2第四章宏观经济政策分析.ppt

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1、第四章宏观经济政策分析第一节 财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响一、一、财政政策及其影响财政政策及其影响 Effects of fiscal policy（一）（一）财政政策财政政策财政政策财政政策Fiscal policy是政府是政府变动税收变动税收和和支出支出以便影响总需求进而影响就业和以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。国民收入的政策。（二）财政政策的种类及其影响（二）财政政策的种类及其影响 1 1 1 1、变动税收、变动税收、变动税收、变动税收 是指改变税率和税率结构。是指改变税率和税率结构。（1 1）改变税率）改变税率（Exchange rate）如当经济处于萧

2、条阶段时如当经济处于萧条阶段时（暂时不考虑挤出效应）（暂时不考虑挤出效应）:增加个人和企业的可支配收入cy降低税率降低税率 （2 2）改变税收结构）改变税收结构 如采用如采用累进所得税累进所得税可以使高收入者的税收负担增加，低收入者的税可以使高收入者的税收负担增加，低收入者的税收负担减轻，进而达到刺激社会总需求的目的。收负担减轻，进而达到刺激社会总需求的目的。2 2 2 2、变动政府支出、变动政府支出、变动政府支出、变动政府支出指改变政府对商品与劳务的购买支出以及转移支付。指改变政府对商品与劳务的购买支出以及转移支付。（1 1）政府购买支出）政府购买支出指政府利用国家资金购买商品和劳务。指政府

3、利用国家资金购买商品和劳务。按最终用途分可分为公共投资和公共消费。按最终用途分可分为公共投资和公共消费。（2 2）政府转移支付）政府转移支付指政府以税收形式筹集上来的一部分财政资金用于社会福利保障和指政府以税收形式筹集上来的一部分财政资金用于社会福利保障和财政补贴等方面的支出。财政补贴等方面的支出。按用途不同可分为按用途不同可分为社会福利支付社会福利支付财政补贴财政补贴生产性补贴生产性补贴消费性补贴消费性补贴 如投资津贴，即政府通过减税或如投资津贴，即政府通过减税或加速折旧加速折旧等办法给私人投资以津贴。等办法给私人投资以津贴。通过给私人投资以津贴，可以增加企业利润，直接刺激私人投资，通过给私

4、人投资以津贴，可以增加企业利润，直接刺激私人投资，增加生产和就业。增加生产和就业。我国企业所得税税率：（1）2008年以前所得税税率：两档照顾税率：应纳税所得额小于3万，税率为18%。应纳税所得额大于3万小于10万的，税率为27%。应纳税所得额大于10万的，税率为33%（2）2008年执行新企业所得税法，统一税率25%，符合条件的小型微利企业，减按20%的税率征收企业所得税。加速折旧与优惠政策：加速折旧与优惠政策：企业所得税的课税对象是企业从事生产经营所得和其他企业所得税的课税对象是企业从事生产经营所得和其他所得，加速折旧即政府允许企业按高于企业固定资产实际折所得，加速折旧即政府允许企业按高于

5、企业固定资产实际折旧的数额从公司所得中扣除折旧费，以减少企业的纳税额。旧的数额从公司所得中扣除折旧费，以减少企业的纳税额。财政政策影响分析财政政策影响分析公共投资公共消费直接增加需求消费性补贴社会福利支出cy影响：影响：（暂时不考虑挤出效应）（暂时不考虑挤出效应）生产性补贴i二、货币政策的影响二、货币政策的影响（Effects of monetary policyEffects of monetary policy）货币政策货币政策货币政策货币政策（Monetary policy）是政府货币当局即中央银行是政府货币当局即中央银行（Central bank）通过银行体通过银行体系变动货币供给量来

6、调节总需求的政策系变动货币供给量来调节总需求的政策。货币政策的影响分析货币政策的影响分析减少减少减少上升减少货币供给增加增加增加下降扩大货币供给对GDP的影响对投资的影响对消费的影响对利率的影响货币政策种类m r i c y 第二节财政政策效果财政政策效果一、财政政策效果一、财政政策效果指政府财政收支变化时指政府财政收支变化时指政府财政收支变化时指政府财政收支变化时ISIS曲线变动对国民收入产生的曲线变动对国民收入产生的曲线变动对国民收入产生的曲线变动对国民收入产生的影响影响影响影响 财政政策的效果由乘数的作用和挤出效应财政政策的效果由乘数的作用和挤出效应（Crowding Crowding

