HID照明设备项目风险管理措施_范文.docx

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1、泓域/HID 照明设备项目风险管理措施HIDHID 照明设备项目照明设备项目风险管理措施风险管理措施目录目录第一章第一章 项目简介项目简介.4一、项目单位.4二、项目建设地点.4三、建设规模.4四、项目建设进度.4五、项目提出的理由.4六、建设投资估算.5七、项目主要技术经济指标.6第二章第二章 风险管理措施风险管理措施.8一、关联风险.8二、国家风险.8三、风险价值.12四、敏感性分析及波动性分析.16五、员工福利的界定.18六、弹性福利计划.19七、成本分担.22八、早期传统服务付费方式的医疗保险.25九、通过卖出期货进行套期保值.27泓域/HID 照明设备项目风险管理措施十、利用远期合约

2、进行套期保值.28十一、利用互换进行风险管理.29十二、基本的衍生工具.31十三、衍生工具的性质.34第三章第三章 项目背景分析项目背景分析.35一、产业环境分析.35二、下游终端应用情况.36三、必要性分析.45第四章第四章 项目进度计划项目进度计划.47一、项目进度安排.47二、项目实施保障措施.48第五章第五章 项目投资分析项目投资分析.49一、投资估算的编制说明.49二、建设投资估算.49三、建设期利息.51四、流动资金.52五、项目总投资.54六、资金筹措与投资计划.55第六章第六章 经济效益经济效益.57一、基本假设及基础参数选取.57二、经济评价财务测算.57三、项目盈利能力分析

3、.62泓域/HID 照明设备项目风险管理措施四、财务生存能力分析.64五、偿债能力分析.65六、经济评价结论.66泓域/HID 照明设备项目风险管理措施第一章第一章 项目简介项目简介一、项目单位项目单位项目单位：xx（集团）有限公司二、项目建设地点项目建设地点本期项目选址位于 xxx，占地面积约 58.00 亩。项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。三、建设规模建设规模该项目总占地面积 38667.00（折合约 58.00 亩），预计场区规划总建筑面积 70542.39。其中：主体工程 45957.43，仓储工程14557.66

4、，行政办公及生活服务设施 5334.98，公共工程4692.32。四、项目建设进度项目建设进度结合该项目建设的实际工作情况，xx（集团）有限公司将项目工程的建设周期确定为 24 个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。五、项目提出的理由项目提出的理由泓域/HID 照明设备项目风险管理措施依托不断创新的材料和工艺，精密功能性器件能够在传统电子产品零部件无法应对的狭小空间内实现特定功能。例如，手机为了追求轻薄，无法提供容纳传统螺钉的空间，因此，改用具有足够粘合力的双面胶，这样无需占用垂直空间即可实现紧固；又比如，如果使用冲压铁壳屏蔽罩，

5、手机主板上需有至少 2.5 毫米的垂直空间，而工业造型设计确定后，仅预留了 1.8 毫米；因此，改用局部附着铝箔，只需要 0.8 毫米垂直空间就够了。正是由于这些创新，近年来精密功能性器件在电子产品中的应用越来越具有不可替代性。精密功能性器件的性能直接影响着电子产品的质量、可靠性、性能以及使用寿命，已经成为电子产品制造的基础性器件。（一）长期的技术积累为项目的实施奠定了坚实基础目前，公司已具备产品大批量生产的技术条件，并已获得了下游客户的普遍认可，为项目的实施奠定了坚实的基础。（二）国家政策支持国内产业的发展近年来，我国政府出台了一系列政策鼓励、规范产业发展。在国家政策的助推下，本产业已成为我

6、国具有国际竞争优势的战略性新兴产业，伴随着提质增效等长效机制政策的引导，本产业将进入持续健康发展的快车道，项目产品亦随之快速升级发展。六、建设投资估算建设投资估算泓域/HID 照明设备项目风险管理措施（一）项目总投资构成分析（一）项目总投资构成分析本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资 23208.49 万元，其中：建设投资 17889.25万元，占项目总投资的 77.08%；建设期利息 484.43 万元，占项目总投资的 2.09%；流动资金 4834.81 万元，占项目总投资的 20.83%。（二）建设投资构成（二）建设投资构成本期项目建设投资 17

7、889.25 万元，包括工程费用、工程建设其他费用和预备费，其中：工程费用 15673.43 万元，工程建设其他费用1710.62 万元，预备费 505.20 万元。七、项目主要技术经济指标项目主要技术经济指标（一）财务效益分析（一）财务效益分析根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入 46200.00 万元，综合总成本费用 35015.83 万元，纳税总额 5131.72 万元，净利润8195.27 万元，财务内部收益率 27.23%，财务净现值 16449.34 万元，全部投资回收期 5.41 年。（二）主要数据及技术指标表（二）主要数据及技术指标表主要经济指标一览表主要经济指标一览表序号

