股票 价值投资 股票型 2006-4-19 26.59 康晓云 121005 创新动力股票 稳健成长 股票型 2006-11-15 14.97 徐炜哲 121008 成长优选股票 增值型 股票型 2008-1-10 8.00 唐咸德 121099 瑞福分级 增值型 股票型 2007-7-17 60.00 康晓云 121007 瑞福优先 稳健成长 股票型 2007-7-17 30.00 康晓云

12、150001 瑞福进取 积极成长 股票型 2007-7-17 30.00 康晓云 121002 景气行业混合 积极成长 偏股型 2004-4-29 21.96 袁野 121006 稳健增长混合 稳健成长 股债平衡 2008-6-11 4.69 袁野、马少章121001 融华债券 收益型 偏债型 2003-4-16 25.88 徐炜哲 121009 稳定增利债券 收益型 债券型 2008-1-11 41.96 韩海平 121011 国投瑞银货币 A 收益型 准货币型 2009-1-19 38.33 韩海平 128011 国投瑞银货币 B 收益型 准货币型 2009-1-19 38.33 韩海平

13、数据时间：2009-9-2 数据来源：展恒理财金融数据中心 国投瑞银旗下产品线较完善，共有 4 只股票型基金，其中包括创新型基金瑞福分级。3 只混合型基金，分别是偏股、股债平衡和偏债型。另有纯债券型基金和货币型基金。05 年股权变更之后，国投瑞银依托外资股东的资产管理经验，在产品创新、品牌声誉等方面取得发展，从瑞福分级到近期即将推出的瑞和沪深 300，国投瑞银在产品创新方面走在国内基金业的前列，相信这也是其品牌战略之路。该公司认为合格境外机构投资者（QFII）和合格境内机构投资者（QDII）将会为公司的业务拓展带来更多机会。国投瑞银是基金公司专户理财“一对多”首批获批的基金公司之一，专户理财业

14、务将获得新的发展。此外，包括养老金管理在内的更多的投资管理业务是其业务拓展方向。五、股票型基金分析 1.各区间业绩 1.各区间业绩 将时间区间分为 06 至 07 年牛市阶段，08 年熊市阶段，及今年上半年以来的的小牛市阶段。国投瑞银旗下基金在各区间段里的业绩汇总如下：证券 代证券 代码 码 证券简称 证券简称 成立时间 成立时间 06-07 年06-07 年回报率%回报率%08 年回报08 年回报率%率%今年以来回今年以来回报率%报率%06年至今回06年至今回报率%报率%成立以来年化成立以来年化回报率%回报率%121003 核心企业股票 2006-4-19 226.74-52.08 41.2

15、2 121.09 28.76 第 6 页/共 14 页 基金公司深度分析 国投瑞银基金公司（54/194）121005 创新动力股票 2006-11-15 199.14-51.71 48.25 114.13 34.37（80/194）121008 成长优选股票 2008-1-10 -46.82 46.77-21.95 121099 瑞福分级 2007-7-17 22.10-58.56 41.30-28.50 121007 瑞福优先 2007-7-17 6.90-27.99 28.59-1.01 150001 瑞福进取 2007-7-17 37.30-75.80 74.38-42.05 1210

16、02 景气行业混合 2004-4-29 317.04-39.33 35.24 242.17 27.05（49/145）121006 稳健增长混合 2008-6-11 -6.10 34.07 25.89 23.82（69/145）121001 融华债券 2003-4-16 153.08-23.59 26.58 144.78 18.28 121009 稳定增利债券 2008-1-11 9.67 0.48 10.19 6.52 （43/118）数据时间：2009-9-2 数据来源：展恒理财金融数据中心 创新动力成立以来年化收益率为 31.25%,在统计的 194 只股票型基金中，排第 54 位；核心