7、Crowding Crowding outoutoutout）两部分构成。两部分构成。irdym既定hTgtry 挤出效应挤出效应乘数效应乘数效应分析：分析：分析：分析：m未变未变gyL1L2ryi多多多多d大大（斜率绝对值小）（斜率绝对值小）挤出效应大，财挤出效应大，财政政策效果小政政策效果小分析：分析：分析：分析：m未变未变gyL1L2ri少少h大大LM曲线平坦斜率曲线平坦斜率y 少少（挤出效应小，财政政策效果大）（挤出效应小，财政政策效果大）少少 1 1、财政政策效果与财政政策效果与财政政策效果与财政政策效果与ISIS曲线斜率的绝对值曲线斜率的绝对值曲线斜率的绝对值曲线斜率的绝对值 2

8、2、财政政策效果与财政政策效果与财政政策效果与财政政策效果与LMLM曲线斜率曲线斜率曲线斜率曲线斜率二、财政政策效果的二、财政政策效果的IS-LMIS-LM图形分析图形分析IS曲线平坦曲线平坦0YrISr0EY0ISEY1r1LMY3横轴上的红线部分为挤出效应0YrISr0EY0ISEY2r2LMY3 在在在在LMLMLMLM曲线不变时，曲线不变时，曲线不变时，曲线不变时，ISISISIS曲线斜率的绝对值越大，即曲线斜率的绝对值越大，即曲线斜率的绝对值越大，即曲线斜率的绝对值越大，即ISISISIS曲曲曲曲线越陡峭（线越陡峭（线越陡峭（线越陡峭（d d d d小），则移动小），则移动小），则移

9、动小），则移动ISISISIS曲线时收入变化就越大，即曲线时收入变化就越大，即曲线时收入变化就越大，即曲线时收入变化就越大，即财政政策效果越大。反之，财政政策效果越大。反之，财政政策效果越大。反之，财政政策效果越大。反之，ISISISIS曲线越平坦，则曲线越平坦，则曲线越平坦，则曲线越平坦，则ISISISIS曲线移动曲线移动曲线移动曲线移动时收入变化就越小，即财政政策效果越小。时收入变化就越小，即财政政策效果越小。时收入变化就越小，即财政政策效果越小。时收入变化就越小，即财政政策效果越小。财政政策效果与财政政策效果与财政政策效果与财政政策效果与ISIS曲线斜率的绝对值曲线斜率的绝对值曲线斜率的

10、绝对值曲线斜率的绝对值横轴上的红线部分为挤出效应0YrIS1r0E0Y0IS0E1Y1r1LMY30YrIS2r0E0Y0IS0E2Y2r2LMY3 在在在在ISIS曲线的斜率不变时，财政政策效果会随曲线的斜率不变时，财政政策效果会随曲线的斜率不变时，财政政策效果会随曲线的斜率不变时，财政政策效果会随LMLM曲线斜率不同而曲线斜率不同而曲线斜率不同而曲线斜率不同而不同。不同。不同。不同。LMLM斜率越大，即斜率越大，即斜率越大，即斜率越大，即LMLM曲线越陡，则移动曲线越陡，则移动曲线越陡，则移动曲线越陡，则移动ISIS曲线时收入变动就越曲线时收入变动就越曲线时收入变动就越曲线时收入变动就越小

11、，即财政政策效果就越小。反之，小，即财政政策效果就越小。反之，小，即财政政策效果就越小。反之，小，即财政政策效果就越小。反之，LMLM越平坦，则财政政策效果就越越平坦，则财政政策效果就越越平坦，则财政政策效果就越越平坦，则财政政策效果就越大。大。大。大。财政政策效果与财政政策效果与财政政策效果与财政政策效果与LMLM曲线斜率的绝对值曲线斜率的绝对值曲线斜率的绝对值曲线斜率的绝对值三、凯恩斯主义三、凯恩斯主义Keynesianism的极端情况（的极端情况（LM水平，水平，IS垂直）垂直）（一）概念（一）概念（一）概念（一）概念 如果如果如果如果LMLM越平坦，或越平坦，或越平坦，或越平坦，或IS

12、IS越陡峭，则越陡峭，则越陡峭，则越陡峭，则财政政策财政政策财政政策财政政策效果越大，效果越大，效果越大，效果越大，货币货币货币货币政策政策政策政策效果越小，如果出现一种效果越小，如果出现一种效果越小，如果出现一种效果越小，如果出现一种ISIS曲线为垂直线而曲线为垂直线而曲线为垂直线而曲线为垂直线而LMLM为水平线的为水平线的为水平线的为水平线的情况，则财政政策将十分有效，而货币政策将完全无效。这种情况，则财政政策将十分有效，而货币政策将完全无效。这种情况，则财政政策将十分有效，而货币政策将完全无效。这种情况，则财政政策将十分有效，而货币政策将完全无效。这种情况被称为情况被称为情况被称为情况被