8、序号项目项目单位单位指标指标备注备注泓域/HID 照明设备项目风险管理措施1占地面积38667.00约 58.00 亩1.1总建筑面积70542.39容积率 1.821.2基底面积21653.52建筑系数 56.00%1.3投资强度万元/亩302.392总投资万元23208.492.1建设投资万元17889.252.1.1工程费用万元15673.432.1.2工程建设其他费用万元1710.622.1.3预备费万元505.202.2建设期利息万元484.432.3流动资金万元4834.813资金筹措万元23208.493.1自筹资金万元13322.343.2银行贷款万元9886.154营业收入万

9、元46200.00正常运营年份5总成本费用万元35015.836利润总额万元10927.037净利润万元8195.278所得税万元2731.769增值税万元2142.8210税金及附加万元257.1411纳税总额万元5131.7212工业增加值万元17153.8613盈亏平衡点万元13974.33产值14回收期年5.41含建设期 24 个月15财务内部收益率27.23%所得税后16财务净现值万元16449.34所得税后泓域/HID 照明设备项目风险管理措施第二章第二章 风险管理措施风险管理措施一、关联风险关联风险关联风险是指由于相关产业或相关市场发生严重问题，而使行为人遭受损失的不确定性。现代

10、经济中，许多企业之间的联系都非常紧密，一个企业发生问题，可能会导致其他一些企业受到牵连，尤其在金融领域，可能会因为一家银行的问题，波及整个市场，诱发银行危机。二、国家风险国家风险国家风险指的是在国际经济活动中发生的，至少在一定程度上由外国政府控制的事件或社会事件引起的，而非企业或个人控制下的事件造成的，给国外债权人（出口商、银行或投资者）造成损失的不确定性。例如，一家银行对某一外国政府或由外国政府担保的经济实体发放跨国界贷款，如果此外国政府发生政权更迭，新的政府拒付前政府所欠的外债，就将使这家银行不能收回贷款；又如，一家银行对一个外国企业发放跨国界贷款，但由于该外国政府实行严格的外汇管制，导致

11、外汇无法汇出，也将使这家银行遭受损失。泓域/HID 照明设备项目风险管理措施国家金融风险有三个显著的特点：第一，国家风险是在跨国境的金融活动或投资经营活动中发生的。境内风险，如由于本国政治经济形势发生变化，造成银行使用本币对境内企业贷款发生的风险，或境内企业之间的信用交易产生的风险，都不属于国家风险。第二，对一个国家的所有信用，无论对政府、公司还是个人的信用，均涉及国家风险。如国外政府采购、对国外有限公司或合伙人放账交易等均可能由于国家风险导致债务方不能偿还或不能按时偿还贷款本金和利息。第三，仅当是政府控制下或至少在一定程度上由政府控制的事件造成的损失，才能称为是由国家风险导致的。国家风险可根

12、据引发风险的事件性质不同分为国家政治风险和国家经济风险两类。1.国家政治风险国家政治风险是指由于一个国家的内部政治环境或国际关系等因素的不确定变化而使他国的经济主体遭受损失的可能性。国家政治风险的主要表现形式包括：（1）货币的非自由兑换（2）没收或国有化（3）战争或内战（4）合同拒付泓域/HID 照明设备项目风险管理措施（5）政府消极行为主权国家政府采取非直接形式减少或限制国外债权人和投资者的合理收入或参与经营和投资活动的领域。如起源于政府决定或政府部门的权益限制、对特别公司或特别国家的税收歧视、收益汇回限制、关税壁垒和非关税壁垒等。（6）事件干预这里的事件包括绑架经理或董事、为达到政治而非经

13、济或财务目的的罢工、由主权国家政治或宗教组织造成的对工厂或服务设施的破坏或毁坏等。这类事件虽然不是主权国家政府决策的结果，但它起源于政治属性。（7）法律环境恶化法律环境恶化通常起源于主权国家的间接政府行为以及政府态度而非政府决策的行为，如版权缺乏强制执行、政府干预经营（如在聘用经理时规定种族配额）、受贿、行贿和司法腐败等。2.国家经济风险国家经济风险是指由于经济原因造成一个国家不愿意或不能够偿还其外债或外部责任的风险。与国家经济风险有关的因素包括：（1）经济体制泓域/HID 照明设备项目风险管理措施如果一个国家建立在发达的市场经济体制上，则法规比较健全，有效的政府宏观调控使得经济运行平稳、有序