17、企业则以 26.50%排第 80 位。混合型基金中，景气行业、稳健增利年化收益率 26.26%、20.64%，在同类基金中分别位于第 49 和第 69 位。2与同类基金业绩比较 2与同类基金业绩比较 下面是各基金与其同类基金中的业绩排名，便于直观了解基金的行对业绩。如在 08 年以前成立的 128 只股票型基金中，国投瑞银核心企业回报率排在第 67 位。证券代码 证券代码 证券简称 证券简称 成立时间 成立时间 06-07 年 06-07 年 排名 排名 08 年 08 年 排名 排名 今年以 今年以 排名 排名 06 年至今 06 年至今 排名 排名 121003 核心企业股票 2006-4

18、-19 67/128 82/164 121005 创新动力股票 2006-11-15 64/128 35/164 121008 成长优选股票 2008-1-10 29/128 39/164 121099 瑞福分级 2007-7-17 110/12882/164 121007 瑞福优先 2007-7-17 150001 瑞福进取 2007-7-17 121002 景气行业混合 2004-4-29 43/65 17/105 44/123 21/65 121006 稳健增长混合 2008-6-11 51/123 121001 融华债券 2003-4-16 1/24 35/35 1/86 1/24 1

19、21009 稳定增利债券 2008-1-11 11/35 36/86 数据时间：2009-9-2 数据来源：展恒理财金融数据中心 核心企业在不同市场行情中的业绩均为中等。创新动力今年以来业绩靠前。成长优选在08 年和今年以来的行情中，业绩表现均在同类基金中靠前。混合型基金中，景气行业在牛市行情中业绩欠佳，熊市行情中表现抗跌性。稳健增长于 08 年 6 月成立，今年以来业绩中等。第 7 页/共 14 页 基金公司深度分析 国投瑞银基金公司 融华债券，严格来讲属混合型基金中的偏债型基金，但实际上，无论是金融数据库还是个大基金网，都习惯将其与纯债基对比。由于其股票类资产比例变动范围在 040%，因而

20、在仓位额度上较债基灵活。从业绩看，与债券型基金比较，融华债券呈现，牛市做排头，熊市做排尾的特征，可见其权益类资产比例配置较高，操作较为激进。六公司整体持股特征分析 持股特征方面，国投瑞银公司整体行业配置 报告期 报告期 行业名称 行业名称 占基金管理公司净占基金管理公司净值比(%)值比(%)占基金股票投资占基金股票投资市值比(%)市值比(%)2009-06-30 制造业 18.37 32.42 2009-06-30 金融、保险业 18.04 31.84 2009-06-30 机械、设备、仪表 6.64 11.72 2009-06-30 采掘业 5.58 9.85 2009-06-30 房地产业

21、 5.08 8.96 2009-06-30 金属、非金属 4.59 8.09 2009-06-30 食品、饮料 3.43 6.06 2009-06-30 批发和零售贸易 2.74 4.84 2009-06-30 信息技术业 2.51 4.44 2009-06-30 医药、生物制品 1.78 3.15 2009-06-30 综合类 1.39 2.46 2009-06-30 建筑业 1.09 1.93 数据时间：2009-9-2 数据来源：展恒理财金融数据中心 可见旗下基金，整体而言，重赔制造业和金融保险，前两大重仓行业占基金股票投资市值的 64.26%。同业比较，属行业较集中者。基金公司二季度十

22、大重仓股票池 报告期 报告期 股票代码 股票代码 股票简称 股票简称 持有基金数持有基金数持股市值占基金股持股市值占基金股票投资市值比(%)票投资市值比(%)2009-06-30600036 招商银行 6 5.79 2009-06-30600000 浦发银行 5 5.60 2009-06-30601318 中国平安 6 3.84 2009-06-30000568 泸州老窖 2 2.17 2009-06-30000001 深发展 2 2.12 2009-06-30601328 交通银行 4 2.07 2009-06-30601166 兴业银行 3 1.64 2009-06-30601001 大同

23、煤业 2 1.59 2009-06-30600050 中国联通 3 1.43 2009-06-30600016 民生银行 2 1.41 数据时间：2009-9-2 基金公司深度分析 国投瑞银基金公司 数据来源：展恒理财金融数据中心 公司十大重仓中，除泸州老窖、深发展、中国联通，其他均为金融股。前三大重仓股持有较集中，分别有 5 到 6 只基金持有。七、基金解析景气行业 1.净值表现 1.净值表现 景气行业是国投瑞银旗下成立最早的偏股型基金，其基金经理袁野是国投瑞银公司唯一被晨星评级评委五星级的基金经理。自 2004 年 7 月以来，净值回报走势与大盘比较如下：数据来源：展恒理财金融数据中心 可