13、称为凯恩斯主义的极端情况凯恩斯主义的极端情况凯恩斯主义的极端情况凯恩斯主义的极端情况 。0rY0ISY1LMYLMIS奥巴马政府定量宽松的货币政策 美国联邦储备委员会当地时间美国联邦储备委员会当地时间1111月月3 3日宣布推出第二日宣布推出第二轮定量宽松货币政策，即到轮定量宽松货币政策，即到20112011年年6 6月底前购买月底前购买60006000亿美亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，美联储采取量化宽松政策的用意明显，旨在解决实业所面美联储

14、采取量化宽松政策的用意明显，旨在解决实业所面临的投资不足问题。美联储增加货币供给，希望货币供给临的投资不足问题。美联储增加货币供给，希望货币供给能够转变为金融机构对实体经济的投资，希望投资拉动就能够转变为金融机构对实体经济的投资，希望投资拉动就业。业。李稻葵表示，美联储政策不能解决美国的问题，却导李稻葵表示，美联储政策不能解决美国的问题，却导致热钱从美国挤出，涌入其他新兴经济体，使其他新兴经致热钱从美国挤出，涌入其他新兴经济体，使其他新兴经济体货币面临升值的压力。济体货币面临升值的压力。问题 其结合当前全球经济背景和本章所学知识，运用其结合当前全球经济背景和本章所学知识，运用IS-LM模型分析

15、，为什么美联储定量宽松的货币政策不能解决美模型分析，为什么美联储定量宽松的货币政策不能解决美国的问题。国的问题。（二）原因（二）原因 1、货币政策的无效性、货币政策的无效性 LMLM为水平线为水平线为水平线为水平线，h h值已成为值已成为值已成为值已成为无限大无限大无限大无限大 当利率已降到极低水平，当利率已降到极低水平，当利率已降到极低水平，当利率已降到极低水平，人们不管多少货币都只想保人们不管多少货币都只想保人们不管多少货币都只想保人们不管多少货币都只想保持在手中持在手中持在手中持在手中，这样，如果国家货币当局想用增加货币货币供，这样，如果国家货币当局想用增加货币货币供，这样，如果国家货币

16、当局想用增加货币货币供，这样，如果国家货币当局想用增加货币货币供给来降低利率以刺激投资，是不可能有效果的。给来降低利率以刺激投资，是不可能有效果的。给来降低利率以刺激投资，是不可能有效果的。给来降低利率以刺激投资，是不可能有效果的。ISIS为垂直线为垂直线为垂直线为垂直线，说明投资需求的利率系数，说明投资需求的利率系数，说明投资需求的利率系数，说明投资需求的利率系数d d趋于趋于趋于趋于零零零零，即，即，即，即此时经济处于此时经济处于此时经济处于此时经济处于投资滞呆期投资滞呆期投资滞呆期投资滞呆期，不管利率如何变动，投资都不，不管利率如何变动，投资都不，不管利率如何变动，投资都不，不管利率如何

17、变动，投资都不会变动，这时，即使货币政策能改变利率，但对收入仍没会变动，这时，即使货币政策能改变利率，但对收入仍没会变动，这时，即使货币政策能改变利率，但对收入仍没会变动，这时，即使货币政策能改变利率，但对收入仍没有作用。有作用。有作用。有作用。2、财政政策的有效性、财政政策的有效性 因为此因为此因为此因为此时时时时h h h h值已成为值已成为值已成为值已成为无限大，无限大，无限大，无限大，私人手中持有大量的多私人手中持有大量的多私人手中持有大量的多私人手中持有大量的多余货币，政府实行这类扩张性财政政策向私人部门借钱不余货币，政府实行这类扩张性财政政策向私人部门借钱不余货币，政府实行这类扩张

18、性财政政策向私人部门借钱不余货币，政府实行这类扩张性财政政策向私人部门借钱不会出现政府与私人投资争夺资金的情况，故利率不会上升，会出现政府与私人投资争夺资金的情况，故利率不会上升，会出现政府与私人投资争夺资金的情况，故利率不会上升，会出现政府与私人投资争夺资金的情况，故利率不会上升，从而对私人投资从而对私人投资从而对私人投资从而对私人投资不产生不产生不产生不产生“挤出效应挤出效应挤出效应挤出效应”。四四、挤出效应、挤出效应（Crowding outCrowding out）1 1、概念、概念、概念、概念是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用。是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低

19、的作用。是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用。是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用。由于经济处于充分就业状态，所有的资源都得到了有效利用，没有由于经济处于充分就业状态，所有的资源都得到了有效利用，没有由于经济处于充分就业状态，所有的资源都得到了有效利用，没有由于经济处于充分就业状态，所有的资源都得到了有效利用，没有多余资源。此时，政府增加支出必然会占用私人投资，从而产生完全挤多余资源。此时，政府增加支出必然会占用私人投资，从而产生完全挤多余资源。此时，政府增加支出必然会占用私人投资，从而产生完全挤多余资源。此时，政府增加支出必然会占用私人投资，从而产生完全挤出效应。出效