14、，经济基本呈现良性循环，经济风险较小。一个国家市场经济不发达，但完全是市场取向，则微观经济就可能有很大的盲目性，这势必给国家宏观经济造成一定损害，经济风险较大。而完全依赖政府计划控制的经济体制，一旦计划有缺陷或失误，也会给国家经济造成大的破坏，因此认为这种体制下经济风险也较大。（2）通货膨胀（3）宏观经济政策宏观经济政策如财政政策、货币政策、进出口政策、产业政策等的连续性和协调性不仅对微观经济活动的效率有直接影响，而且对整个国家经济运行的效果也有很大作用。如果一个国家宏观经济政策连续并彼此协调，则国家经济风险较小；反之则较大。（4）自然资源丰富的自然资源是一国经济发展得天独厚的条件，如一些石油

15、输出国可依靠石油出口换取大量外汇，支撑国家经济。而资源贫乏的国家，出口创汇就只能选择其他手段。（5）经济规模（6）国际收支状况泓域/HID 照明设备项目风险管理措施国际收支状况是一国偿还外债能力的标志。经常项目项下持续大量盈余，一般不会发生偿债危机。国际收支连年大量逆差，偿付能力自然受到威胁。（7）国际储备（8）外债负担在国家风险中，特别值得一提的是主权风险，它特指在主权贷款有关的经济活动中产生的风险。主权贷款是对一国政府的直接贷款，或对政府担保实体的贷款。三、风险价值风险价值为了解决传统风险评估方法所不能解决的问题，一种能够全面度量复杂证券组合的市场风险的工具风险价值被提出。1.VaR 的概

16、念VaR 的含义是“处于风险中的价值”，它指的是市场正常波动下，在一定的概率水平，（置信度）下，某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。VaR 的意义非常直观。如 JPMorgan 公司 1994 年置信度为 95%的日VaR 值为 960 万美元，这就意味着该公司可以以 95%的把握保证，1994年每一特定时点上的证券组合在未来 24 小时内，由于市场价格变动而泓域/HID 照明设备项目风险管理措施带来的损失不会超过 960 万美元。换句话说，只有 5%的可能会超过960 万美元。在 VaR 的定义中，置信度的概念非常重要。如果没有置信度，VaR就相当于回答“在一个给定的

17、期间内，资产组合可能会损失多少”，而这个问题的答案是，可能会损失资产，组合的全部价值，否则其他任何一个值我们都无法以百分之百的把握保证损失不超过它。2.VaR 的计算VaR 的计算方法主要有三种：非参数法、参数法和蒙特卡罗模拟法。首先，根据历史数据或模拟数据得到既定期间（如 1 天或 10 天）内资产组合价值或收益的远期分布；其次，将置信度 c 转化为相应的分位数，计算此分位数下的可能最大损失。如果所用数据本身就是损益值，那么按上述步骤直接就可以求出VaR 值，如果所用数据是金融资产或证券组合的价值，则要进行简单的转换，使之成为损益值。（1）非参数法非参数法也称为历史模拟法，它基于历史数据的频

18、率分布来计算VaR。因为这种方法不涉及对某种理论分布的估计，故其结果也称为非参数 VaR。泓域/HID 照明设备项目风险管理措施非参数法不依赖于对风险因子分布的任何假定，而且，因为历史数据反映了市场中所有风险因子的同步变化，所以经常需要单独考虑的波动性、相关性以及厚尾问题都可以通过数据体现出来。但这种方法完全依赖特定的历史数据，它基于这样一个假定，即未来的情况和历史数据中表现的过去的情况是一致的，但实际上，过去影响损益的一些事件在未来不一定还会重现，而未来出现的事件也可能是过去不曾有过的。另一个局限是，非参数法可能会受数据数量的限制，不能完全反映出风险的状况，如一些极端的、不太可能发生的情况。

19、（2）参数法在非参数法中，VaR 是根据金融资产在 1 年内每日损益数据的历史分布来计算的。在这种非参数 VaR 的计算中，没有对损益的分布做出任何假定。如果能够假定损益分布为某种可分析的密度函数 f（R），则 VaR的计算就会简化，只需根据历史数据估计假定的分布函数的参数即可。参数法的计算较为简便，而且即使影响到收益的风险因子不服从正态分布，根据中心极限定理，只要风险因子的数量足够大，而且相互之间独立，也可以使用这种方法。但是，也有一些情况无法满足正态性假设，只能使用别的方法。泓域/HID 照明设备项目风险管理措施（3）蒙特卡罗模拟法当没有充足的数据，或者现有数据无法满足参数法的假设要求时，

20、可以使用蒙特卡罗模拟法得到大量的数据。蒙特卡罗模拟法通过对那些决定市场价格和收益率的情况进行重复的模拟，得出一系列可能的结果，当模拟次数足够多时，模拟分布就将趋近于真实分布。蒙特卡罗模拟法可以适用于任何情况的分布，也可以将任何复杂的资产组合纳入模型，但这种方法计算过程复杂，极端依赖于计算机。3.持有期和置信度的选择在 VaR 的定义中，有两个重要的参数，即持有期和置信度。在计算 VaR 之前必须给定这两个参数。持有期是 VaR 的时间范围，持有期越长，VaR 可能越大。通常选择一天或一个月作，为持有期，某些金融机构也选取更长的持有期，如一个季度或一年。在 1997 年年底生效的巴塞尔委员会的资

