金融理论与实务优秀PPT.ppt

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1、金融理论与实务第一页，本课件共有28页第一节 外汇与汇率一、外汇（一）含义v动态含义指国外汇兑，货币兑换，借助于各种金融工具对国际债权债务关系进行非现金结算的行为。v静态含义是一切以外国货币表示的资产，包括外国货币、外币有价证券、外币支付凭证等。v我国：外汇是指以外币表示的用作国际清偿的支付手段和资产，包括外币现钞、外币支付凭证或支付工具、外币有价证券、特别提款权和其他外汇资产。第二页，本课件共有28页v外币现钞外币现钞在各国外汇构成中的占比很小。v外币有价证券外币有价证券指以可兑换货币为面值的有价证券，可自由兑换成外币或外币支付凭证，较强流动性、盈利性。v外币支付凭证外币支付凭证是以外汇表示

2、的支付凭证。v其他外汇资产其他外汇资产包括在国外的各种投资和收益、各种外汇收款以及利息收入、在国际货币基金组织的储备头寸、国际结算中发生的各项外汇应收款项、国际金融市场借款、国际金融组织借款等。第三页，本课件共有28页（二）外汇的种类1、按能否自由兑换和自由向其他国家进行支付v自由外汇自由外汇是指无需货币发行国货币管理当局批准，就可以自由兑换成其他国家的货币或向第三国办理支付的外汇。v非自由外汇非自由外汇是不经货币发行国货币管理当局批准，就不可以自由兑换成其他货币或向第三国办理支付的外汇。2、按照交割期限v即期外汇：即期外汇：现汇，在外汇买卖成交后2个营业日内进行交割。v远期外汇：远期外汇：期

3、汇，是指按远期外汇合同规定的日期在未来办理交割的外汇。多数情况下是1-6周，也可以长达一年以上。第四页，本课件共有28页二、汇率（一）汇率及其标价方法v汇率汇率：汇价、外汇行市或外汇牌价，是一国货币折算成另一国货币的比率，或是一国货币相对于另一国货币的价格。v汇率标价法汇率标价法：将两国货币兑换比率表示出来的方法。1、直接标价法直接标价法：以一定单位的外国货币作为标准，折算成若干个单位的本国货币来表示汇率。2、间接标价法间接标价法：以一定单位的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币来表示的汇率第五页，本课件共有28页（二）汇率的种类1、基准汇率与套算汇率（制定汇率的方法不同）v基准汇率基准汇

4、率：关键货币与本国货币的兑换比率。（关键货币标准：自由兑换，在本国国际收支中使用较多，在外汇储备中占比大。）v套算汇率套算汇率：交叉汇率，是根据本国基准汇率套算出本国货币对其他货币的汇率，或套算出其他外币之间的汇率。第六页，本课件共有28页2、即期汇率与远期汇率（按清算交割时间）v即期汇率：现汇汇率，即期外汇交易使用。两个营业日内交割。v远期汇率：远期外汇交易使用。期限一般是1-6个月。v远期汇率与即期汇率之间存在差额用升水、贴水或平价来表示。第七页，本课件共有28页3、买入汇率，卖出汇率和中间汇率（从银行买卖外汇的角度）v买入汇率买入汇率是银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率v卖出汇率卖出

5、汇率是银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率v中间汇率中间汇率=（买入汇率与卖出汇率）/2v直接标价法下，买入汇率小于卖出汇率，差额是银行买卖外汇的收益。间接标价法下则相反。第八页，本课件共有28页4、官方汇率与市场汇率(按国家对汇率管制的宽严程度)v官方汇率官方汇率:法定汇率，指国家货币当局公布的汇率，具有法定性质，官方的外汇交易都以该汇率为准。v市场汇率市场汇率是在外汇市场上由外汇供求决定的汇率第九页，本课件共有28页5、名义汇率与实际汇率（是否剔除通货膨胀因素）实际汇率=名义汇率*（外国价格指数本国价格指数）或：实际汇率=名义汇率财政补贴和税收减免第十页，本课件共有28页6、有效汇率v有

6、效汇率：加权平均汇率，是一种货币与其他多种货币双边汇率的加权平均数。v选择与该国外贸关系密切的 几国货币组成货币篮子，以与某一外国的贸易额在全部对外贸易总额中所占的比重为权重。v甲国货币的有效汇率=甲国货币对i国货币的汇率*（甲国同i国的贸易额甲国的全部对外贸易额）第十一页，本课件共有28页第二节 汇率的决定与影响因素一、汇率决定的各种理论解说（一）国际借贷说v第一次世界大战前，金本位制，戈逊，英国国际借贷（固定借贷和流动借贷：是否进入支付阶段）外汇供给和需求影响汇率第十二页，本课件共有28页（二）购买力平价理论v基本思想是：两国货币的兑换比率主要由两国货币的购买力之比决定。v前提：一价定律：

7、自由贸易条件下，如果不考虑交易成本、关税、运输成本、配额等条件，以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的。即Pt(i)=StPt*(i)。否则存在套利机会。1、绝对购买力平价前提：对任一可贸易商品，一价定律成立；两国物价指数编制中，各种可贸易商品所占权重相等。St=Pt/Pt*或第十三页，本课件共有28页2、相对购买力平价v一价定律并不能完全存在，不同国家样本商品及其所占的权重也不完全相同。v相对购买力平价认为一定时期两国汇率水平汇率水平的变动是两国之间相对通货膨胀率决定的的变动是两国之间相对通货膨胀率决定的，通货膨胀率较高的国家货币贬值，反之升值。v本国货币新汇率=本国货币旧汇