20、应。出效应。出效应。在在在在短期内短期内短期内短期内，若存在，若存在，若存在，若存在货币幻觉货币幻觉货币幻觉货币幻觉（Monetary illusionMonetary illusion），即人们并没有意），即人们并没有意），即人们并没有意），即人们并没有意识到实际工资下降了，或受工资合同约束等原因，工资并未与价格同步识到实际工资下降了，或受工资合同约束等原因，工资并未与价格同步识到实际工资下降了，或受工资合同约束等原因，工资并未与价格同步识到实际工资下降了，或受工资合同约束等原因，工资并未与价格同步上涨，此时，由于劳动力变得相对便宜，企业对劳动需求增加，因此，上涨，此时，由于劳动力变得相对便

21、宜，企业对劳动需求增加，因此，上涨，此时，由于劳动力变得相对便宜，企业对劳动需求增加，因此，上涨，此时，由于劳动力变得相对便宜，企业对劳动需求增加，因此，就业和产量也将会增加，即挤出效应不明显。但就业和产量也将会增加，即挤出效应不明显。但就业和产量也将会增加，即挤出效应不明显。但就业和产量也将会增加，即挤出效应不明显。但在长期内在长期内在长期内在长期内，如果经济已，如果经济已，如果经济已，如果经济已经处于充分就业状态，则政府支出增加必然产生完全挤出效应。经处于充分就业状态，则政府支出增加必然产生完全挤出效应。经处于充分就业状态，则政府支出增加必然产生完全挤出效应。经处于充分就业状态，则政府支出

22、增加必然产生完全挤出效应。g gP P P Pmm2 2mms s债券价格债券价格债券价格债券价格r ri i i ic cm=M/Py y2 2、挤出效应大小、挤出效应大小、挤出效应大小、挤出效应大小（1 1）在充分就业的经济中）在充分就业的经济中）在充分就业的经济中）在充分就业的经济中完全挤出效应完全挤出效应完全挤出效应完全挤出效应2 2、影响挤出效应的因素、影响挤出效应的因素、影响挤出效应的因素、影响挤出效应的因素（2 2）在非充分就业经济中）在非充分就业经济中）在非充分就业经济中）在非充分就业经济中由于存在一部分闲置资源没有利用，因此，政府实行由于存在一部分闲置资源没有利用，因此，政府

23、实行由于存在一部分闲置资源没有利用，因此，政府实行由于存在一部分闲置资源没有利用，因此，政府实行扩张性的财政政策只是部分地挤出了私人投资和消费，因扩张性的财政政策只是部分地挤出了私人投资和消费，因扩张性的财政政策只是部分地挤出了私人投资和消费，因扩张性的财政政策只是部分地挤出了私人投资和消费，因此挤出效应只是部分的，财政政策仍然有效。此挤出效应只是部分的，财政政策仍然有效。此挤出效应只是部分的，财政政策仍然有效。此挤出效应只是部分的，财政政策仍然有效。支出乘数的大小支出乘数的大小支出乘数的大小支出乘数的大小 (或或或或和和和和t t t t的大小的大小的大小的大小)同方向同方向同方向同方向分析

24、：分析：分析：分析：gL1(y)ym未变未变Lyi多多多多挤出效应大挤出效应大大大多多多多多多大大r多多L=L1+L2投资需求对利率变动的敏感程度投资需求对利率变动的敏感程度投资需求对利率变动的敏感程度投资需求对利率变动的敏感程度d d d d 同方向同方向同方向同方向gL1(y)ym未变未变Lryi多多多多挤出效应大挤出效应大k大大多多多多多多货币需求对产出水平的敏感程度货币需求对产出水平的敏感程度货币需求对产出水平的敏感程度货币需求对产出水平的敏感程度k k k k 同方向同方向同方向同方向货币需求对利率变动的敏感程度货币需求对利率变动的敏感程度货币需求对利率变动的敏感程度货币需求对利率变

25、动的敏感程度h h h h 反方向反方向反方向反方向gL1(y)ym未变未变Lryi多多挤出效应大挤出效应大d大大gL1(y)ym未变，未变，Lryi少少少少挤出效应挤出效应小小少少h大大1/h小小多多L=L1+L2L=L1+L2L=L1+L2附注1、在影响挤出效应的五个因素中，、t和k是相对稳定的，因此，影响挤出效应大小的主要因素是h和d。：主要取决于消费习惯t：因其波及面大，一般不会轻易变动k：取决于支付习惯和制度2、凯恩斯主义和古典主义极端情况中的挤出效应在凯恩斯极端情况中LM曲线为一条水平线，即h趋于无穷大，此时挤出效应趋于0，故财政政策十分有效。在古典主义极端情况中，h趋于0，挤出效