21、本充足性条款中，持有期为两个星期（10 个交易日）。流动性、正态性、头寸调整和数据约束是影响持有期选择的四个因素。如果交易头寸可以快速流动，则可以选择较短的持有期。如果采用参数法，并假设投资收益服从正态分布，则选择较短的持有期更泓域/HID 照明设备项目风险管理措施适合。由于管理者会根据市场状况不断调整其头寸或组合，在计算 VaR时，往往假定在不同持有期下组合的头寸是相同的，因此，持有期越短就越容易满足组合保持不变的假定。最后，VaR 的计算往往需要大量的历史数据，持有期较长，所需的历史时间跨度也越长，实际数据可能无法满足。持有期越短，得到大量样本数据的可能性越大。实践中，经常采用的置信度有

22、95%、99%等。置信度的选择依赖于有效性验证的需要、内部风险资本需求和监管要求等。如果选择较高的置信度，则意味着实际中损失超过 VaR 的可能性较小，在对 VaR 进行验证时，就需要较多的数据，否则无法观察到这种极端值。但实际中可能无法获得这么多数据，这就限制了高置信度的使用。在准备风险资本时，要反映机构对风险的厌恶程度，安全性追求越高，置信度选择也越高。此外，美国等国家的监管当局为了保持金融系统的稳定性，有时也会要求金融机构设置较高的置信度。四、敏感性分析及波动性分析敏感性分析及波动性分析2、敏感性分析敏感性分析通过金融资产价值对相关市场因子的敏感度来评估其市场风险。敏感度是指当市场因子发

23、生变化时，金融资产价值的变化幅度。泓域/HID 照明设备项目风险管理措施敏感度描述了金融资产对相关市场因子变化的反应，敏感度越大的金融资产，受市场因子变化的影响越大，相应地，风险越大。不同的金融资产针对不同的市场因子，有不同的敏感度。实际中常用的敏感度包括：债券的持续期和凸性，股票的 Beta 值，衍生工具的 Delta、Gamma、Theta、Vega 值等。敏感性分析在概念上简明且直观，使用起来比较简单，但它也有一定的局限性：（1）大多数敏感度指标度量的是金融资产价值相对于市场因子变化的线性变化，但一些金融资产价值的变化不是市场因子变化的线性函数，特别是期权类金融工具。（2）市场因子的变化

24、并不能完全解释金融资产价值的变化。因此，即使某金融资产，的敏感度低，它也可能面临较大的风险。（3）不同的金融工具有不同的敏感度，这些敏感度不具有可比性，无法用来比较不同证券的风险大小，也无法度量由不同证券组成的证券组合的风险。这极大地限制了敏感性分析的应用。由于上述不足，敏感性分析比较适合简单金融工具在市场因子变化较小情形下的风险分析，对于复杂的证券组合或市场因子大幅波动的情况，敏感性分析的准确性就比较差，或者因为复杂而失去了原有的简单直观性。泓域/HID 照明设备项目风险管理措施2、波动性分析波动性分析从未来收益的不确定性入手，通过实际结果偏离期望结果的程度来度量，风险，经常采用的度量指标为

25、方差和标准差。波动性分析描述了金融资产价格的变化程度，但它没有反映出金融资产的风险损失到底会达到多少。仅仅通过方差还不能将概率分布中的信息完整地表达出来。五、员工福利的界定员工福利的界定1.什么是员工福利员工福利有广义和狭义之分。广义的福利包括除直接薪金之外的任何形态的津贴，如法定的社会保险、雇主支持的福利计划、带薪休假、员工持股等，而狭义的福利强调基于雇佣关系，并排除由政府直接承保和给付的部分。本章采用了基于广义福利与雇主所支付的整体报酬的交叉概念，将员工福利界定为：企业基于雇佣关系，依据国家的强制性法令及相关规定，以企业自身的支付能力为依托，向员工所提供的、用以改善其本人和家庭生活质量的各

26、种以非货币工资和延期支付形式为主的补充性报酬与服务。2.员工福利的内涵首先，员工福利是员工通过工作所应该获得的全部报酬的一部分，据美国商业部 1993 年的数据，只算与保险有关的保险金价值，就泓域/HID 照明设备项目风险管理措施占发放工资额的 39.3%。但是，和工资、奖金等直接薪酬不同，员工福利并不与员工的工作业绩挂钩，例如法定保险、带薪休假等，一个单位的员工与员工之间没有太大差别。稍后我们会分析，为什么雇主不直接将这一部分福利以货币的形式和直接薪酬一起支付给员工，而要做这种看似复杂的福利计划。其次，员工福利的一些项目要受到国家法律的强制性约束，如基本的社会保险、法定休假等，除此之外，企业