24、见，景气行业整体风格稳健，下行风险控制较好。其主要优势体现在熊市行情抗跌，今年以来，其业绩也较为靠前。2.基金经理 2.基金经理 景气行业成立以来，基金经理人发生以下变更 姓名 姓名 性别 性别 学历 学历 就职日期 就职日期 离职日期 离职日期 任期基金净值任期基金净值增长率(%)增长率(%)袁野 男 硕士 2007-03-16 43.38陈剑平 男 硕士 2006-02-21 2007-04-28 165.54马志新 男 大学本科 2004-10-30 2006-02-21 10.4许翔 男 硕士 2004-07-03 2004-10-30 2.73邢修元 男 博士 2004-04-29

25、2007-02-01 137.24数据时间：2009-9-2 数据来源：展恒理财金融数据中心 袁野自 07 年 3 月 16 日担纲景气行业，拥有混合型基金和债券型基金的管理经验，注重风险识别与股票仓位控制。在其管理国投瑞银景气行业基金期间，根据市场风险情况及基金产品定位，基金整体表现稳健，今年以来业绩较好。袁野整体操作风格稳健，在晨星基金经理评级中被评为五星级的基金经理。曾担任融华债券基金经理，07 年 3 月开始担任景气行业基金经理，08 年 6 月开始兼任稳健增利基金经理。任职期间业绩比较如下/第 8 页/共 14 页 基金公司深度分析 国投瑞银基金公司 资料来源：windin 3.仓位

26、 3.仓位 作为一只混合型基金，景气行业投资股票和债券的许可变动范围分别为75%20%和20%75%，其中基金股票部分主要投资于景气行业先锋股票，投资于这类股票的资产比例不低于基金股票投资的80%。下图是其自06年以来个季度仓位变化：景气行业各季度仓位景气行业各季度仓位0102030405060708006-Q106-Q206-Q306-Q407-Q107-Q207-Q307-Q408-Q108-Q208-Q308-Q409-Q109-Q2%数据时间：2009-9-2 数据来源：展恒理财金融数据中心 景气行业在 08 年 2 季度前仓位保持高位运行。06 年四季度达仓位达到最高，随后在 07年

27、 1、2 季度有持续的建仓动作，累计幅度 10%以上。07 至 08 年 2 季度年调仓方向与市场背离。但总体在 08 年全年熊市行情中，该基金抗跌性很好，可见其行业配置上的优势。景气行业今年以来操作较谨慎，保持在 60%以下，在同类基金中属低者。但今年以来的业绩仍表现较好，接近前 1/3，可见其择股对业绩贡献大。4.各季度行业配置 4.各季度行业配置 2009-6-30 2009-6-30 2009-3-31 2009-3-31 2008-12-31 2008-12-31 行业名称 行业名称 占净值比(%)占净值比(%)行业名称 行业名称 占净值比(%)占净值比(%)行业名称 行业名称 占净

28、值比(%)占净值比(%)第 9 页/共 14 页 第 10 页/共 14 页 基金公司深度分析 国投瑞银基金公司 制造业 20.85 制造业 22.65 制造业 13.61 金融、保险业 14.63 批发和零售贸易 9.14 采掘业 6.85 机械、设备、仪表 9.49 金属、非金属 5.37 批发和零售贸易 6.36 金属、非金属 5.28 机械、设备、仪表4.65 食品、饮料 3.94 信息技术业 4.51 医药、生物制品 4.53 房地产业 3.84 采掘业 4.26 交通运输、仓储业4.49 石油、化学、塑胶 3.59 批发和零售贸易 3.73 建筑业 4.48 交通运输、仓储业 3.