26、应趋于无穷大，即为完全挤出，故财政政策无效。第三节 货货 币币 政政 策策 的的 效效 果果二、货币政策效果的二、货币政策效果的IS-LMIS-LM图形分析图形分析（图见下页）（图见下页）（图见下页）（图见下页）1 1、货币政策效果因、货币政策效果因、货币政策效果因、货币政策效果因ISIS斜率而异斜率而异斜率而异斜率而异一、概念一、概念是指变动货币供应量的政策对总需求的影响。是指变动货币供应量的政策对总需求的影响。作用过程：作用过程：miry0Yrr0E0Y0ISE1Y1r1LM0Y3LM1IS曲线陡峭政策效果小0Yrr0Y0Y2r2Y3E0ISE2LM0LM2IS曲线平缓政策效果大1、货币政

27、策效果与、货币政策效果与IS斜率斜率 ISISISIS较陡时，货币政策效果较小较陡时，货币政策效果较小较陡时，货币政策效果较小较陡时，货币政策效果较小 ISISISIS曲线平缓，货币政策效果大曲线平缓，货币政策效果大曲线平缓，货币政策效果大曲线平缓，货币政策效果大分析：分析：分析：分析：mryi多多多多d大大IS曲线平坦曲线平坦(斜率斜率小小)货币政策效果大mryi少少少少d小小IS曲线陡峭曲线陡峭(斜率斜率大大)货币政策效果小0Yrr0Y0IS1E1Y1r1LM0Y2LM1IS22、货币政策效果与、货币政策效果与LM斜率斜率0YrISr0E0Y0E1Y1r1LM0LM10YrISr0E0Y0

28、E2Y2r2LM0LM2 LMLM越平坦，货币政策效果就越小越平坦，货币政策效果就越小越平坦，货币政策效果就越小越平坦，货币政策效果就越小 LMLM越陡峭，货币政策效果就越大越陡峭，货币政策效果就越大越陡峭，货币政策效果就越大越陡峭，货币政策效果就越大0Yrr0Y0IS1E1Y1r1LM0Y2LM1IS2Y3分析：分析：分析：分析：my少少h大大LM曲线平坦曲线平坦(斜率小斜率小)货币政策效果小L2r多多r 多多r少少少少c少少i二、古典主义的极端情况（二、古典主义的极端情况（IS水平，水平，LM垂直）垂直）是指当是指当是指当是指当ISIS曲线为一条水平线，而曲线为一条水平线，而曲线为一条水平

29、线，而曲线为一条水平线，而LMLM曲线为一条垂线时，曲线为一条垂线时，曲线为一条垂线时，曲线为一条垂线时，财政政策完全无效，而货币政策十分有效的一种极端情况。财政政策完全无效，而货币政策十分有效的一种极端情况。财政政策完全无效，而货币政策十分有效的一种极端情况。财政政策完全无效，而货币政策十分有效的一种极端情况。0rY0ISY1LMYLMIS （1）财政政策的无效性）财政政策的无效性 LMLM垂直垂直垂直垂直，说明货币需求的利率系数，说明货币需求的利率系数，说明货币需求的利率系数，说明货币需求的利率系数h h趋于趋于趋于趋于0 0，因此人们再，因此人们再，因此人们再，因此人们再不愿为投机而持有

30、货币。也就是说此时不愿为投机而持有货币。也就是说此时不愿为投机而持有货币。也就是说此时不愿为投机而持有货币。也就是说此时利率水平很高利率水平很高利率水平很高利率水平很高，而债券，而债券，而债券，而债券价格很低，已经低到只可能上涨而不可能下跌的程度。价格很低，已经低到只可能上涨而不可能下跌的程度。价格很低，已经低到只可能上涨而不可能下跌的程度。价格很低，已经低到只可能上涨而不可能下跌的程度。人们会人们会人们会人们会将全部的货币用于购买债券，而不愿为投机而持有货币，即此将全部的货币用于购买债券，而不愿为投机而持有货币，即此将全部的货币用于购买债券，而不愿为投机而持有货币，即此将全部的货币用于购买债

31、券，而不愿为投机而持有货币，即此时私人部门时私人部门时私人部门时私人部门没有闲置的货币没有闲置的货币没有闲置的货币没有闲置的货币。在这种情况下，政府支出的任何在这种情况下，政府支出的任何在这种情况下，政府支出的任何在这种情况下，政府支出的任何增加都将伴随有私人投资的等量减少。虽然，政府支出对私人增加都将伴随有私人投资的等量减少。虽然，政府支出对私人增加都将伴随有私人投资的等量减少。虽然，政府支出对私人增加都将伴随有私人投资的等量减少。虽然，政府支出对私人投资的投资的投资的投资的“挤出挤出挤出挤出”就是完全就是完全就是完全就是完全 的，扩张性财政政策并没有使收入水的，扩张性财政政策并没有使收入水