27、的很多福利都是以税收优惠为前提的，这也必须受到一些规章制度的制约，遵从服务于社会目标限制和托管的复杂网络。最后，与风险有关的保障是员工福利的一个主要内容，员工通过各种渠道可能享受到的保障可以分为三个层次：社会保险、企业提供的福利计划以及个人购买的商业保险。前两者都是员工福利的内容，社会保险是国家通过立法实施的一种强制性计划，企业提供的团体保险则可以由企业自主决定，它提供社会保险没有覆盖的那些风险中的一部分。2 个人商业保险则不包括在员工福利范围内，它完全是员工个人的选择。六、弹性福利计划弹性福利计划传统上，公司向员工提供的福利大多是固定的，即所有员工享有同样的福利内容。但是，员工实际的需求可能

28、并不完全一样，因此没泓域/HID 照明设备项目风险管理措施有选择余地的统一型福利计划往往无法满足员工多样化的需求，从而削弱了福利实施的效果。自 20 世纪 70 年代开始，西方发达国家的一些企业开始针对员工的不同需求提供不同的福利内容，这就是弹性福利计划，也称为自选式福利计划。至今，实施这种计划的公司越来越多。在弹性福利计划下，通常雇主会提供一份列有各种福利项目的“菜单”，员工可从中自由选择。当然，这其中有一些非选项，如法定的社会保险。此外，每个福利项目都会有一个限额，公司还会根据员工的工资、工资年限、家庭背景等因素设定每一个员工所拥有的总福利限额，员工的选择不能超出这个限额。如果员工选择以领

29、取现金的方式来替代福利，则所有存款均视为应税收入。弹性福利计划之所以受到欢迎，就是因为它们提供了固定福利计划中不可能的选择。例如，某一无子女的员工就可以降低人寿保险金，而把节约下来的金额分配给一项保健计划。在实践中，弹性福利计划主要有以下几种类型，企业可以根据自己的实际情况和不同需要加以选择。1.弹性支出账户弹性支出账户对于员工来说非常灵活。它可以分为两类偿付账户：保健开支账户和子女保健账户，两大账户保持独立。员工在计划泓域/HID 照明设备项目风险管理措施开始时从其税前收入中拨出一定数额的款项放入账户中，用来选购各种福利项目，如未保险的医疗和牙科费用以及子女的护理费用等。这一笔费用在计划实行

30、期间不可改变，除非是在规定条件之下，比如家庭状况的变化。由于拨入该账户的金额不必缴所得税，因此对员工具有吸引力。但同时，如果账户中的金额本年度没有用完，那么既不能在来年使用，也不能以现金形式发放，而且已经确认的认购福利款项也不得挪作他用，在计划实行年末，员工将失去保留在任一偿付账户中的一切金额（即“使用它或失去它”规则）。因为员工倾向于这种有选择权力的弹性福利计划，所以比起为所有职工提供同额保险金的固定计划中的同种保险，弹性计划中的选择会更贵。因此，在实际中更多的是给所有员工提供一个核心保险，员工在核心保险之外可以再做选择，或者提供一些保险“套餐”，使员工缩小这种不利选择的倾向。2.附加型弹性

31、福利这是最为普遍的一种弹性福利计划，它在现有的福利计划之外，再提供一些福利项目或提高原有的福利水准，由员工选择。员工根据自己分配到的限额去认购所需要的额外福利。有些公司规定，员工如果未用完自己的限额，余额可折发现金，但要和其他所得合并，缴纳泓域/HID 照明设备项目风险管理措施所得税。如果员工购买的额外福利超过了限额，也可以从自己的税前薪资中扣抵。3.核心加选择型弹性福利顾名思义，这种福利计划就是由核心福利项目加上选择福利项目组成的。核心福利是所有员工都享有的基本福利，不能随意选择。选择福利项目则包括所有可以自由选择的项目，并附有购买价格。每个员工都有一个福利限额，如果总值超过了所拥有的限额，

32、差额就要折为现金由员工支付。这种福利计划和附加型弹性福利最大的区别在于核心福利，后者的核心福利完全取自于原来的福利项目，附加的项目则是新增的；而前者相当于重新设计了一套福利制度，如果公司以前就有福利制度的话，在新制度中要全部重新调整，以决定新的福利计划要包括哪些项目，以及哪些项目属于核心部分，哪些项目属于选择部分。4.福利“套餐”福利“套餐”即由企业提供多种固定的福利项目组合，员工只能自由地选择某种福利组合，而不能自己进行组合。七、成本分担成本分担1.控制昂贵医疗服务的数量？泓域/HID 照明设备项目风险管理措施传统医疗保险下的事后道德风险使得消费者愿意接受对身体康复有益的任何护理，医生也为了