29、57 房地产业 2.65 食品、饮料 4.02 金融、保险业 2.99 食品、饮料 2.37 采掘业 3.73 医药、生物制品 2.84 综合类 2.32 金融、保险业 3.15 机械、设备、仪表 2.09 医药、生物制品 2.02 石油、化学、塑胶3.03 信息技术业 1.99 2008-9-30 2008-9-30 2008-6-30 2008-6-30 2008-3-31 2008-3-31 行业名称 行业名称 占净值比(%)占净值比(%)行业名称 行业名称 占净值比(%)占净值比(%)行业名称 行业名称 占净值比(%)占净值比(%)制造业 18.69 制造业 27.25 制造业 23.

30、81 批发和零售贸易 7.17 采掘业 8.89 采掘业 9.56 采掘业 6.55 金属、非金属 8.87 交通运输、仓储业 8.48 交通运输、仓储业 6.3 金融、保险业 7.51 金融、保险业 6.32 房地产业 5.48 房地产业 6.45 金属、非金属 6.29 机械、设备、仪表 4.32 交通运输、仓储业5.97 机械、设备、仪表 6.27 医药、生物制品 3.68 批发和零售贸易5.66 批发和零售贸易 5.98 金融、保险业 3.56 医药、生物制品4.17 房地产业 5.51 金属、非金属 3.49 食品、饮料 3.93 建筑业 3.55 石油、化学、塑胶 3.36 机械、

31、设备、仪表3.65 石油、化学、塑胶 3.13 建筑业 3.29 建筑业 3.42 食品、饮料 2.93 数据来源：展恒理财金融数据中心 从各季度的十大重配行业可看出景气行业基金在各期的投资重点。以金融、保险业作为权重股的代表，以批发零售贸易为内需消费板块的代表，我们可以看到，08 年 1 季度到 09 年 1 季度，批发零售贸易所占净值比例逐渐提高，至 9.14%，而在今年二季度将为 3.73%。从 08 年到 09 年 1 季度，金融保险从 6%降至 3%左右，而在 2 季度，增至 14.6%。4.重仓股 4.重仓股 2009-6-30 2009-6-30 2009-3-31 2009-3

32、-31 2008-12-31 2008-12-31 股票简称 股票简称 占净值比占净值比(%)股票简称 股票简称 占净值比占净值比(%)股票简称 股票简称 占净值比占净值比(%)北京银行 3.51 中国铁建 2.65 王 府 井 2.63 美的电器 3.07 农 产 品 2.56 金 融 街 2.11 中联重科 3.05 王 府 井 2.26 国阳新能 1.66 中国银行 2.80 海油工程 1.74 燕京啤酒 1.51 海油工程 2.70 中国太保 1.66 海油工程 1.34 西宁特钢 2.42 美的电器 1.50 中兴通讯 1.32 中天城投 2.32 燕京啤酒 1.48 兴业银行 1.

33、26 第 11 页/共 14 页 基金公司深度分析 国投瑞银基金公司 中国太保 2.27 万 科 1.40 盐湖钾肥 1.19 中国平安 2.19 益佰制药 1.31 美的电器 1.18 招商银行 2.13 盐湖钾肥 1.29 合加资源 1.12 换手：7 合计：26.46 换手：5 合计：17.85 换手：6 合计：15.32数据来源：展恒理财金融数据中心 2008-9-30 2008-9-30 2008-6-30 2008-6-30 2008-3-31 2008-3-31 股票简称 股票简称 占净值比占净值比(%)股票简称 股票简称 占净值比占净值比(%)股票简称 股票简称 占净值比占净值

34、比(%)王 府 井 4.74 王 府 井 4.52 王 府 井 4.66 金 融 街 3.38 中国中铁 3.42 泸州老窖 2.93 中信证券 3.14 金 融 街 3.33 中国中铁 2.93 中国中铁 2.37 武钢股份 2.52 金 融 街 2.74 天 津 港 2.22 天 津 港 2.25 南方航空 2.58 北 大 荒 1.82 北 大 荒 2.21 海油工程 2.56 国阳新能 1.41 泸州老窖 2.10 中信证券 2.47 万 科 1.38 浦发银行 2.04 兴业银行 2.43 中国神华 1.30 万 科 1.99 美的电器 2.26 盐湖钾肥 1.30 兴业银行 1.9