32、的，扩张性财政政策并没有使收入水的，扩张性财政政策并没有使收入水平有任何改变。平有任何改变。平有任何改变。平有任何改变。ISIS呈水平状呈水平状呈水平状呈水平状，说明投资需求的利率系数，说明投资需求的利率系数，说明投资需求的利率系数，说明投资需求的利率系数d d达无限大达无限大达无限大达无限大，利率利率利率利率稍有变动，就会使投资大幅变动。稍有变动，就会使投资大幅变动。稍有变动，就会使投资大幅变动。稍有变动，就会使投资大幅变动。因此，政府因支出增加或税因此，政府因支出增加或税因此，政府因支出增加或税因此，政府因支出增加或税收减少而需要向私人部门借钱时，利率只要稍有上升，就会使收减少而需要向私人

33、部门借钱时，利率只要稍有上升，就会使收减少而需要向私人部门借钱时，利率只要稍有上升，就会使收减少而需要向私人部门借钱时，利率只要稍有上升，就会使私人投资大大减少，使私人投资大大减少，使私人投资大大减少，使私人投资大大减少，使“挤出效应挤出效应挤出效应挤出效应”达到完全的地步。达到完全的地步。达到完全的地步。达到完全的地步。（2）货币政策的有效性）货币政策的有效性LM垂直垂直说明货币需求的利率系数说明货币需求的利率系数说明货币需求的利率系数说明货币需求的利率系数h h趋于零，趋于零，趋于零，趋于零，imh 0，L2 0 人们将增加的货币供给全部用于购买生息资产人们将增加的货币供给全部用于购买生息

34、资产人们将增加的货币供给全部用于购买生息资产人们将增加的货币供给全部用于购买生息资产y yIS呈水平状呈水平状说明投资需求的利率系数说明投资需求的利率系数说明投资需求的利率系数说明投资需求的利率系数d d达无限大，利率稍有变动，达无限大，利率稍有变动，达无限大，利率稍有变动，达无限大，利率稍有变动，就会使投资大幅变动就会使投资大幅变动就会使投资大幅变动就会使投资大幅变动。md趋于无穷大iy yr很多很多很多很多三、货币政策的局限性三、货币政策的局限性 第一，在通货膨胀期实行紧缩的货币政策可能效果比较第一，在通货膨胀期实行紧缩的货币政策可能效果比较第一，在通货膨胀期实行紧缩的货币政策可能效果比较

35、第一，在通货膨胀期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著（古典主义极端情况），但显著（古典主义极端情况），但显著（古典主义极端情况），但显著（古典主义极端情况），但在经济衰退期，实行扩张的在经济衰退期，实行扩张的在经济衰退期，实行扩张的在经济衰退期，实行扩张的货币政策效果就不明显。货币政策效果就不明显。货币政策效果就不明显。货币政策效果就不明显。第二，从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给第二，从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给第二，从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给第二，从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利率的话，必须以货币流通速度不变为前提。要影响利率的话，必

36、须以货币流通速度不变为前提。要影响利率的话，必须以货币流通速度不变为前提。要影响利率的话，必须以货币流通速度不变为前提。第三，货币政策作用的第三，货币政策作用的第三，货币政策作用的第三，货币政策作用的外部时滞外部时滞外部时滞外部时滞也影响政策效果。也影响政策效果。也影响政策效果。也影响政策效果。第四，在开放经济中，货币政策的效果还要因为第四，在开放经济中，货币政策的效果还要因为第四，在开放经济中，货币政策的效果还要因为第四，在开放经济中，货币政策的效果还要因为国际市国际市国际市国际市场上的资金流动场上的资金流动场上的资金流动场上的资金流动而受到影响。而受到影响。而受到影响。而受到影响。d小，h

37、大第四节两种政策混合使用Monetary-fiscal policy mix一、政策效应一、政策效应（一）财政政策的政策效应1、扩张性财政政策ISIS曲线右移，曲线右移，2、紧缩性财政政策ISIS曲线左移，曲线左移，yryr0YrLMIS0r0E0Y0IS1r1E1Y1IS2E2Y2r2（二）货币政策的政策效应1、扩张性货币政策LMLM曲线右移，曲线右移，2、紧缩性货币政策LMLM曲线左移，曲线左移，0YrLM0ISr0E0Y0LM1LM2E1E2r1r2Y1Y2yryr0YiLM1IS2i1E1Y1IS1LM2E2E3Y3Y2i2二、财政政策与货币政策混合使用的政策效应二、财政政策与货币政策