33、增加收入以及减少误诊诉讼的可能而有动机提供额外的护理，甚至是不必要的护理。这使我们立即想到的一个措施就是制定一个标准，以确定什么服务是必需的，什么服务是额外的。那么，怎么判断医疗服务是不是额外的呢？是否能有一个成本收益的标准，如果护理的成本超过其期望收益，我们就称这种护理是额外的？这里的期望收益等于一个有代表性的人对其健康状况的预期改善所给予的价值评价，但实际上，人们的康复状况有相当大的不确定性，因此最佳护理数量非常难确定。由于医疗护理的最佳数量很难验证，在传统服务付费方式下，单纯从限制昂贵医疗服务的使用上控制道德风险是不够的。20 世纪 70 年代中期以来，美国开始对传统医疗保险制度进行调整

34、和改革，包括与员工分担成本，以及管理式医疗保险。2.成本分担的方式由兰德公司的研究可以自然地得出结论：控制医疗保险支出的简单有效途径就是要求患者负担部分医疗费用。因此在美国，一些雇主对传统服务付费方式进行了修改，不再由雇主和保险公司承担全部的服务付费。泓域/HID 照明设备项目风险管理措施一种修改是采用免赔额以及其他与病人共同负担成本的方式。在这种修改下，由于病人也要负担一部分服务费用，他就会有动机从医生那了解治疗所能获得的期望收益，当期望收益和昂贵的成本相比并不占优时，病人就可能拒绝医生向他提供这种治疗或服务。相应地，由于病人选择医生的标准也基于医生在提供有成本效益的护理方面所建立的声誉，医

35、生也会自发地关注所提供服务的成本效益，不再倾向于推荐一些与成本比较期望收益很少的治疗。另一种修改是向员工提供多种选择，如果员工选择不分担成本的保险计划，就要缴纳更多的费用，如果选择分担成本的保险计划，费用相对来说就会便宜。3.效果虽然兰德公司的研究证明了让患者负担部分医疗费用可以降低总的保健成本，但有人提出了疑问：需要负担部分费用的患者是否会因此而享受不到必需的医疗服务？如果这种情况发生，那么，在医疗保险中，尽管道德风险或许是值得关注的，因为此时患者享受免费医疗的支出可能要高一些，但如果患者的病情有所好转，这种高额的支出也就值得了。对这种质疑，兰德公司也做了相应研究。他们在对两种情况进行对比时

36、，并没有仅仅计算医疗费用，还考虑了参与者的健康问题。研泓域/HID 照明设备项目风险管理措施究参照了 4 大类 11 种健康衡量标准。这 4 大类是：总体健康状况、卫生习惯、生理健康以及死亡风险。在几乎所有的标准中，如身体机能、精神健康及死亡的风险等，享受免费医疗与个人负担部分费用的患者没有任何差别。八、早期传统服务付费方式的医疗保险早期传统服务付费方式的医疗保险许多国家都在 20 世纪中期开始建立团体医疗保险制度，但由于经验不足，早期的模式或多或少都有一些缺陷。美国在 20 世纪 40 年代到 80 年代一直实行的传统服务付费方式的医疗保险就是一个典型。1.安排任何一种团体医疗费用保险都包括

37、三方当事人：提供保险的雇主以及保险公司、享受保险的员工以及提供医疗服务的医生及医院。首先，雇主通过自保或者购买商业保险的方式为特定的医疗费用提供全部或部分保障。其次，员工以及保障范围内的受抚养人有充分的余地选择提供护理的医生或医院。最后，医疗服务的提供者所收取的费用来自保险人。在实践中，一种方式是提供者直接向保险人收费，如果费用超出了福利计划保障的范围，则超出的部分要么是由员工支付给提供者，要么是由保险人泓域/HID 照明设备项目风险管理措施先支付，然后员工再偿还给保险人。另外一种方式是提供者先向员工收取费用，然后员工再从保险人处获得补偿。2.提供保障的组织大型企业的雇主通常会对福利计划的大部

38、分或全部进行自保。很多情况下，这些雇主通过保险人或第三方管理者来管理保险福利。中小型企业的雇主一般购买商业保险公司的团体医疗保险。这两部分的比例大约各占一半。在美国，蓝十字蓝盾组织也销售这类团体医疗保险。蓝十字和蓝盾是美国最大的两家非营利性的民间医疗组织，它们作为保健服务的提供者，创立于 1930 年，在美国的医疗保险历史上有重要的地位。蓝盾由医生组织发起，承保范围主要为门诊服务，蓝十字由医院联合会发起，承保范围主要为住院医疗服务。医疗保险基金主要来源于参加者缴纳的保险费。由于非营利性，许多州给予了它们优惠的税收待遇，如蓝盾和蓝十字的保险基金可免缴 2%的保险税。蓝盾按常规的医疗费用支付给医生