8、率(本国货币购买力变化率/外国货币购买力变化率)或q=s+pt-pt*(对上式两边取对数)第十四页，本课件共有28页购买力平价理论的局限性1.将物价水平视为决定汇率的唯一重要因素。2.总会存在汇率与购买力平价的背离。3.难以实现各国统计和计算口径的一致。第十五页，本课件共有28页（三）汇兑心理说v强调心理因素对汇率的影响，理论基础是边际效用价值论。v对外币的需求外币的边际效用对外币的主观评价外汇供给与需求均衡汇率（四）利率平价理论v分析利率与汇率的关系。v两国利差资本流动汇率变化套利消失 f=i-i*本国利率高于（低于）外国利率的差额等于本国货币的远期贴水（升水）第十六页，本课件共有28页（五

9、）货币分析说v从货币数量的角度阐释汇率。v假定国内外资产有完全的可替代性，认为本国与外国之间实际国民收入水平国民收入水平、利率水平利率水平以及货币供给水平货币供给水平通过各自物价水平物价水平的影响而决定了两国间的汇率水平。v本国货币供给相对于国外货币供给增长更多时，本国价格水平等比例上升，本币贬值；v本国实际国民收入水平相对于国外实际国民收入水平增长更多时，本币升值；v本国利率水平相对于国外利率水平提高更多时，本币贬值。第十七页，本课件共有28页（六）资产组合平衡理论v偏重于短期汇率决定的分析。v一国资产总量分布于本国货币、国内债券或国外债券之上，投资者根据收益率、风险及风险偏好确定最优的资产

10、组合。在资产总量一定的情况下，均衡汇率就是投资者做出资产组合最佳选择时的汇率。第十八页，本课件共有28页二、影响汇率变动的主要因素（一）通货膨胀（二）经济增长（三）国际收支（四）利率（五）心理预期（六）政府干预第十九页，本课件共有28页第三节 汇率的作用一、汇率对进出口贸易的影响v本币贬值促进出口、抑制进口。v要同时考虑进出口商品的需求价格弹性。通常来说，当出口商品需求价格弹性与进口商品需求价格弹性之和大于1时，本币贬值能改善贸易收支。第二十页，本课件共有28页二、汇率对资本流动的影响v对长期资本流动影响相对较小，对短期资本流动影响相对较大。长期资本主要依据利润和风险在各国间转移和流动。短期资

11、本受汇率波动的影响较大，作用的关键在于市场对汇率的预期市场对汇率的预期。三、汇率对物价水平的影响四、汇率对资产选择的影响第二十一页，本课件共有28页第四节 汇率制度v指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的安排或规定。第二十二页，本课件共有28页一、汇率制度的种类（一）固定汇率制与浮动汇率制1、固定汇率制：汇率基本固定，波动幅度被限制在较小的范围内，各国货币当局有义务维持本币币值基本稳定的汇率制度。2、浮动汇率制：一国货币当局不再规定本国货币与外国货币的比价，也不规定汇率波动的幅度，汇率由外汇市场的供求状况自发决定的一种汇率制度。（1）自由浮动：清洁浮动，指货币当局不对外汇市场进行任何干预

12、，完全由外汇市场供求决定本国货币汇率的涨落。（2）管理浮动：肮脏浮动，指货币当局按照本国经济利益的需要，干预外汇市场，使汇率朝有利于本国的方向浮动。第二十三页，本课件共有28页（二）国际货币基金组织对汇率制度的分类v1.无独立法定货币的汇率安排v2.货币局制度v3.其他传统的固定盯住制v4.平行盯住的汇率安排v5.爬行盯住汇率安排v6.爬行带内的浮动汇率安排v7.不事先公布汇率干预方式的管理浮动制v8.浮动汇率制第二十四页，本课件共有28页二、汇率制度的比较与选择（一）固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较1.赞同浮动汇率制的观点（1）可根据国际收支变动情况进行连续微调，发挥汇率杠杆对国际收支的自动

13、调节作用。（2）降低了国际游资对一国汇率冲击的风险。（3）货币政策具有自主性。第二十五页，本课件共有28页2.赞同固定汇率制的观点（1）汇率相对稳定降低了国际贸易和投资的汇率风险，促进国际贸易和投资的发展。（2）政府介入通过改变投机者的预期使汇率保持稳定，从而消除不确定性。（3）可以防止中央银行对货币政策的滥用。第二十六页，本课件共有28页（二）汇率制度的选择1.经济规模较小的国家适用固定汇率制度，而规模较大的国家则较适宜采用浮动汇率制度2.通货膨胀率较高的国家适宜采用固定汇率制，通货膨胀率较低的国家适宜采用浮动汇率制3.考虑国际条件的制约第二十七页，本课件共有28页三、人民币汇率制度的演进（一）计划经济时期的人民币汇率制度（1949-1978）（二）转轨经济时期的人民币汇率制度（1979-1993）1.实行贸易内部结算价和对外公布汇率的双重汇率制度2.根据国内外物价变化调整官方汇率3.实行官方汇率和外汇调剂市场汇率并存的汇率制度（三）社会主义市场经济时期的人民币汇率制度（1994年汇率并轨至今）1.汇率调控的方式2.中间价的确定和日浮动区间3.汇率的调整第二十八页，本课件共有28页