38、混合使用的政策效应例如：例如：例如：例如：扩张性的扩张性的扩张性的扩张性的财政政策财政政策财政政策财政政策与货币政与货币政与货币政与货币政策策策策三、政策的选择三、政策的选择（一）根据经济运行的具体情况和不同的政策目标（一）根据经济运行的具体情况和不同的政策目标经济衰退但不太严重v扩张性的财政政策，紧缩性的货币政策v2020世纪世纪7070年代末年代末8080年代初，里根政府克服滞涨时采年代初，里根政府克服滞涨时采用的政策用的政策经济过热且产生严重的通货膨胀v紧缩性的财政政策，紧缩性的货币政策v2020世纪世纪6060年代末年代末7070年代初，美国政府抑制过高通货年代初，美国政府抑制过高通货

39、膨胀时采用的政策膨胀时采用的政策经济出现通货膨胀但不太严重v紧缩性的财政政策，扩张性的货币政策经济严重萧条v扩张性的财政政策，扩张性的货币政策v19971997年以后我国为应对通货紧缩，也采取了相年以后我国为应对通货紧缩，也采取了相应的政策。应的政策。（二）经济政策的选择还要考虑政治上的需要这是因为不同的政策后果会对不同的人群产生不同的会对不同的人群产生不同的影响影响，也会是GDP的组成比例发生变化。如：（1 1）扩张性的货币政策会使利率降低，对住宅建设部门）扩张性的货币政策会使利率降低，对住宅建设部门有利，但他会使居民储蓄的利息收入减少，对家庭不利。有利，但他会使居民储蓄的利息收入减少，对家

40、庭不利。（2 2）增加政府支出和转移支付，其支出的方向不同，受增加政府支出和转移支付，其支出的方向不同，受益人不同。如增加补贴，是增加失业救济还是农资补贴，益人不同。如增加补贴，是增加失业救济还是农资补贴，其受益人是不一样的。其受益人是不一样的。出于政治上的需要，美国新政府在上台后的第一年一般会实行扩张出于政治上的需要，美国新政府在上台后的第一年一般会实行扩张性的政策，通过减税和增加人们收入等取得人民的支持。中间几年一般性的政策，通过减税和增加人们收入等取得人民的支持。中间几年一般要对经济进行调整，收入增加减缓；在执政的最后一年继续实行扩张性要对经济进行调整，收入增加减缓；在执政的最后一年继续

41、实行扩张性的政策，促进经济和人民收入增长，为下一届选举做准备。的政策，促进经济和人民收入增长，为下一届选举做准备。宏观经济政策分析财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响财政政策效果财政政策效果货币政策效果货币政策效果两种政策混合使用两种政策混合使用政策作用途径政策作用途径政策影响政策影响政策的选择政策的选择财政政策和货币政策效应财政政策和货币政策效应两种政策混合使用的效应两种政策混合使用的效应挤出效应挤出效应凯恩斯主义极端情况凯恩斯主义极端情况IS-LM模型分析模型分析古典主义极端情况古典主义极端情况IS-LM模型分析模型分析政策手段政策手段复习与思考：复习与思考：1 1、罗斯福新政

42、、罗斯福新政 财政政策与货币政策的效果分析财政政策与货币政策的效果分析 从从19291929年年1010月美国股票市场崩溃开始，美国开始了现代历月美国股票市场崩溃开始，美国开始了现代历史上最为严重而持久的经济萧条。美国的实际史上最为严重而持久的经济萧条。美国的实际GDPGDP（以（以19291929年年美元计算）从美元计算）从19291929年的年的79107910亿美元跌至亿美元跌至19331933年的年的57705770亿美元，亿美元，同期失业率从同期失业率从3.3%3.3%上升到上升到24.9%24.9%。在美国经济处于风雨飘渺的。在美国经济处于风雨飘渺的背景下，富兰克林背景下，富兰克林

43、德拉诺德拉诺罗斯福临危受命成为美国第罗斯福临危受命成为美国第3232届届总统，上台后便开始实行了新政，其主要内容有整顿财政金融总统，上台后便开始实行了新政，其主要内容有整顿财政金融体系；加强对工业的计划指导；调整农业的政策和推行体系；加强对工业的计划指导；调整农业的政策和推行“以工以工代赈代赈”等。其中在财政方面的政策主要有：等。其中在财政方面的政策主要有：（1 1）降低税率）降低税率 尽管尽管19341934年和年和19361936年罗斯福两次增加对高收入阶层的征税，年罗斯福两次增加对高收入阶层的征税，公司利润税占账面利润的比率也由公司利润税占账面利润的比率也由19291929年的年的131

44、37 7增加到增加到19391939年的年的2020，但个人所得税占个人收入的百分比却由，但个人所得税占个人收入的百分比却由19291929年年的的1 14 4下降到下降到19391939年的年的1 12 2。（2 2）增加政府支出）增加政府支出 通过推行通过推行“以工代赈以工代赈”大力兴办公共工程，增加政府支出，大力兴办公共工程，增加政府支出，实际上是通过扩大内需来刺激生产发展，起到了调节生产与消实际上是通过扩大内需来刺激生产发展，起到了调节生产与消费矛盾的作用，同时由国家调节再分配。费矛盾的作用，同时由国家调节再分配。（3 3）增加政府转移支付）增加政府转移支付 通过建立社会保障制度使政府