39、，但有一个上限；蓝十字根据投保人的医疗情况向医院支付住院费，但享有平均 14%的折扣待遇。近年来，绝大多数相互独立的蓝十字和蓝盾进行了合并，既提供住院服务也提供门诊服务。虽然税收优惠降低了它们在与营利的保险人竞争时的经营成本，但许多蓝十字一蓝盾组织发现它们承保了很大泓域/HID 照明设备项目风险管理措施比例的那些难以在其他地方获得健康保险的人，这导致了它们遭遇严重的财务亏损，并使其开始关注将营利性市场作为一个替代性的选择。因此，从 20 世纪 90 年代中期开始，大量的蓝十字蓝盾组织转换成股份制保险公司，其保险业务也通过扩展到医疗保险以外以及为自保的雇主医疗计划提供理赔服务而进行了多元化发展。

40、九、通过卖出期货进行套期保值通过卖出期货进行套期保值再看上节 B 公司的例子。假设 B 公司也希望放弃 100 万美元以上的收益而得到 100 万美元以下的补偿，由于 B 公司的损益线和 A 公司恰好相反，因此它要找的交易对手应在油价低于 45 美元/桶时，能够补偿给它 45 美元/桶和当时油价之间的差价。作为报酬，当油价为 46美元/桶时，A 公司支付给对方 25 万美元（125 万美元100 万美元），当油价为 47 美元/桶时，A 公司支付给对方 50 万美元（150 万美元100 万美元）。这时，我们就称 A 公司卖出了期货，也称为期货做空。此时，B 公司未来所面对的燃油价格也基本被锁

41、定。当一个公司已经持有某商品，并且预期在未来卖出该商品，或者目前未持有某商品，但确知在未来某时间会持有时，为了避免未来价格下跌，就可以进行空头保值。泓域/HID 照明设备项目风险管理措施十、利用远期合约进行套期保值利用远期合约进行套期保值利用远期进行风险转移的原理和期货是一样的。远期的出现早于期货。19 世纪 40 年代，芝加哥迅速成为中西部地区的运输和销售中心。农民们将自己种植的农产品运到艺加哥销售，然后再通过铁路和五大湖的水路销往东部地区。但是，由于农作物的季节性，大部分农产品会在夏季末和秋季时运往芝加哥。城市的存储设施无法满足这种临时性的供给增加，因此，在收获季节，农产品价格大幅下跌；而

42、随着供应的减少，价格又会稳步上升。1848 年，一群商人成立了芝加哥期货交易所，向解决这一问题迈出了第一步。芝加哥期货交易所成立的最初目的是使农产品的数量和质量标准化。几年后，第一份远期合约诞生。这种合约当时被称为到达合约，它使得农民能够与买方就农产品在未来某一日的交割预先达成价格协定。此后不久，交易所建立了一套管理这种交易的规章和制度。20 世纪 20 年代，清算所成立，期货合约的本质才开始显现出来。远期市场是一个巨大的世界范围的市场。由于交易非常私人化，因此其规模很难准确说清。根据瑞士布鲁塞尔国际清算银行的一份调查，截至 1999 年年末，估计远期场外市场的面值达 170000 亿美元。泓

43、域/HID 照明设备项目风险管理措施远期合约的双方必须相互协商一致，由于不像场内交易那样有一套完善的保证机制，远期交易的任何一方都需承担对方的信用风险。尽管如此，远期交易仍然具有很多优点：(1)合约条款灵活与场内交易的期货只有标准化的交易单位不同，远期合约的条款能根据交易双方的具体需要灵活拟定。（2）不受监管场外市场是不受监管的，虽然这引起了很多争论，但不受约束的场外市场给予了投资者非常大的投入资金的灵活度，并通过从旧式合约中发展出新的变形品种，使市场能根据需求和环境的变化做出迅速反应。十一、利用互换进行风险管理利用互换进行风险管理互换包括三种基本类型：货币互换、利率互换及货币利率互换。通过互

44、换，可以将自身面临的汇率风险或利率风险转移出去，从而达到风险管理的目的。1.货币互换泓域/HID 照明设备项目风险管理措施在货币互换中，互换双方将自己所持有的、以一种货币表示的资产或负债调换成以另一种货币表示的资产或负债。它起源于 20 世纪 70年代发展起来的平行贷款和“背靠背”式贷款。货币互换可能会给交易双方都带来好处，包括：解决市场规模限制的困难，轧平各种货币头寸，充分发挥各自的相对优势以增加收益或降低成本，以及转移外汇风险。由于货币互换的期限通常为 57年，有的甚至长达 10 年以上，因此它常用来转移长期的外汇风险。最初，由银行担任经纪人的角色，将两家需求恰好相对应的公司联系起来。例如