35、3 盐湖钾肥 2.24 换手：4 合计：23.06 换手：5 合计：26.31 合计：27.8 数据来源：展恒理财金融数据中心 从十大重仓股看，景气行业整体持仓集中度不高，调仓换股频率较高，主要体现其反映其行业配置转移的投资思路。八、基金解析融华债券 1.基金业绩 1.基金业绩 截止二季度，融华债券基金单位净值增长率达 31.16%，在债基中名列第一，对于一只股票仓位上限为 40%的混合偏债基金来说，融华债券基金的表现无疑抢眼，也深得投资人青睐。数据显示，国投瑞银融华债券基金今年第二季度净申购比例高达 96.84%。2.仓位 2.仓位 融华债券作为一只偏债型基金，债券投资不低于基金净值的 40

36、%，变动范围是 40-95%；稳健收益型股票最高不超过基金净值的 40%，变动范围是 0-40%。除了预期有利的趋势市场外，原则上股票投资比例控制在 20%以内。基金公司深度分析 国投瑞银基金公司 融华债券各季度仓位融华债券各季度仓位0102030405006-Q106-Q206-Q306-Q407-Q107-Q207-Q307-Q408-Q108-Q208-Q308-Q409-Q109-Q2%数据时间：2009-9-2 数据来源：展恒理财金融数据中心 从仓位看，融华债券整体操作风格偏激进。虽然在 08 年三、四季度做了较大幅度的减仓，但是对于债券型基金比较，仍属较高，因而业绩处于排尾。融华自

37、 08 年 4 季度开始加仓，今年一、二季度仓位接近 40%，3.基金经理 3.基金经理 融华债券徐炜哲，2006 年 8 月加入国投瑞银基金管理有限公司任高级组合经理。2007 年4 月至 2008 年 10 月担任 QFII 客户投资顾问。2008 年 4 月起任国投瑞银融华基金经理。2009年 1 月起兼任国投瑞银创新动力基金经理。其任职期间基金业绩比较如下。资料来源：windin 九、最新动态 国投瑞银“国投瑞银瑞和沪深 300 指数分级证券投资基金”于 2009 年 8 月 28 日获批，拟定 2009 年 9 月 17 日正式发售。国投瑞银瑞和沪深 300 是一只创新型指数基金：容

38、场外、场内两种发售模式；内含杠杆机制；并具有策略型套利、转换套利等多种套利模式；同时还有收益第 12 页/共 14 页 第 13 页/共 14 页 基金公司深度分析 国投瑞银基金公司 增强型、趋势交易型等多种交易策略；最后还开创了一种新的收益分配方式（“收益”全额年结机制）。瑞和沪深 300 分级指数有多处创新。作为首个分级指数基金，它为解决指数基金产品同质化开辟了一条新路。十、总结 国投瑞银旗下基金，除瑞福进取在杠杆作用下，上半年业绩突出外。融华债券作为债基中的特立独行者，在市场向好时，能够给投资者带来惊喜，同时在市场下行时，风险也会相应放大。希望争取市场机会，同时风险承受能力相对小的投资者

39、可考虑。但基于其业绩在同类基金中波动大，把资金安全放在第一位的投资者不适合。景气行业，该公司成立最早的偏股型基金，风格稳健，市场下行时风险控制较好，成立以来年化回报在同类基金中较高。总体上，国投瑞银最大的特点是其创新性，从瑞福分级到瑞和沪深 300，无疑使其成为市场焦点。也反映出国投瑞银的市场战略定位。尤其在当前国内基金市场同质化现象严重的情况下，作为稀缺的投资品种，创新型基金值得投资者积极了解和关注。第 14 页/共 14 页 基金公司深度分析 国投瑞银基金公司 免责声明免责声明 本报告中的信息均来源于展恒理财认为可靠的公开可获得资料，但对这些资料或数据的准确性、完整性和正确性展恒理财不做任何保证，据此投资责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经展恒理财授权许可，不得以任何方式复印、传送或出版，否则均可能承担法律责任。就本报告内容及其中可能出现的任何错误、疏忽、误解或其他不确定之处，展恒理财不承担任何法律责任。