45、财政的转移支付大量增加，通过建立社会保障制度使政府财政的转移支付大量增加，即主要是将一部分来自对高收入阶层和公司的课税转移到低收即主要是将一部分来自对高收入阶层和公司的课税转移到低收入阶层。入阶层。19291929年各级政府间的转移支付额为年各级政府间的转移支付额为2 25 5亿美元，十年亿美元，十年后后19391939年剔除通胀因素后增加到年剔除通胀因素后增加到17175 5亿美元，为亿美元，为19291929年的年的7 7倍，倍，占占GNPGNP的比率由的比率由19291929年的年的0 02525上升到上升到19391939年的年的2 2，其中绝，其中绝大部分用于社会保障和失业补偿性开支

46、。大部分用于社会保障和失业补偿性开支。（4 4）实行赤字财政政策）实行赤字财政政策 公共开支的增加和税收负担的相对稳定，使各级政府财政公共开支的增加和税收负担的相对稳定，使各级政府财政的赤字逐年增加，公债发行量越来越多，当时的赤字逐年增加，公债发行量越来越多，当时5050的政府支出的政府支出是靠公债融资来支撑的。是靠公债融资来支撑的。罗斯福新政开创了国家干预经济的新模式，使美国经济罗斯福新政开创了国家干预经济的新模式，使美国经济很很快就从经济大危机的阴影中走了出来快就从经济大危机的阴影中走了出来。罗斯福执政的。罗斯福执政的1212年间，年间，工业指数到工业指数到19371937年，已超过年，已

47、超过19291929年的年的3.43.4。国有企业资本。国有企业资本19391939年比年比19291929年增加近一倍。美国工业产量占资本主义世界工业的年增加近一倍。美国工业产量占资本主义世界工业的比重，由比重，由19291929年的年的48.548.5上升到上升到19451945年的年的6060。居世界首位。居世界首位。问题 请结合罗斯福新政的背景，运用请结合罗斯福新政的背景，运用IS-LM模型说明为什么罗模型说明为什么罗斯福新政能够取得这么大的效果？斯福新政能够取得这么大的效果？本章到此结束二、凯恩斯主义极端情况和古典主义的极端情况二、凯恩斯主义极端情况和古典主义的极端情况下的财政政策与

48、货币政策效果下的财政政策与货币政策效果0rY0ISY1YLMISISISY2货币幻觉即人们不是对货币的实际价值作出反应，而是对用货币表示的名义价值作出反应 2020世纪世纪9090年代美国经济在克林顿政府时代经历了长达年代美国经济在克林顿政府时代经历了长达8 8年高涨以后年高涨以后20002000年下半年开始出现衰退迹象，国内生产总值以年率表示的季度增长率从第年下半年开始出现衰退迹象，国内生产总值以年率表示的季度增长率从第一、第二季度的一、第二季度的4 48 8、5 56 6下降到第三、第四季度的下降到第三、第四季度的2 22 2、1 14 4。制造业存货从制造业存货从20002000年年4

49、4月开始连续月开始连续9 9个月增加，而制造业活动指数和纳斯达个月增加，而制造业活动指数和纳斯达克综合股票价格指数则逐月连续下降。克综合股票价格指数则逐月连续下降。在这样的形势下，美国央行在这样的形势下，美国央行联邦储备系统连续采取行动：联邦储备系统连续采取行动：20012001年年1 1月月3 3日，把日，把联邦基金利率联邦基金利率即银行拆借存款准备金的利率从即银行拆借存款准备金的利率从6 65 5降到降到6 60 0，1 1月月3 3日、日、4 4日把日把贴现率贴现率从从6 60 0降到降到5 57575，再从，再从5 57575降到降到5 55 5；1 1月月5 5日，又实行日，又实行临

50、时性公开市场操作临时性公开市场操作的政策，的政策，3 3天内净买进天内净买进5555亿美元政府债券、联邦机构证券和抵押贷款证券，以扩张货币供给。亿美元政府债券、联邦机构证券和抵押贷款证券，以扩张货币供给。1 1月月3131日，再把日，再把联邦基金利率联邦基金利率从从6 60 0降到降到5 55 5，把，把贴现贴现率从率从5 55 5降到降到5 50 0。联储几次降息并未能有效刺激经济。这使联储不得不再次联储几次降息并未能有效刺激经济。这使联储不得不再次降息降息，从，从20012001年初到年初到6 6月底，联储月底，联储6 6次降低利息，降幅达次降低利息，降幅达2 27575个百分点。个百分点