45、，美国的 A 公司在德国有一投资项目，需借人 2 亿欧元，如果 A 公司直接从欧洲欧元市场上筹措 2 亿欧元，利率高达 8%，如果在未来 3 年内欧元升值，还可能在还本付息中由于汇率风险而遭受损失。另有一个公司 B，需要 1 亿美元，但由于种种原因，它在欧洲欧元市场融资成本更低。这样的两个公司就有互换的基础。接下来，在中介银行的安排下，两个公司进行相应的商洽，安排随后的本金互换与利息互换。银行收取一笔服务费。随着互换的发展，市场发生了一些变化，如果暂时无法找到对应的交易方，银行有时也会充当另一方的角色，从而促成交易。在随后的时间里，银行再寻找合适的交易对手方。这一变化使得互换业务的交易量在 2

46、0 世纪 80 年代中期出现了爆炸性的增长。泓域/HID 照明设备项目风险管理措施2.利率互换一个标准的利率互换是交易双方达成的一个协议：双方承诺在事先确定的将来日期、在一名义本金基础上用指定的同种货币定期支付利息给对方；一方是固定利率支付方（固定利率在互换开始时就已确定），另一方是浮动利率支付方（浮动利率在整个互换期间参照一个特大的市场利率确定）；双方没有本金的交换，仅有利息的交换。利率互换一方面可以使交易双方降低成本，另一方面，交易双方可以通过利率互换转移利率风险。十二、基本的衍生工具基本的衍生工具衍生工具有很多分类方法，既可以根据交易标的物来分类，也可以根据交易形态来分类。宽泛地说，衍生

47、工具可以分为线性工具和非线性工具两类。线性工具包括远期、期货和互换，它们都是根据预定的时间表交换支付的契约。远期合约和在交易所内进行交易的期货的定价相对简单，互换更为复杂一些。非线性工具包括期权，它在场内、场外均可交易。(1)远期合约远期合约是交易双方之间达成的、在将来某个时点以当前约定的价格买进或者卖出合约标的物的一种协定。泓域/HID 照明设备项目风险管理措施远期合约市场没有实际的交易场所和设施，不存在任何建筑物或者作为市场的有序的公司体制，其交易范围仅限于场外交易市场，也就是由主要金融机构之间的直接交流而形成的市场。早期的远期合约源于一些农民意识到，预先将未来的交割价格定下来是有益的，这

48、使得他们可以避开预期产品销售的价格波动。远期合约的基本作用和期货合约非常相似，不同的是，远期合约不是标准化的，也不是在特定的交易所内买卖的，它通常是买卖双方私下的协议，约定在未来以固定的价格交易给定资产和现金。在一些技术细节上，远期合约和期货合约也有所区别。远期合约作听起来很像期权合约，但是期权合约只代表履行交易的权利，并不附带有义务。如果标的物价格发生变化，期权买方有权决定放弃以该固定价格买卖标的物，但远期合约的交易双方必须承担最终买卖标的物的义务。（2）期货合约期货合约是交易双方达成的、在未来某一时点买卖合约标的物的协定。该合约必须在交易所交易，并按照当日结算的程序进行。期货合约的发展源于

49、远期合约，它保持了许多和远期合约相同的特点，与远期合约不同的是，期货合约在有组织的交易所，即期货市场中进行交易。期货合约的买方有责任在未来某一时点买进标的物，泓域/HID 照明设备项目风险管理措施但他们也可以在期货市场上把期货合约直接卖掉，这就豁免了他们购买标的物的责任。同理，期货的卖方有义务于将来某一时点卖出合约标的物，他们也可选择从期货市场上把合约买回来，这也豁免了他们出售标的物的责任。期货合约与远期合约还有一点不同之处，即它受制于当日结算程序。根据当日结算的要求，产生亏损的投资方需要每天向获得盈利的投资方支付款项。期货价格每天都在不停地波动，作为套期保值者的合约买方和卖方都试图从价格波动

50、中获利，以此降低合约标的物的交易风险。(3)互换合约互换是一种交易双方同意彼此交换现金流量的合约形式。（4）期权期权是交易双方，即买方和卖方签订的一种合约，它赋予购买者一种权利，但不附加义务，使得购买者有权在某个日期按照现在商定的价格购买或者出售物品。为此，期权购买者需要支付给售方一笔资金，称为期权价格或权利金。如果期权买方愿意的话，期权卖方必须随时准备根据合约条款卖出或者买进合约标的物。尽管期权交易是在管理有序的市场中进行的，但相当一部分期权交易仍然以交易双方私下成交的方式完成，他们认为这种双方订立的泓域/HID 照明设备项目风险管理措施合约要比交易所的公开交易好。这种市场称为场外期权市场。